远期合约(金融衍生工具第二章)

✓ 重要术语
• 合同金额（Contract Amount）—— 借贷的名义本金额 • 合同货币（Contract Currency）—— 合同金额的货币币种 • 交易日（Dealing Date）—— 远期利率协议成交的日期 • 结算日（Settlement Date）—— 名义借贷开始的日期，也是交易一 方向另一方交付结算金的日期 • 确定日（Fixing Date）—— 确定参照利率的日期 • 到期日（Maturity Date）—— 名义借贷到期的日期 • 合同期 （Contract Period）—— 结算日至到期日之间的天数 • 合同利率（Contract Rate）—— 在协议中双方商定的借贷利率 • 参照利率（Reference Rate）—— 在确定日用以确定结算金的在协议 中指定的某种市场利率 • 结算金（Settlement Sum）—— 在结算日，根据合同利率和参照利率 的差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额
• 远期利率 Forward Rate 定义：所谓远期利率，是指隐含在给定的 即期利率中从未来的某一时点到另一时点 的利率水平。
• 以储蓄利率为例：
• 现行银行储蓄一年期利率为4.14，二年期利率为4.68， 10000元，存一年本利和为（不计所得税等）10000× （1+0.0414）=10414元，存两年为10000×（1+0.0468） ^2=10957.9元，如果储户先存一年，到期后立即将本利 和再行存一年，则到期后，本利和为10000× （1+0.0414)^2=10845.14元，较两年期存款少得 10957.9-10845.14=112.76元，之所以可以多得112.76元， 是因为放弃了第二年期间对第一年本利和10414元的自由 处置权。
第一节 金融远期合约概述
金融远期合约，英文名称是Forward Contracts
，是指交易双方约定在未来的某一确定时点，按照事先 商定的价格（如汇率、利率或股票价格等），以预先确 定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。(多方、 空方、交割价格、远期价格、远期价值)
金融远期合约的种类
远期利率协议 远期外汇合约 远期股票合约
1
rr
D B
D B
式中：
rr表示参照利率 rk表示合同利率 A表示合同金额，D表示合同期天数，B表示天数计算惯例（如 美元为360天，英镑为365天）
• 概念：
• 贴现：指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前，为了取 得资金，贴付一定利息将票据权利转让给银行的票据行为， 是持票人向银行融通资金的一种方式。
金融远期合约的特征
金融远期合约是通过现代化通信方式在场外进行 的，由银行给出双向标价，直接在银行与银行之 间、银行与客户之间进行。 金融远期合约交易双方互相认识，而且每一笔交 易都是双方直接见面，交易意味着接受参加者的 对应风险。 金融远期合约交易不需要保证金，双方通过变化 的远期价格差异来承担风险。金融远期合约大部 分交易都导致交割。 金融远期合约的金额和到期日都是灵活的，有时 只对合约金额最小额度做出规定，到期日经常超 过期货的到期日。
远期合约的优缺点
优点 远期合约是非标准化合约，因此它不在交易所
交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之 间通过谈判后签署远期合约。
在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、 交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质 等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。因 此远期合约跟期货合约相比，灵活性较大。
• 计算方法：
• 汇票面值-汇票面值*贴现率*（汇票到期日-贴现日）/360
• 假设你有一张100万的汇票，今天是6月5日，汇票到期日 是8月20日，则你贴现后得到的金额如下：
• 100-100*3.24%*76/360=99.316万
• 有的银行按月率计算，则：
• 100-100*3.24%*3/12=99.19万
对未来利率走势进行保值或投机的双方所签订的一种协议。远期利率协议的 买方相当于名义借款人，而卖方则相当于名义贷款人，双方签订远期利率协 议，相当于同意从未来某一商定日期始，按协定利率借贷一笔数额、期限、 币种确定的名义本金。只是双方在清算日时，并不实际交换本金，而是根据 协议利率和参照利率之间的差额及名义本金额，由交易一方支付给另一方结 算金。
• 通过一年即期和一年远期相结合的方式同样放弃了第二年 期间对第一年本利和的处置权，那么第二年的利率则是：
• （10957.9-10414）/10414×100%=5.22%，这个5.22% 便是第二年的远期利率。
• 从这个词汇的现实意义考虑：
• 放弃了未来特定时间内的对特定货币,商品 或其它资产的自由支配权,而获得的一笔额 外收益.
缺点 由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，
不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场 价格，市场效率较低。
每份远期合约千差万别，流通不便，因此远期 合约的流动性较差。
远期合约的履约没有保证，违约风险较高。
第二节 远期利率协议
远期利率协议的相关概念
远期利率协议，简称FRA，从使用者角度来看，远期利率协议是希望
金融衍生工具教程
第二章 远期合约
学习指导
远期合约是最基本、ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ简单的金融衍生工具，其他 各种衍生工具都是远期合约的延伸或重新组合。通 过本章学习，应该在深刻理解远期合约的定义、特 征及其优缺点的基础上，熟练计算即期利率和远期 利率，掌握远期利率协议、远期外汇合约的具体运 用和操作流程。
第一节 金融远期合约概述 第二节 远期利率协议 第三节 远期外汇协议 第四节 远期合约的定价
远期合约交易流程图
延后期 2天
交易日 起算日
合同期 2天
确定日 结算日
到期日
确定FRA 合约利率
确定FRA 支付FRA 参考利率 结算金
1×4：在起算日到结算日之间1个月 3×6：在起算日到结算日之间3个月
起算日到最终到期日之间4个月 起算日到最终到期日之间6个月
✓ 结算金的计算
结算金
rr rk A
• 比如,一笔2年期的定期存款,比一笔存款在 一年定期满后,再取出来加上利息存入银行 一年之后所获得的总收益要多。