如何筹集长期负债资金(ppt 25页)
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债券的期限。债券都有明确的到期日。债券期 限从数天到几十年不等。但由于利率和汇率的剧 烈波动,投资者不愿投资还本期限太长的债券。
利率和利息。债券上通常都载有利率,一般为 固定利率,近些年也有浮动利率。债券的利率一 般是年利率,面值与利率相乘可得出年利息。
债券的价格。理论上,债券的面值就应是它的 价格,但由于市场利率等因素的影响,债券的市 场价格常常脱离它的面值。发行者计息还本,是 以债券的面值为依据,而不是以发行价格为根据 的。
三、租赁筹资
租赁是出租人在收取承租人租金的条件下, 在合同或契约规定的期限内,给予承租人使用 资产的权利。
1、租赁的种类
(1)根据租赁的目的分为:
i)经营性租赁。是满足承租人短期使用资产 的需要而发生的租赁业务。
特点有:
租期较短 租赁期满,租赁资产一般归还给出租人 合同比较灵活,可以提前解除合同 出租人一般提供设备的维修、保养、及保险 等专业技术服务
2、债券的种类(略)
3、债券发行的价格
1)影响债券发行价格的因素:债券面值、债券利率、
市场利率、债券期限。
2)债券发行价格计算公式
债券面值
n 债券年利息
债券发行价格=
+
(1+市场利率)n t=1 (1+市场利率)t
式中:n----债券期限(年)
t----支付利息的时间
(注:市场利率为年利率;利息分期支付)
ii)融资性租赁。出租人根据承租人的需要购入资 产,将其租给承租人使用,并按期收取租金的租 赁方式。其特点有:
一般由承租企业向租赁公司提出正式申请,由租 赁公司融资购进设备租给承租企业,承租人对设 备及供应商有选择的权利和义务;
租期较长。大都在资产耐用年限的一半以上;
由承租人负责设备的维修、保养和保险,但无权 自行拆卸改装;
在合同有效期内,不能单方面解除合同;
租赁期满,按事先约定的办法处置设备,一 般有退还或续租、留购三种选择,通常由承 租企业留购,所有权一般归承租人。
(2)根据资产的投资来源和付款对象分为:
i)直接租赁。购置租赁资产的资金全部由出 租人支付。
ii)售后回租。承租人将拥有的设备先按帐面 价值或市场价值出售给租赁公司,再从租赁 公司原封不动地租回。通过售后回租,承租 人可将长期资产转化为流动资产。
100
4 10
债券发行价格=
+
=100元
(1+10%)4 t=1 (1+10%)t 当市场利率为12%时:
100 债券发行价格=
4 10 +
=93.92元
(1+12%)4 t=1 (1+12%)t
Βιβλιοθήκη Baidu
3)债券发行价格三种情形 平价发行。当债券利率=市场利率 溢价发行。当债券利率>市场利率 折价发行。当债券利率<市场利率
例、某企业发行四年期债券,面值为100元,票 面 利 率 为 10% , 每 年 计 息 一 次 。 若 市 场 利 率 为 8%、10%和12%时,债券发行价格为多少?
