最严谨的股票估值方法当然得属于通过财务模型做出来的DCF估值方法了
dcf估值模型
DCF估值模型股利折现模型（DDM，Dividend Discount Model），是最为基础的估值模型。
指通过预测上市公司的未来盈利能力，按一定的收益率计算出整个上市公司的价值。
即通过将公司未来现金各年的股利按投资回报率进行折现、加总后得到的公司价值。
折现现金流模型（DCF，Discount Cash Flow），是最严谨的对企业和股票估值的方法，DCF估值法与DDM的本质区别是，DCF 估值法用自由现金流替代股利。
其中的现金流量可以采用股利现金流量（FCFE，Free cash flow for the equity）——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“股东”分配的现金；也可以采用公司自由现金流量(FCFF,Free cash flow for the film)——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“企业资本供应者和各种利益要求人（股东、债权人）”分配的现金。
现金流折现估值模型DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。
具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。
这样，股票目前的价值就出来了：If 估值>当前股价，→当前股价被低估。
可以买入。
If 估值<当前股价，→当前股价被高估。
需回避或卖出。
股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。
公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。
所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。
企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。
永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。
DCF法和FCFF法介绍及其适用
DCF是理论上无可挑剔的估值模型，尤其适用于那些现金流可预测度较高的行业，如公用事业、电信等，但对于现金流波动频繁、不稳定的行业如科技行业，DCF估值的准确性和可信度就会降低。
在现实应用中，由于对未来十几年现金流做准确预测难度极大，DC F较少单独作为唯一的估值方法来给股票定价，更为简单的相对估值法如市盈率使用频率更高。
通常DCF被视为最保守的估值方法，其估值结果会作为目标价的底线。
对于投资者，不论最终以那个估值标准来给股票定价，做一套DCF模型都会有助于对所投资公司的长期发展形成一个量化的把握。
DCF方法理论完美，过程略显复杂。
在发达国家市场中，各种数据比较完善，公司日趋成熟，DCF成为通用的估值方法。
大陆DCF方法似乎受到许多局限，一方面是基础数据缺乏，另一方面是一部分公司的持续经营能力令人怀疑。
DCF估值的方法论意义大于数量结果模型的参数估计困难。
如果不可信的数据进入模型，只能得不可靠的结果。
虽然DCF 估值的结果可能会因研究员对参数的选择、判断有所不同,但是估值的过程一致, 为研究员提供一个严谨的分析框架,系统地考虑影响公司价值的每一个因素,最终评估一个公司的投资价值。
DCF估值的方法论框架要求研究员分析一个公司的基本面时,既要考虑财务状况、产品结构、业务结构, 同时也要考虑行业的发展和公司的战略,对上市公司形成全面的认识。
对上市公司全面的分析是DCF估值的要义所在,具体的数量结果反而是次要的。
所以请谨慎择取不同估值方法不同的估值模型适用于不同行业、不同财务状况的公司，例如：高速公路上市公司，注重稳定性，首选DCF方法，次选EV/EBITDA；生物医药及网络软件开发上市公司，注重成长性，首选PEG方法，次选P/B、EV/EBI TDA；房地产及商业及酒店业上市公司，注重资产（地产等）帐面价值与实际价值的差异可能给公司带来的或有收益，应采用RN****与PE法相结合的方法；资源类上市公司，除关注产量外，还应关注矿藏资源的拥有情况，应采用期权定价模型。
绝对估值法1
绝对估值法绝对估值是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反映公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。
绝对估值的方法：一是现金流贴现定价模型；二是B-S期权定价模型(主要应用于期权定价、权证定价等)。
现金流贴现定价模型(DCF)目前使用最多的是股利折现模型(DDM)和自由现金流折现模型（DFCF），通过预测公司未来的股利或者未来的自由现金流，然后将其折现得到公司股票的内在价值。
自由现金流折现模型分为股权自由现金流模型（FCFE）和公司自由现金流模型FCFF, 最广泛被应用的就是FCFE----股权自由现金流模型。
DDM是将公司未来发放的全部股利折现为现值来衡量当前股票价格贵贱的估值模型。
