中铝集团并购力拓失败的背后
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３、妙用媒体和公众力量。对公众与媒 体要进行正确有效的引导，减轻他们对并购 的疑虑，为并购创建良好的环境，营造积极 的舆论氛围。 （二）针对并购风险评估以及风险应对不足 的解决方法：
１、制定并按照完备的并购流程操作。
【参考文献】 １、姚树洁．力拓毁约给中国企业上了 一课［Ｎ］．文汇报，２００９，（６）． ２、杨烨．中国梦断力拓国际化道路多 坎坷 ［Ｎ］．经济观察报，２００９，（６）． ３ 、张盛炀． 中铝为何收购力拓股份 ［Ｊ］．财经文摘，２００８，（６）． ４、中铝收购力拓受阻 国有背景成为 最大障碍 ｈｔｔｐ：／／ｎｅｗｓ．１６３．ｃｏｍ／０９／ ０６０５／１２／５Ｂ２０８８ＥＥ０００１１２４Ｊ．ｈｔｍｌ ５、陈宏：中铝收购力拓失败只怪市场
商，同时也是中国规模最大的原铝生产商。 一大矿业公司必和必拓兼并，防止必和必拓 股东建议等手段施加干扰。
力拓（Ｒｉｏ Ｔｉｎｔｏ）矿业公司市值５２３亿 形成铁矿石供应市场的事实性垄断。而事实 （五）忽视全球资本市场的变化
美元，是全球第二大采矿业集团，多年来成 上一旦他们合并将会控制中国 ７５％ 的铁矿石
中国大规模进军海外资源市场的担心，以及 市场形势好转的可能性，从而在今年 ２ 月制 订战略伙伴条款时给力拓留出了太长的时间 期限（由 １ 个月改为 ４ 个月）和太过轻松的违
一、中铝集团并购力拓的背景及动因 Ａｌｃａｎ）一家公司所拥有的铝土矿储量就达 约金（仅 １％）。
分析
到了１９．６６亿吨，且全部为十分容易开采的 （四）第三方恶意收购的因素
（三）中铝集团并购力拓发生的条件及动因 造成的近 ８０ 亿美元的浮亏。
应对，积极消除其不利影响。企业应对可能
分析
（３）可以掌握力拓先进的开采技术和 受到的政治和社会干扰因素做出事先风险系
中铝并购力拓的主要条件是在全球金 管理经验。
统评估，尽量避免参与政治阻力大的并购项
融危机的打击下，力拓集团在伦敦的股票价
通常来说企业并购的动机主要表现在： 其前任董事长为国务院成员，这不可避免地
经营协同效应，扩大市场份额，加快公司海 令人质疑其独立性。西方资本主义国家认
外业务发展，财务协同效应和战略实施等五 为，在市场经济运行下，如果政府干预就不
大方面。
可避免地会带来经营风险，引起各方利益的
本案例中，中铝收购力拓的内外动因 冲突。
委员会（ＦＩＲＢ）和 ＡＣＣＣ、中国商务部、美
国、德国的相关审查机构。而主要阻力来自
【文章摘要】 在金融危机余威未减，全球并购市
场低靡多日的情况下，中国企业海外并 购的步伐却一刻也没有停止。总体来 说，中国企业普遍对海外并购这一相对 较新的战略扩张方式缺乏相关经验，而 由此导致失败的案例也屡见不鲜。本文 通过对中铝集团并购力拓的案例进行深 入剖析，总结经验，提出了中国企业跨 国并购中可能存在的困难及其应对措 施，使之在以后的时间里更具有理论与 实践的应用价值。
（４）吸收利用力拓在全球广泛的销售 目，同时要加强沟通或者借助国际组织和社
格从 ２００８ 年初的 ７８ 英镑暴跌到年底的不到 渠道并接管其市场份额。
会人士的帮助，让他国政府、社会公众充分
１０英镑，股市和银行融资系统的资金链断裂
了解中国的市场经济体制建设情况，消除误
使之无法短期内在公开市场上进行融资以偿 二、中铝并购力拓面临的风险及失败 解和减少阻挠。
