金融市场(第三章)
《金融学概论》第三章 金融市场
（一）金融市场的主体(即金融市场的参与者) 按照是否从事金融活动来划分，金融市场的主体可分为非金
融中介的市场主体和金融中介的市场主体。 1．非金融中介的市场主体包括政府、工商企业和居民。 2．金融中介的市场主体包括存款性金融机构、非存款性金
融机构以及金融监管机构。 ①存款性金融机构包括商业银行、储蓄银行和信用合作社
（三）货币市场具有极强的广度和深度。 （四）货币市场是资金的批发市场。
第三章 金融市场
第二节 货币市场
三、货币市场体系
（一）票据市场 1．票据承兑市场
票据承兑是指汇票付款人或制定银行承诺在汇票到期日 支付汇票金额的票据行为。
一种是商业承兑汇票； 承兑汇票有两种：
一种是银行承兑汇票。
第三章 金融市场
第三章 金融市场
学习目标
【知识目标】 了解金融市场的概念、分类和功能；了解国际金融市场
的构成。 【能力目标】
学会掌握和运用不同金融市场中不同种类的金融工具以 及交易规则。
第一节 金融市场概述 第二节 货币市场 第三节 资本市场 第四节 国际金融市场
第五节 金融创新
第三章 金融市场
第一节 金融市场概述
一、金融市场的概念
金融市场是实现货币借贷和资本融通，办理各种票据和 有价证券交易活动的总称。
广义的金融市场是指能够从事资金集中与分配的一切场 所，其中包括银行对资金的集中与贷放。
狭义的金融市场是指通过金融工具的买卖而实现资金的 集中与配置的场所。
金融市场是要素市场的重要组成部分。
第三章 金融市场
第一节 金融市场概述
场外交易市场主要是指在证券交易所以外的各证券交易机构 柜台上进行的交易市场，也叫做柜台交易市场或店头交易市场。
金融市场学第三章资本市场
例如，若李先生从王先生那里买入债券后(此时债券尚未付息)，一直持有到期偿还期满，则其最终收益率为：
利率风险
再投资风险
违约风险
通货膨胀风险
流动性风险
赎回风险
债券投资面临的风险
投资基金的概念：投资基金，是通过发行基金券 (基金股份或收益凭证)，将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。
第三市场-----已上市的证券的场外交易市场
01
03
第二市场-----非上市的场外交易市场
02
第四市场-----不通过经纪人而是通过计算机网络直接进行的大宗交易的场外市场
04
主板市场---证券交易所; 二板市场---创业板 三板市场-----“代办股份转让系统”
二板市场
特点: “小”——指资产规模小，成立时间较短, 业绩也不突出 “高”——高新技术型的企业或具有高成长性的企业； “巧”——不靠资产规模大去赚钱，而是靠智力赚钱。
资本市场
股票的概念：股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取权。
通俗地讲，股票是一种权利的证明，这种权利既可以使我们分享公司的胜利果实，又让我们承担公司经营失败的风险。
股票市场
普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。 普通股股东一般有出席股东大会的会议权、表决权和选举权、被选举权等。普通股股东还具有优先认股权 。
主要目的是为新兴公司提供集资途径，助其发展和扩展业务。
不问过去， 只看未来
《金融市场基础知识》第三章证券市场主体
《金融市场基本知识》第三章证券市场主体第一节证券发行人一、证券市场融资活动（一）证券市场融资活动的概念与方式1.概念：资金盈余单位和赤字单位之间以有价证券为媒介，实现资金融通的金融活动。
2.主要方式：股票融资和债券融资。
近年来，兴起的投资基金融资也是一种方式。
（二）证券市场融资活动的特征1.资金赤字单位和盈余单位直接接触，形成直接的权利和义务关系（没有另外的权利义务主体介入）。
【小贴士】促成证券发行买卖的中介机构（证券公司、交易所等），自身不充当权利义务主体，只是连接赤字单位和盈余单位的服务性媒介。
2.证券市场融资是一种强市场性的融资活动。
【小贴士】银行信贷、商业票据融资等双边协议形式完成资金交易属于弱市场性。
投资者与发行人的股权或债权关系并不是凝结在最初的两者之间的，而是可以随时转移的，投资者通过在市场上出售股票或债券，就可以将原来持有的股权或债权转让给他人。
3.证券市场融资是在由各种证券中介机构组成的证券中介服务体系的支持下完成的。
二、证券发行人证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体。
主要包括政府及其机构、企业（公司）和金融机构。
第二节证券投资者一、证券市场投资者概述（一）证券市场投资者的概念及特点证券市场投资者，是指以取得利息、股息或资本收益为目的，购买并持有有价证券，承担证券投资风险并行使证券权利的主体。
