中级财务管理 第3章 期权与公司理财70P
期权理论与公司财务PPT课件
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二、期权价值的构成
内涵价值和时间价值
• （一）内涵价值
•
期权本身所具有的价值，也是履行期权合约时所能获得的收益。它反映了
期权履约价格与其标的资产价格之间的变动关系。
表13- 1 类型
买权 卖权
期权内涵价值的状态
S＞K
S＝K
有价 无价
平价 平价
S＜K
无价 有价
注：S：标的资产的现时市场价格； K：期权履约价格 第6页/共167页
•
当期权处于有价状态时，买权内涵价值等于标的资产价格与履约价格
之间的差额，卖权价值等于履约价格减去标的资产价格；
•
当期权处于平价或无价状态时，买卖权内涵价值均等于零。
•
★ 买权内涵价值=max（S－K,0）
◆ 按照期权权利行使时间不同 欧式期权：只有在到期日才能履约； 美式期权：在期权的有效期内任何营 业日均可行使权利。
百慕大权证
◆ 按照期权交易的对象划分
现货期权——利率期权、货币期权、股票指数期权、股票期权； 期货期权——利率期货期权、货币期货期权、股票指数期货期权。
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• （二）行权价格 （执行价格、敲定价格、履约价格）
▲ 影响时间价值的另外两个因素是标的资产的风险和利率水平。
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• （三）期权价值、内涵价值、时间价值之间的关系
期权价值=内涵价值+时间价值
图13- 1
期权价值与内涵价值、时间价值关系图 第12页/共167页
♥ •
从静态的角度看:
•
期权价值在任一时点都是由内涵价值和时间价值两部分组成。
2023中级财务管理大纲
2023中级财务管理大纲2023中级财务管理大纲主要包括以下部分：
一、财务管理基础
1. 掌握财务管理的基本概念、目标和原则。
2. 掌握货币时间价值、风险与收益等基本理论。
3. 熟悉财务报表分析、财务预测与决策的方法。
二、成本管理
1. 掌握成本的分类、计算方法和成本控制策略。
2. 熟悉成本核算、成本分析和成本决策的相关知识。
三、预算管理
1. 掌握预算编制、执行和控制的基本方法。
2. 熟悉预算管理相关的其他知识。
四、财务分析
1. 掌握财务分析的基本方法和指标。
2. 熟悉财务分析在财务管理中的应用。
五、投资管理
1. 掌握投资的基本概念和分类。
2. 熟悉投资决策的基本方法和指标。
3. 了解不同类型的投资以及其风险和收益特点。
六、筹资管理
1. 掌握筹资的基本概念和分类。
2. 熟悉筹资决策的基本方法和指标。
3. 了解不同来源的筹资及其风险和成本特点。
公司财务管理第三章
2
由终值求现值，叫做贴现，在贴现时所用的利率又称贴现率。
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本章目录
4
第三章>>第一节
年金是指一定时期内每期相等金额的系列支出或收入。 1．普通年金 普通年金又称后付年金，是指每期期末等额付款（或收款）的年金。 （1）普通年金终值的计算 普通年金的终值是指最后一次支付时的本利和，它是一定时期内每期期末等额支付款项（或收入款项）的复利终值之和。
本章目录
（二）复利的计算
（二）复利的计算
FV5=PV·（1+K）5 =10 000×（1+6%）5 =13 380（元）
【例3-3】 某人将10 000元存入银行，年利率为6%，复利计算，5年后能从银行拿到多少钱？
01
FV5=10 000×（1+6%）5 =10 000×FVIF6%,5 =10 000×1.338 =13 380（元）
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（2）偿债基金的计算
（3）普通年金现值的计算
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第三章>>第一节
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普通年金现值是指一定期间内每期期末等额支付款项（或收入款项）的复利现值之和。 年金现值的符号为PVAn，年金现值的计算可用图3-2表示。
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（3）普通年金现值的计算
第三章>>第一节
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公式(8)中的 是普通年金1元，利率为K，经过n期的年金现值系数，写作PVIFAK,n，据此，可事先编制普通年金现值系数（见书后附表四），以供查阅，简化计算工作。所以，公式（8）也可写成： PVAn=A·PVIFAK,n （9）
总目录
第三章 时间价值和 风险报酬
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202X
本章内容
01.
