利息基本理论和利息度量

（2）收益率的表现形式:
i
AP P
价格与收益 率反向变化
20
中国的利率市场化
利率由资金供求决定 2013年7月20日起，全面放开贷款
利率管制，贷款利率完全市场化 金融机构存款利率有上限管制，央
行基准利率最大上浮10%
年化收益率
货币基金的年化收益率： 投资在一段时间内（比如7天）的收益，假
定一年都是这个水平，折算成的年收益率 理财产品的年化收益率和实际收益率 1.年化收益率≠实际收益率 2.银行会无偿占用客户的理财资金 3.资金的募集期和偿还期不计息
形式
9
央行基准利率
项目（存款）
城乡居民及单位存款 （一）活期 （二）定期 1.整存整取
三个月 6个月 一年 二年 三年
年利率（%）
0.35
2.85 3.05 3.25 3.75 4.25
货币市场利率（Shibor）
期限
O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y
利率（%）（20140219）
2.4030 3.7620 4.6780 5.2942 5.6000 4.9998 5.0000 5.0001
1.1 利率的含义
1.是借款者的单位资金成本，贷款者的单位 资金收益率
2.资金的价格 3.是中央银行调节宏观经济的货币政策工具 4.是衡量信用工具的收益率
到期收益率
利率的重要性有哪些？
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债券价格 与收益率
反相关
n
t 1
I
1 it
A
1 in
P
P＜A,折价发行 P=A,平价发行 P＞A17,溢价发行
附息债券（息票债券）
（3）包含的信息有： 发行债券的单位 债券到期日 面值 票面利率：息票率 利息支付方式
常见的：政府中长期债券、企业债券、特种债券等
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附息债券（息票债券）
当息票债券价格等于其面值时，到期收益率等于 票面利率
The Theory of Interest 利息理论
1
思考问题
你大学四年的学费是何时支付的？ 你兼职和实习的薪酬是何时收到的？ 你喜欢信用期的第1天还是最后一天支付? 你喜欢信用期的第1天还是最后一天收到?
为什么呢？
货币的时间价值
货币的时间价值 ～ 货币的价值随着时间的变化而变化 ～货币的当前值大于等量货币的未来值 货币为什么必须具有时间价值？ 1.资源的稀缺性。货币作为生产要素必须投入生产经营，
其数额随着时间的持续不断增长 2.通货膨胀，货币贬值 。时间价值至少必须弥补货币的
贬值 3.人们认知心理的反映 ～货币时间价值来源于生产过程中工人创造的剩余价值
货币的时间价值
“时间就是金钱，效率就是生命” 1982年，最早在深圳出现的口号
货币的时间价值
课程介绍
1.北美精算师协会（Society of Actuaries，简称 SOA）的准精算师资格考试中的经济金融的主要 部分
本金、利息和借款期限由借贷双方事先确定，到
期一次还本付息
（2）利率的表现形式:
利率=
利息 本金
只适应于期限 短、本金小的
例、甲乙双方商定贷款事宜，因业务发展需要，甲方向乙方借款1000万元， 期限2年,到期后，甲方一次性归还乙方1150万元。则甲方贷款的年利率是：
1150-1000
2 =7.5%
1000
年化收益率>实际收益率
1.2 均衡利率的确定
均衡利率的含义 均衡利率确定的模型 1.可贷资金模型 2.流动性偏好模型
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教材和主要参考书
刘占国主编.利息理论，南开大学出版社 孟生旺、袁卫编著.利息理论及其应用，中国人
民大学出版社 张良增编著.利息理论，南开大学出版社 李勇权编著.利息论，中国经济出版社 S.G.凯利森著，尚汉冀译.利息理论，上海科学
技术出版社 考核方式：出勤+回答问题+作业+考试
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主要内容
固定分期支付贷款 （分期付款、抵押贷款）
（1）特点：
借款本金A、期限n和利率事先约定
分期等额偿还（本金和利息）C
（2）收益率i的表现形式： 减轻一次还款的压力。
适用于本金较大、期限
n
t 1
c
1 it
A
较长的
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附息债券（息票债券）
（1）特点：
直接融资；
债券发行人定期支付固定金额的利息I
票面利息率g事先约定 到期偿还面值A，发行价格P （2）收益率表现形式：
2.中国精算师资格考试的第1门专业课程 3.金融学保险专业的基础课程 4.国内保险精算专业的核心基础课
5
ห้องสมุดไป่ตู้ 课程介绍
5.课程目的：使学生们掌握基本的金融计算 的概念、术语和原则，同时对一些基础性 的金融工具进行现金流价值分析（金融数 学）
6.利息理论的方法具有极为广泛的适用性， 其应用范围远远超出了精算领域，在投资 分析、财务管理、金融产品的定价、风险 度量、债务偿还等方面都有参考价值
第1章 利率概述 第2章 利息的基本概念 第3章 年金 第4章 收益率 第5章 债务偿还 第6章 债券和其他证券 第7章 利息理论的应用与金融分析 第8章 利息的随机处理
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第1章 利率概述
本章学习目标…… 1.利率的含义 2.均衡利率的形成 3.为什么期限越长，利率越高？ 4.不同金融工具的利率计算方法、表现
重要的利率指标
美联储基准利率 欧洲央行基准利率 上海银行同业拆借利率Shanghai Interbank
Offered Rate，简称（Shibor） 英国伦敦银行同业拆借利率（Libor） 欧洲银行间欧元同业拆借利率（Euribor） 东京银行同业拆借利率（Tibor）
关于LIBOR
指伦敦银行同业市场拆借短期资金 期限有：隔夜，7天、1个月、3个月、6个月
息票债券价格与到期收益率负相关 债券价格低于面值时，到期收益率高于票面利率
例：一张息票债券面值1000元，票面利率10%， 购入价格1000元。1年之后以1200元的价格出售， 该债券的到期收益率？
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贴现债券（零息债券）
（1）特点：
低于面值发售；到期偿还面值；折价发行； 到期前没有利息支付
利息=面值（A）-价格（P）
和1年的利率 国际金融市场的基础利率 资金拆借依此为基准，上下浮动若干基点 LIBOR的操纵：美国司法部和美国商品期货委员
会于2010年11月份牵头对Libor操纵案进行调查 调查的银行超过20家，英国第二大银行巴克莱被
罚款2.9亿英镑
简易贷款的利率计算 风险太大, 可能无法 归还本息
（1）简易贷款（单一贷款）的特点：