第五章资本预算本章小结资本预算主要是公司固定资产投资的计划,
财务成本管理资本预算
财务成本管理资本预算概述资本预算是指企业在一定时期内预测和安排资金的计划和活动。
它对企业的预算制定和决策具有重要意义，可以帮助企业合理配置资源、实现长期增长和盈利能力的提升。
财务成本管理是指企业通过合理的成本控制和监管，确保企业在资源利用上的高效性和盈利能力的最大化。
本文将就财务成本管理中的资本预算进行详细的介绍和分析，包括资本预算的基本概念、方法和流程。
通过对资本预算的理解和应用，企业可以更好地进行资金规划和管理，实现财务成本的控制和降低，提高企业的竞争力和盈利能力。
资本预算的基本概念1. 资本预算的定义资本预算是指企业在一定时期内按照一定的计划和程序，对未来的投资机会进行预测和评估，确定合理的投资规模和方向。
2. 资本预算的重要性资本预算对企业的发展和运营具有重要的决策意义，主要体现在以下几个方面：•资本预算可以帮助企业确定合理的投资规模和方向，保证资金的高效利用。
•资本预算可以帮助企业实现长期增长和盈利能力的提升，为企业的战略目标提供支持。
•资本预算可以帮助企业规划和管理风险，降低投资风险和追求可持续发展。
3. 资本预算的内容资本预算的内容包括对未来投资机会的评估和预测，包括新项目的投资、设备更新等。
它主要包括以下几个方面：•投资评估：对各种投资项目进行评估和比较，选择最优投资方案。
•资金规划：根据投资需求和资金来源，合理规划和管理资金。
•盈利预测：基于投资项目的盈利能力和回报率进行预测和推算。
资本预算的方法1. 静态投资评估方法静态投资评估方法是指通过比较投资收益和投资成本，来评估和选择投资项目。
主要包括以下几个指标：•回收期：指投资项目的投资成本能在多少时间内回收。
•净现值：指投资项目的净现金流量与投资成本的差额。
•内部收益率：指投资项目的回报率与投资成本匹配的程度。
•投资收益率：指投资项目的盈利能力和回报率。
2. 动态投资评估方法动态投资评估方法是指通过考虑投资项目的时间价值和现金流量的变动，来评估和选择投资项目。
对资本预算的知识介绍
对资本预算的知识介绍什么是资本预算资本预算是指企业或组织在一定时期内对于购买、建造或改善固定资产的决策过程。
资本预算是一种战略性的决策，它涉及到长期投资和资本支出，对企业或组织的发展和效益产生重要影响。
资本预算通常涉及到以下三个方面：1.资本支出预算：确定企业需要在一定时期内投资的固定资产和长期项目。
2.现金流量预测：预测资本支出项目带来的现金流入和流出，以评估项目的盈利能力和回报率。
3.投资决策：根据现金流量预测以及其他因素，对投资项目进行评估和选择。
资本预算的重要性资本预算在企业决策中起着至关重要的作用。
以下是几个资本预算的重要性：1.长期决策支持：资本预算帮助企业制定长期发展计划，从而为未来的资本投资做出明智的决策。
2.提高企业效益：通过资本预算，企业可以优化资源配置，提高生产效率，降低成本，并在长期内实现更好的盈利。
3.风险管理：资本预算可以帮助企业评估投资项目的风险，并避免选择高风险、低回报的项目。
4.与股东沟通：资本预算是企业管理者向股东和投资者解释投资决策的有效途径，提供决策的合理性和可行性。
资本预算的方法资本预算的方法有多种，以下是常用的几种方法：1. 回收期（Payback Period）法回收期法是比较简单和常用的预算方法之一，它计算出项目投资所需时间，并对投资回收的速度进行评估。
一般来说，越短的回收期越好。
然而，这种方法忽略了时间价值的概念，无法全面评估项目的长期盈利能力。
2. 净现值（Net Present Value）法净现值法是一种更为精确和全面的资本预算方法。
它考虑了现金流的时间价值，将项目的所有现金流入和流出进行折算，并计算出项目的净现值。
净现值为正表示项目具有盈利能力。
这种方法考虑了投资的时间价值，能够更好地评估长期项目的回报率。
3. 内部回报率（Internal Rate of Return）法内部回报率法是一种衡量项目回报率的方法。
它是使项目的净现值等于零的折现率，即项目的内部回报率。
公司金融第5章 资本预算决策
第二节 项目现金流量的估算
（一）只计算增量现金流量 在项目评估中，现金流量应当是因项目而产生的现金流量
“增量”。增量现金流量是指采用该项目而直接导致的公司 未来现金流量的变动。 确定增量现金流量采用的是区分原则，即只关注项目所产生 的增量现金流量。根据区分原则，一旦确定了接受某个项目 的增量现金流量，就可以把该项目看成是一个“微型公司”， 它拥有自己的未来收益和成本、自己的资产，当然还拥有自 己的现金流量。接下来要做的就是把它的现金流量与取得成 本进行比较。 在计算增量现金流量时应注意的问题： 1.忽略沉没成本 沉没成本是指已经发生的成本，或者是已经发生、必须偿还 的债务。这种成本不会因为今天是否决定接受一个项目而改 变。如项目评估费用等。在项目评估中应忽略这种成本。
第二节 项目现金流量的估算
二、项目现金流量的构成 在第2章中讲过，来自资产的现金流量包括三个部
分：经营现金流量、净资本性支出和净营运资本变 动。因此，要评估一个项目或是一个微型公司，我 们需要得到这三部分的每一个的估计值。 有了这三部分现金流量的估计值，就可计算出该项 目或者是微型公司的现金流量： 项目现金流量=项目经营现金流量-项目净资本性 支出-项目净营运资本变动 （一）项目经营现金流量 根据第2章对经营现金流量的定义，项目经营现金 流量的计算等式为：
资决策存在相互影响的投资项目。例如，兴建一条 新的流水线需要新建一座厂房。对于关联项目应将 其联系起来，作为一个大项目一并进行考察。 （三）互斥项目 互斥项目就是对于两个备选项目只能选择其中一个 项目的投资项目。例如：项目A是在你拥有的一块 地皮上建一座公寓，而项目B是你在拥有的一块地 皮上建一座电影院。项目A和项目B就是互斥相目。
第五章资本预算
净现值法与内部收益率法的比较
折现率
0 5% 10% 15%
S的净现值 L的净现值
300
400
180.42 206.5
78.8 49.15
(7.24) (69.69)
净现值曲线
净现值
500 400 300 200 100
0 -1000%
交叉点值=7.2% IRRS=14.5%
2% 4% 6% 8% 10% 12%
净现值（NPV）=
项目S $78.82
项目L $49.18
内部收益率法
决策准则：
内部收益率(IRR) 独立项目,接受所有IRR大于K的项
IRR等于解出下列公 目
式中的k
互斥项目,接受IRR大于K且其中IRR
较大者
0
n t0
CFt (1 k)t
内部收益 率IRR=
项目S 14.50%
项目L 11.80%
4.1.1 资本预算过程要回答两个基本问题：
若干个相互排斥的投资项目应当选定哪一个？ 总的有多少项目应当被接受？ ❖ 它至少应包括以下一些相互联系的工作： 现金流量估算； 排列投资建议； 项目风险分析和风险调整； 形成最佳资本预算。 ❖ 公司资本预算编制的目标应是股东财富最大化或公 司价值最大化。
87.61
