投资学(第四版)第三章
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《投资学》第三章 投资结构
投资结构
主要内容 投资结构、投资产业结构的概念， 1、投资结构、投资产业结构的概念，投 资产业结构的演变规律 2、投资结构与国民经济结构的关系 3、投资结构合理化的标准和战略选择
一、投资结构概述 （一）投资结构的涵义 投资结构是指一定时期投资总量中所含 各要素的构成及其数量关系， 各要素的构成及其数量关系，是经济结构 的一个重要方面。 的一个重要方面。
3、投资结构合理化的政策选择 在社会主义市场经济条件下， 在社会主义市场经济条件下，应建立一套以产 业政策为导向， 业政策为导向，以协调有力的宏观调控部门为组织 依托， 依托，以综合配套的经济政策及其手段为保证的投 资结构调控体系。 资结构调控体系。
复习思考题 一、名词解释 投资结构 投资的三次产业结构 二、问答题 投资结构有哪些不同的分类？ 1、投资结构有哪些不同的分类？ 简述投资结构合理化的标准？ 2、简述投资结构合理化的标准？
（二）投资产业结构的演变规律 1、投资产业结构的概念 投资产业结构：一定时期投资在各产业 投资产业结构： 部门之间的分配及其比例关系。 部门之间的分配及其比例关系。
从横向分析： 从横向分析： 国际标准：第一产业、第二产业、 （1）国际标准：第一产业、第二产业、第三 产业 按照生产要素：资金密集型产业、 （2）按照生产要素：资金密集型产业、劳动 密集型产业、 密集型产业、知识和技术密集型产业 按照生产活动性质划分： （3）按照生产活动性质划分： 物质生产部门 和非物质生产部门 从纵向分析： 从纵向分析： 在产业内部又有不同的结构
据商务部统计， 据商务部统计，截止到 2003年底 年底， 2003年底，我国对外直 接投资的国内主体按企 业在工商部门登记注册 类型划分， 类型划分，国有企业占 43％， ％，有限责任公司占 43％，有限责任公司占 22％， ％，股份有限公司占 22％，股份有限公司占 11％，私营企业占10 ％，私营企业占10％， 11％，私营企业占10％， 包括港澳台企业在内的 外商投资企业占7 外商投资企业占7％， 股份合作企业占4 股份合作企业占4％， 集体企业占2％，联营 集体企业占2％，联营 企业占l 企业占l％。
主要内容 投资结构、投资产业结构的概念， 1、投资结构、投资产业结构的概念，投 资产业结构的演变规律 2、投资结构与国民经济结构的关系 3、投资结构合理化的标准和战略选择
一、投资结构概述 （一）投资结构的涵义 投资结构是指一定时期投资总量中所含 各要素的构成及其数量关系， 各要素的构成及其数量关系，是经济结构 的一个重要方面。 的一个重要方面。
3、投资结构合理化的政策选择 在社会主义市场经济条件下， 在社会主义市场经济条件下，应建立一套以产 业政策为导向， 业政策为导向，以协调有力的宏观调控部门为组织 依托， 依托，以综合配套的经济政策及其手段为保证的投 资结构调控体系。 资结构调控体系。
复习思考题 一、名词解释 投资结构 投资的三次产业结构 二、问答题 投资结构有哪些不同的分类？ 1、投资结构有哪些不同的分类？ 简述投资结构合理化的标准？ 2、简述投资结构合理化的标准？
（二）投资产业结构的演变规律 1、投资产业结构的概念 投资产业结构：一定时期投资在各产业 投资产业结构： 部门之间的分配及其比例关系。 部门之间的分配及其比例关系。
从横向分析： 从横向分析： 国际标准：第一产业、第二产业、 （1）国际标准：第一产业、第二产业、第三 产业 按照生产要素：资金密集型产业、 （2）按照生产要素：资金密集型产业、劳动 密集型产业、 密集型产业、知识和技术密集型产业 按照生产活动性质划分： （3）按照生产活动性质划分： 物质生产部门 和非物质生产部门 从纵向分析： 从纵向分析： 在产业内部又有不同的结构
