7-第七章 短期筹资管理

三、短期借款筹资的优缺点
（一） 银行短期借款的优点 1.银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比较多的短期贷款。 对于季节性和临时性的资金需求，采用银行短期借款尤为方便。而 那些规模大、信誉好的大企业，更可以比较低的利率借入资金。 2.银行短期借款具有较好的弹性，可在资金需要增加时借款，在资 金需要减少时还款。
短期筹资具有如下特点： 1. 筹资速度快，容易取得 2. 筹资灵活性强 3. 成本低 4. 风险大
（二）短期筹资的分类
按不同标准可将短期筹资分为不同类型，其最常见的 分类方式有以下两种：
① 以应付金额是否确定为标准. 可以将短期负债分成应付金额确定的短期负债和应 付金额不确定的短期负债。 ② 以短期负债的形成情况为标准 可以分成自然性短期负债和临时性短期负债。
（三）票据贴现 票据贴现(Discount of bills)是商业票据的持有人把未到期
的商业票据转让给银行，贴付一定利息以取得银行资金的一种借贷 行为。票据贴现是商业信用发展的产物，实为一种银行信用。银行 在贴现商业票据时，所付金额要低于票面金额，其差额为贴现息。 贴现息与票面面值的比率，为贴现率。银行通过贴现把款项贷给销 货单位，到期向购货单位收款，所以要收取利息。
（三）公司采用紧缩的短期资产持有政策 当公司采用紧缩的短期资产持有政策时，一定销售额水平上的
短期资产比例较低，使公司资金短缺风险和偿债风险最大，但同时 盈利能力也相对较高。此时同样可以分别用三种短期筹资政策与之 配合，产生不同的综合效果：配合型筹资政策匹配，则对风险和收 益没有太大影响，总体来说公司的风险依然很大，收益也较高；与 激进型筹资政策配合，则出现了两个风险高、收益高的政策的结合， 加大了公司总体的资金风险，也在一定程度上提高了公司的收益水 平；与保守型筹资政策配合，则可以对紧缩的持有政策产生平衡效 应。
第四节 短期融资券筹资
短期融资券又称商业票据、短期债券，是由大型工商企业或金 融企业发行的短期无担保本票，是一种新兴的短期资金筹集方式。
一、短期融资券的特点
短期融资券具有期限短、利率低的特点。短期融资券的期限一般 在2个月到9个月之间，利率随期限和发行公司的资信程度不同而有 较大的差异，但多低于银行短期借款利率。与银行短期借款相比， 短期融资券没有补偿余额的问题，这对降低其实际利率有正面的影 响，但短期融资券筹资需要发生发行费用，通过承销商销售，发行 者要向承销商支付承销费，这将对其实际利率产生不利的影响。
（二）银行短期借款的缺点 1.资金成本较高。采用短期借款成本比较高，不仅不能与商业信用 相比，与短期融资券相比也高出许多。而抵押借款因需要支付管理 和服务费用，成本更高。 2.限制较多。向银行借款，银行要对企业的经营和财务状况进行调 查以后才能决定是否贷款，有些银行还要对企业有一定的控制权， 要企业把流动比率、负债比率维持在一定的范围之内，这些都会构 成对企业的限制。
（三）保守型筹资政策 保守型筹资政策的特点是：短期金融负债只融通部分波动性
流动资产的资金需要，另一部分波动性流动资产和全部稳定性流 动资产，则由长期资金来源支持，极端保守的筹资政策完全不使 用短期借款，全部资金都来源于长期资金支持。
三、短期筹资政策与短期资产政策的配合
短期资产的持有政策（宽松、适中与紧缩政策）与三种短期 筹资政策之间存在紧密的内在联系。短期资产持有政策和短期筹 资政策需要协调配合。当公司采用某种短期资产持有政策时，必 然要求公司选择与之相适应的短期筹资政策，形成一个完整的资 金运转体系。这种配合关系一般有以下几种情况。
一、商业信用的条件
所谓信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定， 信用条件从总体上来看，主要有以下几种：
（一）预付货款 预付贷款是指买方在卖出发出货物之前支付货款。在这种信用条百度文库
件下，销货单位可以得到暂时的资金来源，但购货单位不但不能获 得资金来源，还要预先垫支一笔资金。 （二）延期付款，但不提供现金折扣