其公式为：股票价值=每股股利÷(折现率-股利增长率)。
在实际使用中，由于中国上市公司分红的“觉悟”不高，因此对公司未来发放股利的预测难度很大;另外是对公式中的折现率的选择也较难确定，且这些变量的任何微小变动都会导致最后得数的大幅波动。
不过，对于那些股利发放政策稳定的收益型行业公司或防守型行业公司，DDM可以成为主要的估值标准。
自由现金流是指公司税后经营现金流扣除当年追加的投资金额后所剩余的资金。
公式为：经营性现金流-所得税-资本开支-现金股利。
如果一家公司自由现金流长期充沛，说明公司有足够的可以支配的财务资源，可以用于扩大再生产，或者以现金股利方式回报股东，所以专业投资者非常看重这一指标。
DCF是一套很严谨的估值方法，是一种绝对定价方法，想得出准确的DCF值，需要对公司未来发展情况有清晰的了解。
得出DCF 值的过程就是判断公司未来发展的过程。
所以DCF 估值的过程也很重要。
就准确判断企业的未来发展来说，判断成熟稳定的公司相对容易一些，处于扩张期的企业未来发展的不确定性较大，准确判断较为困难。
再加上DCF 值本身对参数的变动很敏感，使DCF 值的可变性很大。
但在得出DCF 值的过程中，会反映研究员对企业未来发展的判断，并在此基础上假设。
DCF和NPV、PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EVEBITDA估值法的比较
DCF估值法Discounting cash flow,这是一种常见的估值法，指将项目或资产在生命期内将要产生的现金流折现，计算出当前价值的一种评估方法，通常适用于项目投资、商业地产估值等。
NPV 净现金值法公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器，在“基本面决定价值，价值决定价格”基本逻辑下，通过比较公司估值方法得出的公司理论股票价格与市场价格的差异，从而指导投资者具体投资行为。
公司估值方法主要分两大类，一类为相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EV/EBITDA估值法。
另一类为绝对估值法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如现金流量折现方法、期权定价方法等。
相对估值法与“五朵金花”相对估值法因其简单易懂，便于计算而被广泛使用。
但事实上每一种相对估值法都有其一定的应用范围，并不是适用于所有类型的上市公司。
目前，多种相对估值存在着被乱用和被滥用以及被浅薄化的情况，以下就以最为常用的PE法为例说明一二。
一般的理解，P/E值越低，公司越有投资价值。
因此在P/E值较低时介入，较高时抛出是比较符合投资逻辑的。
但事实上，由于认为2004年底“五朵金花”P/E值较低，公司具有投资价值而介入的投资者，目前“亏损累累”在所难免。
相反，“反P/E”法操作的投资者平均收益却颇丰，即在2001年底P/E值较高时介入“五朵金花”的投资者，在2004年底P/E值较低前抛出。
那么，原因何在？其实很简单，原因就在于PE法并不适用于“五朵金花”一类的具有强烈行业周期性的上市公司。
另一方面，大多数投资者只是关心PE值本身变化以及与历史值的比较，PE估值法的逻辑被严重浅薄化。
逻辑上，PE估值法下，绝对合理股价P=EPS? P/E；股价决定于EPS与合理P/E值的积。
在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E? 低成长股享有低的合理P/E。
对企业和股票的估值方法
天使投资人或投资机构在对一个企业的价值进行评估的时候都会遵循一定的方式或方法，那么投资企业的估值都有哪些方法呢?下面我们来一一介绍：1、500万元上限法这种方法要求绝对不要投资一个估值超过500 万的初创企业。
由于天使投资家投资时的企业价值与退出时的企业价值决定了天使投资家的获利，当退出时企业的价值一定的情况下，初始投资时的企业定价越高，天使投资家的收益就越低，当其超过500 万元时，就很难获得可观的利润。
这种方法好处在于简单明了，同时确定了一个评估的上限。
2、博克斯法这种方法是由美国人博克斯首创的，对于初创期的企业进行价值评估的方法，典型做法是对所投企业根据下面的公式来估值：一个好的创意100 万元一个好的盈利模式100 万元优秀的管理团队100 万-200万元优秀的董事会100 万元巨大的产品前景100 万元加起来，一家初创企业的价值为100 万元-600万元。
这种方法的好处是将初创企业的价值与各种无形资产的联系清楚的展现出来，比较简单易行，通过这种方法得出的企业价值一般比较合理。
3、三分法是指在对企业价值进行评估时，将企业的价值分成三部分：通常是创业者，管理层和投资者各1/3，将三者加起来即得到企业价值。
4、200万-500万标准法许多传统的天使投资家投资企业的价值一般为200 万-500万，这是有合理性的。
如果创业者对企业要价低于200 万，那么或者是其经验不够丰富，或者企业没有多大发展前景;如果企业要价高于500 万，那么由500 万元上限法可知，天使投资家对其投资不划算。