据商务部统计， 据商务部统计，截止到 2003年底 年底， 2003年底，我国对外直 接投资的国内主体按企 业在工商部门登记注册 类型划分， 类型划分，国有企业占 43％， ％，有限责任公司占 43％，有限责任公司占 22％， ％，股份有限公司占 22％，股份有限公司占 11％，私营企业占10 ％，私营企业占10％， 11％，私营企业占10％， 包括港澳台企业在内的 外商投资企业占7 外商投资企业占7％， 股份合作企业占4 股份合作企业占4％， 集体企业占2％，联营 集体企业占2％，联营 企业占l 企业占l％。
投资学 第三章 资产组合选择理论 均值方差方法
对外经济贸易大学金融学院 《投资学》
12
规则5 由两个资产构成的组合的回报率是构 成资产组合的每个资产的回报率的加权平 均值，资产组合的构成比例为权重。
E(rp ) w 1E(r1 ) w 2E(r2 ) E(rp ) w i E(ri ) i
1
n
2018-3-25
对外经济贸易大学金融学院 《投资学》
2018-3-25 对外经济贸易大学金融学院 《投资学》 16
贝斯特凯迪公司的股票价值对糖的价格很敏感。多年以来， 加勒比海糖产量下降时，糖的价格便猛涨，而贝斯特凯迪 公司便会遭到巨大的损失。下表为公司的股票价值变化情 况：
糖生产的正常年份 股市的牛市 概率 收益率% 股市的熊市 异常年份 糖的生产 危机
对外经济贸易大学金融学院 《投资学》 26
无差异曲线
无差异曲线为水平线，表示风险中性者，对投资风险的大小毫不 在意，他们只关心期望收益率的大小。 无差异曲线为垂直线，表示投资者只关心风险，风险越小越好， 对期望收益率毫不在意，是完全保守的投资者。 对风险厌恶者而言，风险越大，对风险的补偿要求越高，因此， 无差异曲线表现为一条向右凸的曲线。曲线越陡，投资者对风险 增加要求的收益补偿越高，投资者对风险的厌恶程度越强烈;曲线 越平坦，投资者的风险厌恶程度越弱。
s
2018-3-25
对外经济贸易大学金融学院 《投资学》
9
规则3 协方差是两个随机变量相互关系的一 种统计测度，即它测度两个随机变量，如 证券A和B的收益率之间的互动性。
AB cov(rA , rB ) E (rA E (rA ))( rB E (rB ))
2018-3-25
投资组合理论的基本思想：通过分散化的投 资来对冲掉一部分风险。 ——“Don’t put all eggs into one basket”
投资学 第三章
2 2 2
E w1r1 w2 r2 E w1r1 E w2 r2
2
w12 E r1 E r1 w2 E r2 E r2 2 2w1w2 E r1 E r1 E r2 E r2 2
2 2 w12 12 w2 2 2w1w2 covr1 , r2 2 2 w12 12 w2 2 2w1w2 12 2 2 w12 12 w2 2 2w1w2 12 1 2 2 w12 11 w2 22 2 w1w2 12
13
投资组合的收益率
多个资产组成的投资组合的投资收益率
Rp W1R1 W2 R2 ... Wn Rn , 其中Wi 1
i 1
n
其中：
RP代表资产投资组合的收益率； Ri是资产i的收益率；
Wi是投资于i资产的资金占总投资额的比例或权数。
14
期望收益率
... 1N w1 ... 2 N w2 ... ... ... ... NN wN
25
第三节 风险态度及其度量
对个人选择行为的研究，是通过效用理论实现的 表示个人选择态度通常用无差异曲线
苹果 未来 消费
香蕉 不同消费品的选择
多期平均收益率的衡量（1）
算术平均法：将各期收益率的简单算术平均值作为整个投
资期的投资收益率，具体计算公式：
HPR HPRi / n
i 1
n
算术平均法得到的平均收益率只是投资者真实收益率的一 个近视值
收益率的算术平均会高估收益率 几何平均法更为准确
7
多期平均收益率的衡量（2）
2 1 2 1 2 2 2 2 2 3 2 3
E w1r1 w2 r2 E w1r1 E w2 r2
2
w12 E r1 E r1 w2 E r2 E r2 2 2w1w2 E r1 E r1 E r2 E r2 2
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13
投资组合的收益率
多个资产组成的投资组合的投资收益率
Rp W1R1 W2 R2 ... Wn Rn , 其中Wi 1
i 1
