引领第六次并购浪潮

沖O FINANCE WISDOM077引领第六次并购浪潮
中资企业吹响"一带一路''并购号角。

文/蔡宾
风物长宜放眼量
近500年来，世界强国兴衰交
替，新兴强国相继崛起，伴随国家兴
盛的则是一批批跨国公司，据联合国
有关机构最近统计，迄今全球跨国公
司已达6.5万家，它们的了公司约80
万家，这些跨国公司的产值C占全球
总产值的1/3以上,跨国公司育接投
资已舌全球跨国直接投资的90%,跨
国公司内部和相互贸易C林比界贸易
的60%以上，控制世界新技术和知识
产权的70%以上。

随着我国围绕构建人类命运共体目标实施“一带一路”倡议，中资企业积极全球并购布局，W领全球第六次并购浪潮，深入参与全球产业分工，加快向跨国公司转型升级。

古代丝绸之路是东方与西方经济、政治、文化交流的主要通道。

“一带一路”是“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的简称，沿“一带一路”4联厅•通，可以充分发挥匕海合作组织、欧亚经济联盟、屮国东盟(10+1)等区域合作平台作用,完善我国与仃关国家双边、多边机制，促进“啼•路”沿线国家的政治、经济、文化的交流。

推进“-带一路”高科技企业并购，建设高科技产业创新走廊，可以增加有效供给，激活有效需求，激发经济活力。

联合国《世界投资报告2018»
显示II前全球跨国投资低迷，全球投
资冋报率下降是导致投资低迷的取要
原内之一。

而“一带…路”沿线国家
真仃较大的市场互补、产业联动发展
潜力，欧美日技术先进、消费型社会
成熟，我国拥有完整的工业体系和潜
力I［人的消费市场，中东、中亚地区
自然资源丰富,东南亚、南亚、IE洲
劳动力资源充沛，支持高科技企业并
购，加快“一带一路”沿线国家的资
源、技术、生产、市场对接，内陆国
家破除“内陆锁定”，海洋国家扩人
经济腹地，在更大范国内实现资源市
场化配置，激活经济发展新活力。

不畏浮云遮望眼
纵览世界近现代史，新兴国家都
足用「30年左右的时间实现跨越式发
展,随后进入重要历史节点,关键性
阶段大约10年人右。

三十年河东，
1卜年河西，新兴强国在崛起关键阶
段，往往与守成强国发生激烈摩擦。

与此对应，屮资金业也会在向跨国公
司转型过程中遇到阻力和干扰,全球
资源配置风险人人提高。

2008年1比界金融危机以来，欧
矣I］资产估值鮫低，中资企业全球投
资布局明显加快，成为全球直接投资
主力军之一。

虽然我国加强资本流出
的限制，2017年対外非金融类M接
投资同比下降29.4%,但规模仍然岛
达1200.8亿美丿「中国商务部统计报
告显示：2017年，我国对外直接投
资18090亿美丿u,占全球外国山接投
资的5.9%,遍竹•全球189个国家和地
区，居全球第2位。

其中，“一带•
路”沿线国家和地区投资增长较快。

国家统计局统计报告显示:2014-
2017年，中资企业“一带一路”7｛戲
国家和地区血接投资累计达646亿)<
尤，年均增氏6.9%。

中资企业“•
带一路”沿线投资成效较大，但风险
也较高。

“一带路”沿线国家政治
体制不稳定，地缘政治关系复杂，东
道国政府变更、动乱冲突都会帯來毁
灭性打击，资产征收、资产国冇化、
许可证撤销竽也会亍致项目终止或延
期。

“一带•路”
沿线部分国家公观
078FINANCE WISDOM。

品读
经济不稳左、金融体系不稳健、政府债务违约以及外汇管制等都会引发风险O“-带I 路”'能戋国家法律体系变更较快，税制复杂，经化风险较高。

“-带一路”沿线国家民族宗教、传统习俗复杂，社会风险较高。

“带一路”髙科技企业并购足21世纪企业全球配置研发、生产、销售资源,拥有明显速度优势参与全球市场竞争的种方式，也是我国高科技企业首次W丫全球唾直生严:休系，深度参与全球资源配置和产业格局重塑的战略布局,这关系到我国企业的未來命运，研究“啼一路”高科技企业并购、研发、生产绐幷的风险及丿、；/刈策略」I仃战略总义和现实价fit
久久为功
跨境并购70%并购难达预期目标,这就是杵名“荣零定律”，匸要原因是风险预警不足成本过高，风险管控不系统失误过多，风险应对不力代价过大。

“-带一路”高科技企业并购风险既可能来源于企业外部、也可能来源于企业内部。

外部风险包括政治、政策、法律、文化以及n然环境的不确定性小起的风险。

外部风险反映在资金、汇率、市场、竞争对手、关联企业、社会治安、宗教信仰、文化习俗、政治变化或政策变化等企业的各种外部彤响因素方面。

来源于企业内部的风险,忙要包括并购前的决策风险和外汇、融资风险，并购过程中的价值评估风险，以及并购完成后的整合风险等-系列内部风险。

为防御并购，丨i标企业•般会采用毒丸计划、白衣骑士、金降落伞、焦上战术等防御策略。

智含渊薮
人龙佩、*教授是香港会计师公会八届理事，现任香港财务会计协会会长,香港女会计师i办会理瞬及香港专业及资深行政人员协会理事,现任多项呑港特区政府公职,包括强制性公积金计划上诉委员会委员,博彩税条例上诉委必委员，结算及交收系统上诉川裁处成员，香港金融管理局程序覆检委员会成员，香港学术及职业资历评川局妒家，以及职业训练局会汁业训练委员会会员，并曽任税务上诉委员会委员，在全球跨境并购经营方面积累了人试素材和案例。

人龙佩兰教授、范拓源序I：帯领研究团队采用理论演绎和实证分析相结合的研究方法,采用理论演综和实证分析相结合的研究方法，揭示了全球经济格丿』聚变的新时代，我国产业加快转型升级，从制造业延伸至基因工程、现代农业、人工智能、太空开发等具仃全球影响力的战略性新兴产业，因此导致中羌•、中欧、中日等国家I、川产业竞争迈向史高层面，激烈竞争1j战略介作错综复杂交织在•起。

嘉卉萋萋，温风煖煖
本书分析rjji I快产业转型升级的•I啖企业“一带一路”海外并购、研发、生产经营等环冇中面临的政治风险、决策风险、市场风险和礼会风险等，梳理了实践中成功应対各类风险的成功经验和案例，提出了风险管控路径及措施，为咿资企业向跨国公司转型升级提供启示和借鉴。

本巧很好的总结和概况r“一带一路”高科技企业并购的现状、特足、趋势和规律，电点分析了我国企业在“•带一路”沿线I园家和地区跨境并购出现的问题和风险,如高溢价收购，为了成功竞标海外目标，我国企业所报出的价格远远高出目标公司市场价值的正常水平,业内人I••称之为“中国溢价”o针对“-带…路”高科•技企业并购风险，本卩探索了适合“一带-路”高科技企业并购风险管理的措施，既包括过程管控措施，也包括战略管控措施,指导高科技企业有效化解风险,提高项目成功率和综合收益，堪称“-帯一路”髙科投企业并购风险的匸具书C@
本文作者系中国财政经济出版社责任编辑。