中级财务管理 第3章 期权与公司理财70P
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期权理论与公司财务PPT课件
（3）期权合约的买者和卖者的权利和义务是不对称的。 （4）具有以小搏大的杠杆效应。
第5页/共167页
二、期权价值的构成
内涵价值和时间价值
• （一）内涵价值
•
期权本身所具有的价值，也是履行期权合约时所能获得的收益。它反映了
期权履约价格与其标的资产价格之间的变动关系。
表13- 1 类型
买权 卖权
期权内涵价值的状态
S＞K
S＝K
有价 无价
平价 平价
S＜K
无价 有价
注：S：标的资产的现时市场价格； K：期权履约价格 第6页/共167页
•
当期权处于有价状态时，买权内涵价值等于标的资产价格与履约价格
之间的差额，卖权价值等于履约价格减去标的资产价格；
•
当期权处于平价或无价状态时，买卖权内涵价值均等于零。
•
★ 买权内涵价值=max（S－K,0）
◆ 按照期权权利行使时间不同 欧式期权：只有在到期日才能履约； 美式期权：在期权的有效期内任何营 业日均可行使权利。
百慕大权证
◆ 按照期权交易的对象划分
现货期权——利率期权、货币期权、股票指数期权、股票期权； 期货期权——利率期货期权、货币期货期权、股票指数期货期权。
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• （二）行权价格 （执行价格、敲定价格、履约价格）
▲ 影响时间价值的另外两个因素是标的资产的风险和利率水平。
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• （三）期权价值、内涵价值、时间价值之间的关系
期权价值=内涵价值+时间价值
图13- 1
期权价值与内涵价值、时间价值关系图 第12页/共167页
♥ •
从静态的角度看:
•
期权价值在任一时点都是由内涵价值和时间价值两部分组成。
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二、期权价值的构成
内涵价值和时间价值
• （一）内涵价值
•
期权本身所具有的价值，也是履行期权合约时所能获得的收益。它反映了
期权履约价格与其标的资产价格之间的变动关系。
表13- 1 类型
买权 卖权
期权内涵价值的状态
S＞K
S＝K
有价 无价
平价 平价
S＜K
无价 有价
注：S：标的资产的现时市场价格； K：期权履约价格 第6页/共167页
•
当期权处于有价状态时，买权内涵价值等于标的资产价格与履约价格
之间的差额，卖权价值等于履约价格减去标的资产价格；
•
当期权处于平价或无价状态时，买卖权内涵价值均等于零。
•
★ 买权内涵价值=max（S－K,0）
◆ 按照期权权利行使时间不同 欧式期权：只有在到期日才能履约； 美式期权：在期权的有效期内任何营 业日均可行使权利。
百慕大权证
◆ 按照期权交易的对象划分
现货期权——利率期权、货币期权、股票指数期权、股票期权； 期货期权——利率期货期权、货币期货期权、股票指数期货期权。
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• （二）行权价格 （执行价格、敲定价格、履约价格）
▲ 影响时间价值的另外两个因素是标的资产的风险和利率水平。
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• （三）期权价值、内涵价值、时间价值之间的关系
期权价值=内涵价值+时间价值
图13- 1
期权价值与内涵价值、时间价值关系图 第12页/共167页
♥ •
从静态的角度看:
•
期权价值在任一时点都是由内涵价值和时间价值两部分组成。
2023中级财务管理大纲
2023中级财务管理大纲2023中级财务管理大纲主要包括以下部分：
一、财务管理基础
1. 掌握财务管理的基本概念、目标和原则。
2. 掌握货币时间价值、风险与收益等基本理论。
3. 熟悉财务报表分析、财务预测与决策的方法。
二、成本管理
1. 掌握成本的分类、计算方法和成本控制策略。
2. 熟悉成本核算、成本分析和成本决策的相关知识。
三、预算管理
1. 掌握预算编制、执行和控制的基本方法。
2. 熟悉预算管理相关的其他知识。
四、财务分析
1. 掌握财务分析的基本方法和指标。
2. 熟悉财务分析在财务管理中的应用。
