我国IPO抑价的影响因素分析
我国IPO抑价影响因素分析——基于创业板的市场数据
我国IPO抑价影响因素分析——基于创业板的市场数据赵莉莉【摘要】IPO抑价是资本市场的研究热点，也是不解之谜。
通过对我国创业板市场进行实证研究，发现投资者情绪对我国创业板IPO抑价影响较为明显，其次是信息不对称因素。
而承销商声誉和信号理论则影响并不显著。
文章提出了完善证券市场、突出承销商的保荐责任、加强发行人的监管、投资者要加强风险意识等方面的建议。
%IPO underpricing is a focus of the research of the capital market as well as a mystery. Based on the empirical research on China＇s growth enterprise market, the paper finds out that investor sentiment plays an obvious role in affecting China＇s GEM IPO underpricing, and the second influential factor comes to the information asymmetry~ whereas the influence of the underwriter＇s reputation and signal theory is not significant. Based on an indepth analysis of China＇s securities market, this paper proposes a series of sug gestions concerning the perfection of securities market, highlighting the underwriter＇s sponsor responsibili ty, strengthening the supervision of the issuers, and raising investors＂awareness of risk.【期刊名称】《徐州工程学院学报（社会科学版）》【年(卷),期】2012(027)005【总页数】5页(P36-40)【关键词】IPO抑价;创业板;证券市场【作者】赵莉莉【作者单位】徐供集体资产运营中心财会部,江苏徐州 221000【正文语种】中文【中图分类】F032首次公开发行，是指发行人在证券市场上向广大投资者销售本公司一定股份的行为，即IPO。
IPO抑价影响因素的信息经济学解释
ＩＰＯ抑价影响因素的信息经济学解释一、引言随着公司越来越多的选择走向公开市场，IPO（Initial Public Offering）成为了许多企业获得资金的必经之路。
然而，在IPO中，公司往往会抑价上市，这也是投资人普遍关注的问题。
那么，究竟是什么因素导致了IPO抑价呢？本文将从信息经济学角度出发，分析IPO抑价的影响因素。
二、信息不对称信息不对称是IPO抑价的主要原因之一。
在该现象中，公司通常了解自己的业绩状况和前景，而机构投资者和公众可能只能通过这些信息的局部和片段获得信息。
这种不对称的信息使得公司很难充分地讲述完整的故事和展现价值，投资者难以评估公司的真实价值，从而导致IPO抑价。
三、市场需求市场需求是另一个影响IPO抑价的重要因素。
当市场投资者对新股的需求很低时，公司为了引起投资人的兴趣，可能会抑价上市。
相反，当市场对新股的需求很高时，公司就可以定价高于发行价。
由此可见，市场需求很大程度上决定了IPO发行价格的水平。
四、发行策略公司发行策略也是影响IPO抑价的原因之一。
通过降低发行价和增加发行量，公司可以吸引更多的投资者进入市场，从而提高市场知名度和股票的流通性。
然而，这种策略也会导致IPO抑价。
这是因为抑价可以确保更多的投资者愿意购买新股，并让新股市场流通。
在此过程中，公司通常会妥协，选择抑价上市，以满足市场的需求。
五、发行成本发行成本是参与IPO的公司必须面对的另一个问题。
公司需要支付大量的手续费和其他费用，这可能会影响到IPO的发行价格。
如果公司想要降低成本，可以选择抑价上市。
这种方式可以使新股更具吸引力，并且可以进一步提高股票的市场流通性。
六、案例分析1. Uber（优步）去年，Uber首次公开发行的时候，发行价是每股45美元，最终上市价格为每股41.57美元。
IPO抑价的原因是市场对Uber的前景和商业模式存在疑虑，并面临来自Lyft等公司的竞争。
尽管IPO抑价了，但公司仍认为上市是正确的选择，并且目前股票的表现相对稳定。
我国A股电子行业IPO抑价影响因素分析的开题报告
我国A股电子行业IPO抑价影响因素分析的开题报告一、研究背景及意义电子行业是国民经济中的重要产业之一，随着技术的不断发展和应用的广泛推广，电子产品在日常生活中的应用越来越广泛，具有非常明显的市场前景。
而IPO作为一种重要的融资方式，正在成为越来越多公司的选择。
然而，在A股电子行业的IPO市场中，股票价格普遍较低，个别公司更是出现了抑价现象，导致许多公司上市后股票很难涨升，投资人也很难获得资金回报。
对于这种抑价现象，需要对其影响因素进行研究，对于行业的发展和公司的IPO融资意义重大。
二、国内外研究现状外国学者对于IPO抑价现象的研究相对较为深入，研究成果已经相对成熟，主要得出了以下结论：公司规模、盈利能力、财务状况、股权结构、IPO定价机制等因素均会影响IPO抑价现象的产生。
而国内对于A股电子行业IPO抑价现象的研究相对较少，基于现有的国内研究成果，研究不同因素对于A股电子行业IPO抑价影响也是十分必要的。