的特点和局限，我国加工贸易规模的扩大使 贸易条件恶化。为了促进加工贸易产业升级 和改善我国贸易条件，可以从以下几方面进 行改进。 （一）促进科技进步，提高产品质量
我国加工贸易凭借劳动力成本的比较 优势，在国际上获得了一定得竞争优势。但 是这种竞争优势主要是低成本竞争优势，是 不可持续的，而且会导致我国贸易条件恶 化。这就要求国家和企业要加大科技研发力 度，促进科技创新。国家可以建立国家级的 科技研发机构，培养高科技人才；企业也可 以通过和一些科研机构或高校合作增强自身 的科技创新能力，提高加工贸易科技水平， 创造独特的产品差异性竞争优势。科技水平 的提高可以降低对国外先进技术的依赖程 度，减少原材料和机器设备进口，从而使进 口商品的价格下降。同时产品质量提高，出 口价格上涨，改善我国贸易条件。在提高科 技水平的同时，要注意产业结构的调整，为 高科技企业提供税收上的优惠、增加信贷额 度、提高低息贷款等，促进高科技产业发展 和产业升级，从整体上改善我国贸易条件。 （二）加强对 ＦＤＩ 的监管。
体持股比例将增至约 １８％，同时中铝公司将
（２）并购是中铝最迅捷的扩大产业线、 和必拓矿业公司合作，实现水平方向整合，
提名 ２ 位非执行董事进入力拓集团董事会。 资源线，增强国际竞争力的方式。
从而大大缩减了成本。
之后，中铝并购力拓事件接连受到澳大利亚
４、由中铝的战略布局决定
政府的审查，延长了 ９０ 天，６ 月 ５ 日，力拓
１ 、对被并购企业进行资产的合理评 估，确定合理的溢价。目前国际上通常的做 法是以净现值法为主，参照市场价值和比较 估值两个指标。在运用市场价值指标时要考 虑到股市的波动、非上市公司与上市公司的 差别、购买部分股份（权）与购买控股权或全 部收购的差别。
２、并购后的整合问题。企业并购容易 造成企业经营方向偏离甚至丧失核心能力和 业务，最终使企业陷入经营困境。并购的过 程是企业经营的重组，涉及前期评估、效应 分析、机构的设置和人事安排等诸多问题， 而管理层要面临不同业务系统的整合、企业 文化冲突，庞大的规模管理等挑战。因而整 合能否成功也直接决定了并购的成败。 四、结论
而此时，由于中国经济发展对资源和 于澳大利亚外商投资审查委员会（ＦＩＲＢ）拖延
能源的刚性要求，中铝集团也急需在海外谋 ９０ 天审查的时间。
求较为稳定的原料供应商，加之国内四家银 （二）中铝集团的国家背景
行的２１０亿美元的贷款使其充分具备了并购
中国铝业公司是国家授权的投资管理
力拓的雄厚资金。
机构和控股公司，是国有重要骨干企业，且
（一）中铝集团和力拓集团的资质背景
露采矿。
澳大利亚必和必拓公司在此期间一直
中铝集团即中国铝业股份有限公司（简
２、由保护中国钢铁产业的未来发展决 恶意阻挠，参与竞购过程，在中铝与力拓达
称“中国铝业”）是中国唯一的氧化铝生产 定。阻止世界第三大矿业公司力拓被世界第 成协议期间一直采取游说，媒体宣传，提出
益激烈的国内和国际竞争，由于自身规模和 资金实力的限制，纷纷陷入破产倒闭的困 境。因此政府在引进 ＦＤＩ 时，要加强对外资 的监管，制定相应准入措施，对一些不良外 资进行严格的审查，保证引进外资的质量。 政府要鼓励外资投资高科技和相关产业，为 我国加工贸易技术进步和产业升级创造良好 的条件，改善我国的贸易条件。 （三）确定适当的关税水平。
２００９ 年 ２ 月 １２ 日中铝和力拓发布联合
３、由中铝的主体业务和行业性质决定 升，力拓的股价每股已经接近 ２００ 美元，而
