第七章 风险投资
《风险投资》学习课件
高风险性、高收益性、长期性、权益性、专业性和组合性。
风险投资的发展历程
起源
风险投资起源于20世纪初的美国， 当时一些富有的家庭和个人开始 投资于具有创新和高增长潜力的 企业。
发展
20世纪50年代以后，随着科技革 命的兴起和资本市场的发展，风 险投资逐渐成为一种专业的投资 领域，并出现了专门从事风险投 资的机构。
的损失。
风险分散
通过投资组合多样化， 分散特定行业或地区的
风险。
风险自留
在充分评估的基础上， 主动承担并管理某些风
险。
风险投资的风险转移
保险转移
通过购买保险，将部分风险转 移给保险公司。
合同转移
利用合同条款将风险转移给其 他合作方或承包商。
金融衍生工具
运用期权、期货等金融衍生工 具进行风险对冲和转移。
第三方担保
引入第三方担保机构或个人为 投资项目提供担保，降低风险
。
05
风险投资的退出机制
首次公开发行退
定义
首次公开发行（IPO）是指风险投资公司通过将所投资的企业在证 券市场上首次公开发行股票，从而实现投资退出和资本增值。
优点
IPO通常可以实现较高的投资收益，提升公司知名度和品牌价值， 有助于企业吸引和留住优秀人才。
评估各风险因素对项目或企业 的影响程度及可能性。
情景分析
通过模拟不同情景下的风险状 况，评估风险对项目或企业的
潜在影响。
风险矩阵
将风险等级和影响程度绘制成 矩阵图，直观展示各风险的状
况。
风险投资的风险控制
风险规避
风险降低
通过放弃或改变投资计 划，避免潜在的高风险。
采取措施降低风险发生 的概率或减轻风险带来
风险投资第五、六、七、八章
风险投资第五、六、七、八章第五章：风险评估与选择风险评估与选择是风险投资中非常重要的环节。
在进行投资决策之前，投资者需要对潜在投资项目进行全面的风险评估，从而确定是否值得投资。
1. 风险评估的方法风险评估的方法主要有以下几种：•市场分析：通过对市场进行研究和分析，了解项目所处行业的竞争状况、市场规模、增长趋势等因素，从而评估项目的市场潜力和风险。
•财务分析：通过对项目的财务数据进行分析，包括利润表、资产负债表、现金流量表等，来评估项目的盈利能力和财务风险。
•技术评估：对项目所涉及的技术进行评估，包括技术成熟度、竞争优势、技术壁垒等方面，来评估项目的技术风险。
•管理评估：评估项目的管理团队和管理能力，包括领导经验、专业能力、团队合作等，从而评估项目的管理风险。
2. 风险选择的原则在进行风险选择时，投资者需要根据项目的风险特点和自身的投资偏好，制定一套合适的风险选择原则。
以下是一些常见的风险选择原则：•风险收益比原则：选择风险与收益相匹配的项目，即投资者可以承受的风险水平与项目预期收益相符。
•多样化原则：分散投资组合中的风险，降低整体风险水平。
•优势补充原则：选取与自身经验和专长相匹配的项目，可以为项目提供资金、人脉和行业经验等优势资源。
•长期投资原则：选择具备成长潜力和长期持续竞争优势的项目，以获得长期的投资回报。
第六章：投资合同与股权结构投资合同是风险投资中的重要法律文件，用于规定投资者和创业者之间的权利和义务。
同时，股权结构则决定了投资者在企业中的权益和地位。
1. 投资合同的主要内容投资合同的主要内容包括以下几个方面：•投资金额和方式：明确投资者的投资金额和投资方式，如股权投资、债权投资等。
•股权分配：规定投资者所获得的股权比例、股东权益等。
•利润分配：明确投资者享有的利润分配权和分配比例。
•决策权和监管权：规定投资者在企业经营中的决策权和监管权。
•退出机制：明确投资者的退出机制，如IPO、并购等。
投资学第7章最优风险资产组合v1
33
图7.8 Determination of the Optimal Overall Portfolio
34
图7.9 The Proportions of the Optimal Overall Portfolio
35
小结：两种风险资产与无风险资产 组合的配置程序
▪ Covariance and the correlation coefficient provide a measure of the way returns of two assets vary
7-7
Two-Security Portfolio: Return
w r w r rp
DD
EE
rP Portfolio Return
（1）给定收益的条件下，风险最小化 （2）给定风险的条件下，收益最大化
38
11 ... 1n
若已知资产组合收益c、方差 协方差矩阵
M
O
M 和
1n L nn
组合各个资产期望收益向量r=(r1, r2,..., rn )T，求解组合中资产权重
向量w=(w1, w2,..., wn ),则有
nn
30
图7.6 债券与股票基金的可行集和两条可 行的CALs
31
最优风险资产组合P的求解
Max wi
S
P
E(rP ) rf
P
s.t. E(rP ) wD E(rD ) wE E(rE )
P
[ wD2
2 D
wE2
2 E
2wDwECov(rD , rE )]1/ 2
wD wE 1
第七章国际投资风险及其管理
（1）外汇风险因素： 一般包括三个因素：本币、外币和时间
（2）外汇风险的特点： 外汇风险具有客观性；外汇风险描述的是一种不确定状态 ，而不是事件发生后的结果；外汇风险具有相对性。
2、外汇风险的发展与变化
（1）外汇风险与国际货币制度的变化
① 从19世纪初到第二次世界大战爆发前，国际货币制 度一直实行的是国际金本位制度，各国经济主体面临的 外汇风险较小，也无须防范外汇风险.
