自由现金流和永续年金计算
自由现金流和永续年金计算
自由现金流折现+永续年金折现估值折现现金流模型（DCF，Discount Cash Flow），是最严谨的对企业和股票估值的方法，DCF估值法与DDM的本质区别是，DCF估值法用自由现金流替代股利。
其中的现金流量可以采用股利现金流量（FCFE，Free cash flow for the equity）——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“股东”分配的现金；也可以采用公司自由现金流量(FCFF,Free cash flow for the film)——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“企业资本供应者和各种利益要求人（股东、债权人）”分配的现金。
现金流折现估值模型 DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。
具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。
这样，股票目前的价值就出来了：If 估值>当前股价，→当前股价被低估。
可以买入。
If 估值<当前股价，→当前股价被高估。
需回避或卖出。
股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。
公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。
所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。
企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。
永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。
1．自由现金流公司通过把资本投出去产生收益，一些收益补偿了营业费用，另外一些用于公司的再投资，其余的就是自由现金流。
记住，我们应该关注自由现金流，因为它是每年能够从公司中拿出来而不损害经营的资金。
一家公司可以通过各种方式运用自由现金流。
价值投资永续价值计算公式
价值投资永续价值计算公式在价值投资中，永续价值计算是一个非常重要的概念。
它可以帮助投资者更好地理解一家公司的长期价值，并且在投资决策中起到关键的作用。
本文将介绍永续价值的计算公式，并探讨其在价值投资中的应用。
永续价值是指一家公司的长期价值，也可以理解为其未来所有现金流的折现值。
在价值投资中，投资者通常会使用永续价值来评估一家公司的价值，并且用来决定是否值得投资。
永续价值计算公式可以帮助投资者更准确地估算一家公司的长期价值，从而提高投资决策的准确性。
永续价值计算公式可以用以下公式表示：永续价值 = 自由现金流× (1 + 永续增长率) / (折现率永续增长率)。
其中，自由现金流是指一家公司在未来几年内能够产生的自由现金流，永续增长率是指公司未来永续增长的速度，折现率是投资者对未来现金流的折现率。
在这个公式中，自由现金流是一个非常重要的变量。
自由现金流可以理解为一家公司在未来几年内能够产生的可自由支配的现金流，通常会扣除资本支出和运营性现金支出。
这个指标可以帮助投资者更好地了解一家公司的盈利能力和现金流状况，从而更准确地估算其长期价值。
另外，永续增长率也是一个非常重要的变量。
永续增长率可以理解为一家公司未来永续增长的速度，通常会根据公司的行业和市场情况来确定。
投资者需要根据公司的行业地位、市场前景等因素来合理估算永续增长率，从而更准确地计算永续价值。
最后，折现率也是一个非常关键的变量。
折现率可以理解为投资者对未来现金流的折现率，通常会根据投资者的风险偏好和市场情况来确定。
一般来说，折现率越低，永续价值就越高，反之亦然。
投资者需要根据自己的风险偏好和市场情况来合理确定折现率，从而更准确地计算永续价值。
在实际投资中，投资者可以根据以上公式来计算一家公司的永续价值，并且结合其他财务指标和市场情况来综合评估其投资价值。
通过对永续价值的准确估算，投资者可以更好地把握投资机会，降低投资风险，从而实现长期稳健的投资回报。
自由现金流估值模型例题
自由现金流估值模型例题自由现金流估值模型（DCF模型）是一种用于估计公司价值的财务模型。
它基于公司未来的自由现金流量，通过贴现这些现金流量到现值来计算公司的内在价值。
下面我将通过一个例题来说明如何使用自由现金流估值模型。
假设我们有一家公司，该公司预计未来五年的自由现金流量分别为100万美元、120万美元、130万美元、140万美元和150万美元。
在第六年以后，我们假设自由现金流量将稳定增长，每年增长率为3%。
现在假设我们选择一个适当的贴现率为10%。
首先，我们需要计算未来五年的自由现金流量的现值。
这可以通过以下公式来计算：现值 = 未来现金流量 / (1 + 贴现率) ^ 年数。
以第一年的现金流量100万美元为例，其现值为：100 / (1 + 0.10) ^ 1 = 90.91 万美元。
同样的方法计算第二年到第五年的现值，得到分别为109.09万美元、107.44万美元、104.55万美元和101.51万美元。
接下来，我们需要计算第六年以后的稳定增长期的现值。
这可以使用永续年金的公式来计算：永续年金 = 最后一年的现金流量 (1 + 稳定增长率) / (贴现率稳定增长率)。
假设在第六年的自由现金流量为150万美元，稳定增长率为3%，代入公式计算得到：150 (1 + 0.03) / (0.10 0.03) = 1857.14 万美元。
