电力企业融资的新探索——浅谈资产融资

力投 资 总 计 将 达 １ ． ８ ４万 亿 美 元 （ 平均每 年 ６ １ ４亿 美 元 ． 约合 元 的 中 国 南方 电 网有 限 责 任 公 司建 设 债 券 ，开 始 首 次 直 接 融 ５ ０ ９ ６亿 元 人 民 币元 ） ， 其 中发 电和 输 配 电 各 占一半 。 资， 所 募 集 资金 全部 用 于 西 电 东 送 工程 项 目及 云 贵 送 端 项 目、 从 这些情况 ． 我们 可以明显地看 出． 关系国计民生的电力 广 东 受 端项 目的 建 设 。３ ０亿 元 债 券 全 部 为 固定 利 率 ， 其中２ ０
行 业 发 展 过 程 中面 临 的 融 资 压 力 是 十 分 巨大 的 ． 需要 我 们在 亿 元 为 十 五 年 期 ， 票面利率 ５ ． ６ ％， 投 资 者 可 以在 第 十 年 将 债
优 化 自身 现 有 资 源 结 构 的 同 时 ，充 分 利 用 资本 、 资金 两 个 市 券 按 面值 回 售给 南 方 电 网公 司 ： １ ０亿 元 为 十 年 期 。票 面 利 率 场， 拓 宽融 资 渠道 ， 为 电 力企 业发 展 提 供 资 金 保 障 。 ５ － ３ ％。 投 资 者 可 以 在 第 七 年将 债 券 按 面值 回 售 给 发行 人 。 中国 建设 银 行 对 本 期 债 券 本 息 全 额 提供 无 条 件 的 不 可 撤 销 连 带 责 １ 电力企业现行经济特性及融 资特 点
国 资 委属 下 的 发 电 巨头 纷 纷举 起 融 资大 旗 ， 以期 在 新 一 轮 缺 电中 占得 市 场 先机 。 如何尝试新的融资方法， 以更 低 的成 本 ， 更广的范围获得资本， 成 为 电力 企 业 今 天 关注 和 研 究 的新 话 题 。 本 文 试 从 资 产 融 资 这 一 新 的 融 资 方 式来 分析 其 适 合 电力 企 业 的 特 点 。
亿元 ， 电网 方 面 也 需要 与之 相 匹 配 的 巨额 投 资 而据 国 际能 源
２ ＿ ３ 证券 融资
南 方 电 网公 司 于 ２ ０ ０ ４年 ９月 １ ７ 日发 行 了 总 规 模 ３ ０亿
署 最 近 完成 的 一 项 世 界 能 源投 资 的估 算 。 未来 ３ ０年 中 国 的 电
式 的 区 别 可 以大 致 用 一 个 简单 的 比喻 来 说 明 ： 当你 没 有钱 时 ， 你 可以向人借钱 ， 请 人 出钱 ， 如 第一 类 ； 也 可 以 变 卖 资 产 取 得
【 关键词 】 资产融资 ： 风 险隔离 ； 证券 融资 ； 表外融资 【 中图分类号 】 Ｆ ４ ０ ６ ． ７ 【 文献标识码 】 Ｂ 【 文章编号 】 ２ ０ ９ ５ — ２ ０ ６ ６ （ ２ ０ １ ３ ） ２ ４ — ０ ２ ８ ３ — ０ ２
未来 １ ０年 ．将 是 中 国 电 力 工 业 以 较 快 的 速 度 发 展 的 １ ０ 都 超过 了 ５ ０ Leabharlann Baidu 。其 带 来 的利 息 负担 也 是 十分 繁 重 的 。 除此 以 年 ，根 据 有 关部 门统 计 ，预 计每 年 新 增 发 电 装 机 容 量 将 超 过 外 ． 通过银行借款 来融资 ． 其成本 是比较 高的 ． 由 于 手 续 复 杂 ２ ０ ０ ０万 ｋ Ｗ 。按 造 价 以 ６ ０ ０ ０元， ｋ Ｗ 计， 每 年 需投 资 超 过 １ ２ ０ ０ 也 会 间接 降低 融 资的 效 率 。
Ｌ Ｏ Ｗ Ｃ Ａ Ｒ Ｂ ０ Ｎ Ｗ０ Ｒ Ｌ Ｄ ２ ０ １ ３ ／ ｌ ２
绿色经济
电力企业融资的新探索
吴 娴 （ 国网湖南省电力公司 益阳 供电 分公司， 湖南 益阳 ４ １ ３ ０ ０ ０ ）
【 摘
浅谈资产融资
要】 资本 的逐利性在 “ 电荒” 之年表现得淋漓尽致 ： 伴随着 ２ ０ ０ ４ 年 ７月以来 席卷中国的高温和缺 电， 华电、 华能、 大唐 、 国 电、 中电投 五大
设 资金 需 求 巨大 ， 单 靠 证 券 融 资只 是 杯 水 车 薪 ， 而 且 证 券 融 资
如债券的还款压力等 ， 这 些都 使 得 电 网公 司 垄断经营， 在 资 本 所 有 权 上要 求 国 家 处 于控 股 地 位 。 这 就 决定 本 身也 存在 风 险 ， 找 出一 种 效 率 更 高 、 了电 网 融 资是 以 国 家 融 资 为 主体 ．但 这 并 不排 斥 非 国有 资 本 必 须 充 分利 用 资本 市场 的 巨大 融 资 能 力 ，
的适 度 介 入 。 从 原 国 家 电力 公 司 固定 资产 投 资 的 资金 来 源 构 成 中可 以 成 本 更低 的 融 资 方式 ， 实现 融 资手 段 的 多元 化 。
３ 一种新 的融资方式的探讨—— 资产融资
通 常意 义 的公 司 融 资 方式 有 银 行 借 款 、债 权 融 资 和股 权 融资。 而 资 产 融 资是 区别 于这 些 的 第 二 类 融 资 方 式 。 这 两 类 方
电 力行 业 的 不 同环 节 存 在 不 同的 经 济 特 性 ．主 要 表 现 在 任 担 保 。 这 次债 券 的发 行 对 于 电 网 公 司 通过 证 券 融 资 有 着 重 大 的 其 产 权 结 构上 ．而 不 同 的 产 权 结 构 又 是 以不 同 的融 资体 制 为
也 代 表 着 电 网公 司 融 资 渠道 的扩 张一 个 新 的 里 程碑 。 但 前提 的 。 所以 ， 在 发 电环 节 ， 由 于 可 以 引入 竞 争 ． 必 然要 求 多元 意 义 ． 是 ， 无 论 是 南方 电 网公 司 ， 还 是 国 家 电 网公 司 ， 由 于 其 电 网 建 化 产权 结 构 。投 资 主体 的 多 元化 也 就 形 成 了 多元 化 的 融 资 渠 道 。但 在 输 电环 节 ， 由于 具 有 典 型 的 自然 垄 断性 质 ． 需要 国 家