第四讲-外汇市场
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金融学—外汇市场
金融学—外汇市场金融学——外汇市场金融学是一门涉及货币、信用、银行、投资等方面的复杂学科。
在外汇市场，金融学的应用非常广泛。
本文将介绍外汇市场的基本概念、影响因素以及外汇交易的基本策略。
外汇市场是全球最大的金融市场之一，它涉及到不同国家货币之间的交换。
外汇市场的交易额远远超过股票市场和商品市场。
外汇市场的交易可以通过银行、经纪人或电子通信网络进行。
外汇市场的价格取决于供求关系和汇率趋势。
当一种货币的需求增加时，它的汇率往往会上升；当供应增加时，汇率往往会下降。
此外，外汇市场还受到许多其他因素的影响，如政治稳定、经济增长、通货膨胀等。
外汇交易是一种高风险、高回报的投资方式。
基本的交易策略包括购买远期外汇、进行货币互换等。
此外，投资者还可以通过技术分析、基本分析和情绪分析等方式来判断汇率趋势，以获得投资回报。
在实践中，外汇交易需要投资者具备一定的风险承受能力和市场分析能力。
为了降低风险，投资者可以采取多元化策略，投资于多种货币，以分散投资风险。
总之，金融学在外汇市场的应用广泛，从基本概念到交易策略都需要专业的知识和技能。
随着外汇市场的发展，投资者需要不断学习和更新知识，以适应市场的变化。
外汇市场介绍及分析外汇市场是全球最大的金融市场之一，对于全球经济有着重要的影响。
本文将对外汇市场进行介绍和分析，包括其背景、规模、变化趋势、热门话题以及未来展望等方面。
外汇市场是全球性的，不受任何单一国家或地区的控制。
它包括各种各样的货币对，如美元、欧元、日元、英镑等。
外汇交易者在市场中买卖货币，以赚取差价收益。
这个市场具有24小时的交易时间和全球化的特点，使得外汇交易成为一种受欢迎的投资方式。
外汇市场的历史可以追溯到20世纪初，当时国际贸易和投资活动逐渐增加，外汇市场开始形成。
随着全球化的加速和技术的进步，外汇市场的规模逐渐扩大。
根据国际清算银行（BIS）的数据，2019年外汇市场的日均交易额达到了6.6万亿美元，显示了其规模和影响力。
第四章外汇市场与外汇业务
务
外汇期货交易 外汇期权交易 互换交易
精品课件
一、 外汇 期货 Curr ency Futur
e
1、概念：指在有组织的交易市 场上以公开竞价方式进行的具 有标准的合同金额和标准的清 算日期的货币买卖。
外汇期货交易主要集中在芝加 哥的国际货币市场（IMM）和 伦敦国际期货交易所（LIFFE）
第二个层次是银行与银行之间 的外汇交易市场，其市场交易 的每笔金额一般较大。
精品课件
第三个层次为外汇银行与中 央银行之间的市场。中央银行 通过外汇市场交易来调节管理 本国外汇储备，稳定汇率和调 节国际收支。
精品课件
外汇 市场 功能
充当外汇买卖的中介，形成外 汇汇率；
平衡外汇供求，提供资金融通 便利；
精品课件
（2） 抵补的套利 上例中，如果一年期远期汇率
为£1= $1.95，则在上面操作 之外，还加上一步 ---按£1= $1.95卖出一年期英 镑期汇55000英镑 一年后，套利者用55000英镑 兑换成107250美圆，还本付息 后赚取2250美圆。
精品课件
第三 节创 新外 汇交 易业
精品课件
——外汇投机：根据对汇 率变化的预期，有意的持 有外汇的多头或空头，希 望利用汇率的变化从中赚 取利润。
精品课件
三、 外汇 掉期 交易
1、概念：指同时买卖不同交割 日、相同金额的同种货币的外 汇交易。
——两笔交易：金额相同、币 种相同、方向相反、交割日不 同
精品课件
2、类型： 根据两笔交易的交割期限，分
精品课件
一般顾客。指的是因从事国 际贸易、投资及其他国际经济 活动而出售或购买外汇的非银 行机构及个人。他们是外汇市 场上最终的供给者和需求者。
外汇期货交易 外汇期权交易 互换交易
精品课件
一、 外汇 期货 Curr ency Futur
e
1、概念：指在有组织的交易市 场上以公开竞价方式进行的具 有标准的合同金额和标准的清 算日期的货币买卖。
外汇期货交易主要集中在芝加 哥的国际货币市场（IMM）和 伦敦国际期货交易所（LIFFE）
第二个层次是银行与银行之间 的外汇交易市场，其市场交易 的每笔金额一般较大。
精品课件
第三个层次为外汇银行与中 央银行之间的市场。中央银行 通过外汇市场交易来调节管理 本国外汇储备，稳定汇率和调 节国际收支。
精品课件
外汇 市场 功能
充当外汇买卖的中介，形成外 汇汇率；
平衡外汇供求，提供资金融通 便利；
精品课件
（2） 抵补的套利 上例中，如果一年期远期汇率
为£1= $1.95，则在上面操作 之外，还加上一步 ---按£1= $1.95卖出一年期英 镑期汇55000英镑 一年后，套利者用55000英镑 兑换成107250美圆，还本付息 后赚取2250美圆。
精品课件
第三 节创 新外 汇交 易业
精品课件
——外汇投机：根据对汇 率变化的预期，有意的持 有外汇的多头或空头，希 望利用汇率的变化从中赚 取利润。
精品课件
三、 外汇 掉期 交易
1、概念：指同时买卖不同交割 日、相同金额的同种货币的外 汇交易。
——两笔交易：金额相同、币 种相同、方向相反、交割日不 同
精品课件
2、类型： 根据两笔交易的交割期限，分
精品课件
一般顾客。指的是因从事国 际贸易、投资及其他国际经济 活动而出售或购买外汇的非银 行机构及个人。他们是外汇市 场上最终的供给者和需求者。
金融市场学04第四章外汇市场
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第三节 外汇市场的交易方式
2. 如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么， 汇率的套算也是交叉相除。
例：假如目前市场汇率是： GBP1=USD1.6125-1.6135 AUD＝USD0.7120-0.7130 则单位英镑换取澳元的汇价为： GBP1＝AUD 1.6125 - 1.6135
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第三节 外汇市场的交易方式
• 电汇。电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购 买外汇时，该行用电报或电传通知国外分行或 代理行立即付出外汇。
• 信汇。信江是指汇款人用本国货币向外汇银行 购买外汇时，由银行开具付款委托书，用航邮 方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。
• 票汇。票汇是指外汇银行开立由国外分行或代 理行付款的汇票交给购买外汇的客户，由其自 带或寄给国外收款人办理结算的方式。
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第三节 外汇市场的交易方式
二、 远期外汇交易
• 远期外汇交易（Forward Transaction），又称 期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定 买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间， 到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理 货币收付的外汇交易。
