中美证券--市场管理体系比较与分析
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理机构,行使管理、监督全美股票和债券发 行交易的职能,检查、监控投资银行、证券 发行公司和大股东的经营活动。
• 另外,美国联邦SEC将全国分为九个证券交易区,
每区设立一个地区SEC,协助联邦SEC管理本地区 的证券交易所、证券发行公司、投资银行的注册 及信息公开披露,并负责该地区证券发行与交易 活动的具体调查、检查等工作。各州政府对证券 市场的监管,是各州政府对发生在其境内的证券 发行和证券交易进行监督管理,实施本州的证券 法规,尽管各州法规相似条款甚多,但各州都有其 自己的解释。
中美证券市场管理体系 比较与分析
一 美国证券市场监管体系
• 1、美国证券市场监管体系形成的历史背景
美国于1863年成立纽约证券交易(NYSe）进 入20世纪后,其它证券交易所也相继成立,交易规 模迅速扩大。在自由放任思想的影响下,美国政府 对证券市场没有采取什么监管措施。
1929年,第一次世界性的经济危机开始出现, 但在当年的9月份,投机浪潮将道·琼斯股票价格指 数炒到了数年来的最高点386点,是1926年的3倍之 多,但在当年的10、1月,道·琼斯指数暴跌至198点, 随后的两年股价继续暴跌至1932年11月,道·琼斯 指数跌至41点。
3、美国证券市场主要法律法规
• (1)1933年证券法 • (2)1934年证券交易法 • (3)1935年公共服务控股公司法 • (4)1939年信托合同法 • (5)1940年投资公司法和投资顾问法 • (6)1970年证券投资者保护法 • (7)1984年内幕人士交易制裁法
二、国内证券市场的监管体系
• 在经历了股市风暴之后,1932年美国又卷入了另一场更
为严重的金融危机中,股价暴跌使那些贷款炒股的投资 者无力偿还贷款,对银行丧失信心的储户纷纷挤兑存款, 这样造成了银行的经营困难,至1932年11月,整个银行系 统彻底瘫痪。危机过后,美国参议院进行了详细的调查, 发现股市崩盘不仅仅是由经济衰退造成的,在很大程度 上是由于证券市场经营活动中的不规范造成的。调查发
2、美国证券市场的监管体制
• 美国证券市场的监管体制通过长期的发展
完善,现已形成联邦政府的监督与管理,各州 政府的监督与管理以及证券业行业自我监 督与管理三个层次。
• 美国联邦政府为加强对证券市场的监督与
管理,专门成立了美国证券交易委员会(SEC)。 SEC是一个独立的、非党派的、准司法性的 管理机构,它的职能是执行由国会制定的各 项与证券有关的法律,以保护投资者的利益 和维持证券市场的有序运转。SEC是美国统 一管理全国证券发行及交易活动的最高管
包括发行市场上的投资者,也包括交易市场 上的投资者,而且有明确的民事赔偿范围,这 些都是我们可以借鉴的。
•
踏实，奋斗，坚持，专业，努力成就 未来。20.12.120.12.1Tuesday, December 01, 2020
•
弄虚作假要不得，踏实肯干第一名。13:10:4713:10: 4713:1012/1/ 2020 1:10:47 PM
手段调控股票价格等。尽管上市审批制度已改为
核准制,但行政干预依然存在。
三、完善中国证券市场监管体制的 建议
• 1、加强政府监管部门自身的行为规范,切实
维护证券市场的秩序。
• 2、推进自律管理的进程,建立证券交易所、
证券公司、中介机构及其它证券服务机构 自我监督机制,完善内部各项规章制度,充分 发挥各行业协会和全国证券商协会的作用。 只有全面提高自我管理的水平,中国证券市 场才能真正走上规范化发展的道路。
•
加强自身建设，增强个人的休养。2020年12月1日下 午1时10分20.12.120.12.1
•
追求卓越，让自己更好，向上而生。2020年12月1日 星期二 下午1时10分47秒13: 10:4720.12.1
•
