第13章固定汇率情况的政策效应
汇率政策及其他政策
汇率政策及其他政策1. 导言本文将探讨汇率政策及其他政策的重要性和影响。
首先我们将介绍汇率政策的定义和目标，然后分析它的影响因素以及对经济的作用。
接着我们会讨论其他政策如财政政策和货币政策对经济的影响，并与汇率政策进行比较。
最后我们将总结这些政策在经济中的重要性。
2. 汇率政策的定义和目标汇率政策是指国家或地区管理和调整其货币汇率的政策。
汇率政策的目标通常包括促进经济增长、保持物价稳定以及提高国际竞争力等。
在制定汇率政策时，政府可以采取固定汇率制度、浮动汇率制度或者一篮子货币制度等不同的方式。
3. 汇率政策的影响因素汇率政策的影响因素主要包括经济基本面、国际投资情况以及政策干预等。
3.1 经济基本面国家经济的基本面，如通胀率、失业率、经济增长率等，都会对汇率产生影响。
通常情况下，经济基本面较好的国家货币会受到投资者的青睐，进而提高其汇率。
3.2 国际投资情况国际投资对汇率也有重要影响。
外国投资者对一个国家的投资热情会增加该国货币的需求，进而提高其汇率。
3.3 政策干预政府可以通过干预外汇市场来影响汇率，如购买或销售外汇来调整供求关系。
这种政策干预可以是直接的，也可以通过改变利率、减少/增加货币供应等间接方式实现。
4. 汇率政策对经济的作用汇率政策对经济有着重要的影响，主要在以下几个方面：汇率政策可以影响一个国家的出口和进口水平。
当一个国家的货币贬值时，其出口商品变得更具竞争力，有利于出口增加；反之，当一个国家的货币升值时，其进口商品更具竞争力，可能导致进口增加。
4.2 对国内通胀的影响汇率变动会影响一个国家的进口商品价格，进而对国内通胀产生影响。
当一个国家的货币贬值时，进口商品价格上涨，可能导致国内通胀加剧。
汇率政策也会对一个国家的外汇储备产生影响。
当一个国家的货币贬值时，其外汇储备可能会减少，因为国内出口商收入减少，而支付进口商品需要更多的外汇。
5. 其他政策的影响除了汇率政策，其他政策如财政政策和货币政策也对经济有着重要的影响。
不同汇率制度下的财政与货币政策
不同汇率制度下的财政与货币政策汇率制度是一个国家或地区所选择的货币兑换率体系，它对于国家或地区的财政与货币政策具有重要的影响。
目前，世界上存在着多种不同的汇率制度，例如固定汇率制、浮动汇率制和准固定汇率制等。
不同的汇率制度对于财政与货币政策的执行方式和效果都有着显著的差异。
下面将分别就固定汇率制和浮动汇率制两种不同的汇率制度，探讨其对财政与货币政策的影响。
固定汇率制度是指国家或地区制定了固定的汇率，即货币与外币之间的兑换比率保持不变。
在固定汇率制度下，财政与货币政策之间的关系更加紧密，相互影响较大。
首先，固定汇率制度下的财政政策受到限制。
由于固定汇率制度要求中央银行必须持有外汇储备来支持本币的固定汇率，因此财政政策往往要考虑外汇储备的规模和充足性。
其次，固定汇率制度下的货币政策具有相对较少的自主性。
为了维持本币的固定汇率，中央银行通常需要准备大量外汇储备，以便在需要时进行干预市场。
这样一来，货币政策的调整空间就相对较小，更多地受制于外汇储备规模的限制。
此外，由于固定汇率制度要求购买外汇来稳定本币汇率，因此通常会导致货币供应量的增加，从而可能引发通胀的压力。
与固定汇率制度相对的是浮动汇率制度，即汇率的波动由市场供求决定。
在浮动汇率制度下，财政政策的执行更加自由灵活。
由于汇率的波动主要受市场因素影响，财政政策更多地关注国内的经济状况，能够更加灵活地运用财政手段来调节经济运行。
此外，由于浮动汇率制度下，汇率对外汇储备的需求相对较小，因此货币政策的调整空间也更大。
中央银行可以通过调整利率、信贷政策等手段来调节货币供应量和经济活动的状况。
此外，在浮动汇率制度下，货币政策可以更加灵活地应对国内外的不确定性和冲击，提高经济的韧性。
总结来说，不同的汇率制度对于财政与货币政策的执行方式和效果有着显著的影响。
固定汇率制度下的财政与货币政策较为受限，货币政策调整空间较小，更多地受制于外汇储备的规模。
浮动汇率制度下的财政政策更加自由灵活，货币政策具有更大的调整空间，能够更好地应对经济变化和冲击。
固定汇率和国际收支危机讲义
固定汇率和国际收支危机讲义固定汇率和国际收支危机讲义一、什么是固定汇率制度固定汇率是指国家或地区将自己的货币与其他国家或地区的货币进行固定的兑换比率，以保持汇率稳定的货币制度。
在固定汇率制度下，国家或地区的中央银行会采取各种政策手段来干预汇市，以维持汇率在一定区间内波动。
二、固定汇率制度的优点1. 促进国际贸易：固定汇率制度可以消除汇率的不确定性，使国际贸易更加稳定，鼓励企业开展跨国贸易；2. 有利于国际投资：固定汇率制度可以为国际投资提供稳定的汇率环境，降低投资风险，吸引外国资本流入；3. 利于经济稳定：固定汇率制度可以减少汇率波动引起的波动性冲击，为经济稳定提供更好的环境；4. 有利于货币政策：固定汇率制度可以使货币政策更加明确和可预测，减少货币政策走样的可能性。