这种方法简单易行，效果也不错。
但将定价限在200 万-500万元，过于绝对。
5、200万-1000万网络企业评估法网络企业发展迅速，更有可能迅速公开上市，在对网络企业进行评估时，天使投资家不能局限于传统的评估方法，否则会丧失良好的投资机会。
考虑到网络企业的价值起伏大的特点，即对初创期的企业价值评估X围有传统的200 万-500万元，增加到200 万-1000万元。
股价估值方法
股价估值方法！如何判断股价是否高了公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器,在―基本面决定价值,价值决定价格‖ 基本逻辑下,通过比较公司估值方法得出的公司理论股票价格与市场价格的差异,从而指导投资者具体投资行为。
股价估值的方法主要分为相对估值法和绝对估值法:一、相对估值法1. 市盈率(PE)法:合理股价=每股收益(EPS)合理的市盈率。
PE估值法相对简便,是目前运用较广的估值方法,但对于收益波动很大或者受益为负的企业并不适用。
2. 市净率(PB)估值法:合理股价=每股净资产合理的市净率。
较适用周期性较强行业,拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定的企业。
二、绝对估值法1.现金流量折现(DCF)法:将项目或企业资产在生命周期内将要产生的现金流折现,计算出当前价值的一种估值方法。
DCF估值法是最严谨的对企业和股票估值的方法,原则上该模型适用于任何类型的公司。
2.股利折现(DDM)模型:将企业未来分配股利按一定的折现率折现到当前,从而得到公司的价值。
DDM模型适用于分红较为丰厚且分红政策稳定的公司。
3.内涵价值(EV)法:每股价值=调整后的每股内涵价值+每股新业务价值合理的新业务价值乘数。
这种方法较为复杂。
巴菲特的投资理念概括起来主要有三点:1.安全边际理论2.集中投资理论3.市场先生理论.这些理论理解起来非常容易,但做起来却很难,原因在于:1.很难定量分析一只股票的价格是否低估。
2.什么样的股票才能够长期重仓持有?3.当你买入这只股票的时候,市场是否真的处于失效状态?对于这三个问题的定量分析,几乎难以确定,因为定量即意味着"准确的错误".所以定性分析是唯一的出路.定性分析的方法有很多,PEG+PE法就是一种,这个方法简单有效,如果能熟练运用,能够获得像彼得.林奇一样的惊人成绩(当然彼得.林奇不会只用这个方法。
）那么,什么是PE和PEG呢?PE的中文意思是"市盈率",PEG的中文意思是"市盈率相对利润增长的比率". 他们的计算公式如下:1.静态PE=股价/每股收益(EPS)(年) 或动态PE=股价*总股本/下一年净利润(需要自己预测)2.PEG=PE/净利润增长率*100如果PEG>1,股价则高估,如果PEG<1(越小越好),说明此股票股价低估,可以买入.PEG估值的重点在于计算股票现价的安全性和预测公司未来盈利的确定性.用PEG+PE法投资股票的几个要点:1.价值投资,买便宜货考察重点:静态PE和PEG买股票的时候我们对价格的唯一要求就是便宜.那么股价是否足够便宜，需要我们考察一下公司近几年的净利润增减情况,希望保守一点的话可以考察EPS的增长率,因为总是扩充股本的股票会稀释EPS.得到EPS近5年的平均增长率后,就可以计算PEG了.假设一只股票现在的PE是50倍,上一年年报净利润增长率是40%(保守的话可以用刚才算出的EPS 年平均增长率的数据),此时的PEG就是50/40%*100等于1.25大于1,此时的股价就有高估的嫌疑.不值得买入.也就是说如果静态PE(50倍)和PEG(大于1)都显示高估的话,就不要买入,此时投资的风险会比较大。
绝对估值法DDM、DCF模型和RNAV简介
绝对估值法DDM、DCF模型及RNAV简介绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H 模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM 模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM 模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
DCF估值方法计算模板自己的方法手打
绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型) 2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型） DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型) DDM模型2. DDM DDM模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM DDM模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业； DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM 模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡） DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
