国信证券-盈利预测与投资评级周报-
建筑行业周观点：基建“缺项目”或为主要矛盾，可以期待更积极的逆周期调节政策
证券研究报告|2023年07月03日核心观点行业研究·行业周报建筑装饰超配·维持评级证券分析师：任鹤联系人：朱家琪****************************************.cn *******************.cn S0980520040006联系人：卢思宇*******************************.cn 市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《建筑行业周观点-5月基建投资下滑，开工进度有所回暖》——2023-06-19《统计局1-5月基建数据点评-基建投资增速阶段性回落，开工投资环比改善》——2023-06-15《建筑行业周观点-如何看待基建投资增速阶段性下滑？》——2023-06-13《建筑行业2023年6月投资策略-重视“中特估”建筑央企回调后的配置机会》——2023-06-06《建筑行业周观点-如何看待市场对基建资金来源的担忧？》——2023-06-05基建“缺项目”或为主要矛盾。
基建资金端看，1-5月固定资产投资资金来源同比+2.5%，明显低于基建增速，上半年专项债净新增2.3万亿元，同比-32.5%。
基建项目端看，1-5月，全国开工项目投资额29.7万亿元，同比-6.6%。
新增专项债发行偏慢可能源于新项目落地进度不及预期，6月公布的《国务院关于2022年度中央预算执行和其他财政收支的审计报告》中指出，2022年存在虚报项目收入、低估成本将项目“包装”成收益与融资规模平衡的情况，涉及专项债规模198.21亿元，违规挪用157.98亿元，虚报专项债使用进度涉及60.27亿元。
今年专项债项目谋划和审批可能仍面临挑战，整体“缺项目”压力较大，导致了名义上的“基建资金支持不足”。
政府部门仍有充足加杠杆空间，财政支出有望继续加力。
在当前经济下行压力较大，消费和出口承压的背景下，需要财政强调跨期平衡，推动减税降费和基建投资，用政府加杠杆换取企业和居民部门稳杠杆。
传媒互联网周报：《国家文化数字化战略》、《规范网络直播打赏相关意见》发布
证券研究报告|2022年05月08日核心观点行业研究·行业周报传媒超配·维持评级证券分析师：张衡证券分析师：夏妍******************************************************************.cn S0980517060002S0980520030003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《传媒行业5月投资策略暨业绩回顾-政策趋暖，关注板块底部机会》——2022-05-06《传媒互联网周报-政策拐点，把握底部机会》——2022-05-03《传媒互联网周报-关注业绩表现，继续看好游戏板块底部机会》——2022-04-25《传媒互联网周报-游戏版号重启，持续看好底部向上机会》——2022-04-18《游戏行业点评-版号重启，把握板块底部向上机会》——2022-04-12传媒板块本周表现：跑赢沪深300及创业板指。
本周（5.5-5.6）传媒行业下跌1.96%，跑赢沪深300（-2.67%），跑赢创业板指（-3.20%）。
其中涨幅靠前的分别为焦点科技、恺英网络、生意宝、广博股份、湖北广电等标的；跌幅靠前的分别电魂网络、华谊兄弟、幸福蓝海、中视传媒、光线传媒、芒果超媒等。
横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第16位，排名相比上周略有改善改善，近期表现较好的白马龙头有所调整。
重点关注《国家文化数字化战略》、《规范网络直播打赏相关意见》。
1）中办国办发布《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，对推进实施国家文化数字化战略作出部署，在文化资产数字化、文化专网、数字资产、文交所等方面做出相应指导意见；2）5月7日，4部委发布《关于规范网络直播打赏、加强未成年人保护的意见》，提出包括禁止未成年人参与直播打赏、严控未成年人从事主播、优化升级“青少年模式”、规范重点功能应用、加强高峰时段管理在内的7点工作举措。
国信证券机构业务讲解
国信证券机构业务讲解1. 简介国信证券是一家领先的综合性金融服务提供商，成立于1996年，总部位于中国上海。
国信证券在全国范围内设有多家分支机构，为客户提供包括证券交易、投资银行、研究分析等在内的全方位金融服务。
在这篇文档中，我们将重点讲解国信证券的机构业务，帮助您更好地了解国信证券在金融市场中的角色和功能。
2. 证券交易业务作为一家证券公司，国信证券提供全面的证券交易服务。
国信证券的证券交易业务包括股票交易、债券交易、基金交易等。
客户可以通过国信证券的线上交易平台或线下柜台进行证券交易，享受高效、便捷的交易体验。
国信证券提供股票交易服务，包括股票的买卖、交易操作指导、市场行情分析等。
客户可以通过国信证券的交易平台进行股票交易，根据自己的投资策略和风险偏好进行投资决策。
2.2 债券交易国信证券提供债券交易服务，包括政府债券、公司债券、可转债等各类债券的买卖和交易操作指导。
债券交易相对较稳定，是保值增值的一种较为安全的投资方式。
国信证券提供基金交易服务，包括开放式基金、封闭式基金、指数基金等各类基金产品的买卖和交易指导。
基金是一种集合了多种金融资产的投资工具，能够实现风险分散和长期稳健增值。
3. 投资银行业务除了证券交易，国信证券还拥有强大的投资银行业务团队，为企业客户提供一系列金融服务，包括企业融资、并购重组、IPO辅导等。
3.1 企业融资国信证券的投资银行业务团队为企业客户提供多种融资方案，包括股权融资、债券融资、银行贷款等。
根据客户的实际需求和市场情况，国信证券能够帮助企业客户策划并实施最佳的融资方案。
3.2 并购重组国信证券的投资银行业务团队在并购重组方面拥有丰富的经验和专业知识，能够为企业客户提供全方位的并购重组服务，包括项目筛选、交易结构设计、尽职调查等。