三、研究目标和内容本研究旨在对A股电子行业IPO抑价现象进行深入探讨，具体研究目标如下：1. 分析A股电子行业IPO市场抑价现象的表现形式和特点，探讨IPO抑价现象的各种原因；2. 整理现阶段与IPO抑价现象相关的影响因素研究，并从发行人、投资人、发行机构等角度进行分类；3. 针对A股电子行业IPO市场，选取具有代表性的公司进行案例研究，研究不同公司抑价现象的产生原因；4. 在考察案例的基础上，深入挖掘IPO抑价因素，探讨如何规避IPO抑价现象，提出相关的政策和建议；5. 最后对研究结果进行汇总，得出结论并对下一步研究进行展望。
四、研究方法本课题将采用市场分析法、财务分析法、实证分析法等方法，具体研究步骤如下：1. 通过文献综述和问卷调查的形式，深入了解A股电子行业IPO市场抑价现象的产生原因，并进行分析和总结；2. 选取具有代表性的公司进行案例研究，分析其IPO抑价现象的原因；3. 依据财务比率及其他财务指标，对选定公司的财务数据进行分析和比较，找出其在IPO过程中存有的问题；4. 通过实证方式，研究对IPO抑价有影响的因素，考察不同因素对IPO抑价现象的影响程度；5. 考虑到本研究的特殊性，还将采取现场访谈等方式，深入了解企业IPO抑价现象的真实情况；6. 在完成以上研究后，将总结成果，提出建议，为提高A股电子行业IPO市场的效率、规范化程度和健康发展提供有意义的参考依据。
我国A股IPO抑价原因解释
我国Ａ股ＩＰＯ抑价原因解释IPO即首次公开发行，是指公司在投资银行等中介机构的帮助下，第一次公开在股票市场上向潜在的广大投资者发售股份，为项目投资募集权益资本的行为。
IPO发行抑价现象是指新股发行定价存在偏低现象，也就是说新股定价低于新股的市场价值，表现为发行价明显低于新股上市首日收盘价，上市首日即能获得显著的超额回报。
按照市场有效性假说，IPO不应该出现超额报酬率的现象，因为众多的逐利行为会使超额利润消失。
而且从理论上看，股票发行价格是公司未来现金流预期的贴限制，与二级市场的交易价格没有本质区别，IPO公司股票上市后不应该出现高于或低于市场平均收益率的现象。
但国内外实证研究大多支持“IPO具有超额报酬率”的说法。
一、IPO抑价主要理论解释（一）基于信息经济学的解释。
信息经济学的分析主要是通过资本市场上信息不对称来解释的。
1、Rock模型理论。
Rock从Grossman“悖论”入手，认为投资者之间存在信息不对称，即存在有信息群与无信息群，有信息群体凭借信息优势申购优质公司的新股来获得超额报酬率，而无信息群体因为不知道IPO发行公司的质量，从而可能在劣质公司的新股发售中申购成功而遭受损失，这就出现了赢家的诅咒。
所以，新股发行价格必须低于正常价格以确保无信息投资者留在一级市场去购买股票，即认为“没有低价发行，具有较少信息的投资者将不进入新股市场，并且许多新股发行就会失败”，并依此推出申购新股存在超额报酬率。
2、信号假说理论。
信号假说理论在新股市场中，投资者无法知道公司的真正价值，投资者只能用平均估值对所有企业进行评价，这就产生了逆向选择问题。
优质公司要想让投资者了解他们就必须向投资者发出信号来体现他们的价值。
所以，优质公司通常在IPO时采取新股低定价、保留高比例的股票来传递公司的内在价值，等投资者了解公司的真正价值后再高价发行股票来弥补IPO抑价的损失。
3、投资银行垄断假说。
BARON认为，投资银行利用其市场信息资源的垄断优势而对发行价格进行折价，这样可以减少投资银行在承销或包销该股票时的风险，而且通过折价投资银行还可以和与其关系密切的投资者建立良好的关系，从而可以进一步的降低风险。
我国IPO抑价原因分析
我国ＩＰＯ抑价原因分析引言IPO(Initial Public Offerings,首次公开发行股票)的低定价现象即IPO抑价现象是指首次公开发行的股票上市后(一般指第一天)的市场交易价格远高于发行价格,一､二级市场出现巨额的价差,导致首次公开发行存在较高的超额收益率｡而按照市场有效性假说的解释,新上市的股票不应该存在超额收益率,因为众多的逐利行为(rent seeking behavior)和套利(arbitrage)行为会使超额利润消失｡然而与该理论假说相矛盾的是,现实的大量实证研究表明,IPO“低定价”现象在国际范围内普遍存在｡一､IPO抑价理论关于IPO抑价现象的研究开始于20世纪60年代,最早发现这一现象源于1963年SEC(美国证券交易委员会)发布的《证券市场特别研究报告》,该报告认为IPO的初始收益率为正｡1975年Roger G. Ibboston在其博士论文——《新股发行普通股股票的价格表现》中,以1960-1990在美国证券交易委员会注册､承销发行的IPO为研究样本,结果表明IPO的初始收益率平均值为11.4%,收益分布呈凸峰正偏态､有粗尾｡由于IPO抑价问题的复杂性,至今尚未形成统一的认识,对IPO“低定价”现象产生原因的解释也是众说纷纭｡关于IPO抑价的原因,具有代表性的理论有以下几种:Rock(1986) 的“赢家的诅咒”(winner′s curse)假说､Allen & Faulhaber(1989)的信号(signaling)假说､Welch(1992)的从众(bandwagon)假说(也称瀑布效应)､Baron(1982)的投资银行规避风险假说､Brennan和Franks (1995)提出的所有权分散(ownership dispersion)假说､Benveniste和Spindt 的市场反馈(market feedback)假说｡此外,由于人们越来越怀疑有效市场理论,因此逐渐采用行为金融理论来解释IPO抑价现象｡利用行为金融方法解释IPO现象的主要有:(1)Tim Loughran & J. R. Ritter(2002)提出的期望理论;(2) J. R. Ritter (1991)提出的市场时机理论; (3) Miller(1977)提出的意见的收敛(divergence of opinions)等｡二､我国研究现状由于我国证券市场开办时间不长､政府控制下的计划经济色彩较浓, 故IPO 抑价现象尤为突出｡韩德宗､陈静(2001)考察1997年1月至1999年12月在我国公开发行并且上市的A股,样本总量为379只股票｡