第三章 金融市场
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《金融学概论》第三章 金融市场
二、金融市场的构成要素
（一）金融市场的主体(即金融市场的参与者) 按照是否从事金融活动来划分，金融市场的主体可分为非金
融中介的市场主体和金融中介的市场主体。 1．非金融中介的市场主体包括政府、工商企业和居民。 2．金融中介的市场主体包括存款性金融机构、非存款性金
融机构以及金融监管机构。 ①存款性金融机构包括商业银行、储蓄银行和信用合作社
（三）货币市场具有极强的广度和深度。 （四）货币市场是资金的批发市场。
第三章 金融市场
第二节 货币市场
三、货币市场体系
（一）票据市场 1．票据承兑市场
票据承兑是指汇票付款人或制定银行承诺在汇票到期日 支付汇票金额的票据行为。
一种是商业承兑汇票； 承兑汇票有两种：
一种是银行承兑汇票。
第三章 金融市场
第三章 金融市场
学习目标
【知识目标】 了解金融市场的概念、分类和功能；了解国际金融市场
的构成。 【能力目标】
学会掌握和运用不同金融市场中不同种类的金融工具以 及交易规则。
第一节 金融市场概述 第二节 货币市场 第三节 资本市场 第四节 国际金融市场
第五节 金融创新
第三章 金融市场
第一节 金融市场概述
一、金融市场的概念
金融市场是实现货币借贷和资本融通，办理各种票据和 有价证券交易活动的总称。
广义的金融市场是指能够从事资金集中与分配的一切场 所，其中包括银行对资金的集中与贷放。
狭义的金融市场是指通过金融工具的买卖而实现资金的 集中与配置的场所。
金融市场是要素市场的重要组成部分。
第三章 金融市场
第一节 金融市场概述
场外交易市场主要是指在证券交易所以外的各证券交易机构 柜台上进行的交易市场，也叫做柜台交易市场或店头交易市场。
（一）金融市场的主体(即金融市场的参与者) 按照是否从事金融活动来划分，金融市场的主体可分为非金
融中介的市场主体和金融中介的市场主体。 1．非金融中介的市场主体包括政府、工商企业和居民。 2．金融中介的市场主体包括存款性金融机构、非存款性金
融机构以及金融监管机构。 ①存款性金融机构包括商业银行、储蓄银行和信用合作社
（三）货币市场具有极强的广度和深度。 （四）货币市场是资金的批发市场。
第三章 金融市场
第二节 货币市场
三、货币市场体系
（一）票据市场 1．票据承兑市场
票据承兑是指汇票付款人或制定银行承诺在汇票到期日 支付汇票金额的票据行为。
一种是商业承兑汇票； 承兑汇票有两种：
一种是银行承兑汇票。
第三章 金融市场
第三章 金融市场
学习目标
【知识目标】 了解金融市场的概念、分类和功能；了解国际金融市场
的构成。 【能力目标】
学会掌握和运用不同金融市场中不同种类的金融工具以 及交易规则。
第一节 金融市场概述 第二节 货币市场 第三节 资本市场 第四节 国际金融市场
第五节 金融创新
第三章 金融市场
第一节 金融市场概述
一、金融市场的概念
金融市场是实现货币借贷和资本融通，办理各种票据和 有价证券交易活动的总称。
广义的金融市场是指能够从事资金集中与分配的一切场 所，其中包括银行对资金的集中与贷放。
狭义的金融市场是指通过金融工具的买卖而实现资金的 集中与配置的场所。
金融市场是要素市场的重要组成部分。
第三章 金融市场
第一节 金融市场概述
场外交易市场主要是指在证券交易所以外的各证券交易机构 柜台上进行的交易市场，也叫做柜台交易市场或店头交易市场。
第三章金融市场的交易工具
经纪人，通过公开竞价确定。 拆借利率由于变动频繁，因而能迅速及时
反映货币市场资金供求情况，因而是货币 市场上最敏感的“晴雨表”。
二、票据
票据是指出票人自己承诺或委托付款 人，在指定日期或见票时，无条件支 付一定的金额并可流通转让的有价证 券。
它由于体现债权债务关系并且具有流 动性，是货币市场的交易工具。
票据具有如下特征：
1、票据以无条件支付一定金额为目的。无条件 指出票人自己承诺支付或委托付款人支付时，均 不得附有任何支付的前提条件。
2、票据是一种无因债权证券。无因债权证券是 指持票人行使票据权利时可以不向债务人证明责 任。
3、票据是一种设权证券。票据债权人占有票据， 可根据票面所载权利义务关系，向特定的票据债 务人行使请求权。
2、私募债券
（六）按债券在市场活动范围分
►1、新发债券—正处于发行阶段的债券。债券的 发行一般从批准日起算，在规定的时期内募集预 定发行金额，投资者在按发行条件从承销商那里 认购，在此期间，债券处于发行市场。
►2、既发债券—已经发行且已交付给投资者的债 券。
（七）按筹资的目的分
► 1、购买财产债券—为筹集购置财产的资金而发 行的债券，然后所购财产作为债券的担保。
（八）按投资人的收益分
1、固定利率债券—发行时就固定了利率。 2、浮动利率—债券的利率可随市场利率是变动
作出相应调整变动的债券。 3、分红公司债券—公司有超额盈利时，债券持
有人可以参加分红的债券。 4、参加公司债券—公司付息后仍有盈余的情况
下，持券人可以同股东一起，共同分配盈余的债 券。 5、免税债券—政府不向持票人征税的债券。
第三章 金融市场的交易工具
金融市场的运营，仅有市场的主体和 媒体是不够的，它还需要有相应的买 卖对象—金融工具
反映货币市场资金供求情况，因而是货币 市场上最敏感的“晴雨表”。
二、票据
票据是指出票人自己承诺或委托付款 人，在指定日期或见票时，无条件支 付一定的金额并可流通转让的有价证 券。
它由于体现债权债务关系并且具有流 动性，是货币市场的交易工具。
票据具有如下特征：
1、票据以无条件支付一定金额为目的。无条件 指出票人自己承诺支付或委托付款人支付时，均 不得附有任何支付的前提条件。
2、票据是一种无因债权证券。无因债权证券是 指持票人行使票据权利时可以不向债务人证明责 任。
3、票据是一种设权证券。票据债权人占有票据， 可根据票面所载权利义务关系，向特定的票据债 务人行使请求权。
2、私募债券
（六）按债券在市场活动范围分
►1、新发债券—正处于发行阶段的债券。债券的 发行一般从批准日起算，在规定的时期内募集预 定发行金额，投资者在按发行条件从承销商那里 认购，在此期间，债券处于发行市场。
►2、既发债券—已经发行且已交付给投资者的债 券。
（七）按筹资的目的分
► 1、购买财产债券—为筹集购置财产的资金而发 行的债券，然后所购财产作为债券的担保。
