分级基金从入门到精通共29页文档
分级基金基础和套利介绍
分级基金基础和套利介绍第一部分分级基金基础知识分级基金的条款和分类分级基金上市交易的主要分为两类份额：A类是优先份额，获取固定的约定收益；B 份额列后，盈利和亏损都由B份额承担以获取杠杆。
相当于B份额向A份额进行融资，利息提取方式是B份额按照约定的年收益率折算成日收益向A份额支付利息。
分级基金只是对收益进行了重新分配，本质上A、B两部分份额事实上是同一块资产。
基础份额（母基金）可以视作一种普通的开放式基金，其条款和操作与普通的开放式基金相同，可以在一级市场进行申购和赎回，但不可以上市交易。
A和B份额可以上市交易，但不能单独赎回。
母基金可以按比例（大多是1:1）进行拆分，也可将A和B份额合并转换为基础份额。
分级基金很难按照净值进行交易，交易价格和净值存在价差。
在折溢价率的确定问题上，现在通常认为A的折溢价率决定B的折溢价率。
因为A份额为固定收益类产品，其估值相对较为明确，可以参考市场上同样信用等级的信用债（AA+或AAA级）。
约定收益率高于市场利率为折价交易，反之则为溢价交易。
A的折溢价率由市场利率决定，在配对转换机制下，A的折溢价率将对B产生影响。
然而这种仅是理论上的，事实上B端的价格变化可能天马行空，并不明显受制于A。
理论上如果A折价则会导致B溢价，反之则导致B折价，A端的折溢价净值应等于B端的折溢价净值，否则将会产生套利机会，导致基金份额的改变。
整体溢价产生溢价套利机会，整体折价则产生折价套利机会，溢价套利导致份额越做越大，折价套利则导致份额越做越小。
分级基金分类分级基金通常可以按以下三中维度进行分类：第1，从基础资产角度可以分为债券型分级基金和股票型分级基金；第2，按时间期限维度可以分为永续型和有固定期限的；第3，可上市交易和不可上市交易的。
目前绝大部分股票型基金都是指数型的，永续、可上市交易的。
大多数债券型分级基金是有固定期限且不上市交易的。
上折和下折下折是对A端的一种保护机制，即当B端下跌到一定程度时，通过缩减份额把净值调整为1。
分级基金基础知识
第 12章
通道业务向财富管理业务转型的迫切性
杠杆设定
初始杠杆=(A类份额配比数+B类份额配比数)/B类份额配比数 实时杠杆=(T时母份额净值/T时B类份额净值)×初始杠杆
第 13章 不通定道期业结务算向机财制富管理业务转型的迫切性
1 通过设置B份额净值下限，限制最高杠杆率；设置母份额净值
限制最低杠杆率。
2 最高杠杆率在6倍附近，最低杠杆率在1.3倍附近
1 稳健部分与进取部分份额是1：1或者4：6。2、稳健部分年收 一年期银行同期利息+3%或者+3.5%。
2 基金运作无期限，不分红，年底份额定期折算。 3 母基金净值到达2元或者进取净值低于0.25元（略有差异）进
额不定期折算
4 初始杠杆
优先级别名称
瑞福优先 同庆A
瑞和小康 估值优先
双禧A 合润A 银华稳进 申万收益 信诚 银华金利 建信稳健 银华瑞吉 泰达稳健 同瑞A 银华金瑞 信诚沪深 久兆稳健 睿智A 南方消费收益
优先级配比数
5 4 5 5 4 4 5 5 4 5 4 2 4 4 4 5 4 4 5
杠杆级别名称
也就是风险越大； 净值越高，杠杆越低。 道理也很简单，其实 高杠杆是来源于对稳 健部分的资金借贷。 净值越低，借贷的部 分的比例就越高，杠 杆也就越大。杠杆大 意味着涨得快，但跌 得也快
由于稳健份额和进取份额的参与者不同，两类份额的交易 价格并不是完全的此消彼长，因此，当投资者在市场上分别购 入两种份额，并按比例合并后，其价格可能会高于母基金净值， 我们称为整体溢价;反之则为整体折价
分级基金从入门到精通共29页文档
16、人民应该为法律而战斗，就像为 了城墙 而战斗 一样。 ——赫 拉克利 特 17、人类对于不公正的行为加以指责 ，并非 因为他 们愿意 做出这 种行为 ，而是 惟恐自 己会成 为这种 行为的 牺牲者 。—— 柏拉图 18、制定法律法令，就是为了不让强 者做什 么事都 横行霸 道。— —奥维 德 19、法律是社会的习惯和思想的结晶 。—— 托·伍·威尔逊 20、人们嘴上挂着的法律，其真实含 义是财 富。— —爱献 生
▪
30、意志是一个强壮的盲人，倚靠在明眼的跛子肩上。——叔本华
谢谢！
29
▪
26、要使整个人生都过得舒适、愉快，这是不可能的，因为人类必须具备一种能应付逆境的态度。——卢梭
▪
27、只有把抱怨环境的心情，化为上进的力量，才是成功的保证。不如好之者，好之者不如乐之者。——孔子
▪
29、勇猛、大胆和坚定的决心能够抵得上武器的精良。——达·芬奇
分级基金详解ppt
监管严格
分级基金受到相关部门的严格监管， 符合国家金融稳定的整体要求。
06
分级基金的未来发展
分级基金的创新趋势
投资策略创新
分级基金在投资策略上将继续 探索新的投资领域和投资方法 ，以提供更多的投资机会和收
益。
科技创新
分级基金将积极运用科技创新， 如人工智能、大数据和区块链等 ，以提高投资效率和降低运营成 本。
产品创新
分级基金将不断推出新型分级产品 ，以满足不同投资者的需求，并增 加市场竞争力。
分级基金的市场前景
市场规模增长
随着中国资本市场的不断发展 和壮大，分级基金的市场规模
也将不断增长。
投资者需求增长
随着投资者对多元化、个性化 投资的需求不断增加，分级基 金的市场前景也将更加广阔。
投资环境改善
中国政府将继续加大对资本市 场的支持力度，推出更多有利 于分级基金发展的政策和措施
THANK YOU.