• 远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等 几种，其中3个月最为普遍。远期交易很少超过1 年，因为期限越长，交易的不确定性越大。
• 确定择期交割日的方法有两种：
1. 事先把交割期限固定在两个具体日期之间。 2. 事先把交割期限固定在不同月份之间。
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第三节 外汇市场的交易方式
（一）交叉汇率的计算
• 在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，即 与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美元汇 率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。交叉汇率 的套算遵循以下几条规则： 1. 如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那 么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。 例：假定目前外汇市场上的汇率是： USD1=DEM1.8100—1.8110 USD1=JPY127.10—127.20 这时单位马克兑换日元的汇价为： DEM1＝JPY—=JPY70.182—70.276
第三节 外汇市场的交易方式
2. 如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么， 汇率的套算也是交叉相除。
例：假如目前市场汇率是： GBP1=USD1.6125-1.6135 AUD＝USD0.7120-0.7130 则单位英镑换取澳元的汇价为： GBP1＝AUD 1.6125 - 1.6135
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第三节 外汇市场的交易方式
• 电汇。电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购 买外汇时，该行用电报或电传通知国外分行或 代理行立即付出外汇。
• 信汇。信江是指汇款人用本国货币向外汇银行 购买外汇时，由银行开具付款委托书，用航邮 方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。
• 票汇。票汇是指外汇银行开立由国外分行或代 理行付款的汇票交给购买外汇的客户，由其自 带或寄给国外收款人办理结算的方式。
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第三节 外汇市场的交易方式
二、 远期外汇交易
• 远期外汇交易（Forward Transaction），又称 期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定 买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间， 到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理 货币收付的外汇交易。
• 远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等 几种，其中3个月最为普遍。远期交易很少超过1 年，因为期限越长，交易的不确定性越大。
• 确定择期交割日的方法有两种：
1. 事先把交割期限固定在两个具体日期之间。 2. 事先把交割期限固定在不同月份之间。
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第三节 外汇市场的交易方式
（一）交叉汇率的计算
• 在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，即 与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美元汇 率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。交叉汇率 的套算遵循以下几条规则： 1. 如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那 么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。 例：假定目前外汇市场上的汇率是： USD1=DEM1.8100—1.8110 USD1=JPY127.10—127.20 这时单位马克兑换日元的汇价为： DEM1＝JPY—=JPY70.182—70.276
金融市场学chap4外汇市场
的当天或两个营业日内办理交割的汇率。 ➢ 远期汇率，也称期汇汇率，是指买卖外汇在成交
时先签订合约，约定在未来某一时间办理交割的 汇率。 • 远期汇率与即期汇率相比，其差额称为远期差价。
11
世界上主要外汇市场开市、收市时间
地区 澳洲 亚洲 欧洲
北美洲
城市 开市时间（GMT）
悉尼
11:00
东京
12:00
1
补充：外汇的定义及构成 • 一般定义：以外币表示的、用于国际间结算
的支付手段。
• IMF的定义：外汇是货币行政当局以银行存
款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保 有的在国际收支逆差时可使用的债权
• 外汇包括外币(包括钞票、铸币)、外币有价
证券(公债、国债、债券、股票、息票)、外币 支付凭证(票据、银行存款凭证、邮政储蓄)和 其他外汇资金
8
2、汇率的分类
➢ 按汇率制定方法划分：基本汇率和套算汇率
• 一般总是选定某种主要货币，也就是可以自由 兑换，可以用作国际支付手段，在本国国际收 支中使用最多，在本国外汇储备中所占比重最 大的那种关键货币，根据本国货币同它的实际 价值对比，制定出对它的汇率，这就是基本汇 率。
• 从已知的两种货币汇率，套算出第三种货币汇 率，这一汇率就是套算汇率。
金额、交割日期以及资金结算办法。
15
2、交易惯例： 通常采用美元为中心的报价方法，并同时报
出买价和卖价。
13
• 例1：2010年9月1日（星期三）纽约花旗银行和 日本东京银行通过电话达成一项外汇买卖业务。 花旗银行愿意按1美元兑85.235日元的汇率 卖出100万美元，买入8523.5万日元；而东京银 行也愿意按相同的汇率卖出8523.5万日元，买入 100万美元。 9月2日（星期四），花旗银行和东京银行分 别按照对方的要求，将卖出的货币汇入对方指定 的帐户内，从而完成这笔交易。
时先签订合约，约定在未来某一时间办理交割的 汇率。 • 远期汇率与即期汇率相比，其差额称为远期差价。
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世界上主要外汇市场开市、收市时间
地区 澳洲 亚洲 欧洲