公告称，力拓集团将接受中国铝业１９５ 亿美
（１）可以为中铝生产型集团工厂提供上 合约溢价为 ２０％。
元现金注资。转股后中铝公司在力拓集团整 下游配套资源及设施。
最终导致力拓改变了筹资策略，与必
我国是一个贸易大国，对国际市场价 格具有一定的影响力。对出口商品征收关税 会提高出口价格，直接改善我国贸易条件。 当对进口商品征收关税时，会使进口商品的 价格上升，从而使国内消费者对进口商品需 求下降，我国是一个对世界市场价格有影响 的大国，进口商品需求下降会直接导致世界 市场上该种商品的价格下降，可以改善我国 的贸易条件。因此国家在制定关税政策时应 该确定适当的关税水平，既保护国内产业， 改善我国贸易条件，又不会因为关税水平过
（１）在力拓集团内获得话语权，成为名 三、中国企业跨国并购经验总结和应
集团单方面撤销了此次合作转而与必和必拓 副其实的大股东，以做出有利于中铝的决 对措施的思考
达成经营双方在西澳大利亚的铁矿石业务的 定。
（一）针对政治因素和国家背景问题的对策
协议。
（２）弥补先前对力拓１４０亿美元投资所
１、坦然对待非经济因素的干扰，灵活
还收购加拿大铝业（ＡＬＣＡＮ）新欠下的高达 原因分析
２、巧妙化解国家背景问题。加强与其
wk.baidu.com
３８０ 亿美元的债务。
（一）政治因素
他国际企业的合作，淡化国家背景色彩，可
MODERNBUSINESS 现 代 商 业 41
国际贸易 Internationaltrade
以有效地避开国家背景问题，减轻被并购企 业的压力与怀疑。同时我们国家要加快对国 有企业改革的步伐，使我国国有企业能够参 与更多的跨国并购。
２、对资本环境和国际金融市场有一个 恰当合理的风险评估预测。紧跟资本环境和 金融市场的变化，做出合理的预测，建立多 份备选方案。同时也要合理地抓好时机，建 立较为严格的合约条款，例如较高的违约金 等。
３、充分利用国际并购中介。国际市场 风云变幻，并购中双方的优势也经常此消彼 长，如何能对市场有个合理的估计，并在其 中做到游刃有余，这需要长期的经验积累与 不断的学习，必要时也要学会借用有影响力 的并购中介组织的力量，获取各种相关的并 购信息，使用多种并购评估工具，确保并购 的成功。 （三） 跨国并购中还需要考虑的因素
变化快 ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｈｉｎｅｗｓ．ｃｎ／ｎｅｗｓ／ ｓｙｓｔｅｍ／２００９／０６／０５／０１０４９４６３４．ｓｈｔｍｌ ６、史建三著：《跨国并购论》，立信会 计出版社，１９９９ 年 １ 月第一版，Ｐ１８６ ７、王子林 张昌彩 沈琦 著：《企业并 购》，经济科学出版社，２０００ 年 ３ 月第 一版，Ｐ３０６．
在我国，廉价劳动力和政府政策优惠 是外资进入的主要诱因。外资的进入带来了 资金和科学的管理以及国际营销渠道，推动 了我国加工贸易的发展。然而，ＦＤＩ 转移至 我国的生产技术和设备并不是最先进的， ＦＤＩ没有从根本上解决我国科技水平落后的 问题。一些地方政府和企业为了短期的经济 利益，不对外商投资项目进行严格审查，盲 目进行招商引资。这不仅使我国加工贸易产 能进一步过剩，造成产品价格下降，贸易条 件恶化；而且使一些本土的中小企业面对日
【作者简介】 林慧婷，女，１９８７ 年出生，籍贯山东， 现就读于东北大学秦皇岛分校，本科
在并购前，企业应该多角度进行市场分析、 》接 ４３ 页