分级基金通常通过限制杠 杆倍数来控制风险，避免 过度加杠杆导致的风险。
强制分红
分级基金通常会规定优先 级份额的强制分红比例， 以保证其收益相对稳定。
熔断机制
分级基金通常会设置熔断 机制，当市场波动过大时 ，会暂停交易以避免过度 投机。
03
分级基金的投资策略
稳健型投资策略
稳健投资策略的定义
以长期稳健收益为目标，通过配置稳健收益资产和债券等低风险资产，控制投资风险。
2023
分级基金详解ppt
目 录
• 分级基金基础概念 • 分级基金的运作原理 • 分级基金的投资策略 • 分级基金的监管与法规 • 分级基金的市场影响 • 分级基金的未来发展
01
分级基金基础概念
分级基金的定义
基金投资从入门到精通
第一篇 基础知识篇第一节 认识基金基金投资入门系列——基础知识1、什么是证券投资基金？通俗地说，证券投资基金是通过汇集众多投资者的资金，交给银行保管，由专业的基金管理公司负责投资于股票和债券等证券，以实现保值增值目的的一种投资工具。
2、证券投资基金是如何分类的？按照基金规模可否随时变化分，可分为开放式基金和封闭式基金。
按照资产配置比例的不同可分为货币市场基金、债券基金、股票基金、平衡基金和保本基金。
3、什么是封闭基金？什么是开放式基金？ 封闭式基金指发行总额事先确定，基金规模总数不变、基金上市后投资者通过证券市场（一般是交易所）转让、买卖的基金。
开放式基金是发行总额不固定、积极内规模随时增减、投资者可以按基金净值在国家规定的营业场所申购和赎回的基金。
4、开放式基金和封闭式基金有哪些区别： ◎基金规模和续存期不同 开放式基金因投资者可随时申购和赎回，故基金规模不固定，也不设定续存期。
而封闭式基金规模固定，有续存期规定。
◎买卖方式不同 开放式基金类似保险产品，可通过基金管理公司的投资顾问销售，也可通过银行代理销售。
封闭式基金类似股票，在交易所交易。
◎定价方式不同 虽然两者的价值均是按基金单位核算的资产净值，但是开放式基金价格严格按照单位资产净值计算，而封闭式基金交易价格会受到时常供求因素影响，因此在单位资产净值基础上会有折价和溢价的情形。
5、开放式基金相对封闭式基金有哪些优势？ 相对封闭式基金，开放式基金有以下优势： ◎透明度高 开放式基金每天都会披露基金单位资产净值，准确体现基金运作的真实价值。
◎流动性好 投资者可以随时按照基金单位资产净值申购、赎回，避免了折价风险。
另一方面，基金管理人为满足投资人的赎回需要，不会持有难以变现的资产，使组合流动性优于封闭式基金。
◎更好的客户服务 投资开放式基金后你可以享受到基金公司或代销商的一系列服务，比如帐户查询和理财咨询，这些是封闭式基金所没有的。
分级基金详细介绍ppt课件
16
分级基金净值机制示意图
以鹏华资源分级基金 为例，其A份额和B份 额的数量比是1:1，其 中分级A享有6%的约 定收益率，分级B在 扣除A收益后享有剩 余收益。
17
杠杆机制
初始净值杠杆
净值杠杆
18
折算机制
指在一定条件下，将分级基金净值调整为初始值1 的机制，包括定期折算机制和不定期折算机制两种， 不定期折算机制又细分为向上不定期折算和向下不 定期折算。折算机制的存在使分级基金杠杆保持平 衡，避免出现过高或过低的情况。
7
国内发展历史
8
国内发展现状
股票分级基金净资产持续扩张
股票B份额数量持续扩张
9
我国分级基金市场规模历年变化
10
2015年下半年股市大幅下跌，分级基金的下折现象引发投资者诸多疑问， 引起监管层高度重视，并采用许多手段来治理分级基金：
1.暂停分级基金的发行，据统计，市场上最新的分级基金成立日期为 2015年8月17日，距现今已有两年之久；
内部流动性差异大
32
分级A VS 纯债券
33
Q2：既然分级A带有债券属性，那么降息对分级A是利好还是利空呢？
34
分级A VS 期权
35
分级A VS 期权
36
分级A单边策略——轮动策略