最后，我们将未来五年的现值和稳定增长期的现值相加，得到公司的内在价值：90.91 + 109.09 + 107.44 + 104.55 + 101.51 + 1857.14 = 2270.64 万美元。
因此，根据这个例题，我们使用自由现金流估值模型得出这家公司的内在价值为2270.64 万美元。
需要注意的是，自由现金流估值模型的结果取决于所选择的贴现率和稳定增长率。
这些参数的选择需要结合公司的特点和行业的情况进行合理的分析和估计。
自由现金流的概念及计算公式解析
自由现金流的概念及计算公式解析在企业价值评估的诸多模型中，一个很常见的模型就是自由现金流折现模型，即DCF模型。
这个模型通过估算企业未来的现金流并将其折算到目前的时间点来判断企业的价值。
这个模型中，自由现金流是一个关键而核心的变量，正确地计算企业未来所产生的自由现金流是一个核心步骤。
而如何认识自由现金流是我们正确计算自由现金流的前提和基础。
本文旨在通过介绍学界对自由现金流的研究帮助投资者正确地认识自由现金流。
并且一般地，自由现金流量较好的公司，一般都是长牛股，是值得投资者关注的，透过自由现金流我们也能进行选股，比如电力行业的长江电力、白酒行业的贵州茅台等等。
一，自由现金流概念的缘起自由现金流最早是由美国学者詹森在1986年提出的。
詹森在其论文《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》中认为“自由现金流是企业在满足了净现值大于零的所有项目所需资金后的那部分现金流量。
这部分资金是在满足了公司再投资需求后的可分配给公司资本供应者的最大现金量。
”公司资本的供应包括债权资本以及股权资本两种，那么詹森计算的自由现金流就是企业自由现金流而不是股东自由现金流。
但是詹森的定义有概念循环的缺点，因为在计算净现值是否大于零的时候，还是要用到自由现金流的折现模型，那么自由现金流就还是一个核心的概念，詹森就陷入了用自由现金流来解释自由现金流的境地。
以后的学者针对这一点对自由现金流的定义进行了完善。
二，国外其他学者对自由现金流定义的研究在詹森之后，卡普兰在1990年对自由现金流做出了详细的阐释。
卡普兰认为“自由现金流等于公司的税后净营业利润加上折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。
它是公司所产生的税后现金流量总额，可以提供给公司资本的所有供应者，包括债权人和股东。
”要指出的是，现在注册会计师考试辅导教材《财务成本管理》中对企业自由现金流量的解释即参照了卡普兰的定义。
美国加利福尼亚大学洛杉矶分校的康纳尔教授在1993年也对自由现金流做出定义，认为投资者手中所掌握的现金流，是公司经营创造出来的现金流入量扣除公司经营支出的现金流（包括工厂、设备等经营过程中的所有投资），所得到的净现金流。
巴菲特计算自由现金流的公式
巴菲特计算自由现金流的公式
巴菲特（Warren Buffett）计算自由现金流的公式通常指的是用于估计企业自由现金流的方法。
自由现金流（Free Cash Flow，FCF）是指企业在经营活动中可用于投资、偿还债务和分配给股东的现金流。
巴菲特通常使用以下公式来计算自由现金流：
FCF = 税后净利润 + 折旧与摊销 - 资本支出 - 净债务增加
其中，各项指标的含义如下：
•税后净利润：企业在税收和利息支出计算之后的净利润。
•折旧与摊销：企业在报表上列示的固定资产使用过程中的价值损耗。
•资本支出：企业用于购买、维护和改进固定资产或其他长期资产的支出。
•净债务增加：企业债务余额的增加，对于计算自由现金流，通常需要考虑债务的变动。
计算自由现金流有助于评估企业的盈利能力和现金流状况。
对于投资者来说，自由现金流是一个重要的指标，它可以用于估值、评估企业的偿债能力和资本回报率等方面。
需要注意的是，企业的财务报表中可能不会直接提供自由现金流的数值。
因此，计算自由现金流时，可能需要从财务报表中获取所需数据，并进行适当的调整和计算，以获得准确的自由现金流数值。
自由现金流折现法（DCF）
自由现金流折现法（DCF）
1.
自由现金流量净额(FCF) 自由现金流净额(FCF)=经营现金流净额(OCF)- 投资活动产生的现金流量中的(构建固定资产,无形资产和其他长期支付ount rate) :是指将未来预期收益折算成等值现值的比率...
3.
现值 要计算100元未来现金流的现值,就要用未来现金率/(1+折现率) 例如:使用10%...
4.
永续年金价值PV 计算永续年金价值最普通的办法就是拿你估计的最后现金流(CF)...
轻松读懂现金流（二）
轻松读懂现金流（二）二、计算自由现金流自由现金流（Free Cash Flow），由美国西北大学拉巴波特、哈佛大学詹森等学者于20世纪80年代提出，自由现金流量（FCF）是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出的差额，用来衡量企业实际持有的能够回报股东（和债权人）的现金，也是不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东（和债权人）的最大现金额。
美国市场在以安然为代表的利润指标完美无瑕的绩优公司纷纷破产后，成为企业价值评估领域使用最广泛，理论最健全的指标，美国证监会要求公司年报必须披露这一指标。
使用公司未来的自由现金流折现求出企业估值，称之为直接法估值。
实体现金流的计算公式如下：理解这个公式，总共分三步，我们先从管理财务报表的设计原理入手。
1.管理用财务报表企业股东、债权人投钱给企业，形成了企业的各项资产，传统的资产负债表里，右侧的负债和所有者权益是企业的资金来源，左侧资产是资金去向。
先务必记住这一点，资产的增加，意味着资金的消耗。