计算表明,1997年1月至1999年12月间我国发行的IPO自发行日至上市日的平均超额报酬率为135.35%;刘太阳､叶中行､汪超(2005)对2000年至2004年4月上市交易的300 多个首次公开发行股票的抑价问题进行实证研究和分析, 证实了目前中国上市公司抑价现象仍然相当严重, 但呈逐年下降趋势;曹凤歧､董秀良(2006)认为要回答新股发行价格是否过低以及IPO抑价程度过大是否是由于发行价格造成的这两个问题,关键是对IPO价格的合理性进行判断｡他们通过研究发现,IPO发行价格都能相对较好地反映公司的内在价值,新股发行价格相对于市场价格具有更高的合理性,说明导致过高抑价程度的主要原因并不在于发行价格偏低,而在于二级市场股票价格虚高,提出了解决新股抑价问题必须首先从提高二级市场的价格反映功能入手｡三､我国IPO抑价原因分析由于IPO抑价程度是把一级市场的发行价格与二级市场的交易价格相比较的结果,因此这里就有两个问题值得深思:第一,作为比较标准的二级市场价格是否合理或有效的问题｡如果二级市场的价格确实是有效的,能够反映公司的价值,抑价程度过大显然可以说明一级市场的发行价格是不合理的;但是如果二级市场的价格达不到有效的程度,此时就会存在比较标准不准确的问题,那么抑价程度就难以说明问题,抑价程度在100%以上的情况下发行定价仍然可能是合理的｡第二,不同国家股票市场的IPO抑价程度是否具有可比性的问题｡不同国家的IPO抑价程度是用其发行价格与各自处在不同有效性程度的二级市场的交易价格比较的结果,但是,由于各国二级市场的发育程度不同,市场有效程度也会不同,当把不同国家IPO抑价程度进行比较时,由于二级市场价格可能并没有处于同一水平的有效性上,这样进行比较所参照的标准实际上是不一样的｡因此,仅根据中国股票市场IPO抑价程度高,并远高于国外成熟市场的平均水平,就得出我国股票发行定价不合理的结论是难以令人信服的｡尽管国内很多学者的研究涵盖了新股定价和新股上市的IPO抑价,但都是分开研究的,把二者结合起来的还很少,在研究IPO定价时,不仅要考虑股票的内在价值,还要考虑二级市场的情况｡笔者现提出以下改进模型:P=R+E(d)式中,P为IPO的最终定价;R为股票的内在价值,是公司未来现金流量的贴现值,主要由每股净资产､每股收益､市盈率､资产负债率､主营业务率等指标来衡量;E(d)为二级市场上投资者对新股的期望值,主要由新股在二级市场发行时的行情(牛市还是熊市)､公司所处行业､股票的流通量等因素决定｡E(d)0,代表投资者对股票有负的期望,IPO应在股票的内在价值P的基础上,折价发行｡发行价格等于股票的内在价值即P=R被认为是IPO定价的核心和基础,但这也正是IPO抑价产生的原因,它忽略了作为二级市场投资者的行为对股票产生的影响,人们对新生事物都有一定的期望,投资者对新股也一样｡本文通过对沪深两市在2004年4月8日至2007年5月1日这一期间IPO 上市的200只股票进行研究发现,股市周期､上市公司流通盘的大小､公司所处行业对二级市场投资者的期望值影响较大｡1. 二级市场行情对E(d)的影响当二级市场处于牛市时,投资者的投资热情高涨,股市资金充足,投资者对未来的行情看好,新股往往受到投资者的追捧,投资者对新股的期望值很高,则IPO 定价在股票内在价值R的基础上相应地溢价｡如2006年9月上市的北孚实业,逢股市连续走高,从上市起连续多天拉阳线,股价升幅达50%多;与此相反,若股市处于熊市,投资者对行情看淡,即使新股发行,投资者的期望值也很小,甚至为负,则IPO定价应在股票内在价值R的基础上相应的折价｡如2004年8月18日,在中小企业版上市的苏泊尔(002032),逢中国股市持续走弱,首日以12.21元开盘后,即持续下跌,最终以尾盘下跌8.27%收盘;随后上市的济南钢铁(600022)和宜华木业(600978)首日也跌破发行价｡我们通过对2004年4月8日至2007年5月1日这一期间沪深两市IPO发行的200股票研究发现,在2004年4月8日至2005年6月10日这一期间股市处于熊市阶段,在此阶段IPO上市的95只股票的平均抑价率为57.18%,而2005年6月1日至2007年5月1日这一大牛市期间上市的105只股票的平均抑价率为97.04%,显著高于熊市时期的IPO溢价率(参见表1)｡2. 流通盘的大小对E(d)的影响若公司所发行的股票的流通盘小,则推动股价上涨所需资金较少,较少的对公司发展前景乐观的投资者即可推动股价上扬,故其IPO定价应在股票内在价值R的基础上相应地溢价;反之,若公司所发行的股票的流通盘较大,则推动股价上涨需要大量的资金,需要很多的对公司发展前景乐观的投资者才可能推动股价上扬,故其IPO定价应在股票内在价值R的基础上相应地折价｡从表2中可以发现,占样本比例47%,流通盘小于3 000万股的小盘股的平均抑价率最高,为91.70%,比较容易受到投资者和大资金的青睐;而流通盘大于15 000万股和50 000万股的大盘股的平均抑价率均为50.65%,抑价率显著低于小盘股的抑价率｡3. 公司所处行业对E(d)的影响若上市公司所处行业前景看好,发展空间大,公司的盈利能力较强,容易受到投资者青睐,即E(d)>0, IPO定价在股票内在价值R的基础上相应地溢价;反之,若上市公司所处行业为夕阳产业,前景看淡,盈利能力日渐降低,则投资者对其反映较为冷淡,即E(d)<0, IPO定价在股票内在价值R的基础上相应地折价｡如曾以36.68元破记录发行的用友软件,正是由于公司所处的行业为网络和软件业,为高科技产业,而当时的网络高科技股正是市场追踪的热点,才得以发行成功｡与此相反,2001年中国电信在美国上市,恰逢美国电信业丑闻,电信行业在股市上不景气,持续走弱,上市首日即跌破发行价｡从表3中可以发现,电子信息地､建筑工程业股票的IPO平均抑价率最高,制造业､农林牧渔业､旅游业､零售业次之,而服装纺织业､汽车行业的平均抑价率最低｡由此可见,由于投资者对不同行业企业收益的预期期望不同,使得不同企业的IPO平均抑价率不同｡