（八）按投资人的收益分
1、固定利率债券—发行时就固定了利率。 2、浮动利率—债券的利率可随市场利率是变动
作出相应调整变动的债券。 3、分红公司债券—公司有超额盈利时，债券持
有人可以参加分红的债券。 4、参加公司债券—公司付息后仍有盈余的情况
下，持券人可以同股东一起，共同分配盈余的债 券。 5、免税债券—政府不向持票人征税的债券。
第三章 金融市场的交易工具
金融市场的运营，仅有市场的主体和 媒体是不够的，它还需要有相应的买 卖对象—金融工具
第三章金融市场2
• 按照债券是否有担保，可分为担保债券和信用债券。
• 按照债券是利率是否固定，可以分为固定利率债券 和浮动利率债券。
• 按照债券的利息支付方式，可分为息票债券和折扣 债券
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第三节 一级市场和二级市场
一、证券发行市场（一级或初级市场） 1、概念 • 证券市场可以分为发行市场和交易市场，或称为 一级市场和二级市场； • 证券发行市场是指有价证券由发行者向投资者转 移的市场。 2、证券发行市场的参与主体 • 证券发行机构，包括政府和公司等组织； • 证券经销机构，一般是投资银行；
9
(二)按交易中介存在与否划分，金融市场 可分为直接金融市场和间接金融市场
• 直接金融市场是指资金需求者直接从资 金供给者那里融通资金，一般以通过发 行债券和股票的方式进行。
• 间接金融市场是指通过银行等信用中介 机构来融资的市场，此时融资双方不直 接产生债权债务关系，而是与银行等信 用中介机构直接交易，以实现最终的融 资。
3
1. 直接金融
1）概念：直接金融是指资金短缺单位与资金盈余 单位双方直接形成债权债务关系，从而实现资金融 通的过程。
2）直接金融的好处在于：由于避开了银行等中介 环节，由资金供求双方直接进行交易（当然，它也 要借助于投资银行、证券交易所等金融机构的服 务），所以资金短缺单位可以节约一定的融资成本， 资金盈余单位则可能获得较高的资金报酬。
1
3. 通过资金融通，可以把许多分散的资金集中起来， 从而进行许多有利可图的大项目，从而实现规模经 济。 二、资金融通的渠道 •从资金盈余单位到资金短缺单 位的资金流动可以 有两种渠道：
•
直接金融和间接金融
（如下图所示）
2
间接金融
金融中介机构
资金盈余单位
• 按照债券是利率是否固定，可以分为固定利率债券 和浮动利率债券。
• 按照债券的利息支付方式，可分为息票债券和折扣 债券
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第三节 一级市场和二级市场
一、证券发行市场（一级或初级市场） 1、概念 • 证券市场可以分为发行市场和交易市场，或称为 一级市场和二级市场； • 证券发行市场是指有价证券由发行者向投资者转 移的市场。 2、证券发行市场的参与主体 • 证券发行机构，包括政府和公司等组织； • 证券经销机构，一般是投资银行；
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(二)按交易中介存在与否划分，金融市场 可分为直接金融市场和间接金融市场
• 直接金融市场是指资金需求者直接从资 金供给者那里融通资金，一般以通过发 行债券和股票的方式进行。
• 间接金融市场是指通过银行等信用中介 机构来融资的市场，此时融资双方不直 接产生债权债务关系，而是与银行等信 用中介机构直接交易，以实现最终的融 资。
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1. 直接金融
1）概念：直接金融是指资金短缺单位与资金盈余 单位双方直接形成债权债务关系，从而实现资金融 通的过程。
2）直接金融的好处在于：由于避开了银行等中介 环节，由资金供求双方直接进行交易（当然，它也 要借助于投资银行、证券交易所等金融机构的服 务），所以资金短缺单位可以节约一定的融资成本， 资金盈余单位则可能获得较高的资金报酬。
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3. 通过资金融通，可以把许多分散的资金集中起来， 从而进行许多有利可图的大项目，从而实现规模经 济。 二、资金融通的渠道 •从资金盈余单位到资金短缺单 位的资金流动可以 有两种渠道：
•
直接金融和间接金融
（如下图所示）
2
间接金融
金融中介机构
资金盈余单位
银行业务基础第三章金融市场
银行业务基础
第三章 金融市场
银行业务基础
【考点二】金融监督管理机构
第三章 金融市场
金融监督管理机构包括中国银行业监督管 理委员会、中国证券监督管理委员会、中 国保险监督管理委员会。
与中国人民银行一起构成我国金融业分业 监管的格局，即“一行三会”的监管格 局。
银行业务基础
第三章 金融市场 （一）中国银行业监督管理委员会 1.国务院银行业监督管理机构负责对全国银行业金 融机构及其业务活动监督管理的工作。 2.监管范围：银行业金融机构（商业银行、城市信 用合作社、农村信用合作社以及政策性银行）和非 银行机构（金融资产管理公司、信托投资公司、财 务公司、金融租赁公司以及经国务院银行监督管理 机构批准设立的其他金融机构）。
第三章 金融市场
银行业务基础
【考点二】资本市场
第三章 金融市场
是指以长期金融工具为媒介进行的、期限 在一年以上的长期资金融通市场 包括：主要包括债券市场和股票市场
特点：资本市场的主要特点是：风险大、 收益较高；期限长、流动性差。
银行业务基础
（一）股票市场
1、股票市场是专门对股票进行公开交易的 市场，包括股票的发行和转让 股票的本质：股票是股份有限公司发行 的，用以证明投资者的股东身份和权益， 并据以获得股息和红利的凭证
银行业务基础
3.按投资者所拥有的权利划分 债权工具：代表是债券 股权工具：代表是股票 混合工具：代表是可转换公司债券和证券 投资基金
第三章 金融市场
银行业务基础
【知识点】货币市场和资本市场 货币市场：以短期金融工具为媒介、期限 在一年以内（含一年）的短期资金融通市 场 包括：同业拆借市场、回购市场、票据市 场、大额可转让定期存单市场 特点：低风险、低收益；期限短、流动性 高；交易量大、交易频繁
第三章 金融市场
2、回购协议市场
含义：
•