由于分级A在交易的过程中，会不停的被低估和高估。轮动策略就是在 分级A被低估时买入，被高估时卖出。在获取利息收益的同时，通过 “低买高卖”挖掘错误定价带来的收益。 核心：隐含收益率 不断更新所持有的分级基金A份额投资组合，使得所持有的分级A的投 资组合的隐含收益率最高。因而，隐含收益率是分级A轮动策略的核心 因素。
23
向上不定期折算机制
24
《分级基金基础全解》PPT课件
• 场内申购起点为5万份，但是申购时母基金净值不一定为1元， 且申购费需要额外支出，所以请不要仅放5万元于账户内去 申购母基金，需要多存一点钱进去以备支付净值超过1元的 部分，以及申购费用哦~
• 母基金申购之后，一般当天就能确认是否申购成功。
• 在认购期结束后，基金公司会将认购期内资金的利息以母基 金的形式发放给投资人，所以您最终获得的母基金份额是有 零头的哦~
精选ppt
32
博览财经金融服务股份有限公司
Step by step, 申购套利走起！~
以鹏华资源分级基金（160620）为例， 当“申购套利空间”≥2%的时候，就可以进行申购套利了！~
精选ppt
33
博览财经金融服务股份有限公司
手把手教你溢价套利1：如何申购母基金？
对于券商用户来说，可以直接通过场内申购母基金。大部分券商 交易系统中需要从“股票→场内开放式基金→基金申购”中进行
什么时候可以套利？
• 当AB合并价格与母基金净值之间出现显著差 异的时候，出现套利空间。
• 母基金净值=A占比*A净值+ B占比*B净值 • AB合并价格= A占比*A价格+ B占比*B价格 • AB份额的价格围绕其净值上下波动
精选ppt
28
博览财经金融服务股份有限公司
选择套利机会很简单
只需关注博览给出的两个指标！ 申购套利空间 & 赎回套利空间
• 即：投资人场内认购 50,000 份国泰 TMT50 份额，需缴纳认 购金额 50,400.00元，若募集期产生的利息为 10.50 元，利息 折算的份额截位保留至整数位为 10份，其余 0.50 份对应金额 计入基金财产，最后该投资人实际的认购份额为 50,010份。
分级基金培训[1]
![分级基金培训[1]](https://img.taocdn.com/s3/m/66a77747c8d376eeafaa3149.png)
PPT文档演模板
分级基金培训[1]
PPT文档演模板
分级基金培训[1]
<2>、A级份额约定年基准收益率
• A级份额约定年基准收益率可看作B级份额持有人的融资成本。A级 份额约定年基准收益率越高，B级份额融资成本也越高，这将降低 B级份额的净值收益率，从而导致B级份额杠杆倍数越低；反之亦 然。
PPT文档演模板
分级基金培训[1]
<3>、A级份额是否参与超额收益分配
PPT文档演模板
分级基金培训[1]
分级基金是指将基金的收益与风险进行分割，分成稳健份 额与杠杆份额。其中稳健份额的目标投资者是风险收益偏 好较低的投资者；而杠杆份额的目标投资者是具有较高风 险收益偏好的投资者。
稳健份额A 低风险 低收益
分级基金 母份额
杠杆份额B 高风险 高收益
PPT文档演模板
分级基金培训[1]
PPT文档演模板
分级基金培训[1]
2、分级基金同其他相同标ＥＴＦ套利
• 例如，当分级基金整体出现折价时，可通过买入ＡＢ份额 合并为母份额的同时融券卖空相同标的的ＥＴＦ，当折价 消失后，反手将母份额拆分为ＡＢ份额卖出的同时买入Ｅ ＴＦ还券。
PPT文档演模板
分级基金培训[1]
3、不定期折算套利
•此类套利的前提条件是：
• 如果说分级基金就好比把蛋糕切成两种份额，怎么切不是关 键，关键的是创造实实在在的业绩，把蛋糕做大。
分级基金PPT
04
Part Four 折算机制
折算机制
分级基金定期折算机制
折算目的
为了帮助A份额投资 者实现约定的收益
折算方法
每年定期将A份额 的约定收益折算为 基础份额，投资者 可通过赎回基础份 额来实现收益
折算风险
A份额与B份额的资 产比例会发生变化， B份额的杠杆会小 幅下降
定期折算案例
