美国存托凭证(ADR)

?什么是美国存托凭证（ADR）潘大财经专题站
胸怀中国，放眼全球，聚焦股市，点评财经 首页
热门文章
站点推荐
关于本站
RSS 订阅Google
鲜果
Bloglines
有道
什么是美国存托凭证（ADR）2008年1月10日 | 分类: 潘大杂谈 | 标签: ADR 发表评论 美国存托凭证（American Depositary
Receipt,
ADR）是现在媒体报道中常见的一个金融术语，又译为美国预托证券。美国存托凭证代表可在美交易的外国公司股票的所有权，多数非美公司在美国上市均通过美国存托凭证方式实现。美国存托凭证允许美国投资者不通过跨境交易即能买卖外国上市公司股票，其一律以美元计价，并以美元形式支付股息。由于目前国内的财经报道喜欢装神弄鬼，故意把简单的事情说的很复杂，以标榜自己的“专业”，使得很多投资者朋友对美国存托凭证等不熟悉的金融品种产生了神秘感。在本文中，潘大就将通过论述美国存托凭证的起源、种类、应用，使各位投资者对其有初步的了解，破除对ADR的神秘感。此外，潘大还将评论在美国上市的中国概念股和中国存托凭证（CDR），使大家能对存托凭证有更深入的认识。希望各位投资者通过阅读本文，能详尽地了解美国存托凭证及其应用。
美国存托凭证（ADR）的起源
1927年，摩根银行首先发明了存托凭证，其目的是规避当时英国法律不许本国企业在海外登记上市的规定，方便美国投资者投资和交易英国零售商Selfridge的股票。

证券交易所挂牌ADR交易量（不包括OTC市场，数据来源：JPMorgan）
美国存托凭证（ADR）运作的三大主体
一、存券银行
美国存托凭证由位于美国的存券银行发行并作为市场中介。
二、托管银行
由位于上市公司所在国的托管银行保管其所代表的证券，并根据存券银行的指令领取股息，并向存托银行提供需要的信息。
三、存券信托公司
美国的证券证券中央保管和清算机构，负责ADR的保管和清算工作。
美国存托凭证（ADR）的种类
一、一级ADR（Level I）
一级ADR只能在柜台交易市场（OTC）交易，是最简便的在美上市交易方式。美国证监会（SEC）对一级ADR的监管要求也是很少的，不要求发布年报，也不要求遵从美国会计准则（GAAP）。一级ADR，是以数量计占比最高的一类ADR。
二、二级ADR（Level II, listed）
二级ADR要比第一级复杂地多，它要求向美国证监会注册并接受美国证监会的监管。此外，二级ADR必须要定时提供年报（Form
20-F），并服从美国会计准则。二级ADR的好处是可以在证券交易所交易，而不仅限于柜台市场。
三、三