五、投资管理
1. 掌握投资的基本概念和分类。
2. 熟悉投资决策的基本方法和指标。
3. 了解不同类型的投资以及其风险和收益特点。
六、筹资管理
1. 掌握筹资的基本概念和分类。
2. 熟悉筹资决策的基本方法和指标。
3. 了解不同来源的筹资及其风险和成本特点。
公司财务管理第三章
2
由终值求现值，叫做贴现，在贴现时所用的利率又称贴现率。
3
本章目录
4
第三章>>第一节
年金是指一定时期内每期相等金额的系列支出或收入。 1．普通年金 普通年金又称后付年金，是指每期期末等额付款（或收款）的年金。 （1）普通年金终值的计算 普通年金的终值是指最后一次支付时的本利和，它是一定时期内每期期末等额支付款项（或收入款项）的复利终值之和。
本章目录
（二）复利的计算
（二）复利的计算
FV5=PV·（1+K）5 =10 000×（1+6%）5 =13 380（元）
【例3-3】 某人将10 000元存入银行，年利率为6%，复利计算，5年后能从银行拿到多少钱？
01
FV5=10 000×（1+6%）5 =10 000×FVIF6%,5 =10 000×1.338 =13 380（元）
本章目录
（2）偿债基金的计算
（3）普通年金现值的计算
1
第三章>>第一节
2
普通年金现值是指一定期间内每期期末等额支付款项（或收入款项）的复利现值之和。 年金现值的符号为PVAn，年金现值的计算可用图3-2表示。
3
本章目录
（3）普通年金现值的计算
第三章>>第一节
1
公式(8)中的 是普通年金1元，利率为K，经过n期的年金现值系数，写作PVIFAK,n，据此，可事先编制普通年金现值系数（见书后附表四），以供查阅，简化计算工作。所以，公式（8）也可写成： PVAn=A·PVIFAK,n （9）
总目录
第三章 时间价值和 风险报酬
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202X
本章内容
01.
中级财务管理ppt课件
正确的投资决策有助于企业抓住发展机遇，提高市场竞争力，实现可持续发展。
识别项目实施过程中可能面临的各种风险因素，如市场风险、技术风险、财务风险等。
风险识别
风险评估
风险应对
风险监控
对识别出的风险因素进行量化和定性评估，确定风险的大小和影响程度。
根据风险评估结果，制定相应的风险应对措施，如风险规避、风险转移、风险控制等。
利润总额
指企业一定时期内所获得的税后利润。
净利润
利润率
利润敏感性分析
01
02
04
03
分析影响利润的因素，确定各因素对利润的影响程度。
指企业一定时期内所获得的税前利润。
指企业一定时期内的净利润占收入的比例。
07
CHAPTER
财务预算与控制
总结词
详细描述财务预算的执行与控制环节，包括预算分解、责任落实、执行跟踪、差异分析等步骤。
详细描述财务预算的调整原则、调整程序以及考核的方法和标准。
总结词
在财务预算的执行过程中，由于市场环境、经营条件等因素的变化，可能需要对预算进行调整。调整时应遵循客观性、重要性、谨慎性等原则，对调整的范围、时间和程序进行明确规定。同时，建立科学的考核体系和方法，根据预算目标的完成情况，对各部门、个人的业绩进行公正、客观的评价和激励。通过考核结果的反馈和改进，不断提升财务管理水平。
企业文化
内部流程
强调企业文化对财务管理的影响，如何影响财务决策和行为。
详细介绍企业的财务流程，包括预算、报告、控制等。
03
02
01
分析宏观经济因素如何影响财务管理，如经济增长、通货膨胀、利率等。
宏观经济因素
讨论行业的发展趋势和竞争态势，以及它们对企业财务管理的影响。
识别项目实施过程中可能面临的各种风险因素，如市场风险、技术风险、财务风险等。
风险识别
风险评估
风险应对
风险监控
对识别出的风险因素进行量化和定性评估，确定风险的大小和影响程度。
根据风险评估结果，制定相应的风险应对措施，如风险规避、风险转移、风险控制等。
利润总额
指企业一定时期内所获得的税后利润。
净利润
利润率
利润敏感性分析
01
02
04
03
分析影响利润的因素，确定各因素对利润的影响程度。
指企业一定时期内所获得的税前利润。
指企业一定时期内的净利润占收入的比例。
07
CHAPTER
财务预算与控制
总结词
详细描述财务预算的执行与控制环节，包括预算分解、责任落实、执行跟踪、差异分析等步骤。
详细描述财务预算的调整原则、调整程序以及考核的方法和标准。