折算前 折算后 基金份额净值 1.263元 1.001元 1.525元 基金份额 10 229份基础份额 10 000份A份额 + 新 增459份场内基础份额 10 000份B份额
计算实例
基础份额
基金份额 净值 1.292元 1.059元 1.525元
基金份额 10 000份 10 000份 10 000份
①某分级基金A份额与B份额的份 额配比为1：1 ②A份额2011年的约定收益率为 5.8% ③定期折算基准日为2012年1月4 日，该日将每份A份额2011年的 约定收益0.058元折算为基础份 额。
3
分级基金杠杆分类
初始杠杆
某基金初始杠杆为2，T日母基金和A、B净值都是1元。T+1日，母基金净值1.05 价格杠杆 初始杠杆 =（A份额数+B份额数） /B份额数 元（市值涨了5%），A基金仍为1元；这时 B基金的净值为 1.05*2-1=1.1 元，净 A份额数与B份额数的比例一般为1:1，就 值杠杆是1.9倍。 是2倍初始杠杆。
配对转换原则
1.份额配对转换 以份额申请
2.申请进行“分拆”的场 内基础份额必须是偶数
3. “合并”的A 份额与B 份额必须同时配对申请,且 基金份数同为整数且相等
4. 场外基础份额进Байду номын сангаас“分 拆”,须跨系统转托管为场 内基础份额后方可进行
分级基金知识普及
分级基金知识普及第一步：如何选择分级基金于普通投资者而言，分级基金是很好的一个投资工具，因为我们选择投资分级基金就是在选择投资行业，而选对行业的概率远大于选对个股的概率，我们可以从如下投资概率公式进行分析：P（盈利| 行业投资）≥ P（盈利| 个股投资）[1]该公式言简意赅一目了然，即投资者选对行业的概率远大于投资者选对个股的概率！而分级基金，正是给普通投资者一个选择投资行业的工具！于普通投资者而言，选择个股的难度很高，而选择行业则容易得多，基本只需要依靠常识判断比如拿起《人民日报》或看看《新闻联播》即可，当《穹顶之下》热播，环保B大涨；解放军到俄罗斯参加军演，军工B大涨；李克强总理谈及互联网，互联网B连续多个涨停……而试想一下，市场上还没有出现行业分级基金的时候，即使你看对行业，也还存在如何挑选个股的风险，比如你看好军工，以前就只能买军工个股，而军工行业上涨未必代表所有的军工个股都一定上涨。
而行业分级基金出现之后，投资就变得容易多了，而且投资成功的概率也比较高。
我们不要小看了这个投资概率公式，要知道，在金融行业，都是讲究概率的，没有100%绝对的事情，黑天鹅随时会出现，而你只要比别人多一成的把握，盈利的机会可能会多好几倍！巴菲特曾经说过：他选对股票的概率其实大概就只有50%左右，而大部分的机构投资者基金经理选对股票的概率大概在30-40%左右，而于散户投资者而言，选对股票的概率不到10%。
巴菲特选对股票的概率仅比我们普通投资者高了40%左右，可是就是这40%的概率，他的资产却是我们的成百上千倍！这就不奇怪，为什么王亚伟买银行B了，因为银行行业涨，工行建行这样的大行往往是涨得最慢甚至是跌的，反而是股份制银行涨得快，所以不如直接投资银行B，赚取整个银行业平均涨幅的两倍收益[2]。
而且，买银行B还可以避免个股的黑天鹅事件，比如民生银行行长的事件，对民生银行有影响而对整个银行业却影响不大。
所以，买银行B其实要比买银行个股风险低得多。
分级基金研究培训共45页
28、目标的坚定是性格中最必要的力 量泉源 之一， 也是成 功的利 器之一 。没有 它，天 才也会 在矛盾 无定的 迷径中 ，徒劳 无功。- -查士 德斐尔 爵士。 29、困难就是机遇。--温斯顿．丘吉 尔。 30、我奋斗，所以我快乐。--格林斯 潘。
56、书不仅是生活，而且是现在、过 去和未 来文化 生活的 源泉。 ——库 法耶夫 57、生命不可能有两次，但许多人连一 次也不 善于度 过。— —吕凯 特 58、问渠哪得清如许，为有源头活水来 。—— 朱熹 59、我的努力求学没有得到别的好处， 只不过 是愈来 愈发觉 自己的 无知。 ——笛 卡儿
拉
60、生活的道路一旦选定，就要勇敢地 走到底 ，决不 回头。 ——左