直接债务融资市场业务知识培训.pptx

1.4.2 直接债务融资市场概况：托管量迅速提高
年度
2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年
2001-2011年企业直接债务融资产品余额(亿元 )
企业债
公司债
非金融企业债务融资工具
可转债
合计
短期融资券 中期票据 中小企业集合票据 超短期融资券
券
司
Fra Baidu bibliotek
企
中
业
期
债
票
券
据
交易商协会
境内上市 公司、非 上市公司
均可
短 期 融 资 券
4
1.3.1 直接债务融资工具比较
比较项目
公司债
企业债
发行人 上市公司
非上市公司
主管机构 中国证券监督管理委员会 国家发展和改革委员会
承销机构 有保荐业务资格的券商 证券公司
短期融资券
中期票据
上市公司和非上市公司均可 中国人民银行授权中国银行间市场交易商协 会进行自律管理 2家银行和2家券商
用于企业生产经营活动 （但不能用于房地产等 项目投资），并披露具 体资金用途
制，但企业应提供银行同意以债还贷的
证明；用于补充营运资金的，不超过发
债总额的20%
审核制，自受理申请之日起3个月内（
注册审核审 批时间及方 式
核准制。自受理材料之日起，大 约两至三个月完成发行
发行人及主承销商根据反馈意见补充 和修改申报材料的时间除外）作出核 准或者不予核准的决定，不予核准的
1672
13235.6
11029.6 1134.9 119.77 4561.05 8724.43
12.65
25582.4
14603.91 1646.4 136.85 6530.35 13638.43
57.77
150
36763.71
17343.34 2856.1 515.47 7861.3 19845.13
市场化定价，信用评级 较高企业融资成本低于 同期贷款利率，略低于 企业债发行成本
担保情况
可发行无担保信用债券 以及第三方担保债券
可发行无担保信用债券、资 产抵押债券、第三方担保债 券
以信用方式为主
以信用方式为主
两年注册有效期；一次
优点
可申请一次核准，分期 较多采用固定利率，可一次 可分期发行，总体发 申请，分期发行，低于
7
➢发行主体信用评级差异性加大
6
中期票据
➢含权债不断出现
5
混合资本债、分离交易转债、利率互换
4
短融、资产证券化
3 首次推出商业银行次级债
2
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
➢资产证券化产品 ➢浮息债券以及浮动基准诞生 ➢利率与信用衍生产品 ➢集中清算与结算 ➢离岸人民币债券市场
定义
公司依照法定程序发行、 企业依照法定程序公开发行并 具有法人资格的非金融企业在银行间债券市
约定在一年以上期限内还 约定在一定期限内还本付息的 场发行的债务融资工具；短期融资券期限在
本付息的有价证券
有价证券
1年以内，中期票据期限在1年以上
发行额度
累计公司债券余额不超过 最近一期末净资产额的 40%
注册制。自受理材料之 日起，平均大约两个月 完成发行
，应说明理由
6
1.3.3 直接债务融资工具比较
比较项目
公司债
企业债
短期融资券
中期票据
发行期限 一年以上
通常5-10年，最长可达20年 最长不超过365天
期限不限，目前主要是3 年至7年，个别为10年期
票面年利率将根据网下 询价簿记结果，由发行 由企业根据市场情况确定， 发行利率 人与保荐人（主承销商 但不得超过国务院限定的利 根据市场情况确定 ）按照国家有关规定协 率水平 商一致
发行
性锁定发行成本
行成本低于企业债 公 司 债 、 企 业 债 发 行 成
本
发行市场 交易所市场
银行间市场与交易所市场 银行间市场
银行间市场
➢ 非金融企业债务融资工具的比较优势：信用方式融资；效率较高、时间可控；两年注册有 效期；募集资金用途宽泛；信息披露简单；交易费用低稳定；受政策影响小；综合成本低 7
累计债券余额不超过企业净资 产的40％
对企业发行融资券实行余额管理。待偿还融 资券余额不超过企业净资产的40％（净资产 含少数股东权益）
5
1.3.2 直接债务融资工具比较
比较项目
公司债
企业债
短期融资券 中期票据
盈利要求
最近三个会计年度实现的年均可 分配利润不少于公司债券一年的 利息
最近三年可分配利润（净利润）足以支 付企业债券的一年的利息
➢ 产品与制度创新是市场发展的主要推动力：产品与制度创新推动整个债券市场容量剧增， 并推动各金融机构固定收益业务、理财业务进入良性发展轨道。未来在中小企业融资、地 方政府融资，以及大力推动衍生产品发展等方面的创新，将进一步市场发展。
10
2.2.1 产品创新—— 公司债券发行特征
107.4
450
51838.89
8
二、我国直接债务融资产品介绍
9
2.1 通过产品与制度创新，推动债券市场深化发展，加快金融脱媒进程
产品创新推动发行量井喷
产品与制度创新主线鲜明
10 债券发行量 万亿
9
公司债、财务公司金融债
➢发行主体日益多元化 SCP、CRM ➢期限结构逐渐完善
8
发行主体多元化
➢担保方式多样化
无实质性条件，依据企 业信用资质，市场化发 行；投资人自行判断风 险
募集资金投向符合国家产业政策和行业
发展方向，所需相关手续齐全。用于固
定资产投资项目的，应符合固定资产投
募集资金使用 用途
发行公司债券募集的资金，必须 符合股东会或股东大会核准的用 途，且符合国家产业政策
资项目资本金的要求，原则上累计发行 额不得超过该项目总投资的60%。用于 收购产权（股权）的，比照该比例执行 。用于调整债务结构的，不受该比例限
中国债券市场与企业直接债务融资
合肥市投融资办 2012年7月
目录
企业主要融资方式简介 企业直接债务融资产品介绍 我国企业直接债务融资市场概况 我国企业直接债务融资操作实务
2
一、企业主要融资方式简介
3
1.2 直接债务融资工具主要产品构成
直接债务融资工具
证监会
国家发改委
上市 公司
公
司 境内非
债 上市公
262.5
0
262.5
587.5
0.27
587.77
945.5
0.64
946.14
1242.5
266.84
1509.34
1851.5
190.02 1380.5
3422.02
2831.5
120.43 2667.1
5619.03
4479.4
112
98.48 3203.1
7892.98
6821.3
400 139.18 4203.1