管理者过度自信、财务决策行为与上市公司业绩关系研究

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管理者过度自信对公司决策的影响综述

管理者过度自信对公司决策的影响综述作者：宋文来源：《现代商贸工业》2014年第03期作者简介：宋文（1988-），男，河南新乡人，河南财经政法大学硕士研究生，研究方向：财务管理摘要：在心理学上很多情况下人是过度自信的，即高估自己的能力或高估成功的概率，而低估风险。

过度自信被认为是行为金融学最为稳健的发现之一，行为金融学自提出以来便取得了长足的发展。

大量的研究表明管理者过度自信对公司决策产生影响。

试从投资和筹资两个方面对相关研究进行综述，并提出未来可能的研究方向。

关键词：过度自信；投资；筹资20世纪60年代以来，过度自信的提法开始在心理学中广泛出现。

作为普通人，我们都倾向于高估我们自己的能力和高估成功的概率，低估风险。

心理学中过度自信被认为与智力无关，是个体过高估计自身判断精确度的一种认知偏差。

Gervaris、Heaton和Odean（2002）将过度自信定义为，认为自己知识的准确性比事实中的程度更高的一种信念，即对自己的信息赋予的权重大于事实上的权重。

国外关于此类研究起步较早，最近国内学者也开始有致力于此方面的研究影响过度自信的因素很多，如：性别、技能、文化等。

Kruger（1999），Camerer 和Lovallo（1999）指出有技能的人更容易过度自信，比如作为CEO，当他们与企业普通管理者比较而不是和其他CEO比较时更容易过度自信。

Barber and Odean（2000）对35000名不同性别的投资者的投资股票行为进行了长达6年的跟踪调查，得出了男士比女士更容易过度自信的结论。

男士总是认为自己的投资技能比较高而换手频繁，他们总是在错误的时间投资，且花费更多的交易成本。

姜付秀（2009）指出在中国儒家思想导致领导者的“一言堂”现象加深了管理者的过度自信。

Roll（1986）开创性地过度自信理论引入公司并购决策的研究后，大量研究者开始注重过度自信对公司决策的研究，包括对公司投资、筹资、股利分配、并购、多元化决策等各个方面的影响。

《2024年CEO过度自信、董事会结构与公司业绩的实证研究》范文

《CEO过度自信、董事会结构与公司业绩的实证研究》篇一一、引言随着现代企业治理的不断发展，企业高层管理者的决策行为与公司业绩之间的关系日益受到关注。

其中，CEO（首席执行官）的决策风格与董事会结构对企业的发展有着重要影响。

本文旨在通过实证研究方法，探讨CEO过度自信、董事会结构与公司业绩之间的关系，以期为企业制定更为科学有效的管理策略提供理论支持。

二、文献综述在过去的研究中，关于CEO过度自信的文献众多。

有学者认为，过度自信的CEO往往倾向于高估自身能力，从而做出过于冒险的决策。

而董事会结构方面，有效率的董事会应具备多元化、独立性等特点。

至于公司业绩，受多种因素影响，包括市场环境、产品竞争力等。

然而，CEO的决策风格与董事会结构对业绩的影响不容忽视。

三、研究假设基于前人研究，本文提出以下假设：假设一：CEO过度自信与企业业绩之间存在正相关关系。

假设二：董事会结构对CEO过度自信与企业业绩之间的关系具有调节作用。

四、研究方法本研究采用实证研究方法，通过收集上市公司数据，运用统计分析软件进行数据处理与分析。

五、变量与数据（一）变量定义1. CEO过度自信：通过CEO的公开言论、决策行为等综合判断。

2. 董事会结构：包括董事会规模、独立董事比例等。

3. 企业业绩：以净利润、市值等指标衡量。

（二）数据来源本研究选取了某时间段内上市公司为研究对象，数据来源于公开财务报告、新闻报道等。

六、实证分析（一）描述性统计通过对样本公司进行描述性统计，发现CEO过度自信程度、董事会结构及企业业绩在不同公司间存在差异。

（二）相关性分析通过Pearson相关性分析，发现CEO过度自信与企业业绩之间存在正相关关系，而董事会结构与两者均存在一定相关性。

（三）回归分析以企业业绩为因变量，以CEO过度自信和董事会结构为自变量进行回归分析。

结果显示，CEO过度自信对企业业绩有显著正向影响，而董事会结构对两者关系具有调节作用。

具体而言，具有多元化、独立性的董事会结构能更好地抑制CEO过度自信带来的风险，从而提升企业业绩。

管理者过度自信内部控制与企业绩效

管理者过度自信内部控制与企业绩效管理者过度自信是指管理者在做出重要决策时，过度自信自己的判断、能力和决策结果。

这种现象在企业管理中越来越常见，尤其是在高压、高竞争的市场环境下。

过度自信的管理者往往不会听取下属或专家的意见，不会考虑风险和不确定因素，仅凭自己的判断和直觉做出决策。

由于缺乏反馈和建议，这种决策可能不够全面、科学和有效，且容易导致企业在市场、产业和组织方面的失败。

内部控制是指企业通过内部程序、机制和管理，确保其经营活动的有效性、合规性和可持续性的过程。

具有有效内部控制的企业会得到更高的信任和声望，从而减少与客户、供应商、合作伙伴和监管机构的纠纷和损失。

对于管理者来说，建立和维护良好的内部控制可以增强企业决策和绩效的优势：1. 提高决策质量：良好的内部控制可以提供更多的数据和信息，从而为决策者提供更全面的背景和信息支持，减少错误决策的可能性。

