第二章 货币市场
现代金融市场学张亦春
金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的 作用。一个有效的金融市场上，金融资产的价格和资金的利率能及时、准 确和全面地反映所有公开的信息，资金在价格信号的引导下迅速、合理地 流动。金融市场还以其完整而又灵敏的信号系统和灵活有力的调控机制引 导着经济资源向着合理的方向流动，优化资源的配置。
国内金融市场 国际金融市场
现代金融市场学张亦春cha[1]
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按标的物划分
按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇 市场、黄金市场和保险市场。
• 货币市场。指以期限在一年以内的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 它的主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。一般 没有正式的组织。 • 资本市场。指期限在一年以上的金融资产交易的市场。主要指的是债券市 场和股票市场。 • 外汇市场。外汇市场是指从事外汇买卖或兑换的交易场所。狭义是银行间 的外汇交易，通常被称为批发外汇市场；广义指由各国中央银行、外汇银行、 外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。 • 黄金市场。是专门集中进行黄金等贵金属买卖的交易中心或场所。伦敦、 纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。 • 保险市场。从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿，它以保 险单和年金单的发行和转让为交易对象，是一种特殊形式的金融市场。
• 机构投资者。代表中小投资者的利益，将他们的储蓄集中在一起 管理，为了特定目标，在可接受的风险范围和规定的时间内追求投 资收益的最大化。包括投资基金、养老基金和保险关公司。
• 中介机构。包括投资银行和其他中介机构，如投资顾问咨询公司、 证券评级机构等。
• 中央银行。既是金融市场的行为主体，又大多是金融市场上的调 控者和监管者。
货币金融学第十二版课后题答案
货币金融学第十二版课后题答案货币金融学第十二版课后题答案第一章经济学和货币金融学1. 什么是货币金融学？货币金融学是经济学中的一个分支领域，研究货币和金融市场的运作及其对经济总量、价格水平和就业率等方面的影响。
2. 描述货币的组成部分。
货币主要由现金和存款两部分组成。
现金包括纸币和硬币，存款包括支票存款、储蓄存款、时间存款、银行间市场存款等。
3. 描述货币的职能。
货币具有交易媒介、价值尺度、价值储藏和债务履行手段等职能。
4. 描述货币增发的影响。
货币增发可能导致通货膨胀、货币贬值、利率上升、经济不稳定等后果。
第二章货币市场1. 描述货币市场的特征。
货币市场是指短期债券和货币市场基金等金融工具在交易的市场，具有低风险、低收益、高流动性和高度竞争等特征。
2. 描述央行在货币市场中的作用。
央行通过货币政策、公开市场操作等手段影响货币市场利率和流动性，维护货币市场的稳定运转。
3. 描述国库券的特点。
国库券是一种以政府信用为担保和支付利息的短期国债，具有零风险、流动性好、购买门槛低等特点。
第三章利率1. 描述名义利率和实际利率的区别。
名义利率是指借贷协议中的利率，实际利率则考虑通货膨胀等因素后的利率。
2. 描述实际利率对投资的影响。
实际利率越高，对投资的机会成本就越高，从而会减少投资的数量和规模。
3. 描述利率曲线的形态及含义。
利率曲线表现出各种期限的借贷利率之间的关系，常见的包括正常型、倒挂型、平坦型等。
利率曲线的形状反映市场对未来经济情况的预期。
第四章中央银行和货币政策1. 描述中央银行的职能。
中央银行的职能包括银行监管、货币政策、支付系统稳定、国际储备等。
2. 描述开放市场操作的作用。
开放市场操作是央行通过购买或卖出政府债券等金融工具来影响货币市场流动性和利率的工具。
3. 描述货币多重生成过程。
货币多重生成过程指的是银行通过贷款来创造存款，从而进一步带动其他银行贷款和存款的生成的过程。
第五章货币政策的框架1. 描述主要通胀预期测量指标。
马克思主义政治经济学(第二章 货币)
马克思主义政治经济学（第二章货币）✳✳✳第一节货币的本质和职能一、货币（G）的起源和本质起源：货币是随着商品价值形态的变化而逐渐产生。
由简单的，个别的价值形式到总和的扩大的价值形式，再到一般的价值形式，最后通过货币形式表现出来。
本质：固定充当一般等价物的特殊商品简单的（偶然的）价值形态即简单偶然的物物交换。
扩大的价值形态这是生产力发展的结果，这时商品交换的商品范围和交换者范围扩大了。
局限性：有些商品换不到想要的东西一般的价值形态绵羊由左边变到右边，变成一般等价物，是质的变化，充当了交换的桥梁可以理解为，出现了一个商品，这个商品是任何人都承认的，它可以换任何商品，也可以用货币形态（一开始是贱金属，后来交易规模变大，需要贵金属。
固定地充当一般等价物，货币起源于商品。
金块和银块一开始不太好称量，还需要鉴定成色，随着频率越来越高，每一次交易都需要这样就变得非常麻烦➡规定了重量和成色之后变成铸币。
最早发行铸币的是私人银行家，使用信用来证明。
但是远距离就不会相信他➡国家发行铸币来保证货币重量和成色的可信度，促进了国家范围内的商品流通➡一开始是足值的，后来会磨损，但是现在人们不再关注这个问题了，现在人们只关心它是否能发挥媒介的作用➡纸币更方便携带，易于保存，代替了铸币，是一种价值符号。
以流通中所需要的金属货币为限。
通货膨胀和通货紧缩。
）二、货币的职能1.价值尺度：表现、衡量、计算商品价值大小的尺度（是观念上的货币，需要货币本身就有价值）2.流通手段：作为商品交换的媒介（是现实的货币，存在诱发经济危机的可能性，数量不足导致商品供过于求）商品交换：W—W商品流通：W—G—W（如果G投入到市场的数量不足，就会导致供过于求，经济危机）3.贮藏手段：货币退出流通领域被当作人类财富的一般代表贮藏起来（是因为货币的一般等价物性质，需要币值稳定，通常来讲由于存款利息率低于通货膨胀率，钞票会贬值，不适宜贮藏）4.支付手段：货币用来清偿债务、支付赋税、工资、利息等的职能（存在诱发经济危机的可能性，资金链断裂导致连锁债务）5.世界货币：货币在世界市场充当一般等价物的职能。
第二章货币市场案例
现 金 支 票
划 线 支 票
保 付 支 票
三、商业票据
（一）商业票据的定义
广义的商业票据包括以商品交易为基础的商 业汇票、商业抵押票据及一般意义上的无抵 押商业票据。
一般意义的商业票据是指公司为筹措资金在公
开市场上发行的一种短期无担保信用凭证。
（二）商业票据的发展历史 a.19世纪初发端于美国 发行人 经纪人
一家给予“2”的评级。 美国商业票据评级机构： 1.穆迪公司 2.标准普尔公司 3.德莱.菲尔普斯 4.费奇投资公司
知识扩展：课后查阅资料：国际上主要信用评级机构
（五）面额与期限
面额大，一般在10万美金以上。
期限
美国不超过270天，欧洲市场稍长些。 市场上未到期的商业票据平均期限在30天以
（五）回协议的报价方式