严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020年12月 下午1时 10分20.12.113:10Dec ember 1, 2020
•
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.12.113: 10:4713:10Dec-201- Dec-20
•
重于泰山，轻于鸿毛。13:10:4713:10: 4713:10Tuesday, December 01, 2020
•
不可麻痹大意，要防微杜渐。20.12.120.12.113:10:4713:10: 47Dec ember 1, 2020
证券市场的起步阶段,股票发行仅限于少数地 区的试点企业，这一时期证券市场的监管主要 由地方政府负责,中央政府只是进行宏观指导 和协调。
• 第二阶段:1992年10月至1998年8月,国务院决
定成立国务院证券委员会和中国证券监督管理 委员会,负责对全国证券市场进行统一Leabharlann Baidu管。
• 第三阶段:1998年至今。1998年,国务院决定撤
•
重规矩，严要求，少危险。2020年12月1日星 期二1时10分47秒13: 10:471 December 2020
•
好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。下 午1时10分47秒 下午1时10分13:10:4720.12.1
•
每天都是美好的一天，新的一天开启 。20.12.120.12.113:1013:10: 4713:10:47Dec -20
• 4、从证券市场的监管手段来看,美国主要依靠法
律手段,严格按照有关法律法规实施证券市场的 监管。而国内证券市场行政色彩过浓,行政干预 过多,政府过度的行政干预弱化了证券市场的功 能。政府一方面要考虑符合市场机制的要求,构 造一个公开、公平、公正的证券市场;另一方面 还要从中国的国情出发,考虑非市场因素,包括通 过证券市场搞活国有大中型企业,保持社会主义 公有制占主导地位,防止国有资产流失等问题。 在两者存在一定矛盾的情况下,形成了中国证券 市场行政色彩过浓,主要表现在:政府用行政手段 控制市场规模,用行政手段管理上市审批,用行政
销国务院证券委员会,其职能并入中国证券监 督管理委员会(中国证监会),由中国证监会全面 负责对全国证券、期货市场的监管。
• 对比中美证券市场的监管体制,我们不难发现:
• 1、美国证券市场的历史较长,已形成一套比较成
熟和完善的监管体制,这对美国证券市场的长期 稳定发展起到了非常重要的作用。中国证券市场 作为一个新兴市场,已取得长足的发展,国内证券 市场的监管也逐步步入规范化的轨道,美国证券 市场许多监管经验值得我们学习和借鉴。
• 3、进一步完善信息披露制度。信息披露是现代
股票市场的基石,各国相关法律均对此作了严格 的规定。
• 4、加大监管力度,做到有法必依,违法必究,切实
将证券法及其它相关法规落实在实处。中国证监 会应建立抽查制度,每年从全部上市公司中随机 抽取1%～3%比例的公司进行全方位的审计调查, 查处上市公司经营过程中的一切不规范行为。
• 美国证券业行业内部的自我监管是指由全美证券
交易所和证券商协会发起为保障公正和道德的行
为所制定的内部行业规范。全美证券交易所和证 券商协会负责对本组织成员的监管,是自我管理 的机构。自我管理机构的权力来自于它有权拒绝 证券经纪人和证券商进入该组织,在它们违反该 组织的规章时,惩罚它们或者将它们开除出去;自 我管理机构接受SEC的监督,包括在SEC注册,接受 对其规则和决定的审查等;自我管理机构的内部 规范主要包括:从业人员注册规定,从业人员资格 考试,从业人员行为准则等。
• 3、从证券市场的监管体制来看,美国证券市场是