以传统报表为起点，管理用财务报表将企业活动分为经营活动和金融活动，对应资产和负债区分为经营性和金融性，经营性资产负债在左，金融性资产负债在右，如下图，红字表示相关科目移动到对侧后变为负数。
2.通过管理用财务报表，理解实体现金流现金流无非是进项和出项，进减出自然得出净现金流。
来看管理报表，公司的经营资产列在左侧，融资行为列在右侧（股权融资+债权融资），出资者投资形成经营资产。
同上，经营资产的增加需要消耗现金。
现金进项：营业收入现金支出项：经营成本支出、费用。
上面两项相减，是为企业经营净利润，扣除所得税后，就是税后经营净利润，这是我们计算实体现金流的起点。
成本、费用中的折旧摊销在当期并不需要支付现金出去。
购入固定资产，无形资产所需的资金，大多在购入的当期已经支付，只不过成本需要在规定的年限通过管理费用等科目摊销至后续年度。
这部分成本费用降低了每期的经营净利润，但是并没有支付现金，所以计算现金流时我们要把它加回来，即税后经营净利润+折旧摊销，我们称之为营业现金毛流量。
fcf 计算公式
fcf 计算公式
自然度和流畅度是写作中非常重要的因素，尤其是在描述和解释复杂的概念时。
在本文中，我们将通过以人类的视角来描述和解释FCF（自由现金流）计算公式，以便让读者更好地理解。
在企业财务管理中，FCF是一个重要的指标，用于衡量企业的现金流量状况。
FCF是企业在一定时间内生成的可供投资和分配的自由现金流量的净额。
FCF的计算公式如下：
FCF = 净利润 + 非现金支出 - 固定资产购置额 - 营运资本增加额
在这个公式中，净利润是企业在一定时间内的利润总额。
非现金支出是指企业在经营活动中使用的非现金资源，例如折旧和摊销。
固定资产购置额是企业购置固定资产的金额，而营运资本增加额是企业营运资本增加的金额。
通过计算FCF，我们可以了解企业可供投资和分配的自由现金流量情况。
正值的FCF表明企业在一定时间内产生了足够的现金流量，可以用于投资或分配给股东。
负值的FCF则表示企业在一定时间内的现金流量不足，可能需要借款或采取其他措施来满足资金需求。
通过理解FCF的计算公式和意义，企业可以更好地评估自身的财务状况和盈利能力。
同时，投资者也可以利用FCF来评估企业的投资价值和潜力。
FCF是一个重要的财务指标，可以帮助企业和投资者了解企业的现金流量状况。
通过计算FCF，我们可以评估企业的财务健康状况，以及其在一定时间内可供投资和分配的自由现金流量。
这对于企业的发展和投资决策都具有重要意义。
希望通过本文的描述和解释，读者能够更好地理解和运用FCF计算公式。
年度自由现金流量计算公式
年度自由现金流量计算公式在财务分析中，自由现金流量是评估一家公司财务状况和经营绩效的重要指标。
它代表了公司在特定时间段内可用于偿还债务、支付股息、进行投资或其他用途的现金流量。
因此，计算并分析公司的自由现金流量对于投资者、分析师和管理者来说都是至关重要的。
自由现金流量的计算公式如下：自由现金流量 = 经营活动现金流量净额资本支出。
现在让我们来分析一下这个公式中的各个部分。
经营活动现金流量净额是指公司在经营活动中所产生的现金流入与现金流出的净额。
这个指标可以通过公司的现金流量表来获取。
经营活动现金流量净额反映了公司的日常经营活动所产生的现金流量，包括销售产品或提供服务所收到的现金、支付给供应商和员工的现金、支付利息和税款的现金等。
通常来说，这个指标越高，意味着公司的经营活动越健康。
资本支出是指公司用于购买长期资产或进行投资的现金支出。
这些支出通常包括购买设备、建造厂房、购买股权投资等。
资本支出的水平可以反映公司的投资活动和发展规模。
通常来说，资本支出越高，意味着公司的发展和投资活动越活跃。
通过上述公式，我们可以看出，自由现金流量实际上是经营活动所产生的现金流量净额减去公司的资本支出。
这个指标反映了公司在经营活动中所产生的自由现金流量，可以被用来偿还债务、支付股息、进行投资或其他用途。
自由现金流量的计算可以帮助投资者和分析师更好地了解公司的财务状况和经营绩效。
一个公司如果拥有稳定且正向的自由现金流量，通常意味着它具有良好的盈利能力和资金管理能力。
而一个公司如果自由现金流量持续为负，可能意味着它存在财务风险或经营不善。
另外，自由现金流量的计算还可以帮助公司管理者更好地规划公司的财务活动。
通过分析自由现金流量，公司可以更好地把握资金的使用和分配，避免出现资金紧张或浪费的情况。
同时，自由现金流量的计算也可以帮助公司管理者更好地评估公司的投资决策和财务战略，确保公司的长期发展和稳健经营。
总之，自由现金流量是一个重要的财务指标，它可以帮助投资者、分析师和管理者更好地了解公司的财务状况和经营绩效。
自由现金流最简明计算方法！
自由现金流最简明计算方法！（一）自由现金流就是企业经营活动产生的、在满足了再投资需求之后剩余的现金流。
自由现金流是企业可自由支配的现金流，有了自由现金流，企业才能把钱用于还本付息、为股东派发股利。
最简明计算方法：现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”减去“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”。
自由现金流为正的企业，说明具有良好的财务弹性，其持续经营能力强，能够源源不断地为股东带来现金产出；自由现金流为负的企业，则意味着企业财务弹性较差，需要外部融资。
一个企业的价值通常就是未来每年的自由现金流按预期的折现率折现到现在的价值。
钻石般闪耀的达人：马老师，净利润重要还是现金流重要，期待你的解读。
马靖昊：追女朋友时，净利润重要，可以忽悠，云山雾罩，看不清你的真面目；将女朋友变为老婆后，现金流重要，柴米油盐过日子，很现实，你必须原形毕露。
（二）一家上市公司如果向明显处于行业弱势地位的供应商大量预付款项，这么慷慨大方，估计是有不可告人的目的。
