风险投资培训课件(PPT 45页)
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第11章 风险投资
▪ 风险投资（Venture Capital）， 又称创业投资，简称VC。由于对 英文原文“Venture Capital”的 理解不同，关于“风险投资”的 理解也就存在争议。
▪ 例如：
▪ 创业投资论认为，“风险投资”一 词中的“风险”，特指创建企业这 种行为所产生的高风险，故“风险 投资”应当被准确译为“创业投 资”，或根据不同语境译为“创业 资本”。
▪ 在扩张阶段，风险企业的运营已取得一 定的业绩，为了进一步开发产品和拓展 市场，需要更多的资金投入。风险投资 机构可能会追加投资，一些新的风险资 本也会进入。
▪ 风险资本家在这一阶段会加强对风险企 业的管理监控，更积极的参与风险企业 的重大决策，以确保投资成功。
▪ 当风险企业发展进入成熟期，运营 管理已比较稳定，市场前景也较为 明朗，已有可能从银行等其他融资 渠道获得资金支持。
风险投资定义为“一种向极具发展
潜力的新建企业或中小企业提供股 权的投资行为”。
▪ 实际上，随着近些年来市场竞争的加剧， 风险投资已经走出传统投资范围，突破 传统投资概念，逐渐向私人权益资本的 其他领域扩张，风险投资和非风险投资 之间的界限已经越来越模糊。
▪ 从某种意义上说，广义上的风险资本可 以囊括私募股权基金中的大部分投资项 目。
了美国第二次风险投资浪潮，由此
奠定了美国以计算机技术为代表的 新兴产业的国际优势地位。
▪ （4）90年代的蓬勃发展：90年代 美国出现了第三次风险投资浪潮， 风险投资为美国确立其IT产业在国 际上的主导地位作出了贡献。
▪ （5）2000年的泡沫破灭：2000年 是一个重要的转折点。由于证券市 场的过度炒作造成网络泡沫破灭， 全球风险投资业乐极生悲，由顶峰 跌到低谷，大量的风险投资公司和 高新技术企业遭到重创，对风险投 资家们的信心造成了沉重打击。
▪ 风险投资是指传统意义上的风险投资，
即狭义VC ：（本教材的界定） ▪ 指专业的风险投资人将风险资本投
资于新兴的、迅速发展的、有巨大竞争 力的企业，在承担较大风险的基础上， 为融资人提供长期股权投资和增值服务， 培育企业快速成长，数年后在通过上市、 兼并或其他股权转让方式撤出投资，成 功退出后取得高额投资回报的一种投资 行为。
▪
安 全 象 只 弓 ，不拉 它就松 ，要想 保安全 ，常把 弓弦绷 。20.11.2513:20:4013:20Nov-2025-Nov-20
投资银行在风险投资中的作用
▪ 优秀的新兴公司往往都运用新技术或新 发明生产新产品，具有很大的市场潜力， 可以获得远高于平均利润的超额收益， 但这其中也充满了极大的风险。
▪ 由于这种高风险的存在，普通投资者往 往不愿涉足，但这类公司有最需要资金 的支持，因而为投资银行提供了广阔的 市场空间。
▪ 投资银行涉足风险投资有不同的层 次：
▪ 但由于对新技术、新产品和新服务模式 的市场前景缺乏充分可靠的信息，处于 初级阶段的风险企业往往较难吸引到正 式的风险投资，而更多的是由天使投资 者（angel investor）进行投资。
▪ 风险投资机构在种子期的风险投资 在其全部投资中所占的比例一般不 超过10%。
▪ 参与该阶段投资的风险资本主要有 以下两种：一种是种子资本，主要 用于产品开发和市场分析；另一种 是启动资本，用于产品的试制和试 销。
▪ 2．风险投资是科技企业成长及科技成 果产业化的“孵化剂”
▪ 3．风险投资促进产业结构和经济结构 的调整
▪ 4．风险投资创造了更多的就业机会 ▪ 5．风险投资优化资源配置
▪ 自20世纪40年代末风险投资出现以 来，风险投资发展迅速，风靡全球， 成为高新技术企业腾飞的助推器， 为新经济的发展发挥了巨大的作用。
▪ 据统计，用清算退出的风险投资占 整个风险投资的30%左右，能收回 的投资为原来投资的60%左右。
▪