3.3 IPO辅导国信证券在IPO（首次公开发行）方面具备强大的专业能力，能够为企业客户提供IPO辅导服务，包括上市准备、发行定价、上市后的市场运作等。
总结一下国信证券的优点
总结一下国信证券的优点
国信证券的优点：
1. 专业的股票投资核心技术：国信证券有着雄厚的技术实力，拥有OEMS技术研发团队，拥有VIP运营团队，同时与知名软件公司Solarsoft紧密合作，拥有闭环式的运营流程，为投资者提供专业的核心技术保障。
2. 强大的资金安全保障：国信证券通过与银行的合作，为投资者搭建起不同种类的安全保障模式，银行的综合实力为交易安全提供了坚实的保障。
3. 齐全的投资服务体系：国信证券拥有专业的投资分析、交易、理财、客户管理等服务体系，为投资者提供全面的投资服务。
4. 完善的风控体系：国信证券通过严格的风控管理流程，提供完善的从交易建档到资金实时到账的风控体系，确保投资者的资金安全。
5. 灵活的客户管理：国信证券重视客户的投资体验，不仅拥有专业的客户管理团队，而且拥有灵活的客户管理系统，让投资者能够快速获取市场信息，并能根据自身需求量身定制服务。
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002736国信证券2023年上半年行业比较分析报告
国信证券2023年上半年行业比较分析报告一、总评价得分56分，结论一般二、详细报告（一）盈利能力状况得分78分，结论良好国信证券2023年上半年净资产收益率(%)为6.68%，高于行业平均值5.4%，低于行业良好值9.4%。
总资产报酬率(%)为1.95%，低于行业平均值3.7%，高于行业较差值1.9%。
销售(营业)利润率(%)为47.13%，高于行业优秀值19.1%。
成本费用利润率(%)为95.59%，高于行业优秀值19.0%。
资本收益率(%)为74.69%，高于行业优秀值24.3%。
盈利能力状况（二）营运能力状况得分50分，结论一般国信证券2023年上半年总资产周转率(次)为0.04次，低于行业极差值0.1次。
应收账款为0，流动资产周转率(次)为0.0次，低于行业极差值0.3次。
资产现金回收率(%)为0.7%，低于行业平均值2.5%，高于行业较差值-0.5%。
存货为0。
营运能力状况（三）偿债能力状况得分40分，结论较差国信证券2023年上半年资产负债率(%)为73.23%，劣于行业平均值63.6%，优于行业较差值73.6%。
已获利息倍数为0.0，低于行业极差值1.8。
速动比率(%)为0.0%，低于行业极差值47.3%。
现金流动负债比率(%)为0.0%，低于行业平均值5.7%，高于行业较差值-5.9%。
带息负债比率(%)为18.38%，优于行业优秀值21.6%。
偿债能力状况（四）发展能力状况得分54分，结论一般国信证券2023年上半年销售(营业)增长率(%)为-1.18%，低于行业平均值6.4%，高于行业较差值-2.7%。
资本保值增值率(%)为108.8%，高于行业平均值105.7%，低于行业良好值111.1%。
销售(营业)利润增长率(%)为5.92%，低于行业平均值7.0%，高于行业较差值-8.7%。
总资产增长率(%)为1.1%，低于行业较差值1.3%，高于行业极差值-9.9%。
发展能力状况（注：报告中使用的行业值为2022年社会服务业国资委企业绩效评价值。
东方明珠分析报告
报告标题：东方明珠(600832)落后大市2008-10-24 17:25:51下调盈利预测，维持评级。
由于3 季度业绩略低于我们的预期，且公司今年所得税税率由15%上升至18%，因此我们小幅下调了该股的盈利预测。
但是由于公司的证券组合价值较高，我们认为公司的可分配利润有可能超出我们目前的预测。
但是从基本面看，公司竞争力较弱，同时缺乏清晰可行的发展策略，因此我们很难推荐该股。
目前我们对东方明珠维持7.25 人民币的目标价格和落后大市评级。
研究员：刘都所属机构：中银国际报告标题：东方明珠(600832)业绩符合预期2008-10-24 13:32:154 季度展望。
我们预计公司旅游，媒体广告和传输业务4 季度仍将稳定运行。
进出口贸易收入可能超出预期，但由于利润率较低，对公司利润影响不大。
4 季度影响盈利的主要因素仍是投资收益，截至报告期末，公司持有可供出售金融资产接近18 亿元，扣除目前尚无法流通的海通证券，可供出售金融资产余额仍超过2 亿元。
使得公司有充裕的空间平滑其利润水平。
维持2008-2010 年业绩不变。
经营业绩符合预期，考虑到投资收益兑现时间的不确定性，我们维持2008-2010 年0.15 元，0.16 元和0.17 元盈利预测不变。
需要提醒投资者的是，不计投资收益影响，公司主营业务盈利能力在0.10-0.12 元之间(表2)。
维持“中性”投资建议。
当前股价隐含08 年动态市盈率为48 倍，处于板块高端(表3)。
受广电行业政策制约，公司移动电视和手机电视业务未能实现超常规发展，同时公司在文广集团中的长期定位不明，投资价值有限。
我们因而重申“中性”投资评级。
投资机会提示：公司获得世博演绎场馆运营权，并和国际著名场馆运营企业成立合资公司，是“世博主题”概念股。
研究员：金宇所属机构：中金公司报告标题：东方明珠(600832)四季度业绩将好于三季度2008-10-24 11:17:56维持增持推荐评级在经济下行的背景下，旅游业务复苏需要更长时间，广告业务也面临客户减少支出的风险，08年EPS下调11%，09年下调14.7%，调整后08-10年EPS分别为0.15/0.16/0.20元，当期股价下的PE水平分别为46、44和35倍，08-09PE分别达到60、52倍，公司2010年业绩仍存在超预期的可能，我们维持谨慎推荐的投资评级。
人工智能行业点评：基于英伟达GH200方案的光模块需求弹性测算