一家公司需要预付大量款项给供应商，一种可能是企业在整个商业生态链上处于弱势地位，还有一种可能就是通过预付款将资金套出公司，最后会以营业收入的名义流回公司，从而达到增加收入的目的。
中华五千年否极泰来：马老师说会计，思想独立，不像那些御用，超级喜欢！马靖昊：超级喜欢，你就常来看看。
（三）一家企业的总资产周转率（营业收入净额/平均总资产）或存货周转率（主营业务成本/平均存货）与企业以前年度数据或同行业指标数据相比较，出现了加快的现象，说明企业销售能力有所增强，这时，如果企业增值税应纳税额出现了减少或增长幅度偏小，可能存在隐瞒收入或虚增成本的现象。
（四）【@Alex残荷听雨：有钱有利润，没钱没利润，有钱没利润，有利润没钱。
跪求老师分析下】有钱有利润，表明企业中利润的含金量高，利润质量好；没钱没利润，表明企业撑不下去，快要倒闭了；有钱没利润，表明企业刚开始运作，还在摸索，没找到盈利模式；有利润没钱，表明企业利润质量很差或者利润造假了。
fcff fcfe cfa一级
fcff fcfe cfa一级FCFF, FCFE, CFA一级金融领域有许多指标和模型，用于衡量公司的价值和财务状况。
在这些指标和模型中，FCFF（自由现金流）、FCFE（股东自由现金流）和CFA一级（特许金融分析师一级）是非常重要且常用的。
本文将分别介绍并解释这些概念，以便更好地理解它们的意义和应用。
一、FCFF（自由现金流）FCFF是能够自由流动给所有的债权人和股东的现金流量。
它表示了企业在经营活动过程中所产生的现金净流入，可以用来支付利息、偿还债务以及分配给股东的股息。
计算FCFF的公式如下：FCFF = 税后营业利润 + 非现金费用 - 税息 - 资本支出 + 净债务增加其中，税后营业利润是指企业在税后的净利润加上非现金费用，非现金费用主要包括折旧和摊销等。
税息是指支付给债权人的利息和税金。
资本支出是指企业进行设备购买、基础设施建设等方面的支出。
净债务增加是指企业债务净增加的数量。
通过计算FCFF，我们可以评估企业的经营活动所产生的现金流量情况，并判断其财务状况的健康程度。
二、FCFE（股东自由现金流）FCFE代表了归属于股东的自由现金流。
它是在满足企业所需资本支出后，可分配给股东的剩余现金流量。
计算FCFE的公式如下：FCFE = FCFF - 净债务增加 - (净债务增加 x (1 - 税率))其中，净债务增加是指企业债务净增加的数量，税率则是企业所在地的适用税率。
FCFE对于股东来说是一个重要的指标，它直接反映了股东在企业经营活动中能够享受到的现金流量。
三、CFA一级（特许金融分析师一级）CFA一级是全球最具权威性的金融资格认证之一，由国际特许金融分析师协会（CFA Institute）颁发。
CFA一级考试涵盖了金融和投资领域的广泛知识和技能要求，考察考生对金融市场、投资工具、股权和固定收益证券等方面知识的掌握程度。
CFA一级考试的主要内容包括估值和资产定价、投资组合管理、金融报表分析、道德与职业规范等。
自由现金流估值法计算步骤
自由现金流估值法计算步骤自由现金流估值法，这个名字听起来是不是有点吓人？别担心，今天咱们就像在喝茶聊天一样，把这个复杂的东西说得简单明了。
要是你对企业的估值感兴趣，尤其是想知道某家公司值多少钱，那自由现金流（FCF）就是你的好朋友。
准备好了吗？那咱们开始吧！1. 什么是自由现金流？自由现金流其实就是企业在扣掉运营成本和必要支出后，剩下的可以随意支配的现金。
简单说，就是你每个月工资发到手后，交完房租、水电费，剩下的钱。
谁不想知道自己每个月能剩下多少呢，对吧？那么，为什么自由现金流这么重要呢？因为它能帮助我们判断一个企业的健康程度。
想象一下，如果一家公司的自由现金流很充裕，那就意味着它可以继续投资、支付股息，甚至进行收购，这可是个好兆头！1.1 自由现金流的计算公式计算自由现金流并不复杂，首先你得明白公式。
FCF = 营业现金流资本支出。
听起来是不是像个数学公式？别担心，咱们分开说。
营业现金流就是公司在正常运营中产生的现金，资本支出则是公司为了维持或扩展业务而进行的投资。
这就像你平常的生活，收入减去花销，剩下的就是你的“自由资金”。
1.2 计算营业现金流要计算营业现金流，通常可以从公司的财务报表上找，尤其是现金流量表。
这里边会有一项叫做“经营活动产生的现金流量”，这就是你的营业现金流。
记得查看一下有没有调整项目，比如折旧、应收账款变化等，这些都会影响最终的数字。
2. 自由现金流的预测接下来，咱们得预测未来的自由现金流。
估计一下未来五年或者十年每年的自由现金流，这就像你在规划旅行预算，得提前知道每年大概要花多少钱。
预测可不是随便猜猜，而是要根据公司历史表现、行业趋势等因素来做出合理的判断。
2.1 行业分析想要准确预测，自然得了解公司的行业状况。
比如，如果一家科技公司正处于快速发展期，那未来的现金流肯定会乐观得多；反之，如果行业萎缩，那就得小心了。
多看看行业报告、市场动态，别光听街坊邻居说八卦哦，得找点靠谱的资料。
自由现金流计算方法
自由现金流计算方法自由现金流计算方法探析贴现现金流法（Discounted Cash Flow）是人们广泛使用的一种企业价值评估方法。
与相对法比较，贴现现金流法在理论上更加完善，对估值者技能的要求也更高。
计算并估计企业的现金流是使用贴现现金流法的一个关键步骤，它不但要求估值者了解企业的经营情况，还要求掌握正确的方法。
本文对两种不同的自由现金流计算方法进行了比较分析，认为基于现金流量表的方法比基于资产负债表的方法更加合理（以下分别简称为现金流量表法和资产负债表法）。
一、自由现金流的定义根据公司财务理论，公司的全部价值属于公司各种权利要求者，这些权利要求者包括股权资本投资者，债券持有者和优先股股东。