n
其中：
RP代表资产投资组合的收益率； Ri是资产i的收益率；
Wi是投资于i资产的资金占总投资额的比例或权数。
14
期望收益率
... 1N w1 ... 2 N w2 ... ... ... ... NN wN
25
第三节 风险态度及其度量
对个人选择行为的研究，是通过效用理论实现的 表示个人选择态度通常用无差异曲线
苹果 未来 消费
香蕉 不同消费品的选择
多期平均收益率的衡量（1）
算术平均法：将各期收益率的简单算术平均值作为整个投
资期的投资收益率，具体计算公式：
HPR HPRi / n
i 1
n
算术平均法得到的平均收益率只是投资者真实收益率的一 个近视值
收益率的算术平均会高估收益率 几何平均法更为准确
7
多期平均收益率的衡量（2）
2 1 2 1 2 2 2 2 2 3 2 3
《投资学》第三章 投资及投资组合的收益与风险
预期收益率的内涵是未来长期投资的收益率的平均值， 并不是实际收益率， 有的年份实际值高于预期值，有时低于， 但平均是在预期值左右。
二、风险及测度
（一）风险的分类
可分散风险：公司自身原因（技术、经营管理）造成的风险。 或叫非系统风险。 投资者可以购买很多、不同种类的证券（证券组合）来分散 风险。 不可分散风险：影响所有公司业绩的外部宏观因素带来的风 险。或叫系统风险、市场风险。 只有通过各种套期保值技术和方式来避免，如衍生品的应 用。
持有期收益率的局限性
不能直接用于不同期限（持有期不同）的 投资收益进行比较。
年化收益率的折算
1 、不同期限的折合成年收益率，单利折算的公式 为
年化收益率=持有期收益率×[年(或365或12)÷持有期长度]
如果上例中，股票投资期限是5年，而银行储蓄的期限是 17个月，则
股票投资的年化收益率为15%×[1/5]=3% 银行储蓄的年化收益率为4%×[12/17]=2.82%
二、风险及测度（2）
2、历史样本法：
1 n 2 ( R R ) i n 1 i 1 2
公式中用n-1，旨在消除方差估计中的统计偏差。 在实际生活中，预测股票可能的收益率，并准确地估计 其发生的概率是非常困难的。 为了简便，可用历史的收益率为样本，并假定其发生的 概率不变，计算样本平均收益率，并以实际收益率与平 均收益率相比较，以此确定该证券的风险程度。
在读研期间，马导师要其去读威廉姆斯的《投资价值理论》，马
发现投资者并不简单地选内在价值最大的股票，他终于明白投资 ？ 者分散投资是为了分散风险。同时考虑投资的收益和风险，马是 第一人。当时主流意见是集中投资。
投资学第3章
3.1 投资体制概述
3.1.3 投资体制与经济体制的关系——案例分析
地方政府市政债券在美国的基础设施建设方面起到很大的作用
在美国，学校、街道、高速公路、医院、桥梁、污水处理系统 、电力设施等公共项目的建设都可通过发行市政债券进行融资 ，如美国波特兰市机场扩建10亿美元的投资，其中50%是靠发行 债券解决的。州和地方政府在2003-2012年间通过免税的市政债 券为基础设施建设筹资超过 1.65 万亿美元，其中约 5140 亿用于 初级和中级学校的建设，约 2880 亿投入了急诊医院建设，约 2580 亿用于建设排水系统，约 1780 亿用于建设道路、高速公路 ，约 1470 亿投入了公共能源项目，约 1056 亿用于公共运输的建 设。以上提到的类别几乎涵盖了 2003 年到 2012 年美国市政债券 筹资用于基础设施建设支出的90%。仅2012年，市政债券就解决 了超过1790亿美元的基础设施项目资金问题。
内容纲要
投资体制概述
3.1
√
中外投资体制比较研究 3.3 我国的投资体制改革
3.2
3.2 中外投资体制比较研究
3.2.1 市场经济国家的投资体制
一、市场经济国家的投资体制运行机理分析 1. 投资制度安排以市场投资决定机制为主、政府调控为辅。 2. 在为投资体系服务的融资制度中，直接融资和间接融资体系高度 发达。 3. 收益风险特征完全内化于投资者本身。 4. 投资主体结构具有以私人投资为主的特征。
3.1 投资体制概述
3.1.3 投资体制与经济体制的关系
经济体制：是指在一定的社会经济制度下，生产关系的具体形式、国民经济的运行方 式以及组织、管理和调节国民经济的制度、方式方法的总称。