证券研究报告|2023年06月04日◆行业研究·行业快评◆通信·通信设备◆投资评级：超配（维持评级）证券分析师：马成龙**********************************.cn执证编码：S0980518100002事项：5月29日，英伟达在COMPUTEX2023展前发布会上，正式发布了全新的GH200Grace Hopper超级芯片，以及基于NVIDIA NVLink Switch System驱动的拥有256个GH200超级芯片的NVIDIA DGX GH200超级计算机，重点面向开发生成式AI语言应用、推荐系统和数据分析工作负载的下一代模型。
国信通信观点：我们从硬件基础设施角度，结合英伟达GH200最新官方指导文件，得到以下几个重要结论：（1）GH200采用两层网络结构，GPU：800G光模块需求比例=1：10.5（2）GH200单卡提供算力处理能力是H100的2倍，同等算力要求下，GH200的800G光模块用量是H100架构两倍以上，800G光模块需求得到明显提升。
投资建议：以Chatgpt为代表的AI应用正在得到快速发展，并进行着快速迭代，进而有希望形成赋能多行业的多样化新型应用落地，而以英伟达为代表的GPU厂商通过不断产品迭代推动网络架构升级，GH200更是带来更多800G光模块增量需求。
建议重点关注；光模块及光器件、光芯片环节【中际旭创】、【天孚通信】、【新易盛】、【光库科技】、【博创科技】；国内ICT领先企业【紫光股份】、【浪潮信息】、【锐捷网络】、【中兴通讯】、【菲菱科思】；IDC温控企业【英维克】、【申菱环境】；IDC电源端企业：【科华数据】、【科士达】；第三方IDC【奥飞数据】等；同时建议关注【源杰科技】、【长光华芯】、【腾景科技】、【太辰光】、【同飞股份】、【佳力图】等。
评论：◆英伟达GH200：计算和通信性能全面提升根据英伟达GH200发布会信息，GH200超级芯片采用了创新方案，其中使用NVLINK C2C技术将NVVIDIA Grace CPU和NVIDIA H100Tensor GPU整合在一个模块上。
研究所PPT模板
二级市场博弈&波动：目前与大盘的估值溢价率仍偏高，长期看，医药板块因其成长的稳定性和 持续性将继续保持相对大盘的合理估值溢价，但绝对估值中枢也将逐步下行。
短期“趋势性”投资情绪高涨：静态估值普遍高企之后，以“趋势+市值”为量度的个股比价效 应逐渐显现，与静态基本面无关的个股突然强势大涨增多，或是“K”线决定的强撸之末？唯一 值得安心的是：当前医药个股的估值仍呈现出“差异化”，并非都在同样“高”度。优劣同此“ 高低”应是我们判断冷热的较好指标。
6月选股：顺势而为。正如在本篇中期策略研报中的观点，我们更愿意立足长期择股。回头看， 即使是经历了2011年的调整，好公司3年后不又创新高了吗？考虑“静态绝对估值相对合理、动 态PEG相对安全”两个指标，以及其它综合因素，我们选择：
专注心脑血管内部机制良好行业政策或引波澜期待新产品获批上市创新商业模式处于野蛮成长期医院全产业链医疗器械与服务整合商雏形初现创新天士力现代中药强中恒集团现代中药强康缘药业以岭药业益佰制药红日药业众生药业上海凯宝昆明制药双鹭药业长春高新恒瑞医药华东医药人福医药海正药业现代中药现代中药现代中药现代中药现代中药现代中药现代中药生物化学制药生物制药化学制药化学制药化学制药化学制药强中中中中中中强中强中中中中长期投资品种华海药业化学制药中信立泰翰宇药业和佳股份化学制药化学制药医疗器械与服务中中强爱尔眼科医疗器械与服务中连锁眼科医院模式领导者独具特色迪安诊断华润三九丽珠集团云南白药广州药业同仁堂东阿阿胶片仔癀医疗器械与服务综合综合品牌中药品牌中药品牌中药品牌中药品牌中药中中中强强强中中医学诊断服务外包模式领导者独具特色otc领军企业品类战略清晰内生性增长稳健而外延扩张步伐加快不乏优异产品中长期平稳增长可期发掘品牌潜力整合资源新白药大健康大南药大健康双轮驱动品牌价值突出品牌价值突出产品议价能力突出品牌价值突出产品议价能力突出资源回避品种普药竞争激烈降价压力大资料来源
投资行业周报总结范文
一、行业概述本周，我国各投资行业表现各异，整体呈现出结构性分化的特点。
以下对本周各主要投资行业进行简要总结。
1. 机械设备行业本周，机械设备指数下跌0.15%，在申万31个一级行业分类中排名第17。
短期关注点包括：轨交设备景气有望延续，人形机器人板块异动频繁，核电机组核准事件催化板块行情。
长期来看，数控机床、半导体设备、轨交设备、电梯、农机等方向有望成为投资主线。
2. 通信行业本周，卫星发射航班化和数据资产入表成为通信行业热点。
预计8月底，深蓝航天将实施中国首型可回收运载火箭星云一号一子级的高空垂直回收飞行试验，有望降低卫星互联网建设成本，提高投资确定性。
此外，各省配套卫星互联网方案，有望推动低空经济发展。
3. 商贸零售行业本周，思考乐教育披露2024年中报，业绩高增，反映出2024年上半年教培需求的旺盛。
卓越教育业务保持健康增长，K9非学科类培训开始并表，合同负债大幅增长。
关注政策趋稳后教培行业投资机会。
4. 建筑装饰行业本周，建筑装饰板块涨跌幅为-1.5%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.56%、-1.67%。
行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：铁路固定资产投资同比增长10.5%，保障性住房建设投资稳步推进。
国务院印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，城镇化建设有望拉动城市建设和更新投资需求。
二、投资策略1. 关注机械设备行业轨交设备、数控机床、半导体设备等细分领域。
2. 关注通信行业卫星互联网、低空经济等概念板块。
3. 关注商贸零售行业教培行业政策趋稳后的投资机会。
4. 关注建筑装饰行业铁路、保障性住房等领域投资景气。
总之，本周投资行业呈现出结构性分化的特点，投资者需密切关注政策导向和市场动态，合理配置投资组合。
国信证券股份有限公司简介(全本-2011.08)
国信证券股份有限公司简介(2011年8月更新)1、公司概况国信证券股份有限公司是全国性大型综合类证券公司，注册资本70亿元，在全国47个城市拥有69家营业网点，法定代表人为何如，现有员工11579人,其中本部员工1271人，本科以上学历人员占90%以上.公司的经营范围为：证券经纪、证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动相关的财务顾问；证券承销与保荐;证券自营；证券资产管理；融资融券；证券投资基金代销；为期货公司提供中间业务。