2. 提高绩效考核：有好的内部控制，企业的财务和运营流程就更好，这样可以提高员工的工作效率和个人责任感，减少错误或失误的风险，更快地实现企业目标。

3. 增强经营透明度：内部控制可以减少舞弊和风险的可能性，从而保障股东利益和员工利益的统一。

对于管理者过度自信这种现象，需要采取以下措施来加以改善：1. 意识到自己的盲点和局限：需要对自己的过度自信认知，并理解单一思考会忽略真实情况中的复杂性和不确定性。

2. 平等与尊重团队内部成员的意见：管理者可以通过在公司组织会议或采集下属的意见和建议来获取不同的观点，从而更好地评估情况。

3. 加强对信息和数据的分析：通过增强数据收集、分析和管理，快速理解并反馈任何问题，以及实施快速改进和响应。

4. 意识到风险：在做出决策前应注意并分析潜在的风险，并根据实际情况调整决策。

总之，管理者过度自信对于企业的发展和绩效可能会造成负面影响。

通过对内部控制的规范和管理，加强团队协作和意见的交流，可以更好地解决和预防因个人自信而导致的问题。

管理者过度自信、资本结构与企业绩效关系研究

管理者过度自信、资本结构与企业绩效关系研究作者：姚计华王海芳来源：《财会通讯》2013年第03期摘要：资本结构是公司财务理论研究的主要内容之一，并且至今是财务领域的一大热点。

本文以2009年至2011年新疆上市公司为研究样本，实证分析了管理者过度自信、资本结构域企业绩效的关系，结果发现：管理者过度自信行为与资产负债率没有显著相关性，但与短期负债存在显著正相关关系；管理者过度自信能提高企业绩效，但并不显著；资产负债率与企业绩效负相关。

关键词：资本结构管理者过度自信企业绩效一、引言资本结构是公司财务的基础，也是公司治理结构的重点。

自MM定理产生以来资本结构一直备受关注，很多学者在研究资本结构的同时引入了行为公司财务，进而更加完善了资本结构的研究。

行为金融理论为公司财务研究带来了巨大的冲击，也为资本结构理论研究提供了新方法（赵蒲，孙爱英，2003）。

经典的资本结构理论以有效市场和理性人假设为基础，却忽视了对人的心理活动及行为模式的研究，导致理论与实际的背离。

实际上，公司存在非理性的管理者，这种行为不仅影响资本结构的选择，也在影响着公司绩效。

随着行为公司财务的产生，管理者的非理性行为对资本结构的影响越来越大。

非理性管理者的分析框架假定市场是理性的，公司管理者是非理性的，同时假设，公司治理机制在约束管理者非理性方面的有效性是有限的。

因此有必要深入分析这种非理性行为融入资本结构中的特征，来为公司消除不利影响。

在当今经济快速发展的社会中，管理者的作用也日益凸显，甚至有些管理者的决策决定着公司的成败，因此必须要关注管理者的心理行为活动，尤其是过度自信行为，这里将管理者的非理性行为定义为过度自信，对于过度自信行为到底是如何影响资本结构决策与企业绩效的，这就需要进一步的研究分析。

本文将管理者的这种非理性行为与资本结构以及企业绩效之间的关系综合分析，以新疆上市公司为例，来分析三者之间存在的一个相关关系。

二、文献综述（一）管理者过度自信与资本结构关于于管理者的过度自信行为与资本结构之间关系的研究还是比较多的，下面分别从资本结构融资、决策选择等方面进行分析，相关研究及评述如下：（1）管理者过度自信行为对资本结构融资的影响，有研究表明，若过度自信的管理者对于公司项目的收益持过度乐观的态度，其就会选择高风险而实际收益率低的项目，导致两种非理性的融资行为：内部融资和债务融资，使公司融资呈现优序融资偏好。

管理者过度自信对企业财务决策的影响

个方面来影响企业投资行为。ｈｆｎ２０）Ｓｅｉ（０１认为，司的管理决ｒ公
全意义上的理性人，他们的决策行为不仅受到经济利益的驱
动，而且容易受到主观心理因素的影响，同时还可能受到来自
策者存在着过度自信等认知偏差，有公司股票、持成为公司股东等激励相容设计也不能阻止其犯这类认知偏差错误。过度自信的管理者容易低估投资项目收益的波动和风险，选择风险高的项目甚至净现值实际上为负的项目，而且可能采用比较激进
种企业财务决策影响的最新国外研究成果，以期为该领域的深
觉，即人们相信事情在他们可以控制时会更加过度自信，企而业经营活动大多数都在管理者的控制之中；人们在面对与自身利益高度相关的事件时也容易过度自信，企业管理者的个人利益与企业利益紧密相连，这使得他们对自己经营企业所做的决
【摘要】企业财务决策历来是财务理论研究关注的重点。
新兴的行为公司财务理论从 “ 完全理性人 ” 设出发．点研非假重
合理的心理学解释。具体地可将这些解释概括为如下几个方面：企业的经营过程是非常复杂的，要求管理者在非常不确定的情况下对企业现金流进行预测和规划，而通常人们在面对较难解决的问题时会更容易产生过度自信；人们普遍存在控制幻
提出了“ 非完全理性人” 设，假即现实中的决策行为人不都是完
鉴。企业财务决策包括投资决策、并购决策和融资决策三个主要方面，本文的成果梳理将针对管理者过度自信对上述三个方

