自由现金流模型(专用课件)

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自由现金流估值模型

自由现金流估值模型自由现金流估值模型自由现金流估值模型是一种基于公司未来现金流量的估值方法，它可以帮助投资者预测公司未来的盈利能力，并根据这些预测来确定公司的价值。

这种模型是一种比较常用的股票估值方法，适用于各种类型的企业，包括成长型和成熟型企业。

自由现金流估值模型的基本原理自由现金流估值模型的基本原理是通过预测公司未来的自由现金流量（FCF），然后将其折现到当前时点，以确定公司当前价值。

自由现金流是指公司在扣除所有必要支出后所剩余的可用于投资和分配给股东的现金流量。

这些支出包括运营费用、资本支出、税收等。

计算自由现金流计算自由现金流需要从净利润开始，进行一系列调整。

以下是计算自由现金流所需进行的主要调整：1. 加回折旧和摊销：折旧和摊销是非现金性支出，在计算净利润时已经扣除了。

因此，在计算自由现金流时需要将其加回。

2. 减去资本支出：资本支出是指为了维持和增长业务而进行的投资支出。

这些支出通常是必要的，但是在计算自由现金流时需要将其扣除。

3. 减去变动资本：变动资本是指公司为了支持业务运营而需要持有的库存、应收账款和应付账款等。

这些资产和负债通常需要占用一定的现金流量，因此在计算自由现金流时需要将其扣除。

4. 加回非经营性现金流：非经营性现金流包括投资收益、债务融资等。

这些现金流通常与公司的主营业务无关，因此在计算自由现金流时需要将其加回。

折现率折现率是用来将未来的自由现金流折算到当前时点的利率。

它反映了市场对风险和回报之间关系的看法。

一般来说，折现率越高，意味着市场对公司风险越高，预期回报也就越高。

确定折现率可以采用多种方法，包括CAPM模型、WACC模型等。

其中CAPM模型使用股票市场风险溢价和无风险利率来计算个股的折现率；WACC模型则考虑股权和债权成本的加权平均值。

FCF估值模型的优缺点自由现金流估值模型的优点在于它能够提供一个相对准确的公司价值估计，因为它基于公司未来现金流量进行计算。

FCFF模型

要点
1.基准年公司自由现金流量的确定：基准年公司自由现金流量的确定： 2.第一阶段增长率第一阶段增长率g的预估的预估：(又可分为两阶段）又可分为两阶段） 3.折现折现率的确定的确定：折现：苹果树的投资分析/评估自己加权平均资金成本(WACC)。 4.第二阶段自然增长率的确定：剩余残值复合成长率（CAGR），一般以长期的通货膨胀率（CPI）代替CAGR。 5.第二阶段剩余残值的资本化利率的计算： WACC减去长期的通货膨胀率（CPI）。公司自由现金流量的计算根据自由现金流的原始定义写出来的公式：公司自由现金流量=（税后净利润+利息费用+非现金支出-营运资本追加）-资本性支出
FCFF模型
公司自由现金流模型
01 模型定义
目录
02 模型介绍
03 模型
04 公式
05 自由现金流量Βιβλιοθήκη 06 要点07 适用性
09 主要区别
目录
08 估值模型的框架 010 意义
FCFF模型全称是Free cash flow for the firm，是由美国学者拉巴波特于20世纪80年代提出，指利用公司自由现金流对整个公司进行估价，而不是对股权。
=(1-税率t)×息税前利润(EBITD)-净资产(NA)的变化
其中，息税前利润(EBIT)=扣除利息、税金前的利润，也就是扣除利息开支和应缴税金前的净利润。
自由现金流量
=经营活动产生的现金流量净额–资本性支出 =经营活动产生的现金流量净额– （购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金–处置固定、无形和其他长期资产而收回的现金净额）资本性支出资本性支出：用于购买固定资产（土地、厂房、设备）的投资、无形资产的投资和长期股权投资等产能扩张、制程改善等具长期效益的现金支出。资本性支出的形式有： 1.现金购买或长期资产处置的现金收回、 2.通过发行债券或股票等非现金交易的形式取得长期资产、 3.通过企业并购取得长期资产。其中，主体为“现金购买或长期资产处置的现金收回”的资本性支出。现行的现金流量表中的“投资活动产生的现金流量”部分，已经列示了“购建固定、无形和其他长期资产所支