每 一 次 的 加 油，每 一次的 努力都 是为了 下一次 更好的 自己。 20.11.2520.11.25W ednesday, November 25, 2020
▪
天 生 我 材 必 有用， 千金散 尽还复 来。13:20:4013:20:4013:2011/25/2020 1:20:40 PM
IT 传媒娱乐 连锁经营 房地产
IPO地点
SZSE HKMB NASDAQ HKMB NASDAQ SSE NYSE NASDAQ HKMB NYSE
退出回报率
5300% 5191% 3115% 3025% 2944% 2597% 1899% 1493% 1406% 1100%
▪ 2．长期性
▪ 风险投资的投资周期一般要经过研究开 发、创业投资、扩大生产和盈利进一步 扩大等几个阶段，直收益。风险投资从创建到上市， 中间一般需要3～7年的时间，有的甚 至更长。同时，为了获得高收益，风险 投资一般也不会提前转让投资。
▪ 此时，资金已经不是风险企业面临 的主要问题。
▪ 为了顺利获得资本利得，实现资本 退出，风险企业主要会考虑引进一 些知名风险投资机构或风险投资家 作为企业股东以提高企业的知名度， 为公开上市发行股票做好形象方面 的准备。
资本退出
▪ 经过一定的投资期，风险投资无论 是否成功，风险投资公司都应从风 险企业中退出。
PE单笔投资回报率案例
排名
创投机构
退出企业
1
中比基金
金风科技
2
江苏高投
中国高传
3
软银赛富
完美时空
4
软银集团
阿里巴巴
5
国泰财富
泛华保险
6
联创投资
西部矿业
7
软银赛富
中国数字电视
8
鼎晖投资
航美传媒
9
鼎晖投资
百丽国际
10
崇德资本
易居中国
Source：ChinaVenture CVSource
行业
能源 制造业 互联网 互联网 金融 能源
▪ 5．管理性
▪ 风险投资者给风险企业带来的不仅仅是 资金，更重要的是管理经验。他们与企 业的经营有着持续的联系，为企业提供 思路、见解和发展空间；同时，风险投 资者为了保护和加强其投资的权益，也 会以积极支持的态度与管理阶层保持密 切联系。
风险投资在经济发展中的作用
▪ 1．风险投资是促进技术创新，推动经 济发展和增强国际竞争力的重要因素
▪ 1．直接或间接充当风险投资人 ▪ 2．为风险投资者提供服务 ▪ 3．为风险创业企业提供服务
风险投资运作流程
▪ 风险企业的发展可以划分为种子阶段、 初创阶段、扩张阶段和成熟阶段。每个 阶段的完成以及向后一阶段的发展都需 要资本和管理的配合。
▪ 相应地，风险投资也可以划分为种子期 投资、初创期投资、扩张期投资、成熟 期投资等阶段。
▪ 3．权益性
▪ 风险投资是一种权益性投资，通过 辅导风险企业的发展上市并转让股 权，风险投资者获得其中的资本收 益。
▪ 4．组合性
▪ 从投资策略上看，风险投资是一种 组合投资。为了分散风险，风险投 资通常投资于十位数以上的项目， 利用成功项目兑现后的高回报来抵 补失败项目的损失，并获得最后的 较高效益。
▪ 完整意义上的“创业投资”，应当 是向极具增长潜力的未上市的创业 企业提供股权资本，并通过创业管 理服务参与企业创业过程，一起获 得高资本增值的一种投资行为。
▪ 在各国行业协会之间，对“风险投 资”的理解也各不相同，如世界经
济合作组织科技政策委员会曾于 1996年发表了一篇题为《风险投资 与创新》的研究报告，该报告就将
动下，完成其产业化过程并创造出 巨大经济效益的。
我国风险投资业务的发展历程
▪ （1）酝酿期（1985年～1996年） 1985年中共中央发布的《关于科学 技术体制改革的决定》，标志着我 国风险投资业的开端。
▪ （2）兴起期（1997年～2001年）
▪ （3）调整期（2002年至今）
我国风险投资存在的现状
▪ 当风险企业步入初级阶段，从产品开发 成功到大规模生产，需要较多的资本用 于购买设备和建立市场网络，以形成生 产能力并开拓市场。由于在技术或创意 商品化过程中仍然存在较多的不确定性， 风险企业很难从其他融资途径获得资本 支持。
▪ 因此，该阶段是风险资本参与风险企业 投资的主要时机。上述两个阶段通常称 为风险投资的早期阶段。
