第三章证券交易方式介绍
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第三章 证券交易方式
本章教学目的与要求
通过本章的学习，了解国内外证 券交易所采用的主要方式；对不同证 券交易方式的内涵、性质、特点、适 用范围等相关问题形成较为明确的认 识。
本章教学内容
• • • • • • 证券交易的含义与原则 现货交易 期货交易 期权交易 信用交易 回购交易
本章教学Leabharlann Baidu点与难点
第二节 证券现货交易
一、证券现货交易的概念 现货交易又称现金现货交易，是买卖双方在证 券市场上达成交易后，即时办理钱券交割手续的交 易方式。 证券现货交易最初是在成交后当场立即交割的。 但随着交易额的增加、交易手续的变化等，当场交 割有一定的难度。因此，现在各国的证券现货交易 通常都允许成交后有一个较短的交割期限。 现货交易常用的交割形式有当日交割、次日交 割和例行日交割等。
• 如果投资者仅做现货交易而不采用信用交易方式， 虽然每股仍能获利20元，但只能成交100股，故实 得利润为20元×100股 = 2000元。与采用信用交易 相比，少获利润为3400元－2000元 = 1400元。 • 如果甲投资者对证券市场价格未来走势判断失 误，股市价格大幅度下跌，如股价降至40元/股， 则甲投资者每股损失20元，共计损失20元/股×200 股 = 4000元；加上负担A公司6000元现款的利息损 失计600元，则甲投资者损失4000元+600元 = 4600 元。
本章教学重点
证券交易的原则 证券交易的主要方式与程序
本章教学难点
信用交易 期货交易 期权交易
第一节
证券交易的含义与原则
一、证券交易的含义 证券交易是投资者转让、买卖已发行 证券的过程。证券交易是证券流通性得以 实现的过程。证券投资始于证券交易，并 通过证券交易实现持有证券以获得权益、 变现、获取价格波动收益或取得控制权等 种种投资目的。
二、证券现货交易的特点 1.成交和交割同时进行或仅有很短的时间间隔。 2.买卖双方成交后必须要足额交割钱、券，不能对冲。 即要求买方必须有足够的现金支付，卖方必须有足 够的证券付出。 3.操作简单。由于现货交易的技术简单，其操作与人 们日常生活所发生的各种商品交易即一手交钱、一 手交货相似，故非常有利于投资者掌握。 4.投资风险较低。与信用交易、期货交易、期权交易 等相比，现货交易风险相对较小。采用现货交易方 式，投资者可将风险控制在一定范围内。
第二节 证券信用交易
一、证券信用交易的概念 证券信用交易又称保证金交易或垫头交 易，是指投资者交付一定数量的保证金，借 以取得证券公司或金融机构的融资或融券， 从而可以进行买空、卖空交易，并在约定时 间（多在投资者获利完成交易后）向证券公 司或金融机构归还融资或融券的交易方式。
• 投资者要采用信用交易方式进行买空、卖空交易， 必须按证券交易所规定的保证金比率支付相应数量 的现款（或证券、代用券等），其余不足部分才可 向证券商或金融机构融通。 • 证券交易所需根据有关法规，执行规定的保证金比 率，保证金比率由一国的中央银行或证券主管部门 规定，证券交易所自身无权调整保证金比率。目前 各国规定的保证金比率各不相同。一般投资者融资 时的保证金比率为30%左右，融券时的保证金比率为 50%左右。
三、证券信用交易的基本种类
证券信用交易分为多头交易（买空交易）和空头交易 （卖空交易）两种。 （一）保证金多头交易 保证金多头交易是指投资者对某种证券的价格看涨时， 在支付一定量保证金后向经纪商或金融机构融资买入大量证 券，以期价格真正上涨时获利的信用交易方式。投资者需对 融入资金支付利息。资金融出方为了保证收回资金本息，则 将投资者委托买入的证券作为抵押品。若投资者不能如期归 还融资本息时，资金融出方有权强行出售抵押证券。多头交 易也称买空交易、保证金买涨交易、保证金买入交易等。