股票的估值方法
股票的估值方法
股票估值是投资者价值评估一只股票的重要方法，通过此方法，可以选择投资价值较高的股票进行投资，进而获取良好的投资收益。
一般来说，股票估值的主要方法有以下几种：
第一，市盈率法。
市盈率是投资者广泛使用的最常用的股票估值方法。
市盈率由股价与每股收益（EPS）之比计算而出，通过与行业或是该股公司的历史数据进行比较，可以判断该只股票的估值是否合理或低估。
第三，现金流量适应价格模型，简称DCF模型。
DCF模型是确定股票价格和估值的重要方法，本质上是一种估值模型，可以用来展示一只股票未来价值。
它是以贴现现金流量的方式对未来股票收益进行估值，投资者可以通过贴现的现金流量测算未来的投资回报，进而给股票定价，从而把控A股市场的价格区间。
第四，参照价格法，也叫比较法或定价参考法。
这种方法可以把一只股票的价格和一些比较的股票一起比较，以衡量A股市场的价格是否高估还是低估，由此可以用作股票估值的一种方法。
上述仅是股票估值方法中的一小部分，主要方法有很多，比如企业财务报表分析，折现现金流模型，市场投票法等。
每种方法都有其独特的优缺点，投资者应该结合当前的资本市场，综合上述多种股票估值方法，客观对市场上的每一只股票进行评估，从而把控价格，为投资者带来更好的收益。
2012-9-27：DCF估值法
2012-9-27：DCF估值法DCF估值法（现⾦流折现估值法）是绝对估值法的⼀种，是理论上最科学，最准确的⼀种估值法，但由于实际应⽤时，对变量的选择承在主观意见，带来结果的偏差较⼤，应⽤有很⼤的局限。
不过这种⽅法计算出来的值，可以作为⼀种辅助⼿段来评估企业的价值。
现⾦流折现估值法的理论基础是企业的价值等于未来产⽣的⾃由现⾦流的折现值的总和。
折现值就是指⼀笔未来的资产折算到现在值多少钱。
贴现率就是在计算折现值时，考虑资⾦成本将未来资产改变为现值所使⽤的利率。
所涉及的变量为：1）利润复合增长率（成长期）2）永续增长率（成熟期）消费类的企业⼀般取3%--5%，与CPI相当。
2）贴现率，贴现率：⼀般以10年长期国债收益率作为选择参标准。
贴现率越⾼则越趋于保守。
（⽬前10年长期国债收益率太低，4.26% (国债917)，⼀般取9%)⾃由现⾦流量是企业产⽣的剔除资本⽀出所需之后剩余的现⾦流量，这部分现⾦流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配的股东的最⼤现⾦额。
在不需要⼤量资本⽀出的稳定的企业计算时，可以简化⽤企业净利润代替。
企业价值分两部分计算1）前10年的⾃由现⾦流选取的企业应该有10年以上的成长期。
过了成长期的稳定缓增长或不增长的企业不能使⽤该⽅法估值。
2）永续经营价值假设企业能永续经营，第10年后直到⽆限远的永续经营。
千万不能选活不长的企业！永续经营价值=[第11年的⾃由现⾦流/（贴现率-永续利润增长）]/（1+贴现率）的10次⽅。
下⾯以全聚德为例说明。
1）上市以来的，利润增长率保持稳定⾼速增长。
2）应该可以确定该企业会成活很多年，毕竟是百年⽼店。
绝对估值法DDM、DCF、RNAV模型简介
绝对估值法DDM、DCF模型及RNA V简介绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM 模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM 模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
绝对估值法DDM、DCF模型及RNAV简介
绝对估值法DDM、DCF模型及RNAV简介绝对估值法（折现方法）模型（Dividend discount model /股利折现模型)/Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM 模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM 模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型/Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
现金流折现模型（DCF）和市盈率估值方法（PE）
现金流折现模型（DCF）和市盈率估值方法（PE）现金流折现模型（DCF）和市盈率估值方法（PE）2011-03-27 15:57:41分类：分析一家上市公司的基本面，应该说有很多方法，但通常可以分为财务分析和非财务分析两类。
非财务分析的途径很多，可以通过上市公司调研等各种渠道实现。
这里，我们重点讲述的是财务分析中最常用的两个估值工具：现金流折现模型（DCF）和市盈率估值方法（PE）。
1、市盈率（PE）：市盈率是每股价格与每股收益的比率。
用每股收益与股价进行比较，反映了投资者对每元利润所愿支付的价格。
这一比率越高，意味着公司未来成长的潜力越大。
