日本失去的十年简述

对日本“失去的十年”进行简介，并评述日本央行当时的货币政策

失去的10年（日文：失われた10年、英文：The lost decade）指的是一个国家或地区陷入长期的经济不景气的状况持续达10年左右才逐渐转好的情况。

日本在泡沫经济崩溃后自1991年开始到2000年代初期的长期经济不景气。一般多指此时期。

以下是日本泡沫经济的过程：

1985年到1986年期间，随着日元急速升值，日本企业的国际竞争力虽有所下降，但是国内的投机气氛依然热烈。

(投机与保值恰好相反，投机不是避免外汇风险，而是接受或利用外汇风险。投机不是要尽量减少损失，而是要最大限度地追求利润。汇率不断变动恰好为投机者追求利润提供了机会，创造了条件。投机者既可以利用软货币投机，也可以利用硬货币投机。)

日本经济摆脱了“石油危机”的影响后，开始快速回升，生产和需求十分旺盛，出现了历史上少有的繁荣期。在这个时期，日本出现了大量的剩余资金。日本中央银行为了刺激经济的持续发展，采取了非常宽松的金融政策，但这些资金没有合适的投资项目，结果基本上都流入房地产以及股票市场。致使房地产价格暴涨。当初，日本金融机构对房地产泡沫的危害认识不足，也没有能够及时地对房地产市场现状作出一个正确的评估，纷纷给房地产公司和建筑公司发放贷款，形成了房地产不断升值和信贷规模不断扩大的恶性循环，泡沫越吹越大。

据日本国土厅公布的调查统计数据，1985年，东京都的商业用地价格指数为120．1（1980年为100），但到了1988年就暴涨到了334．2，在短短的3年间暴涨了近两倍。东京都中央区的地价上涨了3倍。日本经济从此埋下了十

多年还未能了结的祸根。1990年，仅东京都的地价就相当于美国全国的土地价格，制造了世界上空前的房地产泡沫。

1987年，投机活动波及所有产业，当时乐观的观点认为只要对土地的需求高涨，那么经济就不会衰退，而且市场也鼓励人们不断购买股票，声称股票从此不会贬值。当时日本媒体为了给这种经济繁荣状况命名，还希望募集像岩户景气、神武景气类似的名称。但当时也出现了少数反对论点，认为土地价格已经远远超过其实际需求，日本经济将在不久的将来陷入衰退。

从经济学原理来说，土地价格上升，导致租用土地的工厂或写字楼的企业盈利率下降，因此合理的做法是出售土地购入债券，因此会带来土地需求下降。根据供求理论，价格终将趋于均衡。但是日本企业普遍实行以帐面价值计算土地资产的做法，因此从表面上看企业的收益率也并无变化，而帐面价值与现实价值的差额就导致了帐面财产增加，从而刺激日本企业追求总资产规模而非收益率。

当时为了取得大都市周边的土地，许多大不动产公司会利用黑社会力量用不正当手段夺取土地，从而导致了严重的社会问题。而毫无收益可能的偏远乡村土地也作为休闲旅游资源被炒作到高价。从土地交易中获得的利润被用来购买股票、债券、高尔夫球场会员权，另外也包括海外的不动产（如美国洛克菲勒中心）、名贵的艺术品和古董、豪华跑车、海外旅游景点等等。当时这种资金被称为“日本钱”（Japan Money）而受到世界经济的关注和商家的追捧。当时随着股票价格上升，日本国内购买法拉利、劳斯莱斯、日产CIMA 等高档轿车的消费热潮也不断高涨。

1989年12月29日，日经平均股价达到最高点38915日元87钱，此后开始下跌，土地价格也在1991年左右开始下跌，泡沫经济开始正式破裂。到了1992年3月，日经平均股价跌破2万日元，仅达到1989年最高点的一半，8月，进一步下跌到1万4000日元左右。大量账面资产在短短的一两年间化为乌有。