《投资学》(第三章)
资运动过程所示。
投资的循环周转过程
资金的货 币形态
资金的生 产形态
资金的商 品形态
（进入下一轮扩大规 模的循环与周转） 附加增值的资 金货币形态
投资的循环周转过程
实物资产或 金融资产 分配与使用
筹资
投资的产生
货币资金
货币资金
回收与增值
3.2.1 单个投资运动过程 1．投资形成与筹集阶段 （一）投资形成
分配，协调各种投资比例关系，达到优化投资结构，提高投资效
益的目的。 投资分配的手段：
（1）价格调整
（2）税制和税收政策调整 （3）金融政策调整
（一）价格调整 举例： 影响不同部门的销售收入和盈利水平，进而影响投资形成量，
产生分配投资的作用。
（二）税制和税收政策调整 调整某行业的税率高低，直接影响投资的形成量，吸引其他
（二）投资要素的作用 （1）投资要素是实现投资的必要条件； （2）投资要素的合理的组合及运动，是提高投资效益的根本
途径；
（3）投资要素的顺利转换，是社会扩大再生产顺利进行的保 证；
（4）投资要素的技术进步，是实现现代化的重要条件。
2. 投资的实体性要素和非实体性要素 （1）投资的实体性要素 ① 投资品（劳动资料、劳动对象） ；
行业来投资。
农业、环保产业。
（三）金融政策调整 贷款的行业选择、利率高低。 如：政策性贷款 、 出口信贷。
3．投资运用阶段 （1）投资运用：投入资金转化为物质要素，以形成资产的过 程。也就是指资金投入，转化为投资品、建设用地和劳动力等物
质要素，形成固定资产（配套流动资产）的过程。它是投资运动
周期的第三阶段，也是投资运动的最基本阶段。 （2）投资资运用过程遵循先立项论证，再形成决策，最后具
投资的循环周转过程
资金的货 币形态
资金的生 产形态
资金的商 品形态
（进入下一轮扩大规 模的循环与周转） 附加增值的资 金货币形态
投资的循环周转过程
实物资产或 金融资产 分配与使用
筹资
投资的产生
货币资金
货币资金
回收与增值
3.2.1 单个投资运动过程 1．投资形成与筹集阶段 （一）投资形成
分配，协调各种投资比例关系，达到优化投资结构，提高投资效
益的目的。 投资分配的手段：
（1）价格调整
（2）税制和税收政策调整 （3）金融政策调整
（一）价格调整 举例： 影响不同部门的销售收入和盈利水平，进而影响投资形成量，
产生分配投资的作用。
（二）税制和税收政策调整 调整某行业的税率高低，直接影响投资的形成量，吸引其他
（二）投资要素的作用 （1）投资要素是实现投资的必要条件； （2）投资要素的合理的组合及运动，是提高投资效益的根本
途径；
（3）投资要素的顺利转换，是社会扩大再生产顺利进行的保 证；
（4）投资要素的技术进步，是实现现代化的重要条件。
2. 投资的实体性要素和非实体性要素 （1）投资的实体性要素 ① 投资品（劳动资料、劳动对象） ；
行业来投资。
农业、环保产业。
（三）金融政策调整 贷款的行业选择、利率高低。 如：政策性贷款 、 出口信贷。
3．投资运用阶段 （1）投资运用：投入资金转化为物质要素，以形成资产的过 程。也就是指资金投入，转化为投资品、建设用地和劳动力等物
质要素，形成固定资产（配套流动资产）的过程。它是投资运动
周期的第三阶段，也是投资运动的最基本阶段。 （2）投资资运用过程遵循先立项论证，再形成决策，最后具
投资学第三章
• I n t e l股票价格变化和投资者收益百分率的关系由下式给定： • 收益的%=价格变动的%×(总投资/投资者的初始股权)-8%×(借得的资金/投资者
的初始股权) • 例如，当股票价格从8 0上涨到8 8时，价格变动的百分比为1 0%，而投资者收
益百分率的变动为 • 1 0%×(20 000/15 000)-8%×(5 000/15 000)=10.67% • e. 250股股票价值为2 5 0P。股权为2 5 0P-5 400。你将会在( 2 5 0P-5
保证金交易(jiāoyì)
• 保证金比率就是你实际上的付出(fùchū)的 现金占你持有的证券组合市值中的份额。 你实际上付出(fùchū)的现金可视为你的权 益，它会随着你的负债增减而反向地减增。