总结词
在财务预算的执行过程中，由于市场环境、经营条件等因素的变化，可能需要对预算进行调整。调整时应遵循客观性、重要性、谨慎性等原则，对调整的范围、时间和程序进行明确规定。同时，建立科学的考核体系和方法，根据预算目标的完成情况，对各部门、个人的业绩进行公正、客观的评价和激励。通过考核结果的反馈和改进，不断提升财务管理水平。
企业文化
内部流程
强调企业文化对财务管理的影响，如何影响财务决策和行为。
详细介绍企业的财务流程，包括预算、报告、控制等。
03
02
01
分析宏观经济因素如何影响财务管理，如经济增长、通货膨胀、利率等。
宏观经济因素
讨论行业的发展趋势和竞争态势，以及它们对企业财务管理的影响。
期权与公司理财相关知识
失是其购买期权时所支付的费用。
10.2.3 示例： 看涨期权在到期日时的收益如下所示：
C为看涨期权在到期日的收益，p为到期日的股价 100是 看涨期权的执行价格。
p-100 p＞100
c=
0
p≤100
看涨期权（C）到 期日价值(美元)
看涨期权买方收益线
实值状态
虚值状态
普通股股票（ ST ）
在到期日的价值(美元)
10.2 看涨期权
• 10.2.1看涨期权（call option）是最普通的一类 期权。它是赋予持有人（拥有者/购买者）在一个 特定时期以某一固定价格购进一种资产的权利。
• 在交易所交易的最常见期权是股票和债券的期权 • 公司本身不发售其普通股股票的看涨期权，个体
投资者是看涨期权的原始购买者和出售者。 • 如IBM股票的看涨期权可以在芝加哥期权交易所
看跌期权在到期日时的收益如下所示：
C为看跌期权在到期日的收益，p为到期日的股价 100是 看跌期权的执行价格。
100-P
p＜100
c=
0
P≥100
看跌期权（P）在到 期日的价值(美元)
100 0
-100
随着股价下降 期权价值上升
看跌期权买方收益线 随着股价上升
期权价值不变为0
100
随着股价下降 损失价值上升 看跌期权卖方收益线
• 10.3.2 看跌期权在到期日的价值
• 看跌期权的价值的确定正好和看涨期权相反。 • 假设看跌期权的执行价格是100美元，到期日股
价是80美元。则他可以执行看跌期权。即他能以 80美元的市场价格买入股票，并以100美元的执 行价格出售。则他可获得20美元的利润。故，看 跌期权的到期日价值为20美元。
10.2.3 示例： 看涨期权在到期日时的收益如下所示：
C为看涨期权在到期日的收益，p为到期日的股价 100是 看涨期权的执行价格。
p-100 p＞100
c=
0
p≤100
看涨期权（C）到 期日价值(美元)
看涨期权买方收益线
实值状态
虚值状态
普通股股票（ ST ）
在到期日的价值(美元)
10.2 看涨期权
• 10.2.1看涨期权（call option）是最普通的一类 期权。它是赋予持有人（拥有者/购买者）在一个 特定时期以某一固定价格购进一种资产的权利。
• 在交易所交易的最常见期权是股票和债券的期权 • 公司本身不发售其普通股股票的看涨期权，个体
投资者是看涨期权的原始购买者和出售者。 • 如IBM股票的看涨期权可以在芝加哥期权交易所
看跌期权在到期日时的收益如下所示：
C为看跌期权在到期日的收益，p为到期日的股价 100是 看跌期权的执行价格。
100-P
p＜100
c=
0
P≥100
看跌期权（P）在到 期日的价值(美元)
100 0
-100
随着股价下降 期权价值上升
看跌期权买方收益线 随着股价上升
期权价值不变为0
100
随着股价下降 损失价值上升 看跌期权卖方收益线
• 10.3.2 看跌期权在到期日的价值
• 看跌期权的价值的确定正好和看涨期权相反。 • 假设看跌期权的执行价格是100美元，到期日股
价是80美元。则他可以执行看跌期权。即他能以 80美元的市场价格买入股票，并以100美元的执 行价格出售。则他可获得20美元的利润。故，看 跌期权的到期日价值为20美元。
Aflemga-1最新中级财务管理各章节主要公式归纳
Aflemga-1最新中级财务管理各章节主要公式归纳第一章财务管理及其环境1.1 财务管理的定义财务管理：是一门以财务信息为基础，以经济学、管理学、统计学等为理论基础和工具，以企业内外部财务环境为依托，借助信息技术手段进行企业财务决策、规划与控制的管理学科。
1.2 财务管理的环境因素环境因素：国家政策、财务市场、法律法规、税收政策、行业竞争等。