投资者是证券市场的资金供给者，是推动证券市场价格形成和流动性的根本动力。
（二）证券市场投资者的分类1.根据投资者身份分类2.根据持有证券时间的长短分类：短线投资者、中线投资者和长线投资者。
3.根据投资者的心理因素分类：稳健型、冒险型和中庸型。
二、机构投资者（一）机构投资者概述1.概念：机构投资者，是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金，以获得证券投资收益为主要经营目的的专业团体机构或企业。
2.特点：（1）投资资金规模化（主导地位）。
（2）投资管理专业化（理性化）。
第三章金融市场2
• 按照债券是利率是否固定，可以分为固定利率债券 和浮动利率债券。
• 按照债券的利息支付方式，可分为息票债券和折扣 债券
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第三节 一级市场和二级市场
一、证券发行市场（一级或初级市场） 1、概念 • 证券市场可以分为发行市场和交易市场，或称为 一级市场和二级市场； • 证券发行市场是指有价证券由发行者向投资者转 移的市场。 2、证券发行市场的参与主体 • 证券发行机构，包括政府和公司等组织； • 证券经销机构，一般是投资银行；
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(二)按交易中介存在与否划分，金融市场 可分为直接金融市场和间接金融市场
• 直接金融市场是指资金需求者直接从资 金供给者那里融通资金，一般以通过发 行债券和股票的方式进行。
• 间接金融市场是指通过银行等信用中介 机构来融资的市场，此时融资双方不直 接产生债权债务关系，而是与银行等信 用中介机构直接交易，以实现最终的融 资。
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1. 直接金融
1）概念：直接金融是指资金短缺单位与资金盈余 单位双方直接形成债权债务关系，从而实现资金融 通的过程。
2）直接金融的好处在于：由于避开了银行等中介 环节，由资金供求双方直接进行交易（当然，它也 要借助于投资银行、证券交易所等金融机构的服 务），所以资金短缺单位可以节约一定的融资成本， 资金盈余单位则可能获得较高的资金报酬。
1
3. 通过资金融通，可以把许多分散的资金集中起来， 从而进行许多有利可图的大项目，从而实现规模经 济。 二、资金融通的渠道 •从资金盈余单位到资金短缺单 位的资金流动可以 有两种渠道：
•
直接金融和间接金融
（如下图所示）
2
间接金融
金融中介机构
资金盈余单位
银行业务基础第三章金融市场
银行业务基础
第三章 金融市场
银行业务基础
【考点二】金融监督管理机构
第三章 金融市场
金融监督管理机构包括中国银行业监督管 理委员会、中国证券监督管理委员会、中 国保险监督管理委员会。
与中国人民银行一起构成我国金融业分业 监管的格局，即“一行三会”的监管格 局。
银行业务基础
第三章 金融市场 （一）中国银行业监督管理委员会 1.国务院银行业监督管理机构负责对全国银行业金 融机构及其业务活动监督管理的工作。 2.监管范围：银行业金融机构（商业银行、城市信 用合作社、农村信用合作社以及政策性银行）和非 银行机构（金融资产管理公司、信托投资公司、财 务公司、金融租赁公司以及经国务院银行监督管理 机构批准设立的其他金融机构）。
第三章 金融市场
银行业务基础
【考点二】资本市场
第三章 金融市场
是指以长期金融工具为媒介进行的、期限 在一年以上的长期资金融通市场 包括：主要包括债券市场和股票市场
特点：资本市场的主要特点是：风险大、 收益较高；期限长、流动性差。
银行业务基础
（一）股票市场
1、股票市场是专门对股票进行公开交易的 市场，包括股票的发行和转让 股票的本质：股票是股份有限公司发行 的，用以证明投资者的股东身份和权益， 并据以获得股息和红利的凭证
银行业务基础
3.按投资者所拥有的权利划分 债权工具：代表是债券 股权工具：代表是股票 混合工具：代表是可转换公司债券和证券 投资基金
第三章 金融市场
银行业务基础
【知识点】货币市场和资本市场 货币市场：以短期金融工具为媒介、期限 在一年以内（含一年）的短期资金融通市 场 包括：同业拆借市场、回购市场、票据市 场、大额可转让定期存单市场 特点：低风险、低收益；期限短、流动性 高；交易量大、交易频繁
金融市场第三章票据市场市场习题及答案
一.单选题（共5题,50.0分）1下列付款方式中，适用于支票的付款方式是（）A、见票即付B、见票后定期付款C、定日付款D、出票后定期付款正确答案：A2银行汇票是指A、出票人是银行B、需要经过承兑C、收款人是银行D、承兑人是银行正确答案：A3下列不属于票据的是A、银行汇票B、商业汇票C、支票D、债券正确答案：D4依票据法原理，票据具有无因性、完全性、流通性、文义性、要式性等特征。
