金融衍生工具.ppt
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当现货金融工具价格一定时，金融期货的理论价格取决于现货金融 工具的收益率、融资利率及持有现货金融工具的时间
主要影响因素：现货价格、要求的收益率或贴现率、时间长短、现 货金融工具的付息情况、交割选择权
15、金融互换交易的概念与特征
两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期 交换现金流的金融交易，可以分为货币互换、利率互换、股权互换、信 用互换等
以金融互换合约为交易对象的选择权
2019-8-20
谢谢欣赏
13
19、金融期权的理论价格
期权的价格分为：内在价值和时间价值
内在价值又称为履约价值，是期权持有者立即执行该期权所能获得的 收入，其大小取决于该期权的协定价格和标的物市场价格之间的关系。按 照协定价格和标的物市场价格之间关系，期权分为：实值期权、虚值期权、 平价期权
可作为期货交易的标的物，均可作为期权交易
交易者权利与义 务的对称性不同
履约保证不同
期货的交易双方权利和义务对称 双方均按规定缴纳保证金
现金流转不同 盈亏的特点不同
成交时双方不发生现金流转。因为实行逐日结 算制度，交易双方会因为价格变动发生现金流 转，即帐户余额增加或减少
从理论上讲，交易双方潜在的盈利或亏损都是 无限的
22、权证的种类
1）按基础资产分类：股权类权证、债券类权证及其他权证 2）按基础资产来源分类：认股权证（股本权证）和备兑权证 3）按持有人权利性质不同：认购权证、认沽权证 4）按行权的时间分类：美式期权、欧式期权、百慕大式权证 5）按权证的内在价值分类：平价权证、价内权证和价外权证
2019-8-20
2019-8-20
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2
4、金融衍生工具的分类
分类依据
类别
概念说明
包含的具体品种
按照基础金 融工具的种 类分类
按照衍生工 具的风险--收益特性分 类
按照其自身 交易的方法 和特点分类
股权式衍生工具 以股票或股价指数为基础工具的金融衍生工具
货币衍生工具 以各种货币为基础工具的金融衍生工具
利率衍生工具 风险收益对称型 风险收益不对称 型 金融远期 金融期货
期权实际上是一种权利的单方面有偿让渡。期权的买方以支付一 定数量的期权费为代价而拥有这种权利，但不承担买卖的义务，而期 权的卖方则在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行承诺
最主要特征就是仅仅是买卖权利的交换
2019-8-20
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11
17、金融期货和金融期权的区别
比较项目
基础资产不同
金融期货
指合约双方按照约定价格，在约定日期内就是 否买卖某种金融工具达成的协议
指两个或两个以上的当事人共同商定的条件， 在约定的时间内交换一定支付款项的金融交易
股票期货、股票期权、股指期货、 股指期权 远期外汇合约、货币期货、货币期 权、货币互换 远期利率协议、利率期货、利率期 权、利率互换 远期合约、期货合约、互换合约
可转换证券的市场价格至少应相当于以下两者中的最高者，可转换证 券的转换价值和投资价值
2019-8-20
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19
第四节 其它衍生工具的简介
30、存托凭证（DR）的定义
是指在一国（个）证券市场中流通的代表另一国（个）证券市场上流 通的证券的可转让凭证，由J.P.摩根集团首创
2019-8-20
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17
26、可转换证券的特征
是一种附有认股权的债券，兼有公司债券和公司股票的双重特征
27、可转换证券的要素
1）有效期限和转换期限，目前规定转换期间为3-5年，发行6个月可 转换为公司股票
2）票面利率或股息率
3）转换比例或转换价格：转换比例 = 可转换证券面值/转换价格
4）赎回条款和回售条款
风险管理性创新，以期货、期权、互换工具为代表 增强流动型创新，资产证券化是其重要成果 信用创造型创新，以可转换债券为代表 股权创造型创新
2019-8-20
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4
第二节 金融远期、期货与互换
6、现货交易、远期交易与期货交易的联系区别
根据交易合约签订与实际交割之间关系将市场交易组织形式划分为：
现货交易：以现款买现货方式进行交易
金融期权 金融互换
以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工 具
交易双方都负有在将来某一时期按一定条件进 行交易的义务
