国际贸易专业课件 第七讲：国际金融市场

●银团贷款（Consortium Loan）或称辛迪加贷款 （Syndicated Loan）在1987-1997年间，除个别年份， 辛迪加贷款的比重变化一直不大。证券融资仍在国际融 资中绝对优势，表现出日益显著的证券化趋势。
● 辛迪加银团的构成
● 牵头银行（Lead Manager） ● 代理银行（Agent Bank） ● 参加银行（Participating Bank）
第七讲 国际金融市场
教学内容
▪国际金融市场概述 ▪欧洲货币市场 ▪衍生金融工具市场 ▪国际金融市场创新
一、国际金融市场概述
▪国际金融市场的概念 ▪国际金融市场的形成 ▪国际金融市场的分类 ▪国际金融市场的作用
（一）国际金融市场的概念
广义的概念：是指进行各种国际金融业务活动 的场所或网络，同时还包括在金融市场从事交易 的各类参与者、中间人和交易机构等。
▪国际金融市场的形成条件
市场所在地国家有稳定的政治经济环境。 金融制度完善，信用制度发达，管理制度健全，银行
和金融机构集中，拥有较发达的国内金融市场。 有良好、宽松的金融环境，实行自由外汇制度，没有
或很少有外汇管制以及其他金融限制（如存款准备金、 利率、信贷活动、存款保险等），非居民从事金融活 动不受限制并能和居民享有同等的待遇。 地理位置得天独厚，国际交通十分便利，拥有现代化 的国际通讯系统和完善的金融服务设施。 具有高级金融专业知识和银行实务经验的高水平专业 人才，提供高质、高效服务。
它很少受到市场所在国金融和外汇法规的约束。 借贷业务中使用的货币种类较多。 它有独特的利率结构。同时，这里税费负担少，
可以降低融资者的成本。 调拨方便，选择自由。
（四）欧洲货币市场的类型
●欧洲货币市场可以分为功能中心（Functional Center） 和名义中心（Paper Center）两类。
●组织辛迪加贷款的程序
● 第一步选定牵头银行 ；借款人出具一份委托书（Mandate Letter）；牵头银行向借款 人出具一份义务承担书（Commitment Letter）；承担书可以分为： ①坚定承担（Firm Commitment）。②尽最大努力承担（Best-efforts Basis）。③不作承诺(No Commitment)。
承 担 费 （ Commitment Fee） 费 率 一 般 在 0.25~0.75%之间。
代理费（Agent Fee）
▪欧洲债券市场
欧洲债券含义 欧洲债券是境外货币债券，它是指在某货币发行国以
外，以该国货币为面值发行的债券。 欧洲债券市场的特点
1. 市场容量大。 2. 自由和灵活。 3. 发行费用和利息 成本比较低。 4. 免缴税款和不记名。 5. 安全。 6. 债 券种类和货币选择性强。 7. 流动性强，容易转手兑现。
●国际银行业设施（International Banking Facility）
●以欧美国际金融中心的激烈竞争为背景 ●由美国政府主动培育而建成
●主要内容
●允许国际银行吸收非居民或海外公司的存款 ●免除存款准备金、利率上限和存款保险等相关要求 ●允许向非居民或海外公司提供贷款(限境外使用)
（三）欧洲货币市场的特点
外在原因
• 美国巨额国际收支逆差导致美元大量外流
• 美国政府出台一系列限制美元外流的政策措施，结果大 多适得其反
利 息 平 衡 税 Q 条 例 限 制 本 国 银 行 扩 大 对 外 信 用 额 度 禁 止 美 国 企 业 汇 出 美 元 进 行 海 外 投 资
• 西欧金融市场依靠宽松环境迅速壮大
货 币 自 由 兑 换 ， 资 本 自 由 流 动 欧 洲 美 元 存 款 无 准 备 金 要 求 ， 利 率 自 由 变 动 吸 引 大 批 新 兴 工 业 国 和 前 苏 东 国 家 融 资 需 求
• 美元地位动摇
国际金融市场追捧非美元硬货币 欧洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎等应运而生
美国的离岸金融市场IBF
④具有现代化的通讯设备和完善的金融服务设施，能 适应国 际金融业务的需要。
另外，具有优越的地理和时区位置，以便在营 业时间上和其他金融中心能够紧密衔接，也是一个
▪ 国际货币市场
– 概念：是指资金期限在1年以内(含1年)的短期金融 工具进行交易的场所，也称为短期资金市场。
– 分类：包括银行短期信贷市场、短期票据市场和贴 现市场
款利率
▪欧洲中长期借贷市场
概念：是经营期限在1年以上的欧洲货币信贷业务的市 场。
欧洲中长期贷款的特点：
– 必须签订贷款协议。 –利 率 确 定 灵 活 。 通 常 以 伦 敦 银 行 同 业 拆 放 利 率 （ London
Inter-Bank Offered Rate,简称LIBOR）为基础，再加上一 个加息率（Margin或Spread）来计算的。 – 联合贷款，即银团贷款。 –有的贷款需要由借款方的官方机构或政府担保。