动因分析、企业评估并设计多套灵活的并购 方案。并购期间组建有实力和有经验的专业 并购人员进行并购谈判，必要时设立要约限 制，严守并购报价秘密及并购谈判细则，并 尽可能规避第三方恶意收购。
国际贸易 Internationaltrade
中铝集团并购力拓失败的背后 由于涉及的是资源性行业，因此被澳
洲百姓视为威胁国家资源安全，同时民意的
呼声影响大选，这也给澳洲政府施加了压
林慧婷 东北大学秦皇岛分校 河北秦皇岛 ０ ６ ６ ０ ０ ４
力。此外，这项交易还涉及“４ 个国家 ５ 个
机构”的审批，即澳大利亚的外商投资审查
分析如下：
（三）风险评估不足
１、由中国铝土矿资源的稀缺性决定。
中铝管理层没有充分估计到西方大型
中国历来铝土矿资源贫乏，总储量仅占全球 资源公司、政府和普通公众，包括股东，对
【关键词】 跨国并购；中铝集团；力拓集团；风险 规避
总量的 ２％ 左右，对外依存度很高，据国土 资源部预测，到２０２０年铝土矿资源对外依存 度将超过 ５０％。而截止到２００８年底，仅仅隶 属于力拓集团下的力拓加铝（Ｒｉｏ Ｔｉｎｔｏ
中国企业只有在并购中按照科学合理 的并购程序进行操作，步步为营，才有可能 真正从此次金融危机所带来的巨大商机的背 后获得我们经济发展所需要的技术和资源， 才能真正实现我们国家的产业升级以及未来
分由外资创造，利润也主要被外资占有，然 而我国却要承担贸易条件恶化所带来的种种 不良后果。
四、政策建议 由以上分析可知，由于加工贸易自身
整个并购案件拖延数月，而全球资本
功兼并了数家有影响力的矿业公司，成为全 进口量，使中国钢企在铁矿石价格谈判中处 市场变化迅速，商业机会稍纵即逝。与力拓
球最大的资源开采和矿产品供应商之一。 于极端不利的地位。而现在两拓已经达成了 签订协议时，力拓的股价还在每股 ６０ 多美
（二）中铝对力拓并购案始末
合资协议，铁矿石垄断性状况已经基本成型。 元，但如今市场回暖，矿产资源价格有所回
１、制定并按照完备的并购流程操作。
【参考文献】 １、姚树洁．力拓毁约给中国企业上了 一课［Ｎ］．文汇报，２００９，（６）． ２、杨烨．中国梦断力拓国际化道路多 坎坷 ［Ｎ］．经济观察报，２００９，（６）． ３ 、张盛炀． 中铝为何收购力拓股份 ［Ｊ］．财经文摘，２００８，（６）． ４、中铝收购力拓受阻 国有背景成为 最大障碍 ｈｔｔｐ：／／ｎｅｗｓ．１６３．ｃｏｍ／０９／ ０６０５／１２／５Ｂ２０８８ＥＥ０００１１２４Ｊ．ｈｔｍｌ ５、陈宏：中铝收购力拓失败只怪市场
商，同时也是中国规模最大的原铝生产商。 一大矿业公司必和必拓兼并，防止必和必拓 股东建议等手段施加干扰。
力拓（Ｒｉｏ Ｔｉｎｔｏ）矿业公司市值５２３亿 形成铁矿石供应市场的事实性垄断。而事实 （五）忽视全球资本市场的变化
美元，是全球第二大采矿业集团，多年来成 上一旦他们合并将会控制中国 ７５％ 的铁矿石
中国大规模进军海外资源市场的担心，以及 市场形势好转的可能性，从而在今年 ２ 月制 订战略伙伴条款时给力拓留出了太长的时间 期限（由 １ 个月改为 ４ 个月）和太过轻松的违
一、中铝集团并购力拓的背景及动因 Ａｌｃａｎ）一家公司所拥有的铝土矿储量就达 约金（仅 １％）。
分析
到了１９．６６亿吨，且全部为十分容易开采的 （四）第三方恶意收购的因素
（三）中铝集团并购力拓发生的条件及动因 造成的近 ８０ 亿美元的浮亏。
应对，积极消除其不利影响。企业应对可能
分析
（３）可以掌握力拓先进的开采技术和 受到的政治和社会干扰因素做出事先风险系