交易双方中的合约购买方有权选择是否履行合 约
指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换 金融资产的合约
指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价形 式达成的，在将来某一特定时间交收一定金融 工具的协议
远期交易：双方约定在未来某时刻（或时间段内）按照现在确定的价格 进行交易
期货交易：在交易所进行的标准化的远期交易
7、金融远期合约的概念和分类
交易双方在场外市场。
根据基础资产划分，主要有以下大类：
1）股权类资产的远期合约：单个股票远期合约、一揽子股票远期合约、
股票价格指数远期合约
2019-8-20
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金融期货合约 套期保值，为不愿承担价格风险的 生产经营者提供稳定成本的条件 交易价格是建立在对金融现货未来 价格的预期 实行保证金交易和逐日盯市制度
极少数进行款物的交割，98%以上 通过作相反的交易实现对冲结算
金融现货
某一具体形态的金融工具 获得价值和收益
实时的成交价，供求双方均能接受 的市场均衡价 在成交后的几个交易日内完成资金 与金融工具的全额交割 以金融商品的转手来结束交易
购买者潜在的亏损仅相当于所支 付的期权费，潜在盈利无限；出 售者潜在盈利有限，潜在亏损却 是无限的
既可以避免价格不利变动造成的 损失，同时也在一定程度上保住 了价格有利变动可能带来的收益
2019-8-20
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12
18、金融期权的主要种类
分类依据
Leabharlann Baidu类别
从交易者买 卖行为划分
买入期权（看涨期权） 卖出期权（看跌期权）
套期保值的作用 在避免价格不利变动造成的损失同时，也放弃
和效果不同
了价格有利变动可能带来的收益
金融期权
可作为期权交易标的物，不一定 可作为期货交易
买方只有权力而没有义务，卖方 只有义务而没有权利
期权售出者需要缴纳保证金，期 权购入者无需缴纳
成交时，购买者需向售出者支付 期权费。除到期履约外，交易双 方不再发生现金流转
普通远期交易
可以在场外市场进行双边交易 较少受到监管
交易内容可协商确定 存在一定的交易对手违约风险
2019-8-20
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8
11、金融期货的主要交易制度
1）集中交易制度 2）标准化的期货合约和对冲机制 3）保证金及其杠杆作用 4）结算所和无负债结算制度 5）限仓制度 6）大户报告制度
12、金融期货的种类
2019-8-20
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16
24、权证发行、上市与交易
1）权证的发行
由标的证券发行人以外的第三人发行并上市，应通过专用帐户（提供 并维持足够数量的标的证券或现金）提供履约担保：
履约担保的标的证券数量 = 权证上市数量*行权比例*担保系数
履约担保的现金金额 = 权证上市数量*行权价格*行权比例*担保系数
只在期权到期日执行
预期该金融工具要涨， 买入，故名看涨期权
预期该金融工具要跌， 卖出，故名看跌期权
欧洲保守，美国自由
可以在期权到期日或期权到期日前的任 一营业日执行
以股票为标的物的期权
以协定股价指数和市场实际股价指数的 差额进行盈亏结算
以一定面额的利率工具为标的物的期权
以货币为标的物的期权
以金融期货合约为标的物
按照合约所 规定的履约 时间的不同 划分
按照金融期 权基础资产 性质的不同 划分
欧式期权 美式期权
股票期权 股票指数期权
利率期权 货币期权 金融期货合约期权 互换期权
概念说明
说明
期权买方具有在约定期限内按协定价格 买入一定数量金融工具的权利
期权买方具有在约定期限内按协定价格 卖出一定数量金融工具的权利
5）转换价格修正条款
28、可转换证券的价值：
转换价值：每股市价*转换比例
投资价值：视作优先股或者普通债券时所具有的价值
2019-8-20
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18
29、可转换证券的理论价值和市场价格
可转换证券的理论价值等于未来可获得的一系列债息收入和转换价格 的现值
可转换证券的市场价格是以理论价值为基础并受供求关系的影响而形 成的市场交易价格
第五章 金融衍生工具
2019-8-20
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1
第一节 金融衍生工具概述
1、金融衍生工具的概念
建立在基础金融工具或基础金融变量之上，其价格取决于后者价格（或 数值）变动的派生金融产品
2、金融衍生工具的基本特征
跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性