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识别项目实施过程中可能面临的各种风险因素，如市场风险、技术风险、财务风险等。
风险识别
风险评估
风险应对
风险监控
对识别出的风险因素进行量化和定性评估，确定风险的大小和影响程度。
根据风险评估结果，制定相应的风险应对措施，如风险规避、风险转移、风险控制等。
利润总额
指企业一定时期内所获得的税后利润。
净利润
利润率
利润敏感性分析
01
02
04
03
分析影响利润的因素，确定各因素对利润的影响程度。
指企业一定时期内所获得的税前利润。
指企业一定时期内的净利润占收入的比例。
07
CHAPTER
财务预算与控制
总结词
详细描述财务预算的执行与控制环节，包括预算分解、责任落实、执行跟踪、差异分析等步骤。
详细描述财务预算的调整原则、调整程序以及考核的方法和标准。
总结词
在财务预算的执行过程中，由于市场环境、经营条件等因素的变化，可能需要对预算进行调整。调整时应遵循客观性、重要性、谨慎性等原则，对调整的范围、时间和程序进行明确规定。同时，建立科学的考核体系和方法，根据预算目标的完成情况，对各部门、个人的业绩进行公正、客观的评价和激励。通过考核结果的反馈和改进，不断提升财务管理水平。
企业文化
内部流程
强调企业文化对财务管理的影响，如何影响财务决策和行为。
详细介绍企业的财务流程，包括预算、报告、控制等。
03
02
01
分析宏观经济因素如何影响财务管理，如经济增长、通货膨胀、利率等。
宏观经济因素
讨论行业的发展趋势和竞争态势，以及它们对企业财务管理的影响。
期权与公司理财相关知识
10.2.3 示例： 看涨期权在到期日时的收益如下所示：
C为看涨期权在到期日的收益，p为到期日的股价 100是 看涨期权的执行价格。
p-100 p＞100
c=
0
p≤100
看涨期权（C）到 期日价值(美元)
看涨期权买方收益线
实值状态
虚值状态
普通股股票（ ST ）
在到期日的价值(美元)
10.2 看涨期权
• 10.2.1看涨期权（call option）是最普通的一类 期权。它是赋予持有人（拥有者/购买者）在一个 特定时期以某一固定价格购进一种资产的权利。
• 在交易所交易的最常见期权是股票和债券的期权 • 公司本身不发售其普通股股票的看涨期权，个体
投资者是看涨期权的原始购买者和出售者。 • 如IBM股票的看涨期权可以在芝加哥期权交易所
看跌期权在到期日时的收益如下所示：
C为看跌期权在到期日的收益，p为到期日的股价 100是 看跌期权的执行价格。
100-P
p＜100
c=
0
P≥100
看跌期权（P）在到 期日的价值(美元)
100 0
-100
随着股价下降 期权价值上升
看跌期权买方收益线 随着股价上升
期权价值不变为0
100
随着股价下降 损失价值上升 看跌期权卖方收益线
• 10.3.2 看跌期权在到期日的价值
• 看跌期权的价值的确定正好和看涨期权相反。 • 假设看跌期权的执行价格是100美元，到期日股
价是80美元。则他可以执行看跌期权。即他能以 80美元的市场价格买入股票，并以100美元的执 行价格出售。则他可获得20美元的利润。故，看 跌期权的到期日价值为20美元。
Aflemga-1最新中级财务管理各章节主要公式归纳
Aflemga-1最新中级财务管理各章节主要公式归纳第一章财务管理及其环境1.1 财务管理的定义财务管理：是一门以财务信息为基础，以经济学、管理学、统计学等为理论基础和工具，以企业内外部财务环境为依托，借助信息技术手段进行企业财务决策、规划与控制的管理学科。
1.2 财务管理的环境因素环境因素：国家政策、财务市场、法律法规、税收政策、行业竞争等。
第二章财务报表的分析2.1 财务报表的组成资产负债表、利润表、现金流量表和股东权益变动表。
2.2 财务报表分析的方法垂直分析、水平分析和比较分析。
2.3 财务报表分析的指标常用的指标包括盈利能力指标、偿债能力指标、经营效率指标和成长能力指标。
第三章费用、成本与利润管理3.1 费用、成本与利润的概念费用：公司生产或销售产品过程中发生的各项经济行为所产生的支出款项。
成本：在生产或销售产品过程中由于直接与产品或者服务有关的费用项目总计。
利润：企业在生产、经营、投资等活动中所获得的经济利益。
3.2 费用核算方法直接法和间接法。
3.3 成本计算方法直接费用法、间接费用率法和工作量法。
第四章预算管理4.1 预算概述预算：是企业在一定时期内求得应实现的目标所做的计划性作业。
4.2 预算的类型收入预算、成本预算、利润预算、资本预算、现金预算等。
4.3 预算编制过程制定预算指导方针、收集资料、确定经济因素、编制各部门预算、编制财务预算和汇总预算、预算审核、预算汇总和审批、执行和控制预算。
第五章资本成本管理5.1 资本成本的含义资本成本是指投入资本所产生的成本，即用于筹集并投入资本所付出的代价。
5.2 资本成本的组成含义包括债务资本成本、权益资本成本、加权平均资本成本和边际成本。