回购协议是指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额证 券临时性地售与买方，并承诺在日后将该证券如数买回。 买方也承诺在日后将买入的证券售回给卖方。
特点：
回购协议在表面上看是一笔证券买卖业务，而实质是以证 券为抵押品的短期资金融通。 • 回购协议市场的交易金额大，期限短，流动性强，安全性 高，收益稳定但收益较低 • 期限短，隔夜-7天，超过30天称为定期回购。
•
国内金融市场：是在一国国境范围内进行的融 资活动，参加者仅限于本国居民。 国际金融市场：在国际范围内进行的融资活动 ，包括国际间资金的融通、外汇买卖和黄金交 易等。 两者之间的关系：
•
•
金融市场
融资期限
交易性质
交易方式
交易对象
交割期限
地域范
货币市场
发行市场
直接融资
拆借市场
现货市场
国内市场
资本市场
单位：% 品种 IBO001 IBO007 IBO014 IBO021 IBO1M IBO2M IBO6M 3-29 13:30 1.3400 1.5800 1.6000 2.0000 2.0000 1.6800 1.9400 3-29 14:30 1.2900 1.6000 1.6000 2.0000 2.0000 1.6800 2.4154
票据贴现
票据贴现可以分为三种，分别是贴现、转贴现 和再贴现。 票据贴现：
• 指票据持有者将未到期的票据转让给银行，并向银行贴 付一定的利息，以提前获取现款的一种票据转让行为。 • 交易的对象主要有国库券、短期债券、银行承兑汇票及 其它商业票据。
转贴现： • 指银行以贴现购得的没有到期的票据向其他商业银行所 作的票据转让，转贴现一般是商业银行间相互拆借资金 的一种方式； 再贴现： • 指贴现银行持未到期的已贴现汇票向央行的贴现，通过 转让汇票取得央银行再贷款的行为。
3金融经济学第三章-金融市场均衡和资产估值
（1）复合证券的定价
（1）复合证券的定价 条件与结论
套利关系就是复制关系，无 套利原理是指市场上没有套利机 会。于是，证券和它的复制品的 市场均衡价格必须相等（市场一 价法则）。
（1）复合证券的定价
支付矩阵
（2）金融市场的完全性
（2）金融市场的完全性（续）
满秩的 金融市 场结构
ArrowDebreu 经济
状态 工作 失业 收入 3000元 0元
为了使在失业状态下的生活不过于悲惨，他希望将 未来可能的3000元收入中的一部分“转移”至失业状态。
金融资产（证券）的本质功能
若不存在保险市场，失业与工作状态的消费之间 就无法交换。充其量，个体可以现在少消费一些，留 作未来果真失业时的生活保障，但前提是货币收入可 以跨期存放而不贬值（消费品则是不“腐烂”）。 在经济中引入金融资产交易，个体的福利通常将得 到改善。本例中，如果有保险公司提供失业保险服务， 个体可以购买保险契约，将非失业状态下的一部分收 入（保险费）“转移”为失业状态下可以消费的财富 （保险公司的赔偿）；或者，如果存在股票等资产市 场，个体可以利用资产买卖实现未来不同状态的收入 交换。
（3）完全市场中复合证券的定价
• 基本定价方程
• 鞅
令
无风险证券的定价
• 由基本定价方程
• 由Arrow-Debreu证券复制
基本定价方程的变形
（4）不完全市场的均衡
• 投资者优化模型
• 消费模式
（4）不完全市场的均衡
• 优化模型的求解
不完全市场中的定价
对不同的投资者都一样
对不同的投资者不一样
• 模型基本假设
（2）投资者优化模型
（2）投资者优化模型
银行从业资格考试《个人理财》第三章精讲
第三章⾦融市场第⼀节⾦融市场的功能和结构⼀、⾦融市场的概念、功能和构成要素（⼀）⾦融市场概念⾦融市场是指以⾦融资产为交易对象⽽形成的供求关系及其交易机制的总和。
（1）它是⾦融资产进⾏交易的有形和⽆形的“场所”。
（2）它反映了⾦融资产供应者和需求者之间的供求关系。
（3）它包含了⾦融资产的交易机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。
（⼆）⾦融市场的特点（1）市场商品的特殊性。
⾦融市场交易的对象是货币和资⾦以及其他⾦融⼯具。
（2）市场交易价格的⼀致性。
⾦融市场中的货币资⾦价格是对利润的分割。
（3）市场交易活动的集中性。
⾦融⼯具的交易是通过⼀些专业机构组织实现的。
（4）交易主体⾓⾊的可变性。
⼀般来讲，企业是资⾦的需求者，家庭是资⾦的供应者，但它们的交易主体⾓⾊有时会互换。
（三）⾦融市场的主要功能⾦融市场的功能可以从微观和宏观两个⽅⾯来考察。
1．微观经济功能（1）集聚功能。
⾦融市场有引导众多分散的⼩额资⾦汇聚成投⼈社会再⽣产资⾦的集合功能。
（2）财富功能。
⾦融⼯具为投资者提供了储存财富、保有资产和财富增值的途径，⾦融市场的流动性和产品的多样性维系了市场的财富效应。
（3）避险功能。
⾦融市场为市场参与者提供了防范资产风险和收⼊风险的⼿段。
有两种实现⽅式：⼀是保险机构出售保险单；⼆是⾦融市场提供套期保值、组合投资的条件和机会。
（4）交易功能。
借助⾦融市场的交易组织、交易规则和管理制度，⾦融⼯具⽐较便利地实现交易。
2．宏观经济功能（1）资源配置功能。
⾦融市场通过将资源从利⽤效率低的部门转移到利⽤效率⾼的部门，实现稀缺资源的合理配置和有效利⽤。
（2）调节功能。
⾦融市场通过其特有的资本集聚功能和引导资本合理配置的机制，⾸先对微观经济部门产⽣影响，进⽽⾃发调节宏观经济活动。
（3）反映功能。
⾦融市场是国民经济景⽓度指标的重要信号系统。
（四）⾦融市场的构成要素⾦融市场的构成要素包括主体、客体和中介。
金融入门基础知识
金融入门基础知识金融入门基础知识第一章金融概述金融是指以货币为媒介，通过各种金融工具和机构实现对资金的流动、融通和配置的经济活动。
包括金融市场、金融工具、金融机构等构成的金融体系是现代经济运行不可或缺的组成部分。
第二章货币与信用货币是经济交换的媒介和支付手段，具有价值尺度、交换手段和价值储藏的功能。
信用是现代金融活动的基础，指在既定信用条件下在一定期限内支付货币或提供贷款的能力。
第三章金融市场金融市场是进行金融交易的场所，包括货币市场、资本市场、期货市场、保险市场等。
金融市场的主要功能是提供融资渠道、风险管理和资本配置等。
第四章金融工具金融工具是由金融交易所发行、买卖和交割的各类金融合约，包括股票、债券、期货、期权、外汇等，用于融资、投资、风险管理等目的。