3、金融衍生工具的风险
信用风险、市场风险、流动性风险、结算风险、运作风险、法律风险
时间价值也称为外在价值，一般以期权的实际价格减去内在价值
20、影响期权价格的主要因素
1）协定价格和市场价格 2）权利期间
3）利率 4）基础资产价格波动性 5）基础资产收益
2019-8-20
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14
21、权证的概念
从产品属性看，权证是一种期权类金融衍生品种 权证与期权的主要区别： 期权是交易所制定的标准化合约，具有同一基础资产、不同行权价 格和行权时间的多个期权形成的期权系列进行交易。而权证则是权证发 行人发行的合约，其作为权利的授予者承担全部责任
5
2）债权类资产远期合约：主要包括定期存款单、短期债券、长期债券、 商业票据等固定收益证券的远期合约
3）远期利率协议：按照约定的名义本金，交易双方在约定的未来日期 交换支付浮动利率和固定利率的远期协议
4）远期汇率协议：按照约定的汇率，交易双方在约定未来日期买卖约 定数量的某种外币的远期协议
2005年6月15日，全国银行间同业拆借中心开展了债券远期交易
期权合约、认股权证、可转换证券
远期利率协议、远期外汇合约、远 期股票合约 货币期货、外汇期货、股指期货、 股票期货
现货期权、期货期权
货币互换、利率互换
2019-8-20
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3
5、金融衍生工具的产生与发展
1）金融衍生工具产生的最基本原因是避险 2）金融自由化推动了金融衍生工具的发展 3）金融衍生工具属于金融机构的表外业务 4）金融衍生工具的创新可以分为：
2019-8-20
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7
10、金融期货交易和普通远期交易的区别
比较项目
交易场所和交易 组织形式 交易的监管程度 不同
交易内容 违约风险
金融期货交易
必须在有组织的交易所进行集中交 易
至少要受到1家以上监管机构监管， 交易品种、交易者行为须符合监管 要求
标准化交易
实行保证金制度和每日结算制度， 交易者均以交易所（或期货清算公 司）为交易对手，基本不用担心交 易违约
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15
23、权证的构成要素
1）权证类别：认购权证、认沽权证 2）标的：权证的标的物种类涵盖股票、债券、外币、指数、商品 或其他金融工具 3）行权价格：发行人约定的出售或购买标的证券的价格 4）存续时间：权证的有效期，目前为6个月到24个月 5）行权日期 6）行权结算方式：证券给付、现金结算 7）行权比例：指单位权证可以购买或者出售的标的证券数量。若 标的证券发生除权，行权比例作相应调整，除息时不变
2006年2月9日，全国银行间同业拆借中心开展了人民币利率互换交 易试点。交易一方现金流按浮动利率计算，另一方根据固定利率计算
2019-8-20
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10
第三节 金融期权与期权类金融衍生产品
16、金融期权的定义与特征
期权又称选择权，是指其持有者能在规定期限内按交易双方商定 的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。金融期权就是指以金 融工具或金融变量为基础工具的期权交易形式
8、金融期货的定义
金融期货是以金融工具合约为交易对象的期货
金融期货合约是指由交易双方订立的、约定在未来某日期成交时按约定 的价格交割一定数量的金融产品的标准化协议
2019-8-20
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6
9、金融期货的主要特征
特征
交易对象不同 交易的目的不同
交易价格的含义 不同 交易方式不同
结算方式不同
金融期货
外汇期货、利率期货、股票价格期货、股票期货
外汇风险分为：商业性外汇风险和金融性外汇风险（债权债务风 险、储备风险）,芝加哥商业交易所最早推出外汇期货
13、金融期货的基本功能
套期保值功能、价格发现功能、投机功能、套利功能
2019-8-20
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9
14、金融期货的理论价格及其影响因素
期货价格相当于交易者持有现货金融工具直至到期日所必需支付的 净成本，所谓净成本是指购买金融工具而支付的融资成本与因持有现货 金融工具所取得的收益之间的差额
另外，提供交易所认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任担保人
2）权证的上市和交易
目前权证交易实行T+0 回转交易
25、可转换证券的概念