第二章财务报表的分析2.1 财务报表的组成资产负债表、利润表、现金流量表和股东权益变动表。
2.2 财务报表分析的方法垂直分析、水平分析和比较分析。
2.3 财务报表分析的指标常用的指标包括盈利能力指标、偿债能力指标、经营效率指标和成长能力指标。
第三章费用、成本与利润管理3.1 费用、成本与利润的概念费用：公司生产或销售产品过程中发生的各项经济行为所产生的支出款项。
成本：在生产或销售产品过程中由于直接与产品或者服务有关的费用项目总计。
利润：企业在生产、经营、投资等活动中所获得的经济利益。
3.2 费用核算方法直接法和间接法。
3.3 成本计算方法直接费用法、间接费用率法和工作量法。
第四章预算管理4.1 预算概述预算：是企业在一定时期内求得应实现的目标所做的计划性作业。
4.2 预算的类型收入预算、成本预算、利润预算、资本预算、现金预算等。
4.3 预算编制过程制定预算指导方针、收集资料、确定经济因素、编制各部门预算、编制财务预算和汇总预算、预算审核、预算汇总和审批、执行和控制预算。
第五章资本成本管理5.1 资本成本的含义资本成本是指投入资本所产生的成本，即用于筹集并投入资本所付出的代价。
5.2 资本成本的组成含义包括债务资本成本、权益资本成本、加权平均资本成本和边际成本。
5.3 资本成本的测算方法资本成本率法、内部收益率法、净现值法等。
第六章风险管理6.1 风险管理的概念风险管理是一种系统化的管理方法，旨在通过确定和评估风险，制定风险应对策略和实施控制措施，降低风险的影响和损失程度，提高风险承受能力，达到事业目标。
期权与公司理财ppt课件
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在这种情况下，股东实质上拥 有对企业资产看涨期权，其执行价 格为1000美元。可以通过偿还1000 美元来执行期权，也可以通过抵赖 来选择不执行期权。是否会执行显 然取决于债务到期时企业资产的价 值。
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14、4期权与公司证券
➢ 认股权证 ➢ 可转换债券
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游客56持有现在如果抛券商高兴他还没有动呢游客224游客224首创股份600008机构散户博弈今日成本元11101110资金总额万元32198443418809资金进出万元109887915458152900490030805600换手345366首创股份600008胜龙个股分析机构进出近期资金流入持股待涨机构成本今日股价高于主力成本2872强弱指标短期强度5867中期强度7346中短期强势向好趋势动向短期价格趋势1067长期价格趋势815上涨趋势向好支撑压力在箱体内可波段操作16普通股票在到期日的价值美元看涨期权到期日的价格c美元执行价格e50142看涨期权到期日价值5017看跌期权的到期日价值普通股票在到期日的价值美元看跌期权在到期日的价格p美元50e50执行价格e50600005武钢股份20051017非流通股东向流通股东每10股送25股派发2
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4
➢执行期权：通过期权合约购进或 售出标的资产的行为称为执行期权
➢敲定价格或执行价格：持有人据 以购进或售出标的资产的期权合约 之固定价格称为敲定价格或执行价 格
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5
➢到期日：期权到期的那一天称 为到期日。在那一天之后，期权 失效。
➢美式期权和欧式期权：美式期 权可以在到期日或到期日之前的 任何时间执行。欧式期权只能在 到期日执行。
第三章公司理财基础《公司金融》PPT课件
现金流
现金流通常用现金流图来表现
800
01 2 500
t 500
单利和复利
终值
复利终值系数表
ni 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
3% 1.0300 1.0609 1.0927 1.1255 1.1593 1.1941 1.2299 1.2668 1.3048 1.3439
4% 1.0400 1.0816 1.1249 1.1699 1.2167 1.2653 1.3159 1.3686 1.4233 1.4802