第5章-企业价值评估——自由现金流折现法-ppt学习资料

金融现金流：税后利息费用减：短期借款净增加减：长期借款净增加 =债务现金流量股利分配加股回购减股发 =股权现金流量融资现金流量合计
4.77 5.24 7.68 7.17 3.84 3.58 -6.75 -5.51 9.75 15.20 0.00 0.00 9.75 15.20 3.00 9.69
• 判断企业进入稳定状态的两个主要标志：（1）具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率；（2）具有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近
•
DBX公司预计报表如下（基期2000年，2003年及以后年的预
测数据略）
注意：本例假定销售成本、
表1 预计利润表
销管费中不包括折旧费
年份
基期 2001 2002 其他年份（略）
第5章-企业价值评估——自由现金流折现法-ppt
• 4. 企业价值评估方法
• 现金流折现(DCF)法
•
是企业价值评估使用最广泛、理论上最健全的模型
价值 V
n 现金流量 t 1（ 1+资金成本） t
• 相对比例法 • EVA法
依据：V 1 V 2 X1 X2
V1
X X
1 2
V
2
45.36
=经营现金毛流量
94.79 99.53 104.51 109.73 115.22
减：净经营资产净增加
折旧与摊销
=实体现金流量
融资现金流：
23.69 24.88 26.12
37.32 39.18 41.14 33.78 35.47 37.24
27.43
43.2 39.1
28.8
45.36 41.06

(完整版)自由现金流折现估值模型

口袋中的经济常识_49 自由现金流折现估值模型之前所讨论的各种比率倍数（相对估值方法）的最大缺陷是：它们全部都以价格为基础，比较的是投资者为一支股票支付的价格和另一支股票支付的有什么不同。

相对估值法反映的是，公司股票目前的价格是处于相对较高还是相对较低的水平。

通过行业内不同公司的比较，可以找出在市场上相对低估的公司。

但这也并不绝对，如市场赋予公司较高的市盈率，也可能说明市场对公司的增长前景较为看好，愿意给予行业内的优势公司一定的溢价。

而且，不同行业公司的指标值不能做直接比较，其差异可能会很大。

不管怎样，比率不能告诉你一只股票实际上值多少钱。

内在价值的评估会让你关注公司的价值，而非股票的价格。

内在的价值是你思考：如果我能买下整个公司，我会买吗？现金流折现估值模型 DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。

具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。

这样，股票目前的价值就出来了：If 估值>当前股价，→当前股价被低估。

可以买入。

If 估值<当前股价，→当前股价被高估。

需回避或卖出。

股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。

公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。

所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。

企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。

永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。

1．自由现金流公司通过把资本投出去产生收益，一些收益补偿了营业费用，另外一些用于公司的再投资，其余的就是自由现金流。

记住，我们应该关注自由现金流，因为它是每年能够从公司中拿出来而不损害经营的资金。

一家公司可以通过各种方式运用自由现金流。

自由现金流折现模型

自由现金流折现模型我们知道，股票绝对估值法是将公司预期的未来现金流进行折现。

在股利折现模型中，对未来现金流理解为公司发放的现金股利。

但是，现实中，很多公司并不一定采取现金分红的股利政策，或者支付极少的现金股利，这时，采用自由现金流折现模型，能更好的对公司价值或股权价值进行评估。

自由现金流是公司在履行了财务义务和满足了再投资需要之后剩余的现金流。

相对于股利来说，自由现金流是一种受人为干扰更少的财务指标。

自由现金流折现模型的通用表达式如下:企业价值或股权价值V，等于各期自由现金流FCF的现值之和。

自由现金流可以分为两类：一是流向股权投资者的自由现金流，称为股权自由现金流，简称FCFE；二是流向企业的自由现金流，称为企业自由现金流，简称FCFF一、FCFE折现模型。

