chap4 跨国金融机构
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（2）同时在目标国家或地区的证券市场卖空主要指标成分股 ，打压股市价格
（3）迫使目标国家或地区的监管机构进行干预市场。通常是 中央银行动用外汇储备回购目标国家或地区的货币，或提高利 率
（4）若市场干预失败，引发目标国家或地区的货币贬值、证 券市场价格下跌
（5）对冲基金低位回购目标国家或地区的货币，还本付息获 利
2、对冲基金具有以下几个特点： ❖ 对冲基金比其他机构投资者受到较少的管制。
❖ 对冲基金的投资者多为高收入者，对风险具 有较高的承受能力。
❖ 对冲基金往往大规模地使用财务杠杆，从而 大大增强了其市场影响力。
❖ 对冲基金的收益分配机制具有激励性，从而 汇集了投资界许多尖端人才。
3、对冲基金的基本特征 1）、对冲基金的基本特征： 投资活动的复杂性 投资效应的高杠杆性 筹资方式的私募性 操作的隐蔽性和灵活性
第一节 跨国银行
三、跨国银行的组织形式 （一）母行与其海外分支机构的组织结构关
系： 1、分支行制 2、控股公司制（集团银行制） 3、国际财团银行制
（二）海外分支机构的具体形式 1、办事处或代表处(Representative office) 2、经理处(Agency) 3、分行(Branch) 4、附属行与联属行 (Subsidiary and
❖ 证券交易所的诞生为投资银行业注入了催化 剂：1773年伦敦证交所；1792年纽约证交所； 1878年东京证交所；
为企业融资 一级市场业务 为市政机关融资
为财政部融资
投 资
充当做市商
银
二级市场业务 充当经纪商
行ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
充当交易商
的
兼并与收购
业
企业重组
企业扩张
务
企业收缩
体
金融工具
资产证券化
系
衍生工具业务
基金管理
对冲基金与国际金融危机
1、对冲基金的高风险特征 根据相关机构的研究表明，全球对冲基金使用杠杆
的情况，除廉价证券性对冲基金外，其他的对冲基金 使用杠杆的比例均超过了50%，平均使用杠杆比例为 71.5%。其中，宏观型对冲基金的杠杆比例高达87.9% 。
❖ 2、对冲基金冲击金融市场常用手法
❖ 对冲基金冲击一国货币，通常分为两个层次：一 是借助一些突发性经济、政治、金融等事件，不断 抛售该国货币，以次打击货币汇率；二是趁该货币 持有者对货币汇率的稳定产生动摇之际迅速掀起对 该货币汇率的冲击，引诱货币的持有者将该货币资 产包括存款全部转换成外币资产。
第四章 跨国金融机构
章节安排 第一节 跨国银行 第二节 非银行跨国金融机构
本章学习重点
跨国银行的组织形式 跨国银行在国际投资中的作用 东道国对跨国银行的监管
第一节 跨国银行
一、跨国银行的概念
是指以国内银行为基础，同时在海外拥有 或控制着分支机构，并通过这些分支机构从 事多种多样的国际业务，实现全球性经营战 略目标的（国际性）（超级）银行。
2）、对冲基金与一般投资基金的比较
项目\类型
对冲基金
投资者资格
个人名义参加，最近两年内个人年收入 至少在20万美元以上；家庭名义参加， 夫妇最近两年的收入至少在30万美元以 上；机构名义参加，净资产至少在100万 美元以上。1996年新的规定：参与者由 100人扩大到了500人，参与者的条件是 个人必须拥有价值500万美元以上的投资 证券
二、其他非银行金融机构
（一）共同基金 （ Mutual Fund ） 是指通过信托、契约或公司的形式，通过
公开发行基金证券（例如，“受益凭证”、 “基金单位”、“基金股份”等）将众多的、 零散的社会闲置资金募集起来，形成一定规 模的信托资产，由专业人员进行投资操作， 并按出资比例分担损益的投资机构。
❖ 参股中资银行
❖ 2003年12月，中国银监会决定将单个外资机 构入股的比例由原来规定的15%提高到20%； 合计外资投资所占比例如低于25%，被入股 机构的性质和业务范围不发生改变 。