●功能中心分为两种，一体化中心（Integrated Center） 和隔离性中心（Segregated Center）。
●名义中心纯粹是记载金融交易的场所，这些中心不经营 具体的金融业务，只从事借贷投资筹业务的转帐或注册 等事务手续。因此亦称为“记帐中心”
（五）欧洲货币市场业务
欧洲短期信贷市场 欧洲中长期借贷市场 欧洲债券市场
欧洲债券的发行程序
l 首先选定“牵头银行”。牵头经理银行的职责是带 头认购一部分债券，要有能力组织一个“经理银行 集团”来承销全部债券。经理集团的职责是与借款 人共同商定债券发行条件 。牵头经理还需请更多的 机构参加辛迪加，作为包销商或销售商。
l 其次是组织“承销辛迪加”（Underwriting Syndicate）。欧洲债券的发行金额较大，不是一 家经理银行可以包销的，要经过辛迪加银行集团的 承购包销。
（六）欧洲货币市场的作用及其监控
▪作用 积极作用：
欧洲货币市场的影响主要体现在通过其众多离岸市场 的24小时不间断的业务活动，具体实现了国际金融市场 的全球一体化。
消极作用：
l 1. 加剧了主要储备货币之间汇率的波动幅度。 l 2. 增大了国际贷款的风险。 l 3. 使储备货币国家国内的货币政策难以顺利贯彻执行。
欧洲债券的种类
• 固定利率债券（Straight Bonds） • 浮动利率债券（Floating-Rate Notes） • 可转换债券（Convertibles） • 附认购权证债券（Bonds With Warrants） • 选择债券（Option Bonds） • 零息债券（Zero Coupon Bonds） • 双重货币债券（Dual Currency Bonds） • 全球债券（Global Bonds）
● 第二步是牵头银行与借款人共同拟定一份情况备忘录（Information Memorandum），说 明借款人的财务状况和其他有关情况。
● 辛迪加贷款的成本
● 利息和费用是借取国际商业银行贷款的成本。利息可以有固定利率或者浮动利率。 ● 费用主要有以下几种：
管 理 费 （ Management Fee） 也 称 前 端 费 （Up-front Fee），费率一般在贷款总额的 0.5~2.5%之间。
●但欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受美联储相关银 行法规、利率结构的约束
（二）欧洲货币市场的起源、迅速发展
▪欧洲货币市场的起源
● 20世纪50年代末，产生了最早的境外货币市场——
欧洲美元市场
●前苏东国家吸取中国美元资产被冻结的教训
▪欧洲货币市场的迅速发展
内在原因
• 跨国公司对灵活外币存放地的需要 • 新兴工业国和转型国家旺盛的融资需求 • 欧洲货币市场本身所具有的特点进一步推动了该市场的发展。
●《巴塞尔协议》的基本目的是试图通过对国际商业银行实施统一 的风险管理，尤其是对表外业务的风险管理，来稳定和健全国际 银行业，并消除各国银行之间不平等的竞争。
●1997年9月，巴塞尔委员会正式发布了《银行业有效监管核心 原则》，将风险管理领域扩展到银行业的各个方面，以建立更 为有效的风险控制机制。
1、银行短期信贷市场：银行同业拆放市场和银行对外国工商企 业的短期贷款。LIBOR
2、短期票据市场 交易工具包括国库券、商业票据、银行承兑汇票、定期存款单
3、贴现市场 贴现
▪国际资本市场
●概念：是指资金期限在1年以上的借贷资本市场， 也称为长期资金市场。
●分类：包括中长期信贷市场和证券市场
1、银行中长期信贷市场是商业银行向政府机构、跨过公司 提供中长期资金融通的市场。
▪欧洲短期信贷市场
短期资金借贷的期限最长不超过1年 ，该市场参加者多 为大银行和企业机构。
资金运用：
–同业放款 –短期商业银行贷款 欧洲短期信贷市场的特点
3个月存款利率被 视为欧洲货币市 场பைடு நூலகம்准利率
●期限短 ●金额大，起点高 ●条件灵活，手续简便。 ●存贷利差小
LIBOR是6家主要伦敦商业银行上午11点相互间存 的算术平均数
2、国际证券市场包括国际债券市场和国际股票市场。
武士债券
外国债券 扬基债券
国际债券市场
猛犬债券
（四）国际金融市场的作用
充当资金提供者和资金需求者之间的媒介，促进 资金交易的完成，推动全球生产贸易国际化的发
为各国调节国际收支提供了极大的便利 为各国经济发展提供资金。 国际结算中心的作用。 促进国际贸易和国际资本流动的发展，保证市场
的正常运行。
（五）国际金融市场的新发展
国际金融市场规模空前增长 世界金融市场全球化和一体化 国际金融市场证券化趋势 衍生金融工具市场的增长远快于现货市场，场外交易
市场的发展远快于有组织的交易所。 机构投资者的作用日益重要
二、欧洲货币市场
▪欧洲货币市场的概念 ▪欧洲货币市场的起源、迅速发展 ▪欧洲货币市场的特点 ▪欧洲货币市场的类型 ▪欧洲货币市场业务 ▪欧 洲 货 币 市 场 的 作 用 、 影 响 及 其 监