人担保或没有财产作抵押，仅凭借款人的信用而取得的借款。信用 借款一般都由贷款人给予借款人一定的信用额度或双方签订循环贷 款协议。因此，这种借款又分为两类： 1.信用额度借款。信用额度是商业银行与企业之间商定的在未来一 段时间内银行能向企业提供无担保贷款的最高限额。 2.循环协议借款。循环协议借款是一种特殊的信用额度借款，在此 借款协议下，企业和银行之间也要协商确定贷款的最高限额，在最 高限额内，企业可以借款、还款，再借款、再还款，不停地周转使 用。
第三节 短期借款筹资
一、短期借款筹资的种类
短期借款筹资通常是指银行短期借款，又称银行流动资金借款， 是企业为解决短期资金需求而向银行申请借入的款项，是筹集短期 资金的重要方式。企业短期借款通常包括信用借款、担保借款和票 据贴现三类。
（一）信用借款 信用借款(Credit Borrowing)又称无担保借款，是指不用保证
（二）贷款银行的选择 公司在短期银行借款筹资过程中，一项重要的工作就是选择银
行。在金融市场越来越完善的情况下，选择合适的银行，对公司生 产经营业务长期稳定的发展，具有特别重要的意义。公司应该注意 银行间存在的重大区别，这些区别主要表现在以下几个方面： 1.银行对待风险的基本政策。 2.银行所能提供的咨询服务。 3.银行对待客户的忠诚度。 4.银行贷款的专业化程度。 5.其他。银行的规模、对外汇的管理水平等都是公司需要考虑的因 素。
第七章 短期筹资管理
第一节 短期筹资概述 第二节 商业信用筹资 第三节 短期借款筹资 第四节 短期融资券筹资
第一节 短期筹资概述
企业的短期筹资主要指流动负债的资金来源，也是企业的 短期资金来源。对流动负债的管理实质上就是企业的短期筹 资管理。
一、短期筹资的特点与分类
（一）短期筹资的特点 短期筹集资金的可使用时间较短，一般不超过一年，
配合型筹资政策的特点是：对于波动性流动资产，用临时性 负债筹集资金，也就是利用短期银行等短期金融负债工具取得资 金：对于稳定性流动资产需求和长期资产，用长期负债和权益资 本筹资。这一政策可以用两个公式来表示： 波动性流动资产=短期金融负债 稳定性流动资产+长期资产=自发性流动负债+长期负债+权益资本
（二）公司采用适中的短期资产持有政策 当公司采用适中的短期资产持有政策时，一定销售额水平上的
短期资产数量适当，公司的收益和风险适中。此时分别以三种短期 筹资政策与之相配合，也会产生不同的综合效果。采用风险和收益 居中的配合型筹资政策，与适中的持有政策匹配，则会使公司总体 的风险和收益处于一个平均水平；采用激进型筹资政策，则增加了 公司的风险水平和收益能力；采用保守型筹资政策，则降低了公司 的风险水平和收益能力。
（一）公司采用宽松的短期资产持有政策 当公司采用宽松的短期资产持有政策时，一定销售额水平上有
较多的短期资产支持，使公司资金短期风险和偿债风险最小；但由 于短期资产投资比例高，使公司盈利能力较低。此时使用不同的短 期筹资政策与之对应会产生不同的效果。采用风险和收益平衡的配 合型筹资政策，对宽松的短期资产持有政策起不到中和作用，公司 总体来说还是风险小、收益低；采用风险大、收益高的激进型筹资 政策，用大量短期负债融资，则可以在一定程度上平衡公司持有过 多短期资产带来的低风险、低收益，使公司总体的收益和风险基本 均衡；采用风险小、收益低的保守型筹资政策，与宽松的持有政策 的作用叠加，使公司总体的风险更小、收益更低。
（二）商业信用筹资的缺点 当然，商业信用筹资也存在一定的不足，其主要缺点是商业信
用的时间一般较短，尤其是应付账款，不利于公司对资本的统筹运 用，如果拖欠，则有可能导致公司信用地位和信用等级下降。另外， 如果公司取得现金折扣，则付款时间会更短；而若放弃现金折扣， 则公司会付出较高的资金成本。而且，在法制不健全的情况下，若 公司缺乏信誉，容易造成公司之间相互拖欠，影响资金运转。使用 时必须注意加强支付期的控制，以免因拖欠给公司带来损失。
包括以下几个方面：①使用方便。因为商业信用与商品买卖同时进 行，属于一种自发性筹资，不用进行非常正规的安排，而且不需办 理手续，一般也不附加条件，使用比较方便。②成本低。如果没有 现金折扣，或公司不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际 成本。③限制少。商业信用的使用比较灵活且具有弹性。如果公司 利用银行借款筹资，银行往往对贷款的使用规定一些限制条件，商 业信用则限制较少。