▪ 现任政府要求外国石油公司增加在石油勘探领域的投资，取消与三家 最大外国石油公司（包括Belco）签订的产品分成合同，并要求就合 同内容进行为期90天的重新谈判。”这三家石油公司在秘鲁总投资额 超过19亿美元，原油产能占秘鲁原油总产能的2/3。
▪ 经过谈判，有两家公司与秘政府达成了新的协议，而Belco石油公司 却拒绝按照秘政府要求增加投资，拒绝补缴税款，并拒绝接受新的税 率。1985年12月，该公司在秘鲁的全部资产被征收，由秘鲁国家石油
②二战后期，在英、美两国主导下，于1944年7月1日，在 美国布雷顿森林（Bretton Woods）举行了44国代表参加 的联合国货币金融会议。会议签订了布雷顿森林协定, 确 立了以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林体系。 汇率波动也是在有限的范围内进行，汇率风险虽然存在， 却是有限的。
③1973年3月，布雷顿森林体系崩溃，国际货币制度进入 牙买加体系，浮动汇率制度取代了固定汇率制度。自此， 各国汇率变动频繁。
▪ （3）当某一大型跨国公司的某一子公司面临国有化威胁 时，继续保持正常的生产和经营等。
风险集合
风险集合指在大量同类风险发生的环境下，投资者联合行动 以分散风险损失，从而降低防范风险发生的成本。
风险转移
风险转移指风险承担者通过若干技术和经济手段将风险转移 给他人承担。风险转移分为保险转移和非保险转移两种。
风险投资的运作过程概述(PPT 36页)
研究风险企业产品所处行业的特点，审核 商业计划书的真实性。
第七章 风险投资的运作过程
二、筛选与评价投资项目 1、筛选投资项目的主要内容 （1）项目的投资规模 （2）风险企业的不同发展阶段 （3）财务状况和投资回报：风险企业的财务状况、
第七章 风险投资的运作过程
对创业家而言，希望通过投资协议，明确 对创建的风险企业的经营管理权，并从中 获得合理的创业投资回报；同时希望能够 筹得更多资金，以供风险企业运用，并使 赋税负担达到最小化。
第七章 风险投资的运作过程
谈判主要内容包括： 1、投资数额、投资工具和股权结构 （1）投资数额 （2）投资工具：普通股、优先股和债券 2、风险投资公司权利的保障条款 （1）董事会席位 （2）反摊薄条款 （3）特定表决权
第七章 风险投资的运作过程
第二节 寻找投资机会、筹集风险资金
从风险投资的运作过程中可以看出，风险投 资对一个风险企业完整的投资过程包括寻找投资 机会、筹集风险资金、识别、筛选与评价投资项 目、谈判并签定协议、向风险企业分期投入风险 资金、参与管理与辅助风险企业成长和最后获取 丰厚的投资利润并退出已经成熟的风险企业，进 行再风险投资。
第七章 风险投资的运作过程
第七章 风险投资的运作过程
第一节 风险投资的运作过程 一、风险投资的运作过程 1、建立风险投资基金和寻找投资机会阶段 2、筹集风险投资阶段 3、识别和筛选有潜力的投资项目阶段 4、评估、谈判、达成投资协议阶段 5、风险投资家和企业创业家共同通力合作发展风
许特定的风险投资基金向社会公开募集资 金，但进行具体限制（如区域）。 我国风险投资市场法规建设不完善，不 宜采用公募方式，容易非法集资。
财务管理 第七章 风险、报酬与投资组合
例7.1 假设收益率分布是期望收益率为5％和 标准差为10％的正态分布,试求:
（1）实际收益率大于或等于5％的概率.
（2）实际收益率大于或等于10％的概率.