一般说来，市盈率越高，说明公众对该股票的评价越高。
但应注意的是在每股收益很小或亏损时，市盈率往往非常高，此时的市盈率不说明任何问题。
市盈率这个指标的优点是，简单易懂，属于相对估值方法。
就是找两家相似的公司，进行比较，然后判断价格是被高估还是被低估。
缺点是简单的东西总是容易发生错误，因为没有两家完全相似的企业，每股收益相同的两家同行业企业，也不能说明它们未来的实力和成长空间就一定也将会相似，他们未来的发展状态甚至可能相差巨大，一家能够成长为具有国际竞争力的企业，而另一家可能走向衰退。
这个指标之所以有时候非常有效，是因为有非常多的人使用它、依赖它。
还是前面曾经说过的道理，市场中应用市盈率来指导投资的投资者越多，投资行为造成的市场行情，就越可能实现自我验证。
所以相应的，市盈率这个指标也就变得好用了。
2、现金流折现模型（DCF）现金流折现（DCF）的原理是把企业未来产生的所有现金流全部折现到今天，看看它的价值是多少，然后和股价进行比较，以判断是高估还是低估。
现金流折现模型（DCF）的构建思路来源于债券，因为债券未来产生的现金流是通过契约而锁定的，所以用现金流折现模型评估债券的价值时更加有效。
但是在用它来评估一个企业的价值时，却面临企业未来经营稳定性的挑战，未来的现金流不可能是一个确定的数字，一切可能都是不确定的。
DCF现金流量估值模型知识讲解
D C F现金流量估值模型股利折现模型（DDM，Dividend Discount Model），是最为基础的估值模型。
指通过预测上市公司的未来盈利能力，按一定的收益率计算出整个上市公司的价值。
即通过将公司未来现金各年的股利按投资回报率进行折现、加总后得到的公司价值，折现现金流模型（DCF，Discount Cash Flow），是最严谨的对企业和股票估值的方法，DCF估值法与DDM的本质区别是，DCF估值法用自由现金流替代股利。
其中的现金流量可以采用股利现金流量（FCFE，Free cash flow for the equity）——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“股东”分配的现金；也可以采用公司自由现金流量(FCFF,Free cash flow for the film)——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“企业资本供应者和各种利益要求人（股东、债权人）”分配的现金。
现金流折现估值模型 DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。
具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。
这样，股票目前的价值就出来了：If 估值>当前股价，→当前股价被低估。
可以买入。
If 估值<当前股价，→当前股价被高估。
需回避或卖出。
股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。
公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。
所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。
企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。
永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。
股票分析与估值方法基本面分析相对估值和DCF模型的比较
股票分析与估值方法基本面分析相对估值和DCF模型的比较股票分析与估值方法：基本面分析相对估值和DCF模型的比较股票分析和估值是投资者在进行股票投资决策时不可或缺的一环。
在众多的分析方法中，基本面分析和DCF模型是常被使用的两种方法，它们可以帮助投资者了解一家公司的内部价值以及股票的合理估值，从而做出理性的投资决策。
本文将分别介绍基本面分析和DCF模型，并比较它们在股票分析与估值中的优缺点。
一、基本面分析基本面分析是一种通过研究和评估一家公司的内外部因素来评估其价值的方法。
该方法重点关注公司的财务报表、产业背景、竞争优势、管理层能力等因素，以判断公司的长期增长潜力和稳定性。
基本面分析方法主要包括以下几个方面：1. 财务报表分析：通过分析公司的资产负债表、利润表以及现金流量表等财务报表，评估公司的财务状况和经营能力，包括公司的盈利能力、偿债能力、现金流状况等。
2. 行业分析：研究所投资的行业，了解行业的发展趋势、市场规模、竞争格局等信息，以判断公司在该行业的竞争力和前景。
3. 竞争对手分析：通过分析公司的主要竞争对手，了解竞争对手的优势和劣势，进行比较，评估公司在市场中的地位。
4. 经济环境和政策因素：考虑宏观经济环境对公司业绩的影响，包括利率、通胀率、政策变化等，以评估公司的风险。
基本面分析的优点是侧重于公司的内在价值和长期发展潜力，可以帮助投资者找到被低估的优质股票。
然而，基本面分析所涵盖的信息较广，需要投资者具备良好的财务与行业知识，而且分析过程较为繁琐，所需时间较长。