管理者过度自信

管理者过度自信、企业扩张与企业财务困境姜付秀1张敏2陆正飞2 陈才东1（1.中国人民大学商学院，100872；2.北京大学光华管理学院，100871）内容提要：处于转轨经济与新兴市场中的中国企业具有强烈的扩张冲动。

本文从行为金融学角度，以深沪两市2002-2005年间的上市公司为研究对象，对管理者过度自信与企业扩张之间的关系及其对企业财务困境的影响进行了探讨。

本文的研究结果表明，管理者过度自信对我国企业的扩张产生了显著的影响，具体表现在：管理者过度自信和企业的总投资水平、内部扩张之间存在显著的正相关关系，当企业拥有充裕的现金流时，正相关程度更大。

但管理者过度自信与企业外部扩张（并购）之间的关系并不显著。

本文的联立方程模型的研究结果表明：过度自信的管理者所实施的扩张战略会加大企业陷入财务困境的可能性。

关键词：管理者过度自信企业扩张扩张速度扩张方式财务困境一、问题的提出建立私人王国是企业家精神的重要组成部分（熊彼特，1912，中译本）①，扩张冲动是企业家最重要的内生性行为特征之一。

现实中，我们可以看到的情况是，无论是国内还是国外，企业都有很强的扩张冲动。

对处于转型经济与新兴市场中的我国企业而言，这一点可能更甚。

这突出表现在：“做大做强”成为近些年来企业的流行语；企业的海外并购案频频发生，并购金额逐年攀升，等等。

从我国上市公司的情况看，企业扩张的速度一直处于较高水平，2002-2005年，上市公司总投资规模的年均环比增长率分别为36.83%、27.67%、44.95%、16.66%，呈现出长期高速扩张的势头。

其中，值得我们思考的问题是，企业扩张的经济后果如何？哪些因素影响了企业扩张的速度以及扩张方式的选择？控制着公司资源的管理者的相关特征对企业扩张有什么影响？我国上市公司普遍效率不高，其中一些公司由于连续亏损被ST、PT，陷入了财务困境，那么，不同特征的管理者所实施的扩张战略是否对企业陷入财务困境产生了一定的影响？从已有文献看，这些问题并没有引起学者们的足够关注。

财务决策中的非理性行为研究

财务决策中的非理性行为研究在商业世界中，财务决策是企业运营的关键环节，直接影响着企业的生存与发展。

通常情况下，我们期望决策者能够基于理性的分析和精确的计算来做出最优选择。

然而，现实中的财务决策往往并非完全理性，各种非理性行为频繁出现，给企业和个人带来了诸多挑战和风险。

一、财务决策中非理性行为的表现形式1、过度自信过度自信是财务决策中常见的非理性行为之一。

决策者往往高估自己的知识、能力和对未来的预测准确性，从而导致决策失误。

例如，企业管理者可能在没有充分市场调研的情况下，过于相信自己的产品能够在市场上大获成功，进而过度投资扩大生产规模，最终导致产品滞销和资源浪费。

2、羊群效应羊群效应是指决策者在缺乏独立思考的情况下，盲目跟随他人的决策。

在金融市场中，这种现象尤为明显。

当看到大量投资者涌入某个领域或购买某种资产时，其他投资者往往会跟风，而不考虑自身的风险承受能力和投资目标。

这种从众心理可能导致资产价格的不合理波动，增加投资风险。

3、损失厌恶损失厌恶是指人们在面对损失时的痛苦感远远大于获得同等收益时的快乐感。

在财务决策中，这可能导致决策者为了避免损失而采取冒险的决策，或者在已经遭受损失的情况下，不愿意及时止损，反而继续投入更多的资源，期望能够挽回损失，结果往往是损失进一步扩大。