（1）实际收益率大于或等于 5％的概率
P（R≥5％）=1-P（R<5％）=1-P（Z< 5% 5% ） 10%
=1－P（Z<0）
由标准正态分布表可查得P（Z<0）=0.5，所以 可知 实际收益率大于或等于5％的概率为50％。
• 当投资地域扩大时，如从国内投资转向 全球投资，则原有的一部分系统风险会 转化成非系统风险。
（四）多项风险资产组合的可行集及 效率边界
由于投资者通常持有两种以上的风险资产， 由三项或三项以上风险资产组成的资产组合 的可行集将分布在一个面上。
多项风险资产所构成的资产组合及效率边界
•
树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20. 10.1420 .10.14 Wednesd ay, October 14, 2020
1 N
1 N
ij
i j
＝ 1 N2
N i 1
2 i
1 N2
N i 1
N
ij
j 1
i j
同时，再将方差总和与协方差总和两个
加总值以平均数的概念表示，则投资组 合P的风险值将如公式7.8所示：
N
NN
2 i
N
2，
i
ij N (N 1) ij
i 1
i1 j1
i j
2 P
1 N2
N i 1
WX2
2 X
WY2
2 Y
XY 1, P WX X WYY
两个证券构成的投资组合的可行集
风险投资基础知识
风险投资基础知识风险投资是指投资者将资金投入到有一定风险但具有潜在高回报的项目或企业中。
本文将介绍风险投资的基础知识，包括什么是风险投资、风险投资的流程、风险投资的特点以及如何进行风险评估等。
一、什么是风险投资风险投资是指投资者将一定资金投入到存在一定风险的项目或企业中，以获取预期的高回报。
与传统的债券、股票市场等相比，风险投资通常投向初创企业、新兴产业或高科技领域，该领域的投资风险相对较高，但潜在回报也相对较高。
二、风险投资的流程1. 寻找投资机会：投资者需要通过各种渠道，如创业孵化器、风险投资机构、创业比赛等寻找潜在投资机会。
2. 项目筛选：在众多项目中，投资者需要进行筛选和评估。
评估项目的关键因素包括行业前景、市场需求、竞争环境、团队能力等。
3. 进行尽职调查：投资者会对选定的项目进行尽职调查，了解项目的商业模式、财务状况、风险因素等。
4. 项目谈判与协议签署：投资者会与创业者进行谈判，商讨投资额、股权结构、退出机制等事宜，并最终签署投资协议。
5. 资金投入与跟进：在协议签署后，投资者会根据约定将资金投入到项目中，并与创业者保持密切合作，进行项目的跟踪和管理。
三、风险投资的特点1. 高风险高回报：风险投资的投资对象通常是初创企业或新兴产业，存在较高的市场风险和技术风险。
但成功的风险投资项目往往能够获得丰厚的回报。
2. 长期投资：相比于传统投资方式，风险投资通常需要更长的时间来实现退出和回报。
3. 股权投资：风险投资者通常通过购买股权的方式进行投资，成为企业的股东，与创业者共同分享风险和回报。
4. 专业化管理：风险投资机构通常会对投资项目进行专业化管理，提供资源支持、战略指导和行业经验等。
四、风险评估与控制在进行风险投资时，投资者需要进行风险评估和控制，以降低投资风险。
1. 市场评估：评估市场规模、竞争环境和发展前景，了解项目所处行业的市场风险。
2. 团队评估：评估创业团队的经验、能力和执行力，判断团队是否能够成功实施商业计划。
第七章 风险投资的管理
第九章风险投资的管理第一节风险投资管理概述一、风险投资管理的内涵及特点（一）、风险投资管理的内涵所谓风险投资管理，是风险投资家与创业者签订投资合约后，风险投资家积极参与创业企业的管理，为其提供增值服务并对其实施监控等各种活动的统称。
具体说来，风险投资管理是风险投资整个运作过程的最后一个阶段，起自投资合约的签订，止于风险资本的退出。
风险投资管理是一个具有特定内涵的专业术语，是一个广义的概念，不能简单地理解为狭义的投资后对企业的管理，更不能理解为投资后的风险管理，它涵盖了投资后风险投资家对创业企业所实施的监督与控制以及所提供的各种增值服务(包括管理)。
一、风险投资管理的内涵及特点（二）、风险投资管理的特点1、风险投资管理的主体是风险投资公司(风险投资家)。
2、风险投资管理的重点是战略和策略问题。
3、风险投资管理的方式是间接的。
4、风险投资管理的目的是实现增值。
二、风险投资管理的内容和模式风险投资管理侧重于战略规划、人际沟通、社会资源网络和风险控制等方面的内容，主要分为增值服务和监督控制。
(一)增值服务管理风险投资机构都可以寻求从如下几个方面尽可能多地为投资创业企业提供增值服务。
1、目标战略管理2、资源和社会网络管理3、帮助企业筹集后续资金和并购上市4、协助组建管理团队5、沟通管理6、项目管理咨询服务（二）、监督控制管理1．直接监控。
风险投资公司对企业进行直接监控，是保护自身利益的有力措施。
这些措施主要包括：(1)参加董事会。
(2)表决权的分配。
(3)追加资金。
(4)分期注入资本。
(5)适时替换不称职的管理人员。
(6)其他监控手段。
包括查看企业的设备、账簿，及时获得有关财务报表。
（二）、监督控制管理2．间接监控。