二、DCF模型DCF（Discounted Cash Flow）模型是一种通过折现未来现金流来计算公司内在价值的方法。
该模型基于现金流的时间价值，认为未来的现金流比现在的现金流更具价值。
DCF模型的计算过程主要包括以下几个步骤：1. 估计未来现金流：根据历史数据和市场情况，预测公司未来的现金流入量。
2. 确定折现率：根据公司的风险水平和市场情况，确定适当的折现率。
几种常用的股票价值计算法
几种常用的股票价值计算法1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值，Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义；DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型) DDM模型2. DDM DDM模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM DDM模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时，FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
浅析十种公司估值方法
浅析十种公司机构估值方法公司机构估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法；另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。
一、P/E估值法市盈率是反映市场对公司机构收益预期的相对指标，使用市盈率指标要从两个相对角度出发，一是该公司机构的预期市盈率（或动态市盈率）和历史市盈率（或静态市盈率）的相对变化；二是该公司机构市盈率和行业平均市盈率相比。
如果某上市公司机构市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率，说明市场预计该公司机构未来盈利会上升；反之，如果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司机构未来盈利会下降。
所以，市盈率高低要相对地看待，并非高市盈率不好，低市盈率就好。
通过市盈率法估值时，首先应计算出被评估公司机构的每股收益；然后根据二级市场的平均市盈率、被评估公司机构的行业情况（同类行业公司机构股票的市盈率）、公司机构的经营状况及其成长性等拟定市盈率（非上市公司机构的市盈率一般要按可比上市公司机构市盈率打折）；最后，依据市盈率与每股收益的乘积决定估值：合理股价 = 每股收益（EPS）x合理的市盈率(P/E)。
逻辑上，P/E估值法下，绝对合理股价P = EPS × P/E；股价决定于EPS 与合理P/E值的积。
在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E，低成长股享有低的合理P/E。
因此，当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小)，合理P/E 值下降(乘数变小)，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫。
因此，当公司机构实际成长率高于或低于预期时，股价往往出现暴涨或暴跌，这其实是P/E估值法的乘数效应在起作用。
可见，市盈率不是越高越好，因为还要看净利润而定，如果公司机构的净利润只有几十万或者每股收益只有几分钱时，高市盈率只会反映公司机构的风险大，投资此类股票就要小心。
【利器】DCF绝对估值法！
【利器】DCF绝对估值法！价投的本质是剥离市场先生的干扰，我们总想找到【公司股票价格】和【企业内在价值】之间的差异，在价格＜＜价值的时候买入，在价格＞＞价值时卖出股票！因此如何给一家上市公司的股价估值，是所有价值投资者避不开的一个问题，除了PE（G）、PB、PS、ROE等相对估值法外，我要向大家推荐一种无惧牛熊，逻辑完美的绝对估值法！DCF自由现金流折现法什么是企业内在价值？简单来说，现在让你去收购苹果，你肯定要权衡一下自己愿意付多少钱来收购它，那这笔钱就是它的内在价值！假设苹果今年的净利润为10万，过往平均每年利润增长50%，你寻思自己委屈点儿给库克个面子，100万拿下算了，那么在你看来，它的内在价值就是100万。
（库克给了你一个白眼儿）你拍脑袋给出的内在价值肯定是想屁吃了，那有没有什么一定之规可以帮助你估量计算企业的内在价值呢？还真有~股票、债券或企业的价值，取决于将资产剩余年限所有自由现金流量以一个合适的折现率折现所得到的数值的和。
——巴菲特DCF自由现金流折现法应运而生...要运用这个公式，我们得先弄明白两个概念——自由现金流E 折现率r01自由现金流【现金流】很好理解，收购不了苹果，100万总能收购家小水果店了，假如你今天卖出的水果一共收到了3000的现金，而批发水果的成本支出了1000现金，那么今天你这家店的现金流就是2000元2000=3000-1000（现金流=现金流入量-现金流出量）手上这2000是你的【现金流】，但远远谈不上【自由现金流】，因为这2000里你要留1000的现金去批发水果补充货源，要留存将来支付给员工的工资300和店面租金200，这样一来就有1500是【不自由的现金流】，而剩下的500你可以为所欲为，这500元就是【自由现金流】自由现金流：在满足了企业再投资需要之后剩余的现金流量。
