基于新古典理论的税收激励投资模型研究述评
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二 、Ｑ 模 型 的 基 本 形 式 及 其 应 用
１ ．基本 模 型。Ｊｒｅ ｓｎ和 他 的合 作者 使 用 又一 单位 变 量 的合 理预 期之 上 。 ｏｇｎｏ
投 资 的 边 际 收 益 ｆ 子 价 格 ｑ 等 于 边 际 成 本 的 一 个 形 式 影 ）
推导使用 者资本成 本 的表达 式 。Ｈ ｓｅ ＆ Ｈｕ ｂ ｒ（ ９ ６ ａｓｔ ｔ ｂ ａｄ １９ ） 解 释 ｑ为一 单位 资本 能被 买或 卖 的价格 。在企 业价值 最大 化 的要求下 ． 加单 位 资本所 产 生 的现 金流 应与 资本 所有 追 者 的征税资本 成本相 等 如果 Ｆ是 一个 替代 弹性不 变 的生
ｏ Ｌ ｃ ｓ１６ ， ６、 ｕｄ １６ ） ９ Ｇ 的影响 ．一直是 国外 经济 学 者和政 策 制 订者关 注 的话题 。 Ｓｒｔ（９ ３对此进行 了探讨 ，ｕ ａ（９ ７ １７ ） ｏ ｌ（９ ８、 ｔ ｚ１ ６ ）
Ａ ｔ ｉｎ＆ Ｃａｋ观察 到 企 业投 资与 企 业 产 出 的 变 化 高度 Ｔｅｄ ａ （９ ９１ ７ ） ｚｗ （９ ９ 、 ￣ ｎｅ （９ ３ 、ｂ ｌ ｆｌ ａａ ｌｒ ｒａ ｗ ｙ １６ ，９ １ 、 ａ ａ １ ６ ）Ｍｏ ｅ ｓｎ １７ ） ｅ Ｕ Ａ
） ） 由 （ 。
他 使 Ｋ ｙ ｅ（ ９ ６ 的 激励 投 资 者 添加 新 固定 资 本依 赖 于 ｅｎ ｓ １３ ） 资本 市场价 值 相对 于其 置换成 本 的想法更 加严谨 。
ＦＫＮ可 稳态的 本存量Ｋ （’Ｏ － 呵 ）， Ｋ ，） 求出 （ 资 ‘告 Ｆ （ 它 ：Ａ ）ｏ ｌ
异， 以期为研究我 国税收改革对投资的影响提供有益的参考。
关键 词 ： 收 ； 资； 古典 理论 ； 资模 型 税 投 新 投
０世 纪 ６ 、０年代 和 ８ ｏ７ ０年代 的学 者们 用 大量 的 投 资 是 拉 动 经 济 增 长 的 三 驾 马 车 之 一 ．理 论 和 实 践 激 发 了 ２
了扰 动 的最优解 。 后推 导 出投 资率 ＩｌＨ 和使 用者资本 然 （ ｉ
成本 间 的关 系 。 中 ， 用 者 资本 成 本 系数 是稳 态 的平均 其 使
（ ｕ ｒａｈ＆ Ｈ ｓ ｔ，９ １ １９ ； ｕ ｉ８Ｈａｓｔ＆ Ｈ ｂ Ａ ｅｂ ｃ ａｓ ｔ ｉ９ ，９ ２ Ｃ ｍｍ ｎ ， ｓｅ ｅ ｔ ｕ－
相 关 ，为早 期 的加速 主义学 派提供 理论 支持 。但 在 Ｆｓｅ ｉ ｒ ｈ （９ ０ 和 Ｈａａｈ １ ８ ）拓 展 了他 们 的 内容 。Ａ ｅｂ ｃ １８ ） ｙｓｉ（９ ２ ｕｒａｈ
的新古典 理论为 边 际条件 的重 要性 进 行辩 论后 ． 学者 们则 模型、 Ｏ模 型和边 际有 效税 率模 型 （ 以下简 称 新古 典投 资
分． 第一 至第三 部分 分别关 于 三个 主 要模 型 的基本 形式 和 使 用 者 资 本 成 本 的 函数 和 Ｋ 的线 性差 分 方 程 的一 个 根 实证应 用情况 ， 四部 分是 简评 。 第
一
、
使用者 资本成 本模 型 的基本 形式及 其应 用
ｂｒ。９４ 。 些拓 展 的模 型假定 投资 是向前看 的 ， 立在 ａ １９ ）这 ｄ 建
１ ．基本 模 型 。Ｏ模 型源 以投 资 的 ｑ理 论 ，该理 论 由
Ｋ ｙ ｅ （９ ６ 、 ｒｉａｄ ＆ Ｔ ｂｎ （９ ８ １ ７ ） 和 Ｔ ｂｎ ｅｎ ｓ １ ３ ）Ｂ ａｎｒ ｏ ｉ １６ ，９ ７ ｏｉ
（９ ９ 加 以引 入 和 介 绍 ， 后 由 Ｈ ｙｓ ｉ １８ ） 设 资本 １６ ） 然 ａ ａｈ （９ ２ 假 存量 存在 凸 的调整 成本 函数对 模 型进行 了扩 展 。Ｔ ｂｎ用 ｏｉ
