金融风险管理教材(PPT 66张)
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金融机构风险管理课件(PPT64张)
（9）加强宣传教育，提高风险防范能力 （10）加强协作，建立健全信用卡风险防范合作机制
1.6商业银行并购贷款的风险管理
并购贷款：是指商业银行向并购方或其子公司发放 的，用于支付并购交易价款的贷款。
并购贷款的风险种类
（1）战略风险 （2）法律与合规风险 （3）整合风险 （4）经营及财务风险
并购贷款风险管理指标
管理风险
客户开户时审核证件、资料不严而导致的风险；
客户取款时审核证件、身份不严或付款差错而
导致的风险；客户委托买卖时审核凭证不慎而造成的 风险；证券公司工作人员申报差错引起的风险；无权 或越权代理而造成的风险；交割失误引起的风险。
技术风险
技术风险一般主要来自于硬件设备和软件两个方面。
资料：“第三方存管”
利率风险
市场风险 操作风险 其他风险
１、商业银行的信用风险
贷款业务的信用风险
贷款人到期不能或不愿归还贷款本息 信贷集中问题 对关系人发放贷款 国际贷款的信用风险 其他资产业务：贴现和透支、转贴现、同业拆 借、存放同业等。
其他业务的信用风险
或有负债业务：担保业务、票据承兑业务、信 用证业务等。
４、商业银行的市场风险
市场风险是指由于市场因素变动给商业银 行带来损失的可能性。 包括：
汇率风险 利率风险 资产价格风险（证券、金融衍生产品、房产等 ）
资料3：2005年汇改后人民币兑美元汇 率走势
５、商业银行的操作风险
由于不健全或失败的内部控制过程，人员和系统 或是外部事件而导致的损失风险。 主要表现： 内部欺诈与外部欺诈 雇员活动和工作场所安全 客户、产品和业务活动 实物资产损坏业务中断和系统错误 行政、交付和过程管理
1.6商业银行并购贷款的风险管理
并购贷款：是指商业银行向并购方或其子公司发放 的，用于支付并购交易价款的贷款。
并购贷款的风险种类
（1）战略风险 （2）法律与合规风险 （3）整合风险 （4）经营及财务风险
并购贷款风险管理指标
管理风险
客户开户时审核证件、资料不严而导致的风险；
客户取款时审核证件、身份不严或付款差错而
导致的风险；客户委托买卖时审核凭证不慎而造成的 风险；证券公司工作人员申报差错引起的风险；无权 或越权代理而造成的风险；交割失误引起的风险。
技术风险
技术风险一般主要来自于硬件设备和软件两个方面。
资料：“第三方存管”
利率风险
市场风险 操作风险 其他风险
１、商业银行的信用风险
贷款业务的信用风险
贷款人到期不能或不愿归还贷款本息 信贷集中问题 对关系人发放贷款 国际贷款的信用风险 其他资产业务：贴现和透支、转贴现、同业拆 借、存放同业等。
其他业务的信用风险
或有负债业务：担保业务、票据承兑业务、信 用证业务等。
４、商业银行的市场风险
市场风险是指由于市场因素变动给商业银 行带来损失的可能性。 包括：
汇率风险 利率风险 资产价格风险（证券、金融衍生产品、房产等 ）
资料3：2005年汇改后人民币兑美元汇 率走势
５、商业银行的操作风险
由于不健全或失败的内部控制过程，人员和系统 或是外部事件而导致的损失风险。 主要表现： 内部欺诈与外部欺诈 雇员活动和工作场所安全 客户、产品和业务活动 实物资产损坏业务中断和系统错误 行政、交付和过程管理
金融风险管理 ppt课件
ppt课件
18
3、金融风险的衡量和预测
（1）风险概率的预测 主观概率法 时间序列预测法 累计频率分析法 （2）风险结果的预测 极限测试 在险价值 情景分析
ppt课件 19
二、金融风险管理策略的选择 和管理方案的设计
（一）金融风险管理策略的选择 1、 风险控制法（事前） （1）规避风险：考虑到风险事件存在与 发生的可能性，主动放弃好拒绝某项可 能导致风险损失的方案。 （2）损失控制：指在损失发生前全面地 消除风险损失可能发生的根源，尽量减 少损失发生的概率。
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44
3、没有考虑资金回流问题 在重定价模型中，我们假定所有非利率敏感性 资产或负债在规定的期限时间内均未到期。现 实中，银行一方面不断吸收与支付存款，另一 方面不断发放和收回消费与抵押贷款。 4、忽视了表外业务所产生的现金流 重定价模型仅仅考虑了表内业务，没有考虑表 外业务。
ppt课件 3
第一章 金融风险管理概述
第一节 金融风险的概念与种类 第二节 金融风险管理概述 第三节 金融风险管理的程序
ppt课件
4
第一节 金融风险的概念与种类