这部分现金流量是在不影响公司发展的前提下可供分配给公司资本供应者的最大现金额。
对水果店而言，资本供应者=你自己；对上市公司而言，资本供应者=所有持有公司股票的人和机构~因为自由现金流就是可以真金白银分配的最大回报，所以相对其他财务指标被人为操纵的可能性较小，可以有效地评价企业利润质量，衡量企业未来的成长机会巴菲特之所以这么看重自由现金流，是因为他认定一家真正值得投资的【好企业】=“自己可以产生充沛现金流的企业”！既不需要靠投资者后续投入，也不用靠企业负债经营，就可以实现稳定发展，甚至推动经营业绩和自由现金流的增长~自由现金流计算公式对于水果店这种微小企业，自由现金流的计算很简单，但是对于苹果这样的上市公司而言，就没那么简单了！FCFF（公司自由现金流）由于企业自由现金流计算出来的是企业整体的价值，包括了股权价值和债务价值，而我们投资者更在乎的又是股权价值，所以我们更关注的是FCFE（股权自由现金流）FCFE=税后净利润+折旧及摊销-营运资本增加量-资本支出做几个补充解释：由于计算税后净利润时会减去设备的折旧和成本的摊销，但折旧和摊销实际上并没有损失企业的现金流，也就是“非现金支出”，所以计算自由现金流时要把这部分加回来为什么减去“营运资本增加量”？营运资本=流动资产-流动负债以应收账款（流动资产之一）为例，在计算税后净利润时，应收账款会被算作利润的一部分，但是应收账款的增加并不能给企业带来现金，所以计算时要减去这部分！注意，减去的是营运资本的增加，不是营运资本“资本支出”就是企业要想保持竞争力，就得更新设备、技术和工艺等，而这些就得花钱（购置固定资产、无形资产等），因此自由现金流要减去资本支出02折现率聊折现率之前要先问2个问题现在给你100元和1年后给你100元，你选哪个？是个正常人基本都会选现在对吧！那如果1年后给你110元呢？你选哪个？你可能还是选择现在，但如果是120、130呢？随着金额的不断增大，你会愈发犹豫，所以我们要承认——现金具有时间价值！现金的时间价值既体现在通货膨胀导致的货币有贬值预期，钱会不值钱；也体现在现金剧有潜在的获利能力，哪怕只是存银行~ 所以同样一笔数额的钱，未来没有现在值钱，我们必须给这笔未来的现金流打个折，从而获取它的现在的价值！那这么打这个折呢？我们从机会成本入手，比如把10000拿去存进绝对保本保息的宇宙行，4%的年化收益率，一年后到手10400的现金流还算OK，但一个好兄弟告诉我现在有个机会去投资一家烧烤店，投10000块钱一年后能赚到2000块，也就是一年后我能收回12000块现金流12000-10400=16001600/10000=16%我该怎么权衡这1600块的差值呢？这就是机会成本。
DCF法和FCFF法介绍及其适用
DCF是理论上无可挑剔的估值模型，尤其适用于那些现金流可预测度较高的行业，如公用事业、电信等，但对于现金流波动频繁、不稳定的行业如科技行业，DCF估值的准确性和可信度就会降低。
在现实应用中，由于对未来十几年现金流做准确预测难度极大，DC F较少单独作为唯一的估值方法来给股票定价，更为简单的相对估值法如市盈率使用频率更高。
通常DCF被视为最保守的估值方法，其估值结果会作为目标价的底线。
对于投资者，不论最终以那个估值标准来给股票定价，做一套DCF模型都会有助于对所投资公司的长期发展形成一个量化的把握。
DCF方法理论完美，过程略显复杂。
在发达国家市场中，各种数据比较完善，公司日趋成熟，DCF成为通用的估值方法。
大陆DCF方法似乎受到许多局限，一方面是基础数据缺乏，另一方面是一部分公司的持续经营能力令人怀疑。
DCF估值的方法论意义大于数量结果模型的参数估计困难。
如果不可信的数据进入模型，只能得不可靠的结果。
虽然DCF 估值的结果可能会因研究员对参数的选择、判断有所不同,但是估值的过程一致, 为研究员提供一个严谨的分析框架,系统地考虑影响公司价值的每一个因素,最终评估一个公司的投资价值。
DCF估值的方法论框架要求研究员分析一个公司的基本面时,既要考虑财务状况、产品结构、业务结构, 同时也要考虑行业的发展和公司的战略,对上市公司形成全面的认识。
对上市公司全面的分析是DCF估值的要义所在,具体的数量结果反而是次要的。
所以请谨慎择取不同估值方法不同的估值模型适用于不同行业、不同财务状况的公司，例如：高速公路上市公司，注重稳定性，首选DCF方法，次选EV/EBITDA；生物医药及网络软件开发上市公司，注重成长性，首选PEG方法，次选P/B、EV/EBI TDA；房地产及商业及酒店业上市公司，注重资产（地产等）帐面价值与实际价值的差异可能给公司带来的或有收益，应采用RN****与PE法相结合的方法；资源类上市公司，除关注产量外，还应关注矿藏资源的拥有情况，应采用期权定价模型。
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最严谨的股票估值方法当然得属于通过财务模型做出来的DCF估值方法了，这种方法考虑种种影响估值的因素，不过搞个严谨的财务模型可是个庞大的工程。