产 函数 ： （ Ｎ ＝ ｂ ～ （ ） １～ ， 中 ， ＞ Ｏ ｂ ｌ及 ｑ表示 企业 的市 场价值 相 对 其 资本 存量 置换 成本 的 比率 。 Ｆ Ｋ， ） Ａ［Ｋ １ Ｎ 其 Ａ ０，＜ ＜
ｅ一 ， ＞ １ 则资本 的边 际产 品收入 为 Ｆ （ Ｎ） （ Ｋ， ＝
＾ ’
激励 模型 ） 用 以研究 税 收对投 资 的影 响。 文共 分 四个部 ， 本
（９ ９ ￣始研 究 投资 的欧拉 方程 ， 定 生产 函数 包 含生产 １８ ） 假
近似 以该 理论 为基础 ． 先后 主要创 立 和发 展 了使用 者资 本成 本 力 冲击 和 调整 成本 。他 通过 解线 性形 式 的欧拉 方程 ，
一２ １ ０ ０年第 ７期
■现 代管理 科学
一Fra Baidu bibliotek家观 察
基 于新 古 典 理 论 的税 收 激 励 投 资 模 型 研 究 述 评
●宋 雷 娟 储 敏 伟
摘 要 ： 量税 收对 投 资的影 响 ， 衡 是评 价税 制 的一个 重要 组 成部分 。 据搜 索到 的 国外相 关文 献 ， 发现 自 ２ 世 纪 ６ 年代 ０ Ｏ 以来 ， 学者们 衡量 时选 用最 多的是基 于新 古典理论 的税 收激励 投 资模 型 。近年 来 ， 内有 学者开 始偿 试借鉴 国外 的模型 国 用以我 国的实证研究。 文章遂对税收激励投资的主要模型及其 实证应用情况进行梳理和归纳， 寻求它们之 间的联 系和差
都 已证 明其在 经济发 展 中起 着 十分重 要 的作 用。 估各项 评 政策对 它 的影 响 程度 ， 别是 税 收 改革 后 ． 量税 收 对其 特 衡
精 力 寻求 更加 切 合 实 际 的假 设 ， 力 于 拓展 、 致 完善 这些 模 型。其 中 主要 是 结 合资 本 存 量 的调 整 成本 ，如 Ｅｓｅ ＆ ｉ ｒ ｎ
是使 用者资 本成 本 ｅ和实 际 收入 的 函数 ，其 中 ， 为替 代
Ｈ ｙｓｉ 义 经 税 收 调 整 的 ｑ为 大 写 的 Ｑ Ｑ ａａｈ 定 ，
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其 中， Ｖ是 公 司 的股权 价值 ， 公 司债 务 的 Ｂ是
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推导使用 者资本成 本 的表达 式 。Ｈ ｓｅ ＆ Ｈｕ ｂ ｒ（ ９ ６ ａｓｔ ｔ ｂ ａｄ １９ ） 解 释 ｑ为一 单位 资本 能被 买或 卖 的价格 。在企 业价值 最大 化 的要求下 ． 加单 位 资本所 产 生 的现 金流 应与 资本 所有 追 者 的征税资本 成本相 等 如果 Ｆ是 一个 替代 弹性不 变 的生
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关键 词 ： 收 ； 资； 古典 理论 ； 资模 型 税 投 新 投
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成本 间 的关 系 。 中 ， 用 者 资本 成 本 系数 是稳 态 的平均 其 使
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一
、
使用者 资本成 本模 型 的基本 形式及 其应 用
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基 于新 古 典 理 论 的税 收 激 励 投 资 模 型 研 究 述 评
●宋 雷 娟 储 敏 伟
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都 已证 明其在 经济发 展 中起 着 十分重 要 的作 用。 估各项 评 政策对 它 的影 响 程度 ， 别是 税 收 改革 后 ． 量税 收 对其 特 衡
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