第二章信用与利率二.ppt

基准利率：作为其他利率决定基础的利率。 通常包括中央银行的再贴现率，国库券收益 率，国际金融机构的银行同业拆借利率
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第四节 利率的决定
一、马克思的利率决定论 (1)利息是剩余价值的一部分 A、剩余价值在不同资本家之间进行分配 B、利息是贷出资本的资本家从借入资本的资本家
那里分割来的部分剩余价值。 C、剩余价值表现为利润 D、利息量的多少取决于利润总额，利息率取决于
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三、按照借贷期内利率是否浮动可划分为：固定利 率和浮动利率。
固定利率：在借贷期限内不做调整的利率；通常适 用于短期贷款
浮动利率：随市场利率的变化而定期调整的利率； 通常适用于中长期贷款及国际金融市场
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四、按照信用行为期限的长短可划分为：长期利率 与短期利率
以一年为界
终值：当期现金（如果存入银行）以复利方 式计算，在未来某个时点时的本利和
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现考虑某单独的一笔现金流。
⑴、现值为P的现金流，n期后的终值为
S P(1 r)n
⑵、 n期后以S金额流入的现金流，当前的 现值为 P S
(1 r)n
1
其中 (1 r)n 称为现值系数 r为期间利率
C、该类理论认为，通过利率的变动，能够使储蓄 和投资自动达到一致，从而使经济始终维持在充分 就业水平
D、生产率用边际投资倾向表示，节约用边际储蓄 倾向表示。其中的储蓄指收入减消费。
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(2)关于储蓄、投资与利率
A、储蓄与利率的关系
储蓄是牺牲现在的消费换取未来消费，利息是对 “延期”或“等待”行为的补偿。利率越高，意味 着补偿越大。因此储蓄是利率的利率的增函数：
I I (i) dI 0
di
其中，I 表示意愿投资
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(3)均衡利率的决定 储蓄代表资本的供给，投资代表对资本的需
求，利率是资本的租用价格。
(按照该理论，只要利率是自由变动的，则 投资与储蓄之间的非均衡状态只是暂时的， 经济总是可以自动趋于充分就业)
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i
S E
C、由于利息率的高低取决于两类资本家对 利润的分割，因此，利息率的决定具有很大 的偶然性
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2、古典利率理论
(1)概况
A、凯恩斯以前流行的利率决定理论。主要倡导者 有庞巴维克、马歇尔和费雪。
B、又称实际利率理论，考虑的是非货币的实际因 素在利率决定中的作用，这种非货币的实际因素包 括两方面，生产率和节约。
五、按照是否考虑购买力因素可划分为：名义利率 与实际利率
名义利率：不考虑物价水平变化对利息收入 影响时的利率
实际利率：指剔除物价水平变化因素时的利 率。
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六、优惠利率、基准利率
优惠利率：银行等金融机构发放贷款时对某 些客户所收取的比一般贷款利率低的利率
（通常为国家通过金融机构向重点扶持或照 顾的企业或行业单位提供。比如我国实行的 贴息贷款，接受贷款的单位支付的就是优惠 利率——但差价部分由政府补偿给银行）
M s M s (i)
（但是，通常情况下，人们认为，(短期内)货币供给是确定不变的）
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考虑存在货币创造时的利率决定
i
Ms
E
i*
Md
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M s,Md
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单独考虑中央银行货币发行(短期)
i
Ms
i*
E
Md
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M s,Md 赵建群
(5) 均衡利率的存在性
人们以货币和债券两种形式持有其财富。
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2、庞巴维克（利息时差轮）
从需求角度看，“现在物品通常比未来物品 更有价值”，即人们对现在物品比同种同量 的未来物品具有较高的主观评价（预计未来 供给会更充分；不能抵制当前的消费欲望；
从供给角度讲， “迂回生产”比直接生产 时间长，效率高
利息是对价值时差的一种补偿