通常，为了偷懒，我都会用两种快速为股票估值的方法,虽然在估值高手眼里可能会觉得不严谨和很粗糙，但我自认为即便是错误，估出来的价格也不会太离谱。
第一种，我称为ROE—PB法。
用期初ROE（通常财务报表中的ROE是期末ROE）除以5%和6%就得到该公司PB倍数的上下区间。
别问我为什么要除以5%和6%，而不是别的数字，我也说不清楚，只是一种经验告诉我吧，我想这可能和贷款利率或者是国债利率水平相关。
第二种，我称为ROE—PE法。
既给该公司最乐观的市盈率倍数不会超过期初ROE，而常规情况下市盈率倍数等于期初ROE*（1-分红率）*100，该方法本质与PEG估值相同。
两种方法互相印证，当中我更倾重于ROE—PB法，因为可以看出一个企业的长期ROE,企业净资产相对净利润波动也不大。
而ROE—PB法估值可核心假设在于ROE能够长期保持假设计算的数值。
至于，这两种估值方法背后的逻辑，相信学习过公司金融和股票估值的投资者应该大致理解。
下面举些例子，也是为了几年后再来看看曾经估值过的公司估的是否准确。
1、兴业银行
兴业银行从06年至今，期末ROE平均下来能保持在22%左右，换算成期初ROE大约是28%左右，28%/5%=5.6 28%/6%=4.7 兴业银行不考虑再融资，2010年1季报净资产12.34元，因此ROE—PB法给出兴业银行的估值区间是69~57元之间，现在兴业银行股价复权价在26元左右。
兴业银行期初ROE大约是28%左右，因此用PE法最乐观是给28倍市盈率，假设分红稳定在30%，28%*（1-30%）=19.6%，因此常规水平给19.6倍市盈率，按照去年2.6元每股收益，
ROE—PE法给出的合理估值是52元。
2、招商银行
招商银行近几年ROE波动较大，平均下来与兴业银行的水平相差无几，因此给以相同的估值水平。
ROE—PB法给出31~26元，ROE—PE法给出18.6。
招商银行现价13元左右。
3、新华百货
新华百货近几年新股东入驻，管理费用少了许多，ROE不断提升，今年一季度更是超出预期，期末季度ROE达到了8.12%，假设日后保持在09年22%期末ROE的水平，那么。
ROE—PB法给出25~30元。
新华百货现在股价调整后大约在38元。
4、伟星股份
伟星股份从06年起期末ROE平均下来为17.7%，换算期初ROE为21%。
21%/5%=4.2 21%/6%=3.5，一季报伟星股份净资产为4.74元，ROE—PB法给出20~16.5元。
伟星股份分红率不稳定，乐观给21倍市盈率，按照去年每股收益0.86元，市盈率估值为18元。
伟星股份现在市场价格为18.5元左右。
5、贵州茅台
贵州茅台一直保持惊人的ROE，从06年起保持了平均31%的期末ROE，换算成期初ROE 是45%，按照ROE—PB法给出9~7.5倍市净率，今年一季度净资产为16.7元，因此给出150~125元的估值区间。
茅台分红大概在30%左右，按ROE—PE法给出45%*（1-30%）*100=32.2倍市盈率，去年每股收益为4.57，市盈率估值为147元。
茅台现在股价为130元
左右。
6、苏宁电器
苏宁电器06年来期初ROE平均保持在24.9%，转化为期末后为33%，对应应给6.6~5.5倍市净率，苏宁电器基本不分红，对应市盈率为33倍，按照一季度3.31元每股净资产，09年0.64元每股收益，市净率估值区间为21.8~18.2元，市盈率估值为21元，苏宁电器现在股价折算成送配前为18元左右。
7、中国石化
08年中国石化因为油价和调控的因素ROE只有9%，但今年一季度又恢复到4%，从06年平均起期末ROE也有15.8%，转换成期初为18%左右，对应市净率为3.6~3倍，对应股价为16.2~13.5元，分红率在28%左右，市盈率给18*（1-28%）=12.96倍，09年中国石化每股收益为0.7元，市盈率估值为9元，中国石化现价为8.4元。
8、万科
万科06年来保持14.5%的期初ROE，转换为期末ROE为17%左右，对应市净率为3.4~2.8倍左右，对应股价为12~10元。
万科分红率在13%左右，对应市盈率15左右，乘以09年每股收益为对应股价7.2元。
万科现价为7.2元。
9、武钢股份
武钢股份09年ROE为5.56%，转换为期初ROE也只有5.8%，除以5和6为1.16倍和0.96倍市净率，目前武钢市净率为1.3倍，按照这种盈利能力是值这个价的，但是09年是钢铁行
业的低谷，而在高峰时武钢ROE可以达到20%，因此即便钢铁行业回不到那么高的盈利，假设武钢日后盈利恢复达到盈利高峰和低谷的中间值12%左右，值个2倍PB还是可以的。
股票ROE—PB估值ROE—PE估值现价
兴业银行69~57 52 26
招商银行31~26 18.6 13
新华百货25~30 38
伟星股份20~16.5 18 18.5
贵州茅台150~125 147 130
苏宁电器21.8~18.2 21 18
中国石化16.2~13.5 9 8.4
万科12~10 7.2 7.2
武钢股份7 4.6这两种方法，可以套用大部分行业的公司，估值的核心假设就是如何确定一个公司的长期ROE究竟是多少。