因此，公司自由现金流是所有这些权利要求者的现金流的总和。
在使用贴现现金流法的时候，最常用的是公司自由现金流和股权资本自由现金流。
本文只讨论公司自由现金流的计算方法，因为无论计算公司自由现金流还是股权资本自由现金流，折旧和摊销、营运资本增加和资本支出都是重点和难点，其它部分则相对简单。
自由现金流中的“自由”是指已经扣除了各种必要的支出，已经可以为企业所自由支配。
各种必要的支出包括企业正常生产经营所需要的运营资本和资本支出，但不包括向公司权利要求者支付的现金。
二、自由现金流的两种计算方法预计企业未来的自由现金流需要了解企业的历史，然而，企业的财务报表中并未直接提供自由现金流数据，需要估值者自行计算。
一般来说，可以根据企业的资产负债表和现金流量表计算自由现金流。
无认哪种方法，最基本的公式是一样的，即自由现金流=EBIT（1-T）+折旧和摊销-营运资本增加-资本支出两种方法的区别在于如何计算折旧和摊销、营运资本增加和资本支出。
1、基于资产负债表的计算方法2004年度注册会计师全国统一考试辅导教材（《财务成本管理》）介绍了一种使用资产负债表相关数据计算自由现金流的方法，这种方法认为企业所有者权益和有息负债的增加是企业的净投资，而净投资加上折旧和摊销则构成了企业的总投资，总投资具体表现在增加营运资本和资本支出上。
【科普】什么是自由现金流，如何计算
【科普】什么是自由现金流，如何计算自由现金流=净利润+折旧+摊销-非扩张性投资（实际折旧）+营运资本增加。
例如，按照这个公式2013年国投电力的自由现金流（按股权分摊）约50亿，这里面和净利润（约34亿）的差异主要在于折旧摊销和实际折旧之间的差异，因为水电站大坝的使用寿命约100年，而会计折旧大约30年折旧完毕，对于1000亿的投资，两者相差23亿。
但是如果把扩张性投资算进去，计算结果会是负的，为什么呢？这就要分清楚扩张性投资和非扩张性投资的区别了。
（1）非扩张性投资指维护性投资，代表实际折旧（计算时可取估算的实际折旧和实际发生的非扩张性投资两者最大值）。
比如产线旧了需要翻新一下，其投资收益率低，一般会低于贷款利率，这部分是基本不产生未来现金流价值的的投资。
（2）扩张性投资指为了增加利润而进行的投资，其特征是投资收益率高，比贷款利率高，这部分是会产生未来现金流价值的投资，优秀的公司这部分越多反而越好。
国投电力建水电站属于后者，投资200亿，净利润（扣除利息和折旧）达到50亿，ROE高达25%。
而钢铁公司新建产线可以认为是前者，因为在产能过剩这么严重且投资回报率难以覆盖银行利率的情况下，新建产线难以产生未来正的现金流价值。
有人疑惑为什么财务费用不加进去，因为财务费用是实实在在的费用，就像实际折旧是代表真实的资产损耗一样，不能算进去。
净现金流指经营现金和投资现金流之和减去财务费用，不包括融资现金流和理财之类的投资支出。
净现金流和自由现金流的区别：净现金流在短期可能低于自由现金流，但长期两者相等，所以内在价值最后的结果相同，但若一直追求短期最高的净现金流会导致长期的总现金降低。
打个比方：月光族虽然现在活得潇洒，有多少花多少（类似于业务前景广阔的公司把利润全部分红了），但年纪大了没有积蓄没有投资性收入，其一生的现金流产生能力比年轻时积蓄投资的人要少许多。
再举个例子：巴菲特旗下的中美能源，自从巴菲特收购后，每年的利润都不分红，全部进行再投资，高负债率（2009年有息负债约为净资产的2倍），经营现金流很好，但包含扩张性投资的现金流较差，巴菲特认为这些扩张性投资在不断增加中美能源的利润和内在价值，而不是降低了内在价值。
企业自由现金流计算方法
企业自由现金流计算方法
企业自由现金流的计算方法主要有以下几种：
1. 自由现金流＝息税前利润－税金 + 折旧与摊销－资本支出－营运资本追加。
从现金流入来说，来源于企业生产经营活动产生的利润和企业的折旧与摊销。
2. 股东盈余＝净利润 + 折旧与摊销－资本支出－营运资本追加。
企业资金的提供者分为股东和债权人，利息费用是债权人的自由现金流。
3. 自由现金流 = 经营活动现金流量净额－投资活动现金流出。
企业现金流量有经营活动、投资活动和筹资活动现金流。
4. 企业自由现金流（FCFF）=息税前利润-调整的所得税+折旧+摊销-运营资金的增加+长期经营性负债的增加-长期经营性资产的增加-资本性支出。
以上是几种不同的计算方法，具体使用哪一种，需要根据企业的实际情况和需求来决定。
自由现金流和永续年金计算
折现现金流模型（DCF，Discount Cash Flow），是最严谨的对企业和股票估值 的方法，DCF 估值法与 DDM 的本质区别是，DCF 估值法用自由现金流替代股利。 其中的现金流量可以采用股利现金流量（FCFE，Free cash flow for the equity） ——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续 发展前提下的可供“股东”分配的现金；也可以采用公司自由现金流量 (FCFF,Free cash flow for the film)——公司在经营过程中产生，在满足了再 投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“企业资本供应者和各 种利益要求人（股东、债权人）”分配的现金。
府承诺的，到期会支付给我们的利息。）在 2003 年中期，美国 10 年期债权的平 均收益率大约是 5.5%，我们就使用这个利率，因为这不是精确的科学。你也许 会喜欢使用 5%或 6%的利率来表示机会成本。
一家公司的风险水平，可以通过观察公司股票的波动相对于市场波动的大小简单 估计出来。传统的风险定义认为，如果一家公司的股价突然从 30 美元跌到 20 美元，这支股票已经开始变得更有风险了。在晨星公司，我们不是这个风险定义 的热心追随者，因为我们认为一般来说，股票便宜比股价高企是相对降低了风险 的（前提是假设公司的核心业务没有发生戏剧性的变化）。一家公司的风险是由 我们预期公司产生现金流的可能性决定的。