一、金融风险的概念 （一）风险概念辨析 风险的四种定义： 1、以未来不确定性作为风险的定义； 2、以损失发生的可能性定义风险； 3、从可能损失程度的角度定义风险； 4、从损失的不确定性方面定义风险。
ppt课件
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（二）规避策略 （三）分散策略 （四）转嫁策略 （五）对冲策略
ppt课件
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第三节 金融风险管理的程序
一、风险的识别和分析 （一）风险识别的方法 1、自上而下的方法 是一种从最高管理层开始，逐步向下识 别风险的方法。识别潜在风险的任务由 董事会负责完成，董事会定期召开会议， 或召集公司的个别员工共同探讨企业所 面临的风险。
金融风险管理教材(PPT 66页)
现值=DFt未来支付t=支付t/(1+rt) t
收益率曲线图：利用同一时点、多种不同到期日的零 息债券的价格计算出不同生命期的折现率，并绘制出 的曲线图
折 现 率
第九页，共四十五页。
生命期
9
收益率曲线 的建构 (qūxiàn)
步步为营法(bootstrapping): 在市场上收集零息债的交易价格，计算其对应到期 日的折现率
• 收益率变化越大，久期越不准确(zhǔnquè)
价 格
(ji àg é)
收益率
平移
(pínɡ yí)
交叉 扭曲
• 全面的债券估值方法
ห้องสมุดไป่ตู้
25
第二十五页，共四十五页。
曲率(qūlǜ)
债券的曲率(qūlǜ)
n
C
1
d2B
citi2e yti
i 1
B dy 2
B
考虑到凸性，债券价格的变化
B Dy 1 C(y)2
6
第六页，共四十五页。
债券 估值 (zhàiquàn)
单次支付债券 收益率曲线(qūxiàn)：用实际的债券价格绘出收益率 曲线(qūxiàn)，再实现对所有债券的估值 屡次支付债券
7
第七页，共四十五页。
单次支付(zhīfù)债券的估值
债券价格：投资者为了获得债券的未来(wèilái)现金流而愿意 马上支付的一定量的现金资金
款利率
• 经常用作基准利率
• 互换利率：互换协议中的固定利率；银行可以
• 连续10次以6个月期贷给AA级借款人，利率为
LIBOR • 进入互换合约，收到5年期互换利率，支出
LIBOR
• 这说明互换利率的信用风险与AA级借款人一系列 的短期贷款的利率风险相一致
收益率曲线图：利用同一时点、多种不同到期日的零 息债券的价格计算出不同生命期的折现率，并绘制出 的曲线图
折 现 率
第九页，共四十五页。
生命期
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收益率曲线 的建构 (qūxiàn)
步步为营法(bootstrapping): 在市场上收集零息债的交易价格，计算其对应到期 日的折现率
• 收益率变化越大，久期越不准确(zhǔnquè)
价 格
(ji àg é)
收益率
平移
(pínɡ yí)
交叉 扭曲
• 全面的债券估值方法
ห้องสมุดไป่ตู้
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曲率(qūlǜ)
债券的曲率(qūlǜ)
n
C
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d2B
citi2e yti
i 1
B dy 2
B
考虑到凸性，债券价格的变化
B Dy 1 C(y)2
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债券 估值 (zhàiquàn)
单次支付债券 收益率曲线(qūxiàn)：用实际的债券价格绘出收益率 曲线(qūxiàn)，再实现对所有债券的估值 屡次支付债券
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第七页，共四十五页。
单次支付(zhīfù)债券的估值
债券价格：投资者为了获得债券的未来(wèilái)现金流而愿意 马上支付的一定量的现金资金
款利率
• 经常用作基准利率
• 互换利率：互换协议中的固定利率；银行可以
• 连续10次以6个月期贷给AA级借款人，利率为
LIBOR • 进入互换合约，收到5年期互换利率，支出
LIBOR
• 这说明互换利率的信用风险与AA级借款人一系列 的短期贷款的利率风险相一致
金融风险管理课件(PPT66页)
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多伦多证券交易所TSE
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金融交易市场