风险投资公司还可以通过公司治理结构来分散经营过程中的风险。
由于信息不对称与内部激励问题，被投资企业管理层将出现以投资者受损为代价谋求自己利益的行为，滋生潜在的道德风险和经营风险。
所以，必须建立有效的激励和约束机制，来协调管理层和投资者之间的关系，保证投资者的利益。
风险投资项目评估体系
04
项目尽调阶段评估
项目背景调查
调查项目所在行业市场情况，包 括市场规模、竞争格局和发展趋
势等。ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
了解项目公司的股权结构、管理 团队和商业模式等关键信息。
对项目公司的产品或服务进行深 入了解，包括技术水平、市场定
位和客户需求等。
项目财务分析
分析项目公司的财务 报表，包括资产负债 表、利润表和现金流 量表等。
领导能力
评估团队领导者的领导能力、行业 经验和战略眼光，以及他们是否能 够带领团队取得成功。
项目市场前景评估
市场规模
评估目标市场的规模、增长潜力 和趋势，以及市场上的竞争格局
。
商业模式
评估项目的商业模式、盈利能力 和可持续性，以及它们是否符合
公司的投资要求。
风险评估
评估项目面临的市场风险、技术 风险、竞争风险等，以及公司是
详细描述
3. 技术成熟度评估：考察项目的技术研发水平和成熟度，分 析其技术可行性和可靠性。
1. 可持续性评估：分析项目在能源利用和环境保护方面的可持续 性，评估其对环境的影响和长期发展潜力。
4. 政策支持评估：了解国家对新能源产业的政策支持和法 规优惠，分析项目是否符合相关政策和法规。
案例四：文化创意产业项目评估
4. 商业模式评估：分析项目的盈利模式、营销策略和 运营模式，评估其商业可持续性和盈利能力。
案例五：生物科技项目评估
详细描述
2. 市场应用前景评估：研究目标市场的需求状况、市场 规模和增长潜力，分析项目在市场中的竞争地位和市场
份额。
总结词：在评估生物科技项目时，投资者应关注技术研 发能力、市场应用前景、政策法规环境以及企业战略规 划等方面。
风险投资学培训教材
风险投资学培训教材第一章：风险投资的基本概念和原理
1.1 风险投资的定义和特点
1.2 风险投资的发展历程
1.3 风险投资的主要参与方
1.4 风险投资的风险与收益
1.5 风险投资的基本原理
1.6 风险投资的分类
第二章：风险投资的投资流程与方法
2.1 风险投资的投资决策过程
2.2 风险投资的项目评估和选择
2.3 风险投资的融资方式
2.4 风险投资的股权结构与股权转让
2.5 风险投资的退出策略
第三章：风险投资基金与投资组合管理
3.1 风险投资基金的基本概念和特点
3.2 风险投资基金的组织形式和结构
3.3 风险投资基金的募集和管理
3.4 风险投资组合的构建与管理
第四章：风险投资的市场环境与法律法规
4.1 风险投资的市场环境
4.2 风险投资的监管机构和法律法规
4.3 风险投资的税收政策与优惠措施
第五章：风险投资案例分析
5.1 成功的风险投资案例
5.2 失败的风险投资案例
5.3 案例分析的方法与技巧
第六章：风险投资的伦理与道德问题
6.1 风险投资的伦理问题
6.2 风险投资的道德问题与社会责任
第七章：风险投资的未来发展趋势
7.1 风险投资与创新的关系
7.2 新兴产业与风险投资的结合
7.3 区块链技术与风险投资的前景
7.4 大数据与人工智能对风险投资的影响
附录：风险投资的常用术语解释
参考文献
注：以上仅为教材的大致框架，具体内容可以根据教学需要进行细化和拓展。
中国新股民必读全书原书第七版
我国新股民必读全书原书第七版是一本致力于帮助新股民了解我国股市并取得成功的丛书。
本书的内容涵盖了我国股市的基本知识、投资技巧、风险管理等方面，旨在为新股民提供全面的指导和帮助，帮助他们在股市中获得成功。
第一章我国股市的基本知识我国股市的基本知识是新股民入门的必备知识。
本书第一章将详细介绍我国股市的发展历程、股票、股票交易所等基本概念，帮助新股民快速了解我国股市的基本知识，为他们在股市中取得成功奠定基础。
第二章投资策略与技巧投资策略与技巧是新股民成功的关键。
本书第二章将介绍各种投资策略与技巧，包括价值投资、成长投资、技术分析、基本面分析等，帮助新股民制定适合自己的投资策略，并学会投资技巧，提高投资成功的概率。
第三章风险管理与心态调整风险管理与心态调整对于新股民来说至关重要。
本书第三章将详细介绍风险管理的原则和方法，帮助新股民在投资过程中控制风险，避免亏损。
本章还将介绍心态调整的重要性，帮助新股民保持冷静与理性，面对股市的波动。
第四章股市法律法规与监管制度了解股市法律法规与监管制度对新股民来说是必不可少的。
本书第四章将详细介绍我国股市的法律法规与监管制度，帮助新股民遵守相关规定，保护自己的合法权益。
第五章成功案例与经验共享成功案例与经验共享对新股民的启发作用巨大。
本书第五章将介绍一些成功的投资者的案例与经验，帮助新股民从成功者的经验中汲取教训，避免走弯路，提高投资成功的概率。
第六章专家建议与风向预测专家建议与风向预测对新股民进行投资决策有一定的参考价值。
本书第六章将介绍一些专家的建议与股市风向预测，帮助新股民了解专家的观点与预测，有助于他们制定投资决策。