关于票据特征的表述，下列哪一选项是错误的？（）A、没有票据，就没有票据权利B、任何类型的票据都必须能够进行转让C、票据的效力不受票据赖以发生的原因行为的影响D、票据行为的方式若存在瑕疵，不影响票据的效力正确答案：D答案解析：选项A说法正确。
票据是完全证券，票据权利的产生必须首先做成证券。
在票据做成之前，票据权利是不存在的。
因此，没有票据，就没有票据权利。
选项B说法正确。
票据具有流通性，流通是票据的一个基本功能。
票据上的权利，经背书或单纯交付即可让与他人，无须依民法有关债权让与的有关规定。
一般来说，无记名票据，可依单纯交付而转让；记名票据，须经背书交付才能转让。
选项C说法正确。
票据具有无因性。
票据上的法律关系是一种单纯的金钱支付关系，权利人享有票据权利只以持有符合票据法规定的有效票据为必要。
至于票据赖以发生的原因则在所不问。
即使原因关系无效或有瑕疵，均不影响票据的效力。
选项D说法错误。
票据是要式证券。
票据法律法规严格地规定了票据的制作格式和记载事项。
不按票据法及相关法规的规定进行票据事项的记载，就会影响票据的效力甚至会导致票据的无效。
此外，在票据上所为的一切行为，如出票、背书、承兑、保证、付款、追索等，也必须严格按照票据法规定的程序和方式进行，否则无效。
5票据贴现体现了票据的( )功能A、支付B、结算C、汇兑D、融资正确答案：D二.多选题（共3题,30.0分）1同国债相比，商业票据（）A、风险性更大B、流动性更好C、利率较低D、流动性更差E、风险性更小正确答案：AD2票据的功能主要包括（）A、支付功能B、汇兑功能C、结算功能D、信用功能正确答案：ABCD3本票的基本当事人是（）A、出票人B、背书人C、受票人D、付款人正确答案：AC三.判断题（共2题,20.0分）1商业票据的信用评级基本上是评估发现者的基本信用品质，在分析方法上，与一般债券大致相同正确答案：√2．2009年10月28日，由人民银行开发建设的电子商业汇票系统顺利建成并上线运行正确答案：√。
大学《金融学》试题及答案(三)
大学《金融学》试题及答案第三章金融市场一、单项选择题1．同业拆借市场利率是【 C 】A. 基准利率B. 优惠利率C. 市场利率D. 法定利率2．需要承兑的商业票据是【 D 】A. 支票B. 本票C. 即期汇票D. 远期汇票3．世界上最早的国库券诞生于【 A 】A. 1877年，英国B. 1929年，美国C. 1995年，中国D. 1934年，德国4．我国目前股票发行方式是【 D 】A. 限量发售认见证B. 上岗竞价C. 上网定价D. 网下向配售对象累计投票竞价与网上资金申购定价发行相结合5．我国《公司法》规定股票发行价格不允许【 B 】A.高于票面金额B.低于票面金额C.等于票面金额D. 超过面额的10% 6．当前我国证券市场发行审核制度是【 C 】A. 注册制B.备案制C. 核准制D. 审批制7．投资风险最大的市场是【 D 】A. 借贷市场B. 贴现市场C. 债券市场D. 股票市场8．“金边债券”指的是【 B 】A. 长期公司债券B. 长期政府债券C. 长期金融债券D. 短期债券二、多项选择题1．关于金融市场的描述正确的是【ABCDE 】A. 金融市场是资金融通的市场B. 金融市场是买卖金融工具的市场C. 金融市场是金融产品交易的场所或机制D. 金融市场是资金盈余者和资金赤字者交易的机制E. 金融市场可以是有形的市场也可以是无形的市场2．金融市场具有的特性是【ABCDE 】A. 交易对象的特殊性B. 交易商品的使用价值具有同一性C. 交易价格具有一致性D. 交易活动具有中介性E. 交易双方地位具有可变性3．金融产品交易价格的表现形式有【ABCDE 】A. 利息B. 股息C. 汇率D. 股票与债券价格E. 黄金价格4．货币市场特点是【ADE 】A. 期限短B. 收益高C. 风险大D. 收益低E. 风险小5．股票发行价格确定方式有【ABC 】A. 平价发行B. 溢价发行C. 折价发行D. 竞价发行E. 投标定价6．股票场内交易的方式有【ABCDE 】A. 现货交易B. 期货交易C. 股指期货交易D. 期权交易E. 信用交易7．长期债券的发行方式有【ABCD 】A. 集团认购B. 招标发行C. 非招标发行D. 私募发行E. 上网定价三、计算题1．某企业将一张还有60天才到期的零息商业汇票向一家银行申请贴现，以获得流动性资金，已知该汇票面额为100万元，申请贴现时的贴息率为6%。
金融市场学第三章-票据市场
特征：安全性强、流动性大、灵活性好、有 追索权
二、银行承兑汇票旳产生
（国际贸易中信用证下旳银行承兑汇票）
1 达成买卖协议
进口商
5 发货
出口商
9承兑汇票
6全部单据 和以进口商 代理行为付 款人旳汇票 4 告知卖方发
货
11 汇票到 期前，付款
给银行
