期货市场理论与实务2

•… 期货市场的组织结构
期货结算所
期货结算所（2）
•功能作用
•组织方式
计算期货交易 盈亏 充当交易对手， 担保交易履约 管理会员资金， 控制市场风险 监管实物交割
独立于交易所 隶属于交易所 属 于 交 易 所 的 一个部门
•结算制度
登记结算制度 结 算 保 证 金 制 度；基础保证金 与交易保证金 每 日 无 负 债 制 度 风险处理制度
•价格发现
价格是市场的基本 要素，是市场机制发挥作 用的关键。期货交易通过 严格的组织和保障，聚合 大量的供求和交易信息， 在各种供求因素的完全竞 争下，形成的价格具有：
预期性； 连续性； 公开性； 权威性；
期货市场服务国民经济和实体产业的功能显现
• 1.期货市场对现货市场影响日益深远，即期 定价功能得到初步发挥
期货市场理论与实务
期货市场理论与实务课程结构
•… – 期货交易与期货市场 •… – 期货市场的基本功能 •… – 期货市场的组织结构 •… – 期货交易制度及合约 •… – 期货套期保值交易 •… – 期货投机与套利交易 •… – 金融期货 •… – 期权与期货期权
期货市场理论与实务课程结构
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• 2.期货市场提升实体产业竞争力 • 3.期货市场价格信号为宏观调提供参考 • 4.期货市场完善了社会主义市场经济体系，
有助于市场经济秩序的建设
期货价格信号为宏观调控提供基础参考
• 石油、金属、农产品等战略性资源性产品的价格 形成机制发生了较大变化，这类商品的金融属性 渐浓于商品属性，资源性产品价格的快速上涨将 释放到国民经济各个产业，成为通货膨胀的导火 索。此类商品的价格也成为了宏观调控的重要指 标。宏观经济政策制定者更加关注期货市场的价 格变化，并作为宏观调控的重要依据之一。中国 期货市场价格发现功能的发挥，提供了资源性产 品战略性产品的价格信号，为宏观调控提供了决 策的基础参考。
交易会员
交易会员
投资者
投资者 投资者 投资者 投资者 投资者 投资者
•… 期货市场的组织结构
我国推出股指期货后证期通与银证通合作模式
投资者（客户）
券商背景 营业部 期货公司
无券商背景 期货公司 营业部
客户
营业部
客户开发
客户
营业部
IB资格证 券公司
无IB资格 证券公司
银行（托管行）
•… 期货市场的组织结构
期货结算所 期货市场的结算体系
期货结算所（1）：期货市场的结算体系
期货市场分层次的市场结构：交 易所、经纪公司、客户三级结构。
分级、分层的结算管理体系
交易所
结算所
经纪公司
结算会员
客户
会员进场交易或代理客户交易 非会员委托会员进行交易
非结算会员
客户
结算所与结算会员的结算 结算会员与非结算会员的结算 经纪公司和其客户的结算
期货交易所的组织 形式分为会员制和公 司制，其中以会员制 为主。
中国目前的期货交易所 采取何种组织形式？
•基本职能
•… 期货市场的组织结构
期货公司
期货公司概况（1）
•性质
–期货经纪是指 接受客户委托， 按照客户指令， 以自己的名义 为客户进行期 货交易，交易 结果由客户承 担的经济活动。
•分类
•经纪人
– 期货公司的机构设置：保证金帐 户部，客户服务部，指令部（下 单落盘部），结算部，现货交割 部，风险控制部及其他行政部门 等。
•期货公司的制度管理
登记注册制度
财务制度：保证金制度、追加保 证金与强制平仓制度、帐户分立制 度、财务报表制度、财务记录存档 制度、佣金制度等
防欺诈制度
•… 期货市场的组织结构
专 业 期 货 经 纪 公司，以专门的 期货经纪业务为 主，规模大，拥 有多个期货交易 所的会员资格。
期货兼营机构， 分为证券商兼期 货经纪公司、现 货商兼期货经纪 公司。
–期货经纪人是 接受他人委托， 实施完成期货 交易的中间人。
•… 期货市场的组织结构
期货公司
期货公司概况（2）
•期货公司的设立条件
•… 期货市场的基本功能
期货市场两大基本功能
•规避风险
期货市场的规避风险功能 是通过套期保值来实现的。期 货价格与现货价格的变动基本 上受到共同经济因素的影响， 升降趋势相同，而且随着交割 期的临近，期货价格与现货价 格有趋同性。在这两个因素作 用下，套期保值者利用这两个 市场，采取相反的部位操作， 以一个市场的盈余来抵补另一 个市场的亏损，就可以达到规 避价格风险的目的。
•… 期货ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ场的组织结构
期货市场监管体系
尚福林：四大创新推动期市发展
• 创新改革理念，完善有利于期货市场稳定健康发展的 体制机制
