第二章 远期合约 课后答案
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答案：①“14”是指起算日和结算日之间为1个月， 起算日至名义贷款最终到期日之间的时间为4个月； ②4月18日；③5月16日；④5月18日；⑤8月20日； （8月18、19日为非营业日）；⑥24479.8美元 3.设香港某银行的即期汇率牌价
USD/HK$7.7864～7.7870，三个月远期为360～330。 请问： （1）三个月远期实际汇率USD/HK$是多少？ （2）假设某商人卖出三个月远期USD10000，可换回 多少三个月远期HK$? （3）如按上述即期外汇牌价，我国某公司出口机床 原报价每台HK$30000,现香港进口商要求改用美元向 其报价，则该公司应报价多少？为什么？
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4.某股票预计在1个月和3个月后每股派发1元股息， 该股票目前市价为10元，所有期限的无风险连续复 利年利率为5%。某股票投资者刚刚取得该股票6个 月的远期空头合约，请问： （1）该远期价格是多少？ （2）若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始 投资价值为多少？ 答案： （1）1个月后和3个月后派发的1元股息的现值为：
答案：本题中如果是以美元为本国标的，而以英镑为 外国标的，这样就是采用了直接标价法。
具体计算如下：
（F−e）/e=i−i* 可得：
F=e+( i−i* )e=1.5+(5%−7.5%)×1.5=1.4625
i：表示美国本国利率水平
i *：表示英国本国利率水平
F：表示以美元度量英镑的远期汇率
e：表示以美元度量英镑的即期汇率
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答案： （1）US$/ HK$三个月远期实际汇率为： （7.7864-0.0360）/（7.7870-0.0330） =7.7504/7.7540； （2）假设某商人卖出三个月远期US$10000， 可换回：10000×7.7504=77504（HK$）。 （3）如按上述即期外汇牌价，我国某公司应 报价：30000/7.7864=3852.87，因为将本币折 算成外币要用买入价。
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3.金融远期合约的种类 。
答案：金融远期合约主要有远期利率协议、远 期外汇合约和远期股票合约等。
远期利率协议是买卖双方同意在未来一定 时点（清算日），以商定的名义本金和期限为 基础，由一方将协定利率与参照利率之间差额 的贴现额度付给另一方的协议。
远期外汇合约（Forward Exchange Contracts）是指双方约定在将来某一时间按 约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合 约。
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特征：①通过现代化通讯方式在场外进行的， 由银行给出双向标价，直接在银行与银行之间、 银行与客户之间进行。②交易双方互相认识， 而且每一笔交易都是双方直接见面，交易意味 着接受参加者的对应风险。③交易不需要保证 金，双方通过变化的远期价格差异来承担风险。 金融远期合约大部分交易都导致交割。④金额 和到期日都是灵活的，有时只对合约金额最小 额度做出规定，到期日经常超过期货的到期日。 2.金融远期合约的功能。 答案：转化功能、定价功能、规避风险功能、 赢利功能和资源配置功能。
至到期日的时间。两者都有五个时点，即合 同签订日、起算日、确定日、结算日、到期日， 而且有关规定均相同。名义本金均不交换。
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5.远期利率是怎么决定的？
答案：远期利率是由一系列即期利率决定的。
一般地说，如果现在时刻为t，T时刻到期的即
期利率为r，T*时刻（ T * T）到期的即期利率
为r *，则t时刻的 T * T
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I=e-0.05×1/12+e-0.05×3/12=1.Βιβλιοθήκη Baidu8（元）
远期价格=（10-1.98）×e0.05×0.5=8.22（元） （2）若交割价格等于远期价格，则远期合约的初 始价格为0。
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5.设某外汇市场上即期汇率为1英镑=1.5美元，该市场 的英镑利息率（年利）为7.5%，美元利息率（年利） 为5%，试求一年期远期汇率为多少？（运用利率平 价理论来求远期汇率）