多重内部收益率
假定我们有一个露天采矿项目需要的投资额是 $60。第一年的现金流量将是$155，第二年， 矿物被消耗殆尽，但我们必须花费$100来平整 地形。
为找出项目的IRR，我们可以计算不同贴现率时 的NPV:
贴现率 0%
10% 20% 30% 40%
净现值 -5.00 -1.74 -0.28 0.06 -0.31
财务管理的资本预算
财务管理的资本预算在企业管理中，财务管理扮演着至关重要的角色。
而资本预算则是财务管理中的一个重要概念，它对企业的长期发展和盈利能力起着至关重要的作用。
本文将深入探讨财务管理的资本预算，包括其定义、作用、种类以及实施过程等方面。
首先，我们来了解一下资本预算的定义。
资本预算是指企业为了实现既定目标所需的长期投资计划，主要涉及到投资项目的选择、评估和决策等方面。
通俗来说，资本预算就是企业对未来投资项目进行评估和决策，以确保资金的有效配置和持续增值。
资本预算在财务管理中的作用主要包括以下几个方面：首先，资本预算可以帮助企业合理配置资金，降低资金的使用成本，提高投资回报率。
通过对投资项目进行综合评估和比较，企业可以选择风险适度、回报稳健的投资项目，实现资金的最优配置。
其次，资本预算可以帮助企业规划未来的发展方向和战略目标。
通过对投资项目进行谨慎评估和选择，企业可以更好地把握市场机会，拓展业务领域，实现可持续发展。
再次，资本预算可以提高企业的经营效率和管理水平。
通过对投资项目的严格评估和监控，企业可以及时发现和解决问题，减少经营风险，提高管理效率。
最后，资本预算可以提升企业的整体竞争力和市场地位。
通过对投资项目的科学评估和选择，企业可以加强自身核心竞争力，树立良好的市场形象，吸引更多的投资者和合作伙伴，实现可持续发展。
在实施资本预算时，企业通常会采用不同的技术和方法来评估和选择投资项目。
常见的资本预算方法包括净现值法、内部收益率法、投资回收期法等。
这些方法各有特点，适用于不同的投资项目和经营环境。
总的来说，财务管理的资本预算是企业管理中的重要环节，它能够帮助企业合理配置资金、规划未来发展、提高经营效率和竞争力。
企业要积极实施资本预算，选择适合自身发展的投资项目，实现长期稳健增长，赢得市场信任和支持。
通过对资本预算的深入理解和灵活运用，企业可以更好地把握市场机遇，实现可持续发展的目标。
第五章 投资项目资本预算
第五章投资项目资本预算一、投资项目的评价方法（一）独立项目的评价方法1、基本方法（1）基本方法2）基本指标之间的联系与区别二）互斥项目的优选问题三）总量有限时的资金分配二、投资项目现金流量的估计（一）投资项目现金流量的估计方法1、投资项目现金流量的影响因素（1）区分相关成本与非相关成本（2）不要忽视机会成本（3）要考虑投资方案对公司其他项目的影响（4）对营运资本的影响：增加的经营性流动资产－增加的经营性流动负债2、投资项目现金流量的估计（1）新建项目现金流量的确定（不考虑所得税时）2）固定资产更新项目的现金流量（不考虑所得税时）（二）所得税和折旧对现金流量的影响1、定义税后费用二费用金额*（1-所得税税率）税后收入二收入金额*（1-所得税税率）其中的收入金额为税法规定的需要纳税的收入折旧抵税二折旧*所得税税率固定资产折旧和长期资产谈笑等非付现营业费用2、税后现金流量的计算三）投资项目的现金流量构成（四）替代产品到停车时设备的年末现金流量净额替代产品到停车时设备的年末现金流量净额二收入*（1-T）—付现营业费用*（1-T）+折旧*T+营运资本回收+设备变现取得的相关现金流量一被替代产品每年营业现金毛流量的减少三、投资项目折现率的估计（一）使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成本要求同时满足以下两个条件：•项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同•公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资即满足等风险假设（经营风险和财务风险都没有发生变化）（二）运用可比公司法估计投资项目的资本成本1、如果新项目的经营风险与现有资产的平均经营风险显著不同（不满足等风险2、如果新项目的经营风险与公司原有经营风险一致，但资本结构与公司原有资本结构不一致（满足等经营风险假设，但不满足等资本结构假设）（规模扩张型项目）四、投资项目的敏感分析（一）敏感系数的绝对值敏感系数的绝对值＞1，为敏感因素敏感系数的绝对值＜1，为非敏感因素（二）敏感分析的方法1、原理：在假定其他变量不变的情况下，测定某一变量发生特定变化时，对净现值（或内含报酬率）的影响2、方法：（1）最大最小法：根据净现值为0时，选定变量的临界值，评价项目的特有风险（2）敏感程度法根据选定变量的敏感系数评价项目的特有风险敏感系数=目标值变动百分比/选定变量变动百分比3、缺点：（1）只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变（2）没有给出每一个数值发生的可能性。
第五章 资本预算决策分析
2.增量现金流量原则
附加效应（side effects）
制造费用（manufacturing expense）
3.税后原则
机会成本（opportunity costs）
在评价投资项目时所使用的现金流量应 当是税后的现金流量，只有税后的现金 流量与投资者有关。
-6
3 4 5
单位:元 2
0 30000 6500 1050 7550 1000 23450
1
5600 2000 10000 8000 13600
5600 2000 8000 6000 11600
5600 2000 6000 4000 9600
5600 2000 4000 2000 7600
某企业拟进行一项投资，初始投资总额为500万元，当年 投产，预计寿命期为10年，每年的现金流入量预计为100万 元，试计算其回收期。
投资的初始现金流出总 额 500 回收期 （年） 5 100 每年的现金流入
例2
项目方案现金流出500万元，寿命期为5年，每年的现金流 入分别为80万元、150万元、200万元、240万元，试测算回 收期。
第五章 资本预算决策分析
本章摘要
资本预算决策是指利用各种方法对各备选投资项目进行分析 ，并确定最佳资本预算方案的过程。资本预算决策分析是公司
投资管理的关键。本章重点介绍了投资项目现金流量的估算、 资本预算决策的基本方法、资本预算中的资本分配、资本预算 中的风险等。 投资项目与现金流量估算
投资项目 现金流量 会计报酬率 等年值法
X=0.163/0.621=0.261 N=4+0.26=4.26(年)
朱叶《公司金融》(第4版)(章节题库 第5章 资本预算的基本方法和技术)【圣才出品】
第5章资本预算的基本方法和技术一、概念题1．互斥项目（mutually exclusive investments）答：互斥项目是指存在相互排斥关系的项目，对其接受或者放弃的决策受其他项目投资决策的影响。