三、固定汇率制度的缺点1. 需要外汇储备：为了维护汇率的稳定，国家或地区需要持有足够的外汇储备，这要求其拥有一定的国际收支盈余，否则可能面临外汇危机；2. 无法独立调节经济：固定汇率制度意味着放弃了货币政策的独立性，国家或地区的货币政策受限于维护汇率稳定的需要；3. 可能引发经济危机：如果国家或地区面临经济困境，无法维持固定汇率制度，可能会引发经济危机，加大经济动荡的风险。
四、国际收支危机的定义国际收支危机是指一个国家或地区的国际收支失衡或外汇储备不足，导致其无法维持固定汇率制度，出现汇率大幅波动，甚至导致金融危机和经济危机。
五、国际收支危机的原因1. 贸易不平衡：如果一个国家的进口大于出口，就会导致国际收支不平衡，加大国际收支危机的风险；2. 资本流动不稳定：如果国外投资者对一个国家的信心下降，会导致资本外流，加大国际收支压力，可能引发国际收支危机；3. 债务危机：如果一个国家的外债过高，无法偿还，会导致信用评级下降，引发国际收支危机；4. 失去市场信心：如果国际投资者失去对一个国家的市场信心，会导致投资减少，加大国际收支压力，可能引发国际收支危机。
第13章固定汇率情况的政策效应(宏观经济学广西师范大
•i
•i1 •i0＝i*
•LM‘(弥补贸易逆差BC* M ) •LM •LM“(资本流动时BC* M )
•CM •IS‘(G ) •IS'‘(TB )
贸易余额TB增加
• 实际汇率贬值
（A与TB是矛盾的？）
第13章固定汇率情况的政策效应(宏 观经济学广西师范大
•利率下降 •政府购买增加 •降低税收 •预期可支配收入增加 •预期资本边际生产力增加 •外国吸收增加 •实际汇率贬值
总需求增加
•1、国内吸收的影响呢？ •2、价格除了通过实际汇率，是否还通过其他渠道影响总 • 需求？
•P0
•QD •Q
第13章固定汇率情况的政策效应(宏 观经济学广西师范大
固定汇率情况：币值低估
•五、币值低估的影响
•i
•币值低估－贸易余额增加
•IS
•－总需求扩张、利率提高
••－－用 本外币国升债值券压兑力换－本央国行债收券购外币•i=i*
•抛出本币－货币扩张－总需求
•进一步扩张。
•问题：1、币值低估导致贸易余 •P
第13章固定汇率情况的政策效应(宏 观经济学广西师范大
•一、总需求的决定（经济分析）
• 总需求等于实际吸收加贸易余额，
•
QD＝(A/P)+(TB)
• 政府购买增加
• 减税
• 预期可支配收入增加
吸收A/P增加
• 预期资本边际生产力增加
• 利率下降
（收入对需求的影响呢？）
•
• 国内吸收减少
• 国外吸收增加
第13章固定汇率情况的 政策效应(宏观经济学广
西师范大
2020/11/25
第13章固定汇率情况的政策效应(宏 观经济学广西师范大
第13章固定汇率情况的政策效应(宏观经济学-广西师范大
固定汇率资本控制情况
i 2、资本控制：财政扩张
财政扩张－总需求扩张
－A/P增加－贸易逆差
－贬值压力－央行抛外币、
收本币－利率进一步提高
－挤出效应－总需求收缩。 －－－财政扩张短期有效，
P
长期无效，但需求结构改变。
问题：财政扩张在长期为
P0
何完全挤出？
LM'
C
LM
B
A
IS'
IS QD
QS
QD'
QD Q
减税
预期可支配收入增加
吸收A/P增加
预期资本边际生产力增加
利率下降
（收入对需求的影响呢？）
国内吸收减少 国外吸收增加 实际汇率贬值
贸易余额TB增加 （A与TB是矛盾的？）
利率下降 政府购买增加 降低税收 预期可支配收入增加 预期资本边际生产力增加 外国吸收增加 实际汇率贬值
总需求增加
1、国内吸收的影响呢？ 2、价格除了通过实际汇率，是否还通过其他渠道影响总
美国 －3934
3868
49
1999 2000 2001（亿美元） 中国向日本出口 324 417 449
从日本进口 337 415 428
中国向美国出口 419 521 543 从美国进口 195 224 262
2000年投资率 储蓄率 消费 率
中国 36.4 38.8 61.1 日本 25.9 27.4 72.6 美国 20.7 17.0 83.0
IS
QD
Q0D
Q1D Q2D
E TB i ；E M 币值稳定。
小节：固定汇率情况的 财政扩张的效应
i
i1 i0＝i*
LM‘(弥补贸易逆差BC* M ) LM LM“(资本流动时BC* M )
固定汇率和外汇干预基础知识
固定汇率和外汇干预基础知识1. 概述在国际贸易和金融往来中，汇率的稳定与变动对各国经济的发展和政策调整起着至关重要的作用。
固定汇率和外汇干预是国家调控汇率的两种重要手段。
本文将介绍固定汇率和外汇干预的基础知识，包括定义、作用、优缺点、实施方式以及对经济的影响等。
