营运资本管理与决策讲义课件(ppt 60页)
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引子
世界著名的咨询公司REL与《CFO亚洲》杂志 联合对2006年度亚洲725家最大的上市公司的营 运资本管理情况做了一次详细的调查。调查结果 表明，这些公司2006年的营运资本管理取得了 显著的进步。通过加快应收款的回收和加强存货 管理，这些公司的营运资本与上年同期相比降低 了2.8％，为公司节约了150亿美元的投入资本。
“保守型”营运资 本管理：企业用一部 分长期资金来源来满 足企业的短期资金的 需求 。
时间
9
营运资本管理思想的演变
选择营运资本管理模式要考虑的因素：
市场利率
保守型
当市场利率处于上升阶段
当市场利率处于下降阶段
公司在商业博弈中所处的地位 激进型
当公司处于强势地位 当公司处于弱势地位
激进型
保守型
2020/9/17
弱势公司 强势公司 由强转弱
2020/9/17
由弱转强
12
营运资本管理思想的演变
沃尔玛的营运资本管理——案例分析
近年来，人们一直在谈论“沃尔玛现象”。零售 业是个竞争十分激烈的行业，沃尔玛对营运资本 的有效管理也许正好可以解释，为什么涉足零售 业仅50余年的沃尔玛，其在经营上屡获成功，并 成功地荣登《财富》全美500强排行榜榜首的位置， 而涉足零售业超过100年的凯马特，却多次申请破 产保护，在1999年度《财富》价值损害型企业中 名列第四，最后落得被另一零售商西尔斯收购的 命运。
2020/9/17
5
营运资本管理思想的演变
传统营运资本需求量（WCR）=流动资产-流动负债
营运资本
说明
判断
管理形 态
WCR=0
流动资产恰好 短期偿债能力正常 偿还流动负债 短期财务风险适中
居中型
WCR>0 流动资产足以 短期偿债能力较高 保守型 偿还流动负债 短期财务风险较低
WCR<0
流动资产不足 短期偿债能力较差 偿还流动负债 短期财务风险较高
2020/9/17
18
现代营运资本管理核心——“三控政策”
案例：M公司是一家家具生产商，其最初的销售方 式是现金交易。现在，A公司提出要求享n/30的信
用期限，并在得到信用期限的同时，将购货量从原 来的500件增加到600件。
项目
调整信用期限前 调整信用期限后
2020/9/17
13
营运资本管理思想的演变
供货商与顾客在与沃尔玛交易时，会对沃 尔玛的WCR产生什么样的影响？
2004年WCR=1254+26612-19425-10671-1377 =-3607
2005年WCR=1715+29762-21987-12120-1281 =-3911
2005年WCR=2662+32191-25373-13465-1340 =-5325
激进型
2020/9/17
6
营运资本管理思想的演变
债权人怎么想？
“ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ中型”营运资
金 额
流动资产
短期筹资
本管理：企业用短期 资金来源满足短期资
金的需求，用长期资
其他长期资产 固定资产
长期筹资
金来源来满足企业长 期资金的需求，保证 资产负债表的匹配。
“居中型”营运资本管理 时间
2020/9/17
7
营运资本管理思想的演变
可见，充分而有效地运用营运资本，是企业 CEO面临的重要财务问题。
2020/9/17
3
课程内容介绍
2020/9/17
4
营运资本管理思想的演变
传统意义的营运资本管理的含义：就是对公司流 动资产与流动负债的管理。它要求公司在资金来 源与资金占用上互相配比，以保证公司短期的偿 债能力。
现代意义的营运资本管理的含义：它不再过分强 调资金来源与资金占用的配比性，而是要求管理 层尽可能多地利用“免费”或“无息”的资金来 源；同时，在保证流动性的前提下，尽可能多地 降低资金在无盈利能力资产上的占用。
2020/9/17
1
引引子
子
在这些亚洲国家的公司中，中国公司的表现尤
为出色，其平均的营运资本周转期比上年同期降 低了46.2％，达到13.6天。其他在营运资本管理方 面取得明显进步的国家和地区有巴基斯坦和中国 台湾地区，其营运资本周转期分别降低了20.9％和 21.9％。而韩国和马来西亚的公司则在营运资本管 理方面出现大幅度的退步，表现为营运资本周转 期分别上升了85％和27.5％。