10 寄交文件， 要求按时承
兑交单 2申请信用证
进口商代理银行
3 发出信用证
7 所需单据和汇票
8 承兑汇票
出口商代理银行
三、银行承兑汇票旳作用
1、从借款人角度，银行承兑汇票旳融资成本 低于老式银行贷款和发行商业票据。
2、从银行角度，银行利用承兑汇票能够增长 经营效益、增强对企业旳信用能力且融资 所得不需要上缴法定存款准备金。
金额0.5‰缴纳，不足10元，按10元计算。 确保金：出票人向银行申请承兑而备付旳资金，存
储在银行自己专设旳确保金账户。 贴现率：一般以同期贷款利率为上限。 贴现额
=票面金额-票面金额*贴现率*贴现天数/360
五、我国商业票据市场
（一）短期融资券旳概念和特征
短期融资券是指具有法人资格旳非金融企业， 在银行间债券市场发行并约定在一定时限内还本 付息旳有价证券，最长不超出一年。
短期融资券特征
在银行间债券市场公开发行，主体是国内一般非 金融企业，只要求一种会计年度盈利，发行对象 为银行间债券市场旳机构投资者。
（二）商业票据发行成本
利息成本：利息成本主要起源于商业票据旳贴现 发行，即发行价格和票面价格旳差额
非利息成本：发行和销售商业票据过程中产生旳 某些费用：承销费、鉴证费、信用额度支持费和 信用评级费。
第三章金融市场的交易对象
第三章金融市场的交易对象第一节金融工具一、金融工具的含义二、金融工具的特征三、金融工具的种类第二节传统的金融工具第三节衍生金融工具第一节金融工具一、金融工具的含义1．金融资产---没有特定的物质形态，在某一时间内能够变现或带来收益的一种借据、合约或所有权。
在金融市场上，金融资产可分为所有权凭证或债权凭证。
2．金融工具---是金融市场的交易对象，是反映借款人和贷款人之间债权债务关系、投资者与筹资者之间所有权关系的证明文件，是一种具有法律效力的契约。
任何金融工具都具有双重性，对金融工具持有者而言是一种金融资产，对金融工具发行者而言是一种金融负债，因此，也可以说金融工具就是金融资产。
二、金融工具的特征1．货币性。
金融工具主要是以信用货币的形式出现在金融市场，并充当支付手段或流通手段的职能2．可分性3．可逆行（可变现性）4．流动性5．报酬与收益性6．可预测性。
无论何种金融工具，其风险都是可预测的。
7．索偿的保证8．风险性流动性强的金融工具，收益性一般说来比较低；风险性较高的金融工具，其收益性也就比较高。
金融市场主体就是要在这三者之间进行选择，以寻求最有利于自己的组合。
三、金融工具的种类金融工具的数量多少，是一国金融是否发达或经济发展水平高低的重要标志。
1．传统的金融工具：银行的存放款、票据、债券和股票2．直接证券和间接证券。
前者是指由公司企业、各级政府以及非金融机构发行的证券；后者是指有银行和非银行金融机构发行的证券。
3．货币市场工具和资本市场工具。
4．本币市场工具、外币市场工具、证券市场工具、期货市场工具、期权市场工具、黄金市场工具等。
第二节传统的金融工具一、外汇1．外汇的概念狭义：外汇(foreign exchange)是指以外币表示的可以用于国际结算的支付手段。
根据1997年1月14日修正的《中华人民共和国外汇管理条例》，外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。
包括：外国货币；外币支付凭证；外币有价证券；特别提款权、欧洲货币单位（欧元）；其他外汇资产（记账外汇、租约、地契、房契）。
第三章金融市场
3、证券的流通市场 、
证券交易所及交易程序 场外交易市场
4、股票市场
(1)采用股票筹资的优点和局限性 (1)采用股票筹资的优点和局限性 其优点—不还本 可永久使用；无固定股利负担； 不还本， 其优点 不还本，可永久使用；无固定股利负担；代表公 司的资金实力，可作为其他方式筹资的基础 筹资的基础； 司的资金实力，可作为其他方式筹资的基础；上市后提 高股票的流动性 提高公司及其产品的知名度 流动性， 知名度， 高股票的流动性，提高公司及其产品的知名度，增强公 司的筹资能力，有利于股东财富的积累。 司的筹资能力，有利于股东财富的积累。 局限性—筹资成本高 用税后利润支付，没有抵税作用； 筹资成本 抵税作用 局限性 筹资成本高；用税后利润支付，没有抵税作用； 发行费用相比其他证券高 有可能分散原股东控股权 相比其他证券高； 控股权； 发行费用相比其他证券高；有可能分散原股东控股权； 会使每股收益稀释 上市后定期公布财务信息保密性 收益稀释； 保密性差 会使每股收益稀释；上市后定期公布财务信息保密性差。
2.分配功能 分配功能 促进资金合理流动，实现资源合理配置和有效利用。 促进资金合理流动，实现资源合理配置和有效利用。
金融市场促进资金流动—目的（有效利用） 前提（ 金融市场促进资金流动 目的（有效利用）——前提（合 目的 前提 理配置资金） 标志（ 价格信号— 理配置资金）——标志（产品供求平衡）——价格信号 标志 产品供求平衡） 价格信号 —价格波动调节供求 价格波动调节供求——重新配置 价格波动调节供求 重新配置