比如可以选择A也可以选择B，或者是两者同时放弃，但不能同时采纳项目A 和项目B。
对于这种决策，即使单独来看每个项目都可以接受，但总体来看只能接受一个项目，其他项目都要被拒绝。
在互斥项目决策中，内部收益率与净现值的决策结果可能不一样，现值指数与净现值的决策结果在初始投资额不同的情况下也可能会给出不同的结论。
2．折现回收期法（discounted payback period method）答：折现回收期法是指先对整个项目周期的现金流量进行折现，然后求出达到初始投资所需要的折现现金流量的时限长短，最后选择折现现金流量时限小于目标时限项目的投资决策方法。
该方法在一定程度上解决了投资回收期指标没有考虑货币时间价值的问题。
其基本的选择标准是：在只有一个项目可供选择时，该项目的折现回收期要小于决策者规定的最高标准；如果有多个项目可供选择，在项目的折现回收期小于决策者要求的最高标准的前提下，从中选择折现回收期最短的项目。
3．回收（payback）答：回收是指企业投入资金后，通过经营，陆续收回初始投资的过程。
回收初始投资所需要的时间，即投资回收期，一般以年为单位，度量了收回初始投资的速度，将初始投资回收的期限与目标回收期对比，作出项目选择决策。
这一方法粗略地考虑了投资的风险状况，且计算简单，易于理解，目前仍然是企业家在进行投资决策时需要参考的指标之一。
但回收期指标使项目的选择更偏向于短期投资项目，没有考虑回收期之后的现金流对投资收益的贡献，标准确定主观性较大，存在明显的缺点。
4．回收期法（payback period rule）答：回收期法是指将能收回初始投资的期限与目标回收期相比较，作出投资决策的方法。
投资回收期是回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。
学会计如何进行资本预算
学会计如何进行资本预算资本预算是在企业决策中非常重要的一环，它涉及到对于投资项目的评估、选择和决策。
作为学习会计的学生，了解和掌握资本预算的基本原理和方法是非常重要的。
本文将从理论和实践角度，介绍学会计如何进行资本预算的方法和步骤。
一、资本预算的概念和作用资本预算是指企业对于潜在投资项目进行评估和选择的过程。
它的主要作用是评估和决策企业是否应该进行某项投资，以及如何进行这项投资。
通过资本预算，企业可以对不同的投资项目进行比较和评估，以选择最有利可行的项目，从而获得最大化的长期利益。
二、资本预算的基本原理1. 现金流量原理：资本预算需要基于现金流量进行评估，而不是仅仅考虑会计利润。
因为只有充足的现金流量才能保证项目的顺利进行。
2. 时间价值原理：资本预算需要考虑投资的时间价值，即将来的收入和支出的价值与现在的价值不同。
因此，需要使用贴现率来对未来的现金流量进行折现。
3. 独立决策原理：每个投资项目应该独立进行评估和决策，不受其他项目的影响。
三、资本预算的步骤1. 识别潜在投资项目：通过市场调研和企业内部分析，识别出可能的投资项目，包括扩大生产规模、新产品研发、设备更新等。
2. 估计现金流量：对于每个潜在投资项目，需要估计其未来的现金流量。
包括预计的销售收入、成本、税收等。
3. 计算贴现值：根据时间价值原理，对未来的现金流量进行折现，计算出每个项目的净现值（NPV）。
4. 评估风险：考虑投资项目可能面临的风险和不确定性因素，如市场变化、竞争加剧等，进行风险评估。
5. 进行决策：根据资本预算的结果，对各个投资项目进行比较和评估，选择具有最高净现值和最低风险的项目进行投资。
6. 监控和评估：一旦选择了投资项目，需要建立监控和评估机制，及时调整和修正预算。
四、资本预算方法1. 静态投资评价指标：包括净现值法（NPV）、投资回收期（IRR）和贴现还本期（PI）。
其中，净现值法是最常用的资本预算方法，它通过计算项目的净现金流量与初始投资之间的差额，来评估项目的经济效益和可行性。
财务管理第五章 资本预算
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3.内含报酬率(Internal Rate of Return，IRR)法
所谓内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出
量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。从其本
质上讲，内含报酬率就是投资项目的预期报酬率，目前越来越多的企
业使用该项指标评价企业的投资项目。
内含报酬率的计算公式为：
NPV
n IK
K 0 1 iK
C
0
在对投资方案进行决策时，若某方案内含报酬率大于企业的投资必
要报酬率，则该方案可行；反之，若某方案内含报酬率小于企业的投
资必要报酬率，则该方案不可行。
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内含报酬率的一般计算方法：逐次测试逼近法。逐次逼近测试法 是无论项目的现金流量呈现出任何状况均可以采用的一种方法。该 方法的测试原理是：自行设定一个项目的贴现率，并按此贴现率计 算净现值，如果净现值不为零，则调整贴现率，进而调整净现值， 使净现值逼近于零。测试过程直到找到净现值为零的两个临界值为 止，利用净现值为零的两个临界值及相对应的贴现率，采用内插法 求解出内含报酬率。
65000 65000 65000 65000
请计算该企业两项投资方案的内含报酬率，并对投资方案的财务 可行性进行分析评价。
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(二)非贴现的分析评价法 非贴现的分析方法，是指在评价指标的计算过程中，无须考虑 货币时间价值、无须贴现计算的指标。主要包括投资回收期与投资 收益率两项指标。 1.投资回收期(Return Period of Investment，RPI)。投资回收期 是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资额所需要的全部时 间。 (1)每年现金净流量相等： 投资回收期=项目建设期+初始投资额/每年净现金流量
《财务管理》第五章资本预算
生
长期资产
产
3. 研究与开发
性 资
4. 勘探
产 投
短期投资： 5. 其他
资
流动资产
投资项目的主要类型： 重置性项目 扩张性项目 强制性项目 其他项目等
二、资本预算的组织过程
1. 提出各种投资项目； 2. 估计项目的相关现金流量； 3. 计算投资项目的评估指标，如净现值
（NPV）、内涵报酬率等； 4. 评估指标与可接受标准比较； 5. 分析影响决策的非计量因素和非经济因
广义现金的概念，不仅包括各种货币 资金，还包括项目需要投入企业的非货 币资源的变现价值，如投入的技术、无 形资产等。
现金流入量：由于该项投资而增加的现 金收入或现金支出节约额。
现金流出量：由于该项投资引起的现金 支出
现金净流量（NCF）：一定时期内的现金 流入量减去现金流出量的差额
1、现金流出量（CO） (1) 购置生产线的价款 (2) 垫支的流动资金
