债务重组案例分析[1]

2007年12月，本公司与上海思桓企业发展有 限公司、华源投发签署了《股权转让暨债权债 务重组协议书》，根据合同约定将上海思桓企 业发展有限公司应收华源投发的转让生命科学 2.18%股权款170万元等额抵债还给本公司， 从所欠付本公司的债务中扣除；华源投发将应 付上海思桓企业发展有限公司的受让股权款 170万元，从其所拥有对本公司820万元债权 中等额转付；重组后，本公司对上海思桓企业 发展有限公司拥有债权人民币1,294.54万元， 本公司对华源投发欠付债务计人民币650万元。
ST华源债务重组 案例分析
组员：甄佳伟 李游园 张宇凡 卢玥明
基本情况介绍——公司概况
基本情况介绍——公司概况


华源股份是华源集团的一个子公司，也是一个 由国企背景的公司。 公司主要产品或提供的劳务为聚酯产品、化纤、 棉毛丝麻纺织品、印染及后整理制品，服装服 饰、生物制品、药品原料及制剂、保健品、新 型建材和技术年9月本公司与新乡护神、扬州华源签订三 方债务重组协议，将本公司对新乡护神的300 万元债务转移给扬州华源，同时将剩余的 632.20万元债务进行豁免，本公司确认债务重 组收益632.20万
对财务状况和经营成果的影响

P4页 营业利润 -732,424,089.83 非经常性损益项目 -243,379,402.46 利润总额 -1,047,974,126.93 其中债务重组损益 28,471,271.21，
对财务状况和经营成果的影响

营业外收入主要是债务重组利得。 和利润总额10亿元亏损来看，近3000万的债 务重组利得还是显得太微薄了。
债务重组效果不佳的原因


一部分人认为，华源的财务黑洞太多，已经资 不抵债，重组不能朝着投资、合并的方向做， 而是需要进入清理、破产的程序。 债权人对债务重组缺乏对其持续经营能力的信 息所导致的不愿意让步的现象。
债务重组背景


1、报告期内，由银行债权人和一般债权人对公司的 收贷、讨债引发的诉讼、查封等事件屡屡发生，严重 干扰和影响了企业的生产经营。 2、华源在流动资金的层面上出现问题，使银行失去 对其的信任，要求收回贷款，导致其财务困难。 3、继常州企业停产后，公司大多企业已经被迫停产 或面临停产，公司整体经营状况严重恶化。 综上说述，这一轮债务重组是由于华源集团债务危机 导致的，其后果是它的下属子公司均面临偿债纠纷， 以至于影响其正常生产经营。
债务危机引发债务重组的启示


华源股份是一个发展很快的公司，通过并购企 业获得了对很多子公司的控股权，公司迅速发 展。 但是，在发展的同时，一些策略性问题值得盲 目扩张的企业进行反思。
债务危机引发债务重组的启示

1.原始资本金不足，引起资产负债率长期偏高； 2.短贷长投，导致债务结构不合理； 3.扩张太快，且采用风险较大的支付现金方式。 公司层层控股，管理链条过长，使个别企业的突 发事件对整个集团产生不良影响。 盲目并购，扩张过程中形成大量不良资产. 公司管理能力跟不上过快的并购速度.
债务重组背景

主要财务指标 资产负债表 P36 利润表P4 公司发生了财务困难，利润为负数，所有 者权益为负数，对持续经营有影响。 综上，华源有必要进行债务重组。
扭转局面的方式

一是尽快退出亏损严重的企业。 二是对难以恢复生产的企业实施清算关闭。 三是积极推进债务重组、资产重组工作。
债务重组方式
债务危机引发债务重组的启示

我们在分析案例的时候，发现华源股份的债务 重组进行的十分困难，由此可以看出，能否顺 利进行债务重组必要的前提条件是： 1、公司是否能马上表态，拿出一系列行之 有效的措施使债权人相信其有持续经营的能力， 来稳住债权人的信心，并使其做出相应的让步。 2、公司在环境动荡的情况下能不能稳住员 工，使公司正常运营下去。
债务危机引发债务重组的启示

3、公司长期以来能否对债权人树立一种信心， 公司对债权负有很大的责任，确保债权人的利 益能够得到保障。
债务重组方式

06年12月31日,与华源集团签订债务重组协议，将对 苏农化的债权（追索权）转至华源集团，但加了承诺 事项（如果苏州农化不能履行相关义务时，还是需由 本公司向华源集团履行义务）；2007年9月，本公司 与华源集团签订补充协议，将承诺事项撤销，同时本 公司向苏州中院撤销对苏州农化的追偿纠纷案的执行 申请。2007年11月本公司同华源集团签了份债务转让 协议将为苏州农化支付利息239.80万元转让给华源集 团，根据补充协议，本公司共确认债务重组收益 2,214.93万元。