用股权自由现金流FCFE进行折现，可直接求出企业的股权价值。

FCFE折现模型的表达式如下：股权价值等于各期股权自由现金流FCFE的现值之和。

其中，折现率re为股权资本成本。

那么，股权自由现金流(FCFE) 如何计算呢?股权自由现金流(FCFE) 是企业在支付了各种经营性支出，并满足了投资的需要，以及履行了各种财务义务之后，可供企业普通股股东支配的剩余现金流。

我们可以从净利润、经营现金流、税息前收益、税息与折旧和摊销前收益等多个角度来计算股权自由现金流(FCFE) 。

例如，从净利润出发，股权自由现金流的计算公式如下:股权自由现金流=净利润+非现金支出净额-资本性支出一营运资本增加净额+负债净增加额计算出了股权自由现金流之后，我们还需要计算对应的折现率。

现金流必须与所使用的折现率相匹配，这是自由现金流折现公式中最不容忽视的原则。

股权自由现金流，应采用股权资本成本re (或称为权益资本成本Ke) 作为折现率。

股权资本成本的计算公式如下: 有了股权自由现金流和相应的折现率，就可以采用零增长、固定增长或多重增长模型，来计算股权的价值。

以多重增长模型中的两阶段增长模型为例，股权价值的计算公式如下。

自由现金流估值模型

第五讲股权资本自由现金流贴现模型第一节股权自由现金流与红利这一讲我们将介绍股权自由现金（以下简称FCFE）的具体计算方法。

同时在计算过程中我们还可以看到FCFE与红利之所以不同的原因以及这两种贴现模型所具有的不同含义。

一、FCFE的计算公司每年不仅需要偿还一定的利息或本金，同时还要为其今后的发展而维护现有的资产、购置新的资产。

当我们把所有这些费用从现金流入中扣除之后，余下的现金流就是股权自由现金流（FCFE）。

FCFE的计算公式为：FCFE=净收益+ 折旧- 资本性支出- 营运资本追加额- 债务本金偿还+ 新发行债务二、为什么红利不同于FCFEFCFE是公司能否顺利支付红利的一个指标。

有一些公司奉行将其所有的FCFE都作为红利支付给股东的政策，但大多数公司都或多或少地保留部分股权自由现金流。

FCFE之所以不同于红利，其原因有以下几条：（a）红利稳定性的要求。

一般来说公司都不愿意变动红利支付额。

而且因为红利的流动性远小于收益和现金流的波动性。

所以人们认为红利具有粘性。

（b）未来投资的需要。

如果一个公司预计其在将来所需的资本性支出会有所增加，那么它就不会把所有的FCFE当作红利派发给股东。

由于新发行股票的成本很高，公司往往保留一些多余的现金并把它作为满足未来投资所需资金的来源。

（c）税收因素。

如果对红利征收的所得税税率高于资本利得的税率，则公司会发放相对较少的红利现金。

并把多余的现金保留在企业内部。

（d）信号作用。

公司经常把红利支付额作为其未来发展前景的信号：如果红利增加。

则公司前景看好：如果红利下降，则公司前景黯淡。

第二节稳定增长（一阶段）FCFE模型如果公司一直处于稳定增长阶段，以一个不主烃的比率持续增长，那么这个公司就可以使用稳定增长的FCFE模型进行估价。

1、模型在稳定增长模型中股权资本的价值是三个变量的函数：下一年的预期FCFE、稳定增长率和投资者的要求收益率：P0 = FCFE1/（r – g n）其中：P0=股票当前的价值FCFE1=下一年预期的FCFEr=公司的股权资本成本（亦是投资者的要求收益率）g n=FCFE的稳定增长率2、限制条件这个模型的前提假设与Gordon增长模型非常相似，因此它在应用方面也面临着同样的限制条件。