北美洲
城市 开市时间（GMT）
悉尼
11:00
东京
12:00
1
补充：外汇的定义及构成 • 一般定义：以外币表示的、用于国际间结算
的支付手段。
• IMF的定义：外汇是货币行政当局以银行存
款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保 有的在国际收支逆差时可使用的债权
• 外汇包括外币(包括钞票、铸币)、外币有价
证券(公债、国债、债券、股票、息票)、外币 支付凭证(票据、银行存款凭证、邮政储蓄)和 其他外汇资金
8
2、汇率的分类
➢ 按汇率制定方法划分：基本汇率和套算汇率
• 一般总是选定某种主要货币，也就是可以自由 兑换，可以用作国际支付手段，在本国国际收 支中使用最多，在本国外汇储备中所占比重最 大的那种关键货币，根据本国货币同它的实际 价值对比，制定出对它的汇率，这就是基本汇 率。
• 从已知的两种货币汇率，套算出第三种货币汇 率，这一汇率就是套算汇率。
金额、交割日期以及资金结算办法。
15
2、交易惯例： 通常采用美元为中心的报价方法，并同时报
出买价和卖价。
13
• 例1：2010年9月1日（星期三）纽约花旗银行和 日本东京银行通过电话达成一项外汇买卖业务。 花旗银行愿意按1美元兑85.235日元的汇率 卖出100万美元，买入8523.5万日元；而东京银 行也愿意按相同的汇率卖出8523.5万日元，买入 100万美元。 9月2日（星期四），花旗银行和东京银行分 别按照对方的要求，将卖出的货币汇入对方指定 的帐户内，从而完成这笔交易。
第四章外汇、汇率和外汇市场《国际金融》PPT课件
汇率变动影 响一国的通 货膨胀程度
第4章
外汇、汇率和外汇市场
4.2 汇率的决定与变动
4.2.3 汇率变动对经济的影响
3.汇率变动对世界经济的影响
小国汇率变动只会对贸易伙伴国经济产生轻微的影响，主要工业国汇率的变 动则不然。
第一，主要工业国的货币贬值至少在短期内会不利于其他工业国和发展中国 家的贸易收支，由此可能引起贸易战和汇率战，并影响世界经济的景气。
（2）不规定纸币的含金量
布雷顿森林体系崩溃后，以美元为中心的固定汇率制解体，各国政府不再规定纸币的 含金量，纸币的价值不再以金量体现，而是以其所具有的购买一定数量商品的能力表 现出来，因此，纸币所代表的价值一般来说表现在纸币的购买力上。按照等价交换的 原则，两种货币兑换比率的客观基础，应该是两种货币购买力的对比，也称为购买力 平价。它基本上体现了纸币流通中所代表的真实价值的对比。所以这一时期决定汇率 的基础是购买力平价。
外汇、汇率和外汇市场
4.3.1 固定汇率制度
1.固定汇率制度的类型 （3）两种固定汇率制度的比较 ①汇率的调节机制不同。 ②制度形成的基础不同。 ③汇率稳定程度不同。
第4章
4.3 汇率制度
外汇、汇率和外汇市场
4.3.1 固定汇率制度
2.固定汇率制度的优缺点
（1）固定汇率制度的优点
由于固定汇率制使两国货币比价基本固定，或汇率的波动范围被限制在一定 幅度之内，它就便于经营国际贸易、国际信贷与国际投资的经济主体进行成 本和利润的核算，也使进行这些国际经济交易的经济主体面临汇率波动的风 险损失较小，而有利于这些国际经济交易的进行与发展，因而有利于世界经 济的发展。
（1）金本位制度下的固定汇率制
在金本位制度下，固定汇率制是自发形成的。各国金币的含金量是决定各国 中心汇率的基础。并且金币自由兑换、自由铸造和熔化、自由输出入的原则 能自动保证现实汇率的波动不超过黄金输送点。在金本位制度下，汇率变化 的幅度很小，基本上是固定的。在这种汇率制度下，各个国家的汇率保持相 对稳定。
财务管理10第四章外汇市场1
❖ 纽约 即期汇率 €1=US$1.3460 ～1.3470
❖ (直接标价法)
❖ 3个月远期欧元升水 0.0020(20)～0.0030(30) 加
❖ 3个月远期汇率
€1=US$1.3480 ～1.3500
❖ 纽约
即期汇率 €1=US$1.3460 ～1.3470
❖
6个月欧元贴水30 ～ 15减 Nhomakorabea❖
❖ 进口付汇。
出口商 8 74
5、装船 6提单
1合同 轮船公司
14、货物
进口商
13、提单 12 11 2
申请开证 付款 提单
通知 提单 垫付
出口方银行 通知行/议付行
3、信 用 证 9、跟单信用证 10、偿 付
进口方银行 开证行
（二）远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）
某出口企业6个月后将收到500万 美元，怎样平衡头寸?
某投机者预期6个月以后的即期汇 率为$1= ￥ 6.8176
卖出6个月远期外汇: $ 500万
6个月远期汇率为: $ 1＝￥6.7516 他就买入远期外汇
五、外汇市场的构成
外汇市场由主体和客体构成，客体即外汇市场的交易对 象，主要是各种可自由交换的外国货币、外币有价证券及支 付凭证等。外汇市场的主体，即外汇市场的参与者，主要包 括外汇银行、顾客、中央银行、外汇交易商及外汇经纪人。
即期外汇交易中行使的汇率是即期汇率。即期汇率是外汇市场的基 础汇率，其他汇率都要参照它来制定。
2.即期外汇交易的方式
即期交易的方式可分为汇出汇款、汇入汇款、出口收 汇和进口付汇四种类型。
①汇出汇款
需要对外国支付外币的客户先向银行支付本币，再委托 银行向国外的收款人汇款。银行接受了汇款人的委托，便 请求收款人的往来银行从本行的外币结算帐户中借记相当 金额，支付收款人。
外汇市场业务知识
外汇市场业务知识一、外汇市场的基础知识外汇市场是货币兑换的市场，参与者包括商业银行、中央银行、企业和个人投资者等。
外汇市场的主要特点包括高流动性、全天候交易和杠杆交易等。
外汇市场的主要货币对包括欧元/美元、英镑/美元、美元/日元和美元/加拿大元等。
二、外汇交易方式外汇交易主要有现货交易和期货交易。
现货交易是最常见的交易方式，投资者通过银行或交易商交易外汇对的价差，可以选择买入或卖出。
期货交易是通过期货合约进行交易，合约是根据未来某个时间点的外汇对价格与交割日期协商而得出的。
三、外汇交易流程外汇交易的流程包括下订单、执行交易和结算交易三个阶段。
首先，投资者通过交易平台下订单，选择外汇对、交易数量和交易方向等。
然后，交易平台将订单发送给提供外汇报价的交易商进行执行。
最后，当交易达到一定的时间或盈利目标时，订单将被结算，交易的盈利或亏损将在交易账户中反映出来。
四、外汇交易的风险管理外汇交易具有高风险性，投资者应该采取有效的风险管理策略来减少损失。
常见的风险管理工具包括止盈止损指令、风险回避、多头对冲和技术分析等。
止盈止损指令可以帮助投资者限制亏损和确保盈利。
风险回避是指投资者在市场出现高风险情况时选择暂时退出市场，以保护已有的利润。
多头对冲是指投资者同时进行多个相关的交易，以平衡不同交易的风险和收益。
技术分析是通过观察历史数据和图表来预测未来汇率走势的方法。
五、外汇市场的参与者外汇市场的参与者主要包括商业银行、中央银行、投资银行、交易商和个人投资者。
商业银行是外汇市场的最大参与者，他们以自己的账户交易外汇对。
中央银行通过干预外汇市场来维护国内货币的稳定。
投资银行主要以为客户提供外汇交易服务为主。
交易商是以自营交易为主，在外汇市场上为投资者提供报价和执行交易。