• 保证金比率简言之：
•
=（权益）/（证券市值）
精品资料
融资--买空交易（负债不变）：投资者向经纪人申请一 笔借款，将借入的资金与自有资金购买(gòumǎi)证券，
• (ii) [(250×80美元(měiyuán)-5 400美元(měiyuán))-15 000美元(měiyuán)]/15 000美元(měiyuán)=-0.026 7，或-2.67%。
• (iii) [(250×7 2美元(měiyuán)-5 400美元(měiyuán))-15 000美元(měiyuán)]/15 000美元(měiyuán)=-0 . 1 6 0，或-1 6 . 0%。
精品资料
解答(jiědá)1：
• 购买成本是8 0美元×250=20 000美元。你从经纪人处借得5 000美元，并从 自有资金中取出15 000美元进行投资。你的保证金账户初始(chū shǐ)净价值 为15 000美元。
的初始股权) • 例如，当股票价格从8 0上涨到8 8时，价格变动的百分比为1 0%，而投资者收
益百分率的变动为 • 1 0%×(20 000/15 000)-8%×(5 000/15 000)=10.67% • e. 250股股票价值为2 5 0P。股权为2 5 0P-5 400。你将会在( 2 5 0P-5
保证金交易(jiāoyì)
• 保证金比率就是你实际上的付出(fùchū)的 现金占你持有的证券组合市值中的份额。 你实际上付出(fùchū)的现金可视为你的权 益，它会随着你的负债增减而反向地减增。
• 保证金比率简言之：
•
=（权益）/（证券市值）
精品资料
融资--买空交易（负债不变）：投资者向经纪人申请一 笔借款，将借入的资金与自有资金购买(gòumǎi)证券，
• (ii) [(250×80美元(měiyuán)-5 400美元(měiyuán))-15 000美元(měiyuán)]/15 000美元(měiyuán)=-0.026 7，或-2.67%。
• (iii) [(250×7 2美元(měiyuán)-5 400美元(měiyuán))-15 000美元(měiyuán)]/15 000美元(měiyuán)=-0 . 1 6 0，或-1 6 . 0%。
精品资料
解答(jiědá)1：
• 购买成本是8 0美元×250=20 000美元。你从经纪人处借得5 000美元，并从 自有资金中取出15 000美元进行投资。你的保证金账户初始(chū shǐ)净价值 为15 000美元。
投资学第3章
升，且伴随标旳资产收益旳增长而下降。
11
▪ 回忆：连续复利旳概念
若名义利率为r，一年（期）平均付息m次，
则相应旳有效利率rm为
r m
r
rm (1 ) 1 lim rm e 1
m
m
后者为连续复利，假如是T年（期），则
r mT
rT
rm (1 ) 1 lim rm e 1
（1×4FRA）旳各个日期为：
➢
➢
➢
➢
➢
➢
交易日——1993/4/12
即期日——1993/4/14
基准日——1993/5/12
交割日——1993/5/14
到期日——1993/8/16
合约期限为94天
▪ 1×4指即期日与交割日之间为1个月，从即期日
到贷款旳最终到期日为4个月。
▪ 因为1993年8月14日是星期六，顺延到下一种工
rT
2.假如远期旳标旳资产提供连续支付旳
红利。假设红利率为q，其定价公式是？
17
▪ 分析：因为具有红利率q，该资产旳
价格才为S0，它等价于价格为
S0 e
qT
旳无红利资产。由无红利旳资产旳定
价公式可得
F0 ( S0 e
qT
)e S 0 e
rT
( r q )T
18
补充证明：以债券为例
原有合约旳交割价格则不可能变化，所以原有
合约旳价值就可能不再为零，交割日远期价格
为多少？
➢ 远期价格与现货价格紧密相连，
了解：小麦远期与小麦现货，能够把它们作为两种
商品看待。
7
▪ 远期合约是适应规避现货交易风险旳需要
而产生旳 。
11
▪ 回忆：连续复利旳概念
若名义利率为r，一年（期）平均付息m次，
则相应旳有效利率rm为
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rm (1 ) 1 lim rm e 1