❖ 如：国际金融公司(参股南京商业银行、兴业 银行和上海银行)、汇丰银行(参股上海银行)、 花旗银行(参股浦发银行)、德国施威比豪尔 住房储蓄银行(与中国建设银行合资成立中德 储蓄银行)、恒生银行(参股兴业银行) 。
共同基金的种类众多，其中，根据投资战 略不同，大致可分为两类：
❖ 一类是投资于长期资产，如股票、债券 或者实业资产的基金；
❖ 另一类是主要投资于短期资产，如可转 让大额存单、商业票据、短期国库券的 基金。
❖ 全球共同基金市场可大致分为北美市场、欧 洲市场和以亚太为核心的新兴地区市场三大 部分。
同基金发展的动因
❖ （1）内在需求的增长； ❖ （2）发达的分销渠道； ❖ （3）市场细分策略丰富了投资品种。 ❖ （4）规模效应降低了投资成本。
案例
❖ 1998年4月6日，在全球金融界享有盛誉的花旗银行宣布同专长于保险业务和 投资银行业务的旅行者集团合并，合并涉及的资本总额达820亿美元，是当时 世界上最大的金融合并案。花旗银行与旅行者集团合并后，将新公司定名为 “花旗集团”，但沿用旅行者集团的商标----一把小花伞，因为这是美国保险 服务行业最有信誉的商标之一。用花旗之名，用旅行者之商标，这样的结构 安排体现出两大公司的合并是平等的合并，是“双赢”的合并。合并后的花 旗集团的总资产为7100多亿美元，年净收入为500亿美元，年营业收入为 750亿美元，股东收益为440多亿美元，股票市值超过1400亿美元。其业务 遍及全球100多个国家和地区，客户达到10000万个以上，全公司的雇员为 162000多名，成为全球规模最大、服务领域最广的全能金融集团。这次合并 未受到美国司法、法院和国会的反对，这对美国银行业务范围的进一步拓展， 开展实质性的混业经营具有开创性的重大意义，也为不久以后美国银行法的
❖ 逐步取消人民币业务客户对象限制
❖ 加入2年内，允许外资银行向中国企业提供人民币服 务；
❖ 加入5年内，允许外资银行向所有中国客户提供服务。
❖ 2006.12.11，《外资银行管理条例》全面开放人民币 业务，外资银行可以经营存、贷款，结算，托管，代 理，保险等业务，还允许外资银行在华开办金融衍生 产品交易，境外合作机构投资者，境内证券投资托管， 个人理财，代客境外理财，电子银行等多元化服务
野村、大和、日兴、山一（1997年11月破 产）； ❖ 当前：美国依然保持领先，欧洲发起挑战；
跨国投资银行发展原因
❖ 从70年代末起，各国金融壁垒的拆除； ❖ 世界经济一体化的发展； ❖ 国际证券业的发展； ❖ 购并浪潮
跨国投资银行在国际投资中的作用
❖ 支持跨国兼并与收购； ❖ 对跨国投资的信息、咨询等服务； ❖ 国际证券的发行承销； ❖ 金融衍生工具的创造与交易； ❖ 国际证券的自营买卖及基金管理；
其他业务
信息服务
风险资本
顾问咨询
投资银行与商业银行的区别
项目内容 投 资 银 行
商业银行
本源业务 证券承销
存贷款
融资功能
直接融资，且侧重于长 期融资
根本利润来 佣金 源
业务概貌 无法用资产负债表反映
经营方针 保险制度
在控制风险前提下更注 重开拓性
投资银行保险制度
间接融资为主，侧 重短期融资
存贷款利差
第二节 非银行跨国金融机构
一、跨国投资银行 （一）投资银行
以证券承销、经纪业务为主体，并可同时 从事兼并与收购策划、咨询顾问、基金管理 等金融服务业务的金融机构。
❖ 投资银行的起源，可追溯到3000多年前的美 索不达米亚地区；
❖ 现代意义上的投资银行则是18世纪后在欧洲 产生的，主要是由众多的销售政府债券和贴 现企业票据的商号演变而来。
传统投资基金 无特别限制
操作
监管 筹资方式
合伙人和管理者可以自由、灵活运用各 种投资技术，包括卖空、衍生工具的交 易和杠杆
受证券法制约，基金管理者须严 格按证券法投资以保证投资者利 益
一般不受政府监管
监管严格
私募发起，禁止广告推广，可通过四种 监管严格 方式参与：根据在上流社会获得投资消 息；直接认识对冲基金的管理者；通过 别的基金转入；由投资银行、证券中介 公司或投资咨询公司的特别介绍