▪ 因此风险投资公司与创业者都倾向 于选择公开上市这种退出渠道。
▪ 风险投资家可以在证券市场上出售 风险企业的股份以收回投资。
▪ 2．股份转让给第三者。
▪ 创业公司发展到一定程度，需要继 续增加投入，如果风险投资家或者 创业企业家不想再投入，则可考虑 把企业转卖给其他企业，以退出风 险投资活动。
▪ 虽然获利程度不如上市，但时间短、 费用少、操作简便，风险投资家不 再承担企业以后发展中的风险。
▪ 这种方式通常是事先签订强制性回 购条款和确定股权价值的计算方法， 比较适合那些投资额较小的创业投 资。
▪ 5．清算退出。
▪ 作为一种高风险性的投资，风险企 业更容易面临失败的威胁。
▪ 对风险投资公司来说，一旦发现创 业企业失去了发展的可能，就应该 通过企业的破产清算果断地撤出。
▪ 风险投资作为一个完整的、系统的、 循环性的运作体系，从风险资本的 筹集、投人、运用到实施、退出的 整个过程，不仅需要有适于风险投 资运用的政策及法律环境更需要有 成熟的市场体系作为支撑。我国的 风险投资刚刚起步，在发展中遇到 了一系列问题和障碍。
风险投资的特点
▪ 1．高风险高收益性
▪ 由于风险投资主要用于支持刚刚起 步或尚未起步的高新技术企业或高 技术产品，在此种情况下，风险投 资所面临的风险将远远大于一般的 投资，而风险投资的高风险性决定 了风险投资的高收益性。
▪ 需要特别强调的是，每一阶段所需风险 资本的性质和规模都有所差异。
投资模式是与企业发展相对应的
私募市场
一级市场
公开市场
天使投资: $ 0.5-2 M
第一轮融资: $ 3-10 M
第二轮融资: $ 8-20 M
Pre-IPO 融资:
$ 20-100 M
上市
IPO: $ 100 M -
并购:
创业
▪ 在风险企业发展的萌芽阶段，创业家为 了验证其新技术、新产品或新服务模式 的可行性，需要一定的启动资金将自己 的发明或创意商品化。
▪ 3．被兼并收购。
▪ 这是指风险投资家单方面将所持有 的企业股份转让出去，以迅速获得 资金，完全退出创业企业。
▪ 这种方式对风险投资家有相当的吸 引力，但创业企业家一般不欢迎这 种做法，因为这通常意味着风险企 业被他人收购而失去独立性。
▪ 4．创业企业收购。
▪ 当创业企业在资金规模、资信状况 等方面已经步入佳境时，创业企业 家希望自己控制企业，会要求风险 投资家把股份卖给自己，风险投资 家则可以借机套现。
▪ 具体来说，风险投资的退出方式主 要有以下五种 ：
退出机制
▪ 1．首次公开发行（IPO）。
▪ 不论是对风险投资家还是风险企业来讲， IPO都是风险资本退出的最佳方式。
▪ 因为它代表了资本市场对该公司业绩的 一种确认，创业企业管理层保持了企业 的独立性，企业获得了持续的融资渠道， 能实现企业价值的最大化。
▪ （2）70年代的衰退：1969年美国 的资本收益税从29%上升到49.5%， 再加上20世纪70年代初的经济危机， 对风险投资是一个致命的打击，致 使美国风险投资在70年代基本上处 于停滞状态。
▪ （3）80年代的复兴：1978年美国 资本利得税降低到28%，1981年又 进一步降低到20%，美国风险投资 业才得以重新快速发展起来。20世 纪80年代计算机的普及应用，形成
▪ 总体来讲，美国风险投资业是国际 风险投资兴衰史最典型的代表和例 证。风险投资对美国经济产生了深 远的影响，尤其是推动了高科技成 果的转化，对美国的产业结构升级 起到了不容忽视的积极作用。
▪ 可以说，20世纪高科技领域中的许 多成果，从50年代的半导体材料、 70年代的微型计算机、80年代的生 物工程技术，一直到90年代IT产业 的兴起，无一不是在风险投资的推
风险投资的运作主体
▪ 风险投资的运作主体主要由风险资 金的持有人（投资者）、风险投资 的管理者（风险投资机构）、被投 资企业（创业企业）和风险投资中 介机构等构成。
国际风险投资业务的发展简史
▪ （1）20世纪50年代至60年代的兴 起：风险投资起源于美国。1946年， 由少数富人和机构成立了世界上第 一家风险投资公司——“波士顿研 究开发公司”，从此揭开了世界风 险投资业的历史。