级ADR（Level III, offering）
三级ADR是最高一级的ADR，美国证监会对其的监管也最为严格，与对美国本土企业的监管要求基本一致。三级ADR的最大好处是可以实现融资功能，而不仅限于在证券交易所交易。为了融资，公司必须提供招股说明书（Form
F-1）。此外，这类公司还须满足公开信息披露要求，以Form 8K表格的形式向美国证监会提交。
此外，还存在一类名叫非参与型的存托凭证（Unsponsored
Shares），它只能通过柜台交易市场（OTC）交易，且无监管要求，是更低级的一种ADR，但它不属于主流的ADR种类。
中国概念股
目前在美上市的中国概念ADR中，大家较为熟悉的有：中国铝业（ACH）、百度（BIDU）、东方航空（CEA）、中海油（CEO）、中国电信（CHA）、中国移动（CHL）、中国联通（CHU）、中国网通（CN）、华能国际（HNP）、中国人寿（LFC）、网易（NTES）、中国石油（PTR）、上海石化（SHI）、中国石化（SNP）、兖州煤业（YZC）、南方航空（ZNH）。
目前中国还有多如牛毛的在美国OTCBB（Over the Counter Bulletin
Board）市场上市的公司。OTCBB是一个完全不同于纳斯达克的独立市场，它既不是纳斯达克市场，也不是其一部分或者所谓的纳斯达克副板。在OTCBB市场上市，并不能融到一分钱的资。
各位朋友须注意，这部分OTCBB上市的公司里面当然不乏一些老实的公司，但是不老实的公司为数不少。比如众合利达（CEUA）这家公司，就悍然地在自己的官方网站声称自己是所谓的纳斯达克上市公司。松仔国际（SGZI）、康大集团（CKGT）这些公司也是这样，例子还有很多，不一一列举。所以各位朋友可不要一听说某家公司是在美国上市，就立刻傻乎乎地肃然起敬，惹人笑话。此外，据说现在有一些OTCBB上市的公司在用所谓美国上市概念推销自己的“原始股”（来源参考），号称“解禁流通”后能获得“超高的收益”，各位投资者务必不要上当。
中国存托凭证（CDR）
国内投资者听说中国存托凭证一词是在中国移动（0941.HK）启动回归A股的计划时。由于中国移动是一家在香港注册的红筹公司，而中国内地当时并不允许境外企业在A股上市，于是中国移动就提出了中国存托凭证（CDR）的回归方式。
中国移动希望以CDR方式回归A股主要是出于成本考量，如果在回归A股的同时要在内地设立一家新公司并配置一套董事会和管理层的话，成本方面是很不划算的。可能不少投资者对证监会为什么否决了这套方案存在疑问。潘大认为，由于境外公司在内地上市需要的做不少制度建设方面的事情，如果仅为中国移动的回归专门打造一套制度，

会更不划算。
未来中国存托凭证（CDR）的面世将有望进一步完善中国内地多层次资本市场的建设，对国内资本市场国际化发展有重要的意义。但由于资本市场建设是一项立体的、系统的工程，所以中国存托凭证的面世还需要投资者等待时机的成熟。
推荐阅读
American Depositary Receipts（SEC）
中国存托凭证（CDR）（外管局）
中美股市眉来眼去惹的祸（爱搞搞）
综上，美国存托凭证（ADR）是一种在美国广为使用的适用于外国公司在美上市的解决方案。与发达国家资本市场具有多层次性一样，美国存托凭证这一交易品种自身也具有多层次性，它不但能应用于中石油、中石化这样的超大型优质公司，也同样可以应用于很多需要卖“原始股”骗钱维生的超小型垃圾公司。相信投资者朋友在阅读本文后，对美国存托凭证（ADR）这一品种都会有了一定的了解，感谢关注潘大财经专题站。

相关文章
美国人认为投资中国的错误方式
中国基金业2008年新趋势展望 美国大选结果对股票市场有何影响
jacko
2008年1月10日17:58引用 | #1 老大能不能分析下中国神华啊，能不能长期持有，谢谢。对这个公司很感兴趣啊，希望老大能讲解下。
lvlv
2008年1月11日00:02引用 | #2 先顶再看，感谢分享宝贵的知识。
还是不懂
2008年1月11日12:05引用 | #3 能不能说这就是一个以外国公司股价为依据的赌场？3大主体的收益来自哪里，希望潘老师能耐心给我讲解一下。
mini
2008年1月11日13:02引用 | #4 长期支持，写得不错。
勇哥
2008年1月11日21:32引用 | #5
目前确实有为数不少的OTCBB市场的公司在大肆叫卖所谓的“原始股”，当然这里面的公司也有不少是被那些上市中介给骗了。这些中介号称可以在一定时间转到NASDAQ上市，事实上转版的要求很严格，这种可能性微乎其微。
潘大
2008年1月12日11:24引用 | #6 第三方评论是一篇文章的重要附属部分，访问者常能从评论中获取文章中没有提及的信息，产生新的灵感和感悟。
为确保访问者能从读者评论中获取有用信息，使阅读时间物有所值，提升访问者体验。从即日起，禁止评论灌水，包括但不限于“顶”、“支持”等空洞无意义的评论。不符合要求的评论将一律作删除处理。
评论只能围绕文章主题发表相关内容，可以是任何形式的赞成、质疑或反对观点，其它事项请通过“关于本站”中提供的联系方式商洽。评论必须合理使用标点符号。
欢迎大家就本声明精神选择保持沉默或继续踊跃留言。
海通证券
2008年1月13日08:32引用 | #7 中国存托凭证（CDR）要面世，可能得等到人民币真