回购价格=出售价格＋约定利息 利率以年收益率作为报价方式 回购协议中的交易计算公式为： I=PP×RR×T/360 （2.1） RP=PP+I （2.2） 其中， PP—— 本金； RR——证券商和投资者所达成的回购时应付的利率； T——回购协议的期限； I—— 应负利息； RP—— 回购价格 例
时或指定的日期向收款人或持票人无条件支付一定金额 并可以转让的有价证券。 债权人 付款人 出票人 付款人 请 付 求 款 承 兑 持票人 债务人 承兑人 出票人
二、票据的基本形式
汇
出票 人不 同
票
本
出票 人不 同
票
支
依用 途不 同
票
商 业 汇 票
银 行 汇 票
商 人 本 票
银 行 本 票
转 账 支 票
天、28天、1个 月、2个月、3个 月 最长1年，但不超 过1年。
第二章货币市场
主要的间接调控政策工具（市场机制）
➢ 存款准备金、再贴现、公开市场业务等。 ➢ 操作目标：基础货币、准备金 ➢ 中介目标：货币供应量、利率
（二）货币政策作用机制与货币市场 调控对象：货币市场的流动性、利率水平 一般性政策工具
二、回购协议市场的结构
（一）回购协议市场的参与者 回购协议市场的参与者包括商业银行、非银
行金融机构、企业、政府和中央银行。
（二）回购协议的种类 以所质押的证券所有权是否由正回购方转移
➢ 多种利率同时并存 ➢ 各种利率相关性高 ➢ 对经济运行态势和宏观经济政策变化敏感 ➢ 货币市场利率三个层次：
自由市场利率；受管理的利率；受控制的利率
基准利率出自货币市场 发达的货币市场是实现利率市场化的必要条件
三、货币政策与货币市场
（一）宏观调控方式与货币市场
实施主体——央行
宏观调控方式——直接调控和间接调控的货币政策 主要的直接调控政策工具（信贷配给机制）
四、货币市场参与者
按照货币市场各主体参与货币市场交易的目的， 可以分为：
（一）资金需求者 商业银行、非银行金融机构、政府和政府 机构、企业
（二）资金供给者 商业银行、非银行金融机构、企业
（三）交易中介 商业银行和一些非银行金融机构
（四）中央银行
（五）政府和政府机构
（六）个人
五、货币市场效用
创造和央行的货币发行。
央行的货币发行属外生变量，储蓄和商业银行的信 用创造都与利率同方向变动。
可贷资金的需求：投资和窖藏。投资和窖藏与利率
成反方向变动。
（四）基于IS-LM模型的利率理论
背景：流动性偏好理论和可贷资金理论各有其优缺 点。为了弥补这两大利率理论体系的缺点，许多学
第二章货币市场ppt课件
银行承兑汇票最早起源于英国。
20世纪初美国采取一系列措施积极刺激银行承兑汇票市
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
2.3.1 商业票据的产生与发展
商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早
可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经
纪商出售，主要购买者是商业银行。
20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
第一节：同业场
第四节：银行承兑汇票市场
第五节：大额可转让定期存单市场
第六节：国库券市场
第七节：货币市场基金
2、回购协议交易原理
回购协议的期限从一日至数月不等。当回购协议签
定后，资金获得者同意向资金供应者出售政府债券和
政府代理机构债券以及其它债券以换取即时可用的资
金。出售一方允许在约定的日期，以原来买卖的价格
再加若干利息，购回该证券。
还有一种逆回购协议（Reverse Repurchase
Agreement）。在逆回购协议中，买入证券的一方同
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
导言
货币市场是一年期以内的短期金融工具交易所形
成的供求关系及其运行机制的总和。货币市场的活动
主要是为了保持资金的流动性，以便随时可以获得现
实的货币。
一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深
第二章 货币市场
逆回购协议
优点：对于非金融机构或禁止进入同业拆借市场的金融机 构可规避对放款的管制，期限灵活，便于满足不同需要。 信用风险：出售者无力回购证券；或者利率上升，购入者 手中证券贬值。 结算风险： 处理办法：（1）设置保证金；（2）根据证券抵押品的市 值随时调整回购协议定价或者保证金数额。
第二章 货币市场
银行承兑汇票业务流程图
出票人 （购货单位）
① 出 票 并 申 请 承 兑 ⑥ 交 存 票 款 ③交付汇票 ④ 汇 票 到 期 委 托 收 款 ⑤发出委托收款 ⑦划转票款 收款人
（持票人）
② 承 兑
⑧ 收 妥 入 账
申 请 贴 贴 现 现
拆借中介
2.反馈 2.反馈
通过中介机构的异地拆借
第二章 货币市场
§2 同业拆借市场
四、同业拆借市场的主要参与者
首推商业银行。商业银行既是主要的资金供应者，又是 主要的资金需求者。 非银行金融机构： 如证券商、财务公司、 租赁公司、保险公司 和信托公司等
第二章 货币市场
§2 同业拆借市场
第二章 货币市场
第二章 货币市场
第二章 货币市场
第二章 货币市场
§4
票据市场
四、银行承兑汇票市场
1、在商品交易活动中，售 货人为了向购货人索取货 款而鉴发汇票，经银行承 兑，即成为银行承兑汇票。
2、为方便商业交 易活动而创造出 的一种信用工具 在对外贸易中运 用较多
第二章 货币市场
第二章 货币市场
第二章 货币市场
§4 票据市场
二、商业票据市场的要素：
发行者：商业票据的发行者包括金融性和非金融性公司。金 融性公司主要有三种：附属性公司、与银行有关的公司及独 立的金融公司。 中介者：我国以银行为载体，缺少专门中介机构。票据参与 者主要是商业银行，不允许企业、个人进入票据市场 面额：在美国商业票据市场上, 大多数商业票据的发行面额 都在10万美元以上。二级市场商业票据的最低交易规模为10 万美元。 期限：商业票据的期限较短，一般不超过270天。市场上未 到期的商业票据平均期限在30天以内，大多数商业票据的期 限在20至40天之间
张亦春《市场金融学》(第五版)课后习题详解
第一章金融市场概论1．简述金融市场的概念。
答：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
它包括三层含义：一是它是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所；二是它反映反映了金融资产的供应者和需求者之间做形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最重要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。
2．简述金融市场的主要类型。
答：（1）按标的物划分为货币市场、货币市场、外汇市场、黄金市场和衍生工具市场货币市场是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。
资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。
外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场。
是金融市场的主要组成部分。
黄金市场是集中进行黄金买卖的交易中心或场所。
衍生工具市场是各种衍生金融供给进行交易的市场。
所谓衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。