第七章风险投资与创新创业风险投资与创新创业是股市中的一种投资方式。
本书第七章将介绍风险投资与创新创业的相关知识，帮助新股民了解这一投资方式，并为他们提供参考。
我国新股民必读全书原书第七版以其全面、系统地介绍我国股市的知识，并结合实用的投资技巧与策略，为新股民在我国股市中获得成功提供了宝贵的帮助。
第七章投资项目风险评价
第七章投资项目风险评价一、简答题1.与投资项目相关的风险包括哪些？分别如何来衡量？2.进行投资项目敏感性分析的目的是什么？分析方法主要有哪些？3.投资项目风险分析主要有哪些方法？4.利用风险调整折现率法调整项目风险时，风险调整折现率通常如何确定？5.风险调整折现率法和风险调整现金流量法的区别是什么？二、单项选择题1.不考虑与公司其他项目的组合风险效应，单纯反映特定项目未来收益可能结果相对于预期值的离散程度的风险是（）。
A.市场风险B.项目风险C.公司风险D.系统风险2.敏感性分析是衡量（）。
A.全部因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度B.确定性因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度C.不确定性因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度D.不确定性因素的变化对项目净收益的影响程度3.在蒙特卡罗模拟分析中，RANDBETWEEN 函数的主要功能是（）。
A.根据RANDBETWEEN 函数直接返回项目变量的最大整数值B.根据RANDBETWEEN 函数直接返回项目变量的最小整数值C.根据RANDBETWEEN 函数直接返回项目变量的平均值D.根据RANDBETWEEN 函数返回的随机数进一步确定项目变量的取值4.风险调整折现率法对风险大的项目采用（）。
A.较高的折现率B.较低的折现率C.银行借款利率D.市场利率5.BIRD公司的资本由债务资本和股权资本构成，资产负债率为40%。
已知股票的β系数为 1.5，无风险收益率为4%，市场投资组合收益率为9%，负债的利率为6%，公司的所得税税率为25%。
现在公司拟投资一新的项目，如果以公司的加权资本成本作为决策依据，则该投资项目的内部收益率至少应该超过（）。
A.6.7 %B.7.3%C.8.7%D.9.3%6.假设某公司资本全部由股东权益构成，目前该公司股权资本成本为12%，无风险收益率为6%，市场风险收益率为4%，若该公司正在考虑一个比现有公司资产的β系数高出50%的新项目。
风险投资基础知识
风险投资基础知识风险投资，也被称为投资创业、私募股权投资等，是指投资者为了获取高额回报，对具有高风险、高成长潜力的初创企业提供资金支持和其他资源，并与之形成长期合作关系的一种投资方式。
本文将介绍风险投资的基础知识，包括定义、特点、主要参与方以及投资决策过程等方面内容。
一、定义风险投资是指投资者将资金投入风险较高的初创企业，以换取高额回报的一种投资行为。
与传统投资相比，风险投资更加关注企业的成长潜力和市场前景，而非当前的盈利能力。
风险投资者通常会接受投资失败的可能性，并愿意为了获得高回报而承担一定的风险。
二、特点1. 高风险高回报：风险投资属于高风险投资领域，因投资初创企业存在较高失败率，但同时也具有较高的回报潜力。
2. 长期投资：风险投资者通常会与投资企业建立长期合作关系，帮助企业实现成长和价值提升，并在企业成功上市或被收购时退出投资。
3. 专业化管理：风险投资机构通常由专业投资经理人组成，他们具备对投资项目进行评估、监督和管理的专业知识和经验。
三、主要参与方1. 风险投资者：包括独立风险投资家、风险投资基金等机构，他们提供资金支持和专业化的管理服务。
2. 初创企业：指创立时间较短、发展阶段较早的企业，通常由创业者或者创业团队创办。
3. 孵化器与加速器：为初创企业提供孵化、培训和加速成长等全方位服务的机构，帮助企业解决创业过程中的问题，提升企业的成功率和价值。
四、投资决策过程1. 项目筛选：投资者通过市场调研和行业分析，筛选出具备潜力的初创企业。
2. 项目尽职调查：对筛选出来的项目进行深入调查，了解企业的管理团队、市场前景、竞争状况等关键信息。
3. 投资谈判与协议签署：投资者与企业的创始人进行投资谈判，商定投资金额、估值、股权结构等事项，并最终签署投资协议。
4. 资金注入与管理：投资者按照协议约定，将资金注入企业，同时提供管理和战略支持，帮助企业实现高速发展。
5. 退出机制：投资者通常通过企业上市、收购或者回购等方式退出投资，获得投资回报。
风险投资运作
风险投资运作风险投资是指投资者基于对某个项目的前景和盈利潜力进行投资，承担项目失败风险的一种投资形式。
在风险投资的运作过程中，投资者通过一系列步骤来评估和选择项目，进行投资并管理风险。
本文将从风险投资的定义、流程、运作模式和成功案例等方面进行探讨。
一、风险投资的定义风险投资是指投资者向早期创业公司或创新性项目提供资金，以换取公司股权或项目的收益。
与传统的债务融资不同，风险投资注重对项目潜力和创新性的评估，同时承担项目失败的风险。