5.3 资本成本的测算方法资本成本率法、内部收益率法、净现值法等。
第六章风险管理6.1 风险管理的概念风险管理是一种系统化的管理方法，旨在通过确定和评估风险，制定风险应对策略和实施控制措施，降低风险的影响和损失程度，提高风险承受能力，达到事业目标。
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在这种情况下，股东实质上拥 有对企业资产看涨期权，其执行价 格为1000美元。可以通过偿还1000 美元来执行期权，也可以通过抵赖 来选择不执行期权。是否会执行显 然取决于债务到期时企业资产的价 值。
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14、4期权与公司证券
➢ 认股权证 ➢ 可转换债券
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游客56持有现在如果抛券商高兴他还没有动呢游客224游客224首创股份600008机构散户博弈今日成本元11101110资金总额万元32198443418809资金进出万元109887915458152900490030805600换手345366首创股份600008胜龙个股分析机构进出近期资金流入持股待涨机构成本今日股价高于主力成本2872强弱指标短期强度5867中期强度7346中短期强势向好趋势动向短期价格趋势1067长期价格趋势815上涨趋势向好支撑压力在箱体内可波段操作16普通股票在到期日的价值美元看涨期权到期日的价格c美元执行价格e50142看涨期权到期日价值5017看跌期权的到期日价值普通股票在到期日的价值美元看跌期权在到期日的价格p美元50e50执行价格e50600005武钢股份20051017非流通股东向流通股东每10股送25股派发2
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4
➢执行期权：通过期权合约购进或 售出标的资产的行为称为执行期权
➢敲定价格或执行价格：持有人据 以购进或售出标的资产的期权合约 之固定价格称为敲定价格或执行价 格
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5
➢到期日：期权到期的那一天称 为到期日。在那一天之后，期权 失效。
➢美式期权和欧式期权：美式期 权可以在到期日或到期日之前的 任何时间执行。欧式期权只能在 到期日执行。
第三章公司理财基础《公司金融》PPT课件
现金流
现金流通常用现金流图来表现
800
01 2 500
t 500
单利和复利
终值
复利终值系数表
ni 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
3% 1.0300 1.0609 1.0927 1.1255 1.1593 1.1941 1.2299 1.2668 1.3048 1.3439
4% 1.0400 1.0816 1.1249 1.1699 1.2167 1.2653 1.3159 1.3686 1.4233 1.4802
存在金融市场时的消费和储蓄
存在金融市场、投资市场时的投资与消费决策
如果在存在金融市场的同时，还存在着进行实物 资产投资的市场（即将当前的果实作为投资，比 如进行种植，在下一年结出更多果实），则每个 人都可以利用这两个市场为自己谋取利益。
一个人的投资决策与消费决策是可以分开进行的， 最优的投资决策与人们的消费偏好无关，这就是 所谓费雪分离定理（Fisher’s Separation Theorem）。
差以及协方差的判断是一致的，因此证券组合有效前沿也 是相同的。
CAPM与证券市场线
在投资组合理论的基础上，Sharp等学者提出了市 场均衡时的资本资产定价模型：
其中， 代表证券i的期望收益， 为无风险利率 ，
是市场组合的期望收益，
是系统风险度量
指标。
证券市场线
CAPM的简单应用
用资本资产定价模型可以根据已测知β系数估计某 证券的期望收益，也可以利用已知行业的β系数， 对该行业的投资期望收益做出估计，并作为该行 业资本成本的参考。
存在金融市场、投资市场时的投资和消费
分离定理在公司理财中的作用
现代公司的所有权和经营权的分离蕴含了费雪分离定 理，正因为如此，公司的投资决策权才能完全交给经 理。公司的目标是股东财富最大化，但是不同个体的 偏好不同，管理者为了实现股东的效用最大化，只需 要按照净现值最大化的原则进行投资，然后每个股东 按照自己的消费偏好，在金融市场上进行借贷，选择 自己的最佳消费决策。这就实现了公司在所有权和经 营权分离的情况下也能使股东的利益最大化。
中级财务管理 第3章 期权与公司理财S
三、期权的内在价值