（2）按中介机构特征划分为直接金融市场和间接金融市场直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金的融通市场。
间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场，在间接金融市场上，资金所有者将手中的资金贷放给银行等信用中介机构，然后再由这些机构贷给资金需求者。
（3）按金融资产的发行和流通的特征划分为初级市场、二级市场、第三市场和第四市场。
（4）按成交与定价的方式划分为公开市场和议价市场。
（5）按有无固定场所划分为有形市场和无形市场。
（6）按作用的地域范围划分为国内金融市场和国际金融市场。
3．简述金融市场的主要功能。
答：金融市场主要有以下四种功能：（1）聚敛功能聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。
在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。
（2）配置功能金融市场的配置功能表现在三个方面：①资源的配置。
金融市场学整理
F P 360 100% F t
365/ t
F P ② 真实年收益率： YE 1 P
③ 债券等价收益率： YBE 7. 货币市场共同基金市场
1
F P 365 100% P t
1
孙晖
ห้องสมุดไป่ตู้
金融市场学整理
（1）货币市场共同基金：共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理 人进行市场运作， 赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。 而 对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。 （2）货币市场共同基金的发行：采取发行人直接向社会公众招募、由投资银行或证券公司 承销或通过银行及保险公司等金融机构进行分销等办法。 （3）货币市场共同基金的交易：基金的初次认购按面额进行，一般不收或收取很少的手续 费。其购买或赎回价格所依据的净资产值是不变的，一般是每个基金单位 1 元。衡量该类基 金表现好坏的标准就是其投资收益率。 （4）货币市场共同基金的特征：投资于货币市场中高质量的证券组合；提供一种有限制的 存款账户；所受到的法规限制相对较少。 第三章 资本市场 1. 股票的认购与销售 （1）包销: 承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，再转给投资者。这 样承销商就承担了在销售过程中股票价格下跌的全部风险。 承销商所得到的买卖差价是对承 销商所提供的咨询服务以及承担包销风险的报偿，也称为承销折扣。 （2）代销: 即“尽力销售” ，指承销商许诺尽可能多的销售股票，但不保证能够完成预定销 售额，任何没有出售的股票可退给发行公司。这样，承销商不承担风险。 （3）备用包销: 是指通过认股权来发行股票并不需要投资银行的承销服务，但发行公司可 与投资银行协商签订备用包销合同， 该合同要求投资银行作备用认购者买下未能售出的剩余 股票，而发行公司为此支付备用费。 2. 保证金交易 （1）信用交易：又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者或卖者通过交付一定数额的保 证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。 （2）保证金购买：指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，由经纪人垫付 其余价款，为他买进指定证券。 【保证金买空例】 某投资者有本金 5 万元，判断 X 股票价格将上涨。X 股票当前市价为 50 元/股，法定保证金比率为 50%，维持保证金比率为 30%，保证金的贷款利率为 10%。借 5 万 元购买 X 股票 2000 股。 假设一年后股价上涨到 60 元，如果没有进行保证金，则投资收益率为 20%，而保证金 购买的投资收益率为[60×2000-50000(1+10%)-50000]/50000=30%。 假设一年后股价下跌到 40 元，则投资者保证金比率变为 [40 × 2000-50000]/[40 × 2000]=37.5%，投资者的收益率为[40×2000-50000(1+10%)-50000]/50000=-50%。 股价下跌到什么价位,投资者会收到追缴保证金的通知呢? [2000X-50000]/2000X=30%，解得 X=35.71。 （3）卖空交易：指对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初 始保证金（现金或证券）借入证券，在市场上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人。 【保证金卖空例】 某投资者有本金 5 万元，卖空 X 股票 2000 股，卖空股价 50 元/股，法定 保证金比率为 50%，维持保证金比率为 20%。 当股价下跌至 40 元/股时买回，投资者收益率为 40%。 当股票上涨到 60 元/股时，投资者的收益率为-40%。此时的保证金比率为[100000+ 50000-60×2000]/(60×2000)=25%。 股价上升到什么价位，投资者会收到追缴保证金通知呢？ [100000+50000-2000X]/2000X=20%，解得 X=62.5 元。
政经第二章 货币
2、总和的或扩大的价值形式
·总和的或扩大的价值形式是指一种商 品的价值表现在一系列商品上。在扩大 的价值形式上，一种商品的价值已不是 偶然地表现在另一种商品上，而是经常 地表现在一系列商品上。
10
·总和的或扩大的价值形式：
11
·在总和的或扩大的价值形式上，绵羊的价值已比 较充分地表现为无差别的人类劳动，商品的价值量 能更为正确地反映出来。但仍然存在着缺陷。
品和货币两个方面价值的变化。因而，商品价格的高 低，既取决于商品价值的变动，又取决于货币价值的 变化。
·商品价格与商品价值成正比，与货币价值成反比。
27
·价格的变动取决于价值的变动，也包 括货币价值的变动。 ·价格和价值的背离包括： （1）量上的背离，价格由于多种因素影 响而背离价值； （2）质上的背离，没有价值也可能有价 格，如良心、荣誉等。
3
在原始社会末期出现了商品和商品交换，由于生产力水 平低下，剩余产品很少，所以这时的商品交换是极其偶然的、 交换属于个别现象，我们把商品价值偶然地、简单地通过另 一种商品表现出来的价值形式称为简单的、个别的或偶然的 价值形式。
4
1、简单的、个别的或偶然的价值形式
5
·简单的价值形式也称个别的或偶然的 价值形式，是指一种商品的价值偶然地 表现在另一种商品上的价值形式。
13
这种大家都乐于接受的商品叫做一般等价物，它成为交 易的媒介，一般等价物的出现极大地促进了交换活动的发展。
价值形式发展到这一阶段称为一般价值形式阶段。在这 一阶段，所有商品的价值都由一般等价物来表现。
14
3、一般价值形式
·一般价值形式即交换中所有商品的价 值都由一种公认为是一般等价物的商品 来表现。 ·一般价值形式的出现，反映了价值形 式发生了质的飞跃。
金融学第二章货币和货币制度
一、货币的本质
固定充当一般等价物的本质有：
1. 货币充当一般等价物：体现一切商品的价值， 可同一切商品交换。
