第十章收益分配
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1.股票回购需要大量资金支付回购的成 本，容易造成资金短缺，资产流动性变 差，影响企业的发展后劲。
2.回购股票可能使企业的发起人股东更 注重创业利润的兑现，而忽视企业长远 的发展，损害企业的根本利益。
3.股票回购容易导致内幕操纵股价。
37
树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20.10.1420.10.14Wednes day, October 14, 2020
4
留存 收益
利润分配的项目和程序 净利润
提取法定盈余公积 提取任意盈余公积
提取公益金 分配股东股利 未分配利润
按净润的10% 计提
按净利的 5%~10%的
比例计提
分配给股 东的收益
5
分配的原则
依法分配原则 资本保全原则 妥善处理分配与积累关系原则 兼顾各方利益原则 同股同权、同股同利原则（投资与收益对 等原则） 无利不分原则
谢谢大家！
20
金额
固定股利支付率政策
每股 盈余 每股 股利
时间
21
优点： 1．股利与公司盈余密切配合，体现了多盈多分、少
盈少分和不盈不分的原则。 2．公司每年留存固定比例的盈余，有利于稳定企业
支付能力。 缺点： 1．传递的信号可能对公司发展不利。 2．公司可能会面临较大的财务压力。 3. 缺乏财务弹性。 4. 难以确定合适的股利支付率。
缺点：股利不稳定
16
2.固定股利或稳定增长股利政策——
将每年发放的每股股利固定在某一特定水平上 较长时期内保持不变，只有当公司认为未来的 盈利提高到一个不可逆转的新水平时，才会提 高每股股利额。
17
金额
固定或稳定增长股利政策
每股 盈余
每股 股利
时间
18
优点： 1．向投资者传递公司经营良好的信息，
股票分割前 10万股（每股面额为1
元） 10万元 50万元 140万元 200万元 200万元/10万股=20元 22万元/10万股=2.2元
股票分割后 20万股（每股面额为0.5元
10万元 50万元 140万元 200万元 200万元/20万股=10元 22万元/20万股=1.1元
32
股票股利
人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。13:15:0813:15: 0813:1510/14/2020 1:15:08 PM
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.10.1413:15:0813:15O ct-2014-Oct-20
加强交通建设管理，确保工程建设质 量。13: 15:0813:15:0813:15Wednes day, October 14, 2020
第十章 收益分配
1
学习 目标
一般掌握：
收益分配的基本原则及确定收 益分配政策时应考虑的因素、
股利基本理论
重点掌握： 各种股利政策的基本原理、优
缺点和适用情况
2
第十章 收益分配
第一节 收益分配概述 第二节 股利政策 第四节 股票分割和股票回购
3
第一节 收益分配概述
收益分配——对企业税后利润所进行的分配 净利润的分配
较大的财务压力，又保证股东定期得到一笔固定的股 利收入，使其具有一定的稳定性；
2．在适当的情况下，可以向股东支付额外股利。 缺点： 1．仍然缺乏稳定性，额外股利的发放时有时无； 2．如果额外股利的长时间发放一旦终止，将造成 公司“财务状况”逆转的负面影响，以至于造成股价 下跌。
25
公司发展阶段与股利政策的选择
35
（一）股票回购的动机
1.提高财务杠杆比例，优化企业资本结构。 2.满足企业兼并与收购的需要，防止企业被兼并。 3.股息避税。 4分配企业超额现金。 5.满足认股权的行使。 6.在企业的股票价值被低估时，提高其市场价值。 7.清除小股东。 8.巩固内部人控制地位。
36
（二）股票回购的负面影响
在企业利润有限的情况下 ——
如何解决留存与分红的比例，是处理短期利 益与长远利益、企业与股东之间关系的关键。
8
影响股利政 策的因素
法律约束因素——资本保全约束、资本积累约束、 偿债能力约束、超额累计约束
公司自身因素——举债能力、未来投资机会、资产 流动状况、筹资成本、股利政策惯性、其他因素
股东因素——控制权考虑、避税考虑、稳定收入考 虑、规避风险考虑