▪ 风险投资（Venture Capital）， 又称创业投资，简称VC。由于对 英文原文“Venture Capital”的 理解不同，关于“风险投资”的 理解也就存在争议。
▪ 例如：
▪ 创业投资论认为，“风险投资”一 词中的“风险”，特指创建企业这 种行为所产生的高风险，故“风险 投资”应当被准确译为“创业投 资”，或根据不同语境译为“创业 资本”。
▪ 在扩张阶段，风险企业的运营已取得一 定的业绩，为了进一步开发产品和拓展 市场，需要更多的资金投入。风险投资 机构可能会追加投资，一些新的风险资 本也会进入。
▪ 风险资本家在这一阶段会加强对风险企 业的管理监控，更积极的参与风险企业 的重大决策，以确保投资成功。
▪ 当风险企业发展进入成熟期，运营 管理已比较稳定，市场前景也较为 明朗，已有可能从银行等其他融资 渠道获得资金支持。
风险投资定义为“一种向极具发展
潜力的新建企业或中小企业提供股 权的投资行为”。
▪ 实际上，随着近些年来市场竞争的加剧， 风险投资已经走出传统投资范围，突破 传统投资概念，逐渐向私人权益资本的 其他领域扩张，风险投资和非风险投资 之间的界限已经越来越模糊。
▪ 从某种意义上说，广义上的风险资本可 以囊括私募股权基金中的大部分投资项 目。
了美国第二次风险投资浪潮，由此
奠定了美国以计算机技术为代表的 新兴产业的国际优势地位。
▪ （4）90年代的蓬勃发展：90年代 美国出现了第三次风险投资浪潮， 风险投资为美国确立其IT产业在国 际上的主导地位作出了贡献。
▪ （5）2000年的泡沫破灭：2000年 是一个重要的转折点。由于证券市 场的过度炒作造成网络泡沫破灭， 全球风险投资业乐极生悲，由顶峰 跌到低谷，大量的风险投资公司和 高新技术企业遭到重创，对风险投 资家们的信心造成了沉重打击。
▪ 风险投资是指传统意义上的风险投资，
即狭义VC ：（本教材的界定） ▪ 指专业的风险投资人将风险资本投
资于新兴的、迅速发展的、有巨大竞争 力的企业，在承担较大风险的基础上， 为融资人提供长期股权投资和增值服务， 培育企业快速成长，数年后在通过上市、 兼并或其他股权转让方式撤出投资，成 功退出后取得高额投资回报的一种投资 行为。
▪
安 全 象 只 弓 ，不拉 它就松 ，要想 保安全 ，常把 弓弦绷 。20.11.2513:20:4013:20Nov-2025-Nov-20
投资银行在风险投资中的作用
▪ 优秀的新兴公司往往都运用新技术或新 发明生产新产品，具有很大的市场潜力， 可以获得远高于平均利润的超额收益， 但这其中也充满了极大的风险。
▪ 由于这种高风险的存在，普通投资者往 往不愿涉足，但这类公司有最需要资金 的支持，因而为投资银行提供了广阔的 市场空间。
▪ 投资银行涉足风险投资有不同的层 次：
▪ 但由于对新技术、新产品和新服务模式 的市场前景缺乏充分可靠的信息，处于 初级阶段的风险企业往往较难吸引到正 式的风险投资，而更多的是由天使投资 者（angel investor）进行投资。
▪ 风险投资机构在种子期的风险投资 在其全部投资中所占的比例一般不 超过10%。
▪ 参与该阶段投资的风险资本主要有 以下两种：一种是种子资本，主要 用于产品开发和市场分析；另一种 是启动资本，用于产品的试制和试 销。
▪ 2．风险投资是科技企业成长及科技成 果产业化的“孵化剂”
▪ 3．风险投资促进产业结构和经济结构 的调整
▪ 4．风险投资创造了更多的就业机会 ▪ 5．风险投资优化资源配置
▪ 自20世纪40年代末风险投资出现以 来，风险投资发展迅速，风靡全球， 成为高新技术企业腾飞的助推器， 为新经济的发展发挥了巨大的作用。
▪ 据统计，用清算退出的风险投资占 整个风险投资的30%左右，能收回 的投资为原来投资的60%左右。
▪
每 一 次 的 加 油，每 一次的 努力都 是为了 下一次 更好的 自己。 20.11.2520.11.25W ednesday, November 25, 2020