第五章金融机构金融机构是提供金融服务的机构，包括商业银行、证券公司、保险公司、基金公司等。
金融机构在金融体系中充当着资金的中介和风险管理的角色。
第六章金融风险管理金融风险管理是金融机构和个人在金融市场中面临的各种风险进行识别、评估、控制和转移的过程。
包括市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险等。
第七章金融监管金融监管是指对金融机构和金融市场进行监督和管理，以维护金融市场稳定和保护投资者权益。
金融监管的目标是防范金融风险、促进金融创新和维护金融秩序。
第八章金融政策金融政策是国家对金融体系和金融市场的调控和管理，以实现经济增长、稳定金融市场和保护投资者利益。
包括货币政策、信贷政策、利率政策等。
第九章金融全球化金融全球化是指金融市场、金融机构和金融资金在全球范围内的流动和交易。
金融全球化的趋势使得各国的金融体系日益紧密地联系在一起，但也带来了跨国金融风险和挑战。
第十章金融创新金融创新是指对传统金融业务和金融产品进行改进和创造，以满足市场需求和提高金融效率。
金融创新可以提供更多的金融选择和增加金融市场的活力，但也需要注意风险的管理和监管。
结语金融入门基础知识对于了解和参与金融活动具有重要的意义。
第三章金融市场的交易对象
第三章金融市场的交易对象第一节金融工具一、金融工具的含义二、金融工具的特征三、金融工具的种类第二节传统的金融工具第三节衍生金融工具第一节金融工具一、金融工具的含义1．金融资产---没有特定的物质形态，在某一时间内能够变现或带来收益的一种借据、合约或所有权。
在金融市场上，金融资产可分为所有权凭证或债权凭证。
2．金融工具---是金融市场的交易对象，是反映借款人和贷款人之间债权债务关系、投资者与筹资者之间所有权关系的证明文件，是一种具有法律效力的契约。
任何金融工具都具有双重性，对金融工具持有者而言是一种金融资产，对金融工具发行者而言是一种金融负债，因此，也可以说金融工具就是金融资产。
二、金融工具的特征1．货币性。
金融工具主要是以信用货币的形式出现在金融市场，并充当支付手段或流通手段的职能2．可分性3．可逆行（可变现性）4．流动性5．报酬与收益性6．可预测性。
无论何种金融工具，其风险都是可预测的。
7．索偿的保证8．风险性流动性强的金融工具，收益性一般说来比较低；风险性较高的金融工具，其收益性也就比较高。
金融市场主体就是要在这三者之间进行选择，以寻求最有利于自己的组合。
三、金融工具的种类金融工具的数量多少，是一国金融是否发达或经济发展水平高低的重要标志。
1．传统的金融工具：银行的存放款、票据、债券和股票2．直接证券和间接证券。
前者是指由公司企业、各级政府以及非金融机构发行的证券；后者是指有银行和非银行金融机构发行的证券。
3．货币市场工具和资本市场工具。
4．本币市场工具、外币市场工具、证券市场工具、期货市场工具、期权市场工具、黄金市场工具等。
第二节传统的金融工具一、外汇1．外汇的概念狭义：外汇(foreign exchange)是指以外币表示的可以用于国际结算的支付手段。
根据1997年1月14日修正的《中华人民共和国外汇管理条例》，外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。
包括：外国货币；外币支付凭证；外币有价证券；特别提款权、欧洲货币单位（欧元）；其他外汇资产（记账外汇、租约、地契、房契）。
金融学-第三章
11
1、利率体系 利息率，简称“利率”，是指一定时期内利息额和 本金额的比率，即利率=利息/本金。利率是由借贷工 具交易所形成的资金的使用价格，利率也可以看做是 承诺的收益率。不同类型、不同期限的借贷工具交易 会形成不同种类的利率，利率体系的构成，从交易主 体角度看，利率体系由中央银行的再贴现利率、商业 银行的各种存贷款利率和债券市场利率构成；从借贷 期限角度看，利率体系由短期利率和中长期利率构成。
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企业部门也是金融市场的重要参与者，一方面，它 是金融市场主要的资金需求者，既通过市场筹集短期资 金维持正常的运营，又通过发行股票或中长期债券等方 式筹措资金用于扩大再生产和经营规模；另一方面，它 也是金融市场上的资金供应者之一，企业会将生产经营 过程中暂时闲臵的资金进行短期投资，以获得保值和增 值。居民部门一般是金融市场上的主要资金供应者。居 民通常将其收入减去消费之后的储蓄用来进行金融投资， 通过在金融市场上合理购买各种金融工具来进行组合投 资，既满足日常的流动性需求，又能获得资金的保值与 增值。 （二）金融工具 金融工具是金融市场至关重要的构成要素，因为金 融市场中所有的货币资金交易都以金融工具为载体，资 金供求双方通过买卖金融工具实现资金的相互融通。金 融工具也被称为金融资产，这是从金融工具持有者的角 度来界定的。 6
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政府部门通常是一国金融市场上主要的资金需求者， 通过发行公债和国库券为基础设施建设、弥补财政预算 赤字等筹集资金。中央银行参与金融市场的主要目的不 是为了盈利，而是进行货币政策操作，通过在金融市场 上买卖证券，进行公开市场操作，达到调节货币供给量、 引导市场利率的目的。各类金融机构是金融市场的重要 参与者，他们既是资金的供给者和需求者，同时还是金 融市场上最重要的中介机构。以商业银行为例，商业银 行是间接金融市场上最重要的金融机构：作为资金的需 求者，商业银行通过其负债业务大量吸收居民、企业和 政府部门暂时闲臵不用的资金；作为资金的供应者，商 业银行又通过贷款等资产业务向其他的资金需求者提供 资金。通过自己的这些业务活动，商业银行使资金盈余 者与短缺者实现了互通有无，沟通了储蓄与投资。除此 之外，商业银行也广泛地参与直接金融市场的活动，是 同业拆借市场、票据贴现市场、政府债券市场等的重要 参与者。
第三章 金融市场营销环境分析
主讲人 ：李 原
微观环境因素分析
金融市场营销微观环境是指与金融企业市场 营销活动直接发生关系的具体环境,是决定其生 存和发展的基本环境,主要包括客户环境、竞争 者环境和金融市场环境。
金融市场环境：
