财务分析、预测与价值评估

● 计算公式：
流动比率
流动资产 流动负债
对债权人来说，此项比率越高越好，因为比率越高，债 权越有保障。但是，从理财的观点来看，过高的流动比率不 能说是好的现象，因为一个经营活动正常的公司，资金应当 有效地在生产经营过程中运转，过多地滞留在流动资产的形 态上，就会影响公司的获利能力。
2. 速动比率
● 含义：速动资产与流动负债的比率。
● 计算公式：
速动比率 流 速动 动负 资债 产
● 速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。
● 一般地，速动比率为1：1，表明公司短期偿债能力较强，较容易筹措到经营来自百度文库活动所需要的现金。
3. 资产负债率
资产负债率也称负债比率，用于衡量公司利用债权人提 供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全 程度。其计算公式为：
◆现金流量折现法 ◆乘数法
二 、财务比率分析
☆财务比率的分类
◆存量比率 ◆流量比率 ◆流量与存量之间的比率
◆偿债能力比率 ◆营运能力比率 ◆盈利能力比率 ◆市价比率
（一）偿债能力比率
短期偿债能力
●流动比率 ●速动比率
长期偿债能力
●资产负债率 ●权益乘数
●利息保障倍数
1. 流动比率
● 含义：流动资产与流动负债的比率。
公司战略与选择的衡量标准就是能否有效地使 用各种资源，为客户提供超越竞争对手的价值，从 而实现公司价值增值。
（四）财务业绩分析
通过财务比率评价公司的财务状况和经营成果。
财务报表
（资产负债表 利润表
现金流量表等）
财务状况 经营成果
财务分析不仅是评价公司业绩的依据，而且是建立财务预测模型的基础 数据。
5. 利息保障倍数
利息保 息 利 障 税 息 倍 前 税 费 数 利 收 前 用 利 息 益 收息 费 益费 用
（二）营运能力比率
●应收账款周转率 ●应付账款周转率 ●总资产周转率
●存货周转率 ●流动资产周转率
1.应收账款周转率
应 周 收 转 账 率 款 应 收 账 款 应 回 收 收 账 额 款 (或 平 赊 均 销 余 收 额 入 净 额 )
（六）公司价值评估
在财务预测的基础上，根据与公司价值评估有关的参数， 如资本成本、自由现金流量等，采用不同的价值评估方法， 将财务信息、预测信息转化为公司价值信息。
股权资本成本方法
公司价值评估方法
◆资本资产定价模型 （CAPM） ◆戈登稳定增长模 型(Gordon Growth
Model) ◆套利定价模型或多 因素模型（APT）
应收账款 日历天数 周转天数 应收账款周转率
或：
周 应转 收天 账数 款 应应 收收 账账 款款 回 (赊平 收 销均 额 3收 6余 5入)额 净额
学习目标
➢掌握偿债能力、营运能力、获利能力等财务业绩评价指标 的基本方法； ➢掌握预计财务报表的编制方法和外部资金需要量的确定方 法； ➢掌握不同调整变量对预计财务报表的影响； ➢理解内含增长率和可持续增长率的含义和分析方法； ➢熟悉现金流量折现法在公司价值评估中的应用。
第一节 财务业绩分析
一 财务业绩分析与价值评估框架 二 财务比率分析
资产负债率=
负债总额
该该比指率标对适债当权，人这来样说一，方资越面产低有总越利额好于。筹但集就资所金有扩者大而公言司通规常模希，望有 利于利用财务杠杆增加所有者的获利能力，但过高又影响公 司的融资能力。如果资产负债率大于100%，表明公司已资不 抵债，视为达到破产的警界线。
4.权益乘数
乘 权 数 益 股 资 东 产 权 总 益 额 总 额 股 东 权 股 益 东 总 权 额 益 总 负 额 债 总 额 1 股 负 东 债 权 总 益 额 总 额
一、财务业绩分析与价值评估框架
财务业绩分析是通过对财务数据和相关信息的汇 总、计算、对比和说明，借以揭示和评价公司的 财务状况、经营成果、现金流量和公司风险，为 报表使用者进行投资、融资和经营决策提供财务 信息。图10—1描述了财务业绩、财务预测与价 值评估的基本框架，从经济环境分析到公司内在 价值评估是这一框架的出发点和分析结果，财务 业绩分析构成了这一框架的基础部分。
式中：应收账款回收额是指已经转化为现金的应收账款，可根据报告期应收账款 累计贷方发生额确定。由于这一指标一般不对外公布，外部投资者通常以赊销收入 净额取代本年应收账款回收额,计算应收账款周转率。应收账款平均余额为应收账款 期初余额和应收账款期末余额的算术平均数。
在以信用交易为主的现代公司中，公司的信用政策是以货款的收现期（货款周 转一次的天数）表示的。因此，需要计算“应收账款平均周转天数”或“应收账款 账龄”
在行业分析中，不仅要关注某一行业不同生命 周期对公司的影响，还要分析商业周期对特定行业 的影响。
从风险的角度分析，财务杠杆（负债/股东权益） 和经营杠杆（息税前利润和销售量之间的关系）对 商业周期的敏感性较强。
（三）竞争分析
◆竞争分析通常采用SWOT分析法。SWOT是通过 自身的强势（strength）、弱势（weakness），外 部面临的机会（opportunity）和威胁（threat）分析， 明确公司的竞争优势，这一优势的形成可能归属于 某一种战略，如成本领先、差别化或集中化战略， 也可能是不同战略组合的结果。
图10—1 财务分析、预测与价值评估框架
（一）经济环境分析
经济分析的目的在于考察所有公司共同面临的环境以及对公司竞争能力的影 响。
价值评估
政治、政策、文化、技术 国民生产总值或国内生产总值 通货膨胀率 利率、汇率 失业率
（二）行业分析
考察特定行业的经济特性、竞争状况、关键成功 因素等，以便明确公司的竞争优势，正确制定公司 战略。
（五）财务预测
财务预测是在经济环境分析、行业分析、公司战略分析、 财务业绩分析的基础上，根据历史资料、基本假设（商业环 境和经济环境）、可持续增长率编制预计资产负债表、预计 利润表、预计现金流量表，展示公司未来各种战略决策的财 务成果和目标；确定公司在计划期内各项投资及生产发展所 需的资本数量及其时间安排，包括需追加的营运资本的数量。 在此基础上，结合公司的股利政策、目标资本结构或债务方 针等财务政策，确定资本来源与运用计划；分析各种因素对 预计财务报表的敏感程度，提高预测结果的准确性和可行性。