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• “其它资源无须激励, 土地无须激励, 厂房设 备无须激励, 银行贷款无须激励, 然而, 人力 资产则非激励不可”. 激励的对象是个人.
• 现代经济中, 人力资本的开发利用日益居于 中心地位。
• (周其仁, 市场里的企业----一个人力资本与 非人力资本的特别合约, 经济研究, 1996. 06)
• 企业合约的要素是“工人劳动、经理的管 理知识和企业家的经营决策”；
• 企业无非就是上述各种人力资本之间的一 个市场合约。企业市场合约之所以特别， 就是因为在企业合约中包含了人力资本。 人力资本的产权特性使直接利用这些经济 资源时无法采用“事前全部讲清楚”的合 约模式。
• (周其仁, 市场里的企业----一个人力资本与 非人力资本的特别合约, 经济研究, 1996. 06)
• 资本家的权力滥用难以达到充分利用工人 劳力的效果；而工人的集体行动，多半也 只以反对资本家权利滥用为限；
• 企业家人力资本的应用是“做什么与怎么 做”（Frank Knight）；“计量与监督” （Alchian and Demsetz）；
• “以剩余索取权来激励企业监管者”是因为 “监管监管者”的信息成本过于高昂；以 “利润”回报企业家，是因为他们面对的 是无概率可寻的市场不确定性；
Human Capital Theory
定义
• 存在于人体之中、后天获得的具有经 济价值的知识、技术、能力和健康等 质量因素。
含义
1. 非人本身，而是人所具有的质量因素； 2. 有经济价值的生产能力； 3. 非与生俱来，而要靠后天投入成本获得； 4. 先天因素（如智商或体质）会影响人力
资本形成及其效能的发挥。
资源价值的决定因素
使
用高
价
值低
空气，水
土地，矿产 人力资本
低
高
稀缺程度
资源价值的演变轨迹
• 农业经济时代，最稀缺和最富有价值的资 源是土地，因而确立产权的对象主要是土 地；
• 工业经济时代，最稀缺和最富有价值的资 源是物质资本，因而确立产权的主要对象 是物质资本；
• 知识经济时代，人力资本是最富有价值的， 也是最稀缺的，因而，人力资本在产权经 济中具有越来越重要的地位。
与物质资本的相似性
• 需要花费成本； • 费用支出的投资性，放弃了眼前的
消费，旨在将来获益； • 稀缺性； • 具有生产效能。
与物质资本相比的特点
• 与其载体不可分离，会同载体死亡一起消 亡；
• 具有积累性，教育和培训过程使其越积越 多；
• 服务的异质性，不同个体的服务效能不同， 同一载体在不同条件下的服务效能也有差 异。
• （Schultz T. , 1961, “Investment in Human
Capital”, American Economics Review, 51, March 1-17. ）
人力资本所有权是否天然属于其载体？
人力资本的 “所有权限于体现它的人”
• 任何其他经济资源的所有权既可以属于个 人, 也可以属于家庭, 社区, 其他共同体或国 家, 还可以不属于任何人或人的群体;
• (Rosen, S., 1985, “The Theory of Equalizing Differences”, In Handbook of Labour Economics, ed. O. Ashenfelter and R. Layard. Sterd: North-Holland.)
Baidu Nhomakorabea • 当完整的人力资本权利束(利用, 合约选择, 收益, 转让)中, 有一部分权利被限制或删除 时, 即便人力资本在法权上明确属于个人, 其产权强度也会遭到损害.
• “当人力资本产权束的一部分被限制或删除 时, 产权的主人可以将相应的人力 “资产” 关闭起来, 以至于这种资产似乎从来就不存 在;”
• “这部分被限制和删除的人力资本的产权, 根 本无法被集中到其他主体的手里而作同样 的开发利用;
• 人力资本产权的残缺可以使这种资产的经 济利用价值顿时一落千丈.”
• 但人的健康, 体力, 经验, 生产知识, 技能和 其他精神存量的所有权只能不可分地属于 其载体; 这个载体不但必须是人, 而且必须 是活生生的人.
