资金转移定价FTP

FTP（Funds Transfer Pricing ：资金转移定价）资金转移定价（FTP）最早诞生于生产企业，目的是核算生产流程每个环节所耗费的成本，以确定企业的最终利润来自哪个产品。20世纪八十年代美洲银行首次在银行业引入FTP，用于核算资金的成本或收益，识别银行利差的真正来源。目前，FTP 已经被国际商业银行所普遍使用，并在商业银行的绩效考核、利率风险管理、资源配置以及产品定价方面日益发挥着重要作用。

资金转移定价

一个内部成本会计系统或方法，将基金成本支出转移到需要资金来产生资产的利润中心，将基金信贷转移到提供资金的利润中心。

资金转移定价是指银行内部各分支机构或部门之间相互提供产品或服务的结算价格,原属于银行会计范畴,用于核算目的。随着金融机构试图在负债和资产两大业务均取得利润,资金转移定价已主要用于资产负债的管理,包括分离信用风险和利率风险、产品定价和实现资金配置等多种用途。

需要指出,资金转移定价不发生实际的资金流动,而是通过专门的管理信息系统来为每一账户、产品或部门等建立虚拟的资产负债表发生交易而实现的。在资金转移定价的基准利率选择上,一些国际银行或使用短期市场利率或使用长期市场利率。使用短期利率和长期利率各有利弊,如使用短期利率可以使内部资金调拨能很快反映市场的变化,但也可能对业务决策有误导。

[编辑本段]FTP 进入银行业的背景

二十世纪八十年代，美洲银行首次采用FTP进行内部资金成本与收益的核算。当时美国的利率市场化改革基本完成，商业银行面临的主要压力是一方面存款成本迅速上升，另一方面是资产收益快速下降，银行净息差大幅收窄。

○存款成本迅速上升。金融自由化和混业经营使商业银行流失了许多长期稳定的低成本存款，为了防范流动性风险商业银行不得不通过提高资金成本获得资金来源。

○资产收益快速下降。直接融资渠道的开放，信用市场的扩展，使商业票据、企业债等成为企业新的融资渠道，信贷资产证券化促使资产的市场价格进一步走低。

息差收入大幅收窄，银行经营陷入困境，到底是存款更赚钱还是贷款更赚钱无从知晓，识别利润来源成为商业银行首先面临的课题——FTP 应运而入。

随着我国利率市场化进程的推进，资金转移定价作为商业银行的重要治理职能日益受到业界的广泛重视。目前国内对FTP的研究主要在三个层面：第一层面主要集中在研究宏观市场层面，包括金融市场的制度建设、资金市场基准利率的选择以及市场即期收益率曲线的构建等内容;第二层面研究在当前利率市场化进程中，各商业银行如何结合自身情况，生成适合本行实际业务的内部收益率曲线;第三层面则是研究如何将FTP运用于商业银行的日常治理。但国内研究对于具体的价格设计研究并不深入。本文从转移价格的溯源出发，在明确内部资金转移价格本质和特征基础上，给出一套适合国内商业银行实际的价格设计方案。

西方商业银行FTP的价格制定方法

FTP诞生于20世纪80年代，美国银行最早实施这一治理模式。在设计内部资金转移价格体系及其实现机制的过程中，西方商业银行已经制定了许多基本的原则，经过整理完善得到建立FTP体系的基础。

首先是全面性原则。要为所有资产负债项科目制定内部资金转移价格。这意味着，银行内部要对全部资产支付筹资成本和费用，对所有负债和权益资本支付转移价格。其次是专门性原则。商业银行总行专门成立资金部负责制定内部资金转移价格。总行资金部既要负责商业银行内部、外部资金的调配，又要负责内部资金转移价格的制定。再次是风险集中治理原则。FTP应该保证业务部门不受利率缺口风险的损害。最后是同一价格原则。同性质资金具有同一内部资金转移价格，以避免内部套利的发生。