第五章 资本预算
学习目的： 1、掌握资本预算编制的基本原理； 2、掌握资本预算项目现金流量的估算； 3、掌握投资项目评价指标的计算方法及优
越点； 4、掌握固定资产更新改造的决策分析法； 5、掌握资本限额决策的分析方法。
资本预算是对企业资本性资产投资预期 产生的现金流量以及资本性资产投资方 案的可行性进行的测算、规划和决策。
评价投资项目优劣的基础是现金流量,而不是会计 利润
会计利润是按权责发生制计算的，净现金流量是按收 付实现制计算的。
其根本原因是现金流量能科学地反映资金的时间价值。 评价各种能够投资方案时不仅要考虑投资成本和投资 报酬的数额，更要考虑每笔预期收入与支出款所发生 的时间，才能作出正确的投资决策。而会计利润不考 虑资金收付的时间，是不能用来衡量投资项目优劣的。
公司金融05资本预算中的一些问题
8
4
7
5
6
6
5
7
4
8
3
（二）等价年度成本
• 等价年度成本是指某项资产或某项目在其 整个寿命期间每年收到或支出的现金流量。
• 运用等价年度成本进行项目选择时，如果 在项目寿命期内是收到现金流量，那么等 价年度成本大的项目应该被采纳；如果在 项目寿命期内是支出现金流量，那么等价 年度成本小的项目应该被采纳。
• 例4：假设有两种机器A和B，公司必须从中选用一种。两 种机器的设计虽然不同，但生产能力完全相同，只能从事 完全相同的工作。机器A的购置费为15000元，可以使用3 年，每年的使用费为5000元。机器B的购置费为10000元， 但它只能使用2年，每年的使用费是6000元。假设折现率 为10%，公司应该购买哪一种机器？
• 例6：某金融服务公司正考虑更新计算机设 备，旧设备目前的账面价值为50000，剩余 使用期为5年，且可以按20000元售出。新 设备的购置成本为150000元，使用期为5年， 使用了新设备后年营业费用将降低40000元。 假设新旧设备均采用直线折旧法，5年后均 无残值。公司所得税率为25%，折现率为 10%。该公司是否应该进行设备的更新？
四、扩展决策
• 扩展决策将考虑增加额外的投资，从而扩 大现有的项目或设施，以增加未来的现金 流量。
• 与扩展决策有关的现金流量包括：
– 在扩展决策实施的时点会产生现金流出。 – 扩展决策会带来额外的收益，即现金流入。 – 扩展决策会带来折旧节税收益的增加。 – 在项目期末，因扩展投资而产生的增量残值收
第五章 资本预算中的一些问题
一、资本限额下的资本预算决策
• 由于资金有限，可行性项目的投资额常常大于现 有的资金额，公司无法选择所有净现值大于0的投
固定资产投资决策和资本预算
固定资产投资决策和资本预算固定资产投资决策和资本预算是企业管理中非常重要的环节，直接关系到企业的长期发展和利润增长。
本文将从固定资产投资决策的概念、资本预算的重要性、投资决策方法和资本预算的实施等方面进行论述。
一、固定资产投资决策的概念固定资产投资决策是企业在市场竞争中为实现利润最大化而对购置和投资固定资产进行的决策。
这类决策涉及到对固定资产投资的投入规模、投资项目的选择以及投资方案的优化等内容。
固定资产投资决策的准确性与合理性对企业长期发展至关重要。
在进行固定资产投资决策时，企业需要综合考虑投资金额、预计盈利、市场变化、资金来源等因素，从而选择出最为合适的投资项目。
二、资本预算的重要性资本预算是指企业对长期投资项目进行的预先预算和决策。
资本预算的核心目的是通过对投资项目的分析和评估，为企业提供决策依据，合理配置资本。
资本预算的重要性主要表现在以下几个方面：1. 长期规划：资本预算帮助企业实现长期规划和战略目标，确保企业在未来能够有持续的现金流和盈利能力。
2. 优化资源配置：资本预算帮助企业合理配置有限的资源和资金，确保资本的高效利用，提高企业的生产效益和竞争力。
3. 提高决策的准确性：通过对投资项目进行详细的分析和评估，资本预算能够提供科学的决策依据，降低决策风险，提高企业投资的成功率。
三、投资决策方法在进行固定资产投资决策时，企业可以采用多种投资决策方法，如静态投资评价指标法、动态投资评价指标法、风险评估法等。
1. 静态投资评价指标法：静态投资评价指标法主要包括投资回收期、净现值和内部收益率等指标。
企业可以通过计算这些指标来评估不同投资项目的利润能力和投资回报。
2. 动态投资评价指标法：动态投资评价指标法主要包括贴现法和平均年收益率法。
贴现法将未来现金流量贴现到现在，计算出净现值；平均年收益率法则将投资项目未来的现金流量平均分配到每一年，计算出平均年收益率。
3. 风险评估法：风险评估法主要通过市场风险、技术风险、政策风险等因素对投资项目进行风险评估。
公司资本预算管理
公司资本预算管理公司财务管理的基本内容包括公司筹资管理、公司投资管理、公司营运资本管理、公司收入及其分配管理.这一讲里主要介绍公司资本预算,资本预算实质上就是进行长期投资决策的过程.一、资本预算概述一资本预算的含义资本预算是规划企业用于固定资产的资本支出.又称资本支出预算.资本预算是企业选择长期资本资产投资的过程.二资本预算的过程1. 创意的产生项目的提出产生新创意是资本预算过程中第一也是最重要的部分,从有价值的创意这一原则中我们可以看出它的重要性.企业的各级领导都可以提出新的投资项目.一般而言,企业的高级领导提出的投资项目,多数是大规模的战略性的投资,如开拓新业务、收购其他企业等.其方案一般由生产、市场、财务等各方面专家组成的专门小组写出这是“自上而下”的决策过程.基层或中层人员提出的,主要是战术性投资项目,如技术改造等,其方案由主管部门组织人员拟定.2. 项目的评价1估计资本项目方案的现金流量资本项目的现金流量是指由该资本项目方案引起的在一定期间内发生的现金流出量、现金流入量和现金净流量.2计预期现金流量的风险.3资本成本在资本项目中是计算货币时间价值和投资的风险价值的根据,是确定投资项目取舍的标准.4确定资本项目方案的现金流量现值5决定方案的取舍将资本项目方案的现金流入量现值和现金流出量现值进行比较,如果现金流入量大于现金流出量现值,可以接受该方案；如果现金流入量现值小于现金流出量现值,则拒绝该投资方案.二、现金流量在资本项目中现金流量是指一个项目引起企业现金流出和现金流入的数量.这里的现金是广义的现金,不仅包括各种货币资金,而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值.一现金流量的构成资本项目的现金流量,一般由以下三个部分构成：1．初始现金流量.初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量,这部现金流量一般是现金流出量.1固定资产上的投资.2流动资产上的投资.3其他投资费用.4原有固定资产的变价收入.2.营业现金流量.营业现金流量是指投资项目投入使用后,在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量.