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为它们都是和实际收入相关联的，因而不可能独立 变动。(在非充分就业的情况下，投资的变化将引 起收入的增加，收入增加将引起储蓄的增加，于是 出现理论循环：在投资变动的情况下，要知道均衡 利率的变化，首先必须知道储蓄曲线的位置，相应 地必须知道收入的位置，而收入又取决于投资，投 资又决定于利率，因此，要知道利率的多少，必须 先知道利率的多少)
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3、马克思（剩余价值论）：
借贷资本的利息是工人在生产过程中创造的、 归职能资本家占有的剩余价值的一部分，反 映了资本对雇用劳动的剥削关系
利息是财富的分配形式
利息的实质是利润的一部分，是剩余价值的 特殊转化形式
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4、新古典学派（费雪、马歇尔为代表）： 利息是资本的报酬；利息率则是资本的价格
i*
I
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S，I
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(4)均衡利率的变动
所有导致投资或储蓄曲线移动的因素都可能导致均 衡利率水平的变化。
比如，预期投资报酬率上升，将导致投资曲线右移， 导致均衡利率上升；边际消费倾向下降将导致储蓄 曲线右移，导致均衡利率下降。
(5)古典利率理论的局限性
忽略了储蓄和投资以外的其他因素对利率的影响， 比如可贷资金
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3、连续复利
指在按单利方法计算的年利率不变的条件下， 不断缩短计算复利的时间间隔，所得到的按 复利方法计算的利率
假定年单利率为r，一年内复利计算次数为n，
年复利率为
则rn
1 rn
(1
r )n n
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若本金为P，年利率为r，每年计息m，次， 则n年末的终值公式为
古典利率理论认为，储蓄是利率的主要决定因素， 事实上，经验证明，收入比储蓄的作用更为明显。
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3、流动性偏好利率理论(或现金余额理论) 代表人物：凯恩斯 (1)对古典利率理论的批判 利息不是等待或延期消费的报酬，而是丧失周转灵
活性(将其转换为债券)，即流动性的报酬 根据储蓄和投资曲线并不能得出均衡利率水平，因
S S(i)
dS 0 di
其中， S 代表意愿储蓄
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B、投资与利率的关系
对贷款的需求主要来自于投资 投资量的大小取决于边际投资预期报酬率和利率的比较，
只有预期报酬率大于利率的投资才是有利可图的 所以，当利率降低时，预期报酬率大于利率的投资机会
将增多，从而投资需求将增大 即投资是利率的减函数：
平均利润率 E、在正常状态下(借入资本有利可图)，利息只是
利润的一部分，利息不可能为0，因此，利息率处 于0和平均利润率之间
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(2)利息的变化特征
A、随着技术发展和资Байду номын сангаас有机构成的提高， 平均利润率有下降趋势，因此，平均利息率 也有相同趋势
B、平均利润率具有稳定性，平均利息率也 是相对稳定的
投机动机所引起的货币需求取决于实际市场利率与投机者的预 期利率。市场利率的提高意味着证券价格下降，从而持有现金 的机会成本增加，因此，较高的市场利率通常总是对应较低的 货币需求。
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(4)、货币需求与供给
A、货币需求函数如下：
M
d
L(Y , i)
L1(Y )
L2 (i)
Y v
L2 (i)
本息一并取出。
例： 每月存入100元，连续存10年，零存整取10年期
的利率为年利率12%，那么，10年后本息和共多 少？
年利12%，则月利1% 单利情况下，利息为： 100×1%×(120+119+…+1)=7260 本息和为7260+100×120=19260
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按复利计算：
第二章 信用与利率（二）
内容提要：
本部分内容主要分析说明利息的概念、来源和本质，利息的 分类标准及其主要类别，马克思的利率决定理论，影响利率 变化的主要因素及影响机理，利率的一般功能与作用，利率 发挥作用的环境与条件。
基本概念： 利息 利率 收益资本化 基准利率 差别利率 固定利率 浮
动利率 官方利率 公定利率 市场利率
假定零存为 Pt ，整取为 ST
因为 ST Pt (1 r)n Pt (1 r)
所以
ST
Pt
•
(1
r ) n 1 r
1
1
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整存零取：