截止2010年12月31日，公司总资产648。
69亿元，净资产173。
75亿元，净资本124.90亿元。
公司的企业精神是“务实、专业、和谐、自律"，核心理念是“创造价值，成就你我”。
2004年12月1日,国信证券获得创新试点券商资格。
2010年，公司实现营业收入78.05亿元，利润总额40.51亿元，净利润31。
10亿元,净资产收益率19。
01%。
2007—2010年四年间，累计实现营业收入332.66亿元，利润总额206.68亿元,净利润160.47亿元。
2011年1—6月，公司实现净利润12.79亿元。
2、股东情况国信证券共有5家股东，股东单位名称和股权结构如下：深圳市投资控股有限公司持股40%；华润深国投信托有限公司持股30％；云南红塔集团有限公司持股20%；中国第一汽车集团公司持股5。
1％；北京城建投资发展股份有限公司持股4.9％。
3、组织架构4、市场地位国信证券各项业务市场地位和竞争优势突出。
经纪业务自2008年以来，股票基金交易额连续三年稳居行业第三,单个营业部平均代理买卖证券业务净收入排名行业前三，2011年上半年业务净收入排名跃居行业第二；投资银行业务股票发行家数2006-2009年连续四年排名行业第一，2010年排名行业第二,是当年发行家数、承销金额同时进入行业前十的两家券商之一,2011年上半年，发行家数排名行业第一；资产管理业务规模排名行业前列，2010年主要产品均跑赢上证指数，投资回报在券商同类产品中居于前列；研究业务2005—2010年连续在《新财富》“最佳分析师”评选中获得“最具影响力研究机构”称号，共80多人次获得“最佳分析师”奖项。
国信证券持有什么股票可以买
国信证券持有什么股票可以买
国信证券是中国大型证券公司之一，持有的股票种类较多。
以下是一些近期可以购买的股票种类（仅供参考）：
1. 蓝色筹码股票：国信证券持有的一些蓝筹股包括中国移动、中国平安、中国人寿、中国石化等，这些公司市值庞大，业绩稳定，是投资者长期持有的较为稳健的选择。
2. 高成长股票：国信证券集中持有一些高成长潜力股，如华为技术、网易、美团点评、京东等，这些公司在各自领域具有较强的竞争力，未来成长空间较大。
3. 新兴产业股票：随着中国经济结构的升级，新兴产业股票受到国信证券的持有，如中国五矿、北新建材、宁德时代等，这些公司在新能源、新材料、高端装备制造等领域有较强的竞争力和发展潜力。
4. 科技股票：国信证券持有一些科技类公司的股票，如中国联通、中国电信、中国船舶、中兴通讯等，这些公司在电信、航运、通讯等领域具有一定的市场份额和技术实力。
5. 金融股票：作为证券公司，国信证券也持有一些金融股票，如中国银行、中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行等，这些银行股票业绩稳定，分红较高。
以上是一些国信证券可能持有的股票种类，投资者在购买股票时应该根据自己的风险偏好、投资目标和市场走向进行选择和
判断。
同时，投资者也需要根据自身的经济状况、投资知识和风险承受能力来决定是否购买股票，并请在购买之前咨询专业人士的建议。
中信证券研究报告
2.投行业务——可能会经历一个黄金的发展期。 长期受益于资本市场的高速发展，权基债交易额逐年提高。 高换手率的持续使经纪业务收入可以维持。 海外发展战略，争取更多 H 股承销，海外并购和债券承销大单。
中国是现在全世界发展速度最快的国家，中国的资本市场必将进一步发展。从历史数据 来看，中国上市公司的数量呈现快速增长的趋势，A 股市场的总市值也是快速的增长，同时， 上市公司总市值和主营业务收入总和占 GDP 的比重也在不断攀升。另外，相对其他发达资本 主义国家，中国的资本市场整体规模偏小，直接融资比例较低，股票市场和债券市场的比例 失衡，资本市场融资额与银行融资额的比较依然较小。
指标分析?????????????????????????????????11营运能力分析??????????????????????????????12盈利能力分析??????????????????????????????12偿债能力分析短期偿债能力分析????????????????????13长期偿债能力??????????????????????????????13成长能力分析??????????????????????????????14杜邦分析法???????????????????????????????14三盈利预测与价值评估三盈利预测与价值评估1
盈利预测： 1 出售子公司股权将降低盈利能力 2 2010 年净利润将降低 31% 3 2011 至 2014 年盈利高速增长
EPS EPS Growth BVPS ROE
关键指标
2009
2010E
1.35
0.93
22.73% -31.11%
9.29
11.41
14.58% 8.18%
2011E 1.1
农产品研究跟踪系列报告（66）：本周全国生猪均价环比上涨0.56%，仔猪均价环比下跌1.06%
证券研究报告|2023年04月24日核心观点行业研究·行业周报农林牧渔超配·维持评级证券分析师：鲁家瑞证券分析师：李瑞楠*******************************************.cn *******************.cn S0980520110002S0980523030001联系人：江海航***********************************.cn 市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《农产品研究跟踪系列报告（65）-本周全国生猪均价环比下跌2.08%，仔猪均价环比下跌3.97%》——2023-04-17《农产品研究跟踪系列报告（64）-本周全国生猪均价环比下跌1.30%，仔猪均价环比下跌1.24%》——2023-04-09《农林牧渔2023年4月投资策略-全面翻多养殖，看好景气回升》——2023-04-04《农产品研究跟踪系列报告（63）-本周全国生猪均价环比下跌0.39%，仔猪均价环比下跌1.19%》——2023-03-27《农产品研究跟踪系列报告（63）-本周全国生猪均价环比下跌2.19%，仔猪均价环比下跌0.21%》——2023-03-20全面翻多养殖，期待转基因落地。