2. 固定汇率固定汇率是指一个国家或地区官方设定的汇率与其他货币之间的固定比值。
其主要特点是汇率的稳定性和可预测性。
固定汇率的实现需要政府或央行的干预来调节汇率的波动，并通过一系列政府政策和措施来维持汇率的稳定。
2.1 固定汇率的作用固定汇率可以提供稳定的外汇环境，促进国际贸易和投资的发展。
它可以降低出口商的风险和成本，增强国际竞争力，吸引外资流入和促进经济增长。
此外，固定汇率还可以预防通货膨胀和资本流动等不良经济现象，维护国内价格稳定和经济安全。
2.2 固定汇率的优缺点固定汇率的优点在于提供可预测性和稳定性，方便货币政策的制定和经济计划的实施。
它可以减少市场波动和汇率风险，吸引外资并促进经济增长。
然而，固定汇率也存在一些缺点，如政府需要迅速干预市场以调整失衡的汇率，容易引发资本流动和金融风险，限制了货币政策的灵活性，以及可能导致外汇储备的不稳定等。
2.3 固定汇率的实施方式固定汇率可以通过多种方式实施，包括货币委托、货币联盟、货币板上汇率、货币政策锚定等。
货币委托是指一个国家或地区将自己的货币与其他货币的汇率固定在一个合理的范围内。
货币联盟是指一组国家或地区共同决定固定汇率，并通过一系列协议和机制来协调和管理汇率波动。
货币板上汇率是指一个国家或地区通过设定一个固定的汇率与其他货币交易，而不是完全固定汇率。
货币政策锚定是指一个国家或地区将自己的货币与其他货币或商品价格挂钩，以维持固定汇率。
3. 外汇干预外汇干预是指政府或央行通过买卖外汇市场上的货币来影响汇率的浮动。
外汇干预可以包括直接干预和间接干预。
直接干预是指政府或央行直接买卖外汇市场上的货币，以影响供求关系和汇率的变动。
固定汇率制度的运作机制
固定汇率制度的运作机制1.中央银行干预：固定汇率制度下，中央银行通常会干预外汇市场，以维持货币汇率在既定目标范围内。
当货币价值过高时，中央银行会出售本国货币以购买外汇，并增加外汇储备。
相反，当货币价值过低时，中央银行会购买本国货币以增强其价值。
2.外汇储备：中央银行需要实施货币干预来维持汇率，这需要足够的外汇储备。
外汇储备是指中央银行持有的外国货币和其他外汇资产的库存。
这些外汇储备可以用于购买或出售本国货币以影响其供求关系。
3.资本流动管制：为了维持固定汇率制度，国家可能需要限制资本流动。
这是为了防止大量的资本流入或流出，从而导致本国货币供需失衡。
资本流动管制可以包括设立外汇管制措施、限制对外直接投资、设立资本控制措施等。
1.稳定性：固定汇率制度提供了稳定的汇率环境，使得国际贸易和投资更加可预测。
这有助于减少汇率风险，并促进跨国公司和个人的投资决策。
2.投资吸引力：固定汇率制度可以提高国家的投资吸引力，鼓励外国投资者将资金投入到该国，促进经济发展。
3.控制通胀：固定汇率制度可以帮助国家控制通胀。
当一个国家的货币与其他国家的货币有固定汇率时，它将限制本国的通货膨胀压力，因为货币价值不能自由浮动。
然而，固定汇率制度也存在一些缺点：1.失去灵活性：固定汇率制度使国家无法灵活地应对外部经济冲击。
如果出现外部冲击，如全球经济衰退或资本外流，固定汇率制度可能导致经济衰退。
2.外汇储备压力：为了维持固定汇率，国家需要大量的外汇储备。
这可能会对国家的外汇储备造成压力，并可能导致金融危机。
3.难以维持：固定汇率制度需要不断的政府干预和监管，以维持汇率的稳定。
这需要国家具备强大的监管和调控能力。
综上所述，固定汇率制度是一种旨在提供稳定汇率和经济可预测性的货币政策安排。
然而，它也面临着灵活性受限、外汇储备压力等挑战。
为了确保这一制度的成功运作，国家需要一套有效的监管和政策工具，并与其他国家进行密切合作。
固定汇率情况的政策效应
固定汇率情况的政策效应引言在国际金融市场中，汇率是国家之间进行货币兑换的比率。
而固定汇率则是一种政府通过干预市场机制并设定固定的兑换比率来维持货币稳定的政策。
固定汇率政策的实施对国家经济和贸易发展具有重要影响，本文将讨论固定汇率情况下的政策效应。
1. 固定汇率的定义和工作原理固定汇率是指国家或地区政府在一段时间内以固定的比率将本国货币与其他外币进行兑换。
政府通过干预外汇市场来维持汇率的稳定，通常会进行购买或销售外汇以影响汇率。
固定汇率政策可以通过两种方式实施：固定汇率制度和货币联盟。
在固定汇率制度下，政府通过干预外汇市场来保持汇率稳定。
当本国货币贬值时，政府会出售外汇来购买本国货币，从而提高汇率；当本国货币升值时，政府会购买外汇来减少本国货币供应量，以降低汇率。
货币联盟是一种更深入的固定汇率制度，其中多个国家共享一种货币。
例如，欧元区是一个货币联盟，其成员国使用相同的货币——欧元。
2. 固定汇率政策的经济效应固定汇率政策对国家经济具有多方面的影响，下面将对其主要经济效应进行分析。
2.1 货币稳定性固定汇率政策的一个主要目标是保持货币稳定。