高度自律的,各证券交易所和全美证券商协会发 挥了重要的作用,从业人员注册登记,从业人员的 资格考试以及从业人员行为准则等都必须经行业 协会推荐或由行业协会执行监督。对客户的投诉, 行业协会将展开调查,并有权对会员单位或雇员 进行斥责、罚款、暂停或禁止交易资格,有一套 解决内部纠纷的仲裁程序。而国内证券市场在自 我监管方面做得很差,没有形成良好的内部监管 机制,尽管成立了全国证券商协会,但没有发挥应 有的作用。
•
务实，奋斗，成就，成功。2020年12月1日星 期二1时10分47秒Tuesday, December 01, 2020
•
抓住每一次机会不能轻易流失，这样 我们才 能真正 强大。20.12.12020年12月1日 星期二 1时10分47秒20.12.1
谢谢大家！
现证券业存在着严重的舞弊行为,纽约证券交易所竟有 上百只股票的价格受到操纵,一些人利用内幕信息,大发 横财,使广大投资者的利益受到极大的损害。通过这次 事件,使美国政府认识到,如果不对证券市场进行有力的 监管,将会给整个经济带来非常严重的后果。以美国政 府制定的1933年证券法和1934年证券交易法为开始,美 国证券市场进入了一个监管的新时期。
• 5、尽快建立民事赔偿制度,保护广大投资者的利
益。从我国目前证券法律制度看,缺乏民事赔偿 的具体规定,投资者在法律上找不到维护自身权 益的具体实施途径和措施。
• 美国、我国台湾对民事赔偿制度均有详尽
的规定,凡相信所披露信息而善意购买证券 并因此而遭受损失之人,均可以获取诉权,有 权请求义务人赔偿损失。证券购买人不仅
• 2、从证券市场的法律体系来看,美国证券市场已
形成以《1933年证券法》和《1934年证券交易 法》为基础,以其它法律如《1935年公共服务控 股公司法》,《1939年信托合同法》,《1940年投 资公司法》,《1940年投资顾问法》,《1970年证 券投资者保护法》,《1978年破产改造法》, 《1984年内幕人士交易制裁法》等相配套的法律 体系,而我国证券市场从1999年7月1日起开始实 施《证券法》,其配套法律法规还不够完善,有些 问题的界定不够明确,可操作性较差。
• 自1990年上海、深圳证券交易所成立以来,
我国证券市场已逐步形成以政府监管为主, 自律为辅的监管体制。回顾国内证券市场 的发展历程,不难看出我国证券市场监管体 制经历了一个从地方监管到中央监管,由分 散监管到集中监管的过程,大致可分为以下 三个阶段。
• 第一阶段:80年代中期到90年代初期,这是我国
• 另外,美国联邦SEC将全国分为九个证券交易区,
每区设立一个地区SEC,协助联邦SEC管理本地区 的证券交易所、证券发行公司、投资银行的注册 及信息公开披露,并负责该地区证券发行与交易 活动的具体调查、检查等工作。各州政府对证券 市场的监管,是各州政府对发生在其境内的证券 发行和证券交易进行监督管理,实施本州的证券 法规,尽管各州法规相似条款甚多,但各州都有其 自己的解释。
中美证券市场管理体系 比较与分析
一 美国证券市场监管体系
• 1、美国证券市场监管体系形成的历史背景
美国于1863年成立纽约证券交易(NYSe）进 入20世纪后,其它证券交易所也相继成立,交易规 模迅速扩大。在自由放任思想的影响下,美国政府 对证券市场没有采取什么监管措施。
1929年,第一次世界性的经济危机开始出现, 但在当年的9月份,投机浪潮将道·琼斯股票价格指 数炒到了数年来的最高点386点,是1926年的3倍之 多,但在当年的10、1月,道·琼斯指数暴跌至198点, 随后的两年股价继续暴跌至1932年11月,道·琼斯 指数跌至41点。
3、美国证券市场主要法律法规
• (1)1933年证券法 • (2)1934年证券交易法 • (3)1935年公共服务控股公司法 • (4)1939年信托合同法 • (5)1940年投资公司法和投资顾问法 • (6)1970年证券投资者保护法 • (7)1984年内幕人士交易制裁法
二、国内证券市场的监管体系
• 在经历了股市风暴之后,1932年美国又卷入了另一场更