1）生猪：全面翻多生猪养殖板块。
我们认为，短期猪价不管是回落还是提前启动上涨，均不影响中期猪价强势走势。
另外，南方逐步进入雨季，养殖疾病有望步入高发期，后期猪价强势有望延续。
核心看好出栏增速快、成本管控能力强的标的，重点推荐：华统股份、新五丰、巨星农牧、天康生物、唐人神、金新农、温氏股份、牧原股份、新希望等。
2）禽：白鸡景气一方面受2022年祖代引种收缩传导的供给景气外，近年来白鸡进入家庭消费，消费提振开启独立周期，因此我们认为2023年白鸡板块有望开启高景气。
黄鸡近期产能继续回落，伴随生猪和白鸡景气回升，黄鸡价格再起的确定性更高，继续看好。
与同样是2倍市净率的银行股相比,保险股比银行股更具价值
与同样是2倍市净率的银行股相比，保险股比银行股更具价值理财周报记者姜欣蔚蔡嵩婷/文保险公司的运作就好像是修公路，一开始投入很大，要花费多年才能收回成本，再要过很多年才能有利润产生。
但是这不能说明投资基础建设无利可图。
内含价值就是把保险公司未来可能产生的利润折算到现在，这个指标有三个主要特征：考虑到了保险公司利润的长期性、表现所有有效保单的利润总和、使用折现方式计算利润。
内含价值的计算使用了许多假设，对于一两张保单而言，可能不够准确，但是当保单数量得到一定数量后，这些假设中的概率与实际情况越相近。
就好像抛硬币，次数越多，正面和反面出现的概率就越接近一比一。
保险业发展初期内含价值更重要“一般生产企业当期收入和成本都可在会计报表中得以体现，但保险公司长期保单未来的价值无法在会计报表中体现，所以需要把长期保单未来利润折现到当前。
”对于保险股独树一帜的内含价值分析，中投证券分析师许守德给出这样的解释。
国信证券分析师武建刚认为，鉴于保险业的特殊性，常用的PE(市盈率)和PB(市净率)等传统估值方法对保险上市公司并不适用。
武认为，PE(股价/每股收益)法下，每股收益仅能反映当年的情况，而且会因为公司隐藏或者释放利润而产生波动。
PB(股价/账面价值)估值法中的账面价值不包含有效业务价值，因此一般比内含价值要小，会因为估值过于保守而错失很多机会。
所以，同样是两倍PB下，保险股要比银行股更具投资价值，股价反弹会更迅速。
平安证券金融业首席研究员邵子钦则认为，传统估值法主要依赖会计利润和账面价值，而保险公司的业绩具有明显的延迟性。
传统寿险保单收入的实现过程一般可长达20年以上，而为了提高代理人销售积极性，保单生效第一年佣金比例最高，体现在报表中就是费用集中在首年。
会计利润一方面忽视了寿险公司长期获利能力和成长性，另一方面导致新业务发展越快，集中在当期的费用越高，报表亏损就越严重。
因此，传统估值方法往往低估保险公司的价值。
国信证券财务分析报告
2022 年度，国信证券实现主营业务收入为 126,145 万元，同比增长 229%；利润总额为 89,147 万元，同比增长 505%；净利润为 64,135 万元，同比增长 638%。
2022 年，我国证券市场延续了繁荣局面，成为全球最具活力的资本市场之一。
市场指 数在上半年调整至 659 点的地位后，下半年恢复上扬，年末收于1895 点，全年上涨68.4%。
日均交易量 810 亿元，同比增长 183%。
市场总共完成承销家数 95 家，承销金额 1458 亿， 股改项目 1375 个。
1 、 利润基本情况2022 年，国信证券营业收入总金额为 126,145 万元，其中营业利润为 86,969 万元，占 收入比为68.9%；投资收益为2300 万元，占比为1.8%；营业外收入为- 122 万元，占比为-0. 1% 。
公司净利润增长远高于营业收入增长，公司盈利能力得到进一步增强，净利润率从2005 年 的 22.6%提升至 2022 年的 50.8%；公司投资收益及营业外收支净额的占比从2005 年的 2.4% 进一步下降至 2022 年的 1.7%，公司盈利质量得到了有效提升。
表一：利润表结构及变动表单位：人民币万元2 、 主要营业收入情况2022 年度证券市场成交的日益活跃，股指的稳定回升，成交量日益增大，公司主要利 润来源的证券经纪业务和证券发行业务在2022 年实现收入为81,249 万元、 20,857 万元同比 增长分别为 220.6%和 74. 1%；同时，公司的自营差价净收入扭亏为盈，实现收入 20,857 万项 目一、营业净收入二、营业费用三、营业税金及附加四、营业利润五、投资收益六、营业外收支净额七、利润总额八、所得税九、净利润2022 年度 总 计126,14532,5996,57786,9692,300-12289,14725,01264,1352005 年度 总 计38,37022,5102,05913,8011,200-26714,7346,0458,689上年结构100.0%58.7%5.4%36.0%3.1%-0.7%38.4%15.8%22.6% 本年结构100.0%25.8%5.2%68.9%1.8%-0.1%70.7%19.8%50.8%比例增减0.0%-32.8%-0.2%33.0%-1.3%0.6%32.3%4.1%28.2%元。
医药生物周报（23年第24周）：医保目录调整方案征求意见稿发布，辅助生殖纳入地方医保