12
步骤：
确定拟投资项目的目标资本结构 计算项目投资所需权益资本数额 优先从当期利润中留用权益资本 确定股利分配的数额
13
例：公司税后盈余为1000万元，拟投资项目的 目标资本结构为2/3通过权益筹资，1/3通过债务 筹资。针对以下投资项目的不同需求，确定股 利分配数额。
行 净利 新投 额外债 留存收 额外股 股利
有利于减少投资成本，稳定股价。 2．受到依靠股利收入的人的欢迎。 3．消除投资者内心的不确定性，有利
于股价上升。 缺点：
1．股利支付与公司盈利相脱节。 2．财务负担重。 适用于：经营比较稳定的企业。
19
3.固定股利支付率政策（定率股利政策）
是指公司每年将净利润的某一百分比作为股利 分派给股东。这一百分比称为股利支付率，股 利支付率一经确定，一般不再随意变更。
次润 资 务
益
票
1 1000 3000 1000 1000 1000 0
2 1000 2000 667 1000 333 0
3 1000 1000 333 667 0
333
4 1000 500 167 333 0
667
5 1000 0
0
0
0
1000
14
股利
净利一定情况下股利与投资关系
投资需求
15
优点：保持最佳资本结构， 降低资本成本
一马当先，全员举绩，梅开二度，业 绩保底 。20.10.1420.10.1413: 1513:15:0813: 15:08Oct-20
牢记安全之责，善谋安全之策，力务 安全之 实。2020年10月14日 星期三1时15分 8秒Wednesday, October 14, 2020
创新突破稳定品质，落实管理提高效 率。20.10.142020年10月14日 星期三 1时15分8秒20.10.14
6
股利分配的 基本理论
股利无关论（MM理论）——完全资本市场假设 （无交易成本、充分竞争、无信息成本、无税负 差异、理性投资者）
股利相关论——税收效应理论、在手之鸟理论、 信号传递理论、代理成本理论等
7
第二节 股利政策
股利分配政策 企业管理当局对利润分配有关事项所做方针与决策。
企业税后利润可以留存，也可以用于投资分红
按章操作莫乱改，合理建议提出来。2020年10月下 午1时15分20.10.1413: 15October 14, 2020
作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2020年10月14日星期 三1时15分8秒13:15:0814 October 2020
好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。下 午1时15分8秒 下午1时 15分13:15:0820.10.14
仅改变股东权益的构成，增加股票的流动性 除权后股价会相应下降 一方面扩张了资本，另一个方面起到股票分割的作用。 不会增加现金流出，适于公司现金紧张或需要大量资本投
资时 对于实现稳定股利政策的公司，由此扩张了股本，将增加
未来年度的现金股利支付。在公司净利润增长速度低于股 本扩张速度是，每股利润会下降，可能导致股价下降
33
股票分割与股票股利的比较
股票分割降低了股票面值，发放股票股利不 会改变股票面值
会计处理不同。股票分割不会影响到资产负 债表中股东权益各项金额的变化；发放股票 股利，股本金额相增加，留用利润相应减少
34
二、股票回购
股票回购
公司收购本企业流通股票成为库藏股票或进 行注销，我国采用法定资本制度，上市公司 回购股票只能是为了减少注册资本而注销， 不允许作为库藏股由公司持有
适用于：稳定成长的公司或公司财务状况稳定的阶段。
22
4.低正常股利加额外股利政策
公司先设定一个较低的正常股利额，公司按 此支付股利，当企业盈利较多时，再根据实 际情况发放额外股利。
23
金额
低正常股利加额外股利政策
每股 盈余 每股 股利
时间
24
优点： 1．股利政策有较大的灵活性，既不会给公司造成
9
偿债 能力
超额 积累
举债 能力
投资 机会
流动 状况
资本 积累
资本 保全
法律因素
债务契约与 通货膨胀因素
企业因素
股利政策 影响因素
股东因素
归避 风险
筹资 成本
政策 惯性
控制权
避税
收入 稳定性
10
股利政策 的基本类
型
11
1.剩余股利政策——