4、锚定效应锚定效应是指人们在做决策时，往往会受到初始信息或参考点的影响，从而做出不合理的判断。

例如，在评估一项资产的价值时，如果最初给出的参考价格过高，决策者可能会高估其实际价值；反之，如果参考价格过低，可能会低估其价值。

二、财务决策中非理性行为产生的原因1、认知偏差人类的认知能力存在一定的局限性，容易受到各种心理因素和信息处理方式的影响，从而产生认知偏差。

例如，人们往往更倾向于关注那些支持自己已有观点的信息，而忽略相反的证据，这就导致了决策的片面性。

2、情绪因素情绪在财务决策中起着重要的作用。

恐惧、贪婪、焦虑等情绪可能会影响决策者的判断和决策过程。

管理者过度自信度量及其对企业财务决策的影响

相关学者主要是从两个角度探讨管理者过度自信的度量方式：一是以管理者自身特点的角度作为变量分析其自信程度的大小，比如管理者的工作年限、专业技能
（）统经济理论：“ 性经济人 ” 一传理
假设
１８ — ９９年公司数据进行分析发现，管９４１９理者过度自信程度随着经验的增加会降低。Ｆｒｅ２０通过实证研究发现企业家ｏｂｓ（０５）
为基础的研究，因此，相关学者最先从管理者自身条件分析其过度自信程度的大小，比如管理者的性别、工作经验、年龄和专业技能等方面进行研究。１性别。性别进行分析，从是最宽泛的分析方法，社会心理学家和行为金融文献表明：与女性相比，男性的过度自信程度比较大。心理学家Ｌｎｅｅｇ、Ｆｘ＆ｕｄｂｒｏ
度进行分析。表１为管理者过度自信度量
的指标体系。（）管理者自身特点的角度一由于管理者过度自信的研究是以人性
随着工作经验的增加，更能产生认知偏差，
管理者过度自信程度变弱（江伟、黎文靖，
２０９０ｏ
管理者过度自信是指管理者在企业经
营决策过程中对未来经营状况过度乐观，
高估企业未来创造现金流能力的现象。管理者过度自信的研究打破了以 “ 理性经济人”假设为基础的研究范式，可以解释许多传统理论无法解释的现实经济问题，开
启了一个新的研究思路。
差，过度自信程度会随之减弱。Ｗｒｈ、ｉｔｇＲｂｉＥｎｗ（９７）ｏｂｅ＆ｎｅ１９通过研究发现企业家随着年龄的增加，更加能够正确地认识自己的能力及知识水平。ＦｂｅＯｒｓ（０５）２０通过实证研究得出：相对于年龄较小的管理者，年龄较大的管理者在决策过程中会花费更多的时间收集信息，因此，随着年龄增加过度自信程度变弱（江伟、黎

管理者过度自信研究综述

管理者过度自信研究综述摘要：在行为金融的影响下，管理者过度自信成为研究公司财务的焦点。

本文以相关研究为基础，归纳分析了管理者过度自信的成因、对决策行为产生的影响及其判断和测量方法。

abstract： managerial overconfidence has been the hot topic in corporate finance with the development of behavioral finance. based on the available literature， this paper summarized and analysised the cause of managerial overconfidence， it’s influence on decision making and it’s judgement and measurement.关键词：管理者过度自信；行为财务；测度key words： managerial overconfidence；behavioral finance；measurement中图分类号：c931.3 文献标识码：a 文章编号：1006-4311（2013）18-0184-020 引言20世纪末期，由于资本市场环境日益复杂化，出现了许多无法用新古典经济学理论解释的异象。

其中的一个原因是市场参与主体的“完全理性”假设存在极大的局限性。

在此背景下，行为金融学基于心理学的研究结论，放松了投资者“理性人”假设，考察他们决策过程中的心理特征对市场产生的影响，基于“非完全理性”和“有限套利”理论，对资本市场中的异性进行了较好的讨论分析，构建了行为资产组合理论的基本框架。

随后行为金融理论的影响范围逐渐扩张，并在公司财务研究中得到应用，形成了行为公司财务理论。

相关的研究者们认为应考虑到作为企业权利中心的管理者也是自然人这一现实情况，他们的决策行为同投资者一样，会受到其自身心理等因素的影响，从而影响公司的财务决策。

过度自信对行为决策的影响:以上市公司融资决策为例

过度自信对行为决策的影响：以上市公司融资决策为例黄文胜;朱朝晖;孟军【摘要】与普通员工相比,企业管理层更容易产生自我归因偏差,表现出更强的过度自信,并会对企业决策产生实质性影响.过度自信理论被认为是行为金融学重要的研究成果之一.那么,管理层过度自信是否对企业融资决策产生影响?本研究以2007 ～2012年中国A股制造业上市公司为样本,考察管理层过度自信对企业融资决策的影响.结果表明,管理层过度自信的上市公司倾向于债务融资,并且在债务融资期限上更偏好短期负债融资,在债务融资类型上更偏好金融负债融资.结论表明,管理层过度自信确实是影响企业融资决策的重要因素.【期刊名称】《应用心理学》【年(卷),期】2015(021)003【总页数】6页(P265-270)【关键词】管理层过度自信;自我归因偏差;债务融资决策【作者】黄文胜;朱朝晖;孟军【作者单位】浙江工商大学杭州商学院,杭州310018;浙江工商大学财务与会计学院,杭州310018;浙江工商大学财务与会计学院,杭州310018【正文语种】中文【中图分类】F275.1过度自信(overconfidence)是心理学家最早研究(Robinson & Marion,2015)和最为持久(代涛涛,佐斌,徐富明,索玉贤,2014)的行为倾向之一。

这类个体相信自己具有超越平均水平的能力，并表现出“窄置信区间”(narrow confidence level)的认知偏差，往往在决策中做出过度乐观的判断和决策。

过度自信的一个普遍来源是自我归因偏差(Gilovich,Griffin & Kahneman,2002)，即将成功更多地归因于自己，将失败归因于外部因素(Miller & Ross,1975)。