个人投资者通过在线交易平台参与外汇交易。
总结：外汇市场是全球最大的金融市场之一，了解外汇市场的业务知识对于投资者和交易员来说是非常重要的。
本文介绍了外汇市场的基础知识、交易方式、交易流程以及风险管理等方面的内容，希望对读者有所帮助。
第四讲外汇市场与外汇交易-PPT课件
【例题4-2】两种货币标价方法不同套算 汇率－只有中间价。
已知：USD$1=DM1.6920,，£1=$1.6812， 德国马克（DM）是直接标价法，而英镑 （£）是间接标价法，两种货币标价方法 不同套算汇率时要相乘。
£1=DM1.6920×1.6812=DM2.8446
【例题4-3】两种货币的标价方法相同， 有买入价和卖出价，将竖号左右的数字交 叉相除：
3、我国《外汇管理条例》规定外汇的 具体范围包括：
（1）外国货币，包括纸币、铸币；
（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭 证、邮政储蓄凭证等；
（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债 券、股票等；
（4）欧洲货币单位（现在的欧元）； （5）其他外汇资产。
二、汇率及汇率的表示
（Foreign Exchange Rate）
第二节 外汇市场 （foreign exchange market）
一、外汇市场概况 1、外汇市场的定义 它是一个从事外汇买卖、外汇交易和外汇投机活动的系
统。 2、外汇市场的特征 （1）它是一个无形的场外交易市场，由电话或计算机网
络系统组成（OTC市场） 。 （2）它包含无数外汇经营机构－外汇交易商或外汇经纪
1、基本汇率和套算汇率
基本汇率（basic rate）。本币与某种 关键货币的比价。比如港币是严格盯住 美元的，港币对美元的汇率就是基本汇 率，或者叫基准汇率。
套算汇率（cross rate）。本币与某种关 键货币的汇率确定以后，与其它货币的 汇率就可以套算出来。
【例题4-1】两种货币标价方法相同的套算汇 率－只有中间价。
【例题4-5】举例：我国名义汇率1美元 ＝8.1元人民币，美国价格指数1.2，我 国价格指数0.9，实际汇率为：
国际金融学讲义第四章外汇市场与外汇交易
（三）影响干预效果的因素 1.是否为根本性国际收支不平衡。（短期有效，根本性无效） 2.干预政策是否妥当。
六、世界主要外汇交易市场
（一）伦敦外汇市场 无形市场 经营英镑对特定外汇的交易 英格兰银行负责外汇干预 （二）纽约外汇市场 无形市场 美元交易的清算中心 联邦储备银行负责外汇干预 （三）东京外汇市场 行政控制较严 多是美元对日元的交易 大藏省和日本银行共同干预 （四）新加坡外汇市场 完全自由 经营美元对其他自由兑换货币 新加坡中央银行干预 （五）香港外汇市场 联系汇率制 经营港币对美元为主 香港金融管理局干预外汇 （六）苏黎世外汇市场 自由汇兑 无外汇经纪人 主要经营瑞士法朗对美元业务 瑞士国家银行干预 （七）法兰克福外汇市场 自由汇兑 分定价市场和一般市场 美元兑换业务 德国联邦银行干预
5
即期外汇交易的比重下降，远期和调期交易的比重上升
4
交易数额巨大
3
汇率变动频繁，幅度较大
四、现代外汇市场的特点
东 京
香港 新加坡
法、巴、苏、阿
伦敦
纽约
旧 金 山
★ 外汇市场一体化：目前，全球（金融）外汇市场的营业时间交错进行，全天24小时不间断地营业，形成了全球性的外汇市场。
（一）干预主体：中央银行
一、外汇交易的报价方式
3.报价时，“/”右边的两位数字是卖出价的最后两位数字。有时，同业间只报最后两位数字。 如：USD/AUD=1.7825/1.7835，只报25/35。
4.五位有效数字中，从右向左依次称：第X个点，第X十个点，第X百个点。 如：USD/JPY=126.10/20 ------------126.00/10 表示：美元下跌10个点。 GBP/USD=1.7600/10 ------------1.7900/10 表示：英镑上升了300个点。
六、世界主要外汇交易市场
（一）伦敦外汇市场 无形市场 经营英镑对特定外汇的交易 英格兰银行负责外汇干预 （二）纽约外汇市场 无形市场 美元交易的清算中心 联邦储备银行负责外汇干预 （三）东京外汇市场 行政控制较严 多是美元对日元的交易 大藏省和日本银行共同干预 （四）新加坡外汇市场 完全自由 经营美元对其他自由兑换货币 新加坡中央银行干预 （五）香港外汇市场 联系汇率制 经营港币对美元为主 香港金融管理局干预外汇 （六）苏黎世外汇市场 自由汇兑 无外汇经纪人 主要经营瑞士法朗对美元业务 瑞士国家银行干预 （七）法兰克福外汇市场 自由汇兑 分定价市场和一般市场 美元兑换业务 德国联邦银行干预
5
即期外汇交易的比重下降，远期和调期交易的比重上升
4
交易数额巨大
3
汇率变动频繁，幅度较大
四、现代外汇市场的特点
东 京
香港 新加坡
法、巴、苏、阿
伦敦
纽约
旧 金 山
★ 外汇市场一体化：目前，全球（金融）外汇市场的营业时间交错进行，全天24小时不间断地营业，形成了全球性的外汇市场。
（一）干预主体：中央银行
一、外汇交易的报价方式
3.报价时，“/”右边的两位数字是卖出价的最后两位数字。有时，同业间只报最后两位数字。 如：USD/AUD=1.7825/1.7835，只报25/35。
4.五位有效数字中，从右向左依次称：第X个点，第X十个点，第X百个点。 如：USD/JPY=126.10/20 ------------126.00/10 表示：美元下跌10个点。 GBP/USD=1.7600/10 ------------1.7900/10 表示：英镑上升了300个点。
第四讲 外汇与汇率
四、汇率变动对经济的影响
对一国国际经济的影响 1. 商品与劳务贸易：贬值促使出口增加 升值促使进口增加 2. 资本流动：升值促使短期资本流入 贬值促使短期资本流出 3. 国际储备：顺差储备增加，逆差储备减少。
四、汇率变动对经济的影响
对国内经济的影响 1.国内物价：本币贬值，通涨。 2.国民收入与就业:本币贬值，进口替代增加，国 民收入与就业增长。
+0.03 -0.03
$ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ.8365 用英镑购买黄金运回美国
纸币流通条件汇率决定
纸币流通条件下汇率由购买力决定
三、影响汇率变动的因素
一国财政经济状况：良好升值 国际收支状况：顺差升值，逆差贬值。 利息率：利率提高，本币即期升，远期 贴 政策因素：货币供给量增加，其他不变，本币 贬值。 心理因素 偶发事件
外汇还有广义和狭义之分： 外汇还有广义和狭义之分：
狭义的外汇： 狭义的外汇： 可兑换的外国货币，是一种外币资产， 可兑换的外国货币，是一种外币资产，人们通常所 说的外汇。 说的外汇。 广义的外汇（由于信用制度的发展……） 广义的外汇（由于信用制度的发展 ） 把可间接用于国际结算的支付手段也包括在内， 把可间接用于国际结算的支付手段也包括在内， 指一切能用于偿付国际收支逆差的对外债权。 指一切能用于偿付国际收支逆差的对外债权。 除了狭义的外汇，外汇还有：外币有价证券；外汇支 除了狭义的外汇，外汇还有：外币有价证券； 付凭证；外币存款凭证等。 付凭证；外币存款凭证等。
你认为人民币升值有何利弊？
二、汇率标价的方法