当期一次性存入一定金额，在未来预定的期限内每
月或每年提取相等的货币，并在最后一次提取时，
本利全部取清
假定现在整存 S 0 ，零取额为 Pt
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复利：本金产生的本期利息加入到本金中参 与下一期的利息计算（即“利滚利”）
令 S n 表示到期复利本息和，P表示本金， I表示复利利息，r表示利率，n表示借贷期 限
则 Sn P(1 r)n
I SP
其中 (1 r)n 又称复利系数
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2、现值与终值 （建立在复利的基础上） 现值：未来现金流的现在价值
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二、按照利率的决定方式可划分为：官方利率、公 定利率和市场利率。
市场利率：在借贷资金市场上，由资金供求变化形 成的竞争性利率
官定利率：又称法定利率，由一国中央银行或金融 管理局按照货币政策要求制定的强制性利率
公定利率：由金融行业自律组织如银行业公会等规 定的要求会员金融机构实行的利率
重点问题：
1、利息的含义、来源与本质；
2、利息的分类标准与类别；
3、我国利率的决定因素； 4、利率的作用以及发挥利率作用的环境与条件。
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第二节 利息、利率，及利率的计量
一、关于利息的含义、来源与本质 1、西尼尔：利息的产生来源不是资本，而
是节欲，是资本家为积累资本而牺牲现在的 享受的报酬
5、凯恩斯：利息是人们在特定时期内放弃 货币周转流动性的报酬
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二、利率的计量 1、单利与复利
单利：本金产生的本期利息不加入到本金中 参与下一期的利息计算。
若S表示本利和，P表示本金，I表示利息， r表示利率，n表示借贷期限，则有
I=P×r×n S=P(r×n+1) 单利没有考虑到时间价值问题。
由
S0
Pt (1 r)
Pt (1 r)n
有
S0
Pt
•
(1 r)n 1 r(1 r)n
Pt
•
1
(1 r
r)n
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第三节 利率的种类
一、按照利率的表示方法可划分为：年利率、月利 率和日利率。
年 利 —— 百 分 之 几 （ 分 ） ； 月 利 —— 千 分 之 几 （厘）；日利（拆息）——万分之几（毫）。我国 习惯上都称“厘”
dM d 0 di
B、货币供给
货币供给是由中央银行、存款性金融机构及公众共同决定的，在其他条件不 变的情况下，利率越高，存款性金融机构持有超额准备金的机会成本越大， 银行将设法降低超额准备金，由此导致货币乘数增大，因此，在考虑存款性 金融机构存款创造能力的情况下，货币供给是利率的增函数：
dM s 0 di
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(2)对利率的理解 既然利息是牺牲流动性的报酬，那么利率便是人们
对流动性偏好——即不愿将货币贷放出去的程度的 衡量 因此，利率是一种价格，但不是使投资和储蓄趋于 均衡的价格，而是使公众愿意以货币形式持有财富 量(货币需求)恰等于现有货币存量(即货币供给) 的价格。 当利率过低时，人们愿意持有的货币量将超过现有 的货币供给量，反之，当利率高于均衡水平，则有 部分货币成为多余，没有人会愿意持有它。 所以，利率纯粹是一种货币现象，取决于货币的供 给和需求
当市场利率低于均衡利率(期望或预期利率)时，人 们愿意持有的货币量大于其手中所持有的货币量， 为了得到更多货币，人们将出售债券，导致债券价 格下降(对应于市场实际利率的上升)。当实际利率 与均衡利率相等时，抛售债券的行为即告停止。
S P(1 r )nm m
相应地，若n年后将流入的一笔现金流S， 其现值为
P
S
(1 r ) nm
m
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如果计算复利的时间间隔为无穷小（n趋于 无穷大）则有
1 rn
lim(1
n
r )n n
er
e 2.71828
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4、零存整取与整存零取 零存整取： 每周、每月或每年存入同样金额，到约定期限后将
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(3)关于流动性偏好
A、持有货币的动机
交易动机：为了购买货物和服务，构成对货币的需求
预防动机：预防投资机会和意外支付的不确定性，构成对货币 的需求
投机动机：当债券价格发生变化时，构成对货币的需求
B、持币动机的决定因素及特征
交易动机和预防动机构成的货币需求与收入水平和货币流通速 冻有关，与利率的关系不直接。利率的变动是通过影响收入才 影响这两种动机支配的货币需求的（货币流通速度在短期是稳 定的）。