推荐-A3个股期权全真模拟交易业务方案介绍基金与衍生品部 精品002

期货
买卖双方的权利与义务是对等的。
买卖双方均需缴纳保证金。 期货是线性产品，保证金按比例收取。 若期货合约被持有至到期日，将自动交割。
期货合约本身无价值，只是跟踪标的价格。 随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限 的盈利与亏损。
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一、概述：境外市场
全球交易所各类金融衍生品交易量占比
利率期货, 13.86%
5
24
0.15
5.5
.
1元或以下
0.05
.
6
.
1元至2元（含）
0.10
.
6.5
.
2元至5元（含） 5元至10元（含） 10元至20元（含） 20元至50元（含）
0.20 0.50 1.00 2.00
.
.
48
1
.
50
1.1
.
55
1.2
9.5
60
.
10
.
50元至100元（含）
5.00
.
11
.
100元以上
股票期货,
6.34%
2005 年开始，衍生品业务占全球投行总收入的比例已 经超过了股票经纪、自营和承销三大投行传统业务之 和，成为投行最主要的收入来源，其中股票类衍生品 （主要是期权）的收入占比一直在10%上下浮动.
二、合约设计
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二、合约设计：合约标的
选择标准
参照国际经验，借鉴国内相关产品运作，遵循我所产品设计思想，个 股期权标的选择应满足如下条件：
标的证券名单每六个月调整和公布一次
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二、合约设计：合约条款
项目
合约类型
合约单位
到期月份 最后交易日
行权日 履约方式 行权价
最小报价单位 交易最小单位
交割方式
同时推出认购期权和认沽期权
20元以下（含） 20-100元（含） 100元以上
10000 5000 1000
当月、下月、下季、隔季
到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）
同最后交易日，9:15—15:30（增加15:00—15:30时段） 欧式
根据靠档原则确定（行权价格间距），对于同一到期月份的合约， 行权价格序列包括1个平值、1-2个实值、1-2个虚值
0.001元
1张
实物交割
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二、合约设计：合约条款
行权价格间距
0.05
4.8
22
行权价格
行权价格间距(元)
0.1
只有期权的卖方需要缴纳保证金。
期权是非线性产品，保证金非比例调整。
若期权合约被持有至到期行权日，期权买方 可以选择行权，或者放弃权利；期权卖方需 做好被行权的准备，可能被要求行权交割。
期权合约类似保险合同，本身具有价值（权 利金）。
期权买方的收益随市场价格的变化而波动， 但其亏损只限于购买期权的权利金；卖方的 收益只是出售期权的权利金，其亏损则是不 固定的。
开仓一方因承担义务需要缴纳保证金（保证 发行人以其资产或信用担保履行
金随标的证券市值变动而变动）
交易所根据规则确定
发行人决定
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一、概述：与期货的区别
买卖双方的 权利与义务
保证金收取 保证金计算 清算交割
合约价值 盈亏
期权
不对等。买方有以合约规定的价格买入或卖 出标的资产的权利，而卖方则有被动履约的 义务。
买方
（付出权利金）
有权以行权价卖出标的
卖方
（收取权利金）
被行权时有义务以行 权价卖出标的
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期权对投资者的价值
转移现货市场风险
一、概述：基本功能
推迟买卖股票决策， 锁定买卖价格
通过卖出期权， 增强持股收益， 降低买入成本
期权用途
进行杠杆性看多或 看空的方向性交易
通过期权组合策略交易，形成不同的风险 和收益组合，进行套利、做市等
上交所个股期权 全真模拟交易业务方案
上海证券交易所 2013年8月
目录
一、概述 二、合约设计 三、运作管理 四、交易制度 五、风险控制
2
一、概述
3
一、概述：基本概念
期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。
期权
认购期权
认沽期权
买方
（付出权利金）
有权以行权价买入标的
卖方
（收取权利金）
被行权时有义务以行 权价卖出标的
规模大
流动性好
波动性适中
股票标的选择标准
➢ 上证50指数样本股, 且是融资融券标的 ➢ 上市时间不少于6个月 ➢ 最近6个月日均流通市值不低于500亿元 ➢ 最近6个月日均成交金额不低于3亿元 ➢ 最近6个月日均波动率不超过基准指数的3倍 ➢ 最近6个月日均持股帐户数不低于1万户
ETF标的选择标准
➢ 融资融券标的 ➢ 成立时间不少于6个月 ➢ 最近6个月日均市值不低于100亿元 ➢ 最近6个月日均成交额不低于3亿元 ➢ 最近6个月日均持有帐户数不低于1万户
股价变动，实值 虚值合约数不足
加挂新合约补足 数量
➢ 加入到现有期权合约序列中 ➢ 同时存在的期权合约数目将很多
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三、运作管理：合约挂牌（2）
合约加挂举例（以认购期权为例）
➢ 标的证券价格4.9元，初始挂牌合约的行权价分别为4.8元（实 值）、5元（平值）、5.2元（虚值）
➢ 次日标的证券跌停至4.41元，无实值合约，需要加挂使至少有 一个实值合约
10.00
.
.
.
2
.
95
如何确定平值期权的行权价？
2.2
.
100
2.4
19
110
例：标的价格2.33元，平值期权行权价2.4元 标的价格4.7元，平值期权行权价4.8元
. . .
20
120
.
.源自文库
4.6
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三、运作管理
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三、运作管理：合约挂牌（1）
老合约到期摘牌 新月份合约挂牌
新合约上市
•新月份上市一次新挂24个:2× 4×3 •价格变动加挂:保证实值、虚值至少各1个
商品期权, 1.07%
利率期权, 3.33%
ETF期权, 8.24%
商品期货, 6.46%
股票期权, 23.97%
2012年股票期权的交易量已超过股 指期权，约占衍生品交易量的24% 股票期权与ETF期权交易量合计已 超过衍生品交易量的30%
股指期货, 13.44%
股指期权, 23.29%
2012年
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一、概述：与权证的区别
发行主体 合约当事人 合约特点
个股期权
权证
没有发行人，每一位市场参与人在有足够保 通常是由标的证券上市公司、投资银行（证券公司）或
证金的前提下都可以是期权的卖方
大股东等第三方作为其发行人
个股期权交易的买卖双方
标准化合约： 期权合约条款基本相同，由交易所统一确定
股票权证的发行人与持有人
非标准化合约： 由发行人确定合约要素，包括行权方式可以选择欧式、 美式、百慕大式等；交割方式可以自行选择实物或现金
合约供给量 持仓类型 履约担保 行权价格
理论上供给无限。
权证的供给有限，由发行人确定，受发行人的意愿、资 金能力以及市场上流通的标的证券数量等因素限制。
投资者既可以买入开仓，也可以卖出开仓 投资者只能买入