证券研究报告|2023年06月18日核心观点行业研究·行业周报医药生物超配·维持评级证券分析师：张佳博证券分析师：陈益凌*********************************************************.cn S0980523050001S0980519010002证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇*********************************************************************.cn S0980521120001S0980521060003证券分析师：周章庆证券分析师：马千里************************************.cn *******************.cn S0980523040002S0980521070001证券分析师：张超**********************************.cn S0980522080001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《医药行业周报（23年第23周）-基药目录调整信号频出，关注儿童药、中成药领域投资机会》——2023-06-11《医药生物行业2023年6月投资策略：成长资产性价比凸显，积极配置创新药械企业》——2023-06-05《医药生物周报（23年第22周）-历次体外诊断集采主要事件的梳理和总结》——2023-06-04《医药行业重大学术会议点评-2023ASCO 年会国产创新药数据整理》——2023-05-29《医药生物周报（23年第21周）-疫情相关公司产能扩张及经营拐点跟踪分析》——2023-05-29本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务板块涨幅居前。
本周全部A 股上涨2.08%（总市值加权平均），沪深300上涨3.30%，生物医药板块整体上涨0.60%，表现弱于整体市场。
工作报告之券商量化研究报告
券商量化研究报告【篇一：券商宏观报告汇总】1.宏观研究部分（分为货币、财政、国际金融、通货膨胀等等）2.行业研究部分（一共28个行业，总文件数量1500左右）3.策略研究（覆盖小部分概念研究如国企改革，养老等）4.海外研究部分（主要覆盖部分跨度较长，比较知名的海外投行系列研究）5.政府、机构及咨询类研究（覆盖四大会计公司的咨询研究及部分咨询公司及研究机构如imf的研究成果）6.2014年度策略（覆盖所有已经收集的2014年度策略报告）■wisburg数据库■投资主义2014年度宏观观点■我个人2014年投资札记——————————————————————————————————————第一部分：研究报告全年精选前言：2013年，投资主义对研报库进行了进一步的更新和筛减。
在阅读量上，我相较于前两年有较大的幅度减少，主要原因在于现在读起来实在有些视觉疲劳，另外，确有研究报告质量越来越差的主观感受。
所以在下半年将主要精力转至阅读一些研究机构的研报，比如imf及bis的报告（也因为我个人比较偏好宏观研究）。
对行业研究和公司研究是落下了。
今年investlism 2.0系统的报告源为：汇智赢家、迈博汇金、同花顺ifind，少量来自金融界研报、汗牛网、nxny、理想论坛、海风论坛等。
——————————————————————————————————————进入正题，以下所有文件都可以在智堡网及投资主义论坛找到■财政专题（债务危机、财税体制）分类子分类1-财税体制及财政政策综合研究（共20篇报告），链接: /s/1eqfs5gq 密码: ykb8例如：东方证券-国家治理基础和重要支柱：财税体制变迁、现实问题、改革内容国信证券-财税改革的重点不是分税制莫尼塔-经济政策观察：财税体制的国际比较：德国经验借鉴中金公司-宏观经济专题报告：财税改革远景与近观中信证券-中长期经济系列研究之财税改革上篇：中国的宏观税负与改革方向子分类2-地方政府债务问题分类（共24篇报告），链接:/s/1hqmogpe密码: c8fn例如：华泰证券-城投债专题研究系列报告中信建投-可控风险的渐进改革：地方债务风险和化解路径研究申银万国-地方政府的财税支持与城投平台信用关联分析：远忧近虑,未雨绸缪高华证券-中国深度分析系列报告：地方政府的财政困境平安证券-地方政府债务研究专题：动态平衡与局部风险子分类3-房产税（共3篇），链接:/s/1i3lsbvb 密码: nuf2例如：国泰君安-房产税征收的国际经验和中国影响申银万国-房产税专题研究长江证券-以税基换税率-站在财政的角度看房产税子分类4-美国财政问题（共6篇），链接:/s/1sjo7ghn 密码: jv16例如：东方证券-美国财政悬崖问题研究：悬崖勒马,后患无穷高华证券-对美国财政政策的担忧是否真正结束？华泰证券-美国财政悬崖推演子分类5-欧债危机专题（共17篇），链接:/s/1c01p0sg 密码: oiow例如：光大证券-深度理解欧债危机中信建投-欧债危机专题（五篇）欧债危机：一个德国视角的评估美国布鲁金斯学会（brookings）：欧元区的三重危机（中英文版） *此外，推荐高盛的欧洲经济分析系列周报（数量太多，此处不再罗列）子分类6-日本财政问题（共9篇），链接:/s/1ktup67p 密码: 15yw例如：中信证券-宏观经济专题报告：安倍经济学的债务黑洞国信证券-日本财政真相：国债与赤字的游戏招商证券-日本经济展望专题报告：处于十字路口：“安倍维新“还是另一个“失落的十年“*同上（数量太多，此处不再罗列）高华证券-日本经济分析系列其他综合报告如：申银万国-财政专题系列报告（五篇）申银万国-地方债务危机报告集（三篇）招商证券-政府债务问题专题研究（七篇）招商证券-中国债务循环专题研究（三篇）中投证券-财政管理体制专题报告（四篇）本分类总链接：链接: /s/1o62qujc 密码:6loq■货币专题（货币政策、利率、资产负债表）分类子分类1-利率市场化（共31篇），链接:/s/1bn6bkf1 密码: 915h例如：德勤-中国利率市场化之影响与应对策略宏源证券-利率市场化系列报告（四篇）平安证券-利率市场化系列报告（九篇）中信建投-利率市场化，银行投资何去，债券市场何从子分类2-量化宽松政策（15篇），链接:/s/1jg3fcxc 密码: ljal例如：平安证券-量化宽松带来的影响系列长城证券-由日本观美国(一)：qe退出？