此外,还有承销商为了自己的声誉和巨大的利润,对新股进行托市;机构投资者和基金为了大额利润,利用散户投资者的心理,在二级市场上对新股进行炒作和操盘,抬高新股价格,这些因素都在一定程度上加剧了我国IPO抑价的程度｡四､结论合理的IPO定价要反映公司的内在价值及其在二级市场的价值｡单从一个方面对IPO抑价现象进行解释是不全面的,正是基于公司内在价值定价的一级市场和二级市场分离,才使IPO出现过高的抑价现象｡要消除中国股票市场IPO抑价过高的现象,主要在于在IPO定价过程中,除了考虑公司内在价值,还要考虑二级市场的情况;要培养中国健康稳定的证券市场,培养出理性的投资者,树立价值投资和长期投资的观念｡主要参考文献[1]韩德宗,陈静. 我国IPU定价偏低的实证研究[J]. 统计研究,2001(4):29-35.[2] 李强,田常浩. 我国A股票首次发行上市初始回报的实证研究[J]. 工业技术经济,2003(3):101-105.[3] 刘太阳,叶中行,汪超. 中国上市公司抑价率的实证研究[J]. 上海交通大学学报,2005(10):1711-1714.[4] 颜廷峰. IPO“低定价”现象的经济学解释及实证分析[J]. 技术经济,2006(3):28-31.[5] 姚海鑫. 我国上市公司IPO定价问题的一个实证研究[J]. 辽宁大学学报,2004(3):2-10.[6] 曹凤歧,董秀良. 我国IPO定价合理性的实证分析[J]. 财经研究,2006(6):4-14.[7] 田嘉,占卫华. 投资银行的声誉与IPO定价偏低关系的实证研究[J] . 中国社会科学院研究生学报,2000(4):33-36.[8] 谢升峰,李家艳. IPO定价､分配与托市理论[J]. 中南财经政法大学学报,2003(6):32-37.[9] 于栋华,陈湘鹏. 圈钱偏好､非流通股与IPO定价[J]. 运筹与管理,2006(1):88-91.[10] 张人骥,朱海平,王怀芳,等. 上海股票市场新股发行价格过程分析[J]. 经济科学,1999(4):64-70.。
中国IPO抑价的构成及影响因素研究
中国IPO抑价的构成及影响因素研究中国IPO抑价的构成及影响因素研究摘要：IPO抑价是指新股发行价格低于首日上市的短期价格表现，已成为中国股市的一种常见现象。
本文从抑价的构成和影响因素两个角度出发，通过分析市场机制和经济因素，探讨了中国IPO抑价现象的原因和影响。
研究发现，中国IPO抑价主要是受到市场机制、公司特征、市场情绪和监管因素的影响。
一、引言IPO（Initial Public Offering）抑价是新股发行价格低于首日上市的短期价格表现的现象，是长期以来被广泛研究的课题。
中国的股票市场虽然发展迅猛，但IPO抑价问题一直存在，对市场的健康发展产生了一定的影响。
因此，研究IPO抑价的构成和影响因素对于理解中国股市的运行机制和提高市场效率具有重要意义。
二、IPO抑价的构成1. 发行定价机制中国IPO抑价的一个重要原因是发行定价机制的不完善。
传统发行定价采用的是确定发行价后，通过招股书认购的方式来确定发行量。
由于投资者对新股的认购量及需求存在不确定性，发行价格往往会低于合理的价位，导致抑价现象出现。
2. 潜在收益与风险之间的权衡投资者参与IPO的动机主要是追求高额投资收益。
然而，新股的潜在收益和风险往往难以预测，投资者普遍存在风险厌恶心理。
为了降低风险，投资者选择低价认购，导致了IPO抑价的出现。
3. 市场机制IPO抑价也与市场机制有关。
首先，交易好的新股可以吸引更多投资者的关注，提高市场流动性。
其次，抑价策略可以减少发行公司和基金管理人的股权纠纷风险，使得两方更愿意合作。
三、IPO抑价的影响因素1. 公司特征公司特征是影响IPO抑价的重要因素。
公司规模、盈利能力、行业地位等都会对投资者的决策产生影响。
一般来说，规模较小、盈利能力较弱的公司容易出现更高的抑价。
2. 市场情绪市场情绪也是影响IPO抑价的重要因素。
市场情绪波动大、投资者情绪低迷时，投资者更倾向于低价认购，导致IPO抑价现象增加。
我的A股IPO长期抑价现象原因分析及政策建议
我的A股IPO长期抑价现象原因分析及政策建议摘要：由上个世纪60年代以来，国内外学者相继对ipo抑价发行进行实证研究，不论是新兴证券市场还是接近有效市场的成熟证券市场，首次公开发行的公司新股均存在三个异常现象，即定价偏低(under pricing)，发行高峰期(hot issue market)，新股长期弱势(long-rununderperformance)现象。
本文着重关注ipo抑价现象，力图解释“ipo之迷”，为中国有效、稳定、科学的证券市场发展提出些许建议。
关键词：ipo抑价；长期弱势；有效市场假说中图分类号：f832.5 文献标识码：a 文章编号：1001-828x(2011)05-0182-01一、研究背景根据有效市场假说(emh)，所有信息全部包含在股价表现中，扣除了风险溢价与申购成本，新股在一级市场与二级市场上价格应当接近，不应该存在无风险收益。
然而ipo抑价现象显然质疑了有效市场假说理论。
ipo抑价现象是国际证券市场上一个普遍现象，但成熟市场ipo抑价率大大低于新兴市场ipo溢价率，一些发展中国家ipo抑价率高达40-80％，而美国证券市场平均为15％。
并且通过对1997-2004年间a股市场300只上市新股的研究，发现我国ipo 确实存在长期弱势现象，意味着长期投资于ipo，将获得负的超额收益。
通过寻找到我国ipo抑价率居高的原因，使其回归到理性水平，并且寻找ipo长期弱势成因，对症下药，唯有这样才能促进我国股市理性、合理陕速的发展。
二、我国ipo新股发行与长期表现由上图看出，新股上市日，收盘价一般与发行价间存在巨大缺口，推理得出在其申购期中签者能在上市首日获得巨大的投资回报。
根据有效市场假说，如果股票在上市时，全部信息均反映到股价中，那上市首日理应不会出现如此高的回报率，并且通过对新股上市后3—6年的考察，新股更容易出现曲线iii的趋势，这就是中国现在新股“长期弱势”现象表现。
科创板IPO抑价及影响因素研究——基于科创板、创业板上市公司的对比