二、商业信用的成本
如果销货单位提供现金折扣，购买单位应尽量争取获得此项折扣，
因为丧失现金折扣的机会成本很高，可按下式计算：
资金成本= CD× 360
1 CD
N
式中，CD表示现金折扣百分比；N表示失去现金折扣后延期付款天
数。
三、商业信用筹资的优缺点
（一） 商业信用筹资的优点 作为一种比较常用的短期筹资方式，商业信用筹资的优点主要
二、短期借款筹资应考虑的因素
在短期借款决策时，主要考虑短期借款的成本和贷款银行服务 两方面因素。 （一）短期银行借款的成本
银行借款成本用借款利率来表示，按照国际惯例，短期银行借 款的利率会因借款公司的类型、借款金额及时间的不同而不同。例 如，银行向信用好、贷款风险低的公司只收取较低的利率；反之， 则收取较高的利率。此外，银行贷款利率有单利、复利、贴现利率 和附加利率等种类。
公司的短期筹资政策也就是对波动性短期资产、稳定 性短期资产和长期资产的来源进行管理。通常，有以下几 种可供公司选择的筹资政策。
（一）配合型筹资政策 配合型筹资政策的思路是：尽可能贯彻筹资的匹配原则，则
长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持。筹资的匹 配原则，不仅适用于流动资产筹资，也使适用于长期筹资资本， 具有普遍适用性。
二、短期筹资政策的类型
公司的短期筹资是指在总体上如何为流动资产筹资， 采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。
公司的短期筹资政策也就是对波动性短期资产、稳定 性短期资产和长期资产的来源进行管理。通常，有以下几 种可供公司选择的筹资政策。
二、短期筹资政策的类型
公司的短期筹资是指在总体上如何为流动资产筹资， 采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。
（二）担保借款 担保借款(Guaranteed borrowing)是指有一定的保证人担保或
利用一定得财产作抵押或质押而取得的借款。担保借款又分为以下 三类： 1.保证借款。保证借款是指按《中华人民共和国担保法》规定的保 证方式以第三方承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一般保 证责任或连带责任而取得的借款。 2.抵押借款。抵押借款是指按《中华人民共和国担保法》规定的抵 押方式以借款人或第三人的财产作为抵押物而取得的借款。 3.质押借款。质押借款是指按《中华人民共和国担保法》规定的质 押方式以借款人或第三人的动产或权利作为质押物而取得的借款。
第二节 商业信用筹资
商业信用(Commercial credit)是指商品交易中由于延期付款或者预 收货款所形成的企业间的借贷关系。商业信用产生于商品交换之中， 是所谓的“自发性筹资”。商业信用运用广泛，在短期负债筹资中 占有相当大的比重。
商业信用筹资最大的优越性在于容易取得。首先，对于多数企业 来说，商业信用是一种持续性的信贷形式，且无须办理正式筹资手 续。其次，如果没有现金折扣或者使用不带息票据，商业信用筹资 不负担成本。其缺点在于放弃现金折扣时所付出的成本较高。
（二）激进型筹资政策 激进型筹资政策的特点是：短期金融负债不但融通临时性流
动资产的需要，还解决部分流动性资产的需要，极端激进的筹资 政策时全部稳定性流动资产都采用短期借款，对此可用以下两个 计算公式来表示：
波动性流动资产+部分稳定性流动资产=临时性负债 稳定性流动资产−靠临时性负债筹得的部分长期资产=自发性负债+ 长期负债+股东权益
在这种信用条件下，卖方允许买方在交易发生后一定时期内按发 票金额支付货款，在这种情况下，买卖双方存在商业信用，买方可 因延期付款而取得资金来源。 （三）延期付款，但早付款有现金折扣
在这种条件下，买方若提前付款，卖方可给予一定得现金折扣， 如买方不享受现金折扣，则必须在一定时期内付清账款，如“2/10， n/30”便属于此种信用条件。