二、风险投资的运作流程1. 项目筛选：风险投资者首先会进行项目筛选，对众多项目进行评估和比较。
他们会关注项目的行业前景、管理团队的能力、市场需求和竞争情况等因素。
2. 尽职调查：在确定感兴趣的项目后，风险投资者会进行详细的尽职调查。
这包括对公司财务状况、市场预测、技术可行性和法律合规性等方面的评估。
3. 投资决策：基于尽职调查的结果，投资者会进行最终的投资决策。
他们会考虑项目的风险收益比、投资额度以及股权结构等因素，并与创业者商议投资条件。
4. 投资管理：一旦决定投资，投资者将开始进行投后管理。
这包括参与公司决策、提供战略指导、寻求合适的退出机会等。
三、风险投资的运作模式1. 早期风险投资：这种模式通常发生在创业公司刚开始运营的早期阶段。
投资者靠提供起始资金来帮助企业初始运营，并在之后的发展中提供更多的资金支持。
2. 扩展性风险投资：当创业公司需要进一步扩大规模或推出新产品时，投资者可能提供扩张资金。
此时，投资者期望公司实现盈利并扩大市场份额。
3. 并购和退出：投资者在一定时间后期望退出投资并获得回报。
这可以通过并购、首次公开发行（IPO）或公司回购股权等方式实现。
四、风险投资成功案例1. Google：作为一家全球知名的科技公司，Google在创立初期就获得了多家风险投资机构的资金支持。
这些投资者通过投资股权获得了巨大的回报。
2. Facebook：同样，Facebook在创业初期也从一些风险投资者那里获得了资金支持。
风险投资教程
风险投资教程风险投资教程风险投资，是指投资人在创业企业或高风险项目中，为了获取高额利润，承担一定的投资风险。
风险投资是现代创新经济的重要组成部分，对于推动经济发展、促进创新创业具有重要作用。
然而，风险投资也伴随着一定的风险和挑战。
在本篇教程中，我们将重点介绍如何进行风险投资，并提供一些相关的实用建议。
一、风险投资的基本概念风险投资是投资人通过购买创业企业的股权或债务，为创业企业提供资本支持和管理经验，并期待获得高额的投资回报。
与传统的债务融资相比，风险投资更加关注创新和创造价值，通常投资对象是早期创业公司。
投资人通过提供资本和资源帮助创业者实现商业目标，同时分享企业未来增值的利润。
二、风险投资的流程1. 项目筛选与评估：选择潜力高的创业项目是风险投资成功的第一步。
投资人应该关注项目的市场潜力、竞争优势、团队经验等因素，投资前进行详细的尽职调查和风险评估。
2. 投资决策与合同签订：在通过评估后，投资人需要决定是否进行投资，并与创业者签订投资协议或合同。
合同中应明确双方的权益分配、利润分享机制、退出机制等重要条款。
3. 投资资金注入：在决定投资后，投资人将资金注入到创业企业中，以支持企业的发展和运营。
投资人通常会分多次注资，根据企业的不同阶段和需求进行调整。
4. 资源支持和管理：投资人应该积极提供资源支持和管理经验，帮助创业企业解决问题、发展壮大，提高企业的竞争力。
5. 退出机制和回报实现：风险投资的目标是获得高额的投资回报，投资人应在合适的时机选择退出并实现回报。
常见的退出方式包括上市、收购、股权回购等。
三、成功的风险投资要素1. 选择正确的项目：成功的风险投资首先需要选择正确的项目，即具备市场潜力和竞争优势的项目。
投资人应综合考虑市场需求、竞争情况、团队经验等因素，做出明智的决策。
2. 具备专业知识和经验：风险投资需要相当的专业知识和经验。
投资人应积累相关行业经验，了解市场趋势，掌握投资技巧，提高投资决策的准确性和成功率。
风险投资教材
风险投资教材风险投资教材第一章：什么是风险投资风险投资（Venture Capital, VC）是指通过对创新型高成长潜力企业进行股权投资，为其提供资金、管理经验和行业资源等支持，以实现对企业的盈利和成长预期的投资活动。
风险投资是一个高风险、高回报的投资形式，对创业者和投资者都具有较高的风险。
第二章：风险投资的特点1. 高风险：创业项目存在较高的失败风险，创业者的业务模式和市场预测可能存在很大的不确定性。
2. 高回报：风险投资具有较高的回报潜力，成功的创业项目可能带来极高的资本回报率。
3. 长期投资：风险投资是一种长期投资，通常需要持有数年甚至更长时间，才能等到企业的成长和盈利。
4. 市场行情变动：风险投资收益受市场行情的波动影响较大，投资者需要具备较强的市场判断力和风险控制能力。
第三章：风险投资的流程1. 寻找项目：投资者需要通过各种渠道寻找有潜力的创业项目，包括社交媒体、创业孵化器、行业协会等。
2. 项目筛选：投资者需要对项目进行评估和筛选，包括市场规模、团队实力、竞争优势等方面的考量。
3. 进一步尽职调查：投资者需要进行更深入的尽职调查，包括核实财务状况、市场前景、竞争分析等。
4. 投资谈判：投资者与创业团队进行投资谈判，商讨股权结构、投资金额、退出机制等事项。
5. 投资决策：投资者根据尽职调查和谈判结果进行投资决策，确定是否投资以及具体投资条件。
6. 监管和支持：投资者需要对投资项目进行监管和支持，包括制定经营计划、提供管理经验和行业资源等。
7. 退出机制：投资者通常通过企业上市、收购等方式退出投资，实现资本回报。