科创板IPO抑价及影响因素研究——基于科创板、创业板上市公司的对比科创板IPO抑价及影响因素研究——基于科创板、创业板上市公司的对比摘要：科创板作为中国资本市场的新兴板块，成为了吸引高新技术企业上市的热门选择。
本文基于科创板、创业板上市公司的对比，研究了科创板IPO抑价现象及其影响因素。
研究发现，在科创板的初次公开发行(Initial Public Offering, IPO)过程中，普遍存在着较为明显的抑价现象。
影响科创板IPO抑价的因素主要包括发行市盈率、股权结构、公司规模、行业特征、市场流动性等。
了解科创板IPO抑价的影响因素对于投资者、政策制定者以及高新技术企业都具有重要的意义。
1. 引言科创板的设立是中国资本市场改革的重要一步，旨在提供融资机制，支持高新技术企业的快速发展。
科创板的IPO制度与传统股票市场有所不同，因此IPO抑价的研究对于科创板公开发行公司和投资者具有重要意义。
本文通过与创业板上市公司的对比，研究了科创板IPO抑价的现象及其影响因素。
2. 科创板与创业板的对比2.1 科创板的特点与优势科创板成立于2019年，是中国资本市场的一项重大改革。
科创板主要面向具有自主知识产权和核心技术的高新技术企业。
其定位是设立专门服务于科技创新型企业的资本市场板块。
相比传统A股市场，科创板具有更加开放、灵活和包容的特点，受到了大量高新技术企业的青睐。
2.2 创业板的特点与问题创业板于2009年设立，旨在为中小微企业提供融资平台。
创业板相较于主板，对于上市公司的市盈率和最低发行市值有一定的松绑政策。
然而，创业板IPO市场存在着较为严重的抑价现象，投资者容易面临较大的投资风险。
3. 科创板IPO抑价现象的研究3.1 定义和理论抑价是指新股发行价格低于首日开盘价的现象。
科创板IPO抑价指的是科创板公司在首次公开发行股票时，新股的发行价格低于首日开盘价的现象。
3.2 科创板IPO抑价的现象通过对科创板公司进行样本分析，发现科创板IPO在短期内普遍出现较为明显的抑价现象。
我国IPO抑价影响因素的分析的开题报告
我国IPO抑价影响因素的分析的开题报告
一、研究背景及意义
IPO（Initial Public Offering）即首次公开发行股票，也是一种企业融资的方式。
在IPO过程中，公司要向公众发行股票，通过股票发行获得资金，进一步扩大业
务规模，提高公司价值。
然而，对于投资者来说，IPO市场存在许多不确定性，如公
司业绩、股票定价、市场需求等因素，这些不确定性会导致IPO股票价格过高或过低，从而影响股票的市场表现。
经过多年的发展，我国IPO市场已经成为世界上最大的股票市场之一。
然而，在过去的IPO发行过程中，有很多企业股票发行价格低于合理估值，这种现象称为抑价。
抑价不仅损害了企业的利益，也影响了IPO市场的发展，影响了投资者的信心。
因此，分析我国IPO抑价的影响因素，对于促进我国IPO市场的健康发展具有重要意义。
二、研究内容及方法
本论文旨在分析我国IPO抑价的影响因素，并为投资者和企业提供一些有价值的参考建议。
具体内容包括：
1. IOP定价方法及其影响因素
2. 我国IPO抑价的现状和表现
3. 影响我国IPO抑价的因素有哪些？
4. 从企业角度探究抑价的原因及企业应对策略
5. 从投资者角度分析怎样避免抑价风险
本研究将采用文献调研法、案例分析法以及统计分析法综合研究、分析和探讨我国IPO抑价的影响因素。
三、预期研究结果及意义
本研究的主要目的是揭示我国IPO抑价的影响因素，以及为企业和投资者提供对策。
预计研究结果将对我国IPO市场的发展和投资者的决策产生积极的影响，同时，也将对投资者和企业提供一些有益参考，帮助他们避免抑价风险，提高IPO成功
率和企业价值。
A股IPO抑价原因分析
A股IPO抑价原因分析【摘要】IPO抑价现象普遍存在于世界各国，而我国IPO抑价问题尤其严重。
本文选取实行询价制和全流通后的深圳A股IPO样本数据，通过统计分析得出我国IPO抑价问题已得到相当程度的缓解，但仍然存在比较严重的IPO抑价的结论。
同时，回归分析结果表明供求缺口仅仅只是导致IPO抑价的一个非主要原因，在我国股票市场仍然实行比较严格的市场准入制度的情况下，是可以通过采取其他措施解决我国高IPO抑价问题的。
【关键词】IPO抑价供求分析非主要原因措施一、引言IPO抑价现象是指首次公开发行的股票上市后（一般指第一天）的市场交易价格远高于发行价格，发行市场与交易市场出现了巨额的价差，导致首次公开发行存在较高的超额收益率。
Ibbostan在1975年首次提出了“IPO抑价之谜”。
IPO（Initial Public Offerings）即股票首次公开发行。
IPO抑价是新股的市场交易价格高于该股票发行价格的现象。
这种现象在世界各国普遍存在。
Rittert（1984）、Walter（1989）、James（1995）等国外学者通过对美国、新加坡、澳大利亚等国的股票市场进行研究，发现IPO 抑价现象普遍存在于各国资本市场。
国内研究人员如王晋斌（1997），陈工孟、高宁（2000），刘煜辉、熊鹏（2005）等也对我国各个时期股票市场IPO抑价进行了分析。
从表1数据可以看到，发展中国家的IPO抑价水平明显高于发达国家，而中国的IPO抑价水平之高更是惊人。
从股票定价角度看，在不考虑其他因素情况下，股票发行价格与市场交易价格应该均等于股票的内在价值。
那么IPO抑价是如何形成的了？最早解释也是Ibbostan在1975年提出来的：有可能是股票发行定价太低，也可能是新上市股票的价值被高估了。
后来的研究者又发现即使股票发行定价是准确的，同其内在价值相适应，但如果市场投机者在新股上市后大量投机，炒作股票，人为抬高交易价格，也会导致新股上市首日的高收益率。
中国A股市场IPO抑价影响因素的实证研究的开题报告
中国A股市场IPO抑价影响因素的实证研究的开题报告一、选题背景首次公开发行（IPO）是一家公司向公众发行股票以融资的过程。
在中国，A股市场中的新股IPO是一件备受瞩目，备受争议的事情。