8325 2366
10 年现值 累加总计
32000 20910
31999 18207
31999 12624
①期限和②不确定性（风险）对现值的影响很大。你（公司）收到现金流所需的 时间越长，你（公司）实际收到现金流的不确定性越大，该现金流的现值就越低。
自由现金流的计算
中国大学MOOC(慕课)公司金融自由现金流的计算西南财经大学·金融学院许志现金流估计自由现金流的计算西南财经大学·金融学院许志自由现金流估计的计算公式CF=EBIT×（1-t）+Dep-CapEx-△NWC•CF：项目的增量现金流或自由现金流（Free Cash Flow, FCF）•EBIT：息税前收益•t：所得税边际税率•Dep：折旧•CapEx：资本性支出•ΔNWC：净营运资本的变动额西南财经大学·金融学院许志利润表的基本结构销售收入（Revenue）-销售成本与费用(Costs)-折旧(Depreciation)息税前收益（EBIT）-利息（Interest）税前收益（EBT）-税（Tax）净利润（Net Income）西南财经大学·金融学院许志利润表的基本结构销售收入（Revenue）-销售成本与费用(Costs)-折旧(Depreciation)息税前收益（EBIT）-利息（Interest）税前收益（EBT）-税（Tax）净利润（Net Income）税盾（T ax Shield）利息是在税前扣除的，因此利息是有减税作用的，这叫做税盾，它在公司金融学中的作用非常重要。
西南财经大学·金融学院许志销售收入（Revenue）-销售成本与费用(Costs)-折旧(Depreciation)息税前收益（EBIT）-利息（Interest）税前收益（EBT）-税（Tax）净利润（Net Income）利息是由于筹资活动而支付的利息，并不是投资活动产生的现金流，因此在估算现金流时并不考虑，而应该反映在资本成本的估计过程中资本预算过程中的利润表结构西南财经大学·金融学院许志税费销售收入（Revenue）-销售成本与费用(Costs)-折旧(Depreciation)息税前收益（EBIT）-利息（Interest）税前收益（EBT）-税（Tax）净利润（Net Income）销售收入（Revenue）-销售成本与费用(Costs)-折旧(Depreciation)息税前收益（EBIT）-利息（Interest）税前收益（EBT）-税（Tax）净利润（Net Income）并不是公司必须支付的实际税额实际税额，从公司的EBIT中扣减利息支出后再乘以边际税率得到西南财经大学·金融学院许志税费贴现现金流模型在息税前收益的基础之上计算税费，并不会忽略利息费用及其税盾效应，二者在计算资本成本时都会得到提现西南财经大学·金融学院许志西南财经大学·金融学院许志折旧销售收入（Revenue ）-销售成本与费用(Costs)-折旧(Depreciation)息税前收益（EBIT ）-利息（Interest ）税前收益（EBT ）-税（Tax ）净利润（Net Income ）CF =EBIT ×（1-t ）+Dep -CapEx -△NWC = （Revenues-Costs-Dep ）×（1-t ）+Dep-CapEx-△NWC●这是因为，折旧并不是一个现金项目，实际上并没有现金流出，因此与投资决策不相关。
会计经验：自由现金流量释义
自由现金流量释义一般认为，自由现金流量是指企业在持续经营的基础上，除了在库存、厂房、设备、长期股权等类似资产上所需投入外，企业所能够产生的额外现金流量。
即企业在履行了所有债务责任(如偿付债务本息、支付优先股股息等)并满足了企业再投资需要之后的现金流量，即使这部分现金流量全部支付给普通股股东也不会危及目标企业的生存和发展。
自由现金流量的计算公式为：自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本支出+营运资本增加)=息税前利润加折旧(EBITDA)-所得税-资本性支出-营运资本净增加=债权人自由现金流量+股东自由现金流量自由现金流量的自由在于它是剩余，企业既可以用来还本付息，也可以用来向股东分配现金股利，而不影响企业的长期发展与持续经营。
再比较一下经营性现金流量：经营性现金流量=营业收入(付现性质)-营业成本费用(付现性质)-所得税=息税前利润加折旧(EBITDA)-所得税从经营性现金流量和自由现金流量的两个公式可以看出，自由现金流量不同于经营性现金流量，不仅仅来源于现金流量表，而是资产负债表、利润表、现金流量表的综合体现。
一般来说，一个企业的自由现金流量越大，表明其内部产生现金的能力就越大，其可自由运用的内源资金也越多，企业对外融资的要求也越低，企业的财务状况越健康。
对于任何一个企业，只有自由现金流量才是用来扩大投资、支付利息、回报投资者的源泉。
小编寄语：会计学是一个细节致命的学科，以前总是觉得只要大概知道意思就可以了，但这样是很难达到学习要求的。
因为它是一门技术很强的课程，主要阐述会计核算的基本业务方法。
诚然，困难不能否认，但只要有了正确的学习方法和积极的学习态度，最后加上勤奋，那样必然会赢来成功的曙光。
天道酬勤嘛！。
矿产
矿产资源开发利用方案编写内容要求及审查大纲
矿产资源开发利用方案编写内容要求及《矿产资源开发利用方案》审查大纲一、概述
㈠矿区位置、隶属关系和企业性质。
如为改扩建矿山, 应说明矿山现状、
特点及存在的主要问题。
㈡编制依据
(1简述项目前期工作进展情况及与有关方面对项目的意向性协议情况。
(2 列出开发利用方案编制所依据的主要基础性资料的名称。