中金公司-日本数量型宽松的货币政策-直升机撒钱：日本的经验和启示国际清算银行（bis）：货币政策的局限性东方证券-对qe四个问题的回答：不同形式、差异化效果、对中国影响子分类3-影子银行（18篇），链接:/s/1mg9gafm 密码: 4j6x例如：东方证券-影子银行-国际图景及中国形态（两篇）中投证券-＂影子银行＂系列研究（三篇）申银万国-影子银行系列专题（三篇）美国国民经济研究局（nber）：早期“影子银行”挤兑的经济影响——信托公司与1907年大恐慌招商证券-影子银行众生相（五篇）子分类4-资产负债表研究（杠杆）（18篇）链接:/s/1bn7regb 密码: 65q3例如：东方证券-政府资产负债表的编制与分析：中国政府会有资产负债表危机吗国信证券-商业银行资产负债表的调整与变化：620以来债券市场变化逻辑的主线国际清算银行（bis）：亚洲新兴经济体中央银行资产负债表的扩张：风险何在？其他综合报告如：野村证券-日本80年代的经历对中国的意义申银万国-流动性专题研究系列（七篇）瑞银证券-中国货币政策手册（第二版）东方证券-流动性经济学（四篇）海通证券-流动性陷阱系列报告（四篇）东方证券-央行基础货币投放方式的探讨安信证券-掀开货币的面纱（三篇）本分类总链接：链接: /s/1qwbatj2 密码:5d58■国际金融（国际货币体系、资本项目）分类子分类1-人民币国际化（12篇），链接:/s/1ntba7tj 密码: yj3c例如：东方证券-使命召唤：人民币国际化美国布鲁金斯学会（brookings）：人民币在国际货币体系中的角色（中文版）子分类2-资本项目开放及管理（9篇），链接:/s/1pjrt8zd 密码: hmcs例如：加拉赫尔：促进稳定和发展的资本账户管理——一种新方法社科院-余永定：中国资本项目自由化之我见光大证券-基于典型国家的经验事实：资本账户开放对股票市场的影响中信证券-资本账户开放专题研究：资本账户开放情景下的中国经济和股市其他综合报告如：高盛-货币战争系列科普国际货币基金组织（imf）：有关国际货币体系的讨论国际清算银行（bis）：比较大萧条时期以及当前的银行业危机与国际货币体系申银万国-热钱专题研究（六篇）英国智库查塔姆研究所：超越美元——对国际货币体系的反思本分类总连接：链接: /s/1sjb8rud 密码: kr1r ■中国改革分类无子分类，35篇例如：申银万国-2013金融变革系列报告（六篇）东方证券-中国改革图景：七大改革拉动新三驾马车高华证券-转型中国+改革中国（十八篇）中信证券-金融改革专题（九篇）中信证券-资本市场改革专题系列报告本分类总连接：链接: /s/1kt4yui7 密码: cbcp■人口、就业及城镇化专题子分类1-城镇化（26篇），链接:/s/1sj4mg3r 密码: 3vje例如：北京高华-新型城镇化-成本、融资渠道和行业影响东方证券-新型城镇化深度报告：重塑中国：新型城镇化、深度城市化和新四化申银万国-新型城镇化系列报告（四篇）中金公司-新型城镇化行业主题研究（三篇）中金公司-日本、韩国城镇化经验子分类2-就业及劳动力（20篇），链接:/s/1hq2xm7m 密码: ch5x例如：【篇二：【非常好的一篇文章】券商研究报告的内在逻辑----教你如何阅读研究报告】如何阅读研究报告？一、谁在写报告？证券分析师群体主要分为“买方”分析师（buy-side analyst）与“卖方”分析师（sell-side analyst）两大类。
材料八经纪事业部金色阳光服务级别说明书汇总
《经纪事业部业务管理及客户服务培训》会议材料经纪事业部金色阳光服务级别及服务内容说明一、金色阳光证券帐户标准定义及服务内容标准说明金色阳光证券账户即国信证券提供的证券投资帐户。
开通金色阳光证券帐户的客户可以根据自身情况分别选择“金通道”、“金智慧”、“金锦囊”三个服务级别的证券投资理财服务。
“金通道”——专业交易通道服务“金智慧”——优质研究咨询服务“金锦囊”——贴身投资顾问服务（一）“金通道”——专业交易通道服务选择金色阳光“金通道”服务级别的客户将免费享受国信证券提供的专业网上交易软件、电话、手机、营业网点柜台等各类证券品种的交易通道服务，以及即时行情、帐户查询及基础证券资讯信息服务。
证券交易品种包括A、B股、基金、权证、三板、债券、股指期货等所有上市交易品种。
服务内容：✓交易通道服务：免费提供专业网上交易软件、电话委托、手机、营业网点柜台等多种方便、快捷的交易通道进行证券交易。
✓即时行情服务：通过网站、专业分析软件免费提供各类证券品种的即时行情及分析工具服务。
✓帐户查询服务：客户可以通过网站、专业网上交易软件、电话、手机、现场柜台进行帐户、交易流水查询及帐单服务。
✓电话咨询服务：通过拨打所在营业网点统一咨询电话获取服务。
✓基础证券信息服务：客户通过公司网络平台获取各类基础证券信息服务。
✓客户所在营业网点提供的其他特色服务。
客户定级规则：（二）“金智慧”——优质研究咨询服务选择金色阳光“金智慧”服务级别的客户在享受“金通道”所有服务同时，可以免费享受由国信证券经济研究所及国信投资管理团队用网络平台、电子邮件、手机短信和电话咨询方式提供优质研究报告及投资咨询服务。
服务内容：✓金通道所有服务。
✓研究报告服务：第一时间通过网站、电子邮件享受公司经济研究所发布的所有五星级以内的研究成果及其他研究机构研究报告摘要服务。
具体如下：✓会议服务：客户有机会参加由公司定期组织各类年度投资论坛、年中投资策略会、小型专题研讨会，包括全国巡回现场报告会及网上在线报告会，客户将有机会与公司经济研究所首席、资深投资专家、研究专家、分析师面对面交流研究心得、投资机会。
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0.33 0.81 0.67 0.39 0.61 0.57 0.12 0.17 1.03 0.69 0.31 0.83 1.47 0.41 0.64 0.14 0.67 0.60 0.63 0.72 0.91 0.32 0.18 0.51 0.12 0.35 0.42 0.24 0.08 0.42 0.12 0.28 0.27 0.13 0.32 0.20 0.17 0.38 0.35 0.16 0.10 0.74 0.08 0.14 0.16 0.19 0.46 0.35 0.22 0.39 0.64 0.02 0.07 0.14