与普通员工相比，企业管理层更容易产生自我归因偏差，表现为：(1)他们往往经历更多的竞争和成功，具有更丰富的管理经验和更卓越的专业水平，因此容易“学会”过度自信，并不断强化过度自信倾向(Doukas & Petmez，2007)；(2)他们往往面临非程序化的、复杂的、低频率的决策(Bessière & Elkemali，2014)，具有较高的不确定性，而不确定性会强化认知偏差，因此在面对不熟悉的问题或者信息有限时，他们更容易错误估计自己的能力(Moore & Healy 2008)，并由此做出过度乐观的决策，而且在不确定条件下，消除负面结果所需要的信息量减少(Buehler,Griffin & Ross,1994)，因此，即使出现重大失误，也不太会削弱其过度自信(Willimams & Gilovich 2008)；(3)虽然他们经常面临更困难的任务，但过度自信源于人们对其相对能力而非绝对能力的信心(Cain,Moore & Haran,2015)，且这种高难度的任务往往缺乏对照，因此更容易维持其过度自信(Shu,Yue,Chiang & Hung,2013)，即相信自己拥有独特的能力，比他人更强(Koellinger,Minniti & Schade,2007)；(4)与普通员工相比，他们对企业的重大决策具有最终话语权，这样的地位会使其相信自己可以掌控公司的命运，陷入“控制幻觉”(Stefan & David，2013)，因此更容易出现自我归因偏差。

管理者过度自信对盈利水平影响的实证分析

信对投资、并购和融资决策影响的最新国外研究成果。严静（２００９）分析证
面的。因此本文提出假设：管理者过度自信与公司盈利水平负相关。（二）样本数据本文以沪深上市公司作为初选样本，研究期间为２００９ — ２０１１年。在筛选样本时，剔除：（１）２００９－２０１１年被ＳＴ和的公司。这是因为若纳入财务状况异常的ｓＴ和公司，就会影响研究结论的准确性。（２）金融业上市公司。由于金融业上市公司的财务特征与其他类型的公司差异较大．故未纳入样本范围。（３）２００９ — ２０１１年ＩＰＯ的上市公司
过度。Ｍａｌｍｅｎｄｉｅｒ和Ｔａｔｅ（２００５）以
自信与现金流、资本结构、负债期限、投资效率、并购等方面，而研究管理者过度自信对企业盈利水平影响的相对
较少。本文在前人理论分析的基础上，以２００９ — ２０１１年上市公司为样本，验证管理者过度自信和企业盈利水平之间的关系．以期对完善过度自信理论
盈利状况的影响。本文正是基于这样的背景．拟根据上市公司年报采用分
组检验和回归分析的方法研究管理者
过度自信对公司盈利水平的影响。
一
由于管理者过度自信所引起的投资

管理者过度自信的量化指标研究

管理者过度自信的量化指标研究发表时间：2014-11-18T14:14:38.903Z 来源：《价值工程》2014年第1月上旬供稿作者：袁晓红[导读] 资本市场有效性不足，因而难以用股票期权和CAR 来衡量管理者的过度自信。

Study on the Quantitative Indicator for Manager's Overconfidence袁晓红YUAN Xiao-hong（汕头职业技术学院经济管理系，汕头515000）（Department of Economics and Management，Shantou Polytechnic，Shantou 515000，China）摘要院随着行为财务理论的兴起，过度自信理论倍受人们的关注。

而在这一类研究中，实证研究远远滞后于理论研究，其中的主要原因是研究者们难以找到一个可行的方法来度量管理者的过度自信。

本文将对我国现有的关于管理者过度自信量化指标的研究做以梳理，并在此基础提出适合中国实际情况的量化指标。

Abstract: With the rise of behavioral finance theory, overconfidence theory is attracting more and more attention. But the empiricalresearch in this field is far lagging behind the theoretical research. The main reason is that the researchers are hard to find a feasiblemethod to measure managers' overconfidence. In this article, the existing research on managers overconfidence quantitative indicators aresummarized, and based on this, quantitative indicators suitable for China's actual situation are put forward.关键词院过度自信；量化指标；行为财务理论Key words: overconfidence；quantitative indicators；behavioral finance theory中图分类号院C931.3 文献标识码院A 文章编号院1006-4311（2014）01-0176-030 引言随着财务研究的不断深入，学者们发现资本市场中的许多经济现象与传统的财务理论不一致，开始对传统的理论假设提出质疑，产生了“行为公司财务理论”。

过度自信的例子管理者过度自信与公司财务决策研究述评

过度自信的例子管理者过度自信与公司财务决策研究述评摘要随着行为公司财务学的不断成熟和发展，非理性行为假设逐渐取代了传统的理性经济人假设，这使得基于管理者过度自信的公司财务决策研究逐渐成为了现代财务研究领域的重要议题。

文章从管理者过度自信的视角综述了有关公司投资、并购、融资和利润分配决策方面的研究，并就其对传统公司财务理论的挑战展开了讨论。

同时对当前研究不足和未来可能的研究方向进行了探讨。

关键词行为公司财务学；管理者；过度自信；财务决策引言传统的公司财务学研究始终基于“理性经济人”的假设[1]。

进入20世纪80年代，金融市场中出现了越来越多的不能用传统公司财务学来解释的决策行为，人们在判断与决策过程中所产生的诸如过度自信之类的认知偏差受到了学者们的广泛关注。

这些学者采用更为现实的非理性行为假设取代传统的理性假设更易于解释人们实际中的财务决策行为。

他们不断放宽甚至放弃传统公司财务学的理性人假设，以人们决策过程中的实际心理特征为变量来研究金融市场中的各种财务决策问题，逐渐形成了一种新的研究理论——行为公司财务学。