汇率标价 1. 直接标价法：以一个单位的外国货币为基准， 折合成若干单位的本国货币。 2. 间接标价法：以一个单位的本国货币为基准， 折合成若干单位的外国货币。
第四讲外汇市场习题
第四讲外汇市场习题第四讲外汇市场⼀、单项选择题1、在直接标价法下，如果⼀定单位的外国货币折成的本国货币数额增加，则说明( )。
A．外币币值上升，本币币值下降B．本币币值下降，外币币值下降C．本币币值上升，外币币值下降D．本币币值上升，外币币值上升2、在间接标价法下，如果⼀定单位的本国货币折成的外国货币数额减少，则说明( )。
A．外币币值上升，本币币值下降B．本币币值下降，外币币值下降C．本币币值上升，外币币值下降D．本币币值上升，外币币值上升3、若要将出⼝商品的⼈民币报价折算为外币报价，应⽤( )。
A．买⼊价 B．卖出价 C．现钞买⼊价 D．现钞卖出价4、在⼈民币对外币的汇价表中除列有现汇买⼊价与卖出价外，⼀般还公布现钞价，其特点为( )。
A．现钞买⼊价⾼于银⾏购买外币⽀付凭证的价格B．现钞买⼊价等于银⾏购买外币⽀付凭证的价格C．现钞买⼊价低于银⾏购买外币⽀付凭证的价格D．现钞买⼊价等于现汇买⼊价5、运⽤汇率的买⼊价和卖出价报价时，应注意( )。
A．把本币折算成外币时，⽤买⼊价 B．把本币折算成外币时，⽤卖出价C．把外币折算成本币时，⽤买⼊价 D．把外币折算成本币时，⽤卖出价6、若要将出⼝商品的⼈民币报价折算为外币报价，应⽤（）。
A、买⼊价B、卖出价C、现钞买⼊价D、现钞卖出价7、有形外汇市场主要存在于（）A 美国B ⽇本C 欧洲⼤陆D 发展中国家8、掉期交易是（）A 同⼀币种、不同期限的外汇反向交易B 不同币种、不同期限的外汇反向交易C 不同币种、同⼀期限的外汇反向交易D 同⼀币种、同⼀期限的外汇反向交易9、下列不属于外汇市场的参与者有（ D ）。
A、中国银⾏B、索罗斯基⾦C、国家外汇管理局浙江省分局D、⽆涉外业务的国内公司10、下列不属于外汇零售市场的（）。
A、雅⼽尔公司向中国银⾏购买美元⽤于进⼝西服⾯料B、宋⾬到哈佛⼤学留学，向中国银⾏购买20000美元的外汇C、海尔公司到美国投资设⽴彩电⽣产线，向花旗银⾏购买5000万美元外汇D、中国银⾏上海分⾏由于美元头⼨太多，出售1亿美元给花旗银⾏上海分⾏11、中央银⾏⼲预外汇市场所进⾏的交易是发⽣在（）之间。
第四讲：即期、远期和掉期外汇交易
（二）不规则天数的升（贴）水数（掉期率）
• 1、计算不规则交割天数的前后两个规则交 割天数的掉期率 • 2、计算两个规则掉期率差额/两规则掉期率 之间天数 • 3、（不规则天数-规则交割天数）*2式中每 天掉期率 • 4、规则掉期率+3式掉期率 • 例2.18
（三）远期套汇汇率
• 远期汇率套算——先计算远期汇率（同+反），再利用套算汇率（同×，反÷）
• 外汇银行报价原则---• 最低买入价,最高卖出价
• 例1: 已知外汇市场 • 即期汇率USD/SF＝1.8410/30 • 3个月 120/140 • 6个月 260/300 • 计算银行报出3个月至6个月的任选交割日的远期汇率 • 先计算3个月远期汇率USD/SF＝1.8530/70 • 6个月远期汇率USD/SF＝1.8670/730
五、即期外汇交易的操作
• • • • 询价 报价 成交或放弃 证实
第二节 远期外汇交易
一、远期外汇交易的定义 二、远期外汇交易的标价 三、远期汇率、利率、远期套汇汇率 四、远期外汇交易的作用 五、择期外汇交易 六、远期外汇交易的操作
一、远期外汇交易的定义
远期外汇交易又称期汇交易，是指外汇 交易双方成交后签订合同，规定交易的币 种、数额、汇率和交割日期，到规定的交 割日期才办理实际交割的外汇交易。 远期外汇交易按照交割日期是否固定， 可以分为两类：固定交割日的远期交易和 选择交割日的远期交易。
（一）远期汇率与利率
远期汇率的确定：利率平价理论 利率高的货币远期汇率贴水；利率低的货币远期汇率升 水。 即：投资于不同货币的收益相同。
• 升（贴）水数（掉期率）＝即期汇率×两种货币 的利率差×天数/360 • 例1：即期汇率GBP/USD=1.9620,GBP利率9.5％， USD利率7％。求三个月远期GBP/USD= • GBP贴水=1.9620×（ 9.5％-7％ ）×（90/360） =0.012
国际金融4-3外汇市场
各国的中央银行都持有相当数量的外汇余 额作为国际储备的重要构成部分，并承担着维 持本国货币金融稳定的职责，所以中央银行经 常通过购入或抛出某种国际性货币的方式来对 外汇市场进行干预，以便能把本国货币的汇率 稳定在一个所希望的水平上或幅度内，从而实 现本国货币金融政策的意图。
中央银行干预外汇市场的范围与频率在很 大程度上取决于该国政府实行什么样的汇率制度
（1）可指外汇供求双方在指定地点讨价 还价的具体场所，是一种有组织、有固定形 式的有形市场。“大陆式外汇市场”
（2）也可指由电话、电报、电传以及其 他现代通讯手段所构成的整个通信网络， 是一种抽象的无形市场。
两种市场的日渐融合
二、当代外汇市场的特点
1.宏观经济变量对外汇市场的影响作用日 趋显著
2.全球外汇市场已在时空上联成一个国际 性外汇大市场
3.顾客： 在外汇市场中，凡是与外汇银行有外汇交 易关系的公司或个人，都是外汇银行的客户， 他们是外汇市场上的主要供求者，其在外汇市 场上的作用和地位，仅次于外汇银行。其中最 重要的参与者是跨国公司，因为跨国公司的全 球经营战略涉及到许多种货币的收入和支出， 所以它进人外汇市场非常频繁。
4.中央银行及其他官方机构：
1.银行与顾客之间的外汇交易 2.银行同业间的外汇交易 3.银行与中央银行之间的外汇交易
• 外汇市场上的各种交易可按不同的标准作 不同的种类划分：
• 1.按合同的交割期限或交易的形式特征来 区分，可分为即期外汇交易和远期外汇交易两 大类；
• 2.按交易的目的或交易的性质来区分，可 分成套利交易、掉期交易、互换交易、套期保 值交易、投机交易以及中央银行的外汇干预交 易等。
3.提供外汇保值和投机的场所
四、外汇市场的构成
外汇市场由主体和客体构成。 客体即外汇市场的交易对象，主要 是各种可自由交换的外国货币、外币有 价证券及支付凭证等。 外汇市场的主体，即外汇市场的参 与者，主要包括外汇银行、顾客、中央 银行、外汇交易商及外汇经纪商。
中央银行干预外汇市场的范围与频率在很 大程度上取决于该国政府实行什么样的汇率制度
（1）可指外汇供求双方在指定地点讨价 还价的具体场所，是一种有组织、有固定形 式的有形市场。“大陆式外汇市场”
（2）也可指由电话、电报、电传以及其 他现代通讯手段所构成的整个通信网络， 是一种抽象的无形市场。
两种市场的日渐融合
二、当代外汇市场的特点
1.宏观经济变量对外汇市场的影响作用日 趋显著
2.全球外汇市场已在时空上联成一个国际 性外汇大市场
3.顾客： 在外汇市场中，凡是与外汇银行有外汇交 易关系的公司或个人，都是外汇银行的客户， 他们是外汇市场上的主要供求者，其在外汇市 场上的作用和地位，仅次于外汇银行。其中最 重要的参与者是跨国公司，因为跨国公司的全 球经营战略涉及到许多种货币的收入和支出， 所以它进人外汇市场非常频繁。
4.中央银行及其他官方机构：
1.银行与顾客之间的外汇交易 2.银行同业间的外汇交易 3.银行与中央银行之间的外汇交易