由于土地价格也急速下跌，由土地作担保的贷款也出现了极大风险。当时日本各大银行的不良贷款纷纷暴露，对日本金融造成了严重打击。

吹出来的泡沫总是要破的。1991年，日本泡沫经济破灭，股价和房地产价格同时开始暴跌，并一直持续到现在。不动产泡沫破灭给日本经济留下了严重的后遗症，导致日本经济十多年来一蹶不振。

泡沫经济期间，除房地产和建筑公司之外，日本几乎所有的大企业都不同程度地介入了房地产行业，房地产价格的暴跌和经济的长期低迷导致日本一些涉足房地产业较深的大企业纷纷倒闭。据统计，在破产企业中，房地产商和建筑公司的比例最大，仅2000年，日本包括房地产商在内的建筑行业就有6000多家公司破产，占当年全体破产企业的33．6％。2002年，日本有28家上市公司倒闭，其中有1／3以上是房地产公司，均创战后上市企业倒闭的最高记录。

房地产价格的暴跌还重创了日本金融业，演变成了日本经济衰退的“罪魁祸首”。房地产价格持续暴跌致使许多房地产商和建筑公司在房地产领域的投资彻底失败，根本无力偿还银行的贷款，不得不宣布破产。房地产公司以及个人在向银行贷款时虽然都有房地产等资产作担保，但随着土地价格的不断下跌，担保的价值日益下降，致使日本金融机构不良债权不断增长，资本充足率大幅下降。

不良债权大量增加导致金融机构的财务体质十分脆弱，抗风险能力低下。部分金融机构甚至还出现了资金周转失灵等问题，并导致日本十大银行中的日本长期信用银行、日本债券信用银行以及北海道拓殖银行相继倒闭。中小金融机构的破产更是接连不断，日本金融体系发生剧烈动荡，险些引发一场严重的金融危机，日本银行的各项机能均遭到重创。日本政府为了稳定金融体系，不得不向日本金融机构投入大量的国库资金，处理因银行倒闭遗留的问题以及增加金融机构的资本充足率。自1997年以来，日本政府累计已经对金融机构提供了23万亿日元的资助。

尽管如此，日本大型银行的平均资本充足率一度已经降至了8％左右，勉强够上国际清算银行规定的下限。国际著名的企业信用评级机构不断降低日本的金融机构的信用等级，导致日本金融机构在国际金融市场的筹资难度加大，成本提高。资金是经济的血液，金融机构接二连三地倒闭使日本经济出现了失血问题，对部分地区的经济产生了严重冲击，不少企业因缺乏资金而倒闭。

日本企业所需的资金基本上都依赖于银行贷款。不良贷款余额大幅增加导致银行一再提高贷款门槛，严格对企业贷款的审核，缩小了信贷规模，使得日本央行放松银根的政策不能产生效果，许多企业因得不到生产所需的资金被迫破产，结果出现了银行因不良贷款增加而严格控制信贷项目，企业又因得不到生产必须的资金而停产甚至倒闭，企业经营状况的恶化又导致银行不良贷款增加的恶性循环。

三大原因使然

日本房地产泡沫虽然已经破灭了15年，但其负面影响依然十分严重，至今还制约着日本经济的健康发展。

不少经济学界人士认为，日本经济在泡沫破灭之后一蹶不振的重要原因之一是金融体系受到重创，不良债权层出不穷。而不良债权层出不穷的最主要原因是，作为贷款抵押物品的不动产价格不断下跌。

那么，是什么原因导致日本出现如此严重的不动产泡沫？许多专家学者认为：首先是日本政府的金融政策失误。1985年10月，西方国家财长及央行行长会议签署了“广场协议”之后，日元开始大幅升值。为了降低日元的升值压力以及刺激内需，日本一再放松银根，使基准利率创下了历史新低，导致过剩资金大量流入股市和不动产市场，吹起了巨大泡沫。当日本金融管理部门察觉到这个问题，利用利率杠杆实施宏观调控已经为时过晚。当时的日本大藏大臣宫泽喜一后来也承认，金融监管当局的政策失误是导致日本泡沫经济的重要原因之一。