m
m
后者为连续复利，假如是T年（期），则
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（1×4FRA）旳各个日期为：
➢
➢
➢
➢
➢
➢
交易日——1993/4/12
即期日——1993/4/14
基准日——1993/5/12
交割日——1993/5/14
到期日——1993/8/16
合约期限为94天
▪ 1×4指即期日与交割日之间为1个月，从即期日
到贷款旳最终到期日为4个月。
▪ 因为1993年8月14日是星期六，顺延到下一种工
rT
2.假如远期旳标旳资产提供连续支付旳
红利。假设红利率为q，其定价公式是？
17
▪ 分析：因为具有红利率q，该资产旳
价格才为S0，它等价于价格为
S0 e
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旳无红利资产。由无红利旳资产旳定
价公式可得
F0 ( S0 e
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( r q )T
18
补充证明：以债券为例
原有合约旳交割价格则不可能变化，所以原有
合约旳价值就可能不再为零，交割日远期价格
为多少？
➢ 远期价格与现货价格紧密相连，
了解：小麦远期与小麦现货，能够把它们作为两种
商品看待。
7
▪ 远期合约是适应规避现货交易风险旳需要
而产生旳 。
投资学第3章参考答案.doc
第3章参考答案1.在投资领域中的风险是指金融资产价格波动给投资者收益率带来的不确定性，也就是说，风险的存在意味着尽管投资者一项投资(事后)的最终结果是唯一的，但在事前看来，由于各种影响因素的不确定性，投资者的投资可能会产生一个以上的结果。
一般来讲，金融领域关注的风险既包括损失发生的可能，也包括盈利发生的可能，而并不只是单纯考虑损失的情况。
投资风险具体来说，主要包括以下几方面内容。
(1)投资盈利和损失的概率，即盈利和损失各自发生的可能性。
(2)盈利和损失的程度，即盈利或损失发生后，各自的数量和幅度有多大。
(3)盈利和损失的易变形性，即在盈利和损失的范围内各自的易变程度。
2.金融市场上风险者面临的风险有多种分类方法，按风险来源可分为市场风险、通货膨胀风险、利率风险、汇率风险、信用风险、流动性风险、经营风险和政治风险；按能否分散可以分为系统性风险和非系统性风险。
3.在金融市场中，投资者对待风险的态度可以分为三类:风险厌恶型、风险中性型和风险偏好型。
风险厌恶型的投资者在面对相同的预期收益时，总是偏好风险较小的进行交易。
对于这类投资者来说，如果想使之接受交易中的风险，就必须在价格上给予足够的补偿，有风险交易的收益从结构上看应该是无风险交易的收益加上一个风险补偿额，而且风险补偿额与风险成正比。
风险中性型投资者并不关心风险的高低，他们只根据预期收益率的高低来进行决策，这意味着对这种投资者来说，风险并不是影响决策的障碍。
风险中性的投资者对自己承担的风险不要求风险补偿。
此类型的投资者投资决策的原则是：当预期收益相同时，他们偏好风险更大的资产，因为这会给他们带来更大的效用。
不同风险态度的效用函数如图:UCX) U(X)对于风险厌恶者，随着收益的增加效用提高，但效用提高的程度呈递减趋势。
风险厌恶者的效用函数是凹函数，即期望的效用大于效用的期望，表示为U[E(X)]〉E[U(X)]。
对于风险中性者，收益增加为投资者带来的边际效用是一个常数，因此，这种类型投资者的效用函数是线性的，即期望的效用等于效用的期望，表示为U[E(X)] = E[U(X)]。
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第 一 节 债 券 的 含 义 特 性
二、债券的票面要素
债券作为证明债权债务关系的凭证，一般都要求以一定格式的票面 形式明确记载一些事项。这些事项主要包括： 1.发行单位的名称 2.发行单位的地址 3.债券的面值 4.债券的票面利率和计息方法 5.债券的偿还期限 6.债券的发行日期 7.发行单位的印记 8.债券号码