通过维持固定汇率，政府可以减少通货膨胀率，并提高价格稳定性。
这有助于降低市场不确定性，鼓励投资和经济增长。
2.2 贸易竞争力固定汇率可以提高国家的贸易竞争力。
如果本国货币相对于其他货币比较低价，国家的商品和服务会更具吸引力，进而促进出口。
这种情况下，国内生产者可以以低成本向国际市场销售产品。
然而，固定汇率也可能导致逆向效应。
如果本国货币被高估，出口商品价格可能相对较高，从而降低了国家的贸易竞争力，使得进口变得更具有吸引力。
2.3 稳定资本流动和投资环境固定汇率政策可以提高国家的投资环境和稳定资本流动。
稳定的汇率有助于降低投资风险，并提供外国投资者对本国市场的信心。
这种稳定性可以鼓励外国投资和技术转移，推动经济发展。
2.4 外汇储备需求固定汇率政策可能导致对外汇的长期需求。
固定汇率制度的运作机制
固定汇率制度的运作机制
1.央行干预：为保持汇率的稳定性，央行会通过买卖外汇市场上的货币来控制汇率的波动。
当本国货币升值时，央行会出售本国货币买入外币；当本国货币贬值时，央行会出售外币买入本国货币。
2. 资本流动限制：固定汇率制度下，资本流动容易引发汇率的剧烈波动。
为控制资本流动，央行会设定一些限制措施，如限制外汇交易、限制境内资本流出等。
3. 国际贸易平衡：固定汇率制度下，本国货币的升值或贬值会直接影响到进出口贸易的竞争力。
为维护国际贸易平衡，央行会通过调整汇率来影响出口和进口的价格和数量。
总之，固定汇率制度的运作机制需要央行的干预和管理，以保持汇率的稳定性和国际贸易的平衡。
同时，需要权衡资本流动和经济增长的关系，避免制度的刚性带来的负面影响。
- 1 -。
{财务管理外汇汇率}国际经济学固定汇率下的宏观经济政策
经济政策封闭经济条件下，国内均衡 =产品市场的均衡+货币市场的均衡宏观经济政策 = 财政政策 + 货币政策开放经济条件下，国内均衡 =产品市场的均衡+货币市场的均衡BP——国际收支差额NX——净出口包括商品和服务，经常项目的其他项目忽略所以用NX代表经常项目差额NF——净资本流出从本国流出到国外的资本数量（一）实际汇率E——名义汇率/P——实际汇率E·PfY——国民收入T——税收Y-T——可支配收入NXO 净出口y（二）净资本流出函数i净资本流出（三）BP曲线国际市场国际收支均衡时国民收入与利率的关系NX 国际收支均衡时，净出口与景资本流出之间的关系45。
国际收支均衡时国民收入决定于 q 、n 、σ、γ、e 、i f 、i 等因素q 、n 、σ、γ、e 、i f 、决定了截距的大小，即BP 曲线的位置 汇率上升、本币贬值，BP 曲线右移。
y i O BPBP 曲线的图形推导yNXO iiNFNX O 45。
A·B·C·D ·BPA、B、C 三点，利率相同，所以净资本流出NF相同y B ＜yA＜yCNXB＞NXA＞NXCB点：净出口＞净资本流出顺差yi OBPA·B·C·iy ByC yA顺差逆差1、没有资本流动，利率变化不会导致资本流动，从而BP曲线是垂直线2、资本不完全流动，斜线3、资本完全流动，利率微小变化导致资本大量流动，从而BP曲线是水平线y iOiy iO顺差逆差顺差逆差顺差逆差二、IS – LM – BP 模型（一）开放经济下的IS 曲线产品市场均衡时，国民收入y 与利率i 之间的关系 产品供给 = 产品需求 y = E产品的需求E = 消费者消费支出C + 企业投资支出I + 政府购买支出G + 外国购买本国最终产品的支出 X – M(NX) 消费者消费支出 C = α+ β(y- T + T r ) 企业投资支出 I = I 0 - d·i (I-投资 i-利率) 净出口 NX = q-γy+ne所以 y = E = α+ β(y- T + T r ) + I 0 - d·i +G + q-γy+neA 、B 、C 三点，产出相同， i B ＜i A ＜i C B 点：产品供给 ＜产品需求 A 点：产品供给 = 产品产品yiOISB ·C ·yi B i C i A产品供给 ＞需求产品供给＜需求A·（二）开放经济下的LM 曲线货币市场均衡时，国民收入y 与利率i 之间的关系货币的需求M d = 交易动机的M d + 预防动机的M d + 投机动机的M d = k·Y + L 0- h·i 货币的供给M s = m (由中央银行决定) 所以 M s = M dm= k·Y+ L 0- h·i第一节 微观经济学的特点 一、研究对象A、B、C 三点，利率相同， yB ＜yA＜yCB点：货币供给＞货币需求yi OLMA·B·C·iy ByC yA货币供给＞需求货币供给＜需求（二）开放经济下的IS – LM - BP 曲线第一节 微观经济学的特点 一、研究对象iBPLMISE·i支出转换政策——汇率政策，调整支出和需求的结构固定汇率制度，使得只能采取支出调整政策达到内外均衡。