中铝并购力拓的主要条件是在全球金 管理经验。
统评估，尽量避免参与政治阻力大的并购项
融危机的打击下，力拓集团在伦敦的股票价
通常来说企业并购的动机主要表现在： 其前任董事长为国务院成员，这不可避免地
经营协同效应，扩大市场份额，加快公司海 令人质疑其独立性。西方资本主义国家认
外业务发展，财务协同效应和战略实施等五 为，在市场经济运行下，如果政府干预就不
大方面。
可避免地会带来经营风险，引起各方利益的
本案例中，中铝收购力拓的内外动因 冲突。
委员会（ＦＩＲＢ）和 ＡＣＣＣ、中国商务部、美
国、德国的相关审查机构。而主要阻力来自
【文章摘要】 在金融危机余威未减，全球并购市
场低靡多日的情况下，中国企业海外并 购的步伐却一刻也没有停止。总体来 说，中国企业普遍对海外并购这一相对 较新的战略扩张方式缺乏相关经验，而 由此导致失败的案例也屡见不鲜。本文 通过对中铝集团并购力拓的案例进行深 入剖析，总结经验，提出了中国企业跨 国并购中可能存在的困难及其应对措 施，使之在以后的时间里更具有理论与 实践的应用价值。
（４）吸收利用力拓在全球广泛的销售 目，同时要加强沟通或者借助国际组织和社
格从 ２００８ 年初的 ７８ 英镑暴跌到年底的不到 渠道并接管其市场份额。
会人士的帮助，让他国政府、社会公众充分
１０英镑，股市和银行融资系统的资金链断裂
了解中国的市场经济体制建设情况，消除误
使之无法短期内在公开市场上进行融资以偿 二、中铝并购力拓面临的风险及失败 解和减少阻挠。
的特点和局限，我国加工贸易规模的扩大使 贸易条件恶化。为了促进加工贸易产业升级 和改善我国贸易条件，可以从以下几方面进 行改进。 （一）促进科技进步，提高产品质量
我国加工贸易凭借劳动力成本的比较 优势，在国际上获得了一定得竞争优势。但 是这种竞争优势主要是低成本竞争优势，是 不可持续的，而且会导致我国贸易条件恶 化。这就要求国家和企业要加大科技研发力 度，促进科技创新。国家可以建立国家级的 科技研发机构，培养高科技人才；企业也可 以通过和一些科研机构或高校合作增强自身 的科技创新能力，提高加工贸易科技水平， 创造独特的产品差异性竞争优势。科技水平 的提高可以降低对国外先进技术的依赖程 度，减少原材料和机器设备进口，从而使进 口商品的价格下降。同时产品质量提高，出 口价格上涨，改善我国贸易条件。在提高科 技水平的同时，要注意产业结构的调整，为 高科技企业提供税收上的优惠、增加信贷额 度、提高低息贷款等，促进高科技产业发展 和产业升级，从整体上改善我国贸易条件。 （二）加强对 ＦＤＩ 的监管。
体持股比例将增至约 １８％，同时中铝公司将
（２）并购是中铝最迅捷的扩大产业线、 和必拓矿业公司合作，实现水平方向整合，
提名 ２ 位非执行董事进入力拓集团董事会。 资源线，增强国际竞争力的方式。
从而大大缩减了成本。
之后，中铝并购力拓事件接连受到澳大利亚
４、由中铝的战略布局决定
政府的审查，延长了 ９０ 天，６ 月 ５ 日，力拓
１ 、对被并购企业进行资产的合理评 估，确定合理的溢价。目前国际上通常的做 法是以净现值法为主，参照市场价值和比较 估值两个指标。在运用市场价值指标时要考 虑到股市的波动、非上市公司与上市公司的 差别、购买部分股份（权）与购买控股权或全 部收购的差别。