▪
天 生 我 材 必 有用， 千金散 尽还复 来。13:20:4013:20:4013:2011/25/2020 1:20:40 PM
IT 传媒娱乐 连锁经营 房地产
IPO地点
SZSE HKMB NASDAQ HKMB NASDAQ SSE NYSE NASDAQ HKMB NYSE
退出回报率
5300% 5191% 3115% 3025% 2944% 2597% 1899% 1493% 1406% 1100%
▪ 2．长期性
▪ 风险投资的投资周期一般要经过研究开 发、创业投资、扩大生产和盈利进一步 扩大等几个阶段，直收益。风险投资从创建到上市， 中间一般需要3～7年的时间，有的甚 至更长。同时，为了获得高收益，风险 投资一般也不会提前转让投资。
▪ 此时，资金已经不是风险企业面临 的主要问题。
▪ 为了顺利获得资本利得，实现资本 退出，风险企业主要会考虑引进一 些知名风险投资机构或风险投资家 作为企业股东以提高企业的知名度， 为公开上市发行股票做好形象方面 的准备。
资本退出
▪ 经过一定的投资期，风险投资无论 是否成功，风险投资公司都应从风 险企业中退出。
PE单笔投资回报率案例
排名
创投机构
退出企业
1
中比基金
金风科技
2
江苏高投
中国高传
3
软银赛富
完美时空
4
软银集团
阿里巴巴
5
国泰财富
泛华保险
6
联创投资
西部矿业
7
软银赛富
中国数字电视
8
鼎晖投资
航美传媒
9
鼎晖投资
百丽国际
10
崇德资本
易居中国
Source：ChinaVenture CVSource
行业
能源 制造业 互联网 互联网 金融 能源
▪ 5．管理性
▪ 风险投资者给风险企业带来的不仅仅是 资金，更重要的是管理经验。他们与企 业的经营有着持续的联系，为企业提供 思路、见解和发展空间；同时，风险投 资者为了保护和加强其投资的权益，也 会以积极支持的态度与管理阶层保持密 切联系。
风险投资在经济发展中的作用
▪ 1．风险投资是促进技术创新，推动经 济发展和增强国际竞争力的重要因素
▪ 1．直接或间接充当风险投资人 ▪ 2．为风险投资者提供服务 ▪ 3．为风险创业企业提供服务
风险投资运作流程
▪ 风险企业的发展可以划分为种子阶段、 初创阶段、扩张阶段和成熟阶段。每个 阶段的完成以及向后一阶段的发展都需 要资本和管理的配合。
▪ 相应地，风险投资也可以划分为种子期 投资、初创期投资、扩张期投资、成熟 期投资等阶段。
▪ 3．权益性
▪ 风险投资是一种权益性投资，通过 辅导风险企业的发展上市并转让股 权，风险投资者获得其中的资本收 益。
▪ 4．组合性
▪ 从投资策略上看，风险投资是一种 组合投资。为了分散风险，风险投 资通常投资于十位数以上的项目， 利用成功项目兑现后的高回报来抵 补失败项目的损失，并获得最后的 较高效益。
▪ 完整意义上的“创业投资”，应当 是向极具增长潜力的未上市的创业 企业提供股权资本，并通过创业管 理服务参与企业创业过程，一起获 得高资本增值的一种投资行为。
▪ 在各国行业协会之间，对“风险投 资”的理解也各不相同，如世界经
济合作组织科技政策委员会曾于 1996年发表了一篇题为《风险投资 与创新》的研究报告，该报告就将
动下，完成其产业化过程并创造出 巨大经济效益的。
我国风险投资业务的发展历程
▪ （1）酝酿期（1985年～1996年） 1985年中共中央发布的《关于科学 技术体制改革的决定》，标志着我 国风险投资业的开端。
▪ （2）兴起期（1997年～2001年）
▪ （3）调整期（2002年至今）
我国风险投资存在的现状
▪ 当风险企业步入初级阶段，从产品开发 成功到大规模生产，需要较多的资本用 于购买设备和建立市场网络，以形成生 产能力并开拓市场。由于在技术或创意 商品化过程中仍然存在较多的不确定性， 风险企业很难从其他融资途径获得资本 支持。
▪ 因此，该阶段是风险资本参与风险企业 投资的主要时机。上述两个阶段通常称 为风险投资的早期阶段。
▪ 因此风险投资公司与创业者都倾向 于选择公开上市这种退出渠道。