（6）对冲基金在证券市场低位回购股票，归还融券机构获利
4、利用多个市场联动运作的手段冲击金融市场
（1）与目标国家或地区的银行签订远期合同大量抛售目标国 家或地区的货币购美元
Affiliate) 5、代理行(Correspondent Bank ) 6、爱治法公司 7、财团银行
四、跨国银行在国际投资中的作用
（一）在海外设立分支机构而进行的直接投资 （二）通过国际证券买卖而进行的间接投资 （三）作为金融服务业部门在国际投资中发挥中
介作用 1、跨国银行是国际直接投资者跨国融资的中介 2、跨国银行是投资者跨国界支付的中介 3、跨国银行是为跨国投资者提供信息、顾问服务
❖ 2、外资银行在中国的发展呈现以下特点 ❖ 地域和运营门槛的限制进一步放宽。
❖ 人民币业务开放迈出重大步伐。
❖ 外资银行参股中资银行速度加快，比重不断 加大。
❖ 外资银行业务逐渐拓展，在许多领域体现出 相当的竞争力。
❖ 3、我国对外资银行业开放（1）：人民币业务 ❖ 2001年底逐步取消外资银行办理外汇业务的地域和
的中介
第一节 跨国银行
❖ 五、外资银行在中国 ❖ 1、概况： 1979年，允许外资银行在中国设立代表处 1981年我国政府允许在深圳等5个经济特区设
立营业性机构，1982年在华设立营业性机构时， 还只有一家外资银行分行，即南洋商业银行深 圳分行。
96和98年，先后允许在上海浦东和深圳试点 输人民币业务
客户限制 ❖ 加入时，开放上海、深圳、天津和大连； ❖ 加入后1年内，开放广州、珠海、青岛、南京和武汉； ❖ 加入后2年内，开放济南、福州、成都和重庆 ❖ 加入后3年内，开放昆明、北京和厦门； ❖ 加入后4年内，开放汕头、宁波、沈阳和西安； ❖ 加入5年后取消所有地域限制
❖ 我国对外资银行业开放（2）：客户对象
表内业务与表外业 务 稳健原则，注重 “三性” 存款保险制度
（二）跨国投资银行
指在世界各地设立分支机构进行跨国 经营的大型投资银行，是投资银行业在 世界范围内的延伸。
跨国投资银行业的发展及当前格局
跨国投资银行的发展过程 ❖ 60年代英国的商人银行在当时国际债券发行
中担任主要角色； ❖ 70年代是美国跨国投资银行业崛起； ❖ 80年代中期，日本跨国投资银行一度称雄：
❖ 对冲基金和国际游资狙击一国金融市场的具体 主要形式有：沽空；现汇市场的直接冲击；连环狙 击。无论是哪种形式的狙击，对冲基金通常都采取 “以本币打本币”的策略。因此对冲基金狙击一种 货币的汇率必要条件是大量囤积目标国家或地区的 货币。
3、利用现货市场卖空投机的手段冲击货币市场与证券市场
（1）大量高价抛售已囤积的目标国家或地区的货币，造成目 标国家或地区的或市场动荡与货币贬值
第一节 跨国银行
❖ 对这一概念的理解需要把握以下几点： 1、具有派生性 2、机构设置具有超国界性 3、业务经营具有非本土性 4、战略制定具有全球性
第一节 跨国银行
二、跨国银行的产生与发展 （一）萌芽产生阶段（C15——C20初） （二）逐步形成阶段（C20，20年代—60年代） （三）迅速发展阶段（60年代——80年代） （四）调整重组阶段（90年代初——中） （五）创新发展阶段（ 90年代中至今）
修订埋下了很好的伏笔。
❖ 试分析近年来跨国银行购并趋势的背景和动因？
思考题
❖ 哪些因素因素促进了跨国银行的发展？
（二）对冲基金 (Hedge Fund )
1、对冲基金，通常被人们称为套头基金、套 利基金和避险基金，由于投资条件要求较高 ，每股投资额必须达到一定标准，故又被人 们称为“富人投资俱乐部”。对冲基金是一 种私人投资方式，通常采用有限责任合伙制 公司形式，它服务于特定的投资者群体，基 金管理者按照经营业绩，提取一定比例的管 理费用，它可以运用任何金融产品和任何市 场上进行交易。
❖ 截至2003年底，共有19个国家和地区的62家外 资银行在华设立了191家营业性机构，其中84家 已获准经营人民币业务。另外还设立了211家代 表处。