是指证券持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将其转换成一定 数量的另一种证券的证券，实质上是一种普通股的买入期权
我国目前只允许发行可转换证券，还有一类为可转换优先股
主要影响因素：现货价格、要求的收益率或贴现率、时间长短、现 货金融工具的付息情况、交割选择权
15、金融互换交易的概念与特征
两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期 交换现金流的金融交易，可以分为货币互换、利率互换、股权互换、信 用互换等
以金融互换合约为交易对象的选择权
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19、金融期权的理论价格
期权的价格分为：内在价值和时间价值
内在价值又称为履约价值，是期权持有者立即执行该期权所能获得的 收入，其大小取决于该期权的协定价格和标的物市场价格之间的关系。按 照协定价格和标的物市场价格之间关系，期权分为：实值期权、虚值期权、 平价期权
可作为期货交易的标的物，均可作为期权交易
交易者权利与义 务的对称性不同
履约保证不同
期货的交易双方权利和义务对称 双方均按规定缴纳保证金
现金流转不同 盈亏的特点不同
成交时双方不发生现金流转。因为实行逐日结 算制度，交易双方会因为价格变动发生现金流 转，即帐户余额增加或减少
从理论上讲，交易双方潜在的盈利或亏损都是 无限的
22、权证的种类
1）按基础资产分类：股权类权证、债券类权证及其他权证 2）按基础资产来源分类：认股权证（股本权证）和备兑权证 3）按持有人权利性质不同：认购权证、认沽权证 4）按行权的时间分类：美式期权、欧式期权、百慕大式权证 5）按权证的内在价值分类：平价权证、价内权证和价外权证
2019-8-20
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2
4、金融衍生工具的分类
分类依据
类别
概念说明
包含的具体品种
按照基础金 融工具的种 类分类
按照衍生工 具的风险--收益特性分 类
按照其自身 交易的方法 和特点分类
股权式衍生工具 以股票或股价指数为基础工具的金融衍生工具
货币衍生工具 以各种货币为基础工具的金融衍生工具
利率衍生工具 风险收益对称型 风险收益不对称 型 金融远期 金融期货
期权实际上是一种权利的单方面有偿让渡。期权的买方以支付一 定数量的期权费为代价而拥有这种权利，但不承担买卖的义务，而期 权的卖方则在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行承诺
最主要特征就是仅仅是买卖权利的交换
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17、金融期货和金融期权的区别
比较项目
基础资产不同
金融期货
指合约双方按照约定价格，在约定日期内就是 否买卖某种金融工具达成的协议
指两个或两个以上的当事人共同商定的条件， 在约定的时间内交换一定支付款项的金融交易
股票期货、股票期权、股指期货、 股指期权 远期外汇合约、货币期货、货币期 权、货币互换 远期利率协议、利率期货、利率期 权、利率互换 远期合约、期货合约、互换合约
可转换证券的市场价格至少应相当于以下两者中的最高者，可转换证 券的转换价值和投资价值
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第四节 其它衍生工具的简介
30、存托凭证（DR）的定义
是指在一国（个）证券市场中流通的代表另一国（个）证券市场上流 通的证券的可转让凭证，由J.P.摩根集团首创
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17
26、可转换证券的特征
是一种附有认股权的债券，兼有公司债券和公司股票的双重特征
27、可转换证券的要素
1）有效期限和转换期限，目前规定转换期间为3-5年，发行6个月可 转换为公司股票
2）票面利率或股息率
3）转换比例或转换价格：转换比例 = 可转换证券面值/转换价格
4）赎回条款和回售条款
风险管理性创新，以期货、期权、互换工具为代表 增强流动型创新，资产证券化是其重要成果 信用创造型创新，以可转换债券为代表 股权创造型创新
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第二节 金融远期、期货与互换
6、现货交易、远期交易与期货交易的联系区别
根据交易合约签订与实际交割之间关系将市场交易组织形式划分为：
现货交易：以现款买现货方式进行交易
金融期权 金融互换
以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工 具
交易双方都负有在将来某一时期按一定条件进 行交易的义务
交易双方中的合约购买方有权选择是否履行合 约