在公司有着良好的投资机会时，根据拟投资项目的 目标资本结构，测算出投资所需的权益资本数额， 并优先从当期利润中留用，剩余的利润才可用于股 利分配。
28
采用股票股利与股票分割有何不同？
一般来说，在股价有较大涨幅的情况下， 可采用股票分割来抑制股价的上涨；股 票股利可用于对年度内股价的抑制。假 设企业的收益和股利每年按10%的幅度 同步增长，则股价也会以相同的增长率 上涨，以至于股价很快就超出了企业所 期望的范围。
29
例： 某企业以每股5元的价格发行了10 万股普通股，每股面值为1元，本年盈余 为22万元，资本公积余额为50万元，未 分配利润余额为140万元。
10万元
资本公积
50万元
未分配利润 140万元
所有者权益合 计
Leabharlann Baidu每股账面价值
200万元
200万元/10万股 =20元
发放股票股利后
11万股 11万元 59万元 130万元 200万元
200万元/11万股=18.18元
31
实施股票分割对每股收益的影响
所有者权益项目 普通股股数
普通股 资本公积 未分配利润 所有者权益合计 每股账面价值 每股收益
（1）若企业宣布发放10%的股票股利， 即发放1万股普通股股票，股票当时的每 股市价为10元，则从未分配利润中转出 的资金为10万元。股票股利对企业股东 权益构成、每股账面价值、每股收益的 影响如下表所示。
30
发放股票股利对每股收益的影响
所有者权益项 发放股票股利前 目
普通股股数 10万股
普通股
固定股利支 付率政策
剩余股 利政策
26
第三节 股票分割和股票回购
一、股票分割 二、股票回购
27
一、股票分割
股票分割又称拆股是指企业管理者将面 额较高的股票分割或分拆成面额较低的 股票行为。 股票分割的动机
降低股价 提高股票的市场流动性 配合新股的发售 利用市场信息效应，增加股东财富
安全在于心细，事故出在麻痹。20.10.1420.10.1413: 15:0813:15:08October 14, 2020
踏实肯干，努力奋斗。2020年10月14日下午1时15分 20.10.1420.10.14
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年10月14日星期 三下午1时15分 8秒13: 15:0820.10.14
2.回购股票可能使企业的发起人股东更 注重创业利润的兑现，而忽视企业长远 的发展，损害企业的根本利益。
3.股票回购容易导致内幕操纵股价。
37
树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20.10.1420.10.14Wednes day, October 14, 2020
4
留存 收益
利润分配的项目和程序 净利润
提取法定盈余公积 提取任意盈余公积
提取公益金 分配股东股利 未分配利润
按净润的10% 计提
按净利的 5%~10%的
比例计提
分配给股 东的收益
5
分配的原则
依法分配原则 资本保全原则 妥善处理分配与积累关系原则 兼顾各方利益原则 同股同权、同股同利原则（投资与收益对 等原则） 无利不分原则
谢谢大家！
20
金额
固定股利支付率政策
每股 盈余 每股 股利
时间
21
优点： 1．股利与公司盈余密切配合，体现了多盈多分、少
盈少分和不盈不分的原则。 2．公司每年留存固定比例的盈余，有利于稳定企业
支付能力。 缺点： 1．传递的信号可能对公司发展不利。 2．公司可能会面临较大的财务压力。 3. 缺乏财务弹性。 4. 难以确定合适的股利支付率。
缺点：股利不稳定
16
2.固定股利或稳定增长股利政策——
将每年发放的每股股利固定在某一特定水平上 较长时期内保持不变，只有当公司认为未来的 盈利提高到一个不可逆转的新水平时，才会提 高每股股利额。
17
金额
固定或稳定增长股利政策
每股 盈余
每股 股利
时间
18
优点： 1．向投资者传递公司经营良好的信息，
股票分割前 10万股（每股面额为1
元） 10万元 50万元 140万元 200万元 200万元/10万股=20元 22万元/10万股=2.2元
股票分割后 20万股（每股面额为0.5元
10万元 50万元 140万元 200万元 200万元/20万股=10元 22万元/20万股=1.1元
32
股票股利
人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。13:15:0813:15: 0813:1510/14/2020 1:15:08 PM