自由现金流讲解PPT课件

保障营业利润指标的完成改善经营活动现金流
控制应收账款，加快资金回流。梳理收入回款流程，缩短回款周期，从合作协议对业务结算和回款期进行框定；
完善备用金制度。结合业务实际，规定各
有计划、合理的进行资产投资部门备用金的使用范围、额度、冲销期限等。
控制费用中的业务招待费、广告费所占的比例强化资金预算管理
还贷及分红等12自由现金流与现金流的区别13自由现金流计算公式自由现金流经营活动现金流投资活动现金流固定资产投资短期投资公司为业务部门设定的自由现金流所得税应付差异预收账款应付职工薪酬应交税费其他应付款期末期营业利润营运资金应收差异应收账款预付账款其他应收款期初期末所得税设备投资其他投资活动现金流出售固定资产营业利润折旧营运资金应收应付款项自由现金流合计经营活动现金投资活动现金还贷分红14自由现金步行图其他现金流入现金流出会计上的损益op收入成本10利润10累计op
足』
现金流重要的理由：预计今后投资活动的资金；「现在持有现金」的优势。下一个景气好时期到来时确保财务机动性，迅速采取行动，
增加进一步成长的力量。保障公司将来进行新业务的拓展、开拓新兴市场、对新技术的先行投资，手头留存“现
金（Cash）”的增加是非常必要的，重要过计算出的“利润”。
9
3 改善自由现金流的措施
自由现金流
经营活动现金流
投资活动现金流
公司为业务部门设定的自由现金流
固定资产投资
短期投资
5
1.4 自由现金步行图
营运资金 (应收、应付款项)
其他
所得税折旧
现金流入现金流出
营业利润
设备投资
出售固定资产
经营活
动现金流
其他投资活动现金流

自由现金流模型(课堂PPT)

3）基于现金流量的企业价值评估步骤
（1）选择适当的折现模型股利折现模型、股权自由现金流折现模型、企业自由现金流折现模型（2）未来绩效预测借助历史资料，如年报数据预测（3）估算资本成本（4）估算连续价值并计算企业价值：企业价值=可明确预测期间现金流量现值
+可预测期后现金流量现值
4.2 现金流量的预测
（1）无财务杠杆的股权自由现金流
营业收入 -经营费用 =利息、税收、折旧、摊销前收益 -折旧和摊销 =息税前利润（EBIT） -利息费用 =税前利润 -所得税 =净利润 +折旧和摊销 =经营活动现金净流量
-资本性支出 -净营运资本增加额 =股权自由现金流
①折旧及摊销。折旧和摊销属于费用，但他是非现金费用，并不造成相关的现金流支出，因此在计算现金流时需要在净收益后加上折旧和摊销。
②资本性支出。所谓资本性支出是公司用于固定资产投资的部分，一个要可持续健康发展的公司，必须将每年的盈利拿出一部分作为资本性支出，以维持公司现有资产的运行并创造新的资产来保证未来的增长。
③营运资本净增加额。公司的净营运资本等于流动资产减去流动负债。营运资本增加意味着现金流出，营运资本减少则意味着现金流入。
另一种是评估整个企业的价值，企业价值包括股东权益、债权、优先股的价值。即使用加权平均资本成本对企业预期现金流进行贴现。
2）折现模型的一般形式
➢在实际应用中主要采用以下三种折现模型： ➢股利折现模型 ➢股权自由现金流折现模型 ➢企业自由现金流折现模型
➢股权自由现金流折现模型和企业自由现金流折现模
型都是在股利折现模型基础上演化得来的。
股利折现模型：是一种基本模型,该模型以股票的股利作为股权资本唯一产生的现金流。

第七章公司自由现金流量折现模型剖析.