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7、投资基金市场
开放式基金
是指基金规模不是固定不变的， 是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求 情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。 情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金
金融学-第三章
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1、利率体系 利息率，简称“利率”，是指一定时期内利息额和 本金额的比率，即利率=利息/本金。利率是由借贷工 具交易所形成的资金的使用价格，利率也可以看做是 承诺的收益率。不同类型、不同期限的借贷工具交易 会形成不同种类的利率，利率体系的构成，从交易主 体角度看，利率体系由中央银行的再贴现利率、商业 银行的各种存贷款利率和债券市场利率构成；从借贷 期限角度看，利率体系由短期利率和中长期利率构成。
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企业部门也是金融市场的重要参与者，一方面，它 是金融市场主要的资金需求者，既通过市场筹集短期资 金维持正常的运营，又通过发行股票或中长期债券等方 式筹措资金用于扩大再生产和经营规模；另一方面，它 也是金融市场上的资金供应者之一，企业会将生产经营 过程中暂时闲臵的资金进行短期投资，以获得保值和增 值。居民部门一般是金融市场上的主要资金供应者。居 民通常将其收入减去消费之后的储蓄用来进行金融投资， 通过在金融市场上合理购买各种金融工具来进行组合投 资，既满足日常的流动性需求，又能获得资金的保值与 增值。 （二）金融工具 金融工具是金融市场至关重要的构成要素，因为金 融市场中所有的货币资金交易都以金融工具为载体，资 金供求双方通过买卖金融工具实现资金的相互融通。金 融工具也被称为金融资产，这是从金融工具持有者的角 度来界定的。 6
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政府部门通常是一国金融市场上主要的资金需求者， 通过发行公债和国库券为基础设施建设、弥补财政预算 赤字等筹集资金。中央银行参与金融市场的主要目的不 是为了盈利，而是进行货币政策操作，通过在金融市场 上买卖证券，进行公开市场操作，达到调节货币供给量、 引导市场利率的目的。各类金融机构是金融市场的重要 参与者，他们既是资金的供给者和需求者，同时还是金 融市场上最重要的中介机构。以商业银行为例，商业银 行是间接金融市场上最重要的金融机构：作为资金的需 求者，商业银行通过其负债业务大量吸收居民、企业和 政府部门暂时闲臵不用的资金；作为资金的供应者，商 业银行又通过贷款等资产业务向其他的资金需求者提供 资金。通过自己的这些业务活动，商业银行使资金盈余 者与短缺者实现了互通有无，沟通了储蓄与投资。除此 之外，商业银行也广泛地参与直接金融市场的活动，是 同业拆借市场、票据贴现市场、政府债券市场等的重要 参与者。
金融市场学 第三章 利率的决定基础
售 会对证券持有者产生有利或不利影响的条款（如 纳税、转换和赎回），这类条款的影响会在证券
金融市场学
4
第一节 信贷资金理论
信贷资金理论
信贷资金理论认为，利率水平由影响信贷资金供求状况的因素来决定。 1、信贷资金的供给方
指的是金融市场上资金供给者所提供的资金净额。一般来讲，随 着利率的上升，信贷资金供给的数量会增加。
家庭一般是信贷资金市场上最大的供给方。在决定其信贷资金供 给额时不仅要考虑一般利率水平和财富总额，而且还要考虑证券投资 的风险。
金融市场学
9
信贷资金理论
（2）资金需求： 借款购买资产的效用：增加-向右上方移动-均衡利率和资金均
衡交易量的上升。 非价格因素对借款的限制：增加-需求下降-左下方移动-均衡利
率的资金均衡交易量的下降。 经济状况：增长阶段-需求上升-向右上方移动-均衡利率资金均
衡交易量的上升。
金融市场学
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小结
பைடு நூலகம்
影响金融证券市场信贷资金供求状况的因素
对均衡利率的影响 正向 负向 正向 正向 负向 负向
对均衡利率的影响 正向 正向 负向 正向
金融市场学
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第二节 单个证券收益率的决定因素