其中一个问题就是IPO抑价现象。
IPO抑价指的是新股发行价格低于其实际价值，这样可以吸引更多的投资者买股票并在二级市场上推高股价。
虽然IPO抑价有助于保护投资者利益，但它也会对公司融资受到不利影响。
因此，我国对IPO抑价的制度设计也一直备受争议。
目前，已有许多国内外的学者对IPO抑价的影响因素进行了研究。
其中，有些研究表明，公司财务指标、市场条件、政策环境、发行方式等因素会影响IPO抑价；而另一些研究则认为，IPO抑价现象是由公司自身决策和信息不对称所导致的。
本研究旨在探究影响中国A股市场IPO抑价的因素，以期为我国IPO制度的改革及实践提供一定的借鉴。
二、研究目的本研究旨在探究下列问题：1. A股市场IPO抑价现象及其表现特征是什么？2. 影响A股市场IPO抑价的因素有哪些？3. 影响A股市场IPO抑价的因素对股价表现的影响规律是什么？三、研究方法本研究将采用文献研究法和数据分析法进行研究。
首先，通过文献研究法综述相关研究文献，掌握国内外学术研究的最新进展。
然后，根据数据来源采用资产定价模型、事件研究方法等进行数据分析，测试各个因素对IPO抑价的影响力及其对股价表现的影响规律。
四、预期结果与研究意义本研究旨在深入探究A股市场IPO抑价现象及其影响因素，对于我国IPO制度的改革及实践具有重要意义。
通过研究，预计可以得出以下结果：1. 在不同市场条件下，IPO抑价的表现特征是不同的。
2. 公司财务表现、公司治理、发行方式、证券公司评估结果等因素会影响IPO抑价。
3. 影响IPO抑价的各个因素对股票表现的影响规律将具体分析。
研究成果将为进一步完善我国IPO体系、保护投资者合法权益提供理论依据和实践参考。
IPO抑价影响的因素分析
和净资产收益率与IPO抑价呈正相关，实际募集资金总额与IPO抑价负相关；投资者行为方面，上市首日换手率与IPO抑价正
相关，上网发行中签率与IPO抑价负相关，而衡量市场制度的招股开始日期与上市时间间隔与IPO抑价呈正相关。
关键词：IPO抑价 中小企业 影响因素
中图分类号：F832.5
文献标识码：A
文章编号：2096-0298(2016)04(a)-089-03
关于IPO抑价的理论机制，外国学者主要提出信息不对 称理论、制度理论、控制权理论以及行为金融学理论(方梦 婷，2013)，其中信息不对称理论最为成熟，该理论认为，股票 首次公开招募时的低价是对信息不对称造成风险的补偿，常 见机制包括“赢家诅咒”(Rock，1986)，信号传递理论(Allen & Faulhaber，1989)，委托代理假说(Boron，1982)等。而我国学者主 要通过实证分析的方法探究以上理论在我国金融市场的适用 性及我国市场的特点。陈胜蓝(2010)主要从会计信息披露角度 出发，实证检验得出操控性应计对IPO抑价有显著负向影响的 结论。张雅慧等(2011)通过中介效应的检验方法，发现媒体报 道能够通过影响投资者的情绪，进而影响IPO抑价程度。邹高 峰等(2012)采用随机边界方法进行分析，他认为，尽管我国新股 IPO抑价与一级市场发行价格因素有关，但主要受到二级市场 中投资者情绪和市场状况的影响。于晓红等(2013)则发现除投 资者情绪外，公司内在价值和公司治理对创业板IPO抑价也有 显著影响，但公司所属行业的影响不明显。
以上文献从不同角度探究了IPO抑价影响因素，但较少 从股票价格的决定因素——企业资产价值角度出发，且主要 集中在对主板市场的分析。本文旨在将企业资产情况纳入研 究范围，从企业、投资者和市场三个主体出发，分析我国中小 企业股票市场存在的问题，进而提出改善市场环境，提高市 场资源配置效率的相关建议。
浅析我国IPO抑价现象与相关影响因素
2018年第7期动的同时，连接处下方轴不受旋转影响。
图4底部“圆枘圆凿”整体示意及放大图顶部“圆枘方凿”构造和底部“圆枘圆凿”构造确保了震动与旋转相结合的部位只发生在离心筛上下两部分，对动力源起到了保护作用，进而延长机器的使用寿命，降低运行成本。
4工作流程首先，将机器放在平整的区域，稳定机器，检查机器各零部件是否正常；其次，确保出币口关闭，并打开机器上方的入币口，将硬币倒入，随后关闭入币口；最后接通电源，同时启动顶部和底部电机，机器便开始运转。
经过主轴带动三层离心筛不间断地旋转和震动筛选后，关闭电源，等机器完全停止运转之后，依次打开各出币口，逐层将硬币倒入硬币计数器内，完成硬币的计数[3]。
至此，硬币便分拣完毕。
5结论该机器采用双电机驱动，顶部电机控制主轴以及筛盘旋转，底部电机则控制主轴带动筛盘震动，其结合部位利用“圆枘方凿”和“圆枘圆凿”的构造，实现同轴的旋转和震动，并能保证硬币不叠加，达到硬币从筛孔中快速漏下的目的，实现硬币的分离。
该机器结构合理，分拣效率高，并且操作方便，便于人们快速掌握，既降低了劳动强度，又能解放出大量的人力物力，有广阔的市场空间。
参考文献：[1]刘子榭.新型无动力公交车钱币分离装置的设计[J].科技尚品,2016(9).[2]杨云,马利云,苗新敏等.硬币自动分类计数装置的设计[J].现代制造技术与装备，2016（10）：40~41.[3]欧津东.一种新式的硬币分离模块[J].大科技,2017（12）.作者简介：徐杰，女，1993年出生，湖北保康人，硕士，研究方向：审计理论与方法。
IPO 抑价在股票市场较为常见，通常表现为一定时期内，股票在一级市场的发行定价低于二级市场的初始流通价格。
IPO 抑价源于信息不对称，过度的IPO 抑价意味着市场资源配置有误，将大大降低资本市场的运作效率。
我国市场发展程度较低，IPO 抑价现象也更为严重，对我国IPO 抑价及其影响因素进行分析具有一定的现实经济意义。
注册制改革对IPO抑价的影响研究
注册制改革对IPO抑价的影响研究注册制改革对IPO抑价的影响研究一、引言近年来，随着资本市场的不断发展与改革，IPO（Initial Public Offering，首次公开发行股票）成为了企业融资的主要途径之一。
