利润指标及每股收益分析法

4+1
(EBIT-200*10%-200%*15%)(1-33%)-0 = 4 在每股收益无差别点的息税前利润为: EBIT=170万元 EPS1 = EPS2 =20.1元/股
EBIT-EPS分析图 EPS (元/股)
EPS2
(220,28.48) A （170 ，20.1) 方案 甲优 EPS1
采用方案甲筹资后的每股收益为： EPS1 = (EBIT-200*10%)(1-33%)-0 4+1
采用方案乙筹资后的每股收益为： (EBIT-200*10%-200%*15%)(1-33%)-0 4 当息税前利润为220万元时: EPS1 =26.8元/股 EPS2 =28.48元/股 当息税前利润为20万元时, EPS1 =0元/股 EPS2
准备知识——相关的财务概念（成本与利润）
二、重新认识利润
营业收入（S=PQ） 减：变动成本（C=VQ） 边际贡献（M=PQ-VQ） 减：固定成本（F） 息税前利润（EBIT=M-F） 减：利息（I） 税前利润(EBT=EBIT-I) 减：所得税（EBT ×T） 净利润[EAT= EBT× （1-T)] 每股利润（EPS= [(EBIT-I)×（1-T)-d]/N ）
EPS1
=
(EBIT-I1)(1-T)-DP1
（3）绘制EBIT-EPS图：
EPS (元/股)
EPS2
权益融资 方案优 A
EPS1 债务融资方案优 每股收益无差别点
0
EBIT
EBIT(万元)
（4）进行决策分析：
EBIT <EBIT，选择权益融资方案； EBIT =EBIT，两方案无差别；
EBIT >EBIT，选择债务融资方案。
总结：每股收益分析法 1、条件 备选方案： 权益融资方案 债务融资方案
2、步骤 （1）列出两种方案的每股收益计算公式 权益融资方案的每股收益
N1 债务融资方案的每股收益 (EBIT-I2)(1-T)- DP2 EPS2 = N2
（2）令EPS1= EPS2计算每股收益无差别点的EBIT 和EPS
3、公司价值比较法
决策目标 原理：
公司价值比较法是在反映财务风险的条件下，以公司价
企业价值最大化
值的大小为标准，测算判断公司最佳的资本结构。
方法简介：
资本成本与资本结构
资本成本
杠杆效应
资本结构 意 含 义 义 与 种 类 资本 成本 比较 方 法 其 他 因 素
资 本 与 资 本 成 本 含构 衡 作 义成 量 用
采用方案甲筹资后的每股收益为：
EPS1 = (EBIT-200*10%)(1-33%)-0 4+1
采用方案乙筹资后的每股收益为： (EBIT-200*10%-200%*15%)(1-33%)-0
EPS2
=
4
当息税前利润为220万元时: EPS1 =26.8元/股 EPS2 =28.48元/股 当息税前利润为220万元时，乙方案每股利润高于甲方案，故 应选择方案乙筹资。
测 算 个 综 边 别 合 际 含 义
营 业 杠 杆
财 务 杠 杆
联 合 杠 杆
效 应
衡 量
每股 利润 分析
企业 价值 比较
2、每股收益分析法 (EBIT—EPS分析法）
原理： 凡是能够提高每股收益的资本结构是合理的，反之， 则认为不合理 。 例： 万能资源开发公司目前资本结构为：资本总额600万元， 其中债务资本200万元，普通股股本400万元，每股面值 100元，4万股普通股在外，目前市场价每股300元。债务 利息率10%，所得税率33%，公司由于扩大业务追加筹 资200万元，有两种筹资方案： 甲方案：全部发行普通股1万股，股价为200元。 乙方案：向银行贷款取得所需资本200万元，因风险 增加银行要求的利息率为15%。 根据会计人员的测算，追加筹资后EBIT可望达到220万元。
31.83
29.48 EPS
方案 (220,26.8) 乙优
0
EBIT 220 EBIT(万元)
A:每股收益无差别点
EBIT EBIT
<170万元时，选择方案甲。 =170万元时，两方案无差别 。
EBIT >170万元时，选择方案乙。 根据会计人员的测算，追加筹资后EBIT可望达到 220万元，因此选择方案乙。
Fra Baidu bibliotek
=
当息税前利润为50万元时, EPS2 =0元/股
EBIT-EPS分析图
EPS
(元/股) 31.83 29.48 EPS 方案 甲优 A
EPS2
(220,28.48) EPS1
方案 (220,26.8) 乙优
0 （20，0） （50，0）
EBIT 220
EBIT(万元)
A:每股收益无差别点
在每股收益无差别点有: EPS1 = EPS2 (EBIT-200*10%)(1-33%)-0