债权人怎么想？
金
额
流动资产
固定资产
“激进型”营运资本管理
2020/9/17
短期筹资 长期筹资
“激进型”营运资 本管理：企业用一部 分短期资金来源去满 足企业的长期资金的 需求 。
时间
8
营运资本管理思想的演变
债权人怎么想？
金
额
流动资产
固定资产
“保守型”营运资本管理
2020/9/17
短期筹资 长期筹资
10
营运资本管理思想的演变
公司流动资产的周转能力 存货周转次数=销售收入或销售成本÷平均存货
应收账款周转次数=销售收入÷平均应收账款
周转能力较强 周转能力较弱
激进型
保守型
2020/9/17
11
营运资本管理思想的演变
现代营运资本
管理核心：
现代营运资本需求量（WCR)
三控政策
=（无收益债权+存货）-无成本流动负债
2020/9/17
2
引引子子
研究报告指出，虽然亚洲公司2006年的营运资 本管理整体表现不错，但2006年这些公司的营运 资本改善幅度比2005年有所放缓，2005年营运资 本的降低幅度为5.3％，而2006年只降低了2.8％。 此外，报告认为，这725家公司仍有高达5 350亿的 美元被营运资本“无效”地占用。
2020/9/17
16
营运资本管理思想的演变
为什么沃尔玛可以无本经营？ 为什么沃尔玛能够改变零售业的游戏规则，将 “先付款后供货”改为“先供货后付款”？ 市场控制 可以复制的经营单位 品牌效应 超强的物流配送体系
2020/9/17
17
现代营运资本管理核心——“三控政策”
控制应收账款——信用政策 信用条件 允许购货商赊购多少商品、赊购多长时间、享受 多少现金折扣——信用条件。 信用期限 信用期限是指客户从收货到付款的时间跨度。 购货商的利与弊 供货商的利与弊
2020/9/17
14
营运资本管理思想的演变
供货商： 在产品质量方面 在供货价格方面 在供货计划方面 在货款方面
沃尔玛是 否有“应 付账款”？
2020/9/17
15
营运资本管理思想的演变
是否有
“应收账
顾客：
款？
沃尔玛商场内的“客流量”=“现金流量”
存货： 会计角度
有存货 吗？
财务管理角度
沃尔玛OPM战略！
世界著名的咨询公司REL与《CFO亚洲》杂志 联合对2006年度亚洲725家最大的上市公司的营 运资本管理情况做了一次详细的调查。调查结果 表明，这些公司2006年的营运资本管理取得了 显著的进步。通过加快应收款的回收和加强存货 管理，这些公司的营运资本与上年同期相比降低 了2.8％，为公司节约了150亿美元的投入资本。
“保守型”营运资 本管理：企业用一部 分长期资金来源来满 足企业的短期资金的 需求 。
时间
9
营运资本管理思想的演变
选择营运资本管理模式要考虑的因素：
市场利率
保守型
当市场利率处于上升阶段
当市场利率处于下降阶段
公司在商业博弈中所处的地位 激进型
当公司处于强势地位 当公司处于弱势地位
激进型
保守型
2020/9/17
弱势公司 强势公司 由强转弱
2020/9/17
由弱转强
12
营运资本管理思想的演变
沃尔玛的营运资本管理——案例分析
近年来，人们一直在谈论“沃尔玛现象”。零售 业是个竞争十分激烈的行业，沃尔玛对营运资本 的有效管理也许正好可以解释，为什么涉足零售 业仅50余年的沃尔玛，其在经营上屡获成功，并 成功地荣登《财富》全美500强排行榜榜首的位置， 而涉足零售业超过100年的凯马特，却多次申请破 产保护，在1999年度《财富》价值损害型企业中 名列第四，最后落得被另一零售商西尔斯收购的 命运。
2020/9/17
5
营运资本管理思想的演变
传统营运资本需求量（WCR）=流动资产-流动负债
营运资本
说明
判断
管理形 态
WCR=0
流动资产恰好 短期偿债能力正常 偿还流动负债 短期财务风险适中
居中型
WCR>0 流动资产足以 短期偿债能力较高 保守型 偿还流动负债 短期财务风险较低
WCR<0
流动资产不足 短期偿债能力较差 偿还流动负债 短期财务风险较高
2020/9/17
18
现代营运资本管理核心——“三控政策”
案例：M公司是一家家具生产商，其最初的销售方 式是现金交易。现在，A公司提出要求享n/30的信
用期限，并在得到信用期限的同时，将购货量从原 来的500件增加到600件。