第四章：风险投资的风险控制1. 投资组合分散：投资者可以通过建立多样化的投资组合，降低单个项目失败对整体投资的影响。
2. 风险评估与控制：投资者需要对项目的风险进行评估和控制，包括市场风险、技术风险、管理风险等。
3. 持续监测：投资者需要对投资项目进行持续监测，及时发现和解决潜在的问题和风险。
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第二节
风险投资的运作过程
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美国风险投资通过IPO和并购方式退出情况
年份 1993 1994 1995 1996 1997 IPO 193 159 209 281 140 并购数量 NA NA 154 190 219
单位：百万美元
平均并购数量 NA NA 62.15 135.78 55.74
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第五节
风险投资与二板市场
第五节
风险投资与二板市场
一、首次公开发行及其经济学解释 所谓的首次公开发行即IPO是指第一次向公众发行公司证 券，通常是普通股。IPO是风险投资最引人注目也是最理想 的退出方式 。 二、二板市场的概念及特点 二板市场，有时也称为场外交易市场。通俗地讲就是一国 主板市场之外的证券交易场所，一般明确定位于为具有高成 长性的中小企业和高科技企业提供融资服务 。
G
G 1 G1 1 G2 , 其中 G1 为预期的收入增长率，
第四节
风险投资的交易构造
（2）假设资本投入成熟上市企业的预期平均收入为Rfm， 而同样的资本投入高成长企业投资组合的预期平均收入为 Rm。现假设目标企业的预期收入为R，且该风险企业与 成长性股票投资组合给同样金额投资所带来的收入的相关 系数为 ，则：
二、风险投资的内涵及特点
高风险性
对美国13家风险投资公司所投资的383家风险 企业的调查统计分析
亏损企业 盈利2倍以内企 业 盈利2～5倍企业 盈利5倍以上企 业
二、风险投资的内涵及特点
高收益性
1981—2001年美国各类资产的平均收益率
平 均 收 益 率
22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
第四节
风险投资的交易构造
第四节
风险投资的交易构造
一、金融工具的选择 普通股与普通债券 优先股 可转换债券 附认股权债券
第四节
二、风险投资的定价
风险投资的交易构造
1．传统定价法及其在评估风险投资中的缺陷 传统的公司定价法有内在价值法和相对估价法两种。内在价 值法（基础价值法）以现金流贴现法（discounted cash flow，DCF）为核心，通过选取合适的贴现率，将公司未来 的现金流贴现为公司当前的价值。但DCF法对贴现率和公司 增长率的选择往往带有很强的主观性，该方法理论上的探讨 多于实践中的应用。而相对估价法则是根据市场上同类公司 的价值确定目标企业的价值。尽管该法比内在价值法更具操 作性，但也存在着一定的缺陷，比如说现实中很难找到真正 意义上的可比公司，因为每个企业都有自己的特性，并且该 法也只能说明可比公司之间的相对价格，无法对目标公司的 绝对价值作出判断 。
第四节
风险投资的交易构造
单位：百万美元
并 购 破产清算 2.0 7% 0.14 3.5 0.5 0.092 20% 0.018
风险投资第一芝加哥定价法举例
期末发展情况 1．期末总收益（3年末） 2．年盈利率 3．年盈利（3=12） 4．市盈率 5．期末企业价值（5=34） 6．企业现值：40%贴现率 （6=5/（1+40%）3） 7．概率 8．期望的企业现值（8=67） 9．结果：企业现值
监管 督理
成长中的 风险企业
被选定的 风险企业
扩大生产
发展
稳定阶段 风险企业
第二节
风险投资的运作过程
风险资本退出的三种方式 • 一是首次公开发行即IPO，风险投资家可以在证券市场上 出售风险企业的股份以收回投资； • 通过并购（广义）这一股权交易模式退出（如表所示）； • 第三种退出方式就是清算和破产，这是一种“不情愿的退 出” 。
第四节
风险投资的交易构造
2．改进的DCF定价法
I ER P
Vn P 其中 (1 r ) n
盈率 ，
Vn Cn 第n的市
第四节
曲棍球棒法
风险投资的交易构造
I R ER Vn
其中Ｉ为风险投资额，R为投资回报倍数， 为第ｎ年风险企业的可能价值 （同上， 第n年的市盈率）
Vn
Vn Cn
二、风险投资的内涵及特点
2．风险投资的特点 （1）管理高风险以获取高收益的投资 （2）主动参与管理型的专业投资 风险投资是一种主动参与管理型的专业投资，这是风险投 资的另一个显著特点。风险投资家一般都擅长于企业的经 营管理，对所投资企业的行业情况以及整个市场的发展趋 势都有较深刻的理解。因此，风险投资家不仅投入风险资 本，还利用他们长期积累的经验、知识和商业网络关系帮 助创业家管理好风险企业 。
债 品 票 产 胀 票 券 票 股 司 公 风 险 国 商 膨 股 股 债 地 货 司 际 通 公 国 小 企 业 房 大 投 资