金融市场是以货币资金为融通和交易对象 的市场，同业拆借市场、票据贴现市场、证券 交易市场等即为典型的金融市场。
市场威胁概率 市 场 机 会 概 率 高 高 低 A. 威胁性市场状态 C. 恶化环境状态 低 B. 理想环境状态 D. 老化环境状态
机会与威胁组合环境类型 主讲人 ：李 原
机会与威胁应变策略 机会中的应变策略:
1.抓住经营决策时机,选好业务拓展方向 2.抓住资源利用时机,争取获得比较利益
威胁中的应变策略:
主讲人 ：李 原
市场机会和环境威胁是对立统一的： 市场机会和环境威胁的基本分类： 在实际工作中，一般以企业内部条件 与外部环境的适应程度为标准，分为现实 机会和威胁、可控机会和威胁以及潜在机 会和威胁。
主讲人 ：李 原
市场机会和威胁矩阵分析法:
机会和威胁组合矩阵:任何一个金融企业始终面临着不
同的机会和威胁的组合,单纯只面对机会而不存在威胁是不 可能的,只是面对威胁而不存在机会也是不现实的.由于机 会和威胁的影响有强弱大小之分,可以按机会与威胁概率的 高低组合成一个四种类型的市场状态:
第三章 金融市场营销环境分析
金融市场营销环境概述
金融市场营销环境的特点：
金融市场营销环境是指对金融企业营销环境 及经营绩效起着直接或间接潜在影响的各种外部因 素或力量的总和。金融市场营销环境包括影响金融 企业与其目标市场进行有效交易能力的所有行为者 和力量，分为宏观营销环境和微观营销环境两部分， 它是金融企业的生存空间和开展营销活动的基本条 件。并具有多因素交融性、差异性、动态性、不可 控制等特点。
微观环境因素分析
金融市场营销微观环境是指与金融企业市场 营销活动直接发生关系的具体环境,是决定其生 存和发展的基本环境,主要包括客户环境、竞争 者环境和金融市场环境。
金融市场环境：
金融市场是以货币资金为融通和交易对象 的市场，同业拆借市场、票据贴现市场、证券 交易市场等即为典型的金融市场。
市场威胁概率 市 场 机 会 概 率 高 高 低 A. 威胁性市场状态 C. 恶化环境状态 低 B. 理想环境状态 D. 老化环境状态
机会与威胁组合环境类型 主讲人 ：李 原
机会与威胁应变策略 机会中的应变策略:
1.抓住经营决策时机,选好业务拓展方向 2.抓住资源利用时机,争取获得比较利益
威胁中的应变策略:
主讲人 ：李 原
市场机会和环境威胁是对立统一的： 市场机会和环境威胁的基本分类： 在实际工作中，一般以企业内部条件 与外部环境的适应程度为标准，分为现实 机会和威胁、可控机会和威胁以及潜在机 会和威胁。
主讲人 ：李 原
市场机会和威胁矩阵分析法:
机会和威胁组合矩阵:任何一个金融企业始终面临着不
同的机会和威胁的组合,单纯只面对机会而不存在威胁是不 可能的,只是面对威胁而不存在机会也是不现实的.由于机 会和威胁的影响有强弱大小之分,可以按机会与威胁概率的 高低组合成一个四种类型的市场状态:
第三章 金融市场营销环境分析
金融市场营销环境概述
金融市场营销环境的特点：
金融市场营销环境是指对金融企业营销环境 及经营绩效起着直接或间接潜在影响的各种外部因 素或力量的总和。金融市场营销环境包括影响金融 企业与其目标市场进行有效交易能力的所有行为者 和力量，分为宏观营销环境和微观营销环境两部分， 它是金融企业的生存空间和开展营销活动的基本条 件。并具有多因素交融性、差异性、动态性、不可 控制等特点。
第三章金融市场
7
（四）金融市场的组织形式 是指进行金融交易时所采用的方式。 1、在固定场所进行的有组织的集中交易方式。 • “双边拍卖”方式成交：买方的最高出价=卖方的最低要 价 2、分散交易方式，通过金融机构的柜台进行。 • “讨价还价” 方式成交，也称为店头交易 3、场外交易方式 • 借助于先进的通讯手段完成交易。 （五）金融市场的管理 是指中央银行及有关监管当局为维护金融市场的正常秩序 而进行的管理。
–除了历史交易数据外，还有与公司生产有关的 基本数据、管理的质量、资产负债表、专利情 况、收益预测、会计处理等经营信息和宏观方 面的信息。
• 证券的价格会迅速、准确地根据可获得的所 有公开信息进行调整。
21
（3）强式有效市场 • 一个市场是强有效的，如果价格反应了所 有的信息，不管是公共的、私有的。 • 股价反映了全部与公司有关的信息，甚至 包括仅为内幕人士所知道的信息。 • 意义和价值
–在于从理论上确定理想市场的标准，为内幕交 易的违法性提供理论上的根据。 –强式有效假定是一种理想状态
22
第三节 金融工具
一、金融工具的概念 1、定义：货币资金融通的工具。 • 是在融资过程中产生的证明债权债务关系的合法凭证， 它记载着融资活动的金额、期限、价格（利息）等， 对债权债务双方具有法律的约束作用。以书面形式发 行和流通，借以保证债权人的权利和债务人的义务的 凭证。 2、 信用交易方式的演变：口头协定——账簿信用—— 书面凭证 • 现代金融工具：书面凭证，明确债务债权关系并可以 流通转让。 • 金融工具的双重性质：对于工具的发行者，是一种金 23 融负债；对持有者，是一种金融资产。
1、直接融资的优点、局限性 （1）直接融资的优点：
• 资金供求双方联系紧密，有利于资金快速合理配置和提高使用效益； • 由于没有中间环节，筹资成本较低，投资收益较高； • 由于资金供求双方直接联系，可根据不同的融资要求或条件进行组合， 有利于实现资金的顺利融通和优化配置。
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贷款生产或储存的物资，当按合同进行销售时，已具备还款能力，故应 以交货期为还款期。
* 四是确定贷款最高余额指标，进借销还，周转使用：
这种办法只适用于财务管理较好的企业，不确定具体归还期，视资金周转 需要及时借贷。
38
3.短期借贷的原因：头寸掉转和短期调剂运用。
4.短期借贷的风险：按国际惯例进行贷款５级分类管理， 即正常、关注、次级、怀疑和损失，并以此为依据提取相 应比例的风险保证金。
2.按融资工具： （1）证券市场：进行各种有价证券交易的市场 分类：股票市场 债券市场 （2）商业票据市场： 可转让定期存单市场 汇票 本票 支票 3.按交易对象：资金市场 外汇市场 黄金市场 4.按地域范围：国内金融市场 国际金融市场
8
三、金融市场的构成要素
1.交易主体：指金融市场的参与者
交易主体
付准备金也较多。同时，大的商业银行是中央银行金融宏观