国信证券重点公司盈利预测表
一级行业 二级行业 代码 名称 奥飞动漫 电广传媒 天威视讯 歌华有线 广电网络 中视传媒 北巴传媒 华闻传媒 粤 传 媒 新华传媒 博瑞传播 时代出版 出版传媒 思源电气 国电南瑞 智光电气 宝胜股份 三变科技 天威保变 平高电气 东源电器 特变电工 荣信股份 浙富股份 金风科技 东方电气 哈 空 调 万 科Ａ 招商地产 华侨城Ａ 亿城股份 保利地产 福星股份 苏宁环球 金 融 街 北京城建 中航地产 中粮地产 新湖中宝 中华企业 荣盛发展 滨江集团 上实发展 中天城投 泛海建设 ST 东 源 中国国贸 金地集团 栖霞建设 华发股份 分析师 陈财茂 陈财茂 陈财茂 陈财茂 陈财茂 陈财茂 陈财茂 陈财茂 陈财茂 陈财茂 陈财茂 陈财茂 陈财茂 皮家银 皮家银 皮家银 皮家银 皮家银 皮家银 皮家银 皮家银 皮家银 皮家银 皮家银 皮家银 皮家银 皮家银 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 方焱 区瑞明 最新评级 推荐 中性 推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 中性 中性 谨慎推荐 推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 推荐 推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 谨慎推荐 推荐 谨慎推荐 推荐 推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 推荐 推荐 推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 推荐 谨慎推荐 中性 推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 动漫 002292 广播与电视 000917 广播与电视 002238 广播与电视 600037 广播与电视 600831 广播与电视 600088 广告营销 600386 平面媒体 000793 平面媒体 002181 平面媒体 600825 平面媒体 600880 平面媒体 600551 平面媒体 601999 电气部件与设备 002028 电气部件与设备 600406 电气部件与设备 002169 电气部件与设备 600973 电气部件与设备 002112 电气部件与设备 600550 电气部件与设备 600312 电气部件与设备 002074 电气部件与设备 600089 电气部件与设备 002123 重型电气设备 002266 重型电气设备 002202 重型电气设备 600875 重型电气设备 600202 房地产开发 000002 房地产开发 000024 房地产开发 000069 房地产开发 000616 房地产开发 600048 房地产开发 000926 房地产开发 000718 房地产开发 000402 房地产开发 600266 房地产开发 000043 房地产开发 000031 房地产开发 600208 房地产开发 600675 房地产开发 002146 房地产开发 002244 房地产开发 600748 房地产开发 000540 房地产开发 000046 房地产开发 000656 房地产开发 600007 房地产开发 600383 房地产开发 600533 房地产开发 600325 09A 0.40 0.07 0.29 0.31 0.14 0.35 0.29 0.12 -0.27 0.22 0.43 0.53 0.23 2.16 0.48 0.23 0.67 0.36 0.50 0.17 0.24 0.75 0.55 0.85 0.65 0.78 0.37 0.48 0.96 0.55 0.42 0.77 0.47 0.42 0.45 0.96 0.28 0.21 0.23 0.45 0.43 0.48 0.23 0.50 0.18 0.07 0.29 0.40 0.21 0.83 每股收益 1H10 10E 11E 0.18 0.50 0.65 0.05 0.09 0.10 0.13 0.37 0.77 0.13 0.40 0.46 0.10 0.15 0.16 0.08 0.21 0.21 0.16 0.49 0.53 0.07 0.17 0.14 0.02 0.08 0.09 0.09 0.27 0.30 0.26 0.54 0.60 0.30 0.00 0.00 0.10 0.25 0.28 0.52 1.10 1.24 0.31 0.54 0.62 0.07 0.28 0.48 0.31 1.03 1.17 0.22 0.29 0.34 0.35 1.00 1.18 0.00 0.33 0.38 0.14 0.50 0.52 0.47 0.98 1.04 0.29 0.78 0.88 0.33 1.07 1.34 0.29 0.63 0.73 0.50 0.92 1.14 0.21 0.90 0.89 0.26 0.61 0.92 0.61 1.34 1.69 0.43 0.73 0.93 0.06 0.58 0.72 0.36 1.05 1.38 0.38 0.64 0.85 0.17 0.56 0.75 0.17 0.57 0.73 0.41 1.41 1.97 0.01 0.40 0.60 0.04 0.31 0.44 0.06 0.32 0.43 0.06 0.57 0.72 0.28 0.65 0.91 0.19 0.69 1.02 0.15 0.35 0.42 0.20 1.02 1.59 0.04 0.33 0.39 0.06 0.68 0.84 0.12 0.35 0.38 0.27 0.51 0.67 0.20 0.36 0.48 0.33 1.10 1.49
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