❖ 2、场外交易（OTC） ▪ 以电话及网络作为媒介将金融机构、大型企业和 基金经理联系在一起形成的交易市场。 ▪ 特征：
• 1、合约非标准； • 2、信用风险。
6
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何时进行对冲
❖ 对冲与同业竞争
▪ 非金融性企业大多不具备预测利率、汇率及原材料价格的 能力，当有风险暴露迹象时，企业通常会采取对冲。
盈亏 0
-200 -100 +400
保证金账户 2000（初始）
1800 1700 2100
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简单金融产品
❖ 4、期货合约
案例2-4：利率期货合约 ▪ 美国国债期货合约规定在给定交割月份中任何时刻，进行
息票率6%、总面值为10万美元的10年期美国国债的交割。 ▪ 下表为2004年4月15日利率期货合约的价格和交易活动。
2004年9月 106-31 107-05 106-11 106-12 -10 114-30 101-25 18919
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简单金融产品
❖ 4、期货合约
▪ 通过风险对冲，企业可避免由于汇率变化而带来的令人不 快的意外，同时也可避免因原材料价格上涨带来的损失。
▪ 采取对冲策略对企业来说，并不一定永远正确。 ▪ 原材料价格、利率及汇率变化会迫使企业调整产品价格及
服务价格以应对行业竞争压力。 ▪ 因此，企业选择不对冲风险可以期望利润率保持恒定，而
选择对冲风险利润率可能会有所浮动。
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金融产品与风险对冲
1
金融交易市场
2
何时进行对冲
3
简单金融产品
金融风险管理(全部内容)ppt课件
二、金融风险的分类
市场风险 信用风险 操作风险 流动性风险
国家风险 声誉风险 法律风险 战略风险
１.市场风险(Market Risk)
通常是指由于市场因子(如利率、汇率、股价等)的不利波动 而导致的金融资产（表内、表外头寸）损失的可能性。 主要形式：利率风险、股票风险、汇率风险和商品风险。其 中利率风险尤为重要。 特征：市场风险具有明显的系统性风险特征，难以通过分散 化投资完全消除。
二、金融风险管理的策略
1.风险分散
风险分散是指通过多样化的投资来分散和降低风险的方法。 只要两种资产收益率的相关系数不为1(即完全正相关)，分 散投资于两种资产就具有降低风险的作用。 而对于由相互独立的多种资产组成的资产组合，只要组成资 产的个数足够多，其非系统性风险就可以通过这种分散化的 投资完全消除。
5.风险补偿
风险补偿主要是指事前(损失发生以前)对风险承担的价格补 偿。 主要作用： 对于那些无法通过风险分散、对冲或转移进行管理，而且又 无法规避、不得不承担的风险，投资者可以采取在交易价格 上附加风险溢价，即通过提高风险回报的方式，获得承担风 险的价格补偿。
实现手段：
投资者可以预先在金融资产的定价中充分考虑风险因素，通 过加价来索取风险回报。
8.战略风险
战略风险是指商业银行在追求短期商业目的和长期发展目标 的系统化管理过程中，不适当的未来发展规划和战略决策可 能威胁商业银行未来发展的潜在风险。
主要表现形式：商业银行战略目标缺乏整体兼容性，为实现
这些目标而制定的经营战略存在缺陷，为实现目标所需要的 资源匮乏，以及整个战略实施过程的质量难以保证。
金融风险管理-PPT(精)
媒体关于长期资本管理公司崩溃的评价
《华盛顿邮报》 ：“是对华尔街造成有史以来最严重 打击的金融失足 ” 《华尔街日报》 ：“华尔街最激勇的后代之一 ” 。 《金融时报》 将它形容为“以为自己聪明绝顶、不可 能失败的基金”。 《商业周刊》：“长期资本的火箭科学在发射台上发 生爆炸”。
思考
市场环境的变化：动态考虑 模型的假设：贴近现实，重视极端事件
巴林银行破产案
• 巴林银行（Barings Bank）创办于1762年的银行，英国最大 的商业银行之一 。 • 尼克.里森是巴林银行眼中的明星交易员，仅在1993年，他 一个人就为巴林银行赚进了1200万美元。
• 巴林银行仅允许里森从事当日的交易，未护盘的交易必须当 日冲销，同时也未授权任何交易选择权。
(The Crooked E) 于2003年1月5日首次在美国公映.透过电 影银幕,人们可以了解到安然公司如何从得克萨斯州乡间崛 起,成为美国最大的能源交易商,以及被盈利冲昏头脑的公司 管理人员又是如何不择手段,把安然推入万劫不复的深渊.