调控的主要对象，其在运营过程中会经常出现准备金头寸、
清算头寸及短期资金不足的情况。另一方面商业银行资金实
力强、信誉高，因而可以在同业拆借市场上得到资金的融通。
42
（2）资金供给者 在同业拆借市场上扮演资金供给者或拆出者角色的， 主要是有多余超额储备的金融机构，包括大的商业银行、 地方中小商业银行、非银行金融机构、境外代理银行及境 外银行在境内的分支机构。另外，外国的中央银行也经常
四是全球金融市场汇率和利率变动的同步化
34
（3）金融活动自由化
回本章
金融活动自由化的趋势是指20世纪70年代中期以来，
西方国家特别是发达国家所出现的逐渐放松甚至取消对金融
活动的管制措施的过程，主要表现为：
开放金融市场，减少或取消国与国之间的金融壁垒 放松或消除外汇管制，给外国投融资者以国民待遇 放宽对金融机构业务范围的限制，实行业务交叉 放宽或取消对银行的利率管制，利率市场化步伐加快
二、同业拆借市场
从原始意义或狭义上讲，同业拆借市场是指金融机构之 间进行临时性资金头寸调剂的市场。从现代意义或广义上讲， 同业拆借市场是指金融机构之间进行短期资金融通的市场。
39
1．同业拆借市场的形成
同业拆借市场的形成与中央银行实行的存款准备金制 度有关。会员银行都在中央银行保持一部分超额存款准备 金，以随时弥补法定存款准备金的不足。由于会员银行的 负债结构及余额每日都在发生变化，在同业资金清算过程 中，会经常出现应收款大于应付款而形成资金头寸的盈余， 或者出现应收款小于应付款而形成资金头寸的不足，表现 在会员银行在中央银行的存款，有时不足以弥补法定存款 准备金的不足，形成缺口；有时则大大超过法定存款准备 金的要求，形成过多的超额储备存款。因此，各商业银行 都非常需要有一个能够进行短期临时性资金融通的市场。 同业拆借市场也就由此应运而生。
35 至下节
第二节
货币市场
回本章
一、短期借贷市场
二、同业拆借市场
三、商业票据市场 四、短期债券市场 五、回购市场 六、CDs市场
36 至下节
一、短期借贷市场
1．短期借贷的种类：主要是流动资金贷款。
近年来，我国将流动资金贷款分为三类：三个月以内
为临时贷款；三个月以上至一年之内，为季节性贷款；一
* 黄金价格：由于黄金既具有普通商品的属性，也具有
特殊商品的属性，因此，黄金价格的确定既不完全等 同于普通商品，也不完全等同于金融商品。它作为普 通商品时，其价格主要取决于其内在价值；它作为特 殊商品时，其价格主要取决于黄金货币化的程度。
14
四、金融市场的功能
1. 2.
资本积累功能：借助于金融市场，可达到社会储蓄向社会投
资转化的目的。
资源配置功能：金融工具的流动，会引导和带动社会物质资
源的流动和再分配。
3.
调节经济功能：微观上通过人们对金融工具的选择进行投资
方向和投资结构的调节。宏观上政府通过金融市场实施财政政 策和金融政策。
4.
反映经济功能：金融市场的价格变化反映了微观经济和宏观
经济的运行情况，以及国家经济政策实施效果和世界经济发展 动向。
1993年-1998年证券市场一览表
23
24
清理整顿市场
25
对外开放
1993—1998年中国境内企业境外上市筹资情况 单位：亿元
26
逐步规范与发展阶段
27
28
29
30
31
1999—2007年中国境内企业境外上市筹资情况单位：亿元
32
2．全球金融市场发展的趋向
（1）金融资产证券化
票据、存单、债券、 股票、基金等 期货、期权、互换、 远期利率协议等
11
金融 工具
衍生金融工具
4.交易价格：由于融资场所和融资工具种类繁多，因此，
交易价格也就各异，比较有代表性的价格有以下几种： * 资金价格：
人们习惯于把利息视作为资金的价格。
*证券价格：证券价格主要包括股票价格和债券价格。
12
股票价格：主要由其本身带来的收入和当时的市场
措施的推进得到进一步规范和发展。
17
18
萌生阶段：股份制改革和股票的出现
19
债券的出现
中国于1981年7月重新开始发行国债。 从1982年开始，少量企业开始自发地向社会或企 业内部集资并支付利息，最初的企业债开始出现。
20
证券流通市场和交易所的出现
21
形成与发展阶段：证监会的成立
22
10
3.交易工具：即以书面形式发行和流通的藉以保证债权债务
双方权利和责任的信用凭证 ，也称信用工具或金融工具。 金融工具即金融资产，代表了所有权、债权与货币要 求权和一定的收益权，因而本质上是虚拟资本。金融工具 是证明金融交易金额、期限、价格，对交易双方权利和义
务具有法律约束意义的证明文件。
传统金融工具
资金供应者
资金需求者
中介者
管理者
个人家庭 企业单位 金融机构 政府部门 海外投资者
个人家庭 企业单位 金融机构 政府部门 海外投资者
金融机构
政府部门 中央银行
9
2.交易对象：即通过交易所要获取的货币资金。
资金是金融市场特有的交易对象，它和任何 物质商品是不同的，表面看是金融工具的交易， 而实质却是货币资金的交易。人们通过交易取得 货币资金的最终目的是为了投向商品生产和流通 领域。
年以上到三年以内，为周转贷款。 2．短期借款的期限：通常应在一年以内。 如果由于种种原因突破了短期流动性的特点，作为货 币市场的交易对象就会发生质变，因而确定短期借款期限
十分重要，一般采用如下方法：
37
* 一是按定额流动资金的周转期为归还期： 年计划销售收入额 本次贷款归还期=360天÷—————————— 流动资金平均占用额 * 二是以贷款物资的消耗进度确定归还期限： 本次贷款金额 本次贷款期限= ————————————— 本次贷款物资平均日耗定额 * 三是按合同确定的交货期确定归还期限：
5
第四，交易活动具有中介性。普通商品市场 上的买卖双方往往是直接见面，一般不需要借助 中介机构，而金融市场的融资活动大多要通过金 融中介来进行。 第五，交易双方地位具有可变性。普通商品市 场上的交易双方的地位具有相对的固定性，如个 人或家庭，通常是只买不卖，商品生产经营者， 通常是以卖为主，有时也可能买，但买的目的还 是为了卖。而金融市场上融资双方的地位是可变 的，此时可能因资金不足而成为资金需求者，彼 时又可能因为资金有余而成为资金供应者。
6
二、金融市场的分类
金融市场分类:
1.按融资期限 （1）货币市场： 又称短期资金市场，一年以下短期融资的金融市场 分类：短期债券市场 商业票据市场 同业拆借市场 可转让定期存单市场 （2）资本市场：又称长期资金市场，融资期限一年 以上的金融市场 分类：股票市场 中长期债券市场 中长期债券市场