（一）买权的内在价值 一个施( 一个施(行)权价为K，标的资产市场价格为S 权价为K 标的资产市场价格为S 的买入期权在施权日的价值为： 的买入期权在施权日的价值为： S－K，S>K P＝ 0, S≤K P＝Max(0，S－K ) Max(0， 理论上，期权内在价值≥0 理论上，期权内在价值≥0
例如：某公司股票的欧式看涨期权执行价格为15元，到 例如 期日该股票每股市价25元，此时，期权持有人将执行 期权，他可按15元购进股票，并可按25元售出，赚取 10元，即期权在到期日的价值为25-10=10元。 如果到期日股票市价为10元，持有者将放弃执行，期 权的价值为0。上述情况一般图示如下：
二、期权的交易
（二）、期权的基本交易 ）、期权的基本交易
1、买入期权（看涨期权）， ：锁定将来的买价 买入期权（看涨期权）
李某预测到甲股票的市价有看涨趋势，于是以2 李某预测到甲股票的市价有看涨趋势，于是以2元／股的 期权价格买入2000股甲股票3个月的买入期权， 2000股甲股票 期权价格买入2000股甲股票3个月的买入期权，期权费合 4000元 2000）；履约价格为25 ）；履约价格为25元 计4000元（2×2000）；履约价格为25元／股，合计为 50000元（25×2000）；在合约规定的有效期内，当甲股 50000元 25×2000）；在合约规定的有效期内， ）；在合约规定的有效期内 票的市价上涨到30 30元 李某行使买入期权买入股票， 票的市价上涨到30元／股，李某行使买入期权买入股票， 并按市价卖出。经纪人佣金为300 300元 并按市价卖出。经纪人佣金为300元。 李某的投资收益计算如下： 李某的投资收益计算如下： 30－25－ 2000－300＝5700（ （30－25－2）×2000－300＝5700（元）
中级财务管理各章节主要公式总结
最新中级财务管理各章节主要公式总结第一章利率＝纯利率＋通货膨胀补偿率＋风险收益率第二章风险收益率＝风险价值系数（b）×标准离差率（V）必要收益率＝无风险收益率+b×V＝无风险收益率＋β×（市场组合平均收益率－无风险收益率）第三章1.复利现值系数与终值系数F×（P/F,i,n）＝（1＋i）^（－n）P×（F/P,i,n）＝（1＋i）^n2.普通年金现值系数与资本回收系数（P/A ,i n）＝[1-（P/F,i,n）]/i（A/P ,i n）＝1/（P/A ,i n）3.普通年金终值系数与偿债基金系数（F/A, i n）＝[（F/P,i,n）-1]/i（A/F，i n）＝1/（F/A, i n）4.即付年金现值系数和终值系数即付年金现值系数＝（1+i）×普通年金现值系数即付年金终值系数＝（1+i）×普通年金终值系数2.gif (13.74 KB)2008-3-5 10:56第四章1.项目计算期＝建设期＋运营期2.固定资产原值＝固定资产投资+建设期资本化借款利息3.本年流动资金投资额（垫支数）=本年流动资金需用数-截止上年的流动资金投资额本年流动资金需用数=该年流动资金需用数-该年流动负债可用数4.某年经营成本=该年外购原材料、燃料和动力费十该年工资及福利费+该年修理费+该年其他费用5.运营期所得税后净现金流量＝息税前利润×（1-所得税税率）+折旧+摊销+回收额＝营业收入－经营成本－营业税金及附加－所得税6.包括建设期的投资回收期＝最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数＋最后一项为负值的累计净现金流量绝对值/下年净现金流量7.投资利润率=年息税前利润或年均息税前利润/投资总额×100%8.净现值＝求和符号（第t年的净现金流量×t年的复利现值系数）9.净现值率＝项目的净现值/原始投资的现值合计×100%10.获利指数＝投产后各年净现金流量的现值合计/原始投资的现值合计＝1＋净现值率11.内部收益率IRR：求和符号[第t年的净现金流量×（P/F,IRR,t）]＝0第五章1.基金单位净值＝基金净资产价值总额/基金单位总份额基金净资产价值总额=基金资产总额-基金负债总额2.基金认购价＝基金单位净值＋首次认购费基金赎回价＝基金单位净值－基金赎回费3.基金收益率＝（年末持有份数－基金单位净值年末数－年初持有份数×基金单位净值年初数）/（年初持有份数×基金单位净值年初数）4.认股权证的理论价值＝max[（P-E）×N,O]5.附权优先认股权的价值：Ml-（R×N+S）=R除权优先认股权的价值：M2-（R×N+S）=06.转换比率＝债券面值/转换价格＝股票数/可转换债券数第六章3.gif (15.49 KB)2008-3-5 10:563.普通股资金成本的计算（留存收益仅是不考虑筹资费用）每年股利固定：普通股筹资成本＝每年固定股利/[普通股筹资金额×（1－普通股筹资费率）]×100％股利增长率固定：普通股筹资成本＝第一年预期股利/[普通股筹资金额×（1－普通股筹资费率）]×100％＋股利固定增长率资本资产定价模型：Kc＝Rf＋β×（Rm－Rf）无风险利率加风险溢价法：Kc=Rf＋Rp4.债务筹资成本=年利息×（1－所得税税率）/[负债筹资总额×（1－筹资费率）]×100％5.