经过30多年的发展，行为公司财务学不仅突破了传统财务理论研究的基本假设，而且丰富与拓展了公司财务研究的内涵与范畴，解决了传统公司财务学所无法解释的诸多问题。

然而，大多数文献集中在研究投资者的非理性决策行为，基于管理者非理性视角的行为公司财务研究则相对零散、滞后[2]。

基于管理者过度自信的行为公司财务研究放松了管理者理性的假设，他们认为，公司管理者普遍表现出过度自信，他们往往会过高估计自己的能力，高估公司决策的收益和低估潜在的风险（Okamp，1965；Merrow、Phillip和Myer，1981；Cooper、WooandDunkelberg，1988）。

即使在有效的资本市场中，过度自信也会导致管理者对公司财务决策的收益与风险产生认知偏差，使管理者相信公司的价值被市场低估，从而导致公司做出非理性的财务决策，给公司价值造成损失。

《2024年管理者过度自信对企业并购效应的影响研究》范文

《管理者过度自信对企业并购效应的影响研究》篇一一、引言随着全球经济一体化的加速发展，企业并购成为一种常见的商业活动。

在这个过程中，管理者的决策扮演着至关重要的角色。

近年来，越来越多的学者开始关注管理者心理因素，尤其是过度自信，对并购效应的影响。

本文将深入探讨管理者过度自信对企业并购效应的影响，并以此为基础，为企业管理者提供参考建议。

二、研究背景与意义过度自信作为一种心理现象，在企业并购决策中扮演着重要角色。

研究表明，过度自信的管理者往往对目标企业的价值评估过高，从而可能导致并购后的企业价值降低。

因此，研究管理者过度自信对企业并购效应的影响具有重要的理论和实践意义。

三、文献综述前人关于管理者过度自信与企业并购的研究主要集中在以下几个方面：一是管理者过度自信的心理机制及其对企业决策的影响；二是过度自信的管理者如何影响企业并购决策过程；三是企业并购后的绩效变化及其与管理者心理状态的关系。

这些研究为本文提供了重要的理论依据和参考。

四、研究方法与数据来源本研究采用定性与定量相结合的研究方法。

首先，通过文献分析，梳理出管理者过度自信与企业并购的关联性；其次，运用实证研究方法，收集企业并购案例，并分析其中管理者的心理状态及企业并购后的绩效变化；最后，运用统计软件对数据进行处理和分析。

五、研究结果与讨论1. 管理者过度自信对并购决策的影响研究表明，过度自信的管理者往往对目标企业的价值评估过高，导致支付过高的并购价格。

这可能使得企业在并购后承担较大的财务风险和经营压力。

然而，适度自信的管理者则能够更加理性地评估目标企业价值，从而制定出更为合理的并购策略。

2. 管理者过度自信对并购后绩效的影响过度自信的管理者在并购后往往过于乐观地估计企业的整合能力和协同效应，导致对并购后的业绩期望过高。

然而，实际运营中可能会遇到各种困难和挑战，使得企业无法达到预期的业绩目标。

此外，过度自信的管理者可能忽视对风险的管理和控制，从而导致企业面临较大的经营风险。

心理学中的过度自信与企业管理者的过度自信现象

心理学中的过度自信与企业管理者的过度自信现象摘要：近年来，行为金融学兴起并不断发展，其研究的最重要的心理偏差即是过度自信。

本文介绍过度自信现象的心理学解释以及企业管理者过度自信的实证研究例证，并对过度自信现象的研究做出了一些评价。

正文：过度自信是心理学的一个专业术语，是指人们倾向于高估自己成功的概率，而低估失败的概率的心理偏差(Wolosin，et al，1973；Langer，1975)。

Kahneman，Daniel和Amos Tversky（1979）等心理学家通过实证研究发现，人们在形成自己的判断时经常对自己的判断过于自信，高估自己成功的机会，我们把这种心理现象称为过度自信（Overconfidence）。

一、产生过度自信的原因：1、证实性偏见（Confirmation Bias）当我们在主观上支持某种观点的时候，我们往往倾向于寻找那些能够支持我们原来的观点的信息，而对于那些可能推翻我们原来的观点的信息往往忽视掉。

比如，我们讨厌某个国家，那么，我们就会下意识的关注这个国家的负面消息，用以证明这个国家确实不招人喜欢，而且越来越讨厌；在工作中，如果我们赞同某个方案（特别是那些自己提出的方案），也会举出众多理由，数据的、图片的、事实的、分析的，来不断支持该方案，使其越来越正确。

2、难度效应(hard-easy effect)许多研究表明, 人们判断或决策的信心水平受任务难度及领域的影响(Gigerenzer et al, 1991;Kvidera, 2008)。