V0
764.19 760.37 756.58 752.81 749.05
9
三、公司价值与杠杆程度当杠杆程度变动时，须随之调整WACC。 1、权益资本成本：估计不同债务水平下的权益成本（1）计算目前的权益β 和杠杆比率；（2）估计无杠杆的β ；（3）在估计不同债务水平下的杠杆β ；（4）使用这个杠杆β 估计权益成本。
调整后现值模型通过对预计节税额折现来估算公司从利息支付中获得的节税收益。此模型对杠杆收购公司和廉价出售公司的价值评估尤其有用。
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对于杠杆比率较高的公司、正在调整杠杆比率的公司、收益常为负的公司，适合利用公司价值评估模型。
7
[例] 运用FCFF模型评估公司的价值由于并购投资，A公司产生了大量的债务。在 1992年底，其债务的账面价值为9213万美元，而其股票的账面价值为4224万美元。当时，该股票的每股价格为2.38美元，发行在外的股票总数为4820万股。该公司的息税前利润为2097.17万美元，1992年的资本支出为1500万美元，折旧为1000万美元，营运资本支出为2268.25万美元。1993年至1997年间，其资产收益率为12.42%，股息支付率为22.13%。 1998年开始公司的增长率预期为5%，并一直持续下去。所得税率为30%，公司的资本成本是10.22%。评估该公司的股票价值，并简要说明投资建议。 8
10
2、债务资本成本：估计不同债务水平下的债务成本（1）根据最新的财务报表，确定收益利息倍率；（2）根据收益利息倍率范围确定不同债务比率下的公司评级，以及与评级相对应的市场利率；（3）根据公司所得税税率，计算税后的债务成本。
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四、经济利润模型
公司的价值等于投入资本额加上预计经济造的价值，其定义：经济利润＝投入资本＊（投入资本收益率－加权平均资本成本）

自由现金流量模型

自由现金流量表现形式随自由现金流量的定义衍生出两种表现形式:股权自由现金流量(FCFE, Free Cash Flow of Equity )和公司自由现金流量(FCFF Free Cash Flow of Firm), FCFE 是公司支付所有营运费用，再投资支出，所得税和净债务支付(即利息、本金支付减发行新债务的净额)后可分配给公司股东的剩余现金流量，其计算公式为: FCFE净收益+折旧-资本性支出-营运资本追加额-债务本金偿还+新发行债务FCFF是公司支付了所有营运费用、进行了必需的固定资产与营运资产投资后可以向所有投资者分派的税后现金流量。

FCFF 是公司所有权利要求者，包括普通股股东、优先股股东和债权人的现金流总和，其计算公式为:FCFF息税前利润x (1-税率)+折旧-资本性支出-追加营运资本自由现金流的评估程序1.选定预测期间根据企业持续经营原则，预测期为n年，但通常，分析人员往往以5-10年作为预测期间，且以5年最为常见。

2.确定各年的自由现金流量自由现金流量的具体计算方法又有两种:无债法(Debt —Free Mothod)和杠杆法(Leverage Method)，差别在于现金的定义和计算公式上。

无债法假使公司在预测期间不承担债务，其运用的现金流量无须考虑债务融资成本对现金流量的影响无债法确定的自由现金流量是:息税前收入(EBIT)-利息费用⑴二税前收入(EBT)税前收入(EBT -税款支出=净收入(NI)净收入(NI)-投资(I )=自由现金流量(FCF杠杆法是净现金流量(Net Cash Flow )，以目前的资本结构为出发点，在现金流量的计算中考虑了债务融资成本对现金流量的影响。

该种方法确定的自由现金流量为:净收入(NI)+税后利息f(1-T)=经营现金收入X (1-T)经营现金收入X (1-T)-投资⑴=自由现金流量(FCF)3.测定公司的资本成本。