• 外汇市场上的各种交易可按不同的标准作 不同的种类划分：
• 1.按合同的交割期限或交易的形式特征来 区分，可分为即期外汇交易和远期外汇交易两 大类；
• 2.按交易的目的或交易的性质来区分，可 分成套利交易、掉期交易、互换交易、套期保 值交易、投机交易以及中央银行的外汇干预交 易等。
3.提供外汇保值和投机的场所
四、外汇市场的构成
外汇市场由主体和客体构成。 客体即外汇市场的交易对象，主要 是各种可自由交换的外国货币、外币有 价证券及支付凭证等。 外汇市场的主体，即外汇市场的参 与者，主要包括外汇银行、顾客、中央 银行、外汇交易商及外汇经纪商。
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外 汇银行、顾客、中央银行、外汇交易商及外 汇经纪商。
外汇市场参与者的构成
中央银行（第四层次） 外汇经纪商（第三层次）
外汇银行
第二层次
外汇银行
进口商
出口商
第一层次
进口商
出口商
外汇市场交易的三个层次
根据上述对外汇市场参与者的分类，外汇 市场的交易可以分为三个层次的交易： （一）银行与顾客之间的外汇交易。 （二）银行同业间的外汇交易 （三）银行与中央银行之间的外汇交易
纽约和伦敦外汇市场采用
按照不同的标准，汇率可分为：
基本汇率和套算汇率 固定汇率和浮动汇率 即期汇率和远期汇率 单一汇率与复汇率 买入汇率、卖出汇率和中间汇率 官方汇率与市场汇率 电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率等。
外汇市场概述
所谓外汇市场，是指由各国中央银行、外汇银
行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系 统。 按照外汇交易参与者的不同，外汇市场可以具体 分为狭义的外汇市场和广义的外汇市场。 按照外汇市场经营范围的不同，外汇市场有国内 外汇市场和国际外汇市场之分。 按外汇交易的方式来划分，外汇市场有有形市场 和无形市场之分。
汇率标价法：
标价货币：标价中数量变化的货币 基准货币：标价中数量不变的货币
标价惯例：一般标价时精确到小数点后
4 位；美元兑日元精确到小数点后2 位。 买入价(bid rate) 和卖出价(offer rate)
直接标价法：以一定单位的外币为标准， 标出可兑换若干单位的本币，大多数国家 采用
间接标价法：以一定单位本币为标准，
远期外汇交易
远期外汇交易（Forward Transaction），又称期汇交易，是
指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇 率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖双 方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。 远期交易的期限有1 个月、3 个月、6 个月和1 年等几种，其 中3 个月最为普遍。远期交易很少超过1 年，因为期限越 长，交易的不确定性越大。 外汇投机有两种形式：（1 ）先卖后买，即卖空（Sell Short ）或称“空头”（Bear ）。 （2 ）先买后卖，即买空 （Buy Long ）或称“多头”（Bull ）。
套汇交易—地点套汇
套汇交易是指套汇者利用不同地点、不同货币在汇 率上的差异进行贱买贵卖，从中套取差价利润的一 种外汇交易。 套汇交易又可分为直接套汇和间接套汇： 利用两个外汇市场之间某种货币汇率的差异进行的 套汇，称为直接套汇，也叫两点套汇或两地套汇。 间接套汇又称三点套汇或三角套汇，是指套汇者利 用三个不同外汇市场中三种不同货币之间交叉汇率 的差异，同时在这三个外汇市场上贱买贵卖，从中 赚取汇率差额的一种套汇交易。
即期外汇市场 最常见的交易形式，（T+2 ）。 主要作用：满足临时需要、购买力转移、调整 货币头寸，外汇投机等。 全球外汇市场 晨6 时惠灵顿悉尼开市；早10 时东京、香港、 新加坡开市；午2 时巴林开市；下午6 时欧洲开 市；晚9 时30 分北美开市。 用汇者，商业银行，外汇经纪人，中央银行
当代外汇市场的特点
掉期交易—时间套汇
掉期交易（Swap），又称时间套汇(Time
Arbitrage)，是指同 时买进和卖出相同金额 的某种外汇但买与卖的交割期限不同的一 种外汇交易，进行掉期交易的目的也在于 避免汇率变动的风险。掉期交易可分为以 下三种形式：
1、即期对远期（Spot Against Forward） 2、明日对次日（Tomorrow-Next or Rollover） 3、远期对远期（Forward to Forward）
某日，银行汇率报价：
Spot Forward USD1=JPY100 USD1=JPY105
三个月后spot USD1=JPY ？
调整起息日 客户叙做远期外汇买卖后，因故需要提前交割，或者 由于资金不到位或其它原因，不能按期交割，需要展期 时，都可以通过叙做外汇掉期买卖对原交易的交割时间进 行调整。 例如：一家美国贸易公司在1 月份预计4 月1 日将收到一 笔欧元货款，为防范汇率风险，公司按远期汇率水平同银 行叙做了一笔3 个月远期外汇买卖，买入美元卖出欧元， 起息日为4 月1 日。但到了3 月底，公司得知对方将推迟付 款，在5 月1 日才能收到这笔货款。于是公司可以通过一笔 1 个月的掉期外汇买卖，将4 月1 日的头寸转换至5 月1 日。
远期汇率的标价方法与计算
远期交易的汇率也称作远期汇率（Forward Rate ），其标价方法有两种：一种是直接标出远 期汇率的实际价格；另一种是报出远期汇率与即 期汇率的差价，即远期差价（Forward Margin ），也称远期汇水。升水（Premium ）是 远期汇率高于即期汇率时的差额；贴水 （Discount ）是远期汇率低于即期汇率时的差 额。就两种货币而言，一种货币的升水必然是 另一种货币的贴水。
防范风险 若客户目前持有甲货币而需使用乙货币，但在经过一 段时间后又收回乙货币并将其换回甲货币，也可通过叙做 掉期外汇买卖来固定换汇成本，防范风险。 例如：一家日本贸易公司向美国出口产品，收到货款 500 万美元。该公司需将货款兑换为日元用于国内支出。 同时公司需从美国进口原材料，并将于3 个月后支付500 万美元的货款。此时，公司可以采取以下措施：叙做一笔 3 个月美元兑日元掉期外汇买卖：即期卖出500 万美元，买 入相应的日元，3 个月远期买入500 万美元，卖出相应的日 元。通过上述交易，公司可以轧平其中的资金缺口，达到 规避风险的目的。
第四讲 外汇市场
外汇与汇率 外汇市场概述 外汇市场交易方式 汇率变动原因及影响
外汇与汇率
外汇（Foreign Exchange）这一概念有动态和静 态两种表述形式，而静态的外汇又有广义和狭义 之分。 动态的外汇是指一国货币兑换或折算为另一种货 币的运动过程。 广义的静态外汇是指一切用外币表示的资产。 狭义的静态外汇概念是指以外币表示的可用于进 行国际间结算的支付手段。
外汇的特点
外 币性，即外汇必须是以外币表示的国 外资产； 可 偿性，即外汇必须是在国外能得到清 偿的债权； 可 兑换性，即外汇必须能自由兑换成其 他货币表示的支付手段。
外汇的种类
自由外汇和记账外汇 贸易外汇和非贸易外汇 居民外汇和非居民外汇
