第三编 国际投资客体 详尽版

B、依跨国公司并购的付款方式，可以将跨国公司并 购区分为现金收购和换股收购。 现金收购，是指以现金作为并购目标公司的支付方式。 现金的形式可以是银行汇票、支票、电汇或现金付 款证书。 换股收购，是指收购公司向目标公司的股东发行股票， 由目标公司的股东将其所持有的目标公司的股票作 为对价交付给收购方，并从收购方处取得收购方所 发行的股票，其结果是收购方取得了目标公司的股 票或资产成了目标公司的控股股东，目标公司的一 些原股东成了收购方的一些新股东。
（2）投资者在较大程度上把握风险。掌握项目策划 各个方面的主动性例如在利润分配上，营销策略上， 母公司可以根据自己的需要进行内部调整，这些都 使新建企业在很大程度上掌握着主动权。
（3）创建新的企业不易受东道国法律和政策上的限 制因为新建企业可以为当地带来很多就业机会，并 且增加税收。 海尔在南卡罗莱纳州的总投资额达到1.26亿美元，创 建了1250个工作岗位。
缺点： （1）绿地投资方式需要大量的筹建工作，因而建设 周期长，速度慢 缺乏灵活性，对跨国公司的资金实 力、经营经验等有较高要求，不利于跨国企业的快 速发展。 （2）创建企业过程当中，跨国企业完全承担其风险， 不确定性较大。 （3）新企业创建后，跨国公司需要在东道国自己开 拓目标市场，且常常面临管理方式与东道国惯例不 相适应，管理人员和技术人员匮乏等问题。
（一）绿地投资 1、概念： 即在东道国新创办企业，是指国际投
资主体在东道国境内依照东道国法律建立部分资产 或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。 2、形式： 建立国际独资企业，其形式有国外分公司、国外子公 司和国外避税地公司； 建立国际合资企业，其形式有股权式合资企业和契约 式合资企业。
3、条件 (1)拥有先进技术和其他垄断性资源。采取绿地投资策略可以使 跨国公司最大限度地保持垄断优势。 (2)东道国经济欠发达，工业化程度较低。创建新企业意味着生 产力的增加和就业人员的增多，而且能为东道国带来先进的 技术和管理，并为经济发展带来新的增长点；而并购东道国 现有企业只是实现资产产权的转移，并不增加东道国的资产 总量。因而，发展中国家一般都会采取各种有利的政策措施， 吸引跨国公司在本国创建新企业，这些有利的政策有助于跨 国公司降低成本，提高盈利水平。
纵向并购，指处于生产过程或经营环节相互衔接、密 切联系的跨国公司之间，或者具有纵向协作关系的 专业化跨国公司之间的并购。
优点：合作，并购后的相互融合容易； 规模经济，节约共同费用 加强生产过程各个环节密切配合，加速生产流程， 缩短生产周期，节约资源和能源。
2005年10月26日，中石油天然气集团获得加拿大当 地法院正式批准，以41.8亿美元的收购总价成功收 购哈萨克斯坦PK石油公司。成功收购PK公司后， 中石油将获得5.5亿桶原油储量，并将在哈拥有其最 为现代化的炼油厂。这次成功收购ＰＫ公司，在实 现中国能源来源和供应通道多样化上都具有标志性 的意义。 中国石油进口主要依赖中东和非洲，近六成的进口石 油来自这两地。石油供应主要通过马六甲海峡成为 中国能源安全面临的主要困局。为避免供应风险， 积极营造“多元化”能源外交格局极为必要。
2005年12月８日,在中国个人电脑市场占有近３０％ 市场份额的联想集团宣布，以１２.５亿美元的现金 和股票收购知名品牌ＩＢＭ的全球台式电脑和笔记 本业务，从而组建起世界第三大个人电脑厂商。届 时，ＩＢＭ将持有联想集团１８.９％的股份，成为 联想的第二大股东。 此次并购意味着联想的个人电脑年联想在目前个人电脑业务规模基础上增长４倍。 ＩＢＭ由此甩掉了“包袱”，专注于软件和服 务。收购后的联想将把ＩＢＭ的笔记本业务、联想 的品牌知名度整合在中国这一全球增长最快的电子 信息市场上，从而形成遍及全球的１６０个国家和 地区的庞大分销、销售网络和广泛的全球知名度， 增加了“对垒”戴尔、惠普等品牌的实力。



5.阿里巴巴进军电影行业 阿里巴巴成立了阿里巴巴影业集团有限公司，在影视行业从 零做起。近日公司与派拉蒙公司(Paramount Pictures)合作 投资最新一部《碟中谍》的拍摄制作，并且承担电影的宣传 推广、包装、票房等工作。如果可以成功并购优酷，那么阿 里巴巴所面对的人群将进一步扩大，并可以利用视频的前导 广告进行宣传，这将为电影的宣传推广提供更广阔的平台。 如果阿里巴巴成功收购优酷，这将会是中国网站收购联合的 里程碑式成功。在中国，在线视频已经成为了电子商务的一 部分，而在该领域的其它竞争者，如腾讯视频、与的爱 奇艺PPS则面临着巨大的威胁。
（2）跨国并购的类型： A、按并购双方所处的行业关系，可以将跨国 公司并购区分为横向并购、纵向并购和混合 并购（亦称水平并购、垂直并购和复合并购）
横向并购系指生产或销售相同或相似产品的跨 国公司之间的并购。
优点：有利于迅速扩大世界市场份额或增加企业的国 际竞争能力和垄断或寡占实力，且风险较小，并购 双方容易整合。 缺点：易形成垄断，有碍市场竞争，因而许多国家皆 持谨慎态度，它一直是反托拉斯法的管制重点。
2、跨国并购 （1）定义：指国际投资主体通过一定的渠道和支付 手段，并依照东道国的法律取得东道国某现有企业 的部分或全部资产所有权的投资行为。 跨国并购涉及两个或两个以上国家的企业，实施并购 行为的企业称为并购发出企业或并购企业，东道国 企业称为被并购企业，也叫目标企业。 并购所用支付手段，包括支付现金、从金融机构贷款、 以股换股等方式。
兼并和收购的主要区别在于：从法律形式上分析，兼 并的最终结果是两个或两个以上的法人合并成一个 法人，而收购的最终结果不是改变法人的数量，而 是改变被收购企业的产权归属或经营管理权归属。
收购兼并从范围上讲可以是国内的，也可以是世界范 围内的。跨国并购是国内企业并购的延伸，是企业 间跨越国界的并购活动。



