汇率的资产组合分析法

2．资产组合模型的基本形式
W = M + B + e ?F
3. 资产组合模型的图形分析
e
货币供给总价
MM
e
本国债券 供给增加
货币供给降低
本国债券 供给减少
BB
0 i 图3-4 货币市场平衡时 本国利率与汇率的组合
0 i 图3-5 本国债券市场平衡时 本国利率与汇率的组合
e
外国债券供给减少
e
MM
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对资产组合分析法的评价
资产组合分析法具有两个突出的优点 ： 首先，资产组合分析法是更为一般的模型。 其次，资产组合分析法具有特殊的政策分析价值，尤其被广泛 运用于对货币政策的分析中。
资产组合分析法的不足体现在：
首先，这一模型过分复杂，这在很大程度上制约了对它的运用。
其次，从理论上看，这一模型纳入了流量因素，但是并没有对 流量因素本身作更为专门的分析。
三Hale Waihona Puke Baidu汇率的资产组合分析法
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资产组合分析法的基本模型
1．分析前提
（1）本国居民持有三种资产：本国货币（M）、本国政府发行的以本币为面 值的债券（B）、外国发行的以外币为面值的债券（F）。外币债券的 供给在短期内是固定的，其本币价值等于F· e（e为直接标价法时的汇 率）。 （2）假定本币资产与外币资产是不完全的替代物，风险等因素使非套补的 利率平价不成立，从而需要对本币资产与外币资产的供求平衡在两个 独立的市场上进行考察。 （3）将本国资产总量直接引入了分析模型。本国资产总量直接制约对各种 资产的持有总量，而经常账户的变动会对这一资产总量造成影响。这 一模型将流量因素与存量因素结合起来。
外国债券供给增加 0
FF 0
FF BB
i
i
图3-6 外国债券市场平衡时 本国利率与汇率的组合
图3-7 资产市场的短期平衡
● 资产组合基本模型内容分析
1. 资产供给变动与资产市场的短期调整
2. 资产市场长期平衡及其调整机制
当金融资产市场上利率、汇率达到短期均衡 时，若存在经常账户赤字或盈余，那么通过经常 账户余额与汇率相互作用的动态反馈机制，经济 将由短期均衡向长期均衡状态调整。