❖ 同期，在华外资银行的资产总额已达到466亿美 元，占中国银行业金融机构资产总额的1.4%。 外资银行的贷款余额为217亿美元，其中外汇贷 款余额164亿美元，占银行业金融机构外汇贷款 的13%。
（3）迫使目标国家或地区的监管机构进行干预市场。通常是 中央银行动用外汇储备回购目标国家或地区的货币，或提高利 率
（4）若市场干预失败，引发目标国家或地区的货币贬值、证 券市场价格下跌
（5）对冲基金低位回购目标国家或地区的货币，还本付息获 利
2、对冲基金具有以下几个特点： ❖ 对冲基金比其他机构投资者受到较少的管制。
❖ 对冲基金的投资者多为高收入者，对风险具 有较高的承受能力。
❖ 对冲基金往往大规模地使用财务杠杆，从而 大大增强了其市场影响力。
❖ 对冲基金的收益分配机制具有激励性，从而 汇集了投资界许多尖端人才。
3、对冲基金的基本特征 1）、对冲基金的基本特征： 投资活动的复杂性 投资效应的高杠杆性 筹资方式的私募性 操作的隐蔽性和灵活性
第一节 跨国银行
三、跨国银行的组织形式 （一）母行与其海外分支机构的组织结构关
系： 1、分支行制 2、控股公司制（集团银行制） 3、国际财团银行制
（二）海外分支机构的具体形式 1、办事处或代表处(Representative office) 2、经理处(Agency) 3、分行(Branch) 4、附属行与联属行 (Subsidiary and
❖ 证券交易所的诞生为投资银行业注入了催化 剂：1773年伦敦证交所；1792年纽约证交所； 1878年东京证交所；
为企业融资 一级市场业务 为市政机关融资
为财政部融资
投 资
充当做市商
银
二级市场业务 充当经纪商
行ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
充当交易商
的
兼并与收购
业
企业重组
企业扩张
务
企业收缩
体
金融工具
资产证券化
系
衍生工具业务
基金管理
对冲基金与国际金融危机
1、对冲基金的高风险特征 根据相关机构的研究表明，全球对冲基金使用杠杆
的情况，除廉价证券性对冲基金外，其他的对冲基金 使用杠杆的比例均超过了50%，平均使用杠杆比例为 71.5%。其中，宏观型对冲基金的杠杆比例高达87.9% 。
❖ 2、对冲基金冲击金融市场常用手法
❖ 对冲基金冲击一国货币，通常分为两个层次：一 是借助一些突发性经济、政治、金融等事件，不断 抛售该国货币，以次打击货币汇率；二是趁该货币 持有者对货币汇率的稳定产生动摇之际迅速掀起对 该货币汇率的冲击，引诱货币的持有者将该货币资 产包括存款全部转换成外币资产。
第四章 跨国金融机构
章节安排 第一节 跨国银行 第二节 非银行跨国金融机构
本章学习重点
跨国银行的组织形式 跨国银行在国际投资中的作用 东道国对跨国银行的监管
第一节 跨国银行
一、跨国银行的概念
是指以国内银行为基础，同时在海外拥有 或控制着分支机构，并通过这些分支机构从 事多种多样的国际业务，实现全球性经营战 略目标的（国际性）（超级）银行。
2）、对冲基金与一般投资基金的比较
项目\类型
对冲基金
投资者资格
个人名义参加，最近两年内个人年收入 至少在20万美元以上；家庭名义参加， 夫妇最近两年的收入至少在30万美元以 上；机构名义参加，净资产至少在100万 美元以上。1996年新的规定：参与者由 100人扩大到了500人，参与者的条件是 个人必须拥有价值500万美元以上的投资 证券
二、其他非银行金融机构
（一）共同基金 （ Mutual Fund ） 是指通过信托、契约或公司的形式，通过
公开发行基金证券（例如，“受益凭证”、 “基金单位”、“基金股份”等）将众多的、 零散的社会闲置资金募集起来，形成一定规 模的信托资产，由专业人员进行投资操作， 并按出资比例分担损益的投资机构。
❖ 参股中资银行
❖ 2003年12月，中国银监会决定将单个外资机 构入股的比例由原来规定的15%提高到20%； 合计外资投资所占比例如低于25%，被入股 机构的性质和业务范围不发生改变 。
❖ 如：国际金融公司(参股南京商业银行、兴业 银行和上海银行)、汇丰银行(参股上海银行)、 花旗银行(参股浦发银行)、德国施威比豪尔 住房储蓄银行(与中国建设银行合资成立中德 储蓄银行)、恒生银行(参股兴业银行) 。