如经储量管理部门认定的矿区地质勘探报告、选矿试验报告、加工利用试验报告、工程地质初评资料、矿区水文资料和供水资料等。
对改、扩建矿山应有生产实际资料, 如矿山总平面现状图、矿床开拓系统图、采场现状图和主要采选设备清单等。
二、矿产品需求现状和预测
㈠该矿产在国内需求情况和市场供应情况
1、矿产品现状及加工利用趋向。
2、国内近、远期的需求量及主要销向预测。
㈡产品价格分析
1、国内矿产品价格现状。
2、矿产品价格稳定性及变化趋势。
三、矿产资源概况
㈠矿区总体概况
1、矿区总体规划情况。
2、矿区矿产资源概况。
3、该设计与矿区总体开发的关系。
㈡该设计项目的资源概况
1、矿床地质及构造特征。
2、矿床开采技术条件及水文地质条件。
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那折现率是由什么因素决定的呢？我们怎么知道到底是使用 7%还是 10%来折现 呢？上面讲过，除了机会成本或时间期限的因素外，最大的决定性因素是风险。 不幸的是，没有办法来精确计算准确的折现率，因为风险是一个很难准确测量的 因素。但在这里，你需要知道：实际上当利息率增长的时候，折现率也要增长。 对于利息率，你可以用长期国债的平均利率来做一个合理的替代。（记住，我们 使用这个国债的利率，表示的是机会成本，因为我们可以确定我们一定会得到政
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·周期性：周期性行业（如钢铁、水泥）的公司其现金流，要比稳定性行业（如 餐饮）的公司的现金流更难以预期，因此它们的风险水平也更高。
·竞争优势：详见迈克尔·波特（Michael E. Porter）的竞争三部曲《竞争战 略》、《竞争优势》、《国家竞争优势》。
·财务杠杆双刃剑作用：一般来说，负债较多的公司比负债较少的公司风险大。 景气好的时候，高财务杠杆能使公司盈利得更好。但景气差的时候，由于盈利减 少，高财务杠杆就会使公司偿还债务变得困难。
If 估值>当前股价，→当前股价被低估。可以买入。
If 估值<当前股价，→当前股价被高估。需回避或卖出。
股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。公司的价值取决于公司未 来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。所以要拿 自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。
它第 11 年的现金流=10 亿美元*（1+3%的年增长率）=10.3 亿美元。
11%的折现率减去 3%的长期增长率，是 8%。
所以，该公司的永续年金价值（CF）=10.3/8%=128.8 亿美元。
这些现金流的现值 PV 是多少呢？因为折现率 r=11%，n=10 年，所以永续年金的 现值 PV=128.8/1.1110=45.36 亿美元。
（如果三种不同风险的公司的十年，能保证赚到自由现金流。如果它们数额相同， 由于利率（折现率）不同，利率越高，能获得未来相同财富的现在所需投入就越 低，所以利率最高的风险性公司现值最低。）
3．计算现值
如果使用 10%作为折现率，未来一年获得的 100 美元现金流的现值，就等于 =100/(1+10%)=90.91 美元。未来两年获得的 100 美元的现值 =100/(1+10%)2=82.64 美元。你可以看出：折现率刚好是利率向后倒算。
2540 1452
2008
3221 2093
3421 1941
3226 1604
2009
3543 2113
3207 1625
4097 1771
2010
3953 2162
3900 1764
5203 1956
2011
4327 2172
4681 1891
6608 2160
2012
4746 2185
5383 1941
承诺给我们的现金的风险——政府债券利率加上风险溢价！没错，你已经知道什 么是折现率了。
2．折现率
如果你有一个为期两周的假期，但是你的老板在最后一刻让你把假期延迟一年， 你会向你的老板要求追加一些天数作为延迟的补偿。换句话说，今年的 5 天休假 等于明年的 6 天休假，你心里对休假的折现率是 20%（=(6 天-5 天)/5 天）。如 果你认为再增加一天也不会让老板生气的话，你也可以要求明年增加 2 天假期， 这样你心里的折现率就是 40%（=(7 天-5 天)/5 天）。
但中国的现金流量表则有所不同，中国的现金流量表表述“经营活动现金 流量”时，也给出了直接法的表述。计算 FCF 用间接法和直接法均可，但 要明白，由于财务费用的列示差异，中国现金流量表的直接法式的“经营 活动现金流量”变成自由现金流量要费点事。
·复杂性：风险的本质是不确定性（没人是信息完全掌握者），评估你看不见的 东西是很难的。业务或财务结构足够复杂的公司，比简单的、容易理解的公司更 有风险，因为越复杂越能做手脚，欺他人不懂（金融衍生产品）。公司很可能把 一些令人不愉快的事情隐藏在你所忽视的财务报告的脚注里。
·公司规模：小公司通常比大公司风险大，因为它们更容易受到不利事件的打击。 小公司也常常缺少多样化的产品线和坚实的客户基础。
现金流折现估值模型 DCF(Discounted cash flow)
属于绝对估值法。具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干 年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测 15-30 年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。这样，股票 目前的价值就出来了：