为严重的金融危机中,股价暴跌使那些贷款炒股的投资 者无力偿还贷款,对银行丧失信心的储户纷纷挤兑存款, 这样造成了银行的经营困难,至1932年11月,整个银行系 统彻底瘫痪。危机过后,美国参议院进行了详细的调查, 发现股市崩盘不仅仅是由经济衰退造成的,在很大程度 上是由于证券市场经营活动中的不规范造成的。调查发
2、美国证券市场的监管体制
• 美国证券市场的监管体制通过长期的发展
完善,现已形成联邦政府的监督与管理,各州 政府的监督与管理以及证券业行业自我监 督与管理三个层次。
• 美国联邦政府为加强对证券市场的监督与
管理,专门成立了美国证券交易委员会(SEC)。 SEC是一个独立的、非党派的、准司法性的 管理机构,它的职能是执行由国会制定的各 项与证券有关的法律,以保护投资者的利益 和维持证券市场的有序运转。SEC是美国统 一管理全国证券发行及交易活动的最高管
包括发行市场上的投资者,也包括交易市场 上的投资者,而且有明确的民事赔偿范围,这 些都是我们可以借鉴的。
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踏实，奋斗，坚持，专业，努力成就 未来。20.12.120.12.1Tuesday, December 01, 2020
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核准制,但行政干预依然存在。
三、完善中国证券市场监管体制的 建议
• 1、加强政府监管部门自身的行为规范,切实
维护证券市场的秩序。
• 2、推进自律管理的进程,建立证券交易所、
证券公司、中介机构及其它证券服务机构 自我监督机制,完善内部各项规章制度,充分 发挥各行业协会和全国证券商协会的作用。 只有全面提高自我管理的水平,中国证券市 场才能真正走上规范化发展的道路。
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加强自身建设，增强个人的休养。2020年12月1日下 午1时10分20.12.120.12.1
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不可麻痹大意，要防微杜渐。20.12.120.12.113:10:4713:10: 47Dec ember 1, 2020
证券市场的起步阶段,股票发行仅限于少数地 区的试点企业，这一时期证券市场的监管主要 由地方政府负责,中央政府只是进行宏观指导 和协调。
• 第二阶段:1992年10月至1998年8月,国务院决
定成立国务院证券委员会和中国证券监督管理 委员会,负责对全国证券市场进行统一Leabharlann Baidu管。
• 第三阶段:1998年至今。1998年,国务院决定撤
•
重规矩，严要求，少危险。2020年12月1日星 期二1时10分47秒13: 10:471 December 2020
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每天都是美好的一天，新的一天开启 。20.12.120.12.113:1013:10: 4713:10:47Dec -20
• 4、从证券市场的监管手段来看,美国主要依靠法
律手段,严格按照有关法律法规实施证券市场的 监管。而国内证券市场行政色彩过浓,行政干预 过多,政府过度的行政干预弱化了证券市场的功 能。政府一方面要考虑符合市场机制的要求,构 造一个公开、公平、公正的证券市场;另一方面 还要从中国的国情出发,考虑非市场因素,包括通 过证券市场搞活国有大中型企业,保持社会主义 公有制占主导地位,防止国有资产流失等问题。 在两者存在一定矛盾的情况下,形成了中国证券 市场行政色彩过浓,主要表现在:政府用行政手段 控制市场规模,用行政手段管理上市审批,用行政
销国务院证券委员会,其职能并入中国证券监 督管理委员会(中国证监会),由中国证监会全面 负责对全国证券、期货市场的监管。