2. 突出一般使用价值，弱化特殊使用价值。 3. 货币作为价值的外在尺度，劳动时间作为价值
的内在尺度。 4. 有一定的相对独立性。不能与商品完全脱节。
#二、西方经济学中有关货币的观点-1
（3）足值货币本身包含否定自身的基因。足 值货币难以适应社会经济发展的需要，必然向 高一级的货币形态转化。
2、表征货币（Representative Money)
指足值货币的代表物，包括银行券、辅币等执行货币 基本职能的货币形态。是现代信用货币的中介过渡
表征货币是足值货币的价值符号，内在价值低于额定 价值，但建立在足值货币的基础上。典型的表征货币 是银行券。
对货币的本质理解犯有与货币名目论同样的错 误。
三、现代信用货币的计量-1
货币量的层次划分：将各种货币，按照一定的 标准，划分为若干层次并进行相关包含排列的 一种技术方法 。
划分依据：流动性即金融资产不受或少受损失 的前提下，及时变现的能力；
原因：流动性不同，其流通周转次数不同，形 成的购买力及对社会经济活动的影响不同 。
货币的产生
起源于商品交换，产生经济根源是私有制； 商品交换发展的自发产物，商品经济内在矛 盾的结果。
私有制和社会分工产生了商品和商品交换。 商品交换以价值为基础，并遵循等价交换的
原则。
二、货币形态的演变
适应经济形式，适应生产力发展水平。 1、足值货币：（实物货币） 货币的额定价值同它作为特殊商品的内在价值
赵国“铲币”
秦国半两钱
楚国蚁鼻币
齐国刀币
空首布
金融市场学之货币市场
单击添加标题
目录
/CONTENTS
合理的利率水平取决于：
01
单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，请尽量言简意赅地阐述观点。
合理的利率风险结构取决于：
02
单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，请尽量言简意赅地阐述观点。
借款人资信等级
03
单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，请尽量言简意赅地阐述观点。
单击此处添加大标题内容
PART ONE
利率期限结构的类型通常以第一种情况居多。 原因主要是时间溢价与风险溢价造成的。
货币市场与利率市场化的关系 货币市场利率的特征 多种利率同时并存； 各种利率相关性高； 对经济运行态势和宏观经济政策变化敏感； 货币市场利率可分为三个层次（自由市场利率、受管理的利率、受控制的利率）。
我国同业拆借市场的不断完善 经过多年的实践探索，人民银行在加强同业拆借市场的管理上形成了系统的行之有效的管理方式，并构成了同业拆借管理的基本框架。主要内容有期限管理、限额管理、备案管理和信息披露管理。 期限管理。以拆入期限管理为核心，分别设置了不同类型金融机构的拆入资金最长期限，大体分三个档次：存款类机构最长拆入期限为4个月，发债的政策性银行最长拆入期限为21天，非银行金融机构最长拆入期限为7天。
一般企业参与货币市场的交易目的（同银行类金融机构） 政府参与货币市场的目的： 筹集短期资金； 为央行的宏观调控提供市场操作工具。 央行参与货币市场的目的：通过再贴现和公开市场业务实施货币政策目标。
专业交易员参与货币市场的交易目的 为机构参与者提供金融服务； 保证市场的活跃性、连续性及稳定性。 货币市场的主要内容： 包括短期银行借贷市场、同业拆借市场、银行承兑汇票市场、商业票据市场、大额可转让定期存单市场、回购市场、短期政府债券市场、货币市场共同基金市场以及外汇市场等若干个子市场。
张亦春《金融市场学》(第5版)名词解释
第一章金融市场概论1.金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和2.金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券3.金融工具也叫信用工具，指以书面形式发行和流通，能够证明金融交易的金额、期限和价格，借以保证债权债务双方权利和义务的具有法律效力的凭证4.套期保值者是指利用金融市场转嫁自己所承担的风险的主体5.套利者是利用市场定价的低效率来赚取无风险利润的主体6.投资者是指为获取预期收益或效益，将货币或资源等经济要素投入某一领域的主体7.投机者是指在证券投资中，甘愿冒证券市场风险，通过短期操作，来谋取买卖差价收益的投资主体8.货币市场是指期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场9.资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场10.外汇市场是指从事外汇买卖的交易场所，即各种不同货币彼此进行交换的场所，是金融市场的重要组成部分11.衍生工具市场是各种衍生金融工具进行交易的市场12.直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场13.间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场14.初级市场是指资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场15.二级市场是证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场16.第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场17.第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场18.公开市场指金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场19.议价市场指金融资产的定价与成交通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的市场20.有形市场是指有固定交易场所的市场21.无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称22.资产证券化是指把流动性较差的资产，通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行债券，实现相关债券的流动化23.金融全球化指金融国际化在全球发展的高级阶段，各国高度依存，是诸多个体国际化的总和，是一个整体的概念24.金融自由化的趋势是指20世纪70年代中期以来在西方国家，特别是发达国家所出现的一种逐渐放松甚至取消金融活动的一些管制措施的过程25.金融工程化，是指将工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题第二章货币市场1.同业拆借市场是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场2.回购协议也称再购回协议，指在出售证券的同时，与证券的购买商签订协议，约定在一定的期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为3.逆回购协议中，买入证券的一方同意按约定期限以约定价格出售其所买入证券4.商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证5.银行承兑票据是指银行作为汇票的承兑人，在票面上办过承兑手续的汇票6.