影片改编自安然前业务员的一部热销回忆录--《解剖贪 婪》(Anatomy of Greed)
• 在各方压力之下，安然承认做假账，从1997年至2001年之间， 虚报5亿8600万美元利润，并且未将巨额债券入账。 但它还 是不甘心就此失败，就在同年11月8日，它企图通过沽售欧 洲美元期货来获取利润，此举非但不成功，反而拉大亏损。
• 股价一年内从８５美元跌至不到１美元，投资者的损失超过 百亿美元，公司两万多名员工中，很多人连他们的退休金都 保不住。可是，公司主席Kenneth Lay在过去四年中的股票 红利超过两亿美元。这不能不让人对安然公司每年公布的财 务报告产生怀疑。
• 据《经济学家》的报道，量子基金早在1997年3月就大 量买入看跌期权 。 • 索罗斯采用的是立体投机的策略，并不是单一的外汇 操作。 所谓立体投机，就是利用三个或者三个以上的 金融工具之间的相关性进行的金融投机。
金融风险管理(全部内容)ppt课件
感知风险：是通过系统化的方法发现商业银行所面临的风险种 类、性质； 分析风险：是深入理解各种风险内在的风险因素。
2.风险计量
一是风险影响：指一旦风险发生可能对机构造成的影响大小。 二是风险概率：它用风险发生可能性的百分比表示。
三是风险价值：它是评估风险的重要参数。
风险值＝风险概率×风险影响
金融风险管理(全部内容)
第1章
金融风险管理概述
教学目的和要求：
通过本章的学习，要求学生理解金融风险的含义及其种类， 掌握风险管理的流程，了解对冲策略的使用方法的确定。掌 握巴塞尔协议关于金融机构资本管理的有关规定，了解现代 金融风险管理的基本理论与技术发展状况，尤其是VaR方法 的优势。
第一节
8.战略风险
战略风险是指商业银行在追求短期商业目的和长期发展目标 的系统化管理过程中，不适当的未来发展规划和战略决策可 能威胁商业银行未来发展的潜在风险。
主要表现形式：商业银行战略目标缺乏整体兼容性，为实现
这些目标而制定的经营战略存在缺陷，为实现目标所需要的 资源匮乏，以及整个战略实施过程的质量难以保证。
损失是事后概念，风险是明确的事前概念。二者描述的是不 能同时并存的事物发展的两种状态。
损失的分类：
预期损失：指商业银行业务发展中基于历史数据分析可以预 见的损失，通常为一定历史时期内损失的平均值或中间值。 通常采取提取损失准备金和冲减利润的方式来应对和吸收。 非预期损失：指利用统计分析方法（在一定的置信区间和持 有期内）计算出的对预期损失的偏离，是商业银行难以预见 到的较大损失。通常用资本金来应对非预期损失。 灾难性损失：指超出非预期损失之外的可能威胁到商业银行 安全性和流动性的重大损失。一般需要通过保险手段转移。
金融风险管理ppt课件
• 附表包括利润分配表、资本及各项准备情况表、 分部报表、资本充足率计算表。其他有关附表 包括损益明细表、应收及应付利息情况表、固 定资产明细表、税金表、营业费用明细表等。
• 会计报表附注是为便于报表使用者理解报表的 内容而对报表的编制基础、编制依据、编制原 则和方法及主要内容等所做的进一步说明、补 充或解释。
• 编制损益表的目的是把企业经营成果的信息， 提供给报表使用者。
损益表作用
• 1、损益表可作为经营成果的分配依据。损益表上的数 据直接影响到许多相关集团的利益，如国家的税收收 入、管理人员的奖金、职工的工资与其他报酬、股东 的股利等。
• 2、损益表能综合反映生产经营活动的各个方面，可 以有助于考核企业经营管理人员的工作业绩。
• 划分为经营、投资及融资三个活动分类。现金流量表 可用于分析一家机构在短期内有没有足够现金去应付。
• 现金流量表是一份显示于指定时期(一般为一个月，一 季。主要是一年的年报)的现金流入和流出的财政报告。 这份报告显示资产负债表(Balance Sheet)及损益表 (Income Statement/Profit and Loss Account)如何 影响现金，以及根据公司的经营，投资和融资角度作 出分析。
中期财务报表和年度财务报表。中期财务报表 是以短于一个完整会计年度的报告期间为基础 编制的财务报表，包括月报、季报和半年报等。
• （2）按财务报表编报主体的不同，可以分为 个别财务报表和合并价企业的经营业绩 • — 企业的盈利能力如何？ • — 影响企业盈利能力的主要因素是哪些？ • — 企业的自我可持续增长能力如何？ • — 影响企业自我可持续增长能力的主要因素是什么？ • （2）诊断企业的财务健康状况 • — 企业的负债状况如何？ • — 企业否具有财务风险？ • — 企业的经营风险如何？ • — 企业是否面临财务困境或破产风险？