通常对较难任务做信心水平评估时, 才会引起过分自信和较差的校准。

而任务难度过于简单, 过分自信的现象就会消失；相反,会出现系统的信心不足(Juslin, Winman & Olsson,2000)。

Lichtensten 将这种现象称为信心的难易效应 (Craig et al, 2008)。

人们在面对更难解决的问题时更易产生过度自信。

管理者政治关系与过度自信实证研究

年龄、任职时间、学历及教育背景与其过度自信有明显的相关性。（二）政治关系对于公司的影响许多公司花大力气追逐政治关系，这是因为政治关系可以给公司带来巨大利益（Ｋｒｕｅｇｅｒ，１９７４ｏ获取了政治联系的公司不仅能够降低公司被侵占的可能性，而且还提高公司从政府部门获取政府补助的可能性，为公司进行融资提供便利条件，同时使公司在税收上获得较大程度的减免（Ｓｏｔｏ，１９９０；ＳｈｌｅｉｆｅｒａｎｄＶｉｓｈｎｙ，１９９４ｏ在某些特殊的行业中，公司从
财今通孔・综合２０１３年第１０期（下）
管理者政治关系与过度自信实证研究
李勇曾升科
（重庆财经职业学院重庆４０２１６０）摘要：本文从行为金融学的角度，以２００８年至２０１０年深Ａ股上市公司为样本，分析了上市公司管理者
效果。余明桂、夏新平和邹振松（２００６）研究发现：公司为什么会采取激进债务融资，其中一个非常重要的原因就是管理者的过度自
信。发现公司的资本结构，特别是公司的短期资本结构与管理者过度自信有非常显著正相关关系；公司的债务期限构成方式也与管理者过度自信也存在明显的正相关关系，沈艺峰等（２００９）以１９９８年至２００４年Ａ股上市公司中被冠以ｓＴ的９３家非国有上市公司为研究样本，分析说明，过度自信董事会的非理性行为给公司经营业绩带来负面的影响。姜付秀等（２００９）以２００２年至２００５年上市公司为研究样本探求管理者过度自信与公司投资之间的关系，结果表明：如果公司的管理者具有过度自信行为，那么公司的总投资水平就会越高、内部扩张规模也就越大，特别是当公司拥有非常充裕的现金流时，管理者的过度自信欣慰对总投资水平的影响就会更加的明显，同时具有过度自信行为的管理者所实行的扩张战略会加大公司陷入财务困难的可能性。江伟（２０１０）研究表明，总经理

管理论文：管理层过度自信对商誉减值的影响研究

管理论文：管理层过度自信对商誉减值的影响研究本文研究得出以下结论：第一，与非过度自信的管理层相比，过度自信的管理层会确认较高的商誉减值损失。

本文使用薪酬最高的三位管理层薪酬占所有管理层薪酬比例来衡量过度自信，实证检验结果显示管理者过度自信对商誉减值行为具有显著的正向影响。

过度自信的心理使他们乐观地高估了企业价值，低估了被并购企业负面信息所导致的风险，在并购子公司业绩良好的情况下，管理层不会减值，而在业绩表现不好的时候，过度自信的管理层醒觉非理性的支付了过高的溢价，在没有达到自己心理预期的情况下进行减值。

1 引言1.1 硏究背景及意义从2018 年年底到2019 年年初，多家A 股上市企业发布2018 年业绩快报，预计公司业绩将出现大幅下滑，年度亏损将达到数亿元，少数企业亏损超过企业市值。

部分企业亏损背后的主要原因是计提了大量商誉减值准备，其中以传媒、生物医药以及计算机等轻资产成长性的企业为主。

A 股上市企业披露的最终年报显示，2018 年，共有871 家上市企业计提了高达1658.6 亿元商誉减值金额（见图1），分别为2017 年、2016 年的 4.5 倍和14.5 倍。

原因是2015-2016 年期间，企业并购行为活跃，很多企业在并购中支付了高额溢价，合并方与被合并方会协商达成2-3 年的业绩承诺，所以在这段时间承诺到期，被并方不能够实现预期收益，所以并购方确认了大量商誉减值损失。

.......................1.2 研究问题的提出公司的实质是由多个利益相关者构成的契约，而公司的经营也是依赖着人，所以人的各种行为都会对企业的经营产生一定的影响，有些微不足道，有些可影响企业的经营盛衰。