年营业现金净流量可用下列公式计算：每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税由于：付现成本＝成本－折旧每年净现金流量＝每年营业收入－成本－折旧－所得税＝净利润＋折旧3.终结现金流量.是指资本项目完结时发生的现金流量.主要包括：1固定资产的产值收入或变现收入；2原来垫支在各种流动资产上的资金的收回；3停止使用的土地的变价收入等.二现金流量的计算例：实达公司准备购入一项设备以扩充公司的生产能力.现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案需投资10 000元,使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值.5年中每年销售收入为6 000元,每年的付现成本为2 000元.乙方案需投资12 000元,采用直线法计提折旧,使用寿命也为5年,5年后有残值收入2 000元.5年中每年的销售收入为8 000元,付现成本第一年为3 000元,以后随着设备陈旧,逐年将增加修理费400元,另需垫支营运资金3 000元,假设所得税率为40%,要求计算两个方案的现金流量.第一步,计算两个方案的年折旧额甲方案年折旧额＝10 000/5＝2 000元乙方案年折旧额＝12 000－2 000 /5＝2 000元第二步,计算两个方案的营业现金流量.见表4－1所示.第三步,结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现金流量.在现金流量的计算中,为了简化计算,假设各年投资是在年初一次进行的,各年营业现金流量看作是各年年末一次发生的,把终结现金流量看作是最后一年末发生.三、资本预算的基本方法一非折现现金流量法非折现现金流量指标是指不考虑货币时间价值的各种指标.这类指标主要有如下两个.1．投资回收期Payback Period,缩写为PP是指回收初始投资所需要的时间,一般以年为单位,是一种使用很广泛的投资决策指标.投资回收期的计算,因每年的营业净现金流量是否相等而有所不同.如果每年的营业净现金流量NCF相等,则投资回收期可按下列公式计算：如果每年的营业净现金流量NCF不相等,应采用先减后除法.例：实达公司的有关资料说见表2,分别计算甲、乙两个方案的投资回收期.甲方案每年NCF相等,甲方案：投资回收期＝10 000/3200＝年乙方案每年现金流量不等,所以应先计算其各年尚未回收的投资额详见表3.投资回收期法的概念容易理解,计算也比较简便,但这一指标的缺点是没有考虑货币的时间价值,没有考虑回收期满后现金流量状况,因而不能充分说明问题.例：有两个方案的预计现金流量详见表4,试计算回收期,比较优劣.两个方案的回收期相同,都是2年,如果用回收期进行评价,似乎两者不相上下,但实际上B方案明显优于A方案.2.平均报酬率平均报酬率Average Rate of Return,缩写ARR是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率,也称平均投资报酬率.平均报酬率有多种计算方法,其最常见的计算公式为：投资利润率＝年平均利润/平均投资额例：根据前例的实达公司的资料详见表1和表2,计算平均报酬率.在进行决策时,只有高于必要的平均报酬率的方案才能入选.而在有多个方案的互斥选择中,则选用平均报酬率最高的方案.平均报酬率法的优点是简明、易算、易懂.其主要缺点是没有考虑资金的时间价值,第一年的现金流量与最后一年的现金流量被看作具有相同的价值,所以,有时会作出错误的决策.二折现现金流量法折现现金流量指标是指考虑了资金时间价值的指标.这类指标主要有三个.1．净现值投资项目投入使用后的净现金流量,按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值,减去初始投资以后的余额,叫净现值Net Present Value,缩写为NPV.其计算公式为公式加省略号式中：NPV——现净值NCFt——第t年的净现金流量k——折现率资本成本或企业要求的报酬率n——项目预计使用年限c——初始投资额净现值还有另外一种表达方法,即净现值是从投资开始至项目寿命终结时所有一切现金流量包括现金流出和现金流入的现值之和.其计算公式为：式中：n——开始投资至项目寿命终结时的年数CFATt——第t年的现金流量k——贴现率资本成本或企业要求的报酬率1净现值的计算过程第一步,计算每年的营业净现金流量.第二步,计算未来报酬的总现值.1将每年的营业净现金流量折算成现值.如果每年的NCF相等,则按年金法折成现值；如果每年的NCF 不相等,则先对每年的NCF进行折现,然后加以合计.2将终结现金流量折算成现值.3计算未来报酬的总现值.第三步,计算净现值.净现值=未来报酬的总现值－初始投资2净现值法的决策规则.在只有一个备选方案的采纳与否决决策中,净现值为正者则采纳,净现值为负者不采纳.在有多个备选方案的互斥选择决策中,应选用净现值是正值中的最大者.例：根据前面所举实达公司的资料详见表1和2,假设资本成本为10%,计算净现值如下：甲方案的NCF相等,可用公式计算：甲方案：NPV＝未来报酬总现值－初始投资额＝NCF×P/A,10%,5－10 000 ＝3 200×－10 000＝2131元乙方案的NCF不相等,列表进行计算,详见表5.从上面计算中我们可以看出,两个方案的净现值均大于零,故都是可取的.但甲方案的净现值大于乙方案,故实达公司应选用甲方案.净现值法的优点是,考虑了资金的时间价值,能够反映各种投资方案的净收益,因而是一种较好的方法；缺点是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少.2．内含报酬率内含报酬率Internal Rage of Return,缩写为IRR 是使投资项目的净现值等于零的折现率.<50%\`>内含报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬,目前越来越多的企业使用该项指标对投资项目进行评价.内含报酬率的计算公式为：即：式中：NCFt——第t 年的现金净流量r——内部报酬率n——项目使用年限C——初始投资额1内含报酬率的计算过程①如果每年的NCF相等,则按下列步骤计算：第一步,计算年金现值系数.第二步,查年金现值系数表.第三步,根据上述两个邻近的折现率和已求得的年金现值系数,采用插值法计算出该投资方案的内含报酬率.②如果每年的NCF不相等,则需要按下列步骤计算：第一步,先预估一个折现率,并按此折现率计算净现值.第二步,根据上述两个邻近的折现率再来用插值法,计算出方案的实际内部报酬率.2内部报酬率法的决策规则在只有一个备选方案的采纳与否决策中,如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之,则拒绝.在有多个备选方案的互斥选择决策中,应选用内含报酬率超过资本或必要报酬率最多的投资项目.例：根据前面所举实达公司的资料详见表1、表2,计算内含报酬率.由于甲方案的每年NCF相等,因而,可采用如下方法计算内含报酬率.