1.电子商务领域中日益流行的数字娱乐 阿里巴巴旗下的淘宝与天猫占领了大部分的中国市场。仅4 月至6月三个月的时间中，阿里巴巴公司的网上销售额就达 到1090亿美元。其中一部分是实物消费，另一部分则是数字 产品的消费，如电影票、机票以及线上服务等。阿里巴巴公 司看到数字产品在消费者购买商品中的比例开始增加，因此 应当尽早着手准备数字娱乐方面的业务。阿里巴巴的阿里云 OS操作系统也许没有把握住各种应用软件与智能手机迅速 崛起的时机，但这次阿里巴巴绝不会再错过这次难得的机会 2.阿里巴巴渴望覆盖电子商务领域所有业务 随着电子商务这个概念日益宽泛，阿里巴巴不再满足于数字 业务。公司投资数亿资金在本土网络服务上——包括需求日 益扩大的交通手机应用滴滴打车与快的打车等。这也是阿里 巴巴投资10亿美元在移动化市场的原因。网购的定义开始悄 无声息地改变，而阿里巴巴自然不甘落后于潮流。
（二）跨国并购： 1、并购 （1）概念：企业收购兼并包括兼并和收购（或购买） 两层含义。Mergers和Acquisitions，统称M&A 企业兼并是指两家或两家以上的独立企业、公司合并 成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或 更多的公司。 企业收购则强调买方企业向卖方企业的“收购”行为。
某着名谘询师曾分析指出：海尔未来的多元化出路应该将相关 业务纳入3个层面进行协调平衡，进而将其纳入管道式管理。 这3个层面分别是：提供利润的核心业务(比如冰箱、电视、 空调、洗衣机)；充满机会的新兴业务(电脑、手机、家庭整 体厨房)；创造未来的种子专案(生物制药等)。如果说海尔的 持续增长，有赖於在战略上对这3个层面进行合理协调的话， 那麽它就需要建立相应的机制，来完成从第1个层面到第2个 层面的战略转移，并注意从研发和人才资源上保持对第3个 层面的业务培育。然而，从目前来看，海尔在第2和第3层面 上遇到了相当大的困难，海尔电脑、海尔手机相对陷入困境， 海尔在生物制药上也基本宣告失败，近期又宣布退出刚刚进 入的鞍山证券等金融业务领域。 海尔在转型上遇阻，有如下原因：转型跨度太大。家电第一品 牌的印象使人们难以与制药、金融等联系起来，得不到公腥 峡伞� 网路无法共用。海尔手机、电脑无法与原有冰箱、洗衣 机以及空调、彩电共用，使资源不能够集中，造成优势分 散。 专业人才缺乏。原有家电人才虽然在固有领域很精干， 但用在医药、金融方面则可能是门外汉。据说，海尔当初介 入鞍山证券时就存在懂行人才极度匮乏的情况，事事都需张 瑞敏亲自过问拍板。
4.优缺点：
优点
（1）利用绿地投资方式创建新企业时，跨国企业拥 有有更多的自主权，能够独立地进行项目的策划， 有利于选择符合跨国公司全球战略目标的生产规模 和投资区位 ，并实施经营管理。而且，企业能够很 大程度地自己控制项目的风险，并能在较大程度上 掌握项目策划各个方面的主动性。
海尔集团选择在美国的南卡罗来纳州的汉姆顿 建立生产基地是因为其众多的地理位置优势。 汉姆顿生产基地是海尔独资企业，电冰箱厂 设计能力为年产20万台，以后逐渐扩大到年 产40万至50万台。



3.电视的缓慢衰落 广播电视的衰落不仅仅发生在美国，目前这样的趋势已经蔓 延到了中国这样的发展中国家。网络电视用户可以随心所欲 地观看美剧、韩剧、电影等。网站中大部分的视频是免费的 ，并且广告远远少于电视。连中国官方的报纸也不得不承认 年轻人使用视频网站的频率远高于电视。 4.电视将成为网络业务平台 电视的作用不仅限于观看，至少在阿里巴巴推行的智能电视 OS的功能不止于此。阿里巴巴将各种网上服务与电视相结 合。用户可以在电视上进行网购，也可以通过支付宝缴纳电 费等。尽管大部分的视频资源都是免费的，但部分会员专享 的资源还是需要缴纳费用的。阿里巴巴参照奈飞公司(Netflix )与HBO电视网的做法成立了在线视频网站TBO，包月39元 ，全年365元人民币。广播电视虽然开始落伍，但电视屏幕 任然可以作为很好的网络服务窗口。
混合并购：不同行业的跨国公司之间的并购。 优点：混合并购是跨国公司的全球发展战略和多元化经营战
略组合，降低风险
缺陷：使企业资源分散，尤其是影响了需要相当资源保证的
核心业务或主营业务领域的竞争实力，给企业带来风险； 对分属不同产业的企业并购后所形成的多元化格局，常常因为 企业间的资源关联程度低而导致管理成本剧增；