然而，由于市场信息不对称、投资者保护意识薄弱等原因，往往导致了IPO抑价现象的出现，即新股发行价格低于其实际价值水平。
为了改善这一现状，中国资本市场开始进行注册制改革，以有效减少IPO抑价的程度。
本文旨在通过深入研究注册制改革对IPO抑价的影响，以期为进一步发展资本市场提供有益的依据和建议。
二、IPO抑价的原因IPO抑价是指新股发行价格低于其合理价值，其原因可以归结为市场投资者和发行人之间存在的信息不对称、市场化程度低、投资者保护措施不完善等。
首先，由于信息披露和抑价机制的缺陷，使得投资者无法准确评估新股的价值，从而导致了对价值的低估。
其次，部分发行人会故意压低发行价格，以吸引投资者进行认购，增加上市成功的概率。
最后，尚不完善的投资者保护机制和市场化程度低，也限制了投资者对IPO抑价行为的追责。
三、注册制改革的背景与内容为了解决IPO抑价问题，中国资本市场开始进行注册制改革。
2013年6月，中国证监会发布了《上市公司首次公开发行股票注册管理办法》（以下简称《注册管理办法》），将原来的审核制改变为注册制。
注册制改革主要包括以下几个方面的内容：一是将审批制改为注册制，由证监会颁发注册批文；二是强化信息披露要求，以提高投资者对新股的信息获取渠道；三是增强发行人的责任追究机制，提高市场运作透明度；四是建立健全的市场化定价机制，减少政府干预。
四、注册制改革对IPO抑价的影响注册制改革对IPO抑价的影响主要体现在以下几个方面：一是提高了信息披露的透明度和准确性。
注册制要求发行人提供更为全面、真实和准确的信息，使得投资者可以更好地评估股票的价值，从而减少了IPO抑价的程度。
二是增强了发行人的责任追究机制。
论IPO抑价现象的理论分析及中国实际分析
IPO抑价现象的理论分析及中国实际分析引言首次公开募股（Initial Public Offering，简称IPO）是指一个公司首次将其股份公开出售给公众投资者的过程。
在IPO过程中，抑价现象是指发行价格低于预计市场价格的情况。
IPO抑价现象一直备受研究者和投资者的关注，因为它涉及到公司估值、公司融资策略以及投资者行为等诸多因素。
本文将分析IPO抑价现象的理论背景，并以中国市场为例进行实际分析。
理论背景信息不对称理论抑价现象的理论解释之一是信息不对称理论。
信息不对称指的是在交易过程中，买方和卖方拥有不一样的信息。
在IPO过程中，公司通常会拥有更多关于自身价值和前景的信息，而投资者则相对缺乏这些信息。
当公司面临着信息不对称时，为了吸引投资者参与IPO，通常会选择下调发行价格，从而在市场上产生一个抑价现象。
看涨期权理论另一个解释IPO抑价现象的理论是看涨期权理论。
看涨期权指的是在股票市场上，购买方在指定的时间和价格内购买股票的权利，而不是义务。
在IPO过程中，投资者购买公司的股票就相当于购买了一个看涨期权，即有机会在未来以低于市场价格购买股票。
为了鼓励投资者购买股票，公司会选择设定一个相对较低的发行价格，以此提高购买的吸引力。
市场流动性理论市场流动性理论也可以解释IPO抑价现象。
市场流动性指的是某个资产能够迅速转化为现金并价值不降的能力。
在IPO过程中，公司的股票由于缺乏市场交易，其流动性较低。
为了提高股票的流动性，并吸引更多投资者参与交易，公司往往设定较低的发行价格，以此降低投资者的流动性风险。
中国实际分析中国是全球最大的新股发行市场之一，因此在中国市场上研究IPO抑价现象具有特殊的意义。
政策限制在中国，证券市场受到政策限制的影响较大。
政府机构会对IPO的发行价格进行严格的控制，以确保市场稳定和投资者利益。
这导致了很多公司在IPO过程中选择了较低的发行价格，从而出现了抑价现象。
高风险投资者偏好中国投资者普遍对高风险投资保持较高的偏好。
论IPO抑价现象的理论分析及中国实际分析
论IPO抑价现象的理论分析及中国实际分析引言IPO（Initial Public Offering）是指公司向公众发行股票，首次将自己的股票上市进行交易。
在IPO过程中，经常会出现抑价现象，即发行价格低于预期价值。
这一现象不仅影响IPO公司的融资效果，也可能引发一系列负面影响，本文将对IPO抑价现象进行理论分析，并从中国实际情况出发，探讨相关因素和对策。
理论分析IPO市场非理性IPO抑价现象的根源在于市场非理性。
在IPO过程中，由于信息不对称和不完全，使得市场参与者对公司未来的价值评估存在很大的不确定性，此时在IPO发行价格的确定上，存在各方面的利益关系，例如，IPO承销商和发行人均希望发行价越高越好，而投资者则希望价格越低越好。
这些利益关系营造了一个特殊的市场环境，容易引发市场情绪波动，导致市场的非理性。
市场炒作在IPO之前，部分投资者会进行所谓的“炒作”，即通过境外场外市场或期货市场操作相关股票的价格，从而在IPO时赚取差价。
这种炒作也会影响到IPO发行价的确定，若炒作成功，使得市场对该公司有更高的预期，IPO发行价往往会上涨，反之则会下跌，最终导致抑价。
管理人员利益IPO公司涉及到的管理人员也会影响到IPO发行价。
在IPO之前，管理层会透露实际公司情况，若公司短期内想要获得高价股票，通过“撤换股权”将部分优质的资产和未来发展机会挪到别的公司，此时IPO公司的价值就会受到影响，最终导致抑价的发生。
中国实际分析在中国IPO市场，抑价现象尤其显著。
根据中国人民银行研究结果，2018年中国A股市场的平均IPO抑价率为12.67%，而2019年的平均抑价率为27.36%。
审核制度不完善IPO抑价现象与中国的IPO审核制度不完善有很大关系。
在中国IPO，虽然审核制度已经多次修改和升级，但是各种利益博弈仍存在，使得审核质量不高，尤其是对于过于新奇的企业，审批通行难度大，保荐机构审查难度和审查的广度和深度有限，审核过于凶残常常会逼迫公司进行临时漂白操作，导致企业真实看面受到一些表面化因素的影响。
中国IPO高抑价原因探究
中国ＩＰＯ高抑价原因探究IPO即首次公开发行，指公司在投资银行等中介机构的帮助下，第一次公开在股票市场上向潜在的广大投资者发售股份，为项目投资募集权益资本的行为。
