《净现值和其他方法》PPT课件

21.01.2021
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6.1 为什么要使用净现值
净现值(NPV)法则是决定是否实施投资的一个简单 的判断标准。
投资的净现值 = 投资产生的未来全部现金流量的 现值 – 初始投资
一项投资的净现值是这项投资的未来现金流量 （收益）的现值减去初始投资成本。
未来现金流量的现值是考虑过适当的市场利率后的 现金流量的价值。
的小型投资项目。 然而由于它存在的问题，在进行重大的投资项
目决策时，回收期法就很少被采用。
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6.3 折现回收期法
在考虑货币的时间价值后，项目收回它的初始投资需要多 长时间？ 折现回收期法先对现金流量进行折现，然后计算 出收回项目初始投资所需的时间。
$50
($50/1.1= $45.45)
2
513
3
1,039
4
1,244
• 折现回收期小于3年。
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6.4 平均会计收益率法
6.4.1 定义 项目平均会计收 AA益 ） R率 项项 （ 目目 平平 均均 账净 面收 投益 资额
如果平均会计收益率 > 目标会计收益率，则项 目可以接受。
6.3 折现回收期法
折现回收期法仍然存在回收期法的后两个问题： 1. 忽略所有在折现回收期以后的现金流量。 2. 决策依据主观臆断。
既然已经计算出折现的现金流量，倒不如计算净 现值。
折现回收期法只是介于回收期法和净现值法之间 的一种不很明智的折衷方法。
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6.3 折现回收期法：例子
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NPV法：例子
• 假定你具有项目X的以下信息： – 初始支出 -$1,100 – 必要回报率 = 10%
• 年度现金收入和费用如下：
年
收入
1
$1,000
2
2,000
3
2,200
4
2,600
费用 $500 1,300 2,700 1,400
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NPV法：例子
0
1
2
• 假定你具有项目X的以下信息： –初始支出 -$1,000 –必要回报率 = 10%
• 年度现金流量及其PVs如下：
年
现金流量 现金流量的PV
1
$ 200
$ 182
2
400
331
3
700
526
4
300
205
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6.3 折现回收期法：例子
年
累计折现CF
1
$ 182
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6.2 回收期法
项目A、B、C的预期现金流量
年份
A
B
C
0
-100
-100
-100
1
20
50
50
2
30
30
30
3
50
20
20
4
60
60
60000
回收期（年） 3
3
3
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6.2 回收期法
6.2.3 管理视角 回收期法决策过程简便（容易理解）。 回收期法便于决策评估。 回收期法有利于加快资金回笼。 由于上述原因，回收期法常常被用来筛选大量
1 - $500 x
1.10 3
$2,200 2,700
(500)
收入 费用
现金流量
1 $1,200 x
1.10 4
$2,600 1,400
$1,200
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NPV法：例子
NPV = -C0 + PV0(未来的 CFs) = -C0 + C1/(1+r) + C2/(1+r)2 + C3/(1+r)3 + C4/(1+r)4 = -1,100 + 500/1.1 + 700/1.12 + (-500)/1.13 + 1,200/1.14 = $377.02 > 0
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6.2 回收期法
6.2.2 回收期法存在的问题 1. 回收期法不考虑回收期内的现金流量序列（忽
略货币的时间价值）。 2. 回收期法忽略了所有在回收期以后的现金流量。 3. 回收期法决策依据主观臆断。
回收期法不利于长期项目 根据回收期标准接受的项目可能没有正的净现值。
净现值法具有三个优点： 1. 净现值使用了现金流量。 2. 净现值包含了项目的全部现金流量。 3. 净现值对现金流量进行了合理的折现。 最低接受标准：如果 NPV > 0，接受 排序标准：选择最高的 NPV 再投资假设：NPV 法则假设所有的现金流量可以按 折现率再投资
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6.2 回收期法
6.2.1 定义
项目收回它的初始投资需要多长时间？ 回收期 = 收回项目初始投资的年数
$50
$50
$20
0
1
2
3
-$100 回收期 < = 目标回收期，项目可行。 回收期 > 目标回收期，项目不可行。 最低接受标准：由管理层设定 排序标准：由管理层设定
第6章 净现值和 投资评价的其他方法
Chapter 6 Net Present Value and Capital Budgeting
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第6章 净现值和 投资评价的其他方法
6.1 为什么要使用净现值 6.2 回收期法 6.3 折现回收期法 6.4 平均会计收益率法 6.5 内部收益率法 6.6 内部收益率法的缺陷 6.7 盈利指数法 6.8 资本预算实务
$50
($50/1.12= $41.32)
$20
($20/1.13= $15.03)
0
1
2
3
-$100
折现回收期是针对折现现金流量的回收期。 折现回收期 > = 回收期 折现回收期 < = 目标折现回收期，项目可行。 折现回收期 > 目标折现回收期，项目不可行。
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初始支出 收入 ($1,100) 费用
现金流量
$1,000 500
$500
收入 费用
现金流量
– $1,100.00 1
$500 x 1.10
+454.54
+578.51
1 $700 x
1.10 2
-375.66
+819.62
+$377.02 = NPV
$2,000 1,300
$700
收入 费用
现金流量
净现值法则： 如果一项投资的NPV为正，就应实施； 如果一项投资的NPV为负，就应摒弃。
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6.1 为什么要使用净现值
接受净现值为正的项目符合股东利益。 如果公司实施具有正的NPV的投资项目，整个公司 的价值将增加NPV。公司的股东将因公司实施具有 正的NPV的投资项目而获利，因为他们持有的公司 股份的价值也会增加。