当市场利率为8%时:
100
4 10
债券发行价格=
+
=106.62元
(1+8%)4 t=1 (1+8%)t 当市场利率为10%时:
{50-1.5+[50×(1+9%)5-50]+50×2%}/5
=15.29(万元)
(2)等额年金法。等额年金法是运用年金现 值的计算原理计算每期应付租金的方法。在这 种方法下,通过要综合利率和手续确定一个租 费率,作为贴现率。
后付等额租金方式下每次支付租金的计算公式为:
R=P/ (P/A,i,n ) 式中:R——每次支付租金
3、长期借款的优点及缺点 优点: 筹资速度快 资金成本低 筹资弹性大 具有财务杠杆作用
缺点: 筹资风险较高 限制条件多 筹资数量有限
二、债券筹资 债券是社会各类经济主体为筹集负债资金而向
投资人出具的、承诺按一定利率定期支付利息, 并到期偿还本金的债权债务凭证。
1、债券的基本要素 债券面值。债券的票面金额是债券到期时偿还债务 的金额。
第五章 长期负债资金的筹集
负债资金是通过负债筹集来的资金。与股 票筹资相比,负债筹资具有以下特点: 负债筹集的资金具有使用上的时间性,到期 需要偿还。 不论企业经营好坏,负债资金需固定支付利 息,从而形成企业固定的负担。 负债资金的资本成本一般比股票筹资的成本 低。 负债筹资不会分散投资者对企业的控股权。
iii)杠杆租赁。出租人只提供租赁资产一部分 价款,其余部分以出租资产为抵押,向银行、 保险公司或投资公司等金融机构借款支付,购 入租赁资产出租给承租人。
2、租金的确定
决定租金的因素:租赁设备的购置成本、利 息 、租赁手续费 、租赁期限 、租金的支付方 式。
租金计算方法主要有平均分摊法和等额年金法。
长期借款在一定时期内可以被企业作为一种
永久性借款,供企业长期占用。在借款期限内, 贷款机构一般不会随意收回。
本资料来源
1、长期借款的种类 按借款是否需要担保,分为信用贷款和抵押贷款。
按提供贷款的机构,可分为政策性银行、商业银
行贷款和其他金融机构贷款。
2、长期借款的程序:提出申请;审核申请;签定 借款合同;取得借款。
P——等额租金现值 (P/A,i,n)——等额租金现值系数 n——支付租金期数 i——租费率
[例] 根据前例资料,租费率为11%。承租企业 每年末支付的租金计算如下:
50/ (P/A,11%,5)=50/3.696=13.528(万元)
3、租赁融资的优缺点 优点: •及时获取所需要的设备 •减少设备投资风险
4、债券筹资的优点及缺点 优点:
资金成本低 能够获得财务杠杆利益 保障企业所有者对企业的控制权
缺点: 筹资风险较高 限制条件多
思考题:
某企业发行10年期债券,面值100元,年利率9%, 到期一次还本付息。假设市场利率分别为8%、9%、 10%时,计算债券的发行价格。
分析:在本例中,付本息方式为一次还本付息,债 券发行价格计算公式应变形为:
(1)平均分摊法。平均分摊法是先以商定的利 息率和手续费率算出租赁期间的利息和手续费, 然后连同设备成本按次平均分配。每次应付租金 的计算公式为:
R=[C-S+I+F]/ n
其中:R——每次支付租金 C——租赁设备购置成本
S——租赁设备的残值 I——租赁期间利息
F——租赁手续费
n——支付租金期数
[例] 某企业于1994年1月1日从租赁公司租入 一套设备,价值50万元,租期为5年,预计租 赁期满时的残值为1.5万元,归租赁公司。年利 率按9%计算,租赁手续费率为成本价的2%。 租金每年末支付一次。该套设备每年支付租金 为:
按照所筹资金可使用时间的长短,负债资金可
分为长期负债资金和短期负债资金。长期负债是指 期限超过一年的负债。筹集长期负债资金具有如下 特点:
筹措长期资金,可以解决企业长期资金的不足, 满足发展长期性固定资产的需要;
长期负债的归还期长,企业可对债务的归还做长 期安排,还债压力和风险相对较小;
长期负债筹资成本较高,即长期负债的利率高于 短期负债利率;
长期负债的限制较多,即债权人会经常向企业提 出一些限制性条件以保证其能够及时足额收回债务 本金和利息。
目前在我国,长期负债资金的筹集主要有长期 借款、公司债券和融资租赁等方式。
一、长期借款筹资 长期借款是指企业向银行或其他非银行金融
机构借入的使用期限超过一年的借款,主要用 于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需 要。
债券发行价格=
债券面值+年利息额发行年限 1+市场利率发行年限
当市场利率为8%时, 债券发行价格=
100+910
=105.55元
当市场利率为9%时, 债券发行价格=
1+8%10 100+910
=100元
当市场利率为10%时, 债券发行价格=
1+9%10 100+910
=95元
1+10%10