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.10.1413:15:0813:15O ct-2014-Oct-20
加强交通建设管理，确保工程建设质 量。13: 15:0813:15:0813:15Wednes day, October 14, 2020
第十章 收益分配
1
学习 目标
一般掌握：
收益分配的基本原则及确定收 益分配政策时应考虑的因素、
股利基本理论
重点掌握： 各种股利政策的基本原理、优
缺点和适用情况
2
第十章 收益分配
第一节 收益分配概述 第二节 股利政策 第四节 股票分割和股票回购
3
第一节 收益分配概述
收益分配——对企业税后利润所进行的分配 净利润的分配
较大的财务压力，又保证股东定期得到一笔固定的股 利收入，使其具有一定的稳定性；
2．在适当的情况下，可以向股东支付额外股利。 缺点： 1．仍然缺乏稳定性，额外股利的发放时有时无； 2．如果额外股利的长时间发放一旦终止，将造成 公司“财务状况”逆转的负面影响，以至于造成股价 下跌。
25
公司发展阶段与股利政策的选择
35
（一）股票回购的动机
1.提高财务杠杆比例，优化企业资本结构。 2.满足企业兼并与收购的需要，防止企业被兼并。 3.股息避税。 4分配企业超额现金。 5.满足认股权的行使。 6.在企业的股票价值被低估时，提高其市场价值。 7.清除小股东。 8.巩固内部人控制地位。
36
（二）股票回购的负面影响
在企业利润有限的情况下 ——
如何解决留存与分红的比例，是处理短期利 益与长远利益、企业与股东之间关系的关键。
8
影响股利政 策的因素
法律约束因素——资本保全约束、资本积累约束、 偿债能力约束、超额累计约束
公司自身因素——举债能力、未来投资机会、资产 流动状况、筹资成本、股利政策惯性、其他因素
股东因素——控制权考虑、避税考虑、稳定收入考 虑、规避风险考虑
12
步骤：
确定拟投资项目的目标资本结构 计算项目投资所需权益资本数额 优先从当期利润中留用权益资本 确定股利分配的数额
13
例：公司税后盈余为1000万元，拟投资项目的 目标资本结构为2/3通过权益筹资，1/3通过债务 筹资。针对以下投资项目的不同需求，确定股 利分配数额。
行 净利 新投 额外债 留存收 额外股 股利
有利于减少投资成本，稳定股价。 2．受到依靠股利收入的人的欢迎。 3．消除投资者内心的不确定性，有利
于股价上升。 缺点：
1．股利支付与公司盈利相脱节。 2．财务负担重。 适用于：经营比较稳定的企业。
19
3.固定股利支付率政策（定率股利政策）
是指公司每年将净利润的某一百分比作为股利 分派给股东。这一百分比称为股利支付率，股 利支付率一经确定，一般不再随意变更。
次润 资 务
益
票
1 1000 3000 1000 1000 1000 0
2 1000 2000 667 1000 333 0
3 1000 1000 333 667 0
333
4 1000 500 167 333 0
667
5 1000 0
0
0
0
1000
14
股利
净利一定情况下股利与投资关系
投资需求
15
优点：保持最佳资本结构， 降低资本成本
一马当先，全员举绩，梅开二度，业 绩保底 。20.10.1420.10.1413: 1513:15:0813: 15:08Oct-20
牢记安全之责，善谋安全之策，力务 安全之 实。2020年10月14日 星期三1时15分 8秒Wednesday, October 14, 2020
创新突破稳定品质，落实管理提高效 率。20.10.142020年10月14日 星期三 1时15分8秒20.10.14
6
股利分配的 基本理论
股利无关论（MM理论）——完全资本市场假设 （无交易成本、充分竞争、无信息成本、无税负 差异、理性投资者）
股利相关论——税收效应理论、在手之鸟理论、 信号传递理论、代理成本理论等
7
第二节 股利政策
股利分配政策 企业管理当局对利润分配有关事项所做方针与决策。
企业税后利润可以留存，也可以用于投资分红
按章操作莫乱改，合理建议提出来。2020年10月下 午1时15分20.10.1413: 15October 14, 2020