• 创新发展理念，提升期货市场服务经济社会发展全局 的能力
• 创新监管理念，防范期货市场系统性风险
• 创新服务理念，着力维护市场公信力和保护投资者合 法权益
•… 期货市场的组织结构
–何谓非赢利组织？
•“非赢利不可”组织
–何谓“非赢利不可”？
•… 期货市场的组织结构
期货交易所 期货交易所的性质
期货交易所的基本职能和组织结构
•组织形式
提供期货交易的场所、设施 及相关服务
制定并实施业务规则
设计期货合约，安排合约上 市，组织并监督交易
维持交易的公开、公平、公 正竞争
提供交易担保和履约担保
No.4
期货市场保障相关产业发展质量 10
期货市场理论与实务课程结构
•… – 期货交易与期货市场 •… – 期货市场的基本功能 •… – 期货市场的组织结构 •… – 期货交易制度及合约 •… – 期货套期保值交易 •… – 期货投机与套利交易 •… – 金融期货 •… – 期权与期货期权
•… 期货市场的组织结构
市场产业链的长度
期货市场深度、宽度、广度、长度的相互关系
实物资产金融资产信息资产信用资产一体化
期 货 市 场
•… 期货市场的组织结构
期货市场监管体系
流动性是期货市场的生命力
• 流动性不是期货市场的问题，而是期货市场的特点。 • 流动性是期货市场的生命力。散户是发育期货市场
和培育机构投资者的土壤。 • 管得住管得好的期货市场限制流动性。 • 管不住管不好的场外电子交易市场任其泛滥。 • 期货市场与现货市场价格的联动效应以及期货市场
期货市场监管体系
“五位一体”的期货监管体系
•… 期货市场的组织结构
期货市场监管体系
制约中国期货市场发展的主要问题
•… 期货市场的组织结构
期货市场监管体系
期货市场发展与监管的基本思路
• 全面贯彻落实科学发展观，以“夯实基础， 完善机制，加强监管，防范风险，服务实体 经济发展”为主线，抓住并用好机遇，创新 监管和发展理念，更加注重市场基础制度建 设，促进功能发挥；更加注重完善市场机制， 提高市场效率；更加注重改进和强化监管， 维护市场“三公”原则；更加注重防范系统 性风险，确保市场稳定运行，推动期货市场 实现由量的扩张到质的提升转变，更好地服 务经济社会发展全局。
的流动性特征，可以满足对冲现货市场价格风险和 对冲现货市场过剩流动性的需求，恰好起到“逆周 期”调节的作用，起到熨平现货价格波动的作用。
•… 期货市场的组织结构
期货市场监管体系
期货市场的维度
• 深度：期货市场的流动性与波动率 • 宽度：期货品种体系的健全完善 • 广度：期货市场投资者结构的合理性 • 长度：期货合约的长度和期货产品在现货
期货市场监管体系
期货市场从量变到质变
• 1. 小市场 • 2.品种单一 • 3.以量为主 • 4.自我发展 • 5.影响力弱
大市场 结构合理 质量并重 开放融合 各方关注
• 期货市场超越信仰，超越国别，超越种族， 超越纷争，用最市场化的手段在全球范围内 去配置资源。
•… 期货市场的组织结构
期货市场监管体系
全球第二
大能源消
最大的 费国 最大的大
铜消费国 中 国 豆消费国
最大的铝 生产和消
费国
CHINA
下一个
最大的钢 铁生产和
需求国
会是什么 ？ 9
期货市场服务国民经济和实体产业的功能显现
期货市场 与
相关产业
No.1
一个成功的期货品种成就一个产业
No.2
期货市场引导相关产业发展方向
No.3
期货市场增强相关产业发展稳定性
•… 期货市场的组织结构
期货结算所 期货市场的结算体系
期货市场的结算体系示意图
结算所
交易所
交易所会员
结算会员 非结算会员
期货公司
会员 期货公司
非会员 期货公司
客户
•… 期货市场的组织结构
期货结算所 中金所组织架构
中国金融期货交易所组织架构
交易所
交易结算会员
全面结算会员
结算联保 特别结算会员
交易会员
期货交易所 期货交易所的性质
期货交易所的性质
期货交易所是一个进行标准化期货合约交易的有组织的场所，是 一个主要以会员制为组织形式的非盈利机构，它自身并不参与交易活 动，也不拥有合约标的商品，是为会员提供服务的服务性机构。期货 交易所是一个按照其章程自律性管理的法人。
？我国期货交易所的性质是怎样的？
•非赢利性组织
期货市场为中国经济战略转型保驾护航
商品期货市场的基本功能实现
期货市场 基本功能
中国经济发展需要期货市场
当前，中国经济正面临着一个重要的转型期，会面临越来越 多的不确定因素和风险。随着我国经济的崛起，对资源的消耗 量日益增多，在国内资源不能满足需求的情况下，不得不通过 不断增加进口来满足经济增长的需要。现在，我国已经成为了 原材料需求大国、制造业大国和外贸进出品大国。