《资本运作讲义》PPT课件

货币；
广义的资本：能够带来利益的一切有用资源。
从金融学的角度看，资本属于金融资产的范畴，它区 别于实物资产，是指能够为资本所有者带来未来收益 的信用凭证，代表未来收益的要求权，反映筹资者和 投资者在资金融通过程中的权利和义务的法律关系。
2、资本的价格 资本的价格等于资本带来的未来收益的现值之和。
V0 = V1 / (1+r) + V2 / (21+r) + ------ + nVn / (1+r)
V0
V1
V2
Vn
t0
t1
t2
tn
举例：
当您在公司中职位的年薪为20万元，假定银行存款利息为2%，那么，您的身价就 不是20万元，而是1000万元！
3、资本运作的概念
资本运作——资本所有者或支配者针对资本进行的 专业化管理，包括投资和融资两个方面。
资本运作与公司理财讲座
一、资本运作原理与案例分析 二、风险投资与中小企业融资 三、股票首次公开发行与上市
首都经贸大学金融学院教授、证券期货研究中心主任 徐洪才 博客：www.xuhongcai.blog.sohu.com
《中小企业腾飞的关wenku.baidu.com— 资本》
主讲：徐洪才教授
科技有限
北京中智信达教育 公司—首席顾问
而且，不管资本运作者的最初动机如何，从结果来 看，资本运作有时会促进企业经济效益的提高，有 时则会导致经营业绩下降，相关当事人之间的利益 分配是不均衡的。
6、资本运作的相关学科
资本市场
投资者
投资学 公司金融学 资本市场学 投资银行学
投资银行
融资者
7、投资银行的角色定位
（1）投资银行是资本市场中提供专业资本运作服务 的中介金融机构，其中心任务就是通过资本市场优化 资本资源配置和创造价值。
固定资产 1 无形 2 有形
公司长期 投资决策 需要解决 的问题?
股东权益
公司资产负债表
资本运营/融资决策
流动资产
固定资产 1 无形 2 有形
如何进行 融资决策 以满足公 司的投资 需求?
流动负债 长期负债
股东权益
公司资产负债表
流动资产
资本运营/融资决策
如何安 排净营 运资本 和现金 流？
固定资产 1 无形 2 有形
定价：580元 6VCD
----中智信达成长型中小企业
发展
系列VCD
参考书目
1、《中国资本运营经典案例》(上册、下册)，徐洪才 主编，清华大学出版社，2005.3。
2、《投资银行学》(第四版)，徐洪才主编，经济科学 出版社，2005.8。
引言：
真实故事：一个5000万规模企业总经理 的困惑！
第一阶段：0℃冰块
即所谓“种子期”，是指创业者仅有某一想法，或者某 项技术仍然处于实验室阶段。在该项技术进入产业化之 前，一般要经过多次放大实验或临床实验，以检验技术 的可靠性、稳定性和可行性。当技术具备了产业化的基 本条件，这时0℃的冰块就变成了0℃的水。在这个阶段 上，少量的风险资本特别是天使基金开始介入，企业融 资具有资本需求金额较小、潜在投资收益巨大以及投资 风险极大的特点。
(4)资本运作一般包括融资活动 和投资活动两个组成部分，体现 了资本供给者和资本需求者之间 的一种长期资金借贷关系和利益 分配机制；
一般情况下, 居民:资本供给者 企业:资本需求者
•(5)在分工发达的现代市场经济中，资本运作一般通过 中介服务机构——投资银行在资本市场中进行的；
•(6)资本运作的各种具体形式构成了现代资本市场和投 资银行机构的主要业务内容。
通过理顺这些重大利益关系，调动各生产要素的“积 极性”，从而优化企业的资本结构和提高资源配置效
公司治理：两权分离
董事会 管理层
股东 债权人
资产
负债 股东权益
因此，企业资本运作的本质就是市场经济的微观主 体——企业内部生产关系的一种调整机制，这种调 整有时是一种自觉行为，有时则是被动进行的，反 映了资本所有者和企业经营者的决策能力和综合实 力；
（2）资本市场价值增值大体上可分为五个层次，五 级增值形成一个价值链条结构，全部投资银行业务都 是围绕这一价值链展开的。
(二)企业融资周期的理论
资本运作的基本功能之一就是帮助企业从资本市场 融资。目前，有关企业生命周期的理论文献已经很 多，但关于企业融资周期的理论研究却很少见到。
这里将企业生命周期做一简单类比：在正常大气压 力下，把从0℃冰块加热到100℃水蒸气的过程做一 大致划分，以描述不同成长阶段企业融资活动的不 同特征。
4、资本运作的特征
(1)资本运作主体是资本所有者或支配者，资本运 作对象就是资本本身；
4、资本运作的特征
(2)资本所有者必须拥有一定数量的资本，才谈得上 需要对资本进行专业化管理，资本运作是现代社会 生产力和人均收入水平显著提高的必然结果；
(3)资本运作必须体现资本所有者或支配者的利益导 向和自觉意识，因此资本运作和管理活动必然是有 序进行的；
现象上，资本运作通常要对企业负债结构进行调整， 其真实目的无非是通过调整企业生产关系使其适应生 产力发展水平，并促进生产力潜能得以最大限度发 挥——即提高公司价值！
公司资产负债表
资产 流动资产
负债 流动负债
长期负债
固定资产 1 有形 2 无形
股东权益
公司资产负债表
资本运营/投资决策
流动资产
流动负债 长期负债
5、资本运作的本质
在马克思看来, 利润 工资 地租
资本家 工人 地主
按照马克思的分析方法，资本运 作的本质不应是资本运作的表象， 而是资本运作背后所掩盖的社会 关系，即资本运作当事人之间的 利益关系。
从表象上看，资本运作表现为企业资产负债结构的变 化；
因此不妨从分析企业资产负债表入手，把资产负债表 左边的“资产”的“数量”和“质量”理解为企业的 “生产力”水平，那么资产负债表右边的“负债”所 体现的就是企业“生产关系”。
一、资本运作原理与案例分析
(一)资本运作本质的理论 (二)企业融资周期的理论 (三)资本市场五级价值增值理论 (四)资本运作或投资银行业务 (五)投资银行与商业银行的比较
一、资本运作原理与案例分析
问题：
(一)资本运作本质的理论
什么是“金融”？
1、资本的概念
狭义的资本：用来生产或经营以求牟利的生产资料和
如何安 排公司 的股权 结构？
流动负债 长期负债
股东权益
在现实中，企业从事资本运作和投资银行帮助企业完 成资本运作操作，实际上是在做同一件事情，即都是 对企业资产负债表的右方结构进行调整——旨在理顺 资本当事人之间的利益关系：
资本所有者之间关系；
资本所有者与债权人之间关系；
资本所有者与经营管理者之间的关系；