查年金现值系数表,第五期与相邻近的年金现值系数在18%～19%之间,现用插值法计算如下：折现率年金现值系数=甲方案的内部报酬率18%+%=%在表6中,先按10%的折现率进行测算,净现值为正数,再把折现率调高到11%,进行第二次测算,净现值为421,说明内部报酬率比11%稍大.为计算其精确数,又把折现率调高到12%,进行测算,净现值为负数.这说明该项目的内部报酬率一定在11%～12%之间.现用插值法计算如下：折现率年金现值系数ｘ=乙方案的内部报酬率=11%+%=%从以上计算两个方案的内部报酬率可以看出,甲方案的内部报酬较高,故甲方案效益比乙方案好.内部报酬率法考虑了资金的时间价值,反映了投资项目的真实报酬率,概念也易于理解.但这种方法的计算过程比较复杂,特别是每年NCF不相等的投资项目,一般要经过多次测算才能求得.3．净现值率净现值率,又称利润指数、获利指数Profitability Index,缩写为PI,是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比.其计算公式为：即：1净现值率的计算过程第一步,计算未来报酬的总现值,这与计算净现值所采用的方法相同.第二步,计算净现值率,即根据未来的报酬总现值和初始投资额之比计算净现值率.2净现值率法的决策规则.在只有一个备选方案的采纳与否决策中,净现值率大于或等于1,则采纳,否则就拒绝.在有多个方案的互斥选择决策中,应采用净现值率超过1最多的投资项目.例：根据前面所举实达公司的资料详见表1和2,计算净现值率.甲方案：净现值率＝12 131/10 000＝乙方案：净现值率＝15 861/15 000＝甲、乙两个方案的净现值率都大于1,故两个方案都可以进行投资,但因甲方案的净现值率更大,故应采用甲方案. 净现值率法的优点是,考虑了资金的时间价值,能够真实地反映投资项目的盈亏程度,由于净现值率是用相对数来表示,所以,有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比.四、资本预算方法的应用一固定资产更新决策采用净现值法二资本限量决策采用净现值率法和净现值法三设备比较决策四设备租赁或购买决策内含报酬率法IRR 内含报酬率是指投资方案在项目有效期内,使投资项目的净现值等于零时的贴现率. 内含报酬率的计算公式为： NCF1/1+IRR+ NCF2/1+IRR2+…+ NCFn/1+IRRn= I0,其中IRR即为内含报酬率采用内含报酬率的决策准则为：如果计算出来的内含报酬率大于资金成本或企业期望达到的投资报酬率,则有关方案可行；反之,则有关方案不可行.在有多个备选方案的互斥选择决策中,选用内含报酬率最高且超过资本成本或期望报酬率的那个投资项目. 在具体计算内含报酬率时,可以分成两种情况. 1规则现金流即每年现金流量相等的内部收益率计算.具体步骤为： a求出年金现值系数P/A,r0,n=原始投资额/年现金净流量= I0/NCF;b反查年现金系数表,根据年现值系数与n值,在表中找出内含报酬率,如果找不到,则应在相同期数内,找到最接近算出的年现值系数的两个系数及其对应的贴现率,然后用插入法求出内含报酬率. 2年现金净流量不相等时,可采用试算法.具体步骤为：a先预估一个贴现率,并按此贴现率计算净现值.如果计算出的净现值为正值,则表示预估的贴现率小于该项目的实际内含报酬率,应提高贴现贴现率再进行测算；如果计算出的净现值为负值,则表明预估的贴现率大于该方案的实际内含报酬率,应降低贴现率再进行测算.经过如此反复测算,找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个相邻贴现率；b根据找出的两个邻近的贴现率以及相对应的净现值,再运用插入法,计算出方案的内含报酬率. 内含报酬率法是目前最受欢迎的使用方法,尤其是企业界比较偏爱.内含报酬率法的优点为：1考虑了货币的时间价值；2反映了投资项目的真实报酬率,概念易于理解.它的缺点为：1计算过程较复杂,当年现金流量不等时,一般要经过多次测算才能算出如果使用计算机就很容易求得；2这种算法有时会出现多重解问题.多个内部收益率发生的必要条件非充分是现金流量序列的符号改变一次以上,即投资项目除初始投资时净现金流为负外,在项目寿命周期内还可能出现负的净现金流量.例如,某投资项目的现金流量情况为-1000,2000,-500.如果内含报酬率出现多重解,可以借助其他方法如净现值法来作出决策. 通过使用贴现率以及一系列未来支出负值和收入正值,返回一项投资的净现值. 语法 NPVrate,value1,value2, ... Rate 为某一期间的贴现率,是一固定值. Value1, value2, ... 为 1 到 29 个参数,代表支出及收入. Value1, value2, ...在时间上必须具有相等间隔,并且都发生在期末. NPV 使用 Valu e1,Value2, … 的顺序来解释现金流的顺序.所以务必保证支出和收入的数额按正确的顺序输入. 如果参数为数值、空白单元格、逻辑值或数字的文本表达式,则都会计算在内；如果参数是错误值或不能转化为数值的文本,则被忽略. 如果参数是一个数组或引用,则只计算其中的数字.数组或引用中的空白单元格、逻辑值、文字及错误值将被忽略. 说明函数 NPV 假定投资开始于value1 现金流所在日期的前一期,并结束于最后一笔现金流的当期.函数 NPV 依据未来的现金流来进行计算.如果第一笔现金流发生在第一个周期的期初,则第一笔现金必须添加到函数 NPV 的结果中,而不应包含在 values 参数中.有关详细信息,请参阅下面的示例. 如果 n 是数值参数表中的现金流的次数,则 NPV 的公式如下：函数 NPV 与函数 PV现值相似.PV 与 NPV 之间的主要差别在于：函数 PV 允许现金流在期初或期末开始.与可变的 NPV 的现金流数值不同,PV 的每一笔现金流在整个投资中必须是固定的.有关年金与财务函数的详细信息,请参阅函数 PV. 函数 NPV 与函数 IRR内部收益率也有关,函数 IRR 是使 NPV 等于零的比率：NPVIRR..., ... = 0.在具体计算内含报酬率时,可以分成两种情况. 1规则现金流即每年现金流量相等的内部收益率计算.具体步骤为： a求出年金现值系数P/A,r0,n=原始投资额/年现金净流量= I0/NCF;b反查年现金系数表,根据年现值系数与n值,在表中找出内含报酬率,如果找不到,则应在相同期数内,找到最接近算出的年现值系数的两个系数及其对应的贴现率,然后用插入法求出内含报酬率. 2年现金净流量不相等时,可采用试算法.具体步骤为：a先预估一个贴现率,并按此贴现率计算净现值.如果计算出的净现值为正值,则表示预估的贴现率小于该项目的实际内含报酬率,应提高贴现贴现率再进行测算；如果计算出的净现值为负值,则表明预估的贴现率大于该方案的实际内含报酬率,应降低贴现率再进行测算.经过如此反复测算,找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个相邻贴现率；b根据找出的两个邻近的贴现率以及相对应的净现值,再运用插入法,计算出方案的内含报酬率. 