金融风险管理课件(全)
5、风险成本－－指由于存在的风险使得市场参与 者承担的成本。风险成本包括：一是发生损失的 成本，二是不确定性自身的成本。
6、风险程度－－所承受最大的损失
7、波动－－未来的不确定性 8、概率－－实际发生的可能性 9、严重性－－实际上可能遭受损失的量 10、时间界限－－风险期的时间越长，风险越大
11、相联关系－－风险之间的相互关系
公司的管理者是没有必要进行金融风险管理。 然而，现实经济生活中，金融风险管理却引起了越来 越多的来自学术界和实务界的关注。无论是金融市场的监 管者，还是金融市场的参与者对风险管理理论和方法的需 求都空前高涨。
主张应该金融风险管理的各方认为，对风险管理的需求 主要基于以下两个独立的理论基础： 1、现实的经济和金融市场并非完美，因此通过风险管理可 以提升公司价值。现实金融市场的不完美性主要体现在以下 几个方面： 首先，现实市场中存在着各种各样的税收。这些税收的 存在会直接影响公司的收益，从而影响到公司的价值。 其次，现实市场中存在着交易成本。因此，相对于个体 交易者来讲，公司能够以更低的交易成本来进行各种金融操 作。 最后，在现实市场中，金融参与者也是不可能获得完全 信息的。 2、公司的管理者是风险厌恶型的(Risk aversion)，因此通 过风险管理可以增加公司管理者的效用(Manager's utility)。很多实证研究表明，公司的风险管理活动与公司 管理层对风险的厌恶有密切联系。
研究不确定性的数学－概率论
直到现在为止，研究不确定性的最主 要的数学学科是概率论 (其他还有：模 糊数学、混沌理论、集值分析、微分 包含等)。
风险＝不确定性？
《风险、不确定性与利润》(1921)
Knight 不承认“风险=不 确定性”，提出“风险” 是有概率分布的随机性， 而“不确定性”是不可能 有概率分布的随机性。 Knight 的观点并未被普遍 接受。但是这一观点成为 研究方法上的区别。
金融风险管理课件(全)[1]
![金融风险管理课件(全)[1]](https://img.taocdn.com/s3/m/d9f8d7caa1c7aa00b52acb88.png)
三、金融风险管理的理论基础
早期的金融理论认为，金融风险管理是没有必要的。
诺贝尔经济学奖得主Miller、Modigliani (1958)指出，
在一个完美的市场中，对冲或叫套期保值等金融操作手段 并不能影响公司的价值。这里的完美的市场是指不存在税
收和破产成本，以及市场参与者都具有完全的信息。因此，
二、金融风险的特征
1、隐蔽性：指由于金融机构的经营活动的不完全透 明性，在其不爆发金融危机时，可能因信用特点 而掩盖金融风险不确定性损失的实质。 2、扩散性：指由于金融机构之间存在复杂的债权、 债务关系，一家金融机构出现危机可能导致多家 金融机构接连倒闭的“多米诺骨牌”现象。
3、加速性：指一旦金融机构出现经营困难，就会失 去信用基础，甚至出现挤兑风潮，这样会加速金 融机构的倒闭。
四、金融风险管理的发展
（一）现代金融风险管理发展的动力 推动金融风险管理技术进步的直接动力是金融创新，推动金融创新的相 关因素又包括浮动汇率、放松管制和技术进步等。 1、浮动汇率。1975年，固定汇率制的崩溃带来了汇率自由浮动的时代， 但这种剧烈的浮动使得债市、汇市、股市剧烈波动，风险急剧放大。 为了规避风险，金融衍生产品应运而生。 2、放松管制。为了给金融市场的发展提供一个更为宽松、自由的环境， 放松管制成为世界潮流。放松管制表现为：一是混业经营成为主流； 二是逐步实现利率自由化。这些都使得金融市场的参与者的风险放大。 3、技术进步。技术进步是实现金融创新的物质基础。计算机和互联网 的迅速发展，加快了信息传播的速度，同时降低了人们获取信息的成 本，提高了决策的有效性和准确性。这些都为金融创新提供了盈利的 基础，从而推动金融创新更快速度发展。 总之,浮动利率、放松管制、技术进步一方面推动金融市场迅速发展,丰 富各种金融交易工具；另一方面又大大增大了风险的传染性和破坏力。
《金融风险管理》PPT课件
信用风险衡量及管理Credit Risk Measurement and Management
