棉花套保方案

棉花套期保值方案

研发中心宋正军

目录

一、涉棉企业参与棉花期货套期保值的必要性 (2)

1.1我国棉花市场的特点是什么 (2)

1.2我国棉花市场现状 (2)

二、棉花国内外行情分析及预测 (3)

2.国内棉花价格现状分析 (3)

2.1.1种植面积近几年呈现逐渐下降的趋势 (3)

2.1.2 经济回暖，市场下游需求旺盛 (4)

2.1.3国内纺织生产明显回升，终端消费形势较好 (4)

2.1.4新年度国内棉花购销价格企稳再次回升 (5)

2.1.5流动性充足，国内资金炒作 (5)

2.2国际市场 (5)

三、涉棉企业套期保值方案设计 (6)

3.1纺织企业 (6)

3.2棉花加工企业套期保值方案 (7)

四、套期保值效果评估 (7)

一、涉棉企业参与棉花期货套期保值的必要性

1.1我国棉花市场的特点是什么

（1）市场规模大。我国棉花年产量在700万吨左右，价值量在750亿元左右，是仅次于粮食的第二大农作物，全国有2亿多农民直接参与棉花生产。棉花是纺织工业的主要原料，棉制品的规模更达到3000多亿元，棉纺织品出口占国内纺织品出口的1/3强，棉花占棉纺织成本的70%。由于其纺织产业链较长，受棉花影响的企业众多。

（2）价格波动大。棉花是高商品率的农产品，涉及农业与纺织工业两大产业。价格属性上既表现出农产品的季节性与年度内不可再生的特征，同时直接受纺织工业景气度影响，又表现出工业品的特点，因此影响供求因素复杂，价格波动幅度大。

（3）国内外市场联动性强。我国棉花生产、消费、进口等方面都位于世界首位，是国际棉花价格走势重要影响因素，国内外市场相互影响、相互依存、相互作用日益明显。

1.2我国棉花市场现状

首先，多元化的市场竞争格局基本形成，国有企业、供销社、民营、乡镇企业，积极参与棉花收购、加工、流通，内地县级供销社棉花企业改制工作已基本完成，一批大型棉花企业正在形成。

其次，入世后，我国纺织品出口竞争优势逐步显现，棉纺业高速发展，棉花需求将继续稳定增长。再次，初级市场的混乱局面在较长时间里难以扭转。目前，大大小小的轧花厂超过12000家（其中经资格认证的8600家），加工能力超过3000万吨。无序竞争和质量滑坡在所难免。

最后，质检体制改革的作用逐渐显现。自《决定》提出推行公证检验制度，加强对棉花质量的监督管理后，棉花公证制度全面展开，检验量逐年增加。2003年12月17日，国家又提出以加工设备现代化、质量检验仪器化、全程管理信息化为特征的新的《棉花质量检验体制改革方案》，为提高我国棉花的国际竞争力，

并进一步融入国际市场奠定了基础。

从上面的数据分析可以看出，我国从事棉花出产加工的企业群体众多，而且目前市场竞争也越来越激烈，对于涉棉企业来说，在经营层面上如何控制收购成本，降低经营风险，将是本年度具有实际意义和挑战性的话题。因此规避企业风险便成了摆在企业面前最重要的话题，不少企业通过在期货市场做相反的交易，进行对冲，来减弱价格波动的风险，实现了规避风险，稳定发展的目的。

二、棉花国内外行情分析及预测

2009棉花年度结束。受国际金融危机影响，2009年植棉面积大幅下降，棉花产量减少，全国实际产量为700万吨，较上年度减少100万吨，减幅12.5%。2009年下半年，全球经济形势好转，纺织生产、出口逐步恢复。全年度纱产量2637万吨，同比增长17.2%；纺织品服装出口1919亿美元，同比增长12.2%。棉纱价格涨幅明显，年度末期32支纯棉纱价格达到26000元/吨左右，同比上涨近8000元/吨。在棉纱的带动下，棉花价格大幅上涨，年度末期价格超过18000元/吨，同比上涨5000元/吨左右；中国棉花价格指数（CC Index328级）年度均价15765元/吨，同比上涨30%。为保证纺织企业需求，稳定国内市场，国家加大宏观调控力度，多次增发棉花进口配额，全年度累计发放关税内和滑准税配额360万吨，实际进口251万吨，同比增长73%。同时根据纺织需求，国家抛售储备棉合计133万吨，并加快新疆棉运输进度，全年度累计外运315万吨。新的棉花年度已经开始，棉花现货期货价格也将会在众多利好因素的支撑下将承接上一年度的强势，继续走高。

2.国内棉花价格现状分析

2.1.1种植面积近几年呈现逐渐下降的趋势

由于近几年棉花种植收益偏低，全球棉花种植面积自2004 年开始连续5 年下滑，2009 年棉花种植面积降至4.5 亿亩，同比下降615 万亩，较2004 年历史高点下降8100 万亩，降幅15%。棉花产量减少，全国实际产量为700万吨，较上年度减少100万吨，减幅12.5%。种植面积增长面临困难，而纺织产业用棉大幅增加，这使国内棉花市场供应面临巨大缺口，而弥补缺口的主要办法就是进口。中

国每年进口棉花都在200万吨以上，最高到达360多万吨。供给与需求的关系是决定市场价格的最关键因素。

图一、近年来我国棉花种植面积及单产变化情况

2.1.2 经济回暖，市场下游需求旺盛

国内外宏观经济探底回升。在大规模经济刺激政策的作用下，2009 年世界经济触底后开始回升，据国际货币基金组织2009 年10 月发布的报告显示，全球经济在2009 年触底，自三季度开始回升，2010 年经济增长有望达到4.6%，同比提高5.2 个百分点。国内方面，2009 年，我国经济率先快速回升，据国家统计局统计，我国GDP 季度增速由2009 年一季度的6.2%触底回升，到第四季度达到9.1%。2010 年上半年，我国GDP 增速为11.1%，全国规模以上工业增加值同比增长17.6%，增速比上年同期提高10.6 个百分点。

2.1.3国内纺织生产明显回升，终端消费形势较好

据国家统计局数据，纺织业工业增加值2008 年触底后同比增速逐步回升，2009 年度同比增幅一直保持在10%以上。2009 年度以来，我国服装鞋帽、针纺织品类零售额同比增幅保持在20%以上，且增速不断提高，2010 年7 月达到24.4%，较上年同期增速快4.8 个百分点。据海关总署数据，2009 年度我国纺织品服装出口呈逐步回暖太势。2010年1 月之后，出口同比增幅开始由负转正，