单个证券收益率的决定因素
单个证券收益率的决定因素主要取决于六个方面；
因素 通货膨胀 实际无风险
利率 违约风险 流动性风险
特殊条款或 协议
到期期限
定义 一篮子商品和劳务价格水平的持续上涨 无预期通货膨胀时某种证券的名义无风险利率
房公积金存贷款利率相应调整。同时，放开一年期以上（不含一年
金融市场学课件-第03章资本市场
选定作为承销商的投资银行
准备招股说明书
发行定价
首次公开发行的股票通常要 进行三次定价
第一节 股票市场
• 2、发行定价 • 发行定价是一级市场的关键环节。如果定价过高，会
使股票的发行数量减少，进而使发行公司不能筹到所 需资金，股票承销商也会遭受损失；如果定价过低， 则股票承销商的工作容易，但发行公司却会蒙受损失 ，对于再发行的股票，价格过低还会使老股东受损。 • 发行价格主要有平价、溢价和折价三种。 • 平价发行就是以股票票面所标明的价格发行； • 溢价发行就是按超过票面金额的价格发行； • 折价发行就是按低于票面金额的价格发行。 • 首次公开发行（Initial Public Offering，IPO）
第一节 股票市场
• （一）咨询与管理 • 1．发行方式的选择 • 公募 (Public Placement) 和私募 (Private
Placement) 公募是指面向市场上大量的非特定的投资者公开
发行股票。 私募是指只向少数特定的投资者发行股票，其对
象主要有个人投资者和机构投资者两类，前者如使 用发行公司产品的用户或本公司的职工，后者如大 的金融机构或与发行者有密切业务往来关系的公司。
第一节 股票市场
• ④周期股— 收益随着经济周期而波动的公司所发行 的普通股
• ⑤防守股— 在面临不确定因素和经济衰退时期，高 于社会平均收益且具有相对稳定性的公司所发行普通 股（如公用事业股）
• ⑥概念股— 适合某一时代潮流的公司所发行的、股 价呈较大起伏的普通股
• ⑦投机股— 价格极不稳定，或公司前景难以确定， 具有较大投机潜力的普通股。
第一节 股票市场
• 根据其风险特征，普通股又可分成以下几类： • ①蓝筹股—具备稳定盈利记录，能定期分派股利的，
第三章金融市场
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（四）金融市场的组织形式 是指进行金融交易时所采用的方式。 1、在固定场所进行的有组织的集中交易方式。 • “双边拍卖”方式成交：买方的最高出价=卖方的最低要 价 2、分散交易方式，通过金融机构的柜台进行。 • “讨价还价” 方式成交，也称为店头交易 3、场外交易方式 • 借助于先进的通讯手段完成交易。 （五）金融市场的管理 是指中央银行及有关监管当局为维护金融市场的正常秩序 而进行的管理。
–除了历史交易数据外，还有与公司生产有关的 基本数据、管理的质量、资产负债表、专利情 况、收益预测、会计处理等经营信息和宏观方 面的信息。
• 证券的价格会迅速、准确地根据可获得的所 有公开信息进行调整。
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（3）强式有效市场 • 一个市场是强有效的，如果价格反应了所 有的信息，不管是公共的、私有的。 • 股价反映了全部与公司有关的信息，甚至 包括仅为内幕人士所知道的信息。 • 意义和价值
–在于从理论上确定理想市场的标准，为内幕交 易的违法性提供理论上的根据。 –强式有效假定是一种理想状态
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第三节 金融工具
一、金融工具的概念 1、定义：货币资金融通的工具。 • 是在融资过程中产生的证明债权债务关系的合法凭证， 它记载着融资活动的金额、期限、价格（利息）等， 对债权债务双方具有法律的约束作用。以书面形式发 行和流通，借以保证债权人的权利和债务人的义务的 凭证。 2、 信用交易方式的演变：口头协定——账簿信用—— 书面凭证 • 现代金融工具：书面凭证，明确债务债权关系并可以 流通转让。 • 金融工具的双重性质：对于工具的发行者，是一种金 23 融负债；对持有者，是一种金融资产。
1、直接融资的优点、局限性 （1）直接融资的优点：
• 资金供求双方联系紧密，有利于资金快速合理配置和提高使用效益； • 由于没有中间环节，筹资成本较低，投资收益较高； • 由于资金供求双方直接联系，可根据不同的融资要求或条件进行组合， 有利于实现资金的顺利融通和优化配置。
金融市场学第3章 货币市场
第三章 货币市场
• 货币市场是指以期限一年以内的金融工具为媒介 进行的短期资金融通的市场。
• 大多数的衍生金融工具的交易市场 • 资金来源 暂时闲置资金 • 交易目的 解决短期资金周转的需求，短期稳定
性高金融资产的交易期限短的只有1天，长的也不超过1