第十二讲 固定汇率制下的经济政策
国际收支赤字的产生使本国货币有贬值的倾向，增加 了国内对国外货币及资产的需求。为了保持汇率不变，在 B 点中央银行必须不停地卖出外汇储备来维持赤字带来的 贬值压力。如果中央银行在B点卖出外汇，同时买入等值 的国内金融资产，如政府债券等，这只是相对改变了它的 资产组合结构，而没有改变本国的货币供给量。中央银行 的这一行为对LM曲线是没有影响的。如果中央银行在B 点 只卖出外汇， 而不买入国内金融资产， 就相当于是减少 了国内货币供给量。但是事实上没有任何一个政府有足够 的外汇储备，能通过卖出外汇方式来长久地维持固定汇率， 消除收入增加所带来的影响，并且忍受国际收支处于赤字 状态之中。
因此，我们可以得到结论：在资本完全流动的条件下， 为了维持固定的汇率，货币政策对于收入的作用是完全无 效的。
这一节中我们解释了在固定汇率下宏观经济政策效果 问题。 当价格和汇率固定时， 很明显，内部平衡目标和 外部平衡目标的同时满足并不能得到保证。一般的均衡模 型，涉及到货币层面、实业层面和国际收支三个方面。在 不同的资本流动程度的假设前提下，汇率保持不变，财政 政策的作用效果是随资本流动的程度增大而明显增强，只 有在资本完全不流动的情况下，财政政策对刺激产出和就 业方面无效；而一般来说，货币政策对收入的影响是无效 的。
Hale Waihona Puke 如果在B点中央银行不仅卖出外汇储备，而是同时在 公开市场业务中购买本国的证券资产，那么,LM曲线的移 回是可以被推迟的，但是这种延迟是不可能无限制的， 因 为本国的外汇储备会很快低于目标水平，而本国也失去了 利用审慎的货币政策工具来对经济进行调节的可能。
十三：开放经济中的宏观经济政策：固定汇率决定
•
安全在于心细，事故出在麻痹。20.10. 1320.1 0.1302:37:1402 :37:14 October 13, 2020
•
踏实肯干，努力奋斗。2020年10月13 日上午2 时37分 20.10.1 320.10. 13
均衡总需求函数为（13.5）式。
2. IS曲线
IS曲线方程：
假设均衡总需求函数中的变量G, T， [Q T ]F , MPK E
A* P* 以 及 EP* P 保持不变， 则可直接得IS曲线方程为：
Q D Q(i ,G ,T ,[Q T ]F , MPK E , A* P* , EP* P)
LM’曲线左移，直至经济重新恢复在A点的一般均衡。
•财政政策与均衡调整（以政府增加支出为例）
说明：
图解：
令 产品市场和货币市场
i
初始于A点达到一般均衡，
现假设其它条件保持不变，
i i*
而政府支出增加，则
i1
G
IS曲线移至IS‘
i i* Q0D 上 升至 Q1D
LM
LM’ A
CM C
IS’
IS
Q0D Q1D
LM曲线移至LM‘。
A B
LM LM’
CM
i1
均衡点A移至B。 均衡利率 i0 降至 i1
i1 i* ，且资本可自由流动。
抛售本国债券以购买外国债券的行为。
IS
ＱＤ
效应1 E(BC* BC* 1 ) ( Mh Mh1 ) M S
C 和I Q D M D
效应2. PB i M D
研究背景：资本完全流动的小型开放经济。
•假设之二： 世界由两个国家组成，即本国和外国，且 两国各只生产一种国际贸易商品， 而这两
固定汇率制下经济政策的国际传导【范本模板】
货币政策的国际传导在固定汇率制度下，双边汇率水平保持不变，因此，经济波动的传导一般通过收入机制和利率机制进行。
如上图所示,假定本国采取扩张性的货币政策，在不考虑其他因素的情况下，这一政策会引起LM1曲线右移至LM2，本国利率下降，产出增加。
对收入机制的传递本国产出的增加会引起本国进口上升，即他国出口上升，这使得外国的IS1曲线右移至IS2，外国产出上升，利率提高,如下图所示利率机制.本国货币扩张会使得本国利率水平要低于外国利率水平,大量资金外流,在外汇市场上本币供给增加，外币需求增加。
假定两国负有同等的维护固定利率的义务，则两国政府会在外汇市场进行干预，导致本国外汇储备降低、货币供给减少,LM2曲线左移至LM1，如下图趋势1所示。
而外国外汇储备增加，货币供给减少，LM1曲线右移至LM2，如下图趋势2所示，LM曲线的移动带来本国利率上升，外国利率下降.在本国了LM2曲线左移时，本国国民收入下降，这通过边际进口倾向带来外国出口降低。
当上述变动的效果使两国利率相等时，两国经济重新处于平衡状态.固定汇率制度下货币政策的扩张效应如下:1，造成本国产出的上升。
在小型开放经济的情况下，货币扩张在资金流动时是无效的。
而在两国模型中，货币扩张之所以能发挥作用，时因为它可以通过影响国内利率最终对世界利率产生影响，但与封闭条件下相比,其扩张效果略低。
2，其造成外国的产出上升，即国内货币政策对外国经济又正的溢出效应。