无债法以加权平均资本成本为贴现率，而杠杆法使用的贴现率为股权资本成本4.对现金流量进行贴现并汇总现值。

自由现金流折现模型

欢迎共阅1自由现金流折现模型运用自由现金流量模型对公司价值评估就是通过考虑公司未来自由现金流量和资本的机会成本来评估公司的价值。

它所反映的是公司经营活动所产生的、不影响公司正常发展并且可以为公司所有资本索取权者(股东和债权人)提供的现金流量。

构造自由现金流量模型的过程大致可分为四个阶段:预测公司的自由现金流量；确定公司的连续价值;确定一个合理的贴现率;以该贴现率计算出公司的自由现金流量=EBIT*（1-T）+折旧及摊销-资本支出-营运资本增加另一种方法是对各种利益要求人的现金流加总求得的:企业自由现金流(FCFF)=FCFE（Free Cash Flow of Equity）+利息费用x (1一所得税税率)+债务本金的偿还-新债发行两种方法是从不同的角度出发的，但最终计算得出的结果是相同的，但第一种是比较常见的。

折现率是针对自由现金流量所做的调整，市场存在的不确定性以及行业背景的差异都会使得预测的现金流与现实的现金流之间存在一定的差异，而折现率主要是为了针对这种差异所做的调整，它减少这种差异使得预测的现金流更接近真实值，因为在计算折现率的过程中会涉及到行业报酬率的一个平均的贝塔值，根据企业自身情况与行业之间的差距调整贝塔值，使其减少与同行业之间的差距风险从而确定企业自身的风险系数。

主要计算模型为加权平均资本成本，其公式为: 该公式就是将企业通过发行股票、债券、以及银行借款等多种融资方式确立的单项融资成本与融资比例相乘计算求得的平均成本。

当然股东或债权人都想通过投资的机会成本中能够得到补偿，而加权平均资本成本就是将企业投资的未来现金流量折成现值的折现率。

求得加权平均资本成本的步骤，主要分为两部分:1.确定企业资本结构首先从计算公式上可以看出要想计算加权平均资本成本必须弄清公司的资本结构，即分清公司的债务成本和股权成本，合理掌握公司的债权结构以及评估对象，如果评估的是企业控股权的价值则需要用到目标企业的资本机构也就是同类企业中较为稳定并且比较常见的行业资本机构，因为有控股权的企业在调整企业的资本机构时有很大的自主权，会影响整个企业资本结构的权重比例。

自由现金流模型

公司投资价值分析——自由现金流量模型投资学实验报告姓名：学号：专业：金融工程2015年12月25日海信电器投资价值分析自由现金流量模型1.公司简介青岛海信电器股份有限公司是一家主要从事电视机、数字电视广播电视设备、冰箱和信息网络终端产品的研究、开发、制造与销售的公司,拥有中国最先进数字电视机生产线,于1994年在上海证券交易所，上市是中国最大的彩电生产基地之一,是海信集团经营规模最大的控股子公司.公司首家推出环保电视、互动电视、数字环保背投电视等具有国际领先水平的产品,是国内真正掌握等离子核心技术企业之一.公司是国内最早进入平板电视行业的彩电企业之一,市场份额等多项数据居行业榜首。

2.公司自由现金流量模型模型对海信电器的评估基准日为2015年12月30日（1）模型说明公司现金流量是公司经营活动产生的自由现金流扣除资本投资和净营运资本后的净现金流，即包括支付给债权人的现金流，也包括支付给股东的现金流，其计算公式如下:净营运资本的增加资本化支出折旧--)1(+-=c T EBIT FCFF 为简化计算，此处假设海信电器的折旧近似等于资本化支出和净营运资本的增加的和，因此，公司的自由现金流为：（公司所得税取15%）)1(c T EBIT FCFF -=（2）公司自由现金流量的计算从以上分析，根据海信电器的利润表对过去10年公司经营状况进行汇总。