短期借款实际利率（1）补偿性余额：实际利率＝名义借款金额×名义利率/[名义借款金额×（1－补偿性余额比例）]＝名义利率/（1－补偿性余额比例）（2）贴现法付息：实际利率＝利息/（贷款金额－利息）×100%6.放弃现金折扣的成本＝折扣百分比/（1－折扣百分比）×360/（信用期－折扣期）第八章1.加权平均资金成本=∑（某种资金占总资金的比重×该种资金的成本）2.边际贡献=销售收入－变动成本＝（销售单价一单位变动成本）×产销量＝单位边际贡献×产销量3.息税前利润＝销售收入总额－变动成本总额－固定成本＝（销售单价-单位变动成本）×产销量-固定成本＝边际贡献总额-固定成本4.经营杠杆经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销量变动率＝基期边际贡献/基期息税前利润5.财务杠杆经营杠杆系数＝普通股每股利润变动率/息税前利润变动率＝基期息税前利润/（基期息税前利润－基期利息）6.复合杠杆复合杠杆系数＝普通股每股利润变动率/产销量变动率＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝基期边际贡献/（基期息税前利润－基期利息－基期融资租赁租金）7.每股利润无差别点处的息税前利润解方程：（EBIT-I1）×（1-T）/N1＝（EBIT-I2）×（1-T）/N28.公司价值分析法股票市场价值＝[（息税前利润－利息）×（1－所得税税率）]/普通股筹资成本第十章1.销售预算某期经营现金收入＝该期现销含税收入＋该期回收以前期应收账款＝本期销售收入（含销项税）＋期初应收账款－期末应收账款２.生产预算某种产品预计生产量＝预计销售量＋预计期末存货量－预计期初存货量3.直接材料预算本期采购付现金额＝本期采购金额（含进项税）＋期初应付账款－期末应付账款＝该期现购材料现金之处＋该期支付以前期的应付账款４.应交税金及附加预算应交税金及附加＝销售税金及附加＋应交增值税销售税金及附加＝应交营业税＋应交消费税＋应交资源税＋应交城市维护建设税＋应交教育费及附加第十一章1.成本中心成本（费用）变动额=实际责任成本（费用）-预算责任成本（费用）成本（费用）变动率=成本（费用）变动额/预算责任成本（费用）×100% 2.利润中心利润中心边际贡献总额＝该利润中心销售收入总额－该利润中心变动成本总额利润中心负责人可控制利润总额=该利润中心边际贡献总额-该利润中心负责人可控固定成本利润中心可控利润总额=该利润中心负责人可控制利润总额-该利润中心负责人不可控固定成本3．投资中心投资收益率＝利润/投资额×100％剩余收益=利润-投资额（或资产占用额）×规定的（或预期的）最低投资报酬率＝息税前利润－总资产占用额×预期的总资产息税前利润率4.标准工资率＝标准工资总额÷标准总工时制造费用分配率标准＝标准制造费用总额÷标准总工时用量差异＝标准价格×（实际用量－标准用量）价格差异＝（实际价格－标准价格）×实际用量直接材料用量差异＝（实际产量下实际用量－实际产量下标准用量）×标准价格直接材料价格差异＝（实际价格－标准价格）×实际用量直接人工效率差异＝（实际产量下实际人工工时－实际产量下标准人工工时）×标准工资率直接人工工资率差异＝（实际工资率－标准工资率）×实际产量下实际人工工时变动制造费用效率差异＝（实际产量下实际工时－实际产量下标准工时）×变动制造费用标准分配率变动制造费用耗费差异＝（变动制造费用实际分配率－变动制造费用标准分配率）×实际产量下实际工时固定制造费用耗费差异＝实际固定制造费用－预算产量标准工时×标准分配率固定制造费用能量差异＝（预算产量下的标准工时－实际产量下的标准工时）×标准分配率固定制造费用产量差异＝（预算产量下的标准工时－实际产量下的实际工时）×标准分配率固定制造费用效率差异＝（实际产量下的实际工时－实际产量下的标准工时）×标准分配率第十二章1.流动比率＝流动资产/流动负债×100％2.速动比率＝速动资产/流动负债×100％3.现金流动负债比率＝年经营现金净流量/年末流动负债×100％4.资产负债率＝负债总额/资产总额×100％5.产权比率＝负债总额/所有者权益总额×100％6.或有负债比率＝或有负债总额/所有者权益总额×100％7.已获利息倍数＝息税前利润总额/利息支出息税前利润总额＝利润总额＋利息支出8.带息负债比率＝带息负债总额/负债总额×100％9.应收账款（流动资产、固定资产、总资产）周转率＝营业收入/平均应收账款（流动资产、固定资产、总资产）应收账款（流动资产、固定资产、总资产）周转天数＝360/应收账款（流动资产、固定资产、总资产）周转率其中：固定资产使用固定资产净值计算。
期权和公司理财
22.1.2评估主管们的报酬
主管们的报酬可以利用布莱克—舒尔茨模 型计算，为此我们必须确定（或假定）： 1. 股票价格（S)等于执行价格(E) 2. 无风险利率（r） 3. 期限（t） 4. 股票的方差（可由某种股票的历史收益数 据估计）
5.