这一溢出效应通过收入机制与利率机制发挥作用，即本国收入增加通过本国进口的上升造成外国国民收入增加；本国利率降低通过资金流动使外国货币供给增加，利率下降，这也造成外国国民收入增加。
尽管目前我国在名义上实行的是有管理的浮动汇率制度,但在实践中却选择了盯住美元的固定汇率制度。
在这种制度安排下，按照经典的蒙代尔一弗莱明模型(Mundell一Fleming模型,以下简称经典M一F模型)的观点，我国目前的货币政策的有效性事有限的.因此，要使得模型能符合我国特殊国情，即利率管制和外汇管制的客观事实，因此有必要根据我国的客观经济环境对经典M一F模型进行适当的改进,以便进一步探讨在目前的经济环境和盯住汇率制度下，我国货币政策的有效性问题。
固定汇率制下的财政政策效应
固定汇率制下的财政政策效应其经济含义是较小的δ值对应较低的资本流动性，即资本流动量变化对利率变化的反映迟钝；当δ值较大时，BP曲线较平缓，对应于资本较高的流动性；当δ→∞时表明资本具有完全流动性，对应的BP线为水平线；当δ= 0时，表明资本完全不具有流动性，对应的BP线为垂直线。
各种调控政策效果因BP曲线斜率的不同而不同。
固定汇率制下的财政政策上图（a）描述了在固定汇率制下LM曲线比BP曲线更陡时，政府实行扩张性财政政策的效果。
图中，A点为最初的经济均衡点，伴随着政府实行扩张性的财政政策，IS曲线从IS0向右移动到IS1，从而形成新的内部均衡点B。
由于B点位于BP曲线上方，故有顺差存在。
这种情况说明尽管收入的提高会引起经常帐户收支的恶化，但国内利率上升又会使更多的外国资本流入，最终导致国际收支出现盈余。
当BP曲线比LM曲线更陡时，财政扩张政策的效果正好相反。
在上图（b）中，BP 线是一条比LM线更陡的线。
当政府实行扩张性的财政政策时，IS线从IS0向右移至IS1，内部均衡从A点移动到B点，由于B点位于BP线右下方，因此有国际收支逆差存在。
这种情况说明国民收入增长导致了进口增加和出口减少，从而净出口下降，尽管利率的上升会导致资本流入增加，但资本流入的增加幅度不足以弥补经常帐户收支的恶化，最终会导致国际收支出现逆差。
2．浮动汇率制下的财政政策在浮动汇率制下，一国货币当局不会通过行政干预来稳定汇率，而是听任汇率在外汇市场上自发形成。
在下图中，假定LM线比BP线陡，当政府扩张性的财政政策使IS曲线从IS0向右移动到IS1时，内部经济在B点达到新均衡，这时的国际收支处于顺差状态，因此，在外汇市场上外汇供给大于外汇需求，本币将升值而外汇汇率下降。
当汇率从e0降为e1时，BP线从BP（e0）向左移动到BP（e1）。
与此同时，汇率下降使净出口减少，IS曲线又会向左移动，因此经济均衡点不会在B点稳定下来，而是在汇率下调的作用下反向调整，最终在C点达到均衡。
小型开放经济中浮动汇率下和固定汇率下的财政政策和货币政策的有效性学习笔记
小型开放经济中浮动汇率下和固定汇率下的财政政策和货币政策的有效性学习笔记小型开放经济中浮动汇率和固定汇率下的财政政策和货币政策的有效性学习笔记（要点提示：IS-LM模型也是假定物价水平是固定的，只是IS-LM模型讲的是封闭经济，而这里讲的是小型开放经济，但二者都是为了说明：是什么因素引起了总产出的短期波动）一、浮动汇率下财政政策和货币政策的有效性西方经济学中小型开放经济的一个关键假设就是资本能够完全流动，也就是该国的居民可以完全进入世界金融市场，特别是该国政府并不阻止国际借贷。
在此假设条件下，小型开放经济中的利率等于世界利率。
由于在浮动汇率制下，汇率由市场供求所决定，所以财政政策或货币政策的变化可以影响汇率，同时，汇率也可以对经济的变动做出反应。
1、财政政策无效假定政府通过增加政府购买或减税来刺激需求，即实施扩张性的财政政策，则可以使IS曲线向右移动，其结果是汇率上升，但收入水平不变。
这是因为：在小型开放经济中，只要利率上升到世界利率以上水平，资本就会迅速从国外流向国内，以便获得较高的收益。
资本的流入不仅会使利率回到世界利率水平，另外还有一个作用：由于国外投资者需要买进本币在国内投资，所以，资本流入会增加外汇市场上对本币的需求，从而会使本币升值。
本币升值会使国内产品相对于国外产品变得昂贵，从而会减少净出口，而净出口的减少则会抵消扩张性财政政策对收入的影响。
所以，此时财政政策无效。
2、货币政策有效假定中央银行增加货币供给，由于物价水平是假定为不变的，所以，货币供给的增加则意味着实际货币余额的增加，而实际货币余额的增加会使LM曲线向右移动，其结果是汇率降低，收入提高。
这是因为：货币供给的增加会对国内利率造成向下的压力，从而会使投资者把资金投到其它地方，以便获得更高的收益，即资本会流出该经济。
资本流出不仅会阻止国内利率下降到低于世界利率的水平。
另外，还有一个作用：由于在国外，投资者需要把本币换成外币，所以，资本流出会增加外汇市场本币的供给，从而会使本币贬值。