共同基金的种类众多，其中，根据投资战 略不同，大致可分为两类：
❖ 一类是投资于长期资产，如股票、债券 或者实业资产的基金；
❖ 另一类是主要投资于短期资产，如可转 让大额存单、商业票据、短期国库券的 基金。
❖ 全球共同基金市场可大致分为北美市场、欧 洲市场和以亚太为核心的新兴地区市场三大 部分。
同基金发展的动因
❖ （1）内在需求的增长； ❖ （2）发达的分销渠道； ❖ （3）市场细分策略丰富了投资品种。 ❖ （4）规模效应降低了投资成本。
案例
❖ 1998年4月6日，在全球金融界享有盛誉的花旗银行宣布同专长于保险业务和 投资银行业务的旅行者集团合并，合并涉及的资本总额达820亿美元，是当时 世界上最大的金融合并案。花旗银行与旅行者集团合并后，将新公司定名为 “花旗集团”，但沿用旅行者集团的商标----一把小花伞，因为这是美国保险 服务行业最有信誉的商标之一。用花旗之名，用旅行者之商标，这样的结构 安排体现出两大公司的合并是平等的合并，是“双赢”的合并。合并后的花 旗集团的总资产为7100多亿美元，年净收入为500亿美元，年营业收入为 750亿美元，股东收益为440多亿美元，股票市值超过1400亿美元。其业务 遍及全球100多个国家和地区，客户达到10000万个以上，全公司的雇员为 162000多名，成为全球规模最大、服务领域最广的全能金融集团。这次合并 未受到美国司法、法院和国会的反对，这对美国银行业务范围的进一步拓展， 开展实质性的混业经营具有开创性的重大意义，也为不久以后美国银行法的
❖ 逐步取消人民币业务客户对象限制
❖ 加入2年内，允许外资银行向中国企业提供人民币服 务；
❖ 加入5年内，允许外资银行向所有中国客户提供服务。
❖ 2006.12.11，《外资银行管理条例》全面开放人民币 业务，外资银行可以经营存、贷款，结算，托管，代 理，保险等业务，还允许外资银行在华开办金融衍生 产品交易，境外合作机构投资者，境内证券投资托管， 个人理财，代客境外理财，电子银行等多元化服务
野村、大和、日兴、山一（1997年11月破 产）； ❖ 当前：美国依然保持领先，欧洲发起挑战；
跨国投资银行发展原因
❖ 从70年代末起，各国金融壁垒的拆除； ❖ 世界经济一体化的发展； ❖ 国际证券业的发展； ❖ 购并浪潮
跨国投资银行在国际投资中的作用
❖ 支持跨国兼并与收购； ❖ 对跨国投资的信息、咨询等服务； ❖ 国际证券的发行承销； ❖ 金融衍生工具的创造与交易； ❖ 国际证券的自营买卖及基金管理；
其他业务
信息服务
风险资本
顾问咨询
投资银行与商业银行的区别
项目内容 投 资 银 行
商业银行
本源业务 证券承销
存贷款
融资功能
直接融资，且侧重于长 期融资
根本利润来 佣金 源
业务概貌 无法用资产负债表反映
经营方针 保险制度
在控制风险前提下更注 重开拓性
投资银行保险制度
间接融资为主，侧 重短期融资
存贷款利差
第二节 非银行跨国金融机构
一、跨国投资银行 （一）投资银行
以证券承销、经纪业务为主体，并可同时 从事兼并与收购策划、咨询顾问、基金管理 等金融服务业务的金融机构。
❖ 投资银行的起源，可追溯到3000多年前的美 索不达米亚地区；
❖ 现代意义上的投资银行则是18世纪后在欧洲 产生的，主要是由众多的销售政府债券和贴 现企业票据的商号演变而来。
传统投资基金 无特别限制
操作
监管 筹资方式
合伙人和管理者可以自由、灵活运用各 种投资技术，包括卖空、衍生工具的交 易和杠杆
受证券法制约，基金管理者须严 格按证券法投资以保证投资者利 益
一般不受政府监管
监管严格
私募发起，禁止广告推广，可通过四种 监管严格 方式参与：根据在上流社会获得投资消 息；直接认识对冲基金的管理者；通过 别的基金转入；由投资银行、证券中介 公司或投资咨询公司的特别介绍
（6）对冲基金在证券市场低位回购股票，归还融券机构获利
4、利用多个市场联动运作的手段冲击金融市场