所谓IPO发行抑价，是指在IPO发行中，新股上市后的二级市场价格相对其一级市场的发行价格存在显著为正的平均超额收益现象。
按照市场有效性假说，IPO不应该存在超额报酬率，因为众多的逐利行为会使超额利润消失，但实证研究大多支持“IPO具有超额报酬率”的说法。
而在中国，IPO高抑价现象普遍存在。
一、中国IPO定价制度变革历程中国股票发行定价制度的变革历程大致可以划分为这样几个阶段，即行政化定价（199011～199917）→市场化定价（199918～200118）→行政化定价（2001111～200418）→市场化定价（200511～至今）。
因此，本文在分析时也基本遵循这样一个过程，具体的阶段划分为：第一阶段，1997年1月～1999年7月固定市盈率定价阶段，共发行新股343只；第二阶段，1999年8月～2001年8月市场化定价阶段，共发行新股231只；第三阶段，2001年11月～2004年8月20倍市盈率指导定价，共发行新股244只。
另外，2004年12月7日证监会发布《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》，规定自2005年1月1日起首次公开发行股票试行询价制度，询价制的实质就是累计投票询价制度，即采用市场化方式进行定价。
二、中国股票市场的特点中国的证券市场由于刚刚起步，无论是监管制度还是市场上的投资行为，在很多地方都很不完善。
当我们试图对IPO过程中的现象进行解释时，也应充分意识到这一点，要充分了解中国市场的实际情况，否则所得出的结论会似是而非，很难让人信服。
中国股票市场有如下特点：1、起步较晚，发展迅速。
1984年中国第一家股份有限公司——北京天桥百货股份有限公司宣告成立；1990年12月上海证券交易所和深圳证券交易所成立，当时只有10家上市公司，市值仅为12.84亿元；经过不到14年的时间，截止到2004年11月，境内上市公司（A、B股）已达到1337家，市价总值达到39，458.96亿元，流通市值达到12，532.42亿元，投资者开户数达到7，198.16万户。
中国IPO抑价的构成及影响因素研究
中国IPO抑价的构成及影响因素研究中国IPO抑价的构成及影响因素研究一、引言IPO（Initial Public Offering，首次公开发行股票）是企业通过证券交易所将公司股权向公众出售的一种融资方式。
而抑价现象是指IPO发行价格低于市场大众预期价值的现象。
中国股市历史上普遍存在IPO抑价的现象，这一现象引起了广泛关注和探讨。
本文旨在深入研究中国IPO抑价的构成和受影响因素，以期为投资者和决策者提供有关IPO定价和投资策略的相关建议。
二、IPO抑价构成IPO抑价构成主要涉及两个方面：一是市场供需关系，二是信息不对称。
1. 市场供需关系IPO发行时，一般面临较大的投资者需求。
然而，由于IPO股票供应量有限，导致供需不平衡。
投资者对IPO具有较高的期望和需求，因此在发行过程中会出现抢购现象。
企业会通过抑价来吸引投资者，为其认购股票提供更多的盈利空间，以满足市场需求。
这就意味着企业必须在发行价格和市场需求之间取得平衡，进而达到IPO抑价的目的。
2. 信息不对称信息不对称是IPO抑价的另一个重要构成因素。
IPO前，企业处于非公开状态，公众对企业的信息了解有限。
而由于公司对外公开的信息有限，市场参与者很难准确评估公司的价值和潜力。
这种信息不对称导致投资者对公司价值的估计与公司实际价值存在较大偏差，使得IPO抑价成为了企业吸引投资者的手段。
企业通过抑价降低了IPO股票的风险，促使投资者更愿意参与认购，减轻了投资者的资本压力。
三、IPO抑价的影响因素IPO抑价现象不仅与市场供需关系和信息不对称有关，还受到其他一系列因素的影响。
1. 市场规模市场规模是影响IPO抑价的重要因素之一。
市场规模越大，投资者需求越旺盛，对IPO投资的兴趣也会相应增加。
当市场规模较大时，企业更有可能通过抑价来吸引更多的资金。
因为在市场规模较大的情况下，即使发行价格低于市场价，企业最终融资金额也能满足其资金需求。
2. 公司规模和财务状况公司规模和财务状况是IPO定价策略中重要的考虑因素。
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我国IPO抑价的影响因素分析
IPO抑价(IPO Underpricing),可以简单的理解为新股折价发行溢价上市,具体是指新股在首次公开发行时,其一级市场发行定价显著低于二级市场初始交易价格,从而使投资者获得无风险的超额收益。
全球各国股票市场中均存在IPO抑价现象,而我国的IPO抑价水平远远高于国外资本市场,高抑价现象在创业板体现得更为明显。
IPO抑价会对资本市场产生一系列的负面影响,因此,研究IPO抑价的影响因素能对资本市场的稳定运转起到积极作用。
中国创业板市场的建立,为我国中小企业尤其是具有成长性的高新技术产业提供更为方便快捷的融资渠道,不仅标志着我国多层级资本市场体系进一步形成,更是践行了自主创新的国家发展战略。
TMT行业是对电信业、传媒业、信息技术产业三者融合后形成的新产业框架的总称,也是近年来最具潜力且发展最为迅猛的行业之一,其科技创新的特点更加符合创业板建立的初衷。
本文通过对国内外相关研究成果和理论体系的总结分析,在结合我国实际情况的基础上,从不同的层次角度研究了我国创业板TMT行业IPO抑价的影响因素。
研究结果表明,我国创业板TMT行业IPO抑价率的显著影响因素表现为市场景气度、上市初期平均换手率和实际募集资金总额。
其中,市场景气度与IPO抑价率成正向关系,上市初期平均换手率、实际募集资金总额与IPO抑价率成反向关系。
而其他解释变量如承销商声誉、发行中签率、扣非后净资产收益率、速动比率、资产周转率与IPO抑价率并没有显著相关关系。
基于以上结论,本文从培养理性投资者、丰富投资渠道、强化信息披露制度、加强市场监管和推进IPO市场化改革等方面提出了具体建议,希望对我国创业板TMT行业乃至整个资本市场的健康稳定发展起到积极作用。