指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换 金融资产的合约
指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价形 式达成的，在将来某一特定时间交收一定金融 工具的协议
远期交易：双方约定在未来某时刻（或时间段内）按照现在确定的价格 进行交易
期货交易：在交易所进行的标准化的远期交易
7、金融远期合约的概念和分类
交易双方在场外市场。
根据基础资产划分，主要有以下大类：
1）股权类资产的远期合约：单个股票远期合约、一揽子股票远期合约、
股票价格指数远期合约
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金融期货合约 套期保值，为不愿承担价格风险的 生产经营者提供稳定成本的条件 交易价格是建立在对金融现货未来 价格的预期 实行保证金交易和逐日盯市制度
极少数进行款物的交割，98%以上 通过作相反的交易实现对冲结算
金融现货
某一具体形态的金融工具 获得价值和收益
实时的成交价，供求双方均能接受 的市场均衡价 在成交后的几个交易日内完成资金 与金融工具的全额交割 以金融商品的转手来结束交易
购买者潜在的亏损仅相当于所支 付的期权费，潜在盈利无限；出 售者潜在盈利有限，潜在亏损却 是无限的
既可以避免价格不利变动造成的 损失，同时也在一定程度上保住 了价格有利变动可能带来的收益
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18、金融期权的主要种类
分类依据
Leabharlann Baidu类别
从交易者买 卖行为划分
买入期权（看涨期权） 卖出期权（看跌期权）
套期保值的作用 在避免价格不利变动造成的损失同时，也放弃
和效果不同
了价格有利变动可能带来的收益
金融期权
可作为期权交易标的物，不一定 可作为期货交易
买方只有权力而没有义务，卖方 只有义务而没有权利
期权售出者需要缴纳保证金，期 权购入者无需缴纳
成交时，购买者需向售出者支付 期权费。除到期履约外，交易双 方不再发生现金流转
普通远期交易
可以在场外市场进行双边交易 较少受到监管
交易内容可协商确定 存在一定的交易对手违约风险
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8
11、金融期货的主要交易制度
1）集中交易制度 2）标准化的期货合约和对冲机制 3）保证金及其杠杆作用 4）结算所和无负债结算制度 5）限仓制度 6）大户报告制度
12、金融期货的种类
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16
24、权证发行、上市与交易
1）权证的发行
由标的证券发行人以外的第三人发行并上市，应通过专用帐户（提供 并维持足够数量的标的证券或现金）提供履约担保：
履约担保的标的证券数量 = 权证上市数量*行权比例*担保系数
履约担保的现金金额 = 权证上市数量*行权价格*行权比例*担保系数
只在期权到期日执行
预期该金融工具要涨， 买入，故名看涨期权
预期该金融工具要跌， 卖出，故名看跌期权
欧洲保守，美国自由
可以在期权到期日或期权到期日前的任 一营业日执行
以股票为标的物的期权
以协定股价指数和市场实际股价指数的 差额进行盈亏结算
以一定面额的利率工具为标的物的期权
以货币为标的物的期权
以金融期货合约为标的物
按照合约所 规定的履约 时间的不同 划分
按照金融期 权基础资产 性质的不同 划分
欧式期权 美式期权
股票期权 股票指数期权
利率期权 货币期权 金融期货合约期权 互换期权
概念说明
说明
期权买方具有在约定期限内按协定价格 买入一定数量金融工具的权利
期权买方具有在约定期限内按协定价格 卖出一定数量金融工具的权利
5）转换价格修正条款
28、可转换证券的价值：
转换价值：每股市价*转换比例
投资价值：视作优先股或者普通债券时所具有的价值
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29、可转换证券的理论价值和市场价格
可转换证券的理论价值等于未来可获得的一系列债息收入和转换价格 的现值
可转换证券的市场价格是以理论价值为基础并受供求关系的影响而形 成的市场交易价格
第五章 金融衍生工具
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第一节 金融衍生工具概述
1、金融衍生工具的概念
建立在基础金融工具或基础金融变量之上，其价格取决于后者价格（或 数值）变动的派生金融产品
2、金融衍生工具的基本特征
跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性
3、金融衍生工具的风险
信用风险、市场风险、流动性风险、结算风险、运作风险、法律风险
时间价值也称为外在价值，一般以期权的实际价格减去内在价值
20、影响期权价格的主要因素