（1）与目标国家或地区的银行签订远期合同大量抛售目标国 家或地区的货币购美元
Affiliate) 5、代理行(Correspondent Bank ) 6、爱治法公司 7、财团银行
四、跨国银行在国际投资中的作用
（一）在海外设立分支机构而进行的直接投资 （二）通过国际证券买卖而进行的间接投资 （三）作为金融服务业部门在国际投资中发挥中
介作用 1、跨国银行是国际直接投资者跨国融资的中介 2、跨国银行是投资者跨国界支付的中介 3、跨国银行是为跨国投资者提供信息、顾问服务
❖ 2、外资银行在中国的发展呈现以下特点 ❖ 地域和运营门槛的限制进一步放宽。
❖ 人民币业务开放迈出重大步伐。
❖ 外资银行参股中资银行速度加快，比重不断 加大。
❖ 外资银行业务逐渐拓展，在许多领域体现出 相当的竞争力。
❖ 3、我国对外资银行业开放（1）：人民币业务 ❖ 2001年底逐步取消外资银行办理外汇业务的地域和
的中介
第一节 跨国银行
❖ 五、外资银行在中国 ❖ 1、概况： 1979年，允许外资银行在中国设立代表处 1981年我国政府允许在深圳等5个经济特区设
立营业性机构，1982年在华设立营业性机构时， 还只有一家外资银行分行，即南洋商业银行深 圳分行。
96和98年，先后允许在上海浦东和深圳试点 输人民币业务
客户限制 ❖ 加入时，开放上海、深圳、天津和大连； ❖ 加入后1年内，开放广州、珠海、青岛、南京和武汉； ❖ 加入后2年内，开放济南、福州、成都和重庆 ❖ 加入后3年内，开放昆明、北京和厦门； ❖ 加入后4年内，开放汕头、宁波、沈阳和西安； ❖ 加入5年后取消所有地域限制
❖ 我国对外资银行业开放（2）：客户对象
表内业务与表外业 务 稳健原则，注重 “三性” 存款保险制度
（二）跨国投资银行
指在世界各地设立分支机构进行跨国 经营的大型投资银行，是投资银行业在 世界范围内的延伸。
跨国投资银行业的发展及当前格局
跨国投资银行的发展过程 ❖ 60年代英国的商人银行在当时国际债券发行
中担任主要角色； ❖ 70年代是美国跨国投资银行业崛起； ❖ 80年代中期，日本跨国投资银行一度称雄：
❖ 对冲基金和国际游资狙击一国金融市场的具体 主要形式有：沽空；现汇市场的直接冲击；连环狙 击。无论是哪种形式的狙击，对冲基金通常都采取 “以本币打本币”的策略。因此对冲基金狙击一种 货币的汇率必要条件是大量囤积目标国家或地区的 货币。
3、利用现货市场卖空投机的手段冲击货币市场与证券市场
（1）大量高价抛售已囤积的目标国家或地区的货币，造成目 标国家或地区的或市场动荡与货币贬值
第一节 跨国银行
❖ 对这一概念的理解需要把握以下几点： 1、具有派生性 2、机构设置具有超国界性 3、业务经营具有非本土性 4、战略制定具有全球性
第一节 跨国银行
二、跨国银行的产生与发展 （一）萌芽产生阶段（C15——C20初） （二）逐步形成阶段（C20，20年代—60年代） （三）迅速发展阶段（60年代——80年代） （四）调整重组阶段（90年代初——中） （五）创新发展阶段（ 90年代中至今）
修订埋下了很好的伏笔。
❖ 试分析近年来跨国银行购并趋势的背景和动因？
思考题
❖ 哪些因素因素促进了跨国银行的发展？
（二）对冲基金 (Hedge Fund )
1、对冲基金，通常被人们称为套头基金、套 利基金和避险基金，由于投资条件要求较高 ，每股投资额必须达到一定标准，故又被人 们称为“富人投资俱乐部”。对冲基金是一 种私人投资方式，通常采用有限责任合伙制 公司形式，它服务于特定的投资者群体，基 金管理者按照经营业绩，提取一定比例的管 理费用，它可以运用任何金融产品和任何市 场上进行交易。
❖ 截至2003年底，共有19个国家和地区的62家外 资银行在华设立了191家营业性机构，其中84家 已获准经营人民币业务。另外还设立了211家代 表处。
❖ 同期，在华外资银行的资产总额已达到466亿美 元，占中国银行业金融机构资产总额的1.4%。 外资银行的贷款余额为217亿美元，其中外汇贷 款余额164亿美元，占银行业金融机构外汇贷款 的13%。