确定FTP价格的流程可以简单地概括为“选基线——调整基线若继续——选点定价格”。下面将具体地阐述FTP价格的确定过程：

选择基础的FTP价格指数曲线

FTP基础价格曲线也可以视为一种收益率曲线。对于给定的金融工具，其收益率曲线刻画了它的到期时间与到期收益率之间的关系。西方不同规模和区域的商业银行往往选择不同的基础价格曲线，如处于全球货币中心的大银行，选择银行间交易指数如Libor;美国的区域性银行就选择联邦价格曲线，如美国国债收益率曲线等。

调整基础的FTP价格指数曲线

对于基础价格曲线的调整非常重要，它反映了金融机构或工具的特异性。一般有四种类型的调整：机构信用风险调整、买卖价差调整、流动性调整和期权定价调整。

对于机构信用风险调整而言，在所处的金融环境作用下，银行不能单纯地以市场价格投资，它一般采用此调整方式实现收益在市场价格之上的溢价。大多数银行不可能在收益曲线的所有点上都能及时适量地获取资金，所以许多收益率曲线都是基于信用风险通过微分估计出来的，如此收益率曲线的信用风险调整很必要。一定期限内银行的信用风险溢价的增大与许多因素有关，如银行所处的金融条件及其与其他银行间的关系。

而对于买卖价差调整，买卖价差调整体现了内部资金使用和来源的差异性。基于基础收益

曲线的买卖价差调整，通常为资金的使用者和提供者提供明晰的信用收入。

关于流动性调整，流动性调整适用于具有相同的久期和重定价日期，但流动性不同的金融工具。因为流动性不同，所以二者不能采用同一资金成本或收益，必须进行调整。例如，若某银行具有较强的将贷款转换为流动性投资的能力，则该行贷款的资金成本就会相对低些。

对于期权定价调整，期权定价调整反映了银行向客户出让答应客户提前偿付和赎回权利的价格。当银行发起这类业务的时候，就将这种选择权标价出让。因为客户会随机地执行选择权，所以银行采用这种调整模式一定要审慎，要在FTP的精确性和识别客户是否会在规定期限行权之间进行权衡。许多银行在产品或投资组合层面上，而不是在金融工具层面上实施期权定价调整。并且必须注重，隐含期权成本通常会延长金融工具的到期期限，进而影响金融工具的定价。

在调整好的价格曲线上选择合适的点刻画FTP价格

到目前为止，在多种因素影响下，在基础价格收益曲线之上进行加、减调整得到调整的FTP 价格曲线。调整后的曲线反映了多个期限的价格，我们要在其上选择一点来反映具体业务的FTP价格。选点的方法有：边际期限匹配法和其他方法。

边际期限匹配法包括：简单平均法、带状加权法、久期加权法和中值生命期法。

其他方法具体包括特定匹配价格法和移动平均法。对于没有明确的到期期限和重定价日期的金融工具，不能使用边际期限匹配法，要用其他方法。

国内商业银行FTP价格设计方案

虽然FTP是一种先进的治理模式，但是其大规模应用是有前提条件的。在我国，FTP的应用受到二元金融结构的制约，遭碰到半市场化金融环境、以城市为主体的资金清算及监管体制，以块块为主体的银行治理模式、分散的银行风险治理体制的四重约束，难以达到预期的治理目的。笔者在这里，借鉴西方银行已有的成熟经验和结论，提出克服目前束缚的一种FTP价格设置方案：

选基线

国内商业银行可根据市场上交易的活跃性和价格的可获得性，对于人民币业务选择Shibor 和国债收益率曲线作为基础价格曲线;外币业务选用Libor作为基础价格曲线。

调整

国内商业银行在具体业务中的调整规则是：信用风险调整——采用加点方法。信用风险越大，加点幅度就越大。买卖价差调整——根据政策导向，结合全行的战略目标，确定加、减点幅度。流动性调整——流动性越缺乏，加点幅度越大;流动性越充裕，加点幅度越小，必要情况下也可以减点，以提高资金的使用率消化过于充裕的流动性。期权调整——对于赋予客户选择权的产品，其FTP价格要进行期权调整。比如，对于具有选择权的贷款产品，要扩大加点幅度，上浮贷款FTP，提高其融资成本;对于带有选择权的存款产品，要减小其