二、我国债券的主要分类 第 二 节 债 券 的 种 类
3
担保要求不同 发行定价方式不同
我国企业债券和公司债券的区别是：
1
发行主体的范围同 发行方式以及发行 的审核方式不同
2
4
粤高速A：2009年公司债券发行公告
︻ 案 例 ︼
1.债券名称：广东省高速公路发展股份有限公司2009年公司债券。 2.发行总额：80 000万元。 3.票面金额：100元/张。 4.发行数量：800万张。 5.发行价格：按面值平价发行。 6.债券期限：5年期。 7.本期债券票面利率预设区间为4.9%～5.4%。 8.还本付息的期限和方式：本期公司债券采取单利按年计息，不 计复利，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金一起支 付。 9.起息日：本期公司债券的起息日为发行首日，即2009年9月21 日。 10.付息日：2010—2014年间每年的9月21日为上一计息年度的 付息日（遇节假日顺延，下同）。 11.到期日：2014年9月21日。 12.担保方式：本期债券由广东省交通集团有限公司提供全额不可 撤销的连带责任保证担保。
粤高速A：2009年公司债券发行公告
︻ 案 例 ︼
17.网上发行时间：网上发行时间为1个工作日，即发行首日2009 年9月21日深交所交易系统的正常交易时间。如遇重大突发事件影响 本次发行，则顺延至下一交易日继续进行。网上投资者通过深圳证券 交易所交易系统参加认购，网上发行代码为“101699”，简称为“09 粤高速”。参与本次网上发行的每个证券账户最小认购单位为10张 （1 000元），超过10张的必须是10张的整数倍。网上认购次数不受 限制。 18.网下发行时间：本期公司债券网下发行的期限为3个工作日， 即发行首日2009年9月21日至2009年9月23日每日的9：00—17：00。 网下发行仅面向机构投资者。机构投资者通过与保荐人（主承销 商）签订认购协议的方式参与网下协议认购。机构投资者网下最低认 购数量为10 000张（100万元），超过10 000张的必须是10 000张的 整数倍。 19.承销方式：本期债券由主承销商中国国际金融有限公司组织承 销团，以承销团余额包销的方式承销。
1 2 3 公司 债券 3 国际 债券
政府 债券
金融 债券
一、债券的基本分类 第 二 节 债 券 的 种 类
（二）按债券的期限分类 债券根据偿还期限的长短，可分为短期债券、中期债券和长期债券。
短期 债券
中期 债券
长期 债券
一、债券的基本分类 第 二 节 债 券 的 种 类
（三）按利息的支付方式分类 债券的利息支付方式与债券的形态、期限等有关。按利息支付方式， 债券通常可分为贴现债券、附息票债券和息票累积债券。
2.无记名ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ券
（八）按是否记名分类 按是否记名，债券可分为记名债券、无记名债券和交换债券。
1.记名债券
3.交换债券
一、债券的基本分类 第 二 节 债 券 的 种 类
私募债券
公募债券
（九）按债券募集方式分类 按是否公开募集，债券可分为公募债券和私募债券。
二、我国债券的主要分类 第 二 节 债 券 的 种 类
粤高速A：2009年公司债券发行公告
︻ 案 例 ︼
20.上市地：深圳证券交易所。 21.上市时间：发行人在本期发行结束后尽快向深交所申请上市， 具体上市时间将另行公告。 22.本期债券上市后可进行新质押式回购交易，具体折算率等事宜 按中国证券登记结算有限责任公司的相关规定执行。
本 章 基 本 概 念
投资学
（第四版）
王玉霞 编著
目 录
1 2
债券的含义及特性
债券的种类
第 一 节 债 券 的 含 义 特 性
一、债券的含义
者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭 证。债券持有人有权在约定的期限内要求发行人按照约定的条件还本付 息。债券属于确定请求权的有价证券。
债券（Bond）是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资
债券 外国债券
欧洲债券