• “人力资本作为一种天然的个人私产, 甚至奴 隶制的法权结构都无法做到无视其存在.”
• 即使撤去 “自由社会”的局限条件, 人力资 本只属于个人的命题仍然成立”.
人力资本的产权特征
• 科斯认为，“购买劳务----劳动----的情形显 然比购买物品的情形具有更为重要的意义。 在购买物品时，主要项目能够预先说明而 其中细节留待以后再决定的意义并不大； 而劳务买卖事前只说明大概，以后决定细 节的意义特别重大”。这使企业合约区别 于其他市场合约
• 当代人力资本理论探究了经济增长中何以 总产出的增长比要素投入的增长更快的根 源，发现健康、教育、培训和更有效的经 济核算等要素，成为现代收入增长的日益 重要的源泉
人力资本所有者能否承担风险？
不能！
• 人力资本所有者不能承担风险。 • 面对企业风险，人力资本所有者可以用
“一走了之”的办法来逃避，而非人力资 本所有者则不具备这个条件。
• “非人力资本所有者一旦进入企业，将成为 ‘天生的’风险承担者，其所有者有更好 的积极性作出最优的风险决策。
• 对比之下，人力资本所有者更可能成为一 个孤注一掷的赌徒，其风险是不对称的， 失败的成本由别人承担，成功的收益自己 占有。”
企业中的人力资本
• 加入企业合约的要素中，至少有一方是人 力资本及其所有权；
• 企业的物质资本所有者除了寻找激励之道， 别无良策让工人尽心尽力；阿----德的“计 量和监督”（Measuring and Monitory）意 义在于识别个别工人对企业生产的贡献， 从而奠定“激励性报酬安排”的基础。
张维迎
能！
• 从人力资本与非人力资本的流动性方面看，现实 中非人力资本比人力资本更容易退出企业，逃避 风险。
• 随着非人力资本货币化、股份化和证券化的发展， 非人力资本的流动性越来越大，从而决定了非人 力资本所有者越来越容易逃避风险；而人力资本 既存在定价机制的障碍，又与其所有者天然结合 在一起，因而，人力资本不可能像非人力资本那 样易于流动，从而不易逃避风险；
• 现代经济中, 人力资本的开发利用日益居于 中心地位。
• (周其仁, 市场里的企业----一个人力资本与 非人力资本的特别合约, 经济研究, 1996. 06)
• 企业合约的要素是“工人劳动、经理的管 理知识和企业家的经营决策”；
• 企业无非就是上述各种人力资本之间的一 个市场合约。企业市场合约之所以特别， 就是因为在企业合约中包含了人力资本。 人力资本的产权特性使直接利用这些经济 资源时无法采用“事前全部讲清楚”的合 约模式。
• (周其仁, 市场里的企业----一个人力资本与 非人力资本的特别合约, 经济研究, 1996. 06)
• 资本家的权力滥用难以达到充分利用工人 劳力的效果；而工人的集体行动，多半也 只以反对资本家权利滥用为限；
• 企业家人力资本的应用是“做什么与怎么 做”（Frank Knight）；“计量与监督” （Alchian and Demsetz）；
• “以剩余索取权来激励企业监管者”是因为 “监管监管者”的信息成本过于高昂；以 “利润”回报企业家，是因为他们面对的 是无概率可寻的市场不确定性；
Human Capital Theory
定义
• 存在于人体之中、后天获得的具有经 济价值的知识、技术、能力和健康等 质量因素。
含义
1. 非人本身，而是人所具有的质量因素； 2. 有经济价值的生产能力； 3. 非与生俱来，而要靠后天投入成本获得； 4. 先天因素（如智商或体质）会影响人力
资本形成及其效能的发挥。
资源价值的决定因素
使
用高
价
值低
空气，水
土地，矿产 人力资本
低
高
稀缺程度
资源价值的演变轨迹
• 农业经济时代，最稀缺和最富有价值的资 源是土地，因而确立产权的对象主要是土 地；
• 工业经济时代，最稀缺和最富有价值的资 源是物质资本，因而确立产权的主要对象 是物质资本；
• 知识经济时代，人力资本是最富有价值的， 也是最稀缺的，因而，人力资本在产权经 济中具有越来越重要的地位。
与物质资本的相似性
• 需要花费成本； • 费用支出的投资性，放弃了眼前的
消费，旨在将来获益； • 稀缺性； • 具有生产效能。
与物质资本相比的特点
• 与其载体不可分离，会同载体死亡一起消 亡；
• 具有积累性，教育和培训过程使其越积越 多；
• 服务的异质性，不同个体的服务效能不同， 同一载体在不同条件下的服务效能也有差 异。
• （Schultz T. , 1961, “Investment in Human
Capital”, American Economics Review, 51, March 1-17. ）
人力资本所有权是否天然属于其载体？
人力资本的 “所有权限于体现它的人”
• 任何其他经济资源的所有权既可以属于个 人, 也可以属于家庭, 社区, 其他共同体或国 家, 还可以不属于任何人或人的群体;
• (Rosen, S., 1985, “The Theory of Equalizing Differences”, In Handbook of Labour Economics, ed. O. Ashenfelter and R. Layard. Sterd: North-Holland.)