固定汇率制度下的宏观经济政策_国际经济学_[共2页]
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196 国际经济学 的点代表着货币市场处于供不应求的状态，而其右下方的点代表着供过于求的状态。
BP 曲线左上方的点代表着国际收支存在顺差，而其右下方的点代表着国际收支存在逆差。
三条曲线中的任意一条曲线中的任一个参数的变化均会导致均衡点的变化。
蒙代尔—弗莱明模型可以用来分析在不同的汇率制度下，财政政策和货币政策的有效性问题。
假设本国的政策操作不会影响外国的国民收入和利率水平，这实际上是说，在国际经济中，本国是一个小国，因此本国的宏观经济政策对其他国家的经济影响很小。
事实上，蒙代尔—弗莱明模型就是一个小国开放经济模型。
第二节宏观开放经济政策的运行机理与效果分析在开放经济条件下，宏观经济政策运行的目标就是要实现内部均衡和外部均衡。
对内要实现经济增长和充分就业并且要保持物价稳定，对外要实现国际收支的平衡。
但是，要实现内外均衡，各种变量之间的关系在宏观开放经济条件下的复杂特性，使得一国经济的内在稳定性与合理开放之间协调的难度越来越大。
特别是，在内外均衡与相对应的某些调控方式存在矛盾与冲突时，单靠运用某一种政策工具，难以实现宏观经济政策运用的预期目标。
所以，开放经济条件下，针对基于不同汇率制度的宏观经济政策运行机理和作用效果进行分析，对于宏观经济政策的选择和搭配，乃至国家之间的国际政策协调，具有重要的理论指导意义。
一、固定汇率制度下的宏观经济政策所谓的固定汇率制度是指布雷顿森林体系下的固定汇率制度，在这种汇率制度下，固定汇率的维持是依靠一国中央银行通过吞吐外汇干预外汇市场来完成的。
当外汇市场上汇率出现上升趋势，中央银行就以固定汇率向外汇市场上抛售外汇，相应地收回本币，通过这种操作消除外汇市场上出现的外汇供不应求现象从而消除本币贬值压力，使汇率保持不变；反之，如果外汇市场上汇率出现下降趋势，中央银行就以固定汇率买入外汇，相应地抛出本币，通过这种操作消除外汇市场上出现的外汇供过于求从而消除本币升值压力，使汇率保持不变。
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LM
A
LM'
i=i*
C
CM IS' QD
IS
P
（财政扩张对TB的影响？） P0 QD'
QD
9
Q
固定汇率资本流动情况
四、货币扩张的影响 货币扩张－利率下降 －对外国债券需求增加 * i=i －本币贬值压力－ －央行抛出外币、回收本币 －货币供给减少，总需求不变。 （货币扩张对TB的影响？） P i LM LM'
i0
IS(QD ) IS Y1 Y2 Y
5
固定汇率情况
2、LM曲线与资本流动线CM（固定汇率，资本自由流动） i
LM
i=i*
CM
IS Y0 Y
6
固定汇率情况
3、价格对总需求的影响 价格提高－实际汇率升值 －贸易余额减少－总需求减少、 利率下降－贬值压力、B*需求 增加－央行抛外币、收本币 －货币供给减少 －总需求进一步减少。 问题： 1、封闭经济如何？ 2、价格怎样提高？ 3、价格提高的全部影响？ i IS´ i=i* IS
LM
LM'
B
P QD P0
QD QD'
Q
固定汇率资本控制： 货币政策长期无效？
假设Q＝20万亿，M＝10万亿 g=10%,ΔQ=2万亿，EQL=1/2, 所以ΔM=0.5万亿。 假设TB=－0.2万亿，并引起贬值， 则紧缩货币ΔM=－0.2万亿， 可以稳定币值。总的结果： E稳定，ΔM=0.3万亿，ΔQ>0。
13
固定汇率资本控制情况
2、资本控制：财政扩张 财政扩张－总需求扩张 －A/P增加－贸易逆差 －贬值压力－央行抛外币、 收本币－利率进一步提高 －挤出效应－总需求收缩。 －－－财政扩张短期有效， 长期无效，但需求结构改变。
iCຫໍສະໝຸດ LM' LMB A
IS
IS' QD QS QD' QD
14
P
问题：财政扩张在长期为 何完全挤出？
21
9、针对小国经济的情况，试描述下述政策对国内利率、货币余额、 中央银行的外汇储备和总需求的影响。试分析资本可以自由流动 的情况和资本完全控制的情况，以辨别短期和长期的不同影响。 A、政府减少税收； B、中央银行购买公众的国库券。
22
国内吸收减少 国外吸收增加 实际汇率贬值
贸易余额TB增加 （A与TB是矛盾的？）
3
利率下降 政府购买增加 降低税收 预期可支配收入增加 预期资本边际生产力增加 外国吸收增加 实际汇率贬值
总需求增加
1、国内吸收的影响呢？ 2、价格除了通过实际汇率，是否还通过其他渠道影响总 需求？
4
二、开放经济的IS－LM模型 1、IS曲线：总需求扩张使IS曲线右移 i
• A/P增加－TB减少－贬值 • 财政扩张 • 利率提高－B需求增加－升值 MS