汇率
所谓汇率（Foreign Exchange Rate）就是 两种不同货币之间的折算比价，也就是 以一国货币表示的另一国货币的价格， 也称汇价、外汇牌价或外汇行市。 汇率的表达方式有两种：直接标价法 （Direct Quotation）和间接标价法 （Indirect Quotation）。
RMB对USD即期汇率6.8500 三个月RMB远期升水100 基点 三个月RMB对USD远期汇率为6.8400
远期汇率的标价方法与计算
在不同的 汇率标价方式下，远期汇率的计 算方法不同。 直接标价法下，远期汇率= 即期汇率＋升 水，或远期汇率= 即期汇率－贴水。 间接标价法下，远期汇率= 即期汇率－升 水，或远期汇率= 即期汇率＋贴水。
交叉汇率的计算
在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标 价，即与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须 通过美元汇率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉 汇率。交叉汇率的套算遵循以下几条规则： 1 、如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货 币，那么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。
例：假定目前外汇市场上的汇率是： USD1=CAD1.0350—1.0370 USD1=JPY 105.10—105.20
USD
FRF
HKD USD
FRF
HKD
套利交易—利息套汇
无抛 补套利 (uncovered interest arbitrage) ：有 汇率风险的套利。 抛补套利： 兑货币 以赚高息，同时，作一反向外汇远 期，对汇率套期保值。
远期外汇交易方式
固定交割日的远期交易（Fixed Maturity Date Forward Transaction ），即交易双方事先约定在未 来某个确定的日期办理货币收付的远期外汇交易。 选择交割日的远期交易（Optional Maturity Date Forward Transaction），指主动请求交易的一方可在成 交日的第三天起至约定的期限内的任何一个营业 日，要求交易的另一方，按照双方事先约定的远期 汇率办理货币收付的远期外汇交易。 确定 择期交割日的方法有两种：（1）事先把交割期 限固定在两个具体日期之间。 （2）事先把交割期限 固定在不同月份之间。
这时单位加元兑换日元的汇价为： CAD1 ＝JPY 101.35—101.64
交叉汇率的计算
2 、如果两个即期汇率都以美元作为计价货 币，那么，汇率的套算也是交叉相除。
例：假如目前市场汇率是： GBP1=USD 1.6125-1.6135 AUD1 ＝USD 0.7120-0.7130
则单位英镑换取澳元的汇价为：
两地套汇: 伦敦的汇率为1 英镑兑换229.50 日元，而东京日元买43.88 万，再在伦敦用43.88 万英镑买1.007 亿日元，获70 万日 元利润。 交叉套汇：
三地的外汇汇率为 纽约：美元兑英镑 GBP/ USD 1.6510 / 20 香港：美元 兑港元 USD/HKY 7.7780 / 90 巴黎：英 镑兑港元 GBP/HKY 12.8315 / 25
宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋 显著 全球外汇市场已在时空上联成一个国际性 外汇大市场 外汇市场动荡不安 政府对外汇市场的联合干预日趋加强 金融创新层出不穷
外汇市场的构成
外 汇市场由主体和客体构成，客体即外汇 市场的交易对象，主要是各种可自由交换 的 外 国 货 币、外 币 有 价 证 券 及 支 付 凭 证 等。外汇市场的主体，即外汇市场的参与 者，主要包括：
GBP1 ＝AUD
1.6125 1.6135 0.7130 0.7120
外汇市场参与者的构成
中央银行（第四层次） 外汇经纪商（第三层次）
外汇银行
第二层次
外汇银行
进口商
出口商
第一层次
进口商
出口商
外汇市场交易的三个层次
根据上述对外汇市场参与者的分类，外汇 市场的交易可以分为三个层次的交易： （一）银行与顾客之间的外汇交易。 （二）银行同业间的外汇交易 （三）银行与中央银行之间的外汇交易
纽约和伦敦外汇市场采用
按照不同的标准，汇率可分为：
基本汇率和套算汇率 固定汇率和浮动汇率 即期汇率和远期汇率 单一汇率与复汇率 买入汇率、卖出汇率和中间汇率 官方汇率与市场汇率 电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率等。
外汇市场概述
所谓外汇市场，是指由各国中央银行、外汇银
行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系 统。 按照外汇交易参与者的不同，外汇市场可以具体 分为狭义的外汇市场和广义的外汇市场。 按照外汇市场经营范围的不同，外汇市场有国内 外汇市场和国际外汇市场之分。 按外汇交易的方式来划分，外汇市场有有形市场 和无形市场之分。
汇率标价法：
标价货币：标价中数量变化的货币 基准货币：标价中数量不变的货币
标价惯例：一般标价时精确到小数点后
4 位；美元兑日元精确到小数点后2 位。 买入价(bid rate) 和卖出价(offer rate)
直接标价法：以一定单位的外币为标准， 标出可兑换若干单位的本币，大多数国家 采用
间接标价法：以一定单位本币为标准，
远期外汇交易
远期外汇交易（Forward Transaction），又称期汇交易，是
指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇 率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖双 方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。 远期交易的期限有1 个月、3 个月、6 个月和1 年等几种，其 中3 个月最为普遍。远期交易很少超过1 年，因为期限越 长，交易的不确定性越大。 外汇投机有两种形式：（1 ）先卖后买，即卖空（Sell Short ）或称“空头”（Bear ）。 （2 ）先买后卖，即买空 （Buy Long ）或称“多头”（Bull ）。
套汇交易—地点套汇
套汇交易是指套汇者利用不同地点、不同货币在汇 率上的差异进行贱买贵卖，从中套取差价利润的一 种外汇交易。 套汇交易又可分为直接套汇和间接套汇： 利用两个外汇市场之间某种货币汇率的差异进行的 套汇，称为直接套汇，也叫两点套汇或两地套汇。 间接套汇又称三点套汇或三角套汇，是指套汇者利 用三个不同外汇市场中三种不同货币之间交叉汇率 的差异，同时在这三个外汇市场上贱买贵卖，从中 赚取汇率差额的一种套汇交易。
即期外汇市场 最常见的交易形式，（T+2 ）。 主要作用：满足临时需要、购买力转移、调整 货币头寸，外汇投机等。 全球外汇市场 晨6 时惠灵顿悉尼开市；早10 时东京、香港、 新加坡开市；午2 时巴林开市；下午6 时欧洲开 市；晚9 时30 分北美开市。 用汇者，商业银行，外汇经纪人，中央银行