远期股票合约（Equity forwards）是指 在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量 单只股票或一揽子股票的协议。
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4.远期外汇综合协议与远期利率协议的区别和 联系。 答案：
区别：前者的保值或投机目标是两种货币 间的汇率差以及由此决定的远期差价，后者的 目标则是一国利率的绝对水平。
联系：标价方式都是mn，其中m表示合 同签订日到结算日的时间，n表示合同签订日
期间的远期利率
r
可以通过下式求得：
1 r
T
1
r
T
*
T
1 r*
T*
应注意的是，本式仅适用于每年计一次复
利的情形。
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6.远期价格与远期价值的区别。 答案：远期价格指的是远期合约中标的物的交 割价格，它是跟标的物的现货价格紧密相连的， 而远期价值则是指远期合约本身的价格，它是 由远期价格与交割价格的差距决定的。在合约 签署时，若交割价格等于远期价格，则此时合 约价值为零。但随着时间推移，远期价格有可 能改变，而原有合约的交割价格则不可能改变， 因此原有合约的价值就可能不再为零。
参考答案
➢ 一、选择题 1.B 2.ABC 3.BD 4.A 5.D 6.B 7.B 8.B 9.AC 10.AC 11.ABC 12.A
➢ 二、思考题 1.金融远期合约含义和特征。 答案：金融远期合约（Forward Contracts）
是指交易双方约定在未来的某一确定时点，按照 事先商定的价格（汇率、利率或股票价格等）， 以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产 的合约。
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➢ 三、计算题 1.一笔债务本金为1000元，年利率为连续复
利8%，实际上利息每季支付一次，问实际每 季付息多少？
答案：R=4×( e 8% 4-1)
2.远期利率协议某交易日是2007年4月16日星 期一，双方同意成交一份1×4金额100万美元， 利率为6.25%的远期利率协议，确定日市场利 率为7%。请指出①1×4的含义；②起算日；③ 确定日；④结算日；⑤到期日；⑥结算金。
答案：①“14”是指起算日和结算日之间为1个月， 起算日至名义贷款最终到期日之间的时间为4个月； ②4月18日；③5月16日；④5月18日；⑤8月20日； （8月18、19日为非营业日）；⑥24479.8美元 3.设香港某银行的即期汇率牌价
USD/HK$7.7864～7.7870，三个月远期为360～330。 请问： （1）三个月远期实际汇率USD/HK$是多少？ （2）假设某商人卖出三个月远期USD10000，可换回 多少三个月远期HK$? （3）如按上述即期外汇牌价，我国某公司出口机床 原报价每台HK$30000,现香港进口商要求改用美元向 其报价，则该公司应报价多少？为什么？
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4.某股票预计在1个月和3个月后每股派发1元股息， 该股票目前市价为10元，所有期限的无风险连续复 利年利率为5%。某股票投资者刚刚取得该股票6个 月的远期空头合约，请问： （1）该远期价格是多少？ （2）若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始 投资价值为多少？ 答案： （1）1个月后和3个月后派发的1元股息的现值为：
答案：本题中如果是以美元为本国标的，而以英镑为 外国标的，这样就是采用了直接标价法。
具体计算如下：
（F−e）/e=i−i* 可得：
F=e+( i−i* )e=1.5+(5%−7.5%)×1.5=1.4625
i：表示美国本国利率水平
i *：表示英国本国利率水平
F：表示以美元度量英镑的远期汇率
e：表示以美元度量英镑的即期汇率
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答案： （1）US$/ HK$三个月远期实际汇率为： （7.7864-0.0360）/（7.7870-0.0330） =7.7504/7.7540； （2）假设某商人卖出三个月远期US$10000， 可换回：10000×7.7504=77504（HK$）。 （3）如按上述即期外汇牌价，我国某公司应 报价：30000/7.7864=3852.87，因为将本币折 算成外币要用买入价。
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3.金融远期合约的种类 。
答案：金融远期合约主要有远期利率协议、远 期外汇合约和远期股票合约等。