存在金融市场时的消费和储蓄
存在金融市场、投资市场时的投资与消费决策
如果在存在金融市场的同时，还存在着进行实物 资产投资的市场（即将当前的果实作为投资，比 如进行种植，在下一年结出更多果实），则每个 人都可以利用这两个市场为自己谋取利益。
一个人的投资决策与消费决策是可以分开进行的， 最优的投资决策与人们的消费偏好无关，这就是 所谓费雪分离定理（Fisher’s Separation Theorem）。
差以及协方差的判断是一致的，因此证券组合有效前沿也 是相同的。
CAPM与证券市场线
在投资组合理论的基础上，Sharp等学者提出了市 场均衡时的资本资产定价模型：
其中， 代表证券i的期望收益， 为无风险利率 ，
是市场组合的期望收益，
是系统风险度量
指标。
证券市场线
CAPM的简单应用
用资本资产定价模型可以根据已测知β系数估计某 证券的期望收益，也可以利用已知行业的β系数， 对该行业的投资期望收益做出估计，并作为该行 业资本成本的参考。
存在金融市场、投资市场时的投资和消费
分离定理在公司理财中的作用
现代公司的所有权和经营权的分离蕴含了费雪分离定 理，正因为如此，公司的投资决策权才能完全交给经 理。公司的目标是股东财富最大化，但是不同个体的 偏好不同，管理者为了实现股东的效用最大化，只需 要按照净现值最大化的原则进行投资，然后每个股东 按照自己的消费偏好，在金融市场上进行借贷，选择 自己的最佳消费决策。这就实现了公司在所有权和经 营权分离的情况下也能使股东的利益最大化。
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1、买入期权（看涨期权），
：锁定将来的买价
李某预测到甲股票的市价有看涨趋势，于是以2元／股的 期权价格买入2000股甲股票3个月的买入期权，期权费合 计4000元（2×2000）；履约价格为25元／股，合计为 50000元（25×2000）；在合约规定的有效期内，当甲股 票的市价上涨到30元／股，李某行使买入期权买入股票， 并按市价卖出。经纪人佣金为300元。 李某的投资收益计算如下：
履约，期权的出售者（卖方）要在其经纪人处开设一个 保证金帐户。保证金的数额与形式与期权的施权价及期 权的类型等有关。
投资者买入期权时，需支付全额的期权费（期权价格），不 允许用保证金方式购买期权。 投资者卖出期权时，必须在保证金帐户中保持一定数量的资 金。
二、期权的交易
（二）、期权的基本交易
一、期权的概念与要素
期权交易与期货交易的区别
交易对象不同。期货交易的对象为期货合约，期权
为选择的权利 交易双方的权利和义务不同。期货交易双方有对等 的权利和义务。期权双方的权利和义务不对等 双方承担的风险和可能得到的盈亏不同。期货交易 双方对等地承担盈亏无限的风险，期权的风险与盈 亏则不一样。 交付的保证金不一样。期货交易双方都要交保证金， 期权交易中只有卖方交纳保证金。
一、期权的概念与要素
2. 风险收益不对称：买方最大的风险就是损失 权利金，即买方的风险是已知的，但潜在的收益 理论上是无限的；而卖方的收益是已知的，仅限 于收到的权利金，但风险理论上是无限的。
3. 获利的概率不对称：不论买方是否履约，期 权的卖方都能获得固定的权利金收益，即卖方的 收益是固定的，但买方的收益是无限的，
•第一节
期权的概述
期权的概念
期权的类型
期权合约的基本要素
期权的基本交易
影响期权价值的基本因素
第一节 期权的概述
一、期权的概念与要素
（一）期权的概念： 期权 (Option) ：在一定期限内按事先确定的价格买入 （卖出）一定数量某种资产的权利。 分为买入期权 (Call Option) 和卖出期权 (Put Option) 。 期权(option)是一种“钱权交易”的合约，和约的买方 支付购买费(权利金、期权价格或期权费)，向卖方取得 一种权利，该权利赋予买方在规定的未来某一时间按约 定的价格购买或卖出一定数量的某种资产，而不用承担 必须买进或卖出的义务。卖方在收取一定数量期权费后 在一定期限内必须无条件服务买方的选择并履行成交时 的承诺。
而没有权利。
3.期权价格(option price)：期权价格有时也称为
期权费或权利市场决定的。通常以每股金额 表示而不是以每份和约表示，如一份买权费2元，则一 份含100股股票的期权和约的价格为200元。