案例：婚恋网站的风险投资
2000年，美国第一家“推荐制”的婚恋网站 eHarmony 诞生。2004年12月份 eHarmony从 Sequoia Capital（Google 的主要投资商之一）和 Technology Crossover Ventures 处成功融资1．1亿美元，成为2004 年全球互联网数额最高的风险投资。2005年，法国的 meetic．Com成为全球第一家上市的婚恋网站。国外网络 婚恋市场，赢利来源主要是付费用户。美国成功的婚恋网站 eHarmony ，2004年网站收入达到7000万美元，注册用户 达700万，其中付费用户比例占20%。 在中国，从２００５年底开始，百合网经过两轮融资得 到1100万美元的投资；亿友网通过并购获得2000万美元的 投资；嫁我网与碰碰网共同获得国际著名风险投资机构软银 亚洲的1250万美元的投资；中国交友中心获得了500万美元 的投资。
案例：婚恋网站的风险投资
以百合网为例，百合网借鉴了美国最成功的婚恋网站 eHarmony 的模式，就是让所有加入百合网的注册用户都回答一 系列问题，进行网站设定的爱情心理预测，以方便寻找匹配度 最高的婚恋对象。该模式得到用户认同，用户数量上升飞快。 鉴于此，百合网CEO田范江向投资商寻求风险投资，风险投资商 当然也不想错过这个投资机会。2005年10月1日前，第一轮投资 到位，Mayfield 和 GSR 两家美国风险投资商共同出资200万美 元，而当初创业团队做百合网的投入是数十万元。到了第二轮 融资时，由于商业模式和市场定位比较准确，很多风险投资商 对百合网表示了兴趣。但是仍存在一个问题：中国付费用户的 比例还比较低，这主要是跟中国人的观念以及付费渠道不畅有 关，显然，对于风险投资商而言若能开发出来又是一笔大生 意。 （资料来源：南方周末 2006年5月25日 黄小伟）
三、风险投资与一般金融投资的区别
风险投资 投资对象 投资方式 投资审查 投资管理 一般金融投资 新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业， 成熟的传统企业，主要以大中型 主要以中小企业为主 企业为主 通常采取股权式投资，所关注的是企业的发展前 景 以技术实现的可能性为审查重点，对技术创新和 市场前景的考察是关键 参与企业的经营管理和决策，投资管理严密，是 合作开发关系 主要采取贷款方式，需要按时偿 还本息，所关心的是安全性 以财务分析和物质保证为审查重 点，有无偿还力是关键 对企业的运营有参考咨询作用， 一般不介入企业决策系统，是借 贷关系 按贷款合同期限收回本息
1998
1999 2000 2001
79
272 262 41
244
302 449 387
59.45
142.5 255.55 55.37
2002
24
325
29.75
第三节
风险投资的风险管理
第三节
风险投资的风险管理
一、融资过程的风险管理：投资者对风险投资家的风险控制 机制 二、投资过程的风险管理：风险投资家对风险企业的风险控 制机制
第七章
风险投资
【学习提示】 一、风险投资的发展概况 二、风险投资的内涵及特点 三、风险投资与一般金融投资的区别 四、投资银行参与风险投资的方式、收益与风险 第二节 风险投资的运作过程 第三节 风险投资的风险管理 第四节 风险投资的交易构造 第五节 风险投资与二板市场
【学习提示】 明确风险投资的内涵、作用和特点，了解投资银行在风险投 资过程中的作用及其所面临的风险，理解风险投资的运作过 程、风险管理和交易构造，熟悉风险投资的退出方式以及二 板市场的作用和发展概况。
第四节
风险投资的交易构造
3．第一芝加哥定价法 所谓的第一芝加哥定价法其实是对DCF法的修正。 事实上，DCF法隐含着一个假设条件：即所定价的 企业将成功地实现IPO，而没有考虑风险企业的高 失败率。仅从相似的上市公司获取市盈率数据，并 用以计算风险企业期末的可能价值并不科学。此 外，对不同的风险企业就其所处的发展阶段适用同 一风险贴现率也不合理。一般来讲，随着折现率的 上升，只在期末产生回报的投资的价值会超比率地 下降。
R Rfm Rm Rfm
第四节
风险投资的交易构造
（3）假设该风险企业的固定成本（ ）与成长性股票投资 组合的固定成本的相关系数为 1 ，可变成本（Cv ）与成 长性股票投资组合的可变成本的相关系数为 2 ，而该风 险企业的资产（Ca）与成长性股票投资组合的资产的相关 系数为 3 ，则：
第五节
风险投资与二板市场
三、二板市场的保荐人 1．发行前保荐人的职责； 2．发行时保荐人的职责； 3．发行后保荐人的职责。 四、二板市场的做市商 1．成为做市商的条件 ； 2．做市商的利益与责任； 3．做市商面临的风险及其控制。
投资回报
风险共担，利润共享，企业若获得巨大发展，可 转让股权收回投资
投资风险
风险大，投资的大部分企业可能失败，但一旦成 功，收益足以弥补全部亏损
风险较小，到期如收不回本息， 除追究经营者责任外，所欠本息 不能豁免 懂财务管理，不要求懂技术开发， 可行性研究水平较低
现有成熟市场，易于预测