大额可转让定期存单是由商业银行发行的、固定面额、固定期限、可以在市场上转让的存款凭证7.短期政府债券是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年及一年以内的债务凭证8.货币市场共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人在货币市场上进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式第三章资本市场1.普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同2.剩余索取权是指股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益3.剩余控制权是指股东对公司的控制表现为合同所规定的经理职责范围之外的决策权4.优先认股权是指当公司增发新的普通股时，现有股东有权按其原来的持股比例认购新股，以保持对公司所有权的现有比例5.优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先权表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息6.累积优先股是指如果公司在某个时期内所获盈利不足以支付优先股股息时，则累积到次年或以后某一年盈利时，在普通股的红利发放之前，连同本年优先股的股息一并发放7.非累积优先股是指当公司盈利不足以支付优先股的全部股息时，非累积优先股股东不能要求公司在以后年度补发其所欠部分8.可转换优先股指在规定的时间内，优先股股东可以按一定的转换比率把优先股换成普通股9.可赎回优先股即允许公司按发行价格加上一定比例的补偿收益予以赎回的优先股10.公募是指面向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票11.私募是指只向少数特定的投资者发行股票，其对象主要有个人投资者和机构投资者两类12.包销是指承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，再转卖给投资者，这样承销商就承担了在销售过程中股票价格下跌的全部风险13.承销是证券发行人委托具有证券销售资格的金融机构，按照协议由金融机构向投资者募集资金并交付证券的行为和制度14.证券交易所是由证券管理部门批准的，为证券的集中交易提供固定场所和有关设施，并制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊的秩序的正式组织15.场外交易市场是指在证券交易所之外进行股票交易的市场16.第三市场是原来在证交所上市的股票移到场外进行交易所形成的市场17.第四市场是指大机构和富有的个人绕开通常的经纪人，彼此之间利用电子通信网络直接进行的证券交易18.做市商交易制度也称报价驱动制度在典型的做市商制度下，证券交易的买卖价格均由做市商给出，买卖双方并不直接成交，而向做市商买进或卖出证券19.专家经纪人又称佣金经纪人，是证券交易所指定的特种会员，其主要职责是维持一个公平而有次序的市场，即为其专营的股票交易提供市场流通性并维持价格的连续和稳定20.竞价交易制度也称委托驱动制度，在此制度下，买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中心，由交易中心进行撮合成交21.连续竞价制度是指证券交易可在交易日的交易时间内连续进行22.集合竞价制度也称间断性竞价交易制度在该制度下，交易中心（如证券交易所的主机）对规定时段内收到的所有交易委托并不进行一一撮合成交，而是集中起来在该时段结束时进行23.市价委托，是指委托人自己不确定价格，而委托经纪人按市面上最有利的价格买卖证券24.限价委托，是指投资者委托经纪人按他规定的价格，或比限定价格更有利的价格买卖证券25.停止损失委托，是一种限制性的市价委托，是指投资者委托经纪人在证券价格上升到或超过指定价格时按市价买进证券，或在证券价格下跌到或低于指定价格时按市价卖出证券26.停止损失限价委托，是停止损失委托与限价委托的结合当市价达到指定价格时，该委托就自动变成限价委托27.金融市场的深度是指市场中是否存在足够大的经常交易量，可以保证某一个时期，一定范围内的成交量变动不会导致市价的失常波动28.市场广度是指市场参与者的类型和复杂程度29.弹性指一个变量相对于另一个变量发生的一定比例的改变的属性30.信用交易又称保证金交易，是指证券买者或卖者通过交付一定金额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖31.保证金购买又称为信用买进交易，是指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券32.卖空交易又称为信用卖出交易，是指对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初始保证金借入证券，在市场上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人33.股价指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标34.股价平均数是指反映一定时点上市场股票价格绝对水平的一种价格平均数35.派许指数是指以报告期成交股数（或总股本）为权数的加权股价指数36.拉斯拜尔指数是指以基期成交股数（或总股本）为权数的加权股价指数37.股票是投资者向公司提供资金的权益合同，是公司的所有权凭证38.债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同39.可转换债券是指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人按预先确定的比例（转换比率）转换为该公司普通股的选择权40.可赎回债券是指公司债券附加早赎和以新偿旧条款，允许发行公司选择于到期日之前购回全部或部分债券41.零息债券是指以低于面值的贴现方式发行，到期按面值兑现，不再另付利息的债券42.投资基金是指通过发行基金券将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度43.开放型基金是指基金可以无限地向投资者追加发行股份，并且随时准备赎回发行在外的基金股份，因此其份额总数是不固定的44.封闭型基金是基金份额总数固定，且规定封闭期限，在封闭期限内投资者不得向基金管理公司提出赎回，而只能寻求在二级市场上挂牌转让45.公司型基金是依据公司法成立的、以营利为目的的股份有限公司形式的基金46.契约型基金是依据一定的信托契约组织起来的基金47.对冲基金又称套期保值基金，是在金融市场上进行套期保值交易，利用现货市场和衍生市场对冲的基金第五章债券价值分析1.收入资本化法认为任何资产的内在价值均取决于该资产预期的未来现金流的现值2.贴现债券，又称零息债券，是一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还的债券3.直接债券，又称定息债券或固定利息债券，按照票面金额计算利息，票面上可附有作为定期支付利息凭证的息票，也可不附息票4.统一公债是一种没有到期日的特殊的定息债券5.息票率是指证券的标定利率，它等于证券的年利息额除以票面价值6.可赎回条款，即规定在一定时间内发行人有权赎回债券的条款7.