7
15
五、金融市场的发展
1．我国金融市场的发展
（1）货币市场的发展
经过20多年的发展，我国已初步建立起了以银行短期 信贷市场、同业拆借市场、票据市场、短期债券市场、回 购市场为主体的货币市场体系，其参与主体已覆盖了商业 银行、外资银行、保险公司、证券公司、基金管理公司、 城乡信用社等各类金融机构。从功能上看，目前我国的货 币市场除发挥重要的短期融资功能以外，还在利率市场化 方面发挥了重要的作用。
33
* 资产证券化的新发展： 一是将住宅抵押证券的做法应用到其他小额债权上，对 这些小额债权进行证券化。 二是商业不动产融资的流动化。 三是担保抵押债券。
（2）金融市场国际化
*具体内容： 一是投融资活动的国际化和市场交易的国际化 二是市场参与者的国际化和资本流动的自由化 三是外汇市场的国际性和活跃性增强
40
2．同业拆借市场的特点
（1）进入市场的主体有严格的限制。 （2）融资期限较短。 （3）交易手段比较先进。 （4）交易额较大。 （5）利率由供求双方议定。
41
3．同业拆借市场的参与者
（1）资金需求者
在同业拆借市场拆入资金的多为大的商业银行，其原因是： 一方面商业银行作为一国金融组织体系中的主体力量，承担 着重要的信用中介和付中介职能，所需的资产流动性及支
第三章 金融市场
第一节 金融市场概述 第二节 货币市场
回目录
第三节 资本市场
第四节 其他金融市场
第五节 国际金融市场
第六节 现代金融市场理论
至下章 1
第一节 金融市场概述
一、金融市场的概念与特性 二、金融市场的分类 三、金融市场的构成要素 四、金融市场的功能 五、金融市场的发展
回本章
2 至下节
16
（2）资本市场的发展
我国经济体制改革后的资本市场是以国债市场的恢复为发端的，近年来， 我国资本市场的发展尽管经历了不少曲折和坎坷，但仍取得了举世瞩目的成 就。主要经历三个过程： 第一阶段： 1978—1992年，中国经济体制改革全面启动后，伴随股份制经 济的发展，中国资本市场开始萌生。 第二阶段： 1993—1998年，以中国证券监督管理委员会 ( 以下简称中国证 监会 ) 的成立为标志，资本市场纳入统一监管由区域性试点推向全国，全国 性资本市场开始形成并逐步发展。 第三阶段： 1999—2007年，以《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券 法》）的实施为标志，中国资本市场的法律地位得到确立，并随着各项改革
* 四是确定贷款最高余额指标，进借销还，周转使用：
这种办法只适用于财务管理较好的企业，不确定具体归还期，视资金周转 需要及时借贷。
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3.短期借贷的原因：头寸掉转和短期调剂运用。
4.短期借贷的风险：按国际惯例进行贷款５级分类管理， 即正常、关注、次级、怀疑和损失，并以此为依据提取相 应比例的风险保证金。
2.按融资工具： （1）证券市场：进行各种有价证券交易的市场 分类：股票市场 债券市场 （2）商业票据市场： 可转让定期存单市场 汇票 本票 支票 3.按交易对象：资金市场 外汇市场 黄金市场 4.按地域范围：国内金融市场 国际金融市场
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三、金融市场的构成要素
1.交易主体：指金融市场的参与者
交易主体
付准备金也较多。同时，大的商业银行是中央银行金融宏观
调控的主要对象，其在运营过程中会经常出现准备金头寸、
清算头寸及短期资金不足的情况。另一方面商业银行资金实
力强、信誉高，因而可以在同业拆借市场上得到资金的融通。
42
（2）资金供给者 在同业拆借市场上扮演资金供给者或拆出者角色的， 主要是有多余超额储备的金融机构，包括大的商业银行、 地方中小商业银行、非银行金融机构、境外代理银行及境 外银行在境内的分支机构。另外，外国的中央银行也经常
四是全球金融市场汇率和利率变动的同步化
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（3）金融活动自由化
回本章
金融活动自由化的趋势是指20世纪70年代中期以来，
西方国家特别是发达国家所出现的逐渐放松甚至取消对金融
活动的管制措施的过程，主要表现为：
开放金融市场，减少或取消国与国之间的金融壁垒 放松或消除外汇管制，给外国投融资者以国民待遇 放宽对金融机构业务范围的限制，实行业务交叉 放宽或取消对银行的利率管制，利率市场化步伐加快
二、同业拆借市场
从原始意义或狭义上讲，同业拆借市场是指金融机构之 间进行临时性资金头寸调剂的市场。从现代意义或广义上讲， 同业拆借市场是指金融机构之间进行短期资金融通的市场。
39
1．同业拆借市场的形成
同业拆借市场的形成与中央银行实行的存款准备金制 度有关。会员银行都在中央银行保持一部分超额存款准备 金，以随时弥补法定存款准备金的不足。由于会员银行的 负债结构及余额每日都在发生变化，在同业资金清算过程 中，会经常出现应收款大于应付款而形成资金头寸的盈余， 或者出现应收款小于应付款而形成资金头寸的不足，表现 在会员银行在中央银行的存款，有时不足以弥补法定存款 准备金的不足，形成缺口；有时则大大超过法定存款准备 金的要求，形成过多的超额储备存款。因此，各商业银行 都非常需要有一个能够进行短期临时性资金融通的市场。 同业拆借市场也就由此应运而生。
35 至下节
第二节
货币市场
回本章
一、短期借贷市场
二、同业拆借市场
三、商业票据市场 四、短期债券市场 五、回购市场 六、CDs市场
36 至下节
一、短期借贷市场
1．短期借贷的种类：主要是流动资金贷款。
近年来，我国将流动资金贷款分为三类：三个月以内
为临时贷款；三个月以上至一年之内，为季节性贷款；一
* 黄金价格：由于黄金既具有普通商品的属性，也具有
特殊商品的属性，因此，黄金价格的确定既不完全等 同于普通商品，也不完全等同于金融商品。它作为普 通商品时，其价格主要取决于其内在价值；它作为特 殊商品时，其价格主要取决于黄金货币化的程度。
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四、金融市场的功能
1. 2.