当代外汇市场的特点
掉期交易—时间套汇
掉期交易（Swap），又称时间套汇(Time
Arbitrage)，是指同 时买进和卖出相同金额 的某种外汇但买与卖的交割期限不同的一 种外汇交易，进行掉期交易的目的也在于 避免汇率变动的风险。掉期交易可分为以 下三种形式：
1、即期对远期（Spot Against Forward） 2、明日对次日（Tomorrow-Next or Rollover） 3、远期对远期（Forward to Forward）
某日，银行汇率报价：
Spot Forward USD1=JPY100 USD1=JPY105
三个月后spot USD1=JPY ？
调整起息日 客户叙做远期外汇买卖后，因故需要提前交割，或者 由于资金不到位或其它原因，不能按期交割，需要展期 时，都可以通过叙做外汇掉期买卖对原交易的交割时间进 行调整。 例如：一家美国贸易公司在1 月份预计4 月1 日将收到一 笔欧元货款，为防范汇率风险，公司按远期汇率水平同银 行叙做了一笔3 个月远期外汇买卖，买入美元卖出欧元， 起息日为4 月1 日。但到了3 月底，公司得知对方将推迟付 款，在5 月1 日才能收到这笔货款。于是公司可以通过一笔 1 个月的掉期外汇买卖，将4 月1 日的头寸转换至5 月1 日。
远期汇率的标价方法与计算
远期交易的汇率也称作远期汇率（Forward Rate ），其标价方法有两种：一种是直接标出远 期汇率的实际价格；另一种是报出远期汇率与即 期汇率的差价，即远期差价（Forward Margin ），也称远期汇水。升水（Premium ）是 远期汇率高于即期汇率时的差额；贴水 （Discount ）是远期汇率低于即期汇率时的差 额。就两种货币而言，一种货币的升水必然是 另一种货币的贴水。
防范风险 若客户目前持有甲货币而需使用乙货币，但在经过一 段时间后又收回乙货币并将其换回甲货币，也可通过叙做 掉期外汇买卖来固定换汇成本，防范风险。 例如：一家日本贸易公司向美国出口产品，收到货款 500 万美元。该公司需将货款兑换为日元用于国内支出。 同时公司需从美国进口原材料，并将于3 个月后支付500 万美元的货款。此时，公司可以采取以下措施：叙做一笔 3 个月美元兑日元掉期外汇买卖：即期卖出500 万美元，买 入相应的日元，3 个月远期买入500 万美元，卖出相应的日 元。通过上述交易，公司可以轧平其中的资金缺口，达到 规避风险的目的。
第四讲 外汇市场
外汇与汇率 外汇市场概述 外汇市场交易方式 汇率变动原因及影响
外汇与汇率
外汇（Foreign Exchange）这一概念有动态和静 态两种表述形式，而静态的外汇又有广义和狭义 之分。 动态的外汇是指一国货币兑换或折算为另一种货 币的运动过程。 广义的静态外汇是指一切用外币表示的资产。 狭义的静态外汇概念是指以外币表示的可用于进 行国际间结算的支付手段。
外汇的特点
外 币性，即外汇必须是以外币表示的国 外资产； 可 偿性，即外汇必须是在国外能得到清 偿的债权； 可 兑换性，即外汇必须能自由兑换成其 他货币表示的支付手段。
外汇的种类
自由外汇和记账外汇 贸易外汇和非贸易外汇 居民外汇和非居民外汇
汇率
所谓汇率（Foreign Exchange Rate）就是 两种不同货币之间的折算比价，也就是 以一国货币表示的另一国货币的价格， 也称汇价、外汇牌价或外汇行市。 汇率的表达方式有两种：直接标价法 （Direct Quotation）和间接标价法 （Indirect Quotation）。
RMB对USD即期汇率6.8500 三个月RMB远期升水100 基点 三个月RMB对USD远期汇率为6.8400
远期汇率的标价方法与计算
在不同的 汇率标价方式下，远期汇率的计 算方法不同。 直接标价法下，远期汇率= 即期汇率＋升 水，或远期汇率= 即期汇率－贴水。 间接标价法下，远期汇率= 即期汇率－升 水，或远期汇率= 即期汇率＋贴水。
交叉汇率的计算
在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标 价，即与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须 通过美元汇率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉 汇率。交叉汇率的套算遵循以下几条规则： 1 、如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货 币，那么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。
例：假定目前外汇市场上的汇率是： USD1=CAD1.0350—1.0370 USD1=JPY 105.10—105.20
USD
FRF
HKD USD
FRF
HKD
套利交易—利息套汇
无抛 补套利 (uncovered interest arbitrage) ：有 汇率风险的套利。 抛补套利： 兑货币 以赚高息，同时，作一反向外汇远 期，对汇率套期保值。
远期外汇交易方式
固定交割日的远期交易（Fixed Maturity Date Forward Transaction ），即交易双方事先约定在未 来某个确定的日期办理货币收付的远期外汇交易。 选择交割日的远期交易（Optional Maturity Date Forward Transaction），指主动请求交易的一方可在成 交日的第三天起至约定的期限内的任何一个营业 日，要求交易的另一方，按照双方事先约定的远期 汇率办理货币收付的远期外汇交易。 确定 择期交割日的方法有两种：（1）事先把交割期 限固定在两个具体日期之间。 （2）事先把交割期限 固定在不同月份之间。
这时单位加元兑换日元的汇价为： CAD1 ＝JPY 101.35—101.64
交叉汇率的计算
2 、如果两个即期汇率都以美元作为计价货 币，那么，汇率的套算也是交叉相除。
例：假如目前市场汇率是： GBP1=USD 1.6125-1.6135 AUD1 ＝USD 0.7120-0.7130
则单位英镑换取澳元的汇价为：
两地套汇: 伦敦的汇率为1 英镑兑换229.50 日元，而东京日元买43.88 万，再在伦敦用43.88 万英镑买1.007 亿日元，获70 万日 元利润。 交叉套汇：
三地的外汇汇率为 纽约：美元兑英镑 GBP/ USD 1.6510 / 20 香港：美元 兑港元 USD/HKY 7.7780 / 90 巴黎：英 镑兑港元 GBP/HKY 12.8315 / 25
宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋 显著 全球外汇市场已在时空上联成一个国际性 外汇大市场 外汇市场动荡不安 政府对外汇市场的联合干预日趋加强 金融创新层出不穷
外汇市场的构成
外 汇市场由主体和客体构成，客体即外汇 市场的交易对象，主要是各种可自由交换 的 外 国 货 币、外 币 有 价 证 券 及 支 付 凭 证 等。外汇市场的主体，即外汇市场的参与 者，主要包括：
GBP1 ＝AUD
1.6125 1.6135 0.7130 0.7120