可赎回收益率是指在债券可赎回或者在到期日之前可撤回的情况下债券的平均回报率8.债券的流通性，或者流动性，是指债券投资者将手中的债券变现的能力9.债券的违约风险是指债券发行人未履行契约规定支付的债券本金和利息，给债券投资者带来损失的可能性10.信用评级是指信用评估机构对企业、各种债券、贷款申请者和金融机构等的信用度进行测定、评价，并划分等级11.债券的可转换性是指可转换债券的持有者可用债券来交换一定数量的普通股股票的特性12.可延期债券给予持有者终止或继续拥有债券的权利13.债券定价原理：①债券的价格与债券的收益率成反比例关系即当债券价格上升时，债券的收益率下降；当债券价格下降时，债券的收益率上升②当市场预期收益率变动时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系到期时间越长，价格波动幅度越大；到期时间越短，价格波动幅度越小③随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加④对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度即对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失⑤对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度成反比例关系即息票率越高，债券价格的波动幅度越小14.马考勒久期，是马考勒使用加权平均数的形式计算出的债券的平均到期时间15.修正久期表示利率敏感性资产价值变动的百分比对利率变动的一阶敏感性，久期越大，资产的利率风险越大；反之则越小16.债券的凸度是债券价格变动率与收益率变动关系曲线的曲度17.免疫技术是投资者或金融机构用来保护他们的全部金融资产免受利率波动影响的策略第六章普通股价值分析1.股息贴现模型是收入资本化法运用于普通股价值分析中的模型2.内部收益率是指当净现值等于零时的一个特殊的贴现率3.零增长模型是股息贴现模型的一种特殊形式，它假定股息是固定不变的4.不变增长模型有三个假定：①股息的支付在时间上是永久性的，即t趋向于无穷大（t→∞）；②股息的增长速度是一个常数；②模型中的贴现率大于股息增长率5.三阶段增长模型将股息的增长分成了三个不同的阶段：在第一个阶段（期限为A），股息的增长率为一个常数（ga）；第二个阶段（期限为A＋1到B－1）是股息增长的转折期，股息增长率以线性的方式从ga变化为gn，gn是第三阶段的股息增长率。
张亦春《金融市场学》(第5版)配套题库第二章 货币市场【圣才出品】
第二章货币市场一、概念题1．回购交易与期货交易答：回购交易与期货交易都是证券交易的重要形式。
回购交易实际上是一种以证券为担保品的短期资金融通。
其具体操作是，在货币市场上买卖证券的同时签订一份协议，由卖方承诺在日后将证券如数买回，买方保证在日后将买入的证券回售给卖方。
这一交易将现货买卖和远期交易相结合，达到融通资金的目的。
而期货交易则是一种标准化合约，由交易双方签订合约，约定以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品或标的物，到未来某一特定时间在约定地点交割，但可以在到期日前对冲。
它是证券交易者进行风险规避或者投机的一种重要方式。
2．商业票据市场答：商业票据市场是以发行和买卖商业票据实现资金融通的市场，包括票据承兑市场和票据贴现市场。
商业票据市场是企业短期融资的重要场所，由发行者、包销商和投资者三方参与。
商业票据的发行者主要是一些资信等级较高的大型工商企业，投资者主要是保险公司、非金融企业、银行信托部门、地方政府、养老基金组织等。
商业票据通常用贴现方式发行，且由于偿还期限较短，因此一级市场规模较大而二级市场则很小。
二、选择题1．下列属于短期金融交易市场的是（）。
[中国科学技术大学2013研]A．票据市场C．股票市场D．资本市场【答案】A【解析】货币市场是交易期限在1年以内的短期金融交易市场，其功能在于满足交易者的资金流动性需求。
（货币市场）短期金融交易市场包括票据贴现市场、银行间拆借市场、短期债券市场、大额存单市场、回购市场等。
2．以下哪个市场不属于货币市场？（）[厦门大学2012研]A．国库券市场B．股票市场C．回购市场D．银行间拆借市场【答案】B【解析】货币市场是短期融资市场，融资期限一般在1年以内，主要包括票据贴现市场、银行间拆借市场、国库券市场、大额存单市场、回购市场等。
资本市场是政府、企业、个人筹措长期资金的市场，包括长期借贷市场和长期证券市场。
长期证券市场，主要是股票市场和长期债券市场。
政治经济学 第二章 货币
货币
Байду номын сангаас
本质
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本质
货币
货币无非是固定充当一般等价物的特殊商品，它体现 着商品生产者之间的生产关系。
货币作为特殊商品的特殊性
货币作为价值的直接代表而存在，是表 现其它商品价值的材料，普通商品的价 值必须与货币交换后才能表现出来。
PA,B ZA ZB
相①对使价用值价形值式成为它的对立面
等价形式
（即相1对价）价值质值的的量表规：现定处形性于式相。对价值 方表②即③形形的◇相现式式数具私抽具交在的的量体人象有换对商商或劳劳人主，方品品比动 动类动主身AB例成成劳的的性动上关为为动价价。地。系它它的值值主把，的的表ZZ动自即AB对对现与间地身交立立形等交与价换面面式价换对值。
不足
商品的价值没有一个被社会公认的统一表现形式，等 价物是经常变换的，给商品交换带来一定的困难
13
会使交换经常发生困难 两把石斧
3kg茶叶
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1g黄金
20kg小麦
（二）总和的或扩大的价值形式
01 总和的或扩大的价值形式，只是简单价值形式构成的总和，反映了交换
（四）货币形式
一般等价物的 职能固定的由 某种商品来承 担，这种商品 就成为货币， 从而一般价值 形式就发展成 为货币形式。
两把石斧= 20kg大米= 1件上衣= 3kg茶叶=
25kg粮食= 其它若干商品=
1g黄金
22
贵金属的特点
1、它本身也是包含一定价 值的商品
贵金属的特点 贵金属的特点
张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-货币市场【圣才出品】
第二章货币市场2.1复习笔记一、同业拆借市场同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。
1．同业拆借市场的形成和发展（1）同业拆借市场形成的根本原因是存款准备金制度的确立。
在存款准备金多余和不足的银行之间，客观上就存在互相调剂的要求，同业拆借市场便应运而生。
（2）同业拆借市场是金融机构特别是商业银行进行资产负债管理的重要工具，也是中央银行检测银根状况、进行金融调控的重要窗口。
2．同业拆借市场的参与者（1）商业银行。
商业银行既是主要的资金供应者，又是主要的资金需求者。
（2）非银行金融机构。
非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、储蓄贷款协会等参与同业拆借市场的资金拆借，大多以贷款人身份出现在该市场上。
（3）外国银行的代理机构和分支机构。
同业拆借市场中的交易既可以通过市场中介人，也可以直接联系交易。