年，其中以3-6个月的居多；
• (9）支票、本票持有人只对出票人有追索权，而汇票持有 人在票据的效期内，对出票人、背书人、承兑人都有追索 权。
• （10）汇票有复本，而本票、支票则没有。
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• 在商品交易中，售货人为了向购货人 索取货款而（售货人or购货人）签发 的汇票，经付款人承兑到期付款，在 票面上写明“承兑”字样并签章后， 就成为承兑汇票。
• 头寸拆借一般在票据交换清算时进行的。银行在轧平 当日票据交换差额时，有的收大于付，有的是付大于 收，于是，出现“多头寸”即头寸多余或轧进头寸， 或“少头寸”即头寸缺少或轧出头寸的情况。
• 多头寸的银行要借出多余资金生息，少头寸的银行则 要拆入资金补足差额轧平差额。对少头寸的银行来讲， 虽然也可以用现金抵补差额，或向中央银行请求再贴 现或再贷款，但均不如向同业拆入资金更为方便。
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伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）
• 是指伦敦欧洲货币市场上，各大银行间短期资 金拆借所使用的利率。
• 它的报价：存款利率和贷款利率。 • 所涉及的币种：美元、日元、英镑、欧元 • 贷款协议中议定的Libor通常是由几家指定的参
考银行在规定时间内报价的平均利率。
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我国情况
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第三节 银行承兑汇票市场
8
同业拆借市场(参与者)
• 商业银行 • 非银行金融机构 • 外国银行的代理机构和分支机构 • 市场中介人
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贴现存单
7 2021/1/15
第一节
（6）协议内容
普通存单 滚动存单
固定利率 浮动利率
滚动存单：购买6个月期限存单的合 同，3年有效。
8 2021/1/15
第一节
存单通常按照面值的百分比标价。但 是，存单到期是按照面值的规定的利率计 算利息。
例如，某存单面值100万美元，期限 是3个月，年利率是4%，那么不管按照什ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ么价格购买该存单，到期的本息=100万 （1+4%×30/360）。
11 2021/1/15
第一节
100万（1－4%×90/360）=99万
在我国，商业票据称为短期融资券， 它是企业发行期限通常在一年以下的债 务凭证。
短期融资券按照面值出售，利率固 定，以面值的百分比标价。
12 2021/1/15
第一节
3、回购协议 回购协议是指借入资金的一方向贷放 资金的一方取得资金，然后向贷放资金的 一方提供证券；到期时，再偿还资金的本 息，取回提交的证券，即回购证券。 回购协议的期限常常是1天。 回购协议以回购率标价。设暂时卖出 证券的价格是S，回购证券的价格是R，天 数是t，年回购率是r，那么：
13 2021/1/15
第一节
r= (R－S)/R×360/t
回购率实际上是贴现率。
在我国，回购协议交易类型有：
质押式回购
国债回购
回购协议
买断式回购
企业债回购
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第一节
国债回购指回购的证券是国债即政府 债务凭证，企业债回购指回购的证券是公 司债券。
国债质押式回购：证券的所有权没有 发生变更。
商业票据
短期债务凭证
回购协议
银行承兑汇票
国库券
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第一节
1、存款单据 商业银行的定期存款凭证，它与存折 的区别是通常可以背书转让。
（1）转让
可转让存单 不转让存单
4 2021/1/15
第一节
大额存单（100万美元以上） （2）金额
小额存单（100万美元以下）
（3）利率
固定利率存单 浮动利率存单
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第一节
国内存单 （4）发行者与货币 节约存单
欧洲美元存单 杨基存单 国内存单：美国银行在美国发行的 美元存单。 节约存单：美国非银行金融机构在美 国发行的美元存单。
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第一节
欧洲美元存单：美国银行的境外发行 的美元存单。