内含报酬率法是目前最受欢迎的使用方法,尤其是企业界比较偏爱.内含报酬率法的优点为：1考虑了货币的时间价值；2反映了投资项目的真实报酬率,概念易于理解.它的缺点为：1计算过程较复杂,当年现金流量不等时,一般要经过多次测算才能算出如果使用计算机就很容易求得；2这种算法有时会出现多重解问题.多个内部收益率发生的必要条件非充分是现金流量序列的符号改变一次以上,即投资项目除初始投资时净现金流为负外,在项目寿命周期内还可能出现负的净现金流量.例如,某投资项目的现金流量情况为-1000,2000,-500.如果内含报酬率出现多重解,可以借助其他方法如净现值法来作出决策. 通过使用贴现率以及一系列未来支出负值和收入正值,返回一项投资的净现值. 语法NPVrate,value1,value2, ... Rate 为某一期间的贴现率,是一固定值. Value1, value2, ... 为 1 到 29 个参数,代表支出及收入. Value1, value2, ...在时间上必须具有相等间隔,并且都发生在期末. NPV 使用Value1,Value2, … 的顺序来解释现金流的顺序.所以务必保证支出和收入的数额按正确的顺序输入. 如果参数为数值、空白单元格、逻辑值或数字的文本表达式,则都会计算在内；如果参数是错误值或不能转化为数值的文本,则被忽略. 如果参数是一个数组或引用,则只计算其中的数字.数组或引用中的空白单元格、逻辑值、文字及错误值将被忽略. 说明函数 NPV 假定投资开始于 value1 现金流所在日期的前一期,并结束于最后一笔现金流的当期.函数 NPV 依据未来的现金流来进行计算.如果第一笔现金流发生在第一个周期的期初,则第一笔现金必须添加到函数 NPV 的结果中,而不应包含在 values 参数中.有关详细信息,请参阅下面的示例. 如果 n 是数值参数表中的现金流的次数。
公司财务管理中的资本预算与投资管理
公司财务管理中的资本预算与投资管理在公司的财务管理中，资本预算和投资管理是至关重要的一部分。
资本预算是指公司对于长期投资和资本支出的决策和规划，而投资管理则是指公司在资本市场上投资和管理资金的过程。
本文将探讨公司财务管理中的资本预算和投资管理，并介绍其重要性和应用。
一、资本预算资本预算是指公司对于长期投资项目的决策和计划。
在进行资本预算时，公司需要评估投资项目的收益和风险，并根据公司的目标制定资本预算。
资本预算的主要目的是确保公司的投资能够获得最大的回报，并最大限度地减少风险。
在资本预算中，公司通常会使用一些方法来评估和决策投资项目，例如净现值法、内部收益率法和会计回报期等。
净现值法是一种常用的评估投资项目的方法，它可以通过将投资现金流与现值进行比较来确定项目的可行性。
内部收益率法则是通过确定项目的内部回报率来确定项目的可行性。
会计回报期是指投资项目达到预期回报所需的时间。
资本预算的决策过程需要综合考虑多个因素，包括投资项目的收益、风险、市场需求、竞争状况等。
通过科学的资本预算决策，公司可以最大限度地提高资本利用效率，实现长期的发展和利润增长。
二、投资管理投资管理是指公司在资本市场上投资和管理资金的过程。
在投资管理中，公司需要根据自身的风险承受能力和投资目标选择合适的投资组合，以实现资产的增值和保值。
投资管理中的关键是进行风险管理和绩效评估。
公司需要根据自身的风险承受能力制定投资策略，并进行风险分散和资产配置。
同时，公司还需要对投资组合的绩效进行定期评估和调整，以确保投资组合能够达到预期的收益目标。
在投资管理中，公司可以选择不同的投资工具和产品，例如股票、债券、基金等。
公司需要根据市场状况和投资目标确定合适的投资工具，并进行风险评估和分散投资，以降低风险并获得良好的回报。
三、资本预算与投资管理的重要性资本预算和投资管理在公司财务管理中的重要性不言而喻。
首先，通过科学的资本预算决策，公司可以合理规划和调配资金，从而最大程度地提高资源的利用效率。
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15、下列项目中，属于经营期现金流入项目的有（） A、 营业收入 B、 经营成本节约额 C、 回收流动资金 D、回收固定资产余值
6
四、判断题 1、只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 2、在进行项目投资决策时，有关税金只需估算所得税。 3、在互斥方案的选优中，若差额内部收益率指标大于基准收益率时，则原始投资额较大的 方案为最优方案。 4、投资利润率小于基准投资利率时，方案是可行的。 5、独立方案间的评优，应以内含报酬率的高低为基准来选择。 6、在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小。 7、项目投资程序是：项目提出、项目评价、项目决策、项目执行及项目再评价等步骤。 8、现实生活中，一般以内含报酬率作为基准贴现率。 9、投资回收期和投资利润率具有计算简单、容易理解的优点，在决策中作为主要的指标。 10、对单一的独立投资方案而言，利用净现值、净现值率、获利指数和内部收益率等指标的 评价得出完全相同的结论。 11、在进行投资项目的可行性分析的时候，如果投资回收期指标与净现值指标的结论发生冲 突的时候，应以净现值指标的结论为准。 12、净现值是特定方案未来各年报酬的现值合计与投资现值合计之间的差额。 13、投资回收期指标虽然没有考虑资金的时间价值，但考虑了回收期满后的现金流量状况。 14、若建设期有投资，则按照插入函数求得的内部收益率一定会小于项目的真实收益率。 15、获利指数等于 1，则净现值一定大于 0。 16、在投资项目决策中，只要投资方案的投资利润率大于零，该方案就是可行方案。 17、如果某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为 12%，则该项目的 获利指数为 1.12。 18、企业要求的最低投资报酬率影响项目内部报酬率。 19、如果一个风险投资项目的内含报酬率大于风险报酬率，则该方案可行。 20、投资回收期的缺点在于不能衡量企业的投资风险。
五、计算题
1、某公司进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表如下：
建设期
经营期
０
１
２
３
４
５
净现金流 量
－５００
－５００
３００
３００
３００
２００
累计净现 金流量
－５００ －１０００ －７００ －４００ －１００
１００
折现净现
金流量
合计 ６ ３００ ３００
2、属于非折线负指标的是（ ） A．静态投资回收期 B．内部收益率 C．净现值 D．投资利润率
3、某项目按 18%折现率计算的净现值小于零，按 16%折现率计算的净现值大于零，那么该 项目的内部收益率肯定（ ） A．大于 16% B．大于 18% C．大于 16%，小于 18%之间 D．无法判断