市场中介人包括两种：一是专门从事拆借市场及其他货币市场子市场中介业务的专业经纪商；另一类是非专门从事拆借市场中介业务的兼营经纪商，大多由商业银行承担。
3．同业拆借市场的运作程序（1）通过中介机构进行的同业拆借①通过中介机构进行的同城拆借通过中介机构进行的同城拆借主要是通过支票交换完成。
其程序大致如图2-1所示。
图2-1通过中介机构进行的同城拆借②通过中介机构的异地拆借异地拆借和同城拆借大致相同，主要区别在于成交以后的资金划转方面，异地拆借不需要支票交换，而是依靠各自所在地的中央银行资金电划系统划拨转账。
异地拆借的具体过程见图2-2。
图2-2通过中介机构进行的异地拆借（2）不通过中介机构的拆借不通过中介机构的同城拆借和异地拆借程序具体过程可分别见图2-3和图2-4。
图2-3不通过中介机构的同城拆借图2-4不通过中介机构的异地拆借4．同业拆借市场的拆借期限与利率（1）同业拆借市场的拆借期限通常以1～2天为限，短至隔夜，多则1～2周，一般不超过1个月。
（2）同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金的比例为“拆息率”。
金融市场学习题及答案
第二章货币市场练习参考答案一、判断题1．货币市场是一个无形的市场，其效率可通过广度、深度和弹性这三个指标进行衡量（是）2．商业银行参与同业拆借市场即可以作为资金的供给者，又可以资金的需求者，决定其最终参与身份的是商业银行的法定存款准备金状况。
（错）3．同业拆借市场利率在交易双方直接进行交易的情况下，可以通过协商的方式来决定。
（对）4．回购协议的资金需求方就是融出证券的一方，也是回购协议到期时必须支付一定货币将证券回购的一方。
（对）5．封闭式回购由于所持押证券被专门的机构冻结，因此不可能有违约的风险。
（错）6．对于商业票据的发行人来说，商业票据的利息成本就是商业票据的面值同票面利率的乘积。
（错）7．办理票据贴现的银行或其他贴现机构将其贴现收进的未到期票据再向其他的银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为称为再贴现。
（错）8．由美国国内银行在境外的分支机构所发行的以美元为面值、发行地在美国境外的大额可转让定期存单属于欧洲美元存单。
（对）9．当市场对于债券的需求强烈时，美式收益率招标所确定的票面利率会相对高些。
（错）10．短期政府债券能够成为中央银行公开市场操作的工具，主要是因为短期政府债券信用风险小，价格变动的利率弹性小，发行量大，品种多，且是商业银行超额准备的主要资产。
（对）二、单项选择题1．以下不属于货币市场范畴的是（B）A 同业拆借市场 B股票市场 C短期政府债券市场 D大额可转让定期存单市场2．用以衡量货币市场交易活跃程度的指标是（B）A 广度 B深度 C弹性 D宽度3．以下不参与同业拆借市场的机构是（D）A 商业银行 B证券公司 C信托公司 D中央银行4．以下关于回购协议市场中的回购交易，说法正确的是（D ）A回购协议市场签订的回购协议是有一定市场价格的。
B 回购协议中正回方在回购协议到期时，有权放弃购回所抵押的证券。
C回购协议中的逆回购方在回协议到期时，有权不回售所融得的证券。
D 回协议的执行双方必须在回购协议到期时按照协议中约定的条件执行交易。
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三、大额可转让定期存单的市场特征
利率和期限 风险和收益
信用风险、市场风险 收益取决于三个因素：发行银行的信用评级、存单的期限 及存单的供求量
四、大额可转让定期存单的投资者
大企业 金融机构 (货币市场基金 、商业银行、银行信 托部门) 政府机构、外国政府、外国中央银行 个人
五、大额可转让定期存单市场的价值分析
一、同业拆借市场的形成和发展
同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施， 伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而 发展。 拆借交易不仅发生在银行之间，还发生在银行 与其它金融机构之间。
二、同业拆借市场的参与者
商业银行 非银行金融机构 外国银行的代理机构和分支机构 市场中介人
三、同业拆借市场的运作程序 同业拆借市场的运作程序
二、商业票据市场的要素
发行者 面额及期限 销售渠道 信用评估 发行价格和发行成本 发行商业票据的非利息成本 ：信用额度支持 的费用；代理费用；信用评估费用 投资者
三、商业票据市场的新发展
其他国家开始发行自己的商业票据 出现了外国公司在美国发行的商业票据、由储 蓄贷款协会及互助储蓄银行发行的商业票据、 信用证支持的商业票据及免税的商业票据等新 品种，使商业票据市场能够吸引更多的资金供 求者。 我国商业票据市场的发展：2000年11月9日， 开办了中国工商银行票据营业部；2003年6月 30日，中国票据网启用。
2、全国银行间市场债券回购交易 、
全国银行间债券市场回购的债券是指经中国人民 银行批准可用于全国银行间债券市场进行交易的 政府债券、中央银行债券和金融债券等记账式债 券。 （1）参与者 ①在中国境内具有法人资格的商业银行及其授权 分支机构： ②在中国境内具有法人资格的非银行金融机构和 非金融机构： ③经中国人民银行批准经营人民币业务的外国银 行分行。 这些机构进入全国银行间债券市场，应签署全 国银行间债券市场债券回购主协议。
将和其它存款性金融机构在竞争中共同发 展。
信用风险
三、回购利率的决定
回购证券的质地 回购期限的长短 交割的条件 货币市场其它子市场的利率水平
四、中国的债券回购市场
（一）中国债券回购市场的发展及构成 中国的国债回购业务始于1991年。为提高国债 的流动性,全国证券交易自动报价系统(STAQ系 统)于1991年7月宣布试办国债回购交易。1992 年,武汉证券交易中心也推出了国债回购业务。 当年,国内其它的主要证券交易场所,包括上海 证券交易所、深圳证券交易所、天津证券交易 中心等,都先后开办了国债回购业务。
一、货币市场共同基金市场的发展历史
货币市场共同基金最早出现在1972年。当时， 由于美国政府出台了限制银行存款利率的Q项 条例，银行存款对许多投资者的吸引力下降， 他们急于为自己的资金寻找到新的能够获得货 币市场现行利率水平的收益途径。货币市场共 同基金正是在这种情况下应运而生。它能将许 多投资者的小额资金集合起来，由专家操作。 货币市场共同基金出现后，其发展速度是很快 的。目前，在发达的市场经济国家，货币市场 共同基金在全部基金中所占比重最大。
（2）回购成交合同 回购成交合同是回购双方就回购交易所达成的 协议。回购成交合同应采用书面形式。 回购双方在中央国债登记结算有限责任公司办 理债券的质押登记。 以债券为质押进行回购交易，应办理登记。回 购合同在办理质押登记后生效。
（3）询价交易方式 全国银行间市场债券交易以询价方式进行， 自主谈判，逐笔成交。债券交易采用询价交易 方式，包括自主报价、格式化询价、确认成交 三个交易步骤。 参与者的自主报价分为公开报价和对话报价。 公开报价是指参与者为表明自身交易意向而面 向市场作出的、不可直接确认成交的报价。对 话报价是指参与者为达成交易而直接向交易对 手作出的、对方确认即可成交的报价。
通过中介机构进行的同城拆借
通过中介结构进行的异地拆借
不通过中介机构的同城拆借
不通过中介机构的异地拆借
四、同业拆借市场的拆借期限与利率