杨基存单：外国银行在美国发行的美 元存单。
我国的国库券不是用贴现率表示，而 是用利率表示。
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第一节
我国的国库券 原来是专门印刷 的国库券，后来 改为凭证和计帐 的形式。
21 2021/1/15
第一节
凭证式国库券是像银行存单一样的国 库券，记名并可以挂失。记账式国库券以 记账形式记录债权，通过证券交易所的交 易系统发行和交易。可以记名、挂失。投 资者进行记账式国库券买卖，必须在证券 交易所设立账户。
金融市场 (第三章)
北京师范大学经济与工商管理学院
李翀
1 2021/1/15
内容
第一节 短期债务凭证 第二节 短期债务凭证的发行和交易 第三节 短期债务凭证的投资方法
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第一节 短期债务凭证
一、短期债务凭证的概念
期限在一年或一年以下的债务凭证。
二、短期债务凭证的种类（美国）
存款单据
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第二节
在采用认购的发行方法时，如果采用 招标的形式，美国采用美国式招标，有的 国家采用荷兰式招标。
24 2021/1/15
第二节
我国证券商可以采用自营和代理交易 方式买卖存单，自营是自己买卖存单，代 理是代理顾客买卖存单。目前，我国存单 的二级市场交易不活跃。
25 2021/1/15
第二节
二、商业票据市场 在美国，在初级市场上，如果是金融 机构发行商业票据，通常采用直接发行方 式。如果是工商企业发行商业票据，通常 采用间接发行方式。 在采用间接发行方式的条件下，根 据不同的情况采用认购、代理和比率的发 行方法。
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第二节 短期债务凭证的发行与交易
一、短期债务凭证市场的特点
短期债 务市场
初级市场
直接发行 间接发行
认购 代理 比率
二级市场 (柜台市场)
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第二节
二、存单市场 在美国，在初级市场上通常采用直接 发行方式，在二级市场上通常是与证券商 买卖存单。 我国大额可转让存单市场是在1989年 建立的。在初级市场也采用直接发行方 式，二级市场也由证券商进行买卖。
我国银行承兑汇票也以贴现率标价。
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第一节
5、国库券 政府发行的短期债务凭证，期限多为 3个月。 国库券通常按照低于面值出售，到期 按照面值偿还，差额就是利息。 国库券以贴现率标价。
19 2021/1/15
第一节
美国的国库券是一种短期的债务凭 证，分为3个月、6个月、9个月和1年期4 种 。我国的国库券是各种期限的债务凭 证，分为1年、3年、5年和10年 等多种。
国债买断式回购：证券的所有权已经 发生变更 。
15 2021/1/15
第一节
4、银行承兑汇票 汇票是一种无条件的支付命令。汇票 分为即期汇票和远期汇票，即期汇票是持 票人提示汇票以后付款人需要马上付款的 汇票，远期汇票持票人提示汇票以后付款 人在一定的时间付款的汇票。
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第一节
承兑是指当持票人对银行提示远期汇 票时，银行表示承担付款的责任的行为。 因此，银行承兑汇票是银行承担付款责任 的汇票。
由于尚未到期，持票人通常将它拿到 银行贴现以取得现金。贴现以后的银行承 兑汇票由银行向公众发行并交易。
银行承兑汇票以贴现率标价。
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第一节
在我国，银行承兑汇票每张票面金额最 高为1000万元。银行承兑汇票按票面金额 向承兑申请人收取万分之五的手续费，不 足10元的按10元计。承兑期限最长不超过 6个月。
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第一节
我国的存单是固 定利率的存单，但期 限可以是1年以上， 可以自动转存，大额 存单的金额标准是 5000元人民币以上。
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第一节
2、商业票据 公司发行的债务凭证，通常不超过 270天。商业票据通常按照低于面值出 售，到期按照面值偿还，差额就是利息。 商业票据以贴现率标价。例如，某商 业票据面值是100万美元，年贴现率是 4%，期限 是90天，这意味着他的价格是