4.期权的合约期限：一般为9个月，也有3个月、 6个月 5.期权交易的保证金：在期权交易中，为了保证客户
期权合约的买方 买入 期权 · 在到期日可按合约规定 以约定的价格购买(或不 购买)标的物，即标的物 的买方支付权利金 · 在到期日可按合约规定 以约定的价格出售(或不 出售)标的物，即标的物 的卖方支付权利金 期权合约的卖方
· 按买方意愿、按规定 出售(或不出售)标的物。 即标的物的卖方收取权 利金
3.到期日(expiration date)：执行期权的最后 有效日期。 4.权利类型 看涨期权(call option)：它赋予持有人购买基 础资产的权利，又称买入期权或买权。 看跌期权(put option)：它赋予持有人卖出基 本资产的权利，又称卖出期权或卖权。 5.美式期权与欧式期权 美式期权(American option)：指在到期之前或 到期日都可执行的期权。 欧式期权(European option)：指只有在到期日 才可执行的期权。
二、期权的交易
（一）交易的基本要素
1.交易市场：
包括交易所(exchange)与场外市场（OTC， over-the-counter market)。 期权交易所交易的一般是标准化的期权和约。 而场外市场交易的期权要素可以按交易双方的 需要确定。
2.期权的买方与卖方：
期权的买方常称为期权的持有人。 期权的卖方有时也称为写约人(writer)，他只有义务，
卖出 期权
· 按买方意愿、按规定 购买(或不购买)标的物。 即标的物的买方收取权 利金
一、期权的概念与要素
（二）期权的性质
它是一种选择权，是单向合同，是权利单方面
的让渡，其风险收益机制是非对称的，主要表 现在以下方面：
1. 权利义务不对称：在支付了期权费以后，权 利属于买方，买方有权履行和约，也有权放弃和 约；而卖方只有履约的义务，没有放弃的权利。
一、期权的概念与要素
（三）期权合约的基本要素
1. 标的物(underlying asset)，也称为标的资 产，是指期权合约规定的持有人有权购买或卖 出的资产。常见的基础资产包括：股票、货币、 股票指数、债券、期货等。 2.执行价格(exercise price, or striking price)：是指期权合约规定的持有人据以购买 或卖出基础资产的价格。也称履约价格、敲定 价格。执行价格一经确定，在和约期限内不容 改变。
一、期权的概念与要素
期权买方：获得选择权的一方。在向卖方支付
期权费后，有权选择是否履行合约。 期权卖方：出售选择权的一方。卖方取得期权 费后，在合约期限内必须无条件服从买方的选 择，除非买方放弃这一权利。 经纪商：期权交易所会员，接受交易双方委托， 充当他们的代理人并收取双方手续费。
两类期权合约买方与卖方的关系
第三章 期权与公司理财
期权概述
认股权证筹资
可转换债券筹资
教学目标与要求： 掌握期权的基本理论、认股
权证的筹资决策、可转换债券的概念以及可转 换债券转换决策。
本章重点难点：
重点：期权、买入期权、卖出期权的概念、认
股权证和可转换债券的定价。 难点：可转换债券的发行策略
第一节 期权的概述
：锁定将来的买价
李某预测到甲股票的市价有看涨趋势，于是以2元／股的 期权价格买入2000股甲股票3个月的买入期权，期权费合 计4000元（2×2000）；履约价格为25元／股，合计为 50000元（25×2000）；在合约规定的有效期内，当甲股 票的市价上涨到30元／股，李某行使买入期权买入股票， 并按市价卖出。经纪人佣金为300元。 李某的投资收益计算如下：
履约，期权的出售者（卖方）要在其经纪人处开设一个 保证金帐户。保证金的数额与形式与期权的施权价及期 权的类型等有关。
投资者买入期权时，需支付全额的期权费（期权价格），不 允许用保证金方式购买期权。 投资者卖出期权时，必须在保证金帐户中保持一定数量的资 金。
二、期权的交易
（二）、期权的基本交易
一、期权的概念与要素
期权交易与期货交易的区别
交易对象不同。期货交易的对象为期货合约，期权
为选择的权利 交易双方的权利和义务不同。期货交易双方有对等 的权利和义务。期权双方的权利和义务不对等 双方承担的风险和可能得到的盈亏不同。期货交易 双方对等地承担盈亏无限的风险，期权的风险与盈 亏则不一样。 交付的保证金不一样。期货交易双方都要交保证金， 期权交易中只有卖方交纳保证金。
一、期权的概念与要素