企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值
为什么是前 10 年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。
永续经营价值，就是第 10 年后直到无限远的价值。
1．自由现金流
公司通过把资本投出去产生收益，一些收益补偿了营业费用，另外一些用于公司 的再投资，其余的就是自由现金流。记住，我们应该关注自由现金流，因为它是 每年能够从公司中拿出来而不损害经营的资金。一家公司可以通过各种方式运用 自由现金流。可以以股息的方式支付给股东；或回购股票，来提高每一位股东的 所有权百分比；或也可以把自由现金流保留下来，并把它投资在公司业务中。
2003 2000
2000
2004 2200
2018=2200/1.09
2005 2420
2037=2200/1.09^2
2006 2662
2056=2200/1.09^3
现金流的折现对于不同的公司来说，是有相当大差别的。
年份
稳定性公司
周期性公司
风险性公司
自由现金流 折现率 自由现金流 折现率 自由现金流 折现率
府承诺的，到期会支付给我们的利息。）在 2003 年中期，美国 10 年期债权的平 均收益率大约是 5.5%，我们就使用这个利率，因为这不是精确的科学。你也许 会喜欢使用 5%或 6%的利率来表示机会成本。
一家公司的风险水平，可以通过观察公司股票的波动相对于市场波动的大小简单 估计出来。传统的风险定义认为，如果一家公司的股价突然从 30 美元跌到 20 美元，这支股票已经开始变得更有风险了。在晨星公司，我们不是这个风险定义 的热心追随者，因为我们认为一般来说，股票便宜比股价高企是相对降低了风险 的（前提是假设公司的核心业务没有发生戏剧性的变化）。一家公司的风险是由 我们预期公司产生现金流的可能性决定的。
现在，把所有年份的折现值相加起来，第一年到第十年的折现值，加上永续年金 的折现值。然后除以股份数，就得到你估值的股票的现价。
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简单的 10 年估值模型：
①预测下一个 10 年的自由现金流（FCF），把这些未来自由现金流折现成现值。
→折现 FCF=那一年的 FCF/(1+r)^n。（r=折现率，n=被折现的年份数）
自由现金流折现+永续年金折现估值
折现现金流模型（DCF，Discount Cash Flow），是最严谨的对企业和股票估值 的方法，DCF 估值法与 DDM 的本质区别是，DCF 估值法用自由现金流替代股利。 其中的现金流量可以采用股利现金流量（FCFE，Free cash flow for the equity） ——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续 发展前提下的可供“股东”分配的现金；也可以采用公司自由现金流量 (FCFF,Free cash flow for the film)——公司在经营过程中产生，在满足了再 投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“企业资本供应者和各 种利益要求人（股东、债权人）”分配的现金。
为什么未来现金流没有当期现金流值钱？因为：①现在的钱你可以投资出去赚取 某种利润（钱生钱），②有可能我们永远也无法得到未来的现金流，因为风险的 缘故。这就是“风险溢价”。
政府会为它们的债券支付给我们利息，而市场上没有多少现金流像政府的债券那 样保险，所以我们需要加上一个额外的溢价，来补偿我们可能永远收不到但已经
现在你可以看到，投资者往往以一个很低的折现率来折现那些盈利稳定的公司的 未来现金流，因为他们相信那些公司未来现金流出现风险的可能性很低。相对于 承诺未来某一时点收益率会很好的公司，一个理性的投资者更愿意为一家现在就 有利可图的公司支付更多。
折现率的算法，其实就是利率的算法。比如下表所示：
年份 自由现金流（美元） 折现率 9%
②计算永续年金价值，并把它折现成现值。
→永续年金价值=[FCF10*(1+g)]/(r-g)。fcf10 的意思是指第 10 年这一年的自 由现金流数额。
→把永续年金价值进行折现=永续年金价值/(1+r)^10
③10 年折现现金流之和加上永续年金折现现金价值来计算全部所有者权益价 值。
→所有者权益价值合计=10 年折现现金流之和+永续年金折现
r：折现率
永续年金价值=[CFn(1+g)]/(r-g)=第 11 年的自由现金流/ (贴现率-永续利润增 长率)
永续经营的现值=永续年金价值/(1+贴现率)的十次方
例如，假设我们用一个 10 年的折现现金流模型对一家 11%折现率的公司进行计 算。我们估计这家公司的现金流将在第 10 年达到 10 亿美元，之后他的现金流将 以固定的 3%年增长率增长。（3%通常是一个很好的长期增长率数字，因为它大 致是美国 GDP 增长率的平均水平。如果你对一家处于衰退行业中的公司估值，可 以使用 2%。）
④每股价值=所有者权益价值合计/股份数
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追问： 那公司的现金流怎样计算？
回答： 按一般金融学教材的说法，FCF=NOPLAT+Dep-⊿OWC-CAPEX，其中 NOPLAT 指税后经营利润，Dep 指折旧和摊销，⊿OWC 指营运资本变动（Operating Work Capital），CAPEX 指资本性支出（Capital Expenditure），实际 上这是一种间接计算的方式。美国的现金流量表计算“经营活动现金流 量”时，只用间接法，没有直接法。