海信电器2010~2014年度利润表（万元）科目\时间2010 2011 2012 2013 2014净利润83490.54 168906.71 160315.9 158287.91 140004.2扣非净利润77596.41 162479.11 152408.17 148430.28 132006.09营业总收入2126370.06 2352372.36 2525198.04 2847985.91 2900706.92营业收入2126370.06 2352372.36 2525198.04 2847985.91 2900706.92营业总成本2037651.38 2166990.03 2347143.39 2677695.67 2763301.11营业成本1757615.56 1861449.32 2070207.92 2337642.76 2412394.9营业利润90552.8 187055.18 181131.02 178516.09 141912.11投资收益1834.12 1672.86 3076.37 8225.84 4506.29其中：联营企业和合营企业的投资收益1364.14 1672.86 2027.74 2763.79 1623.03资产减值损失5312.51 3646.98 6957.31 8164.39 8032.3管理费用36969.1 47141.16 56460.15 77279.5 81918.85销售费用226012.78 248478.67 212262.25 250114.77 254908.42财务费用5177.25 -4369.32 -5435.33 -5595.19 -4313.57营业外收入8005.76 9916.36 12473.17 10223.66 26281.47营业外支出618.39 490.96 2450.69 1722.68 2308.46营业税金及附加6564.18 10643.22 6691.09 10089.43 10360.22利润总额(EBIT) 97940.17 196480.59 191153.5 187017.06 165885.12所得税14001.52 25300.7 28078.37 24682.13 21604.91EBIT(1-T) 83938.65 171179.89 163075.13 162334.93 144280.21海信电器于1994年上市，属于制造业->计算机、通信和其他电子设备制造业，该行业共有501家公司，海信电器在行业中排名前20，因此综合来看，海信电器具有良好的行业地位和市场地位，其收益可看作按一固定比例稳定增长增长，但因最近几年公司现金流量呈现下降趋势，因此，在未来3年，假定公司每年的自由现金流按一个小的比例增长，假设三年的增长率分别为3%、4%、5%，，之后按照第三年的数据处于稳定增长水平，考虑到该公司成长性较好，因此自由现金流稳定增长率取14%。

自由现金流模型均值方差模型

自由现金流模型均值方差模型（最新版）目录一、自由现金流模型1.定义与含义2.计算方法与步骤3.应用范围与优势二、均值方差模型1.定义与含义2.计算方法与步骤3.应用范围与优势三、模型比较与选择1.自由现金流模型与均值方差模型的异同2.选择适用模型的原则正文一、自由现金流模型1.定义与含义自由现金流模型是一种企业估值方法，它将企业未来可自由支配的现金流作为企业价值的衡量标准。

自由现金流是指企业在正常运营过程中，可以自由支配的现金流量，通常用于衡量企业的经营效益和现金流状况。

2.计算方法与步骤自由现金流模型的计算步骤如下：（1）预测企业未来的现金流：根据企业过去的经营状况和市场环境，预测企业未来一段时间内的现金流。

（2）计算企业自由现金流：将预测的现金流中可以自由支配的部分提取出来，通常是经营现金流减去资本支出和运营资本支出。

（3）计算企业价值：将未来自由现金流按照一定的折现率进行贴现，得到企业当前的价值。

3.应用范围与优势自由现金流模型适用于各类企业，尤其适用于现金流稳定或者可以预测的企业，如公用事业、消费品行业等。

该模型的优势在于：（1）考虑了企业未来现金流的时间和风险因素，较为全面地反映了企业价值。

（2）通过对未来现金流的预测和折现，可以较为准确地评估企业价值。

二、均值方差模型1.定义与含义均值方差模型是一种风险管理模型，用于度量资产的收益和风险。

它通过计算资产收益率的均值和方差，来衡量资产的收益和风险水平。

2.计算方法与步骤均值方差模型的计算步骤如下：（1）计算资产收益率的均值：将资产过去一段时间内的收益率求平均。

（2）计算资产收益率的方差：将资产过去一段时间内的收益率与均值进行差的平方，再求平均。

（3）计算资产的夏普比率：将资产收益率的均值除以方差，得到资产的夏普比率。

3.应用范围与优势均值方差模型适用于各类资产，尤其适用于风险较低的固定收益类资产。

该模型的优势在于：（1）简单易懂，计算方法简单，适用于各类投资者。