远期利率协议是买卖双方同意在未来一定 时点（清算日），以商定的名义本金和期限为 基础，由一方将协定利率与参照利率之间差额 的贴现额度付给另一方的协议。
远期外汇合约（Forward Exchange Contracts）是指双方约定在将来某一时间按 约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合 约。
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特征：①通过现代化通讯方式在场外进行的， 由银行给出双向标价，直接在银行与银行之间、 银行与客户之间进行。②交易双方互相认识， 而且每一笔交易都是双方直接见面，交易意味 着接受参加者的对应风险。③交易不需要保证 金，双方通过变化的远期价格差异来承担风险。 金融远期合约大部分交易都导致交割。④金额 和到期日都是灵活的，有时只对合约金额最小 额度做出规定，到期日经常超过期货的到期日。 2.金融远期合约的功能。 答案：转化功能、定价功能、规避风险功能、 赢利功能和资源配置功能。
至到期日的时间。两者都有五个时点，即合 同签订日、起算日、确定日、结算日、到期日， 而且有关规定均相同。名义本金均不交换。
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5.远期利率是怎么决定的？
答案：远期利率是由一系列即期利率决定的。
一般地说，如果现在时刻为t，T时刻到期的即
期利率为r，T*时刻（ T * T）到期的即期利率
为r *，则t时刻的 T * T
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I=e-0.05×1/12+e-0.05×3/12=1.Βιβλιοθήκη Baidu8（元）
远期价格=（10-1.98）×e0.05×0.5=8.22（元） （2）若交割价格等于远期价格，则远期合约的初 始价格为0。
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5.设某外汇市场上即期汇率为1英镑=1.5美元，该市场 的英镑利息率（年利）为7.5%，美元利息率（年利） 为5%，试求一年期远期汇率为多少？（运用利率平 价理论来求远期汇率）
远期股票合约（Equity forwards）是指 在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量 单只股票或一揽子股票的协议。
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4.远期外汇综合协议与远期利率协议的区别和 联系。 答案：
区别：前者的保值或投机目标是两种货币 间的汇率差以及由此决定的远期差价，后者的 目标则是一国利率的绝对水平。
联系：标价方式都是mn，其中m表示合 同签订日到结算日的时间，n表示合同签订日
期间的远期利率
r
可以通过下式求得：
1 r
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1 r*
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应注意的是，本式仅适用于每年计一次复
利的情形。
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6.远期价格与远期价值的区别。 答案：远期价格指的是远期合约中标的物的交 割价格，它是跟标的物的现货价格紧密相连的， 而远期价值则是指远期合约本身的价格，它是 由远期价格与交割价格的差距决定的。在合约 签署时，若交割价格等于远期价格，则此时合 约价值为零。但随着时间推移，远期价格有可 能改变，而原有合约的交割价格则不可能改变， 因此原有合约的价值就可能不再为零。
参考答案
➢ 一、选择题 1.B 2.ABC 3.BD 4.A 5.D 6.B 7.B 8.B 9.AC 10.AC 11.ABC 12.A
➢ 二、思考题 1.金融远期合约含义和特征。 答案：金融远期合约（Forward Contracts）
是指交易双方约定在未来的某一确定时点，按照 事先商定的价格（汇率、利率或股票价格等）， 以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产 的合约。
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➢ 三、计算题 1.一笔债务本金为1000元，年利率为连续复
利8%，实际上利息每季支付一次，问实际每 季付息多少？
答案：R=4×( e 8% 4-1)
2.远期利率协议某交易日是2007年4月16日星 期一，双方同意成交一份1×4金额100万美元， 利率为6.25%的远期利率协议，确定日市场利 率为7%。请指出①1×4的含义；②起算日；③ 确定日；④结算日；⑤到期日；⑥结算金。