▪ 风险投资家可以在证券市场上出售 风险企业的股份以收回投资。
▪ 2．股份转让给第三者。
▪ 创业公司发展到一定程度，需要继 续增加投入，如果风险投资家或者 创业企业家不想再投入，则可考虑 把企业转卖给其他企业，以退出风 险投资活动。
▪ 虽然获利程度不如上市，但时间短、 费用少、操作简便，风险投资家不 再承担企业以后发展中的风险。
▪ 这种方式通常是事先签订强制性回 购条款和确定股权价值的计算方法， 比较适合那些投资额较小的创业投 资。
▪ 5．清算退出。
▪ 作为一种高风险性的投资，风险企 业更容易面临失败的威胁。
▪ 对风险投资公司来说，一旦发现创 业企业失去了发展的可能，就应该 通过企业的破产清算果断地撤出。
▪ 风险投资作为一个完整的、系统的、 循环性的运作体系，从风险资本的 筹集、投人、运用到实施、退出的 整个过程，不仅需要有适于风险投 资运用的政策及法律环境更需要有 成熟的市场体系作为支撑。我国的 风险投资刚刚起步，在发展中遇到 了一系列问题和障碍。
风险投资的特点
▪ 1．高风险高收益性
▪ 由于风险投资主要用于支持刚刚起 步或尚未起步的高新技术企业或高 技术产品，在此种情况下，风险投 资所面临的风险将远远大于一般的 投资，而风险投资的高风险性决定 了风险投资的高收益性。
▪ 需要特别强调的是，每一阶段所需风险 资本的性质和规模都有所差异。
投资模式是与企业发展相对应的
私募市场
一级市场
公开市场
天使投资: $ 0.5-2 M
第一轮融资: $ 3-10 M
第二轮融资: $ 8-20 M
Pre-IPO 融资:
$ 20-100 M
上市
IPO: $ 100 M -
并购:
创业
▪ 在风险企业发展的萌芽阶段，创业家为 了验证其新技术、新产品或新服务模式 的可行性，需要一定的启动资金将自己 的发明或创意商品化。
▪ 3．被兼并收购。
▪ 这是指风险投资家单方面将所持有 的企业股份转让出去，以迅速获得 资金，完全退出创业企业。
▪ 这种方式对风险投资家有相当的吸 引力，但创业企业家一般不欢迎这 种做法，因为这通常意味着风险企 业被他人收购而失去独立性。
▪ 4．创业企业收购。
▪ 当创业企业在资金规模、资信状况 等方面已经步入佳境时，创业企业 家希望自己控制企业，会要求风险 投资家把股份卖给自己，风险投资 家则可以借机套现。
▪ 具体来说，风险投资的退出方式主 要有以下五种 ：
退出机制
▪ 1．首次公开发行（IPO）。
▪ 不论是对风险投资家还是风险企业来讲， IPO都是风险资本退出的最佳方式。
▪ 因为它代表了资本市场对该公司业绩的 一种确认，创业企业管理层保持了企业 的独立性，企业获得了持续的融资渠道， 能实现企业价值的最大化。
▪ （2）70年代的衰退：1969年美国 的资本收益税从29%上升到49.5%， 再加上20世纪70年代初的经济危机， 对风险投资是一个致命的打击，致 使美国风险投资在70年代基本上处 于停滞状态。
▪ （3）80年代的复兴：1978年美国 资本利得税降低到28%，1981年又 进一步降低到20%，美国风险投资 业才得以重新快速发展起来。20世 纪80年代计算机的普及应用，形成
▪ 总体来讲，美国风险投资业是国际 风险投资兴衰史最典型的代表和例 证。风险投资对美国经济产生了深 远的影响，尤其是推动了高科技成 果的转化，对美国的产业结构升级 起到了不容忽视的积极作用。
▪ 可以说，20世纪高科技领域中的许 多成果，从50年代的半导体材料、 70年代的微型计算机、80年代的生 物工程技术，一直到90年代IT产业 的兴起，无一不是在风险投资的推
风险投资的运作主体
▪ 风险投资的运作主体主要由风险资 金的持有人（投资者）、风险投资 的管理者（风险投资机构）、被投 资企业（创业企业）和风险投资中 介机构等构成。
国际风险投资业务的发展简史
▪ （1）20世纪50年代至60年代的兴 起：风险投资起源于美国。1946年， 由少数富人和机构成立了世界上第 一家风险投资公司——“波士顿研 究开发公司”，从此揭开了世界风 险投资业的历史。