资本积累功能：借助于金融市场，可达到社会储蓄向社会投
资转化的目的。
资源配置功能：金融工具的流动，会引导和带动社会物质资
源的流动和再分配。
3.
调节经济功能：微观上通过人们对金融工具的选择进行投资
方向和投资结构的调节。宏观上政府通过金融市场实施财政政 策和金融政策。
4.
反映经济功能：金融市场的价格变化反映了微观经济和宏观
经济的运行情况，以及国家经济政策实施效果和世界经济发展 动向。
1993年-1998年证券市场一览表
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24
清理整顿市场
25
对外开放
1993—1998年中国境内企业境外上市筹资情况 单位：亿元
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逐步规范与发展阶段
27
28
29
30
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1999—2007年中国境内企业境外上市筹资情况单位：亿元
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2．全球金融市场发展的趋向
（1）金融资产证券化
票据、存单、债券、 股票、基金等 期货、期权、互换、 远期利率协议等
11
金融 工具
衍生金融工具
4.交易价格：由于融资场所和融资工具种类繁多，因此，
交易价格也就各异，比较有代表性的价格有以下几种： * 资金价格：
人们习惯于把利息视作为资金的价格。
*证券价格：证券价格主要包括股票价格和债券价格。
12
股票价格：主要由其本身带来的收入和当时的市场
措施的推进得到进一步规范和发展。
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萌生阶段：股份制改革和股票的出现
19
债券的出现
中国于1981年7月重新开始发行国债。 从1982年开始，少量企业开始自发地向社会或企 业内部集资并支付利息，最初的企业债开始出现。
20
证券流通市场和交易所的出现
21
形成与发展阶段：证监会的成立
22
10
3.交易工具：即以书面形式发行和流通的藉以保证债权债务
双方权利和责任的信用凭证 ，也称信用工具或金融工具。 金融工具即金融资产，代表了所有权、债权与货币要 求权和一定的收益权，因而本质上是虚拟资本。金融工具 是证明金融交易金额、期限、价格，对交易双方权利和义
务具有法律约束意义的证明文件。
传统金融工具
资金供应者
资金需求者
中介者
管理者
个人家庭 企业单位 金融机构 政府部门 海外投资者
个人家庭 企业单位 金融机构 政府部门 海外投资者
金融机构
政府部门 中央银行
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2.交易对象：即通过交易所要获取的货币资金。
资金是金融市场特有的交易对象，它和任何 物质商品是不同的，表面看是金融工具的交易， 而实质却是货币资金的交易。人们通过交易取得 货币资金的最终目的是为了投向商品生产和流通 领域。
年以上到三年以内，为周转贷款。 2．短期借款的期限：通常应在一年以内。 如果由于种种原因突破了短期流动性的特点，作为货 币市场的交易对象就会发生质变，因而确定短期借款期限
十分重要，一般采用如下方法：
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* 一是按定额流动资金的周转期为归还期： 年计划销售收入额 本次贷款归还期=360天÷—————————— 流动资金平均占用额 * 二是以贷款物资的消耗进度确定归还期限： 本次贷款金额 本次贷款期限= ————————————— 本次贷款物资平均日耗定额 * 三是按合同确定的交货期确定归还期限：
5
第四，交易活动具有中介性。普通商品市场 上的买卖双方往往是直接见面，一般不需要借助 中介机构，而金融市场的融资活动大多要通过金 融中介来进行。 第五，交易双方地位具有可变性。普通商品市 场上的交易双方的地位具有相对的固定性，如个 人或家庭，通常是只买不卖，商品生产经营者， 通常是以卖为主，有时也可能买，但买的目的还 是为了卖。而金融市场上融资双方的地位是可变 的，此时可能因资金不足而成为资金需求者，彼 时又可能因为资金有余而成为资金供应者。
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二、金融市场的分类
金融市场分类:
1.按融资期限 （1）货币市场： 又称短期资金市场，一年以下短期融资的金融市场 分类：短期债券市场 商业票据市场 同业拆借市场 可转让定期存单市场 （2）资本市场：又称长期资金市场，融资期限一年 以上的金融市场 分类：股票市场 中长期债券市场 中长期债券市场
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15
五、金融市场的发展
1．我国金融市场的发展
（1）货币市场的发展
经过20多年的发展，我国已初步建立起了以银行短期 信贷市场、同业拆借市场、票据市场、短期债券市场、回 购市场为主体的货币市场体系，其参与主体已覆盖了商业 银行、外资银行、保险公司、证券公司、基金管理公司、 城乡信用社等各类金融机构。从功能上看，目前我国的货 币市场除发挥重要的短期融资功能以外，还在利率市场化 方面发挥了重要的作用。
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* 资产证券化的新发展： 一是将住宅抵押证券的做法应用到其他小额债权上，对 这些小额债权进行证券化。 二是商业不动产融资的流动化。 三是担保抵押债券。
（2）金融市场国际化
*具体内容： 一是投融资活动的国际化和市场交易的国际化 二是市场参与者的国际化和资本流动的自由化 三是外汇市场的国际性和活跃性增强
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2．同业拆借市场的特点
（1）进入市场的主体有严格的限制。 （2）融资期限较短。 （3）交易手段比较先进。 （4）交易额较大。 （5）利率由供求双方议定。
41
3．同业拆借市场的参与者
（1）资金需求者
在同业拆借市场拆入资金的多为大的商业银行，其原因是： 一方面商业银行作为一国金融组织体系中的主体力量，承担 着重要的信用中介和付中介职能，所需的资产流动性及支
第三章 金融市场
第一节 金融市场概述 第二节 货币市场
回目录
第三节 资本市场
第四节 其他金融市场
第五节 国际金融市场
第六节 现代金融市场理论
至下章 1
第一节 金融市场概述
一、金融市场的概念与特性 二、金融市场的分类 三、金融市场的构成要素 四、金融市场的功能 五、金融市场的发展
回本章
2 至下节
16
（2）资本市场的发展
我国经济体制改革后的资本市场是以国债市场的恢复为发端的，近年来， 我国资本市场的发展尽管经历了不少曲折和坎坷，但仍取得了举世瞩目的成 就。主要经历三个过程： 第一阶段： 1978—1992年，中国经济体制改革全面启动后，伴随股份制经 济的发展，中国资本市场开始萌生。 第二阶段： 1993—1998年，以中国证券监督管理委员会 ( 以下简称中国证 监会 ) 的成立为标志，资本市场纳入统一监管由区域性试点推向全国，全国 性资本市场开始形成并逐步发展。 第三阶段： 1999—2007年，以《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券 法》）的实施为标志，中国资本市场的法律地位得到确立，并随着各项改革