２、并购后的整合问题。企业并购容易 造成企业经营方向偏离甚至丧失核心能力和 业务，最终使企业陷入经营困境。并购的过 程是企业经营的重组，涉及前期评估、效应 分析、机构的设置和人事安排等诸多问题， 而管理层要面临不同业务系统的整合、企业 文化冲突，庞大的规模管理等挑战。因而整 合能否成功也直接决定了并购的成败。 四、结论
而此时，由于中国经济发展对资源和 于澳大利亚外商投资审查委员会（ＦＩＲＢ）拖延
能源的刚性要求，中铝集团也急需在海外谋 ９０ 天审查的时间。
求较为稳定的原料供应商，加之国内四家银 （二）中铝集团的国家背景
行的２１０亿美元的贷款使其充分具备了并购
中国铝业公司是国家授权的投资管理
力拓的雄厚资金。
机构和控股公司，是国有重要骨干企业，且
（一）中铝集团和力拓集团的资质背景
露采矿。
澳大利亚必和必拓公司在此期间一直
中铝集团即中国铝业股份有限公司（简
２、由保护中国钢铁产业的未来发展决 恶意阻挠，参与竞购过程，在中铝与力拓达
称“中国铝业”）是中国唯一的氧化铝生产 定。阻止世界第三大矿业公司力拓被世界第 成协议期间一直采取游说，媒体宣传，提出
益激烈的国内和国际竞争，由于自身规模和 资金实力的限制，纷纷陷入破产倒闭的困 境。因此政府在引进 ＦＤＩ 时，要加强对外资 的监管，制定相应准入措施，对一些不良外 资进行严格的审查，保证引进外资的质量。 政府要鼓励外资投资高科技和相关产业，为 我国加工贸易技术进步和产业升级创造良好 的条件，改善我国的贸易条件。 （三）确定适当的关税水平。
２００９ 年 ２ 月 １２ 日中铝和力拓发布联合
３、由中铝的主体业务和行业性质决定 升，力拓的股价每股已经接近 ２００ 美元，而
公告称，力拓集团将接受中国铝业１９５ 亿美
（１）可以为中铝生产型集团工厂提供上 合约溢价为 ２０％。
元现金注资。转股后中铝公司在力拓集团整 下游配套资源及设施。
最终导致力拓改变了筹资策略，与必
我国是一个贸易大国，对国际市场价 格具有一定的影响力。对出口商品征收关税 会提高出口价格，直接改善我国贸易条件。 当对进口商品征收关税时，会使进口商品的 价格上升，从而使国内消费者对进口商品需 求下降，我国是一个对世界市场价格有影响 的大国，进口商品需求下降会直接导致世界 市场上该种商品的价格下降，可以改善我国 的贸易条件。因此国家在制定关税政策时应 该确定适当的关税水平，既保护国内产业， 改善我国贸易条件，又不会因为关税水平过
（１）在力拓集团内获得话语权，成为名 三、中国企业跨国并购经验总结和应
集团单方面撤销了此次合作转而与必和必拓 副其实的大股东，以做出有利于中铝的决 对措施的思考
达成经营双方在西澳大利亚的铁矿石业务的 定。
（一）针对政治因素和国家背景问题的对策
协议。
（２）弥补先前对力拓１４０亿美元投资所
１、坦然对待非经济因素的干扰，灵活
还收购加拿大铝业（ＡＬＣＡＮ）新欠下的高达 原因分析
２、巧妙化解国家背景问题。加强与其
wk.baidu.com
３８０ 亿美元的债务。
（一）政治因素
他国际企业的合作，淡化国家背景色彩，可
MODERNBUSINESS 现 代 商 业 41
国际贸易 Internationaltrade
以有效地避开国家背景问题，减轻被并购企 业的压力与怀疑。同时我们国家要加快对国 有企业改革的步伐，使我国国有企业能够参 与更多的跨国并购。
２、对资本环境和国际金融市场有一个 恰当合理的风险评估预测。紧跟资本环境和 金融市场的变化，做出合理的预测，建立多 份备选方案。同时也要合理地抓好时机，建 立较为严格的合约条款，例如较高的违约金 等。