• 对比中美证券市场的监管体制,我们不难发现:
• 1、美国证券市场的历史较长,已形成一套比较成
熟和完善的监管体制,这对美国证券市场的长期 稳定发展起到了非常重要的作用。中国证券市场 作为一个新兴市场,已取得长足的发展,国内证券 市场的监管也逐步步入规范化的轨道,美国证券 市场许多监管经验值得我们学习和借鉴。
• 3、进一步完善信息披露制度。信息披露是现代
股票市场的基石,各国相关法律均对此作了严格 的规定。
• 4、加大监管力度,做到有法必依,违法必究,切实
将证券法及其它相关法规落实在实处。中国证监 会应建立抽查制度,每年从全部上市公司中随机 抽取1%～3%比例的公司进行全方位的审计调查, 查处上市公司经营过程中的一切不规范行为。
• 美国证券业行业内部的自我监管是指由全美证券
交易所和证券商协会发起为保障公正和道德的行
为所制定的内部行业规范。全美证券交易所和证 券商协会负责对本组织成员的监管,是自我管理 的机构。自我管理机构的权力来自于它有权拒绝 证券经纪人和证券商进入该组织,在它们违反该 组织的规章时,惩罚它们或者将它们开除出去;自 我管理机构接受SEC的监督,包括在SEC注册,接受 对其规则和决定的审查等;自我管理机构的内部 规范主要包括:从业人员注册规定,从业人员资格 考试,从业人员行为准则等。
• 3、从证券市场的监管体制来看,美国证券市场是
高度自律的,各证券交易所和全美证券商协会发 挥了重要的作用,从业人员注册登记,从业人员的 资格考试以及从业人员行为准则等都必须经行业 协会推荐或由行业协会执行监督。对客户的投诉, 行业协会将展开调查,并有权对会员单位或雇员 进行斥责、罚款、暂停或禁止交易资格,有一套 解决内部纠纷的仲裁程序。而国内证券市场在自 我监管方面做得很差,没有形成良好的内部监管 机制,尽管成立了全国证券商协会,但没有发挥应 有的作用。
•
务实，奋斗，成就，成功。2020年12月1日星 期二1时10分47秒Tuesday, December 01, 2020
•
抓住每一次机会不能轻易流失，这样 我们才 能真正 强大。20.12.12020年12月1日 星期二 1时10分47秒20.12.1
谢谢大家！
现证券业存在着严重的舞弊行为,纽约证券交易所竟有 上百只股票的价格受到操纵,一些人利用内幕信息,大发 横财,使广大投资者的利益受到极大的损害。通过这次 事件,使美国政府认识到,如果不对证券市场进行有力的 监管,将会给整个经济带来非常严重的后果。以美国政 府制定的1933年证券法和1934年证券交易法为开始,美 国证券市场进入了一个监管的新时期。
• 5、尽快建立民事赔偿制度,保护广大投资者的利
益。从我国目前证券法律制度看,缺乏民事赔偿 的具体规定,投资者在法律上找不到维护自身权 益的具体实施途径和措施。
• 美国、我国台湾对民事赔偿制度均有详尽
的规定,凡相信所披露信息而善意购买证券 并因此而遭受损失之人,均可以获取诉权,有 权请求义务人赔偿损失。证券购买人不仅
• 2、从证券市场的法律体系来看,美国证券市场已
形成以《1933年证券法》和《1934年证券交易 法》为基础,以其它法律如《1935年公共服务控 股公司法》,《1939年信托合同法》,《1940年投 资公司法》,《1940年投资顾问法》,《1970年证 券投资者保护法》,《1978年破产改造法》, 《1984年内幕人士交易制裁法》等相配套的法律 体系,而我国证券市场从1999年7月1日起开始实 施《证券法》,其配套法律法规还不够完善,有些 问题的界定不够明确,可操作性较差。
• 自1990年上海、深圳证券交易所成立以来,
我国证券市场已逐步形成以政府监管为主, 自律为辅的监管体制。回顾国内证券市场 的发展历程,不难看出我国证券市场监管体 制经历了一个从地方监管到中央监管,由分 散监管到集中监管的过程,大致可分为以下 三个阶段。
• 第一阶段:80年代中期到90年代初期,这是我国