Actuarial approach and CreditRisk+ Contingent claim approach and the KMV Model Counterparty rsuring firm-wide risk Severity and frequency distributions for operational risk Types of operational risk Workflow in financial institutions
1. exposures 2. recovery rates 3. risk mitigation techniques including rating triggers, collateral, and seniority clauses
Credit derivatives
风险及投资管理Risk Management and Investment Management
Traditional investment risk management
1. Return metrics (Sharpe ratio, information ratio, VaR, relative VaR, tracking error, survivorship bias) 2. Implementing VaR 3. Benchmarking asset mixes 4. Risk decomposition and performance attribution 5. Risk budgeting 6. Tracking error 7. Setting risk limits 8. Risk of alpha transfer strategies 9. Risk management issues of pension funds
相关主题
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延伸LIBOR曲线
• 方法1: 构造期限长于1年的AA级公司借入资 金的利率曲线；给出今天信用级别为AA级 公司的短期利率 • 方法2: 使用互换利率，构造未来短期的借款 利率；给出将来某时段开始时信用级别为 AA级公司的短期利率 • 实践中，方法2建立了LIBOR/互换期限结构， 是常用的做法
支付结构与货币
债息(coupons)：债券所支付的利息 定息债券 浮息债券：在约定的时间间隔重新设定；例如： 每6个月调整一次，会在6个月期银行拆借利率的 基础上加上少量息差作为流动性溢价 货币：理论上可以是任何货币 发债机构的基础货币 外币
债券估值
单次支付债券 收益率曲线：用实际的债券价格绘出收益率曲线， 再实现对所有债券的估值 多次支付债券
• • • •
生命期 发行人信用评级 支付结构 货币种类
生命期
生命期是指从持有债券到完成债券最终偿付之 前所剩余的时间，是一个连续变量 票据(bills)/货币市场工具（money market instruments):短于1年 期票(notes):1至5年 债券(bonds):超过5年 货币市场债务工具对利率非常敏感，市场风险 相对较小
发行人信用评级
评级结果与债券违约率密切相关，高违约率 信用息差(credit spread):有风险债券的利率与具有 相同生命期的无风险债券的利率差 机构投资者通常只能买入投资级或以上的债券， 即BBB或更高级别 针对持有债券的信用评级拟定银行的资本要求 信用评级对银行监管资本的要求 AAA到AA 1.6% A 4.0% BBB到BB 8.0% BB以下 12.0%
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LIBOR和互换利率
• LIBOR ：AA级公司的1, 3, 6, 12个月的借 款利率
•
经常用作基准利率
• 互换利率：互换协议中的固定利率；银 行可以
•
• •
连续10次以6个月期贷给AA级借款人，利率 为LIBOR 进入互换合约，收到5年期互换利率，支出 LIBOR 这说明互换利率的信用风险与AA级借款人 一系列的短期贷款的利率风险相一致
银行净利息收入பைடு நூலகம்管理
• 假设市场认为未来的短期利率等于当前利率 • 如果银行提供下表中的利率