返回
22.2灵活性生产
A:定型工厂 0.5
微型客车$3.6亿/年
返回
22.4.4为树建叶
{ S-K (S>K)
年终的先进流量=
0 (S<K)
22.4.5沿树倒推法
V(S,T)=C(S,T) V(S,T-1)=C(S,T-1）
=[qV(S(U),T)+(1-q)V(S(D),T)]/(1+r)
返回
22.4.6模拟
V(0)=概率（轨迹）DV(轨迹) DV(轨迹)：某一轨迹的现金流量贴现值 概率(轨迹)=qm(1-q)n 式中：m为某一轨迹包含的上移次数
利率r
图22-2 作为利率之函数的项目价值
返回
22.4项目评估的二项方法或一 般双态方法
22.4.1建立二项模型 22.4.2中和风险的评估方法 22.4.3建树 22.4.4为树添叶 22.4.5沿树倒推法 22.4.6模拟
22.4.1建立二项模型
q S(0),V(0)
1-q
图22-3 双态二项模型
谢谢大家！
树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20.10.1120.10.11Sunday, October 11, 2020 人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。13:33:0813:33:0813:3310/11/2020 1:33:08 PM 安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.10.1113:33:0813:33Oc t-2011- Oct-20 加强交通建设管理，确保工程建设质 量。13:33:0813:33:0813:33Sunday, October 11, 2020 安全在于心细，事故出在麻痹。20.10.1120.10.1113:33:0813:33:08October 11, 2020 踏实肯干，努力奋斗。2020年10月11日下午1时33分 20.10.1120.10.11 追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年10月11日星期 日下午1时33分 8秒13:33:0820.10.11 按章操作莫乱改，合理建议提出来。2020年10月下 午1时33分20.10.1113:33October 11, 2020 作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2020年10月11日星期 日1时33分8秒13:33:0811 October 2020 好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。下 午1时33分8秒 下午1时 33分13:33:0820.10.11 一马当先，全员举绩，梅开二度，业 绩保底 。20.10.1120.10.1113:3313:33:0813:33:08Oc t-20 牢记安全之责，善谋安全之策，力务 安全之 实。2020年10月11日 星期日1时33分 8秒Sunday, October 11, 2020 创新突破稳定品质，落实管理提高效 率。20.10.112020年10月11日 星期日 1时33分8秒20.10.11
中级财务管理 期权与投资
投资扩张的期权
随着时间的临近，投资成本和市场前景都会更加明朗，公司可以根 据实际情况做出最为有利的决策。如果到时间根据最新数据计算 DVD 投资的 NPV 大于 0，则投资；否则，就放弃。也就是说，投资时 NPV 的0 的可能性 — 放弃，但没有小于 0 的可能性。其现值也肯定大于 0。 显然，这是 VCD 投资为公司争得的期权，称为投资扩张的期权： 机会 价值
45 度 初始投资 投资扩张的期权
投资价值
期权评估
运用布莱克-舒尔斯模型评估上述投资扩张（即投资DVD）期权的 价值： S=1361.08万元， X=2400万元， T=3年，r=5%，DVD投资价值波动 率估计在30-35%。 当为30%时： d1=-0.5431； N（d1）=0.2935；d2=-1.0627； N（d2）=0.1440 C = 102.056 （万元） NPV=-1000+984.15+102.056=86.206万元。 当为35%时： d1=-0.3851； N（d1）=0.3502；d2=-0.9913； N（d2）=0.1608 C = 144.486 （万元） NPV=-1000+984.15+144.486=128.636万元。 蛙跳战略可行。
投资决策案例
华龙公司是一家大型房地产公司，近年在工业、民用及办公用 房领域都做得有声有色。进入建材领域，竖起自己的建材品牌 是公司长期战略的组成部分。根据国内市场的走势与未来形势 的预测，公司初步决定上马一个大型水泥厂作为进入建材领域 的第一步。为保证这第一步走得坚实而有效，公司有两方面的 考虑： 其一，规模不能太小，如果一出手不能给市场造成某种程度的 震动，靠以后日积月累地建立品牌声誉，那将是非常困难的， 不利于进入建材领域战略的成功，也不符合公司的一贯作风。 其二，要选择一个最佳进入的时机，建材业与房地产业类似， 与整个宏观经济周期密切相关。如果生产初期便遇到经济萧条， 需求下降，由于投资量大，势必造成资金回收困难，有伤元气。
中级财务管理电子教学课件第3章
=流动资产/流动负债
速动比率
=速动资产/流动负债=(流动资产－存货)/流动负债
现金比率
=(现金+现金等价物)/流动负债
现金流量比率
=经营活动产生的现金流量净额/流动负债
到期债务本息偿付比率
=经营活动产生的现金流量净额/(本期到期债务本金+现 金利息支出)
2.长期偿债能力分析
比较百分比财务报表 比较财务比率 图解法
比较资产负债表（表3-4，部分）