项目
调整信用期限前 调整信用期限后
2020/9/17
13
营运资本管理思想的演变
供货商与顾客在与沃尔玛交易时，会对沃 尔玛的WCR产生什么样的影响？
2004年WCR=1254+26612-19425-10671-1377 =-3607
2005年WCR=1715+29762-21987-12120-1281 =-3911
2005年WCR=2662+32191-25373-13465-1340 =-5325
激进型
2020/9/17
6
营运资本管理思想的演变
债权人怎么想？
“ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ中型”营运资
金 额
流动资产
短期筹资
本管理：企业用短期 资金来源满足短期资
金的需求，用长期资
其他长期资产 固定资产
长期筹资
金来源来满足企业长 期资金的需求，保证 资产负债表的匹配。
“居中型”营运资本管理 时间
2020/9/17
7
营运资本管理思想的演变
可见，充分而有效地运用营运资本，是企业 CEO面临的重要财务问题。
2020/9/17
3
课程内容介绍
2020/9/17
4
营运资本管理思想的演变
传统意义的营运资本管理的含义：就是对公司流 动资产与流动负债的管理。它要求公司在资金来 源与资金占用上互相配比，以保证公司短期的偿 债能力。
现代意义的营运资本管理的含义：它不再过分强 调资金来源与资金占用的配比性，而是要求管理 层尽可能多地利用“免费”或“无息”的资金来 源；同时，在保证流动性的前提下，尽可能多地 降低资金在无盈利能力资产上的占用。
2020/9/17
1
引引子
子
在这些亚洲国家的公司中，中国公司的表现尤
为出色，其平均的营运资本周转期比上年同期降 低了46.2％，达到13.6天。其他在营运资本管理方 面取得明显进步的国家和地区有巴基斯坦和中国 台湾地区，其营运资本周转期分别降低了20.9％和 21.9％。而韩国和马来西亚的公司则在营运资本管 理方面出现大幅度的退步，表现为营运资本周转 期分别上升了85％和27.5％。
债权人怎么想？
金
额
流动资产
固定资产
“激进型”营运资本管理
2020/9/17
短期筹资 长期筹资
“激进型”营运资 本管理：企业用一部 分短期资金来源去满 足企业的长期资金的 需求 。
时间
8
营运资本管理思想的演变
债权人怎么想？
金
额
流动资产
固定资产
“保守型”营运资本管理
2020/9/17
短期筹资 长期筹资
10
营运资本管理思想的演变
公司流动资产的周转能力 存货周转次数=销售收入或销售成本÷平均存货
应收账款周转次数=销售收入÷平均应收账款
周转能力较强 周转能力较弱
激进型
保守型
2020/9/17
11
营运资本管理思想的演变
现代营运资本
管理核心：
现代营运资本需求量（WCR)
三控政策
=（无收益债权+存货）-无成本流动负债
2020/9/17
2
引引子子
研究报告指出，虽然亚洲公司2006年的营运资 本管理整体表现不错，但2006年这些公司的营运 资本改善幅度比2005年有所放缓，2005年营运资 本的降低幅度为5.3％，而2006年只降低了2.8％。 此外，报告认为，这725家公司仍有高达5 350亿的 美元被营运资本“无效”地占用。
2020/9/17
16
营运资本管理思想的演变
为什么沃尔玛可以无本经营？ 为什么沃尔玛能够改变零售业的游戏规则，将 “先付款后供货”改为“先供货后付款”？ 市场控制 可以复制的经营单位 品牌效应 超强的物流配送体系
2020/9/17
17
现代营运资本管理核心——“三控政策”
控制应收账款——信用政策 信用条件 允许购货商赊购多少商品、赊购多长时间、享受 多少现金折扣——信用条件。 信用期限 信用期限是指客户从收货到付款的时间跨度。 购货商的利与弊 供货商的利与弊
2020/9/17
14
营运资本管理思想的演变
供货商： 在产品质量方面 在供货价格方面 在供货计划方面 在货款方面
沃尔玛是 否有“应 付账款”？
2020/9/17
15
营运资本管理思想的演变
是否有
“应收账
顾客：
款？
沃尔玛商场内的“客流量”=“现金流量”
存货： 会计角度
有存货 吗？
财务管理角度
沃尔玛OPM战略！