传统的经济学和财务理论基本上是以“经济人”假设为前提来开展研究，在理想化的情景探讨人的行为对经营活动的影响。

但这个假设前提受到了许多现实方面的制约，比如外部环境的不确定性，人类认知的局限性等，使得决策无法完全按着这个理论假设来进行。

企业财务决策中的非理性行为研究

企业财务决策中的非理性行为研究在企业的运营管理中，财务决策无疑是至关重要的环节。

它直接关系到企业的资源配置、盈利能力以及未来的发展方向。

然而，在实际的财务决策过程中，企业管理者并非总是能够保持理性，非理性行为时有发生，这些行为可能会给企业带来严重的后果。

一、企业财务决策中非理性行为的表现1、过度自信企业管理者在面对复杂的财务决策时，往往容易出现过度自信的心理。

他们可能过分相信自己的判断和能力，忽视潜在的风险和不确定性。

例如，在进行投资决策时，过度自信的管理者可能会高估投资项目的收益，低估风险，从而导致企业投入过多的资金，一旦项目失败，将给企业带来巨大的损失。

2、羊群效应在企业财务决策中，羊群效应也较为常见。

当大多数企业采取某种财务策略时，其他企业往往会盲目跟风，而不考虑自身的实际情况和需求。

这种行为可能会导致企业错失适合自己的发展机会，或者陷入不必要的风险之中。

3、损失厌恶企业管理者通常对损失更加敏感，这种损失厌恶心理可能导致他们在财务决策中做出不理性的选择。

例如，当面临投资损失时，管理者可能会不愿意及时止损，而是继续追加投资，希望能够挽回损失，结果却往往导致更大的损失。

4、锚定效应在财务决策中，管理者可能会受到初始信息或过往经验的影响，形成锚定效应。

他们会过分依赖这些初始的参考点，而无法客观地评估当前的财务状况和市场环境，从而做出错误的决策。

二、企业财务决策中非理性行为产生的原因1、认知偏差人类的认知存在一定的局限性和偏差，这在企业财务决策中也不可避免。

管理者可能受到有限的信息处理能力、先入为主的观念以及心理因素的影响，导致对财务数据和市场情况的判断出现偏差。

2、情绪因素情绪在财务决策中也发挥着重要作用。

例如，在面临巨大的压力或焦虑时，管理者可能会做出冲动的决策，而无法冷静地分析和权衡利弊。

3、公司治理结构不完善如果企业的公司治理结构存在缺陷，例如权力过于集中、缺乏有效的监督机制等，那么管理者在财务决策中就更容易受到个人偏好和利益的影响，从而出现非理性行为。

财务决策的行为偏差与影响因素分析

财务决策的行为偏差与影响因素分析在企业的运营和个人的财务管理中，财务决策起着至关重要的作用。

然而，人们在做出财务决策时，往往会受到各种因素的影响，从而产生行为偏差。

这些偏差可能导致决策失误，造成经济损失。

因此，深入了解财务决策的行为偏差及其影响因素，对于提高决策的准确性和合理性具有重要意义。

一、财务决策中的常见行为偏差1、过度自信过度自信是一种常见的行为偏差。

在财务决策中，人们往往对自己的判断和预测过于自信，低估风险，高估收益。

例如，投资者可能因为过度自信而过度交易，频繁买卖股票，导致交易成本增加，最终收益不佳。

2、损失厌恶损失厌恶指的是人们面对损失时的痛苦感远远大于获得同等收益时的快乐感。

这种偏差会导致投资者在股票下跌时不愿意止损，而是选择继续持有，希望股价能够回升，从而可能导致更大的损失。

3、羊群效应羊群效应是指投资者在决策时盲目跟随他人的行为，而不是基于自己的分析和判断。

例如，当看到周围的人都在投资某个项目时，即使自己对该项目了解不多，也可能跟风投资。

4、锚定效应锚定效应是指人们在做决策时，容易受到初始信息或参考点的影响。

比如，在购买股票时，投资者可能会以股票的历史价格作为参考，而忽视了公司的基本面和市场的变化。

5、短视偏差短视偏差指的是人们过于关注短期的结果，而忽视了长期的利益。

在财务决策中，这可能表现为企业为了追求短期的利润增长而放弃长期的战略投资。

二、影响财务决策行为偏差的因素1、心理因素个人的心理特征如性格、情绪和认知风格等都会影响财务决策。

例如，性格急躁的人可能更容易做出冲动的决策，而情绪不稳定的人在压力下可能会做出错误的判断。

2、信息不对称在财务决策中，信息的获取和处理至关重要。

如果决策者无法获得充分、准确的信息，或者对信息的理解存在偏差，就容易产生行为偏差。

例如，投资者对某家公司的财务状况了解不全面，可能会错误地估计其价值。

3、社会环境社会环境也会对财务决策产生影响。

例如，社会舆论、文化传统和群体压力等都可能导致投资者做出非理性的决策。

2021年管理者过度自信案例

Pain is only residing to oneself by hating someone.悉心整理祝您一臂之力（WORD文档/A4打印/可编辑/页眉可删）管理者过度自信案例“管理者过度自信心理”是指管理者经常对自己的判断过于自信，高估自己成功的机会的心理状况。

目前的研究证明了“过度自信”这种心理现象无论是对企业管理者而言，还是对其他普通人来讲，都是很普遍的。

这个问题很有意思，在我们关注了很多年管理者的魅力（其中就包含了“自信”这个概念）之后，现在回过头来，我们开始思考：如果管理者魅力“过头”了，会怎么样？我们开始关注“管理者是如何产生了过度自信的心理的？”、“管理者过度自信会对企业有怎样的影响？”、“应该怎样避免或减少管理者的过度自信心理及行为？”等一系列的问题。

这种反思是有哲学依据的，那就是老祖宗们提出的“过犹不及”的道理。

同时，这种反思和我国改革开发以来企业决策方式的转变是相契合的。

在改革开发初期，我国企业仅靠一把手对企业状况和市场环境的感知和判断,进而做出决策的情况并不少见，这个时期涌现出了一大批具有“英雄主义”色彩的企业家。

但随着市场经济体制的不断完善、市场竞争程度的不断加剧，这样的情况越来越少了，取而代之的是采用科学合理的决策工具和决策机制来制定企业的重大决策。

但从近些年的状况来看，我国企业依据管理者（尤其是一把手）个人的判断进行决策的情况依然很普遍，受管理者过度自信心理影响导致企业失败的情况屡见不鲜，名噪一时的“巨人大厦”和“标王秦池”就是其中的典型代表。

管理学界的学者们也开始关注这个问题，但目前的研究仍处在“初级阶段”，比如研究所选取的样本大多在上市公司和金融服务企业、对“过度自信”的测量没有统一的意见、对过度自信的影响没有一致的结论等。

笔者认为，要把握一个问题，在对其定义没有异议的情况下，就要从根子上对它进行思考，也就是说我们第一步应该探究清楚“管理者过度自信心理是如何形成的？”这样一个问题。