比较利润表（表3-5）
比较百分比资产负债表（表3-6）
比较百分比利润表（表3-7,部分）
比较财务比率
图解法——销售净利率示意图
第4节 财务综合分析
一、财务比率综合评分法 二、杜邦分析法
一、财务比率综合评分法
资产负债率
=负债总额/资产总额×100%
股东权益比率
=股东权益总额/资产总额×100%
权益乘数
=资产总额股东/权益总额
产权比率
＝负债总额/股东权益总额
2.长期偿债能力分析
有形净值债务率
=负债总额/(股东权益总额－无形资产净值)
偿债保障比率
=负债总额/经营活动产生的现金流量净额
销售毛利率与销售净利率
销售毛利率=销售毛利/营业收入净额×100% =(营业收入净额－营业成本)/营业收入净额×100%
销售净利率=净利润/营业收入净额×100%
三、盈利能力分析
成本费用利润率
=净利润/成本费用总额×100%
每股利润与每股现金流量
每股利润=(净利润－优先股股利)/发行在外的普通股平均股 数
生活幸福来自安全，人生快乐首当平 安。13:01:3613:01:3613:01Tuesday, November 10, 2020
《中级财务管理》第3章习题及参考答案.doc
中级财管第三章习题一、计算题1.你正在分析一项价值250万元,残值为50万元的资产购入后从其折旧中可以得到的税收收益。
该资产折旧期为5年。
a.假设所得税率为40%,估计每年从该资产折I日中可得到的税收收益。
b.假设资本成本为10%,估计这些税收收益的现值。
参考答案：（1）年折旧额=（250-5） =40 （万元）获得的从折IH税收收益=40*40%= 16万元（2） P=16*（P/A, 10%, 5）=60. 56 万元2.华尔公司考虑购买一台新型交织字母机。
该机器的使用年限为4年，初始支出为100 000 元。
在这4年中，字母机将以直线法进行折旧直到帐而价值为零,所以每年的折旧额为25 000 元。
按照不变购买力水平估算，这台机器每年可以为公司带来营业收入80 000元，公司为此每年的付现成本30 000元。
假定公司的所得税率为40%,项目的实际资金成本为10%,如果通货膨胀率预期为每年8%,那么应否购买该设备？参考答案：NCF0=-100 000NCFl-4= （80 000-30 000-25 000） * （1-40%） +25 000NPV=NCFl-4/（P/A, 18%,4）+NCF0若NPV>0,应该购买，否则不应该购买该项设备。
3.甲公司进行一项投资，正常投资期为3年，每年投资200万元，3年共需投资600万元。
第4年〜第13年每年现金净流量为210万元。
如果把投资期缩短为2年，每年需投资320 万元,2年共投资640万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。
资本成本为20%, 假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。
试分析判断是否应缩短投资期。
参考答案：1、用差量的方法进行分析（1）计算不同投资期的现金流量的差量（单位：万元）（2）计算净现值的差量WV = -120-120xPV/F w. , +200X PWR¥.+210X PWF W. . -210xmF w nZU%, 1 IsrkyL q ZOS&l 5 = -120-120x0.833+200x0.694+210x0.579-210x0.093= 20.9 （万元）2、分别计算两种方案的净现值进行比较(1)计算原定投资期的净现值NP* = -200 -200 x PVIFA,^ + 210 x PVIFA.^ x PVIF2^3 = -200-200x1.528 + 210x4.192x0.579=4.11(万元)(2)计算缩短投资期后的净现值NPV缩短=-320-320 x PVIF2{)%A + 210 x PVIFA.^ x PVIF20% 2= -320 — 320x0.833 + 210x4.192x0.694=24.38(3)比较两种方案的净现值并得出结论：因为缩短投资期会比按照原投资期投资增加净现值20.27 (24. 38-4. 11)万元，所以应该采用缩短投资的方案。
财务管理第3章
风险与收益均衡
财务管理应充分考虑风险与收 益的均衡，避免过度追求收益 而忽视风险。
成本效益原则
财务管理应遵循成本效益原则 ，合理控制成本，提高经济效
益。
财务管理的环境
经济环境
包括经济增长、通货膨 胀、就业状况、利率水 平等，对财务管理有重
要影响。
法律环境
金融市场环境
社会文化环境
财务管理应遵守相关法 律法规，如公司法、税
投资决策的评估指标
01
02
03
财务效益指标
如净现值、内部收益率、 投资回收期等，用于评估 项目的财务效益。
非财务效益指标
如市场占有率、产品质量、 环境保护等，用于评估项 目的非财务效益。
风险评估指标
如敏感性分析、风险矩阵 等，用于评估项目的风险 程度。
04
流动性和现金管理
流动性的概述
定义
流动性是指企业能够及时、 有效地将资产转化为现金 以满足其经营和财务需求 的能力。
数据处理
对收集到的数据进行 整理、清洗和分类， 以便进行后续分析。
数据分析
运用选定的方法和工 具对数据进行深入分 析，发现数据之间的 内在联系和规律。
报告撰写
将分析结果整理成书 面报告，清晰地呈现 结论和建议，以便决 策者参考和应用。
03
资本预算和投资决策
资本预算的概述
资本预算的定义
资本预算的编制过程
风险评估的方法包括定性和定量 两种，常见的定量方法有概率分 析、敏感性分析、蒙特卡洛模拟
等。
风险的应对策略
通过采取措施降低风险发生的概率和 影响程度，例如制定内部控制制度、 加强安全防范措施等。
在某些情况下，企业件。