贴现债券
附息票债券 凭证式国债 记账式债券
复 习 思 考 题
1.什么是债券？它具有哪些基本特征？ 2.简述债券与股票的区别与联系。 3.简述债券的分类。 4.什么是实物、凭证式和记账式债券？ 5.什么是欧洲债券？与外国债券有什么区别？ 6.为什么说国际债券具有良好的发展前景？
2.浮动利率债券（Floating Rate Bond）
（六）按利率是否固定分类 按利率是否固定，债券可分为固定利率债券和浮动利率债券。
1.固定利率债券（Fixed Rate Bond）
一、债券的基本分类 第 二 节 债 券 的 种 类
（七）按债券的信用形式分类
信用 债券
抵押 债券
保证 债券
一、债券的基本分类 第 二 节 债 券 的 种 类
第 一 节 债 券 的 含 义 特 性
三、债券的基本特征
债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下特征：
债券的有期性
债券的安全性
债券的流通性
债券的收益性
第 一 节 债 券 的 含 义 特 性
四、债券与股票的比较
债券作为一种重要债券与股票一样，都属于有价证券，都是虚拟资 本，它们本身无价值，但又都是真实资本的代表。持有债券或股票都拥 有取得发行单位一定收益的权利，并能进行权利的发生、行使和流通转 让活动。二者都在证券市场上交易，并构成证券市场的两大支柱。二者 都是企业筹措资金的手段。但二者却存在着以下不同点：的融资手段和 金融工具具有如下特征：
权利不同
收益不同
流通性不同
目的不同
投资风险不同
发行单位不同
期限不同
一、债券的基本分类 第 二 节 债 券 的 种 类
债券不仅种类繁多，并且在不同的国家、不同地区，其分类方法也 不一致。其基本分类方法主要有以下几种： （一）按发行主体分类
政府 债券
金融 债券
公司 债券
国际 债券
一、债券的基本分类 第 二 节 债 券 的 种 类
（五）按计息方式分类 按计息方式，债券可分为单利债券、复利债券和累进利率债券等。
1.单利债券（Simple Interest Bond）
2.复利债券（Compound Interest Bond）
3.累进利率债券（Progressive Rate Bond）
一、债券的基本分类 第 二 节 债 券 的 种 类
1.贴现债券 （Discount Bond） 2.附息票债券 （Coupon Bond）
3.息票累积
债券
一、债券的基本分类 第 二 节 债 券 的 种 类
实物债券 凭证式债券 记账式债券
（四）按债券形态分类 按券面形态，债券可分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。
一、债券的基本分类 第 二 节 债 券 的 种 类
中华人民共和国建立后已发行过许多债券，主要包括国家债券、地 方政府债券、政府支持机构债券和政府支持债券、金融债券、企业债券 与公司债券、国际债券等。 1.普通国债 2.其他类型的国债 （二）地方政府债券 （三）政府支持机构债券和政府支持债券 （四）金融债券 （五）企业债券与公司债券 （六）国际债券
（一）国家债券
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︻ 案 例 ︼
13.资信评级情况：经中诚信证券评估有限公司综合评定，发行人 主体信用等级为AA+，本期债券信用等级为AAA。 14.债券受托管理人：中国国际金融有限公司。 15.本次发行对象： 网上发行：持有登记公司A股证券账户的自然人、法人、证券投 资基金、符合法律规定的其他投资者等（国家法律、法规禁止购买者 除外）。 网下发行：在登记公司开立合格证券账户的机构投资者（法律、 法规禁止购买者除外）。 16.发行方式：本期债券发行采取网上面向社会公众投资者公开发 行和网下面向机构投资者询价发行相结合的方式。网上认购按“时间 优先”的原则实时成交，网下认购采取机构投资者与保荐人（主承销 商）签订认购协议的形式进行。 本期债券网上、网下预设的发行数量分别占发行规模的比例为 10%和90%。公司和保荐人（主承销商）将根据网上/网下的发行情况 决定是否启动网上/网下双向回拨机制。