生命期 (yrs) 存款利率 按揭贷款利率
1 5
3% 3%
6% 6%
• 银行面临什么风险？如何管理这部分风险？
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银行净利息收入的管理
• 大多数银行的资产负债管理部门负债管 理利率风险，实现资产与负债的匹配 • 流动性偏好理论 • 可以通过利率互换对冲利率风险 • 但是不能对冲流动性风险
到期收益率
• 到期收益率：是一种内部收益率，是使得未来现金 流的现值和等于市场价格的回报率 t 市场价格=∑Ct/(1+y) • 债券平价：到期收益率=债息率 • 债券溢价：到期收益率<债息率 • 债券折价：到期收益率>债息率
久期
• 久期（duration）是对债券或贷款价值利率 敏感度的度量；在市场利率发生变化时，可 以利用久期推算银行所持有的债券资产组合 价值受到的影响 • 债券的久期：现金流 c t B 债券价格 y: 时间 yt n i i i cie D ti 连续复利的收益率
t
收益率曲线
零息债券：没有明示支付利息、只在期末一次性偿 付本金的债券；本金债券 t 现值=DFt未来支付t=支付t/(1+rt) 收益率曲线图：利用同一时点、多种不同到期日的 零息债券的价格计算出不同生命期的折现率，并绘 制出的曲线图
折 现 率
生命期
收益率曲线的建构
步步为营法(bootstrapping): 在市场上收集零息债的交易价格，计算其对应到 期日的折现率 收集生命期稍长的付息债券的价格，并减去短期 利息的折现值，计算该折现值使用的折现率是上 一步得到的 获得的差即为市场上买入较长期现金流的价格， 由此可以得到对应成熟期的折现率 重复该过程，就可以得到收益率曲线
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无风险利率
• 传统上，交易员将LIBOR互换零息收益率 曲线作为无风险收益率曲线 • 国债利率通常比LIBOR互换零息收益率曲 线低50个基点
• •
•
监管需求，必须买入一定的国债 持有国债需要的资本金低 税收原因：免交州税
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隔夜指数互换利率（OIS）
• 隔夜指数互换：一定期限的固定利率与同期隔夜 利率的几何平均值交换；OIS互换利率 • 隔夜利率：银行间拆借市场；美联储基准利率、 欧元隔夜指数平均利率、英镑隔夜指数平均利率 • LIBOR互换利率在金融危机时不能作为无风险利 率的代表值
• OIS互换利率通常被认为是更好的无风险利 率的近似值，因此有趋势使用OIS互换利率 取代LIBOR互换利率作为无风险利率 • LIBOR-OIS溢差：补偿AA级银行在三个月内 17 可能破产的风险的信用溢差，通常为10个基
多次支付的债券估值
多次支付债券的价值等于多支单次支付的债券价值 之和，而后者可以通过收益率曲线上的折现率计算 价格=∑Ct/(1+rt) t Ct:时点t发生的现金流 价格：债券即期买入价格
金融风险管理
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交易工具的估值
• • • • • • • 债务工具：定息产品或债券 远期利率协议 股权或股票 外汇交易 远期与期货 互换 期权
债务工具
• 债务工具：是指企业或政府机构完成某项支付的 义务或契约，投资者有权获得发债人的利息支付， 但不能对发债人提出所有权要求 • 包括债券、支票、商业票据、组合贷款等 • 重要特征：
收益率曲线的建构：举例
第6个月的现金流 第12个月的现金流 市场价格
债券A 100 98
债券B 3 100 98
2
利用债券A计算：6个月的折现率=（100/98）-1=4.1% 0.5 债券B第6个月现金流的现值=3/(1+4.1%) =2.94 债券B第12个月现金流的现值=98-2.94=95.06 一年的折现率=100/95.06-1=5.2%
单次支付债券的估值
债券价格：投资者为了获得债券的未来现金流而愿 意马上支付的一定量的现金资金 现值=DFt未来支付t DFt=现值/未来支付t: 折现因子，资金的时间价值， 考虑未来所有可能引起价值下降的因素，例如通货 膨胀、违约等； 折现率rt与折现因子： t DFt=1/(1+rt) DFt=e -tr