正可自由兑换的那一天。
绿色酒瓶
2008年1月13日17:25引用 | #8 是否言下之意即中国移动的回归是未知数？
潘大
2008年1月13日18:23引用 | #9 中移动的回归是一定的，但是目前来看以CDR方式回归的可能性较小。
绿色酒瓶
2008年1月14日15:28引用 | #10
请教潘大，房地产行业在目前情况下受国家宏观调空和美国次级贷款危机影响，走软是否是必然？那么，房地产公司的股票，今年内以至明年及以后，应该如何认识呢？是否存在短期的操作机会？
蛋糕巴士
2008年1月14日18:08引用 | #11 看过，但是我水平实在有限，有点云里雾里，不好意思。期待继续，等待观看。
fineplus
2008年1月16日09:05引用 | #12 中国国航在美国发行的ADR是属于一级ADR吗？
巴菲特减持中国石油（0857.HK）的深层次影响
2008年1月21日18:22#13 中国基金业2008年新趋势展望
2008年1月21日18:23#14 松仔国际控股
2008年4月16日21:47引用 | #15
我在2002年买了一家声称在美国上市的股票,是哈尔滨同工集团出卖的原始股,已经6年了,也没有让我们卖,说不够资金在纳失达克上市,叫松仔国际控股,请问有这家公司在美国上市吗,我们是不是上当了.
jeune
2009年2月19日23:14引用 | #16 没看懂 能举个例子吗
美国人认为投资中国的错误方式
2009年2月25日18:23#17 昵称 (必填)
电子邮件 (必填，不会被显示)
网址 (选填)

订阅本站

订阅至: Google | 鲜果 | Bloglines
分类导读
上市公司研究 (40)
其它投资品 (3)
基金 (11)
宏观经济分析 (22)
潘大杂谈 (20)
研究报告精读 (9)
证券市场点评 (18)
财经时评 (32)
金融衍生品 (6)
赞助商

最新文章
茅台的预收款之谜
所谓通胀担忧只是一种情绪
股指期货首日交易分析
ST茅台即将诞生？
汇源果汁迎来春天
王亚伟投资工行的秘密
汇源果汁，横有多长竖有多高
股指期货权威书籍推荐
2010年银行业投资策略
钟表市场将迎来十年景气
技术移民难以推高房价
房贷新政的替代效应
V型复苏难以实现
盛宴必散
通胀不会自我实现
赞助商

精彩热文
中国人为什么不消费
B股市场是个大金矿
雷曼兄弟破产警示录
热钱撤离澳大利亚
巴菲特的书籍推荐
香港联系汇率制度简介
多哈回合谈判失败的原因
奥巴马新政的内容和影响
货币市场基金理财简介
美国次贷危机一周年祭
雷曼兄弟面临破产危机
人民币无本金交割远期（NDF）
越南经济危机解读
波罗的海干散货指数（BDI）
中

国经济面临通货紧缩
债券基金投资指南
美国存托凭证（ADR）
黄金不能对人民币保值
投资学经典书籍推荐
私募股权投资基金（Private Equity）
新华富时中国A50指数期货
什么是次级债券
人民币升值前景分析
赞助商

最新评论
gaga 发表于 所谓通胀担忧只是一种情绪
已经加息了，看来央行不认为通胀只是一种情绪，4万亿不是随便放的，还是会有后果。 ?
Allen 发表于 茅台的预收款之谜
潘大，怎么好久没有文章更新呢？ ?
MH-Stuttgart 发表于 茅台的预收款之谜
我认为是中央缺钱了。文件里面根本没提及任何民间资本参与并有决策，投票权的文字。也就是说，目的只是... ?
我为股狂 发表于 王亚伟投资工行的秘密
按照风险权重来说，应该是放200元房贷消耗的资本等于放100元其他贷款所消耗的资本，所以银行更热... ?
下一页 ?版权所有 ? 2007-2010 潘大财经专题站 | Site Map | Theme by mg12 站长统计 TOP