1）协定价格和市场价格 2）权利期间
3）利率 4）基础资产价格波动性 5）基础资产收益
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21、权证的概念
从产品属性看，权证是一种期权类金融衍生品种 权证与期权的主要区别： 期权是交易所制定的标准化合约，具有同一基础资产、不同行权价 格和行权时间的多个期权形成的期权系列进行交易。而权证则是权证发 行人发行的合约，其作为权利的授予者承担全部责任
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2）债权类资产远期合约：主要包括定期存款单、短期债券、长期债券、 商业票据等固定收益证券的远期合约
3）远期利率协议：按照约定的名义本金，交易双方在约定的未来日期 交换支付浮动利率和固定利率的远期协议
4）远期汇率协议：按照约定的汇率，交易双方在约定未来日期买卖约 定数量的某种外币的远期协议
2005年6月15日，全国银行间同业拆借中心开展了债券远期交易
期权合约、认股权证、可转换证券
远期利率协议、远期外汇合约、远 期股票合约 货币期货、外汇期货、股指期货、 股票期货
现货期权、期货期权
货币互换、利率互换
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5、金融衍生工具的产生与发展
1）金融衍生工具产生的最基本原因是避险 2）金融自由化推动了金融衍生工具的发展 3）金融衍生工具属于金融机构的表外业务 4）金融衍生工具的创新可以分为：
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10、金融期货交易和普通远期交易的区别
比较项目
交易场所和交易 组织形式 交易的监管程度 不同
交易内容 违约风险
金融期货交易
必须在有组织的交易所进行集中交 易
至少要受到1家以上监管机构监管， 交易品种、交易者行为须符合监管 要求
标准化交易
实行保证金制度和每日结算制度， 交易者均以交易所（或期货清算公 司）为交易对手，基本不用担心交 易违约
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23、权证的构成要素
1）权证类别：认购权证、认沽权证 2）标的：权证的标的物种类涵盖股票、债券、外币、指数、商品 或其他金融工具 3）行权价格：发行人约定的出售或购买标的证券的价格 4）存续时间：权证的有效期，目前为6个月到24个月 5）行权日期 6）行权结算方式：证券给付、现金结算 7）行权比例：指单位权证可以购买或者出售的标的证券数量。若 标的证券发生除权，行权比例作相应调整，除息时不变
2006年2月9日，全国银行间同业拆借中心开展了人民币利率互换交 易试点。交易一方现金流按浮动利率计算，另一方根据固定利率计算
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第三节 金融期权与期权类金融衍生产品
16、金融期权的定义与特征
期权又称选择权，是指其持有者能在规定期限内按交易双方商定 的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。金融期权就是指以金 融工具或金融变量为基础工具的期权交易形式
8、金融期货的定义
金融期货是以金融工具合约为交易对象的期货
金融期货合约是指由交易双方订立的、约定在未来某日期成交时按约定 的价格交割一定数量的金融产品的标准化协议
2019-8-20
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9、金融期货的主要特征
特征
交易对象不同 交易的目的不同
交易价格的含义 不同 交易方式不同
结算方式不同
金融期货
外汇期货、利率期货、股票价格期货、股票期货
外汇风险分为：商业性外汇风险和金融性外汇风险（债权债务风 险、储备风险）,芝加哥商业交易所最早推出外汇期货
13、金融期货的基本功能
套期保值功能、价格发现功能、投机功能、套利功能
2019-8-20
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14、金融期货的理论价格及其影响因素
期货价格相当于交易者持有现货金融工具直至到期日所必需支付的 净成本，所谓净成本是指购买金融工具而支付的融资成本与因持有现货 金融工具所取得的收益之间的差额
另外，提供交易所认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任担保人
2）权证的上市和交易
目前权证交易实行T+0 回转交易
25、可转换证券的概念
是指证券持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将其转换成一定 数量的另一种证券的证券，实质上是一种普通股的买入期权
我国目前只允许发行可转换证券，还有一类为可转换优先股