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：锁定将来的买价
李某预测到甲股票的市价有看涨趋势，于是以2元／股的 期权价格买入2000股甲股票3个月的买入期权，期权费合 计4000元（2×2000）；履约价格为25元／股，合计为 50000元（25×2000）；在合约规定的有效期内，当甲股 票的市价上涨到30元／股，李某行使买入期权买入股票， 并按市价卖出。经纪人佣金为300元。 李某的投资收益计算如下：
履约，期权的出售者（卖方）要在其经纪人处开设一个 保证金帐户。保证金的数额与形式与期权的施权价及期 权的类型等有关。
投资者买入期权时，需支付全额的期权费（期权价格），不 允许用保证金方式购买期权。 投资者卖出期权时，必须在保证金帐户中保持一定数量的资 金。
二、期权的交易
（二）、期权的基本交易
一、期权的概念与要素
期权交易与期货交易的区别
交易对象不同。期货交易的对象为期货合约，期权
为选择的权利 交易双方的权利和义务不同。期货交易双方有对等 的权利和义务。期权双方的权利和义务不对等 双方承担的风险和可能得到的盈亏不同。期货交易 双方对等地承担盈亏无限的风险，期权的风险与盈 亏则不一样。 交付的保证金不一样。期货交易双方都要交保证金， 期权交易中只有卖方交纳保证金。
一、期权的概念与要素
2. 风险收益不对称：买方最大的风险就是损失 权利金，即买方的风险是已知的，但潜在的收益 理论上是无限的；而卖方的收益是已知的，仅限 于收到的权利金，但风险理论上是无限的。
3. 获利的概率不对称：不论买方是否履约，期 权的卖方都能获得固定的权利金收益，即卖方的 收益是固定的，但买方的收益是无限的，
•第一节
期权的概述
期权的概念
期权的类型
期权合约的基本要素
期权的基本交易
影响期权价值的基本因素
第一节 期权的概述
一、期权的概念与要素
（一）期权的概念： 期权 (Option) ：在一定期限内按事先确定的价格买入 （卖出）一定数量某种资产的权利。 分为买入期权 (Call Option) 和卖出期权 (Put Option) 。 期权(option)是一种“钱权交易”的合约，和约的买方 支付购买费(权利金、期权价格或期权费)，向卖方取得 一种权利，该权利赋予买方在规定的未来某一时间按约 定的价格购买或卖出一定数量的某种资产，而不用承担 必须买进或卖出的义务。卖方在收取一定数量期权费后 在一定期限内必须无条件服务买方的选择并履行成交时 的承诺。
而没有权利。
3.期权价格(option price)：期权价格有时也称为
期权费或权利市场决定的。通常以每股金额 表示而不是以每份和约表示，如一份买权费2元，则一 份含100股股票的期权和约的价格为200元。
4.期权的合约期限：一般为9个月，也有3个月、 6个月 5.期权交易的保证金：在期权交易中，为了保证客户
期权合约的买方 买入 期权 · 在到期日可按合约规定 以约定的价格购买(或不 购买)标的物，即标的物 的买方支付权利金 · 在到期日可按合约规定 以约定的价格出售(或不 出售)标的物，即标的物 的卖方支付权利金 期权合约的卖方
· 按买方意愿、按规定 出售(或不出售)标的物。 即标的物的卖方收取权 利金
3.到期日(expiration date)：执行期权的最后 有效日期。 4.权利类型 看涨期权(call option)：它赋予持有人购买基 础资产的权利，又称买入期权或买权。 看跌期权(put option)：它赋予持有人卖出基 本资产的权利，又称卖出期权或卖权。 5.美式期权与欧式期权 美式期权(American option)：指在到期之前或 到期日都可执行的期权。 欧式期权(European option)：指只有在到期日 才可执行的期权。
二、期权的交易
（一）交易的基本要素
1.交易市场：
包括交易所(exchange)与场外市场（OTC， over-the-counter market)。 期权交易所交易的一般是标准化的期权和约。 而场外市场交易的期权要素可以按交易双方的 需要确定。
2.期权的买方与卖方：
期权的买方常称为期权的持有人。 期权的卖方有时也称为写约人(writer)，他只有义务，
卖出 期权
· 按买方意愿、按规定 购买(或不购买)标的物。 即标的物的买方收取权 利金
一、期权的概念与要素
（二）期权的性质
它是一种选择权，是单向合同，是权利单方面
的让渡，其风险收益机制是非对称的，主要表 现在以下方面：
1. 权利义务不对称：在支付了期权费以后，权 利属于买方，买方有权履行和约，也有权放弃和 约；而卖方只有履约的义务，没有放弃的权利。
一、期权的概念与要素
（三）期权合约的基本要素
1. 标的物(underlying asset)，也称为标的资 产，是指期权合约规定的持有人有权购买或卖 出的资产。常见的基础资产包括：股票、货币、 股票指数、债券、期货等。 2.执行价格(exercise price, or striking price)：是指期权合约规定的持有人据以购买 或卖出基础资产的价格。也称履约价格、敲定 价格。执行价格一经确定，在和约期限内不容 改变。
一、期权的概念与要素
期权买方：获得选择权的一方。在向卖方支付
期权费后，有权选择是否履行合约。 期权卖方：出售选择权的一方。卖方取得期权 费后，在合约期限内必须无条件服从买方的选 择，除非买方放弃这一权利。 经纪商：期权交易所会员，接受交易双方委托， 充当他们的代理人并收取双方手续费。
两类期权合约买方与卖方的关系
第三章 期权与公司理财
期权概述
认股权证筹资
可转换债券筹资
教学目标与要求： 掌握期权的基本理论、认股
权证的筹资决策、可转换债券的概念以及可转 换债券转换决策。
本章重点难点：
重点：期权、买入期权、卖出期权的概念、认
股权证和可转换债券的定价。 难点：可转换债券的发行策略
第一节 期权的概述