Baidu Nhomakorabea • 当完整的人力资本权利束(利用, 合约选择, 收益, 转让)中, 有一部分权利被限制或删除 时, 即便人力资本在法权上明确属于个人, 其产权强度也会遭到损害.
• “当人力资本产权束的一部分被限制或删除 时, 产权的主人可以将相应的人力 “资产” 关闭起来, 以至于这种资产似乎从来就不存 在;”
• “这部分被限制和删除的人力资本的产权, 根 本无法被集中到其他主体的手里而作同样 的开发利用;
• 人力资本产权的残缺可以使这种资产的经 济利用价值顿时一落千丈.”
• 但人的健康, 体力, 经验, 生产知识, 技能和 其他精神存量的所有权只能不可分地属于 其载体; 这个载体不但必须是人, 而且必须 是活生生的人.
• “人力资本作为一种天然的个人私产, 甚至奴 隶制的法权结构都无法做到无视其存在.”
• 即使撤去 “自由社会”的局限条件, 人力资 本只属于个人的命题仍然成立”.
人力资本的产权特征
• 科斯认为，“购买劳务----劳动----的情形显 然比购买物品的情形具有更为重要的意义。 在购买物品时，主要项目能够预先说明而 其中细节留待以后再决定的意义并不大； 而劳务买卖事前只说明大概，以后决定细 节的意义特别重大”。这使企业合约区别 于其他市场合约
• 当代人力资本理论探究了经济增长中何以 总产出的增长比要素投入的增长更快的根 源，发现健康、教育、培训和更有效的经 济核算等要素，成为现代收入增长的日益 重要的源泉
人力资本所有者能否承担风险？
不能！
• 人力资本所有者不能承担风险。 • 面对企业风险，人力资本所有者可以用
“一走了之”的办法来逃避，而非人力资 本所有者则不具备这个条件。
• “非人力资本所有者一旦进入企业，将成为 ‘天生的’风险承担者，其所有者有更好 的积极性作出最优的风险决策。
• 对比之下，人力资本所有者更可能成为一 个孤注一掷的赌徒，其风险是不对称的， 失败的成本由别人承担，成功的收益自己 占有。”
企业中的人力资本
• 加入企业合约的要素中，至少有一方是人 力资本及其所有权；
• 企业的物质资本所有者除了寻找激励之道， 别无良策让工人尽心尽力；阿----德的“计 量和监督”（Measuring and Monitory）意 义在于识别个别工人对企业生产的贡献， 从而奠定“激励性报酬安排”的基础。
张维迎
能！
• 从人力资本与非人力资本的流动性方面看，现实 中非人力资本比人力资本更容易退出企业，逃避 风险。
• 随着非人力资本货币化、股份化和证券化的发展， 非人力资本的流动性越来越大，从而决定了非人 力资本所有者越来越容易逃避风险；而人力资本 既存在定价机制的障碍，又与其所有者天然结合 在一起，因而，人力资本不可能像非人力资本那 样易于流动，从而不易逃避风险；