拆借期限： 1—2天、隔夜、1—2周、1个月、接近或达到 一年。 拆息率：按日计息。 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新加坡银 行同业拆借1997年6月,人民银 行下令所有商业银行退出交易所市场,并组建 了银行间债券市场,这样中国的国债回购市场 就分为交易所的场内交易和银行间的场外交易 两个市场。
1、证券交易所债券回购交易
证券交易所从事证券回购交易时可直接在证券公 司申报席位的自营账户内自动进行。回购券种主 要是国债和企业债。 投资者进行回购交易只能通过证券公司进行，交 易所的资金清算与债券管理在证券公司自营账户 内进行。因此，因代理而产生的一切风险须由证 券公司承担。 1）以券融资的程序 以券融资即债券持有人将手中持有的债券作为抵 押品以取得一定资金的行为。其申报买卖部位为 买入(B) ，到期反向成交时，无需再行申报。 2）以资融券的程序：其申报买卖部位为卖出(S)。
第二章 货币市场
学完本章后，你应该能够： 学完本章后，你应该能够：
了解同业拆借市场 了解回购市场 了解商业票据市场 了解银行承兑票据市场 了解大额可转让定期存单市场 了解短期政府债券市场 了解货币市场共同基金
第一节 同业拆借市场
同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是 指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金 融通活动的市场。 同业拆借市场交易量大，能敏感地反映资金供 求关系和货币政策意图，影响货币市场利率。
公开报价分为单边报价和双边报价。 单边报价是指参与者为表明自身对资金 或债券的供给或需求而面向市场作出的 公开报价。 双边报价是指参与者在进行现券买卖公 开报价时，在中国人民银行核定的债券 买卖价差范围内连续报出该券种的买卖 实价。
格式化询价是指参与者必须按照交易系统规定的格式 内容填报自己的交易意向。确认成文须经过“对话报 价一一确认”的过程。参与者在确认交易成交前可对 报价内容进行修改或撤销。交易一经确认成交，则参 与者不得擅自进行修改或撤销。 全国银行间债券回购利率由交易双方自行确定。回购 期限最长为365天。 回购期间，交易双方不得动用质押的债券。回购到期 应按照合同约定全额返还回购项下的资金，并解除质 押关系，不得以任何方式展期。
债券买断式回购业务
债券买断式回购业务是指正回购方(资金融入方) 将债券卖给逆回购方(资金融出方)的同时，交 易双方约定在未来某一日期，由正回购方再以 约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的 交易行为。 区别在于初始交易时正回购方是将债券“卖” 给逆回购方，而不是抵押冻结，债券所有权随 交易的发生而转移。
10 , 000 − P P
× 365 × 100% t
银行贴现收益率<债券等价收益率<真实年收益率
第七节 货币市场共同基金市场
共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起 来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益 后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种 金融组织形式。而对于主要在货币市场上进行 运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。
第三节 商业票据市场
商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式 出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。
一、商业票据的历史
商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最 早可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票 据通过经纪商出售，主要购买者是商业银行。 20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一 些变化。 20世纪60年代，商业票据的发行量迅速增加。
以贴现方式发行 发行目的
满足政府部门短期资金周转的需要 为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具
在美国，91天和182天的国库券每周一发行， 52周的国库券于每月的第三周发行。
新国库券大多通过拍卖方式发行：
竞争性方式投标 非竞争性方式投标
竞争性招标又可以分为“荷兰式”招标方式和 “美国式”招标方式。两者的基本程序是一样 的，唯一不同的是“美国式”中标的投资者是 按照自己的报价购买，“荷兰式”则是所有中 标者都是统一按照投标中的有效最低价购买。
二、货币市场共同基金的市场运作
货币市场共同基金的发行及交易：
基金的发行可采取发行人直接向社会公众招募、由投资银 行或证券公司承销或通过银行及保险公司等金融机构进行 分销等办法。 基金的初次认购按面额进行，一般不收或收取很少的手续 费。其购买或赎回价格所依据的净资产值是不变的，一般 是每个基金单位1元。衡量该类基金表现好坏的标准就是 其投资收益率。
从投资者角度看
收益性、安全性和流动性
第五节 大额可转让定期存单市场
一、概述
不记名、可以流通转让 金额较大 利率既有固定，也有浮动，且一般来说比同期 限的定期存款利率高 不能提前支取，但可在二级市场流通转让
二、大额可转让定期存单的种类
按照发行者的不同分为： 国内存单 欧洲美元存单 扬基存单 储蓄机构存单
从投资者角度：
较高利息收入 可随时获得兑现 收益稳定
从银行角度：
增加资金来源 调整资产的流动性、实施资产负债管理
第六节 短期政府债券市场
短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担 到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭 证。 一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库 券市场。
一、短期政府债券的发行
第二节 回购市场
回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通 交易的市场。 所谓回购协议 (Repurchase Agreement)，指的是在 出售证券的同时，和证券的购买商签定协议， 约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回 所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易 行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款， 其抵押品为证券。
货币市场共同基金的特征：
投资于货币市场中高质量的证券组合。 提供一种有限制的存款账户。 所受到的法规限制相对较少。
三、货币市场共同基金市场的发展方向
一部分优势得以保持：专家理财、投资于 优等级的短期债券等 一些优势正逐渐被侵蚀,主要表现在两个方 面：
货币市场共同基金没有获得政府有关金融保险机构提供的 支付保证。 投资于货币市场共同基金的收益和投资于由银行等存款性 金融机构创造的货币市场存款账户的收益差距正在消失。