• A/P增加－TB－贬值 • 货币扩张－利率下降 MS • B*需求增加－贬值
18
习题：固定汇率情况政策效应
第13章例题（P596） 1、为什么资本流动要比贸易流动对经济条件变化的反应迅速？ 这个现象对于经济政策具有什么重要意义？ 2、讨论一价法则和实际汇率的关系。如果实际汇率发生变化， 一价法则还能成立吗？ 3、一个国家只有两种产品：进口产品和本国产品。本国产品的 价格为20，外国产品的价格为2，汇率为3，本国产品占总消费的 80％。 A、计算该国消费品价格指数； B、如果本国产品的价格上涨1倍，价格指数会有什么变化？ C、如果进口产品价格上涨1倍，如何？ D、如果汇率贬值为4，又如何？
19
4、在下列情况下，吸收和总需求会发生什么变化？ A、外国人购买本国产品增加； B、国内居民购买进口产品增加，但总消费不变； C、私人投资者购买国内产品增加，进口不变； D、政府提高税收。
5、利用IS－LM模型分析政府支出减少对不存在资本控制的小国 经济的总需求、利率以及中央银行外汇储备的影响。如果中央银行 通过出售（？）一定量的债券使LM曲线移到足以冲抵政府开支减 少的新的均衡位置，答案会有什么变化？
P0
Q
固定汇率资本控制： 财政扩张长期无效？
假设ΔG＝1000亿，乘数＝2， 则ΔQ＝2000亿。 假设TB＝－200亿，并导致贬值。 则紧缩货币ΔM＝－200亿，可以 稳定币值。紧缩货币会使总需求 减少，但未必有ΔQ=0。
15
固定汇率资本控制： 币值低估效应
i LM
LM'
LM" i0=i*
CM
IS‘(E TB )
IS Q0 D
QD
E
TB
i ,E
M
币值稳定。
16
小节：固定汇率情况的 财政扩张的效应
i LM‘(弥补贸易逆差BC* M LM i1 i0＝i* LM“(资本流动时BC* M CM IS‘(G ) IS'‘(TB ) IS ) )
Q0 Q1
Q2
Q
17
对比：固定汇率情况下的 财政扩张和货币扩张
A(C)
CM
B
IS
QD
P0
QD
10
Q
固定汇率情况：币值低估
五、币值低估的影响 i IS 币值低估－贸易余额增加 －总需求扩张、利率提高 i=i* －用外国债券兑换本国债券 －本币升值压力－央行收购外币 抛出本币－货币扩张－总需求 进一步扩张。 P
A
IS'
B
LM
C
LM' CM
QD
问题：1、币值低估导致贸易余 P0 额增加需要什么条件？（联系 第10章）。 2、利率提高的意义？
（1）
LM´
（2）
LM CM
C B P
A
Y
P1 P2 QD1 QD2
7
QD
固定汇率：价格提高的效应
QD
e P TB
i
资本流出
E M(?)
M/P
i
资本流入
E
8
固定汇率资本流动情况
三、扩张财政的影响 财政扩张－利率提高 －家庭出卖外国债券 －本币升值压力－央行 回收外币、投放本币 －货币扩张－利率回落 －总需求大幅扩张 i
6、再次考虑资本可以自由流动的小国经济。内外价格的同比例提 高对总需求和中央银行的外汇储备有何影响？为什么？ 20
7、试分析以下事件对资本自由流动的小国经济的总需求、中央银 行外汇储备、货币余额、价格和产出的影响。考虑古典场合、基本 凯恩斯学派场合和极端凯恩斯学派场合。 A、世界利率提高； B、外国产出增加（将增加对本国出口的需求）； C、货币供给增加和税收下降。 8、试考虑两个资本可以充分流动的小国经济。这两个国家除了A 国的总出口和总进口占GNP的比例大于B国，其余情况完全相同。 在这两个国家中，货币币值低估在哪个国家更能有效地使总需求 增加？为什么？
QD' QD
11
Q
固定汇率资本控制情况
六、资本控制的情况 1、货币扩张 货币扩张－利率下降 －总需求扩张－A/P增加－ －贸易余额减少－贬值压力 －央行抛出外币、收回本币 －货币供给减少－总需求减 少－－－在资本控制情况下， 货币政策具有短期效应，在 长期会消失。 为什么长期无效应？
12
i
IS
A(C)
第13章固定汇率情况的政策效应
• 基本假设 • 1、国际差异产品假设 • P=EP*X，PM=EP*，e=PM/P=EP*/P。 • e提高（PM提高或P下降），即实际汇率贬值，TB增 加。 • 实质：跨国的需求法则； • 注意：价格变化的原因； • 进出口的激励？ • • 2、充分就业假设（以后未遵守）
1
一、总需求的决定
• 名义总需求(统计恒等式) • PQD=PCd+PId+PGd+PX • PQD=PC+PI+PG+(PX-PMIM) • 实际总需求（统计恒等式） • QD=(A/P)+TB • (A=PC+PI+PG)
2
一、总需求的决定（经济分析） 总需求等于实际吸收加贸易余额， QD＝(A/P)+(TB) 政府购买增加 减税 预期可支配收入增加 吸收A/P增加 预期资本边际生产力增加 利率下降 （收入对需求的影响呢？）