• 例：甲投资者看好某种股票并预计价格将会上涨，他想大 量买进，然后高价卖出。但甲投资者仅有6000元现金，按 照当时每股60元的市价，只能买进100股。为了买进更多股 数，以获得较高的利润，甲向A证券公司提出开立信用户头， 并填具保证书。该保证书载明买方应承担的义务，并确定 保证金比例为50%。A证券公司审查后同意提供信用。于是， 甲向A公司提出买进200股该种证券的订单，并交付50%的保 证金共6000元，其余价款由A公司垫付，垫付利息为10%。A 公司再向银行贷款，银行利息为9%。随后，A公司通过其驻 场营业员执行此项订单。在订单执行完毕之后，证券价格 上升到每股80元，甲随即通知A公司卖出所买进的证券，每 股实现税前利润为20元，则： 税前利润总计20元/股×200股 = 4000元 扣除A公司垫付的利息600元（6000元×10% = 600元） 后，证券投资者获得税前利润为： 4000元－600元 = 3400元
二、证券信用交易的特点
• 具有较强的杠杆作用。采用信用交易，使投资者可 以小额资金（或少量证券）进行大额资金（或大量 证券）交易。 • 易造成市场虚假需求。如果证券投资者过多地使用 信用交易方式，易造成市场的虚假需求，人为加剧 证券市场的价格波动。 • 投资风险较大。由于信用交易具有以小博大的杠杆 特性，且可以使投资者进行买空、卖空的双向操作， 故加剧了证券市场的波动，使投资风险加大。 • 融资、融券均有一定的期限。一般不超过六个月。 故信用交易可以说是一种短期融资、融券行为。
二、证券交易的原则
• 依据我国《证券法》的有关规定，所有证券交易活 动都必须坚持公开、公平、公正的“三公”原则。 • 公开原则：主要是指证券交易的信息必须公开。 • 公平原则：主要是指在证券交易活动中，所有参与 主体的法律地位是平等的，即所有参与主体均有平 等的权利，其合法权益均应公平地得到保护。依据 公平原则，所有证券交易活动均应建立在平等和自 愿的基础上。 • 公正原则：主要是指证券监督管理机构、证券中介 机构和执法机构等要平等地对待证券交易活动的所 有参与者，要公正地适用法律、法规和交易规则， 以保证证券交易活动能规范运作，保护所有机构及 个人投资者能公正地参与交易。
本章教学目的与要求
通过本章的学习，了解国内外证 券交易所采用的主要方式；对不同证 券交易方式的内涵、性质、特点、适 用范围等相关问题形成较为明确的认 识。
本章教学内容
• • • • • • 证券交易的含义与原则 现货交易 期货交易 期权交易 信用交易 回购交易
本章教学Leabharlann Baidu点与难点
第二节 证券现货交易
一、证券现货交易的概念 现货交易又称现金现货交易，是买卖双方在证 券市场上达成交易后，即时办理钱券交割手续的交 易方式。 证券现货交易最初是在成交后当场立即交割的。 但随着交易额的增加、交易手续的变化等，当场交 割有一定的难度。因此，现在各国的证券现货交易 通常都允许成交后有一个较短的交割期限。 现货交易常用的交割形式有当日交割、次日交 割和例行日交割等。
• 如果投资者仅做现货交易而不采用信用交易方式， 虽然每股仍能获利20元，但只能成交100股，故实 得利润为20元×100股 = 2000元。与采用信用交易 相比，少获利润为3400元－2000元 = 1400元。 • 如果甲投资者对证券市场价格未来走势判断失 误，股市价格大幅度下跌，如股价降至40元/股， 则甲投资者每股损失20元，共计损失20元/股×200 股 = 4000元；加上负担A公司6000元现款的利息损 失计600元，则甲投资者损失4000元+600元 = 4600 元。
本章教学重点
证券交易的原则 证券交易的主要方式与程序
本章教学难点
信用交易 期货交易 期权交易
第一节
证券交易的含义与原则
一、证券交易的含义 证券交易是投资者转让、买卖已发行 证券的过程。证券交易是证券流通性得以 实现的过程。证券投资始于证券交易，并 通过证券交易实现持有证券以获得权益、 变现、获取价格波动收益或取得控制权等 种种投资目的。