３、充分利用国际并购中介。国际市场 风云变幻，并购中双方的优势也经常此消彼 长，如何能对市场有个合理的估计，并在其 中做到游刃有余，这需要长期的经验积累与 不断的学习，必要时也要学会借用有影响力 的并购中介组织的力量，获取各种相关的并 购信息，使用多种并购评估工具，确保并购 的成功。 （三） 跨国并购中还需要考虑的因素
变化快 ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｈｉｎｅｗｓ．ｃｎ／ｎｅｗｓ／ ｓｙｓｔｅｍ／２００９／０６／０５／０１０４９４６３４．ｓｈｔｍｌ ６、史建三著：《跨国并购论》，立信会 计出版社，１９９９ 年 １ 月第一版，Ｐ１８６ ７、王子林 张昌彩 沈琦 著：《企业并 购》，经济科学出版社，２０００ 年 ３ 月第 一版，Ｐ３０６．
在我国，廉价劳动力和政府政策优惠 是外资进入的主要诱因。外资的进入带来了 资金和科学的管理以及国际营销渠道，推动 了我国加工贸易的发展。然而，ＦＤＩ 转移至 我国的生产技术和设备并不是最先进的， ＦＤＩ没有从根本上解决我国科技水平落后的 问题。一些地方政府和企业为了短期的经济 利益，不对外商投资项目进行严格审查，盲 目进行招商引资。这不仅使我国加工贸易产 能进一步过剩，造成产品价格下降，贸易条 件恶化；而且使一些本土的中小企业面对日
【作者简介】 林慧婷，女，１９８７ 年出生，籍贯山东， 现就读于东北大学秦皇岛分校，本科
在并购前，企业应该多角度进行市场分析、 》接 ４３ 页
动因分析、企业评估并设计多套灵活的并购 方案。并购期间组建有实力和有经验的专业 并购人员进行并购谈判，必要时设立要约限 制，严守并购报价秘密及并购谈判细则，并 尽可能规避第三方恶意收购。
国际贸易 Internationaltrade
中铝集团并购力拓失败的背后 由于涉及的是资源性行业，因此被澳
洲百姓视为威胁国家资源安全，同时民意的
呼声影响大选，这也给澳洲政府施加了压
林慧婷 东北大学秦皇岛分校 河北秦皇岛 ０ ６ ６ ０ ０ ４
力。此外，这项交易还涉及“４ 个国家 ５ 个
机构”的审批，即澳大利亚的外商投资审查
分析如下：
（三）风险评估不足
１、由中国铝土矿资源的稀缺性决定。
中铝管理层没有充分估计到西方大型
中国历来铝土矿资源贫乏，总储量仅占全球 资源公司、政府和普通公众，包括股东，对
【关键词】 跨国并购；中铝集团；力拓集团；风险 规避
总量的 ２％ 左右，对外依存度很高，据国土 资源部预测，到２０２０年铝土矿资源对外依存 度将超过 ５０％。而截止到２００８年底，仅仅隶 属于力拓集团下的力拓加铝（Ｒｉｏ Ｔｉｎｔｏ
中国企业只有在并购中按照科学合理 的并购程序进行操作，步步为营，才有可能 真正从此次金融危机所带来的巨大商机的背 后获得我们经济发展所需要的技术和资源， 才能真正实现我们国家的产业升级以及未来
分由外资创造，利润也主要被外资占有，然 而我国却要承担贸易条件恶化所带来的种种 不良后果。
四、政策建议 由以上分析可知，由于加工贸易自身
整个并购案件拖延数月，而全球资本
功兼并了数家有影响力的矿业公司，成为全 进口量，使中国钢企在铁矿石价格谈判中处 市场变化迅速，商业机会稍纵即逝。与力拓
球最大的资源开采和矿产品供应商之一。 于极端不利的地位。而现在两拓已经达成了 签订协议时，力拓的股价还在每股 ６０ 多美
（二）中铝对力拓并购案始末
合资协议，铁矿石垄断性状况已经基本成型。 元，但如今市场回暖，矿产资源价格有所回