2. 风险收益不对称：买方最大的风险就是损失 权利金，即买方的风险是已知的，但潜在的收益 理论上是无限的；而卖方的收益是已知的，仅限 于收到的权利金，但风险理论上是无限的。
3. 获利的概率不对称：不论买方是否履约，期 权的卖方都能获得固定的权利金收益，即卖方的 收益是固定的，但买方的收益是无限的，
•第一节
期权的概述
期权的概念
期权的类型
期权合约的基本要素
期权的基本交易
影响期权价值的基本因素
第一节 期权的概述
一、期权的概念与要素
（一）期权的概念： 期权 (Option) ：在一定期限内按事先确定的价格买入 （卖出）一定数量某种资产的权利。 分为买入期权 (Call Option) 和卖出期权 (Put Option) 。 期权(option)是一种“钱权交易”的合约，和约的买方 支付购买费(权利金、期权价格或期权费)，向卖方取得 一种权利，该权利赋予买方在规定的未来某一时间按约 定的价格购买或卖出一定数量的某种资产，而不用承担 必须买进或卖出的义务。卖方在收取一定数量期权费后 在一定期限内必须无条件服务买方的选择并履行成交时 的承诺。
而没有权利。
3.期权价格(option price)：期权价格有时也称为
期权费或权利市场决定的。通常以每股金额 表示而不是以每份和约表示，如一份买权费2元，则一 份含100股股票的期权和约的价格为200元。
4.期权的合约期限：一般为9个月，也有3个月、 6个月 5.期权交易的保证金：在期权交易中，为了保证客户
期权合约的买方 买入 期权 · 在到期日可按合约规定 以约定的价格购买(或不 购买)标的物，即标的物 的买方支付权利金 · 在到期日可按合约规定 以约定的价格出售(或不 出售)标的物，即标的物 的卖方支付权利金 期权合约的卖方
· 按买方意愿、按规定 出售(或不出售)标的物。 即标的物的卖方收取权 利金
3.到期日(expiration date)：执行期权的最后 有效日期。 4.权利类型 看涨期权(call option)：它赋予持有人购买基 础资产的权利，又称买入期权或买权。 看跌期权(put option)：它赋予持有人卖出基 本资产的权利，又称卖出期权或卖权。 5.美式期权与欧式期权 美式期权(American option)：指在到期之前或 到期日都可执行的期权。 欧式期权(European option)：指只有在到期日 才可执行的期权。
二、期权的交易
（一）交易的基本要素
1.交易市场：
包括交易所(exchange)与场外市场（OTC， over-the-counter market)。 期权交易所交易的一般是标准化的期权和约。 而场外市场交易的期权要素可以按交易双方的 需要确定。
2.期权的买方与卖方：
期权的买方常称为期权的持有人。 期权的卖方有时也称为写约人(writer)，他只有义务，
卖出 期权
· 按买方意愿、按规定 购买(或不购买)标的物。 即标的物的买方收取权 利金
一、期权的概念与要素
（二）期权的性质
它是一种选择权，是单向合同，是权利单方面
的让渡，其风险收益机制是非对称的，主要表 现在以下方面：
1. 权利义务不对称：在支付了期权费以后，权 利属于买方，买方有权履行和约，也有权放弃和 约；而卖方只有履约的义务，没有放弃的权利。
一、期权的概念与要素
（三）期权合约的基本要素
1. 标的物(underlying asset)，也称为标的资 产，是指期权合约规定的持有人有权购买或卖 出的资产。常见的基础资产包括：股票、货币、 股票指数、债券、期货等。 2.执行价格(exercise price, or striking price)：是指期权合约规定的持有人据以购买 或卖出基础资产的价格。也称履约价格、敲定 价格。执行价格一经确定，在和约期限内不容 改变。
一、期权的概念与要素
期权买方：获得选择权的一方。在向卖方支付
期权费后，有权选择是否履行合约。 期权卖方：出售选择权的一方。卖方取得期权 费后，在合约期限内必须无条件服从买方的选 择，除非买方放弃这一权利。 经纪商：期权交易所会员，接受交易双方委托， 充当他们的代理人并收取双方手续费。
两类期权合约买方与卖方的关系
第三章 期权与公司理财
期权概述
认股权证筹资
可转换债券筹资
教学目标与要求： 掌握期权的基本理论、认股
权证的筹资决策、可转换债券的概念以及可转 换债券转换决策。
本章重点难点：
重点：期权、买入期权、卖出期权的概念、认
股权证和可转换债券的定价。 难点：可转换债券的发行策略
第一节 期权的概述