4、下列关于投资项目的回收期的说法中，不正确的是（ ） A．不能测定项目的盈利性 B．不能测定项目的流动性 C．忽略了货币时间价值 D．需要主观上的最长的可接受的回收期作为评价依据
8、下列关于采用固定资产年平均成本法时进行设备更新决策的原因不对的是（ ） A．使用新旧设备的年收入不同 B．新旧设备的使用年限不同 C．使用新旧设备并不改变企业的生产能力 D．使用新旧设备的年成本不同
9、下列选项中，各类项目投资都会发生的现金流出是（ ） A．建设投资 B．无形资产投资 C．固定资产投资 D．流动资产投资
４指标，并评价该项目的可行性： （1）折现净现金流量 （2）投资回收期 （3）净现值 （4）原始投资现值 （5）净现值率
7
（6）获利指数
2、已知某公司现有资金 1000 万元，其中普通股 300 万元，普通股成本为 10%，长期借款 500 万元，年末付息，到期还本，留存收益 200 万元，长期借款的年利率为 10%，该公司股 票的系统性风险是市场风险的 2 倍，整个市场的收益率为 8%，无风险报酬率为 5%,公司适 用的所得税为 33%，
第五章 资本预算 本章小结 资本预算主要是公司固定资产投资的计划，通过本章的学习，了解财务预算的程序，学会用 贴现现金流量指标和非贴现现金流量指标进行投资方案的评估，掌握资本预算各种决策方法 的异同并会运用。由于在资本预算决策中预测的现金流量具有不确定性，因此需要运用敏感 性分析、决策树等方法对风险进行调整。
本章习题 一、名词解释 1、经营现金流量 2、投资回收期法 3、平均报酬率法 4、净现值法 5、内部报酬率法 ６、资本资产定价模型 ７、加权平均资金成本 ８、敏感性分析 ９、市场风险 １０、公司风险 二、单选题 1、下列指标中，没有用到净现金流量的是（ ） A．投资利润率 B．内部收益率 C．净现值率 D．获利指数
12、下列选项中不会对内含报酬率指标产生影响的是（ ） A.原始投资 B.项目回报期 C.项目期望报酬率 D.现金流量
13、决策分析中属于无关成本的是（ ）
2
A.沉没成本 B.机会成本 C.变动成本 D.运营成本
14、以下选项会引起现金流出的是（ ） A.无形资产摊销 B.固定资产计提折旧 C.垫付流动资金 D.发放股票股利
5、某公司进行新产品开发，已投入 100 万，但研发失败，之后又投入 100 万，还是研发失 败，如果再继续投入 50 万，并且有成功的把握，则取得的现金流入至少为（ ） A．50 万 B．100 万 C．200 万
1
D．250 万
6、计算投资方案的增量现金流量的时候，一般不需考虑方案（ ） A．差额成本 B．重置成本 C．现有资产的帐面价值 D．未来成本 7、下列说法正确的是（ ） A．内含报酬率就是银行贷款利率 B．内含报酬率就是行业基准利率 C．内含报酬率是能够使未来现金净流入等于未来现金净流出现值的贴现率 D．内含报酬率是项目的最高回报率
公司拟投资一下两个项目，资料如下： 甲项目投资额为 100 万元，资本收益率为 10%
乙项目投资额为 200 万元，折现率为 13%和 14%的时候，净现值为 4.7253 万元，-7.2365 万
元。
甲项目有两个筹资方案，A 方案：发行票面利率为 11%的期限为 3 年的债券，年末付息，到
期还本，B 增发普通股。 要求： （1）计算公司股票的必要收益率 （2）以公司的必要收益率为标准，判断是否应当投资于甲、乙两个项目 （3）计算 A、B 两个方案的资金成本，并分析经济合理性
7、下列选项中，用于评价原始投资不同的互斥方案的方法有（ ） A.净现值法 B.差额投资内部收益率法 C.年等额净回收额法 D.净现值率法
8、以下选项中属于投资支出的有（ ） A.购置设备、厂房等固定资产的支出 B.购买无形资产的支出 C.投资前的筹建费用 D.项目投入后增加的净营运资本
5
9、下列关于项目投资的说法中正确的是（ ） A.项目决策投资应首先估计现金流量 B.与项目投资相关的现金流量必须是能使企业总现金流量变动的部分 C.在投资有效期内现金数量总计和利润总计相等 D.投资分析中，现金流动状况重于盈亏状况
10、如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）。％ A.投资回收期在一年以内 B.该项目的内含报酬率一定高于行业基准报酬率％ C.投资报酬率高于 100%％ D.该项目的现金净流出小于现金净流入
11、存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指（）。 A.利润总额 B.净利润％ C.营业利润 D.息税前利润％
4
2、甲乙两个投资方案未来使用年限不同，且只有现金流出没有现金流入，如果要评价这两 个项目，以下说法不正确的是（ ） A．计算两个方案的净现值率 B．计算两个方案的总成本 C．计算方案的年平均成本 D．计算方案的投资回收期
3、影响项目内含报酬率的因素有（ ） A．投资项目的期限 B．投资项目的期望报酬率 C．银行贷款利率 D．投资项目的现金流量
１２、投资项目的各种类型中，不必然会发生的投资有（） Ａ、固定资产投资 Ｂ、无形资产投资 Ｃ、流动资金投资 Ｄ、开办费
13、采用获利指数法评价投资项目可行性时，所采用的折现率通常有（）。 A．投资项目的资金成本率 B．投资的机会成本率 C．行业平均资金收益率 D．计算建设期净现金流量现值时，可用贷款的实际利率
17、当建设期不为零，经营期内每年的净现经流量相同，则可用的简便算法求出投资决策的 指标是（ ） A.净现值 B.内部报酬率法 C.投资利润率 D.投资回收期
18、不属于贴现的分析评价方法的是（ ） A.净现值法 B.现值指数法 C.内部报酬率法 D.平均报酬率法
19、下列指标不受投资方式、建设期长短及年净现金流量特征影响的是（ ） A.净现值 B.内部报酬率 C.投资报酬率 D.获利指数
20、甲乙丙丁四个项目进行评价，假设可接受的最小投资收益率为 12%，则不可行方案为 （）
3
A.内含报酬率=14% B.净现值=10000 C.净现值率=5% D.获利指数=0.9
21、以投资利润率最大化作为，存在的缺陷是（）。 A．不能反映资本的获利水平 B．不能用于不同资本规模的企业间比较 C．不能用于同一企业的不同期间比较 D．没有考虑风险因素和时间价值 22、投资风险中，非系统风险的特征是（）。 A．不能被投资多样化所分散 B．不能消除而只能回避 C．通过投资组合可以分散 D．对每个投资者的影响程度相同
（4）计算乙项目分别采用 A、B 两个筹资方案再筹资后，该公司的综合资金成本，并对乙
项目的筹资方案作出评价。
3、某固定资产项目需要原始投资 1000 万元，建设期为 1 年，与购建固定资产有关的资本化 利息 100 万元在建设期发生，固定资产投资于建设起点投入，流动资金在第一年末投入。该 项目年限 8 年，固定资产按直线法折旧，期满有 100 万元净残值，流动资金于终结点一次回 收。投产后前两年净利润 100 万元，从第三年开始每年 150 万元。 计算： （1）净现值（假设该项目的基准折现率为 10%）