二、证券现货交易的特点 1.成交和交割同时进行或仅有很短的时间间隔。 2.买卖双方成交后必须要足额交割钱、券，不能对冲。 即要求买方必须有足够的现金支付，卖方必须有足 够的证券付出。 3.操作简单。由于现货交易的技术简单，其操作与人 们日常生活所发生的各种商品交易即一手交钱、一 手交货相似，故非常有利于投资者掌握。 4.投资风险较低。与信用交易、期货交易、期权交易 等相比，现货交易风险相对较小。采用现货交易方 式，投资者可将风险控制在一定范围内。
第二节 证券信用交易
一、证券信用交易的概念 证券信用交易又称保证金交易或垫头交 易，是指投资者交付一定数量的保证金，借 以取得证券公司或金融机构的融资或融券， 从而可以进行买空、卖空交易，并在约定时 间（多在投资者获利完成交易后）向证券公 司或金融机构归还融资或融券的交易方式。
• 投资者要采用信用交易方式进行买空、卖空交易， 必须按证券交易所规定的保证金比率支付相应数量 的现款（或证券、代用券等），其余不足部分才可 向证券商或金融机构融通。 • 证券交易所需根据有关法规，执行规定的保证金比 率，保证金比率由一国的中央银行或证券主管部门 规定，证券交易所自身无权调整保证金比率。目前 各国规定的保证金比率各不相同。一般投资者融资 时的保证金比率为30%左右，融券时的保证金比率为 50%左右。
三、证券信用交易的基本种类
证券信用交易分为多头交易（买空交易）和空头交易 （卖空交易）两种。 （一）保证金多头交易 保证金多头交易是指投资者对某种证券的价格看涨时， 在支付一定量保证金后向经纪商或金融机构融资买入大量证 券，以期价格真正上涨时获利的信用交易方式。投资者需对 融入资金支付利息。资金融出方为了保证收回资金本息，则 将投资者委托买入的证券作为抵押品。若投资者不能如期归 还融资本息时，资金融出方有权强行出售抵押证券。多头交 易也称买空交易、保证金买涨交易、保证金买入交易等。
• 例：甲投资者看好某种股票并预计价格将会上涨，他想大 量买进，然后高价卖出。但甲投资者仅有6000元现金，按 照当时每股60元的市价，只能买进100股。为了买进更多股 数，以获得较高的利润，甲向A证券公司提出开立信用户头， 并填具保证书。该保证书载明买方应承担的义务，并确定 保证金比例为50%。A证券公司审查后同意提供信用。于是， 甲向A公司提出买进200股该种证券的订单，并交付50%的保 证金共6000元，其余价款由A公司垫付，垫付利息为10%。A 公司再向银行贷款，银行利息为9%。随后，A公司通过其驻 场营业员执行此项订单。在订单执行完毕之后，证券价格 上升到每股80元，甲随即通知A公司卖出所买进的证券，每 股实现税前利润为20元，则： 税前利润总计20元/股×200股 = 4000元 扣除A公司垫付的利息600元（6000元×10% = 600元） 后，证券投资者获得税前利润为： 4000元－600元 = 3400元
二、证券信用交易的特点
• 具有较强的杠杆作用。采用信用交易，使投资者可 以小额资金（或少量证券）进行大额资金（或大量 证券）交易。 • 易造成市场虚假需求。如果证券投资者过多地使用 信用交易方式，易造成市场的虚假需求，人为加剧 证券市场的价格波动。 • 投资风险较大。由于信用交易具有以小博大的杠杆 特性，且可以使投资者进行买空、卖空的双向操作， 故加剧了证券市场的波动，使投资风险加大。 • 融资、融券均有一定的期限。一般不超过六个月。 故信用交易可以说是一种短期融资、融券行为。
二、证券交易的原则
• 依据我国《证券法》的有关规定，所有证券交易活 动都必须坚持公开、公平、公正的“三公”原则。 • 公开原则：主要是指证券交易的信息必须公开。 • 公平原则：主要是指在证券交易活动中，所有参与 主体的法律地位是平等的，即所有参与主体均有平 等的权利，其合法权益均应公平地得到保护。依据 公平原则，所有证券交易活动均应建立在平等和自 愿的基础上。 • 公正原则：主要是指证券监督管理机构、证券中介 机构和执法机构等要平等地对待证券交易活动的所 有参与者，要公正地适用法律、法规和交易规则， 以保证证券交易活动能规范运作，保护所有机构及 个人投资者能公正地参与交易。