作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2020年10月14日星期 三1时15分8秒13:15:0814 October 2020
好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。下 午1时15分8秒 下午1时 15分13:15:0820.10.14
仅改变股东权益的构成，增加股票的流动性 除权后股价会相应下降 一方面扩张了资本，另一个方面起到股票分割的作用。 不会增加现金流出，适于公司现金紧张或需要大量资本投
资时 对于实现稳定股利政策的公司，由此扩张了股本，将增加
未来年度的现金股利支付。在公司净利润增长速度低于股 本扩张速度是，每股利润会下降，可能导致股价下降
33
股票分割与股票股利的比较
股票分割降低了股票面值，发放股票股利不 会改变股票面值
会计处理不同。股票分割不会影响到资产负 债表中股东权益各项金额的变化；发放股票 股利，股本金额相增加，留用利润相应减少
34
二、股票回购
股票回购
公司收购本企业流通股票成为库藏股票或进 行注销，我国采用法定资本制度，上市公司 回购股票只能是为了减少注册资本而注销， 不允许作为库藏股由公司持有
适用于：稳定成长的公司或公司财务状况稳定的阶段。
22
4.低正常股利加额外股利政策
公司先设定一个较低的正常股利额，公司按 此支付股利，当企业盈利较多时，再根据实 际情况发放额外股利。
23
金额
低正常股利加额外股利政策
每股 盈余 每股 股利
时间
24
优点： 1．股利政策有较大的灵活性，既不会给公司造成
9
偿债 能力
超额 积累
举债 能力
投资 机会
流动 状况
资本 积累
资本 保全
法律因素
债务契约与 通货膨胀因素
企业因素
股利政策 影响因素
股东因素
归避 风险
筹资 成本
政策 惯性
控制权
避税
收入 稳定性
10
股利政策 的基本类
型
11
1.剩余股利政策——
在公司有着良好的投资机会时，根据拟投资项目的 目标资本结构，测算出投资所需的权益资本数额， 并优先从当期利润中留用，剩余的利润才可用于股 利分配。
28
采用股票股利与股票分割有何不同？
一般来说，在股价有较大涨幅的情况下， 可采用股票分割来抑制股价的上涨；股 票股利可用于对年度内股价的抑制。假 设企业的收益和股利每年按10%的幅度 同步增长，则股价也会以相同的增长率 上涨，以至于股价很快就超出了企业所 期望的范围。
29
例： 某企业以每股5元的价格发行了10 万股普通股，每股面值为1元，本年盈余 为22万元，资本公积余额为50万元，未 分配利润余额为140万元。
10万元
资本公积
50万元
未分配利润 140万元
所有者权益合 计
Leabharlann Baidu每股账面价值
200万元
200万元/10万股 =20元
发放股票股利后
11万股 11万元 59万元 130万元 200万元
200万元/11万股=18.18元
31
实施股票分割对每股收益的影响
所有者权益项目 普通股股数
普通股 资本公积 未分配利润 所有者权益合计 每股账面价值 每股收益
（1）若企业宣布发放10%的股票股利， 即发放1万股普通股股票，股票当时的每 股市价为10元，则从未分配利润中转出 的资金为10万元。股票股利对企业股东 权益构成、每股账面价值、每股收益的 影响如下表所示。
30
发放股票股利对每股收益的影响
所有者权益项 发放股票股利前 目
普通股股数 10万股
普通股
固定股利支 付率政策
剩余股 利政策
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第三节 股票分割和股票回购
一、股票分割 二、股票回购
27
一、股票分割
股票分割又称拆股是指企业管理者将面 额较高的股票分割或分拆成面额较低的 股票行为。 股票分割的动机
降低股价 提高股票的市场流动性 配合新股的发售 利用市场信息效应，增加股东财富
安全在于心细，事故出在麻痹。20.10.1420.10.1413: 15:0813:15:08October 14, 2020
踏实肯干，努力奋斗。2020年10月14日下午1时15分 20.10.1420.10.14
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年10月14日星期 三下午1时15分 8秒13: 15:0820.10.14